GÓMEZ QUINTANAR CINTHYA ARACELI

TEMA: políticas de financiamiento de los activos circulantes

FECHA: 22/10/2019 GRO.: “A”
MATERIA: FINANZAS DE LAS ORGANIZACIONES

POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y REPERCUSIONES EN LA yuyo

RENTABILIDAD Y RIESGO
Política de capital de trabajo

Las políticas del capital de trabajo están asociadas a las decisiones que toman los directivos de las finanzas en relación
con los niveles de activo y pasivo circulantes que se fijen para realizar las operaciones de la empresa. Estos niveles
tienen un impacto directo en el binomio riesgo – rentabilidad empresarial.

Desarrollo

Las políticas del capital de trabajo están asociadas a los niveles de activo y pasivo circulante que se fijen para realizar
las operaciones de la empresa, teniendo en cuenta su interrelación, así como con los niveles operativos, por lo que
se pueden categorizar tres elementos fundamentales en este sentido.

 Nivel fijado como meta para cada categoría de activo circulante: política de inversión circulante.
 La forma en que se financiarán estos activos circulantes: política de financiamiento circulante.
 Los efectos de estos niveles en el binomio riesgo – rentabilidad.

Existe una estrecha relación entre la inversión, la financiación y las operaciones de la empresa, aspecto fundamental
en la comprensión de las políticas del capital de trabajo, para lo cual, antes de establecer los elementos teóricos
relacionados con éstas y su influencia sobre el riesgo y la rentabilidad, se hace necesario establecer las bases que
sustentan la problemática de la asociación de los niveles de activos y pasivos circulantes con los niveles de operación.

1. Weston y E. Brigham (1994), en su afán de establecer métodos para el pronóstico financiero, se refiere a
relaciones, dos de ellas relevantes en este marco: la primera, entre las ventas y la inversión en activo
circulante, y la segunda, entre las ventas y el financiamiento espontáneo. La primera relación este autor la
define de causalidad, puesto que la demanda de ventas es la causa de que se invierta en inventarios, en
cuentas por cobrar y en la mantención de efectivo. Por otro lado define la importancia de la estabilidad para
lograr pronósticos más cercanos a la realidad. En su modelo de cálculo de los EFR o Requerimiento de Fondos
Externos, este autor muestra una relación lineal entre las ventas y las cuentas por cobrar y los inventarios
asumiendo el crecimiento de los fondos espontáneos y los activos circulantes, en relación directa con las
ventas, suponiendo de esta forma linealidad en dos relaciones: 1) ventas – activos circulantes y 2) ventas –
financiamiento espontáneo.

Por su parte, Van Horne y Wachowicz (1997) reconoce estas relaciones, pero así también la inconsistencia de
crecimientos estables. Respecto a lo anterior explica que para cada nivel de ventas puede establecerse diferentes
niveles de activos y pasivos circulantes. Así mismo para cada nivel de activo circulante pueden establecerse
diferentes niveles de pasivo circulante, lo que da paso a las políticas de inversión y financiación a corto plazo.
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Se refiere a dos aspectos básicos:

1. Política de inversión en activos circulantes: Nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total yuyo
como en cuentas específicas
2. Política de financiamiento de activos circulantes: Forma en que deberían financiarse los activos circulante
1. Política de inversión en activos circulantes:
En relación con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen, hay tres políticas alternativas que difieren
en que mantienen distintas cantidades de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas:
 Política relajada
 Política restringida
 Política moderada

Política Relajada
Mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios
Las ventas son estimuladas por el uso de una política de crédito que proporciona un financiamiento liberal para los
clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar.
Es utilizada en época de crisis económica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (aumentando días de
crédito), con el objeto de aumentar las ventas y mejorar mi flujo operativo.
Política Restringida
Activo circulante bajo: El mantenimiento de efectivo, valores negociables y inventarios se ve minimizado.
Utilizada en época de auge económico ya que por las condiciones macroeconómicas permiten que la empresa logre
vender lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los días de crédito (disminuye cuentas por cobrar),
manteniendo bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo, realizar pequeñas inversiones en
inventario.
Política Moderada
Se encuentra entre ambos extremos.
Activo circulante promedio normal, el equilibrio entre las otras dos políticas.
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yuyo

Política de inversión en activos circulantes

Bajo condiciones de certeza (ventas, costos, plazos, etc. son conocidos con seguridad), las empresas mantendrían
niveles mínimos de activos circulantes.
• Cualquier monto mayor incrementaría la necesidad de obtener un financiamiento externo sin un correspondiente
aumento en las utilidades. Cualquier tenencia más pequeña implica un retraso de pagos (mano de obra y proveedores)
y pérdida de ventas por faltantes de inventario y una política de crédito restringida.
• Al incluir la incertidumbre, la empresa requiere de alguna cantidad mínima de efectivo y de inventarios (tomando
como base los pagos esperados, ventas esperadas, plazos esperados, etc.), más una cantidad adicional (margen de
seguridad) que permiten enfrentarse a diversas desviaciones respecto a los valores esperados.
• Similarmente, los niveles de cuentas por cobrar se determinan mediante los términos de crédito, mientras más
estrictos más bajo será el volumen de cuentas por cobrar (aunque eso signifique perder algunas ventas).
• La política de capital de trabajo cambia el RCC o ROE (Rendimiento sobre el capital contable)
ROE = Utilidad Neta / Capital Contable

Figura 1: Políticas de inversión en activo circulante y su impacto en el riesgo y la rentabilidad.

