EL DINERO:

EL VALOR DEL
DINERO A TRAVÉS
DEL TIEMPO.
 ¿Qué es el dinero?

Unidad de cuentas
Depósito de valor
Medio de intercambio
 HISTORIA DEL DINERO

Trueque.
Dinero-mercancía.
Dinero-papel.
Dinero fiduciario (Un fiduciario es una
persona que administra el dinero o los bienes
de otras personas. Si usted es designado
como fiduciario, usted está obligado por ley,
a administrar el dinero y los bienes de la
persona para el beneficio de esa persona y no
para el suyo propio).
 EN LA ANTIGÜEDAD

• Bienes “duraderos” con valor intrínseco

• Cacao y otros granos
• Telas
• Conchas
• Pieles
• Oro, plata, cobre
• Piedras
• China desarrolló el papel moneda durante la Dinastía
Sung (960-1279 AD)
 EN LA ANTIGÜEDAD

Impuestos en el
Imperio Azteca,
pagados de las
tierras más
lejanas.
LA ÉPOCA METÁLICA

Los gobiernos (reyes) certificaban el valor

(peso y pureza) de los metales, con monedas
acuñadas en casas limitadas, con licencias
especiales.
Promulgaban por ley las monedas oficiales
y el tipo de cambio entre la plata y el oro.
Al principio hubo preferencia por la plata
porque era más divisible.
 LA ÉPOCA METÁLICA

• El señoraje era el impuesto pagado al

llevar oro o plata para acuñar
monedas.
• La “devaluación” y “revaluación” de
las monedas era frecuente, tal vez
para generar señoraje.
 LA ÉPOCA METÁLICA

• En Inglaterra, los orfebres se convirtieron en

banqueros entre 1633 y 1672.
• A eso de 1660 comenzaron a emitir notas
bancarias respaldadas en oro y/o plata.
• El banco central emitió notas escritas a
mano desde su fundación en 1694.
• Para 1696 usaban notas impresas con las
cantidades escritas. (Pick, 537)
• Las notas 100% impresas comenzaron en 1798.
(Pick, 537)
 LA ÉPOCA METÁLICA

• Hallazgos de oro causaron inflación.

• California 1849
• Australia 1851
• Inflación 33% 1852-1854 (Rostow, 79, 86)
• 1895 Alaska (Yukon), Sudáfrica (Puth,
399)
• inflación 1896
 LA ÉPOCA METÁLICA

• Siglo XIX: la plata fue desplazada por el

oro como moneda principal.
• Para finales del siglo XIX,
• El patrón oro era casi universal. (1908, 89%
de la población mundial usaba oro o plata;
Sachs y Warner)
• Esto contribuyó a la globalización. (Meissner)
• Los cheques representaban el 90% de las
transacciones según valor. (Davies y Davies)
COBRE
ORO
PLATA
 EL AUGE DEL PAPEL

Los bancos emitían sus propias notas

Los bancos centrales emitían notas
bancarias estándares para cada país.
Las notas bancarias se convirtieron en
papel moneda, respaldada con oro o plata.
 LA ERA ELECTRÓNICA

• Tarjetas de crédito (Weatherford)

• 1950 Diners Club
• 1958-59 American Express
• 1958 BankAmericard (1977 Visa)
• 1966 Barclaycard
• 1966 American Express introduce la tarjeta
dorada
• 1967 Everything Card (1968 MasterCharge)
 LA ERA ELECTRÓNICA

Efectos del aumento en crédito

• Nueva cultura: el endeudarse es un derecho
natal.
• Se relajan las restricciones presupuestales.
• Los emisores de tarjetas asumen el riesgo
asociado con el cliente: economías de escala.
• Creación de dinero fuera del control del banco
central.
 LA ERA ELECTRÓNICA

• 1973
• Otra devaluación del dólar, EUA
(European University Association)
abandona el respaldo.
• 1990
• 90% de las transacciones son electrónicas
(Davies y Davies)
 LA ERA ELECTRÓNICA

