UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS

FILIAL AYACUCHO

FACULTAD DE DERECHO Y CIENCIAS POLÍTICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE DERECHO

“DERECHO BURSÁTIL”

ALUMNA : BUITRON QUISPE, Roxana

CODIGO : 2011182240

CURSO : Derecho Bursátil

PROFESORA : MAG. CÓRDOVA GONZÁLES, Deydith Marina

CICLO : XI

AYACUCHO – 2019
 INTRODUCCION

El curso de derecho Bursátil, habla del mercado de valores peruano, analizando de

todos los puntos posibles de forma clara y detallada, que se puede definir como un
mercado especializado que forma parte del mercado de capitales, en el que se
realizan operaciones de carácter monetario o financiero expresados en valores
mobiliarios, fuente de financiamiento para la producción de bienes y servicios inserto
en mercado de capitales, constituyendo un segmento especializado del mismo esta
característica es la que ha hecho florecer estos mercados.

En nuestro país todas las transacciones con dinero y capitales constituyen el

sistema financiero, en el cual tanto las personas como las entidades determinan una
cantidad específica de recursos para financiar sus actividades productivas y
aquellas que contando con excedentes están dispuestas a ofrecerlo, ya sea
mediante el ahorro o la inversión, ayudando de esta manera a la satisfacción de las
necesidades de financiamiento que requiere nuestra nación.

Desde la década pasada han cobrado mucha importancia las empresas

calificadoras de riesgo debido a que estas puedan ayudar a que los inversionistas
se encuentren mejor informados sobre la calidad crediticia de los títulos emitidos. Si
bien este es un rol asumido por las clasificadoras, aún no está claro si estas
verdaderamente proporcionan o no información relevante sobre el riesgo de los
instrumentos financieros. Por un lado se afirma que las empresas clasificadoras de
riesgo disponen de información privilegiada y que, por tanto, sus clasificaciones
constituyen información nueva y relevante para el mercado. EN este sentido se
esperaría encontrar una respuesta inmediata en el mercado financiero ante
anuncios no anticipados de cambios de rating toda vez que estos constituirían una
señal sobre la capacidad de pago para las empresas.
 1. Investigue acerca del sistema bursátil peruano y sobre sus
participantes fundamentales luego realice un resumen sobre lo
investigado en un máximo de cuatro hojas (cite por lo menos dos libros
de acuerdo con las normas APA). (5 puntos)

SISTEMA BURSATIL PERUANO

Entender el concepto, función y dinamismo del sistema bursátil de manera

aislada al sistema financiero, parece poco apropiado, y es que debe recordarse
que el sistema financiero se encuentra constituido por el conjunto de
instituciones, mercados, activos y técnicas a través de los cuales se canaliza
eficientemente el ahorro hacia la inversión. Esta definición, aunque general, nos
provee de una idea bastante aproximada de la importancia macro económica de
los temas involucrados en el presente análisis y, sobretodo, del gran número de
actores y la complejidad de los escenarios en los cuales has desarrollado su
actividad. Podemos afirmar que el sistema se encuentra formado por
instituciones financieras, mercados financieros y activos financieros. De los
conceptos indicados, nos interesa destacar el de los mercados financieros, el
cual es definido como el “conjunto de fuerzas de oferta y demanda de ahorro e
inversión, así como los mecanismos que permiten la canalización del ahorro
hacia la inversión y la obtención de un equilibrio entre ellas”.

El mercado de Valores en un sentido amplio, es precisamente el de nuestro

interés, y es definido como aquel que incluye las relaciones de crédito y
financiamiento entre una entidad demandante de financiación y un número
elevado de ahorristas, a través de unos valores negociables de carácter
homogéneo y fungible.1

De los conceptos anteriores podemos tomar algunas funciones que el mismo

desempeña al interior de un sistema económico. Entre estas, podemos
mencionar:

1
IUS ET VERITAS. Compendio de Mercado de Valores. Ediciones Legales. 2014. Lima. Pág. 418,419.
  Canalizar directamente el ahorro hacia usos valiosos
 Proporcionar liquidez a los activos negociados.
 Facilitar la eficaz reasignación de los riesgos.

Todas estas funciones, atribuidas al mercado de valores en general serán

adecuadamente materializadas en la medida que existan mecanismos que
faciliten la ordenada, transparente y segura negociación de los activos financieros
objeto de la oferta y la demanda. Es aquí donde las bolsas de valores juegan un
importante papel y, por lo tanto, es respecto de ellas que debemos centrar
nuestro análisis.

