Tasas de interés

Tasa de intervención de política monetaria del Banco de la

Tasas de intervención del Banco República
de la República Tasas de intervención de Operaciones de Mercado Abierto
(OMA)
Indicador Bancario de Referencia
Indicador Bancario de Referencia (IBR)
(IBR)
Tasas de captación diarias
Tasas de captación
Tasas de captación semanales y mensuales
Tasas de colocación consolidadas, por modalidad de
Tasas de colocación
crédito y resumen tasas de colocación
Libor
Tasas de interés externas
Prime
Tasa interbancaria (TIB) Tasa interbancaria (TIB)
Repos e interbancarias Repos e interbancarias
TES TES

Tasa de intervención de política monetaria del Banco de la República

El principal mecanismo de intervención de política monetaria usado por el Banco

de la República para afectar la cantidad de dinero que circula en la economía,
consiste en modificar la tasa de interés mínima que cobra a las entidades
financieras por los préstamos que les hace, o la tasa de interés máxima que paga
por recibirles dinero sobrante. Estas operaciones, también conocidas como OMA
(operaciones de mercado abierto) se hacen a plazos muy cortos (a 1, 7 y 14 días).
Los préstamos se otorgan en sesiones denominadas “subastas de expansión” y
los recursos sobrantes se reciben en sesiones denominadas “subastas de
contracción”, aunque estas últimas generalmente ocurren con mucha menor
frecuencia. Se denomina tasa de intervención de política monetaria del Banco de
la República a la tasa mínima de las subastas de expansión monetaria a un día.
Las decisiones de modificación de esta tasa de intervención tienen usualmente
vigencia a partir del día hábil siguiente a la sesión de la Junta Directiva.
Tasas de intervención de Operaciones de Mercado Abierto (OMA)

El principal instrumento de política monetaria del banco central colombiano para

intervenir el mercado monetario (aumentar o disminuir la cantidad de dinero en la
economía) son las operaciones de mercado abierto (OMA). Cuando se requiere
aumentar la liquidez, es decir, incrementar la cantidad de dinero en circulación en
el mercado colombiano, el Banco de la República compra títulos o papeles
financieros. De esta forma el Emisor inyecta dinero a la economía colombiana.
Este tipo de operación se llama OMA de expansión. Por el contrario, cuando el
Banco requiere disminuir la liquidez existente, es decir, recoger dinero del
mercado colombiano, entonces vende títulos o recibe depósitos y, por tanto,
recoge dinero del mercado. Este tipo de operaciones se llaman OMA de
contracción.

Indicador Bancario de Referencia (IBR)

Importante: la información de esta página ha sido actualizada de acuerdo con el
reglamento del IBR vigente a partir del 1 de agosto de 2012 publicado por la
Asobancaria.

En enero de 2008 comenzó a funcionar el esquema de formación del IBR. Este

indicador fue desarrollado por el sector privado, con el respaldo del Banco de la
República y otras entidades, con el objetivo de reflejar la liquidez del mercado
monetario colombiano. El IBR es una tasa de interés de referencia de corto plazo
denominada en pesos colombianos, que refleja el precio al que los bancos están
dispuestos a ofrecer o a captar recursos en el mercado monetario.

El IBR se calcula a partir de las cotizaciones de los participantes del esquema. Las
tasas cotizadas corresponden al interés nominal al cual estas entidades son
indiferentes entre prestar y recibir recursos para el respectivo plazo.