• Nuevo reto: tarjetas para compras chicas

• Solución: tarjetas “inteligentes” (Weatherford)
• 1995 English National Westminster Bank
estrenó una tarjeta que puede transferir sumas
a otras tarjetas
• 1996 Visa estrenó una tarjeta inteligente en las
Olimpiadas en Atlanta
COMPONENTES DE LA OM

• M1: Dinero para transacciones

• Monedas
• Papel-moneda
• Cuentas corrientes (cuentas de cheques,
dinero bancario)
• M2: Dinero en sentido amplio, “cuasi-
dinero”
• M1 + depósitos a plazo y de ahorro
 TASAS DE INTERÉS

• Costo del dinero prestado

• Las tasas de interés dependen de:
• Plazo del préstamo
• Riesgo
• Liquidez
• Tasa de interés nominal (i)
• Tasa de interés real (r)
• r = i - inflación
 DEMANDA PARA EL
DINERO

• Para transacciones.
• Como activo.
• Al aumentar la tasa de interés, la demanda
monetaria se reduce porque la gente
prefiere depositar su dinero que usarlo para
transacciones.
 EL MEDIO
AMBIENTE
FINANCIERO:
Instituciones –
Mercado.
 SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero es el conjunto de

instituciones (entidades financieras), medios
(activos financieros) y mercados que hacen
posible que el ahorro (dinero ocioso) de
unos agentes económicos vaya a parar a
manos de los demandantes de crédito.
Canalizando así el ahorro y la inversión con
el fin de conseguir el crecimiento económico
del país.
 SISTEMA FINANCIERO
Por tanto, el sistema financiero sirve
para intermediar entre los que
tienen exceso de dinero y lo
quieren prestar, y los que
necesitan financiación. Es decir, lo que
genera el sistema financiero son créditos. Un
actor muy importante dentro del sistema
financiero son los bancos, que hacen
de intermediarios entre los que
tienen exceso de dinero y los que lo
necesitan.
 SISTEMA FINANCIERO
Además, facilitan las condiciones para las
dos partes. Adecuan en tiempo y cantidad el
dinero que reciben y prestan, en función de las
necesidades del agente económico con exceso de
dinero y del demandante de dinero. Sería
imposible el préstamo directo por parte del
oferente de ahorro y del demandante, porque
probablemente sus necesidades de dinero no
serían las mismas en cuanto a cantidad y tiempo.
 SISTEMA FINANCIERO
Desde el punto de vista del que tiene el
exceso de dinero, sería una inversión pues
este depósito en el banco generaría una
rentabilidad. Y, desde la perspectiva del que
quiere financiación, sería un préstamo por
un determinado plazo, por el que tendrá
que pagar unos intereses además de
devolver el principal.
 SISTEMA FINANCIERO

Por ello, el sistema financiero

tiene una importancia muy grande
dentro de la economía pues genera
más rentas para los que prestan y
además incentiva la creación de
empresas, algo imprescindible para
la economía.
 SISTEMA FINANCIERO

Existen diferentes instrumentos

para llevar a cabo esta relación: los
productos bancarios como cuentas,
depósitos, etc.; los productos de
inversión como acciones, fondos de
inversión, bonos, etc.; planes de
pensiones, y los productos de seguros
como los seguros de vida.
 SISTEMA FINANCIERO

Hay personas más interesadas

en las finanzas y recurren a los
mercados para resolver sus
necesidades financieras. Sin
embargo, muchas otras personas
ven en los bancos la solución
económica a sus necesidades.
 SISTEMA FINANCIERO

Los bancos adoptan una posición

de intermediación para hacer una
labor de asesoramiento. Por otro lado,
para asegurar que los intermediarios
funcionen correctamente, existe una
normativa en cada país que regula
estos intercambios de fondos.
 INTRODUCCIÒN

A raíz de los
avances en las
tecnologías de la
información, fenómeno
ocurrido en los últimos
veinte años, los sistemas
financieros han
aumentado en
complejidad.
 INTRODUCCIÒN

Cada vez es más

complicado entender el
lenguaje de los expertos en
finanzas, así como los
instrumentos que han
creado.
No obstante, en
esencia, el sistema
financiero cumple las
mismas funciones que
antes.
 DEFINICIÓN