Características:

 Institucionalización: Uno de los aspectos que caracteriza a las bolsas

es su naturaleza “institucional”, o sea, de establecimiento organizado.
Los funcionarios que forman parte de dichas instituciones por lo general
no son comerciantes o realizan sus labores de manera temporal, sino
personas vinculadas en forma permanente a la institución y con un
conocimiento técnico especializado de la actividad bursátil. Tanto su
estatuto como organización deben encontrarse claramente definidos y
permitir una actividad flexible y reglamentada. Los derechos,
obligaciones y responsabilidades de su personal y miembros de los
órganos directivos deben estas fijados con precisión y constituirse en
garantía del interés público.
 Concentración: Las bolsas constituyen mercados de alta concentración
tanto en el tiempo como en el espacio, porque en ellas se llevan a cabo
negociaciones en forma masiva a través de intermediarios
especializados, tal concentración no sería posible si todos los
inversionistas interesados en comprar o vender títulos valores acudieron
personalmente y en su forma simultánea al mismo lugar. Por otra parte,
el hecho de que no se requiera de la presencia física de los títulos valores
para llevar a cabo las transacciones hace posible la concentración y
rapidez de las negociaciones en los mercados de valores.
  Intermediarios especializados: También se le reconoce como
negociación indirecta, significa que quienes celebran las operaciones de
bolsa no son los directamente interesados en la adquisición o venta de
los títulos valores, sino intermediarios con una preparación técnica
especializada quienes llevan a cabo las operaciones de bolsa. En suma,
quienes compran o venden sus valores en ningún momento llegan a
tener contacto personal.
 Valores Negociables: Tradicionalmente las bolsas se han caracterizado
por tener como objeto de negociación determinado tipo de valores
conocidos como “valores negociables o mobiliarios”. Estos valores se
emiten en forma masiva o en serie, con características homogéneas
(fecha de emisión, de vencimiento, tasa de interés, monto), lo cual
satisface la necesidad de contratación y movilización de elevadas
cuantías.2

Participantes Fundamentales en el mercado de valores Peruano:

Dentro del mercado accionario intervienen diversas instituciones del sistema

financiero que participan regulando y complementando las operaciones que se
llevan a cabo dentro del mercado, las siguientes cuatro entidades son las más
importantes:

 Bolsa de valores: Su principal función es brindar una estructura

operativa a las operaciones financieras, registrando y supervisando los
movimientos efectuados por oferentes y demandantes de recursos.
Además da fe de cotizaciones e informa al inversionista de la situación
financiera y económica de la empresa y del comportamiento de sus
instrumentos financieros.3
 Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital
social) con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las

2
DUED. Derecho Bursátil. Talleres Gráficos UAP. 2016. Lima. Pág. 76
3
CÓRDOVA GONZÁLES, Deydith Marina. Derecho Bursátil. 2019. Lima. Semana 03. Diapositiva 04
 emisoras pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal,
instituciones de crédito o entidades públicas descentralizadas.
 Intermediarios: (Casa de bolsa) realizan las operaciones de compra y
venta de acciones, así como, administración de carteras y portafolio de
inversión de terceros.
 Inversionistas: Los inversionistas pueden categorizarse en persona
física, persona jurídica, inversionista extranjero, inversionista institucional
o inversionista calificado. Son personas o instituciones con recursos
económicos excedentes y disponibles para invertir en valores.
 Accionistas: Los accionistas buscan invertir su dinero comprando
acciones de empresas corporativas para mover o controlar empresas o
una en particular.

En conclusión, el mercado de dinero y capitales es solo un parte de la

economía que mueve cada país según función que este ejerza.4

Los
Reguladores

El registro Los
público de Emisores y
Mercado de Oferentes
Valores

Los Los
Inversionistas o Intermediarios
demandantes

4
DUED. Derecho Bursátil. Talleres Gráficos UAP. 2016. Lima. Pág. 77.
2. Realice un análisis en un máximo de dos hojas sobre el cautiverio
bursátil de las décadas de los 70 y 80 en el Perú y emita su opinión
fundamentada sobre dicho fenómeno en un máximo de una hoja. (5
puntos)

El marco legal e institucional en el que opero el mercado de capitales en el Perú

durante la década de los 70 y los 80 se caracterizó por un fuerte
intervencionismo estatal y por la existencia de normas proteccionistas que no
promovían la competitividad y búsqueda de eficiencia tanto a nivel de la bolsa
de valores como de los intermediarios bursátiles. Estas regulaciones
desincentivaban el ingreso al mercado de intermediarios con adecuados niveles
de solvencia patrimonial, que pudieran otorgarte a los inversionistas confianza
en la administración de sus inversiones. Las regulaciones no promovían la
transparencia en la información ni en la negociación de valores. Este marco
normativo, conjuntamente con la inestabilidad macroeconómica del periodo, el
control al flujo de capitales y la ausencia de un entorno económico atractivo para
la inversión privada, generaron el estancamiento del mercado de capitales
durante los años 70 y 80.