Desde enero de 2008 y hasta el 31 de julio de 2012 el IBR fue calculado para los
plazos de un (1) día y un (1) mes. A partir del primero (1) de agosto de 2012 se
implementó una nueva metodología de cálculo del IBR para el plazo de 1 mes y se
introdujo un plazo adicional (3 meses). Adicionalmente, se realizaron
modificaciones en la operatividad general del esquema. El IBR overnight continuó
operando de la misma forma, es decir, los participantes se otorgan créditos
interbancarios a la tasa mediana calculada por el Banco de la República. Por su
parte, el IBR para los plazos de un (1) mes y tres (3) meses está fundamentado en
la cotización de swaps de tasa de interés (Overnight Index Swap - OIS), en donde
se intercambian los flujos de una tasa fija por una variable. La tasa fija para cada
plazo es la mediana que resulte del proceso de cotización y es equivalente al IBR
del plazo correspondiente, mientras que la tasa variable corresponde a la tasa de
interés compuesta del IBR overnight durante el periodo de vigencia del swap. Con
esta misma metodología, desde el 23 de mayo del 2016 se calcula el IBR a seis
(6) meses.

Para mayor información sobre la metodología y reglamentación del IBR consulte la

página de Asobancaria aquí

. Las tasas del IBR overnight correctas son las siguientes:

Tasas de captación

Las tasas de captación son las tasas de interés que las instituciones financieras
reconocen a los depositantes por la captación de sus recursos. Estas tasas de
interés se conocen también como tasas de interés pasivas, porque son depósitos
que constituyen una deuda de la entidad financiera con terceros. El Banco de la
República calcula y publica tasas de interés de captación de certificados de
depósito a termino (CDT’s) a diferentes plazos, como el promedio ponderado de
las diferentes tasas, por los montos transados en cada periodo.

Tasas de captación diarias

Las tasas de captación son las tasas de interés que las instituciones financieras
reconocen a los depositantes por la captación de sus recursos. Estas tasas de
interés se conocen también como tasas de interés pasivas porque son depósitos
que constituyen una deuda de la entidad financiera con terceros. El Banco de la
República calcula tasas de interés de captación como la denominada DTF y CDT
con base en promedios ponderados por montos transados.

Tasas de captación semanales y mensuales

Las semanales contiene las tasas de CDT a 180 y 360 días, la tasa de referencia
DTF (CDT´s a 90 días de Bancos, corporaciones y compañías de financiamiento
comercial) y la Tasa de las corporaciones TCC; en tanto las mensuales incluyen
las tasas CDT a 90 días y DTF promedio mensual.

Repos e interbancarios

Una operación repo se entiende como un pacto de recompra en el cual el Emisor

provee liquidez comprando títulos a las entidades financieras, con el compromiso
de éstas de comprar nuevamente el título después de un período fijo (1 ó 7 días).
Por otro lado, una operación interbancaria puede definirse como un instrumento de
financiación a corto plazo destinado a superar deficiencias financieras. Estas
operaciones están autorizadas solamente entre entidades emisoras del sector
financiero. El plazo de negociación es de 1 día hasta 30 días.

Tasas de colocación

Las tasas de interés de colocación son aquellas que aplican para los diferentes
tipos de créditos y productos que otorgan las diferentes entidades financieras a
sus clientes. Dentro de los diferentes tipos de crédito se tienen: créditos de
vivienda, créditos de consumo, créditos comerciales (ordinario, preferencial y
tesorería), microcrédito, tarjetas de crédito, sobregiros, créditos especiales,
depósitos y cuentas de ahorro así como certificados de ahorro de valor real
(CAVR).

Libor

La Libor (London Interbank Offered Rate) es una tasa de interés determinada por
las tasas que los bancos, que participan en el mercado de Londres, se ofrecen
entre ellos para depósitos a corto plazo. La Libor se utiliza para determinar el
precio de instrumentos financieros como por ejemplo derivados, y futuros. Debido
a la importancia que tiene Londres para el mercado financiero, la Libor es una tasa
de interés usada por algunas de las grandes instituciones financieras del mundo.
Para obtener información adicional vea la página de la ICE Benchmark
Administration Limited (IBA).

Prime

La Prime rate publicada en esta página proviene y es calculada por Bloomberg L.