Un sistema
financiero es un
conjunto de instituciones
y mercados, cuya
función es la
transferencia de fondos
de los ahorristas hacia
los inversionistas a
través de dos
alternativas
 INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
De esta forma, las
instituciones que cumplen
con este papel se llaman
intermediarios
financieros, utilizando
instrumentos financieros
como medio para
transferencia de fondos de
ahorros a las unidades
productivas.
 INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
Estos están constituidos por activos
financieros que pueden ser, según la forma de
intermediación a que se vinculan:
CRÉDITOS VALORES
DIRECTOS

INDIRECTOS
ACTIVOS FINANCIEROS

ACTIVOS FINANCIEROS
BANCARIOS
 1ºINTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
Como un banco.
Los bancos comerciales
tradicionales usan los
depósitos de unos para
financiar los préstamos
de otros y están sujetos a
un conjunto de
regulaciones.
 1ºINTERMEDIARIOS
FINANCIEROS
En los Estados Unidos,
antes de la crisis financiera
existían los bancos de inversión,
que no recibían depósitos de
ahorristas y tenían entre sus
funciones la emisión y venta de
valores en los mercados, es decir,
actuabancomo brokers (intermed
iarios), invirtiendo el dinero de
quienes así lo deseaban. Eran el
símbolo de Wall Street.
2ºMERCADOS FINANCIEROS

Como los mercados de bonos, acciones,

papeles comerciales y derivados financieros.

EL MDO FINANCIERO
REGULADO POR
EN PERÙ, EL MDO DE SUPERINTENDENCIA DEL
INTERMEDIACIÓN MERCADO DE VALORES
FINANCIERO ESTÁ (ANTES,
REGULADO POR SBS Y CONASEV), ORGANISMO
AFP, ORGANISMO DEPENDIENTE DEL
AUTÓNOMO MINISTERIO DE
ECONOMÍA Y FINANZAS
(MEF).
2ºMERCADOS FINANCIEROS

El sistema financiero conecta a ambos.

A LOS
DEFICITARIOS
TOMA FONDOS
(DEMANDANTES
DE
DE FONDOS
SUPERAVITARIOS
QUIENES
(OFERTANTES DE
REALIZAN
FONDOS)
ACTIVIDADES
PRODUCTIVAS).
 2. ESTRUCTURA

• El sistema financiero regulado por la Ley

General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca y Seguros
(SBS), Ley N° 26702.
• Esta ley, regula y supervisa empresas que
operan en el sistema financiero y de
seguros.
 2. ESTRUCTURA

• Nuestro sistema conformada: instituciones

financieras, empresas e instituciones de
derecho público o privado, debidamente
autorizadas por la SBS y AFP que operan en la
intermediación financiera
• Empresas e instituciones autorizadas cuya
actividad habitual es captar fondos del público
y colocarlos en forma de créditos e inversiones.
 3. IMPORTANCIA

• Un sistema financiero nos

ofrece servicios que son
primordial en una economía
moderna.
• Intercambio estable reduce
costos de transacciones
• Facilita el comercio y por lo
tanto la especialización en la
producción.
• Los activos financieros con
rendimiento atractivo, liquidez
y características de riesgo
atractivas estimulan el ahorro
en forma financiera.
 3. IMPORTANCIA

• Al evaluar opciones de inversión y

supervisar las actividades de los
prestatarios, los intermediarios
financieros aumentan la eficiencia del
uso de los recursos.
• El acceso a variedad de instrumentos
financieros permite a los agentes
económicos mancomunar el riesgo de
los precios y comercio.
SISTEMA FIANNCIERO
PERUANO
MDO INTERMEDIACION INDIRECTA

BCR SBS

SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO

EMP ARRENDAMIENTO
BCO NACIÒN
FINANCIERO

BCA MULTIPLE EMPS. FINANCIERAS

EMPRESAS SEGUROS

EMP CRÈD CONSUMO

SISTEMA FINANCIERO
PERUANO

MDO INTERMEDIACION INDIRECTA

BCR SBS

MDO PRIMARIO MDO SECUNDARIO

(FINANCIAMIENTO) (LIQUIDEZ)

