Asignatura

Análisis Financiero

Apalancamiento Financiero, Operativo y Total

Docente
Maritza Adriana Maldonado Vásquez

Presentado por:
José Fabián Bustamante ID. 579759
Judy Elizabeth González ID. 584511

NRC 7682

Cali, Colombia Septiembre de 2019

1
 Introducción

En el presente trabajo encontraremos la importancia de esta herramienta llamada

apalancamiento que nos ayuda para la toma de decisiones económicas de la empresa, ya
que nos permite conocer el impacto producido en las utilidades operativas o netas ante
posibles cambios de las variables económicas (deuda, tasas, precios, costos, etc.)

El apalancamiento se puede analizar de dos formas: a través del apalancamiento

operativo (se analiza la variación de las utilidades antes de intereses e impuestos) y del
apalancamiento financiero (que mide los utilidades antes de impuestos).

Se realiza con la compañía Colombina y se adjuntan los estado financieros

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 Análisis de razones financieras

COLOMBINA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS

ANALISIS ANALISIS
VERTICAL VERTICAL
2.017 2.018 2017 2018 ANALISIS HORIZONTAL
VARIACION VARIACION
ABSOLUTA RELATIVA
Ingresos por actividades ordinarias 1.727.189 1.810.289 100,00% 100,00% 83.100 4,81%
Costo de ventas 1.124.077 1.165.338 65,08% 64,37% 41.261 3,67%
Utilidad bruta 603.112 644.951 34,92% 35,63% 41.839 6,94%

Gastos de ventas (444.032) (454.970) -25,71% -25,13% (10.938) 2,46%

Gastos de administración (66.947) (69.963) -3,88% -3,86% (3.016) 4,51%
Otros ingresos y gastos de operación 31.842 22.679 1,84% 1,25% (9.163) -28,78%
Utilidad operacional 123.975 142.697 7,18% 7,88% 18.722 15,10%

Gastos financieros (76.934) (72.305) -4,45% -3,99% 4.629 -6,02%

Ingresos financieros 736 632 0,04% 0,03% (104) -14,13%
Pérdida por diferencia en cambios no operacionales (174) (3.360) -0,01% -0,19% (3.186) 1831,03%
Pérdida por posición monetaria neta (771) - -0,04% 0,00% 771 -100,00%
Utilidad antes de impuestos 46.832 67.664 2,71% 3,74% 20.832 44,48%

Gasto por impuesto de rentas corriente (22.384) (25.154) -1,30% -1,39% (2.770) 12,37%
Gasto, ingreso por impuesto de renta diferido 8.798 (1.808) 0,51% -0,10% (10.606) -120,55%
Total Gastos impustos de renta (13.586) (26.962) -0,79% -1,49% (13.376) 98,45%

UTILIDAD NETA DEL PERIODO 33.246 40.702 1,92% 2,25% 7.456 22,43%

Resultado atribuible a propietarios de la controladora 33.196 40.609 1,92% 2,24% 7.413 22,33%
Resultado atribuible a participantes no controladoras 50 93 0,00% 0,01% 43 86,00%
UTILIDAD NETA DEL PERIODO 33.246 40.702 1,92% 2,25% 7.456 22,43%

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 COLOMBINA S.A.
BALANCE GENERAL

ANALISIS ANALISIS
ACTIVOS 2.017 2.018 VERTICAL 2017 VERTICAL 2018 ANALISIS HORIZONTAL
VARIACION VARIACION
ACTIVO CORRIENTE ABSOLUTA RELATIVA
Efectivo y equivalentes al efectivo 39.447 21.904 2,76% 1,44% (17.543) -44,47%
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 195.173 206.460 13,67% 13,61% 11.287 5,78%
Inventarios 227.582 261.679 15,95% 17,25% 34.097 14,98%
Activos por impuestos 46.412 58.209 3,25% 3,84% 11.797 25,42%
Otros activos financieros 1.676 260 0,12% 0,02% (1.416) -84,49%
Total activos corrientes 510.290 548.512 35,75% 36,15% 38.222 7,49%

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones en asociadas 158 - 0,01% 0,00% (158) -100,00%
Propiedad, planta y equipo 696.197 739.172 48,78% 48,72% 42.975 6,17%
Propiedades de inversión 42.726 47.496 2,99% 3,13% 4.770 11,16%
Crédito mercantil 9.953 9.953 0,70% 0,66% - 0,00%
Otros activos intangibles 74.667 75.470 5,23% 4,97% 803 1,08%
Activos por impuestos diferidos 3.079 3.008 0,22% 0,20% (71) -2,31%
Otros activos financieros 90.183 93.650 6,32% 6,17% 3.467 3,84%
Total activos no corrientes 916.963 968.749 64,25% 63,85% 51.786 5,65%