P. Desde diciembre 9 de 2003 Bloomberg L. P. sigue el procedimiento definido por
el Federal Reserve Bank para los cambios en la Prime rate. Esta Prime rate
resulta de un cálculo matemático que depende del comportamiento que tengan las
tasas interés de 25 de los bancos más grandes de Estados Unidos. Cuando 13 de
estos 25 bancos cambian su tasa de interés entonces la Prime rate calculada por
Bloomberg también cambia. Consulte la lista de los 25 bancos.

La Prime rate es un indicador de la tasa de interés más baja para préstamos

ofrecida por los bancos a sus mejores clientes comerciales.

Tasa interbancaria (TIB)

La TIB (Tasa interbancaria a un día) hace referencia a una tasa de interés a la

cual los intermediarios financieros1 se prestan fondos entre sí por un día
(préstamos overnight). El plazo efectivo de los préstamos es de un día pero puede
variar si el préstamo se hace en fines de semana o si existen días festivos. Los
préstamos entre las entidades son no colateralizados2 por lo que la tasa refleja el
riesgo crediticio asociado con las contrapartes involucradas en las operaciones.
Adicionalmente, el nivel de la tasa refleja las condiciones de liquidez en el
mercado monetario local. La TIB es calculada por el Banco de la República como
el promedio ponderado por monto de estos préstamos interbancarios.

TES
Las tasas de los TES a plazos de 1, 5 y 10 años son extraídas de la curva cero
cupón de los títulos de deuda pública, denominados en moneda en pesos y en
UVRs, que calcula el Banco de la República mediante la metodología de Nelson y
Siegel (1987). Para este cálculo se utiliza la información de las operaciones
negociadas y registradas en los sistemas de negociación que administra el Banco
de la República (SEN: Sistema Electrónico de Negociación del Banco de la
República) y la Bolsa de Valores de Colombia (MEC: Mercado Electrónico de
Colombia).

Conozca cómo operan las diferentes tasas de interés del mercado

A la hora de pedir un crédito con su entidad bancaria, hay un aspecto que tiene
que tener siempre en cuenta para luego evitarse dolores de cabeza y es saber
perfectamente qué tasa de interés será efectiva para su préstamo.

Los bancos en la actualidad manejan diversos tipos de tasas que se diferencian

principalmente por el momento en el que es efectivo el interés, y por supuesto, eso
se ve repercutido en qué tanto le rentará su producto.

Antes que todo, para entender el mecanismo de operación de cada una de las
tasas de interés, hay que tener muy claro el concepto de rentabilidad. En este
sentido, se entiende por rentabilidad como el margen de ganancia que se puede
obtener al realizar una inversión. Esta cifra de ingresos generalmente se pacta
desde el primer momento en el que se firma el contrato con su entidad bancaria.

En cuanto a quien elige una tasa y otra, se trata de políticas de cada entidad
financiera y sujeto a cada producto o cliente.

Tal como explicó Alfredo Barragán, especialista en banca de la Universidad de

los Andes, “siempre hay que tener en cuenta que para créditos de consumo,
vivienda y demás, existe una tasa tope, que es la usura y que la fija la
Superintendencia Financiera de Colombia. Con eso y siempre por debajo de ese
tope, cada entidad financiera decide la tasa que establece, dependiendo por
ejemplo del perfil que tenga. Alguien con más perfil de riesgo, le darán más tasa,
mientras que, al cliente más conservador, será menor”.

Entre las tasas de interés que generalmente ofrecen los bancos, se encuentra la
tasa nominal, la efectiva anual o real, de vencimiento y anticipada. Cada una de
ellas presenta diversas diferencias en el cómputo de la capitalización y el dinero
que finalmente entrega la entidad bancaria, fruto de la rentabilidad del producto
suscrito.