MDO EMISION DIRECTA BURSATIL

EMISION PROCESO DE
UTILIZACION DE EMPS. FINANS
AHORROS

EMISIÒN SOCIETARIA

E,ISIÒN DEL GOBIERNO

 TASAS E
IMPUESTOS
IMPUESTOS
 PRINCIPALES IMPUESTOS
APLICABLES A LA ACTIVIDAD
EMPRESARIAL
 1. IMPUESTO A LA RENTA

Se determina anualmente y considera las rentas

obtenidas durante un ejercicio gravable (aquel que
comienza el 1 de enero y finaliza el 31 de diciembre).
Si bien el Impuesto a la Renta es de carácter
anual, dependiendo de la categoría, se realizan pagos a
cuenta o se efectúan retenciones mensuales. Estos
conceptos son considerados adelantos del Impuesto a la
Renta Anual y se pueden utilizar como créditos a fin de
aminorar el monto del Impuesto a la Renta que se
determine en la Declaración Jurada Anual.
A. IMPUESTO SOBRE LAS
RENTAS EMPRESARIALES
Conocido como renta de tercera categoría,
grava la renta obtenida por la realización de
actividades empresariales que desarrollan las
personas naturales y jurídicas. Principalmente se
gravan las rentas obtenidas por la realización de
actividades que constituyen un negocio habitual. En
el caso de las personas jurídicas, se grava con este
impuesto todos los ingresos o ganancias obtenidas.
Para los ejercicios 2015-2016 la tasa aplicable es
28%, para los ejercicios 2017- 2018, 27% y desde el
año 2019, la tasa será del 26%.
 B. IMPUESTO A LA RENTA
SOBRE DIVIDENDOS

Los dividendos y cualquier otra forma de

distribución de utilidades, así como
las remesas de utilidades netas de sucursales perua
nas, están sujetos a una retención cuando se pagan a
una persona domiciliada o no domiciliada, Así
como a personas jurídicas no domiciliadas. Para lo
s ejercicios 2015-2016 la retención será del 6.8%,
para los ejercicios 2017-2018, 8% y desde el año 2019,
será del 9.3%.
B. IMPUESTO A LA RENTA
SOBRE DIVIDENDOS

La distribución de dividendos entre compañías

domiciliadas no está gravada.
Sin embargo, los dividendos provenientes del extranjero recI
bidos por una persona natural, jurídica peruana están incluidos
dentro de sus rentas gravables y se encuentran sujetos al
Impuesto a la Renta empresarial indicado en el ítem
A., cabe señalar que para el caso de contribuyentes compren
didos en leyes
promocionales (Inversiones en la Amazonía, Sector Agrario,
Ley para Zonas Altoandinas entre otras), la tasa será de 4.1%
siempre que estos mantengan vigentes los regímenes tributarios
previstos en dichas normas.
 C. IMPUESTO A LA RENTA
SOBRE LAS REGALIAS

Una regalía considerada como una fuente de ingresos

peruana cuando los bienes o derechos que generaron este pago se
utilizan económicamente en el país o cuando las regalías son
pagadas por una persona natural o jurídica domiciliada.

• Si la regalía es recibida por una persona natural: Se le

considera renta de segunda categoría con una tasa de 6.25% sobre
la renta neta (sujeto domiciliado) o una tasa de 30% sobre el
monto de la regalía (sujeto no domiciliado).
• Si la regalía es recibida por personas jurídicas (domiciliadas y
no domiciliadas): Se le considera renta de tercera categoría.
 2. IMPUESTO GENERAL A
LAS VENTAS
En el Perú, el Impuesto al Valor Agregado es conocido como el Impuesto General
a las Ventas – IGV. La tasa general aplicable es 18%, que se compone de un 16%
correspondiente al Impuesto al Valor Agregado más 2% correspondiente al
Impuesto de Promoción Municipal. Este impuesto es gravado sobre:
 La venta de bienes muebles en Perú
 La prestación de servicios en Perú
 Contratos de construcción
 La primera venta de bienes inmuebles por parte de sus constructores
 Importación de bienes
EXONERACIONES:
Mediante Decreto Supremo N° 055-99-EF se exoneró ciertos bienes y
servicios del pago del IGV. Dichas exoneraciones se encontrarán vigentes hasta
el 31 de diciembre de 2018 (ver Ley N° 30404) y se encuentran listadas en el
Apéndice I (Operaciones de Venta e Importación) y el Apéndice II (Servicios)
de la misma ley.
 3. IMPUESTO A LAS
TRANSACCIONES FINANCIERAS