Todo lo anterior conlleva a interiorizar que al determinar la cantidad o nivel apropiado de activos circulantes, el
análisis del capital de trabajo debe considerar la compensación entre rentabilidad y riesgo, donde mientras mayor
sea el nivel de activo circulante, mayor será la liquidez de la empresa, si todo lo demás permanece constante; así
mismo, con una mayor liquidez es menor el riesgo, pero también lo será la rentabilidad.
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Es importante destacar que para cada nivel de rendimiento, se puede mantener un nivel mínimo de activo circulante
que permita desarrollar las operaciones empresariales de forma exitosa. yuyo

Disminuir el nivel de inversión en activo circulante cuando aún se es capaz de sostener las ventas, puede conducir a
un incremento en el rendimiento de la empresa sobre los activos totales. Por otro lado, un aumento en los valores de
activo circulante por encima del óptimo necesario, traería como consecuencia un aumento en el activo total, sin un
incremento proporcional en los rendimientos, disminuyendo de esta forma el rendimiento sobre la inversión. Una
disminución en estos valores puede significar la incapacidad para cubrir pagos en tiempo, paros en el proceso de
producción por faltante de inventario y disminución en las ventas por una política de crédito poco flexible.

2. Política de financiamiento de activos circulante

Activos circulantes
 La mayoría de los negocios experimentan fluctuaciones cíclicas y/o estacionales.
 Todos los negocios deben acumular activos circulantes cuando la economía es fuerte.
 Cuando la economía es débil tienen que liquidar sus inventarios y reducir sus cuentas por cobrar.
 Activos circulantes permanentes: activos circulantes que aún se encuentran disponibles en la parte final de los
ciclos de una empresa.
 Activos circulantes temporales o estacionales: aquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o cíclicas
que se dan dentro de la industria de una empresa.
Necesidades de financiamiento de la empresa Se dividen en:
 La necesidad permanente: Consiste en los activos fijos más la porción permanente de los activos circulantes de la
empresa. Permanece sin cambios durante el año.
 La necesidad temporal (cíclica o estacional): Consiste en la porción temporal de los activos circulantes, varía
durante el año. Política de Financiamiento de Activo Circulante
Definición: Es la manera en la que los activos circulantes permanentes y temporales son financiados. Hay tres maneras
de lograr este financiamiento: ▫ Política Moderada ▫ Política Agresiva ▫ Política Conservadora
Política moderada
Requiere que se coordinen los vencimientos
de los activos y los pasivos.
 Esta estrategia minimiza el riesgo de que
la empresa sea incapaz de liquidar sus
obligaciones.
 Por ejemplo: financiar un inventario que
se espera vender en 30 días, con un
préstamo bancario a 30 días.
 En la realidad no existe porque:  Existe
incertidumbre acerca de la vida de los
activos,  Se deben usar algunos recursos
de capital contable común, que no tienen fechas de vencimiento (acciones)
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Política agresiva
 Financiar la totalidad de los activos yuyo
fijos con capital a largo plazo,
financiando también una parte de los
activos circulantes permanentes con
créditos a corto plazo (no espontáneos).
 Puede haber diferentes grados de
agresividad (línea punteada).
 A mayor agresividad, mayor peligro
de incremento en tasas de interés y
problemas de renovación de préstamos.  Ventaja: la deuda a corto plazo es generalmente más económica que la
deuda a largo plazo.
 Sacrificar seguridad ante la oportunidad de mayores utilidades.

Política conservadora
 Usa capital permanente para
financiar todos los requerimientos de
activos permanentes y algunas o todas
las demandas estacionales.
 Satisface una parte de sus
necesidades estacionales
“almacenando liquidez” en valores
negociables durante la estación floja.
 Es una política muy segura.

Figura 2: Políticas de financiamiento corriente y su impacto en el riesgo y la rentabilidad.

Las tres políticas que se describieron anteriormente y su impacto en el riesgo y la rentabilidad, se pueden observar
en la Figura 2. Éstas se distinguen por las cantidades relativas de deudas a corto plazo. La política agresiva exige
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mayor uso de deudas a corto plazo no espontáneo, mientras que la política conservadora requiere el mínimo de estos
recursos, en tanto la coordinación de vencimiento tiene en cuenta un punto intermedio. yuyo

Generalizando, en la medida en que los costos explícitos del financiamiento a corto plazo sean inferiores a los
financiamientos a mediano y largo plazo, es decir, mientras mayor sea la proporción de deuda a corto plazo a la deuda
total, será mayor la rentabilidad de la empresa.

Aún cuando la deuda a corto plazo es frecuentemente menos costosa que la deuda a largo plazo, el crédito a corto
plazo sujeta a la empresa a un mayor riesgo que el financiamiento a largo plazo. Esto ocurre por dos razones
fundamentales.

 Si la empresa pide prestado sobre una base a largo plazo, sus costos por intereses serán relativamente
estables a través del tiempo, pero si usa crédito a corto plazo sus gastos por intereses fluctuarán
ampliamente, llegando a ser ocasionalmente muy altos.
 Si la empresa solicita en préstamo fuertes cantidades sobre una base a corto plazo, puede llegar a encontrar
que es incapaz de reembolsar sus deudas y puede también hallarse en una posición financiera tan débil, que
el prestamista se rehúse a extender más créditos; esto también podría llevar a la empresa a la quiebra.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

https://www.gestiopolis.com/capital-de-trabajo-riesgo-y-rentabilidad-empresarial/

http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/ReqFondos.pdf