TOTAL ACTIVOS $ 1.427.253 $ 1.517.261 100,00% 100,00% $ 90.008 6,31%

ANALISIS ANALISIS
PASIVOS Y PATRIMONIO 2.017 2.018 VERTICAL 2017 VERTICAL 2018 ANALISIS HORIZONTAL
VARIACION VARIACION
PASIVO CORRIENTE ABSOLUTA RELATIVA
Obligaciones financieras 117.918 297.314 9,68% 22,89% 179.396 152,14%
Cuentas comerciales por pagar y otras 297.794 313.557 24,44% 24,14% 15.763 5,29%
Cuentas por pagar a partes relacionadas 13.987 - 1,15% 0,00% (13.987) -100,00%
Pasivos por beneficios a empleados y otros 18.973 18.905 1,56% 1,46% (68) -0,36%
Pasivo por impuestos 32.454 34.586 2,66% 2,66% 2.132 6,57%
Otros pasivos financieros 15.755 33.263 1,29% 2,56% 17.508 111,13%
Total pasivos corrientes 496.881 697.625 40,78% 53,71% 200.744 40,40%

PASIVO NO CORRIENTES
Obligaciones financieras 690.752 533.264 56,69% 41,06% (157.488) -22,80%
Cuentas por pagar a partes relacionadas 0 24.884 0,00% 1,92% 24.884 2488400%
Pasivos por beneficios a empleados y otros 10.537 10.864 0,86% 0,84% 327 3,10%
Pasivos por impuestos diferidos 19.634 32.176 1,61% 2,48% 12.542 63,88%
Otros pasivos financieros 753 - 0,06% 0,00% (753) -100,00%
Total pasivos no corrientes 721.676 601.188 59,22% 46,29% (120.488) -16,70%

TOTAL PASIVOS 1.218.557 1.298.813 100,00% 100,00% 80.256 6,59%

PATRIMONIO
Capital 18.705 19.013 8,96% 8,70% 308 1,65%
Utilidad del periodo 33.196 40.609 15,91% 18,59% 7.413 22,33%
Ganancias acumuladas 65.304 25.448 31,29% 11,65% (39.856) -61,03%
Otras utilidades en el patrimonio 87.844 129.874 42,09% 59,45% 42.030 47,85%
Patrimonio atribuible a propietarios de la controladora 205.049 214.944 98,25% 98,40% 9.895 4,83%
Participaciones no controladoras 3.647 3.504 1,75% 1,60% (143) -3,92%
TOTAL PATRIMONIO 208.696 218.448 100,00% 100,00% 9.752 4,67%

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1.427.253 1.517.261

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 COLOMBINA S.A.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

2.017 2.018
Flujos de efectivo por actividades de operación

UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO DE LA CONTROLADORA 33.196 40.609

Depreciaciones y amortizaciones 66.640 68.396
Gastos por intereses reconocidos en resultados 72.014 67.765
Efecto diferencia en cambio no realizada (2.496) 5.525
Ganancia por revaluacion de propiedad de inversion (882) (3.994)
Ganancia por ajuste a valor razonable de inversiones (18.578) (3.456)
Gastos de impuesto a las ganancias reconocido en resultados 13.586 26.962
Perdida por deterioro reconocida sobre las cxc e inventarios 4.228 3.096
Perdida en retiro de inversiones - 158
Pérdida por venta de propiedades, planta y equipo 1.676 470
Subtotal 169.384 205.531

Cambios en el capital de trabajo

(incremento) disminucion en cuentas comerciales por cobrar y otras 32.959 (16.354)
(incremento) disminucion en inventarios 7.015 (35.211)
incremento en cuentar comerciales por pagar y otras 17.160 40.648
Aumento (disminución) en impuestos (12.893) 4.089
Incremento (disminución) en otros pasivos (107) 722
Efectivo generado por las operaciones 213.518 199.425

Intereses pagados (71.919) (68.631)

Impuesto a las ganancias pagado (34.533) (32.448)
Flujo neto de efectivo obtenido por actividades de operación 107.066 98.346

Flujo de efectivo por actividades de inversión

Adiciones de propiedades, planta y equipo (37.120) (48.755)
Venta de propiedades, planta y equipo 1.605 261
(incremento) en otros activos e intangibles (14.094) (10.174)
Flujo neto de efectivo (usado) en actividades de inversión (49.609) (58.668)