Este impuesto grava

transacciones (depósitos y retiros)
realizados mediante el Sistema
Financiero peruano . Es deducible
como un gasto para fines del
Impuesto a la Renta. Su tasa es
0.005%.
4. IMPUESTO TEMPORAL A
LOS ACTIVOS NETOS
Este impuesto al patrimonio grava a los activos
netos como una manifestación de la capacidad
contributiva. Puede ser utilizado como crédito contra los
pagos y regularización del Impuesto a la Renta. Es
pagado por todos los contribuyentes que generan
Impuesto a la Renta de tercera categoría, que hayan
iniciado operaciones antes del 1 de enero del ejercicio
fiscal actual y cuyo valor de los activos netos al 31 de
diciembre (del año anterior) supere S/. 1 000 000. La
tasa es 0.4% sobre el monto de los activos netos que
exceda S/. 1 000 000.
 PAISES CON LOS QUE SE FIRMARON
CONVENIOS PARA EVITAR LA MDOBLE
TRIBUTACIÓN
TASAS
Tasas de interés activas sobre
saldos

Tasas de interés de los saldos de créditos

vigentes de las operaciones realizadas hasta el día
anterior a la fecha de reporte ponderadas por los
respectivos saldos de créditos. La información es
reportada diariamente por las empresas
bancarias y financieras mediante el Reporte. Las
tasas de interés están expresadas en términos
efectivos anuales.
 Tasas de interés sobre flujos

En el caso de las empresas bancarias y

financieras, son las tasas de interés de los desembolsos
realizados el día anterior a la fecha del reporte,
ponderadas por los respectivos montos desembolsados.
Mientras que en el caso de las cajas municipales, cajas
rurales de ahorro y crédito y edpymes corresponde a las
tasas de interés de los desembolsos realizados durante el
mes calendario anterior a la fecha del reporte,
ponderadas por los respectivos montos desembolsados.
Tasas de interés sobre flujos

Por tanto, la información es

reportada diariamente por las
empresas bancarias y financieras, y
mensualmente por las cajas
municipales, cajas rurales y edpymes, a
través del Reporte. Las tasas de interés
están expresadas en términos efectivos
anuales.
PLANEACIÓN
FINANCIERA
 ¿QUÉ ES LA PLANEACIÓN
FINANCIERA?
Herramienta que
aplica el administrador Ejemplos de planes financieros:
financiero, para la • Correctivos.
evaluación proyectada, • De desarrollo.
Por objetivo:
estimada o futura de • Sobre endeudamiento.
una empresa y que  Bancos
sirva de base para  Proveedores.
tomar decisiones • Pago de impuestos.
acertadas • Dividendos.
• Capital de Trabajo
• Inventarios
• Activos Fijos.
 MÉTODOS

1. Punto de equilibrio global.

2. Punto de equilibrio en Unidades de Producción.
3. Apalancamiento Operativo.
4. Apalancamiento Financiero.
5. Pronósticos Financieros
6. Presupuestos Financieros.
7. Árboles de decisión.
8. Estados Financieros Proforma.
9. Valor Económico Agregado.
 PUNTO DE EQUILIBRIO GLOBAL

Es el punto donde no se pierde ni se gana. Es decir,

la empresa se encuentra en equilibrio.

Fórmula:

Gastos de Administración y Ventas + Depreciación

entre Margen de Contribución.