Una muestra de la excesiva injerencia del estado en el funcionamiento del

mercado de capitales era el control que ejercía sobre la dirección de la Bolsa de
valores de Lima. Las disposiciones legales establecían que de 3 de los 6
directores de la bolsa de valores, incluyendo a su presidente, debían ser
nombrados por el Poder Ejecutivo. La presencia del Estado en el órgano
directivo de la bolsa distorsionaba la concepción de la bolsa como mecanismo
centralizado de negociación cuya dirección debe recaer en los intermediarios
bursátiles interesados en el desarrollo del mercado.

La bolsa de valores operaba en un régimen de “cautiverio bursátil”. La

negociación de todo valor inscrito en bolsa debía efectuarse en la rueda de bolsa
y con la participación de un agente de bolsa. Dicho cautiverio le otorgaba a la
bolsa de valores y a los intermediarios bursátiles una protección frente a
terceros, que le restaba competencia al mercado, y no incentivaba la
 introducción de nuevos productos financieros y la mejora en la calidad de los
servicios de intermediación. El ingreso de otros intermediarios al mercado estaba
restringido. Para poder participar en el mercado debía contarse con la
autorización del colegio de agentes de bolsa, la misma que se encontraba sujeta
a una ratificación periódica. Estas barreras de acceso conjuntamente con el
cautiverio bursátil generaban un entorno poco competitivo que afectaba el
desarrollo del mercado. Asimismo, las regulaciones permitían que intermediarios
bursátiles sin un suficiente respaldo patrimonial operaran en el mercado. Los
agentes de bolsa podían organizarse como personas naturales, sin necesidad
de asignar un patrimonio especifico que cubriera sus obligaciones con sus
comitentes o con terceros. La legislación del sistema financiero prohibida,
además, la participación de la entidades bancarias, financieras o de seguros en
las actividades de intermediación bursátil. Como consecuencia de estas
restricciones la intermediación bursátil era desarrollada por entidades con
escaso respaldo patrimonial que requerían contar con elevados niveles de
protección para mantenerse en el mercado.5

Por otro lado, la ausencia de normatividad sobre transparencia en el uso de la

información y la falta de liquidez del mercado otorgaba mayores posibilidades
para manipular las cotizaciones de los valores. Como consecuencia de ellos los
inversionistas tenían menor confianza en el funcionamiento del mercado.

La inestabilidad macroeconómica que caracterizo a la economía peruana

durante los años 70 y 80 le otorgo una gran volatilidad al mercado de capitales.
La evolución de las cotizaciones del mercado estaba estrechamente vinculada
con los ciclos de expansión del gasto público y posterior ajuste de la demanda
agregada que caracterizaba a los ciclos económicos durante este periodo. La
expansión temporal del gasto público generaba un “boom” espectáculo en las
cotizaciones de la bolsa que no estaba relacionado con los fundamentos de largo
plazo de la economía. El posterior ajuste de la demanda agregada provocaba
una contratación significativa de dichas cotizaciones. La fuerte volatilidad de la

5
ipe.org.pe/wp-content/uploads/2009/06/ref-merco-cap.pdf
economía elevada el riesgo de invertir en el mercado de valores y en general,
en la economía peruana, obligando a los inversionistas a exigir mayores niveles
de rentabilidad para comprometer sus capitales en el país. Esto fue claramente
el caso durante los años 1986 y 1987 en los que el Gobierno del Presidente Alan
García expandió significativamente el gasto público y la oferta monetaria.
Durante esos dos años se generó una fuerte actividad bursátil que elevo
significativamente el Índice General Bursátil (IGB) y la capitalización de las
empresas de la bolsa.

Un fenómeno similar se registró durante los últimos años de la década de los 70,
en el cual la elevación de las cotizaciones internacionales del cobre le otorgo al
Gobierno del Presidente Morales Bermúdez mayores grados de libertad para
mantener una política fiscal expansiva. Durante estos años el monto negociando
en bolsa monstro una importante recuperación.
3. Elabore mapa conceptual sobre el principio de eficiencia de la
información bursátil (máximo una hoja). Emita su opinión
fundamentada en máximo una hoja. (5 puntos).