Flujo de efectivo por actividades de financiación

Aumento en obligaciones financieras 414.407 219.538
Pago obligaciones financieras (366.473) (207.805)
Dividendos pagados (55.217) (54.171)
Acciones readquiridas - (17.158)
Adquisición interés no controlante (34.930) -
Flujo de efectivo neto (usado) por actividades de financiación (42.213) (59.596)

Incremento (disminución) neto en efectivo y equivalentes de efectivo 15.244 (19.918)

Efecto de variacion tasa de cambio de efectivo y equivalentes 3.362 2.376
Efectivo y equivalentes de efectivo al principio del periodo 20.841 39.447
Efectivo y equivalentes de efectivo al fin al del periodo 39.447 21.905

5
 Conceptos

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El grado de apalancamiento operativo (GAO) (Degree of Operative Leverage) es

una medida cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las utilidades operativas
antes de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio ante las variaciones
producidas en las ventas y costos. Este es un indicador donde se centran los bancos para
evaluar si el negocio de un cliente es capaz de autofinanciarse generar utilidades
superiores para garantizar el pago de una deuda. La clave de la palanca operativa son los
costos fijos de operación. Cuanto mayor sea la proporción de costos fijos a los costos
totales, mayor será la palanca operativa a la empresa.

La fórmula utilizada para medir el grado de apalancamiento es la siguiente:

 GAO = MC/UAII

El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y

los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen
de contribución y los costos fijos.

MC 644.951
Apalancamiento Operacional
UAII 520.387 1,24

Podemos decir entonces que por cada 1% de incremento en las ventas de

Colombina, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se incrementará
un 1,24%

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales

propios. La variación resulta más proporcional que la producida en la rentabilidad de las

6
 inversiones, la condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador
es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas
.
Se determina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras
de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento
presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación
con su activo o patrimonio. Consiste en la utilización de deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relación entre deuda a largo
plazo más capital propio. Se considera como una herramienta técnica, o una habilidad del
administrador para utilizar el costo del interés financiero para maximizar utilidades netas
por efectos de los cambios en las utilidades netas de una empresa. Debemos entender
por apalancamiento financiero la utilización de fondos obtenidos por préstamos obtenidos
a un costo financiero máximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

La fórmula utilizada para medir el grado de apalancamiento operativo es:

UTILIDAD ANTES DE
Apalancamiento PASIVO 1.517.261 IMPUESTOS 67.664 1,7
6,95
financiero PATRIMONIO 218.448 UTILIDAD NETA 40.702
RESLTADO 11,55

Siendo BAT beneficio antes de impuestos y BAII beneficio antes de intereses e

impuestos.

De acuerdo a los resultados arrojados, podemos decir que para Colombina es

rentable recurrir a financiaciones con terceros.

7
APALANCAMIENTO TOTAL

Es la medida numérica del apalancamiento toral de la empresa. Se calcula de la

misma manera que se determina el apalancamiento operativo y financiero. Se puede decir
que es la combinación de ambos grados de apalancamiento (GAF y GAO); lo que
significa, que mientras más grande sea el grado de apalancamiento operativo, más
sensible será la utilidad antes de intereses e impuestos, a las variaciones de las ventas y
entre más grande sea el apalancamiento financiero, más sensibles serán las utilidades
por acción antes de los cambios de la utilidad antes de intereses e impuestos.

Se calcula de la siguiente manera:

 GAT = GAF * GAO

Apalancamiento Total GAT 2.108%

De acuerdo a éstos resultados podemos concluir que la empresa puede tener un

apalancamiento total ya que tanto la financiación con terceros, como las utilidades
operativas son favorables para la empresa y ha sabido manejarlas de manera que dejan
un 2.108% de aumento por cada 1% que se incremente en las ventas a partir de
determinado monto.

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 Conclusiones

En toda empresa es necesario en algún momento tener financiamiento externo,

por lo que se requiere el análisis y medición de éste, ya que el uso desproporcionado
genera pérdida de autonomía. Es responsabilidad del administrador financiero tomar
decisiones, de acuerdo al nivel deseado de apalancamiento, tanto operativo como
financiero. El uso adecuado del endeudamiento es una vía para mejorar la rentabilidad
sobre los recursos propios de la empresa, y en consecuencia, generar valor para los
accionistas. Para lograr esta adecuada gestión, todo equipo directivo debe analizar y
tomar decisiones sobre aspectos como el costo real de la deuda, naturaleza del tipo de
interés (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud
ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión
empresarial

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 Webgrafía

https://es.slideshare.net/susana1501/apalancamiento-operativo-35028435
https://slideplayer.es/slide/10184858/
file:///C:/Users/JOSE%20BUSTAMANTE/Downloads/estados%20financieros%20co
lombina-1-27%20(1)%20(2).pdf

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