Margen de contribución es igual a Utilidad Bruta

entre Ventas.
PUNTO DE EQUILIBRIO INDIVIDUAL

• Se toma por línea de productos

• Necesitamos el precio de venta y el

costo variable unitario

• La fórmula es:

• PE = CF / (P – Cvu)
 APALANCAMIENTO
PRESENCIA DE ACTIVOS O FONDOS DE COSTO FIJOS EN
LA EMPRESA

CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA DE UTILIZAR LOS

CARGOS FIJOS, CON EL FIN DE INCREMENTAR LOS
RENDIMIENTOS DE LOS PROPIETARIOS

A MAYORES CARGOS FIJOS, MAYOR SERÁ EL RIESGO DE LA

EMPRESA, PERO TAMBIÉN MAYOR RENTABILIDAD
ESPERADA
 TRES TIPOS BÁSICOS DE APALANCAMIENTO

Se definen con respecto al estado de resultados de la

empresa:
• Grado de apalancamiento operativo: Relación que existe
entre la utilidad bruta y las utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII).

• Grado de apalancamiento financiero: Relación que existe

entre las UAII de la empresa y la utilidad antes de
impuestos

• Grado de apalancamiento total: Relación que existe entre

los ingresos por ventas y la utilidad neta
APALANCAMIENTO OPERATIVO

SURGE CUANDO EXISTEN COSTOS DE OPERACIÓN FIJOS EN LA

EMPRESA

CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA DE

UTILIZAR LOS CARGOS FIJOS DE OPERACIÓN
CON EL FIN DE MAGNIFICAR LAS UAII POR EFECTOS
DE CAMBIOS EN LAS VENTAS
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

Ejemplo: “Opción A”:

Precio de venta: $10

Costos y gastos variables: $4 / unidad
Costos de operación fijos: $280,000/año
Ventas (unidades) : 130,000/año
Capacidad Normal: 160,000/año

¿Qué sucede con la UAII si las ventas varían en un 20% (por arriba o
por debajo)?
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

POR LA PRESENCIA DE LOS COSTOS FIJOS DE OPERACIÓN

(apalancamiento operativo), UN CAMBIO EN EL VOLUMEN DE
VENTAS RESULTA EN UN CAMBIO MÁS QUE PROPORCIONAL
EN LAS UTILIDADES (pérdidas) DE LA OPERACIÓN.

EL APALANCAMIENTO OPERATIVO FUNCIONA EN AMBAS

DIRECCIONES
APALANCAMIENTO FINANCIERO

SURGE CUANDO UNA EMPRESA TIENE CARGOS FINANCIEROS

FIJOS, ES DECIR, CUANDO UNA EMPRESA TOMA FONDOS
PRESTADOS.

CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA DE

UTILIZAR LOS CARGOS FINANCIEROS FIJOS
CON EL FIN DE MAGNIFICAR LAS UTILIDADES POR EFECTOS DE
CAMBIOS EN LAS UAII.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Ejemplo: “Opción A”.

Inversión: $1,000,000
Endeudamiento : 30%
Costo de la deuda: 30%
Utilidad operativa (UAII): $500,000
Impuesto de: 35%

¿Qué sucede con la Utilidad antes de impuestos si las UAII varían en un

31,20% (por arriba o por debajo)?

76
 APALANCAMIENTO TOTAL

Surge cuando existen costos fijos de operación y cargos

financieros fijos por parte de la empresa

Efecto combinado del apalancamiento operativo y el

apalancamiento financiero

Capacidad que tiene la empresa de utilizar los cargos fijos tanto

operativos como financieros con el fin de magnificar la utilidad
por efectos de cambios en las ventas
77
 APALANCAMIENTO TOTAL
Ejemplo: “Opción B”:

Precio de venta: $10

Costos y gastos variables: $3 / unidad
Costos de operación fijos: $410.000/año
Ventas (unidades) : 130.000/año
Capacidad Normal: 160.000/año
Inversión: $1.000.000
Endeudamiento : 50%
Costo de la deuda: 35%
Impuesto: 35%
¿Qué sucede con la utilidad neta si las ventas varían en un 20% (por
arriba o por debajo)?
78