SMV

Información

Bolsas
Información
Puestos y
EMISORES Información INVERSIONISTAS
Agentes
Información

BOLSA DE VALORES
(BVL)
 Toda información Bursátil, posee carácter veraz , eficiente, suficiente y
oportuna, por lo cual el registro de un valor o de un programa de emisión
obliga al Emisor a informar hechos de importancia, sobre sí mismo, sobre el
valor , la oferta que de este se haga; para que tan pronto como el hecho
ocurra o el emisor tome conocimiento del mismo. Esto nos permite evaluar
los riegos y beneficios de una inversión, tomar decisiones en igualdad de
condiciones y oportunidades, a su vez facilitando la formación de precios en
el mercado.
A su vez para el emisor la información de calidad sumada a un buen gobierno
corporativo resultara en una gran oportunidad para aprovechar el mercado
de valores; lo que beneficiara a todos los participantes en el proceso de
inversión en la bolsa.

ATRIBUTOS DE LA
INFORMACION

VERACIDAD DISPONIBILIDAD
CONFIABILIDAD OPORTUNIDAD
IGUALDAD
INTEGRIDAD
CONDICIONES

LENGUAJE FACILIDAD DE
UNIFORMIDAD ESTANDAR
SIMPLE Y ACCESO
EXPLICITO
4. Lea atentamente el siguiente caso ficticio y responda a las preguntas
que se formulan.
CASO FICTICIO:
La empresa CEMENTOS ANDINOS S.A.A desea obtener fondos por el
monto de ciento cinco millones de soles a fin de ampliar sus actividades
industriales y para tal fin decide emitir bonos convertibles en acciones
a ser negociados en la Bolsa de Valores de Lima; en tal sentido
responda lo siguiente: (máximo una hoja).

a. ¿La empresa CEMENTOS ANDINOS S.A.A debe solicitar la

clasificación de riesgo de los valores a emitir? Explique y
fundamente legalmente. (2.5 puntos)

Si se debe solicitar una clasificación de riesgo, porque, por lo general, al

buscar tener una mayor rentabilidad en una operación de bonos, surge la
posibilidad de no ganar tanto como se esperaba o incluso perder una parte
del dinero que se invirtió. En este caso un monto que suma ciento cinco
millones de soles.

Se emitirán los bonos para su colocación por oferta pública o privada, bonos
convertibles en acciones, siempre que la Junta determine las bases y las
modalidades de la conversión y acuerde aumentar el capital en la cuantía
necesaria

Según el TUO de la Ley del Mercado de Valores, en su Artículo 16º-B.-

ADMINISTRACION INTEGRAL DE RIEGOS. Las personas jurídicas
autorizadas por la SMV deberán establecer un sistema de administración
integral de riesgos, adecuando al tipo de negocio, que comprenda un
conjunto de objetivos, políticas, mecanismos, procedimientos, metodologías,
normas internas y medidas diseñadas para identificar potenciales
acontecimientos o eventos que impacten negativamente en las operaciones
 y servicios que realizan en el mercado de valores, de acuerdo con las normas
de carácter general que establezca la SMV.6

b. ¿La citada emisión realizada por la empresa CEMENTOS ANDINOS

S.A.A se ha realizado en el mercado primario o en el mercado
secundario de valores? Explique. (2.5 puntos).

Se ha realizado en el mercado primario, porque se emitirán nuevos títulos

por los activos financieros de la empresa, para poder ganar más dinero. En
este mercado se dirige la Oferta Publica Primaria, como un medio de
captación de recursos y, por ello, es un mercado de financiamiento.

6
https://www.smv.gob.pe/Frm_SIL_Detalle.aspx?CNORMA=DS_0093200200000&CTEXTO=
 CONCLUSIONES

La bolsa de valores es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economía del mundo. De no existir la bolsa de valores la compra y venta de
acciones, bonos os u cualquier otro valor serian transacciones que no contarían con
la debida transparencia y la determinación de los precios sería un factor que solo
dependiera de la voluntad de los grandes industriales lo cual sería una gran
desventaja para la economía en el mundo, y en especial para los consumidores.

Puedo decir que a nuestro país le hace falta crecer mucho en su mercado de
capitales , ya que, aunque hemos seguido una tendencias internacionales que han
tenido un gran éxito en esos países, no tenemos aún la fuerza que se podría esperar
de un mercado de capitales dependiendo de la economía.

Se tendrá siempre por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la

eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta
formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales
propósitos, a través de la regulación, supervisión y promoción. Tiene personería
jurídica de derecho público interno y goza de autonomía funcional y administrativa.
 BIBLIOGRAFIA

http://economiaes.com/bolsa/primario-secundariomercado.html

https://gestion.pe/noticia/690331/bolsa-lima-avanzo-mineras-azucareras/

DUED. Derecho Bursátil. Talleres Gráficos UAP. 2016. Lima

IUS ET VERITAS. Compendio de Mercado de Valores. Ediciones Legales. 2014.

Lima

https://www.bvl.com.pe/infobolsa/charlas/infobolsa-arequipa06oct.pdf