Entre estas, las más comunes son la tasa nominal y la efectiva anual

en cuanto a las diferencias entre ellas, cabe destacar que la nominal es la

rentabilidad que se genera mes a mes o en un periodo de tiempo determinado
teniendo en cuenta solo el capital invertido, es un tipo de capitalización simple,

mientras que la efectiva, se puede explicar como el interés de un producto

teniendo en cuenta la inversión y los intereses de cada periodo. Es un tipo de
capitalización compuesta ya que los intereses generados periódicamente se
suman al capital sobre el que se liquidan intereses para el periodo siguiente.

La diferencia existente entre tipos de interés simples (nominal) y compuesto

(efectivo), como explicó Luis Francisco Cubillos, directo del programa de
administración de empresas de la Universidad del Rosario, es que “el interés
simple se considera la tasa que se aplica sobre el monto de capital, y que no
contempla la opción de capitalización de intereses. Por otro lado, el interés
compuesto, recoge la capitalización de intereses sobre el capital y los intereses
ganados con anterioridad”.

En cuanto a las distintas modalidades, entre las que se encuentran las tasas
anticipadas y vencidas se relacionan con las clases de interés. De acuerdo con
Cubillos, “hay dos clases de interés: interés nominal, que son tasas expresada en
forma anual, y se liquidan en periodos inferiores a un año. Se componen de un
valor porcentual, una modalidad que puede ser anticipada y se liquidan al inicio del
periodo, o vencida y se liquidan al final del periodo, y una periodicidad en el tiempo
que puede ser mensual, trimestral, semestral, siendo la más común la periodicidad
trimestral”.

Para que tenga presente cómo se puede conocer qué tasa mensual está
reflejando, según las palabras de Barragán, “es necesario convertirla a nominal
mensual, es decir, por ejemplo, el 27,41% y esta entre la periodicidad del pago
(mensual), que sería de 2,28%”.

Algo que también es importante saber al hablar de tasas de interés, es tener clara
la diferencia entre tasa de interés de captación, que se refiere al reconocimiento
que hace la entidad financiera a los clientes por sus depósitos o por las
inversiones que hagan en productos financieros de las entidades financieros, y por
otro lado, la tasa de interés de colocación, la cual es el costo financiero que un
cliente debe pagar por utilizar productos y servicios bancarios.

Aunque en Colombia, las tasas de interés se encuentran previamente establecidas

y los productos financieros son remunerados de acuerdo a lo propuesto por las
entidades financieras y su portafolio de productos, se puede considerar que existe
un beneficio entre una y otra.

Tal como consideró Alfredo Barragán, “al tratarse de tasas equivalentes, se

recomienda buscar que siempre se expresen en términos mensuales, nominal (o
la periodicidad que se requiera) y efectiva anual para así, hacer comprables con
otras ofertas, calcular los costos o gastos asociados a una compra o pago de una
deuda”.

Tipos de tasas

Además de las anteriores, existen también otras tasas que se utilizan en el sector
financiero, como son las conocidas como DTF y el IBR.

La tasa de interés DTF es denominada en consideración a los certificados de

depósito a término, y es una tasa que se calcula teniendo en cuenta el promedio
ponderado de las tasas y montos diarios de los recursos captados a un plazo de
90 días de los CDT de las entidades financieras. Su cálculo se realiza
semanalmente de lunes a domingo. Esta tasa DTF, es la tasa de referencia del
sistema financiero colombiano, y también un indicador para el cálculo del costo de
los créditos a ser colocados.

Por el otro lado, la tasa IBR (indicador bancario de referencia), es una tasa de
interés que se ha establecido para operaciones de corto plazo del peso
colombiano y que sirve de referencia para los agentes del mercado financiero en
sus actividades de captación y colocación de recursos en los mercados
monetarios.

Así, preste mucha atención al tipo de tasa de interés que su banco le ofrece en el
momento de suscribir un crédito o invertir, tanto para saber cuánto le
corresponderá por rentabilidad como por el pago de las cuotas.

Falabella y Citibank los que más cobran

Al observar las tasas de interés para la modalidad de crédito de consumo para

clientes sin tarjeta de crédito de cada una de las entidades bancarias que ofrecen
sus servicios en Colombia, se refleja que Banco Falabella, con29,28%, Citibank,
con 27,42% y Hsbc, son los que tienen la tasa más alta. Por otro lado, al mirar los
mismos datos referentes a los consumidores que sí usan tarjeta de crédito
asociada a sus productos, AV Villas está en primer lugar con una tasa de 31,07%,
seguido por Bbva con 30,88%, así como Banco Caja Social y Helm, ambos con
30,79%. Esto confirma que muchos bancos siguen con sus tasas muy cercanas al
nivel tope permitido.

TASA DE INTERÉS

La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el

precio de cualquier producto, cuando hay más liquidez en el mercado la tasa de
referencia del mercado baja y cuando hay escasez sube.

La tasa de interés (o tipo de interés) es el costo del uso del capital o la tasa de
retorno del ahorro, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el
mercado financiero". En términos generales, a nivel individual, la tasa de interés
(expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible
ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y
tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el
cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una
situación determinada.

Existen dos tipos de tasas de interés: la tasa pasiva o de captación, es la que

pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero
captado;

la tasa activa o de colocación, es la que reciben los intermediarios financieros de

los demandantes por los préstamos otorgados. Esta última siempre es mayor,
porque la diferencia con la tasa de captación es la que permite al intermediario
financiero cubrir los c En Colombia hay varias tasas de interés de referencia que
se usan frecuentemente:

Corrección monetaria: Es la tasa que se utiliza para actualizar el valor de la

unidad de poder adquisitivo constante (UVR). A esa tasa se redefine el valor de
las deudas o los ahorros denominados en UVR.

TBS (Tasa básica de la Superintendencia Financiera) Es la tasa promedio de

CDAT y CDT a diferentes plazos, a la cual negocian entre sí los intermediarios
financieros. Esta tasa la calcula y certifica la Superintendencia Financiera.
TIB (Tasa interbancaria) Es la tasa pasiva promedio a la que negocian entre sí los
intermediarios financieros en el mercado de liquidez a muy corto plazo.

Es necesario añadir que existen otros conceptos fundamentales frente a la tasa

de interés como son:

1. Tasa mínima de expansión: La tasa mínima de expansión es la tasa que las

entidades financieras deben pagar por tener acceso a la liquidez temporal a través
de los repos que se ofrecen por subasta, es decir, con un monto limitado. La tasa
a la que se da liquidez a través de la subasta oscila entre esta tasa mínima y la
tasa máxima o lombarda de expansión.

2. Tasa máxima o lombarda de expansión: La tasa máxima o lombarda de

expansión es la tasa a la cual el Banco da liquidez a las entidades financieras de
manera ilimitada, es decir, sin tener en cuenta un límite de monto.

3. Tasa mínima o lombarda de contratación: La tasa mínima o lombarda de

contracción es la tasa a la cual el Banco recoge los excedentes de liquidez de las
entidades financieras, de manera ilimitada, es decir, sin tener en cuenta un límite
de monto.

4. Tasa máxima de contratación: La tasa máxima de contracción es la tasa que

paga el Banco por los excedentes de liquidez que recoge del mercado a través de
una subasta, es decir, con un monto limitado. La tasa a la cual se recoge liquidez
por medio de una subasta fluctúa entre esta tasa y la mínima o lombarda de
contracción.

EL PAPEL DEL BANCO CENTRAL EN UNA ECONOMÍA

los factores que determinan la tasa de interés en una economía, hay que remitirse
a las funciones principales de un banco central (Banco de la República).

Estas funciones se pueden definir como:

a) Controlar la cantidad de dinero o en circulación, siendo el banco central la

única entidad autorizada para emitir o retirar dinero de la circulación.
b) Determinar la tasa de interés a través de la política monetaria.
c) Propiciar el crecimiento económico del país, controlando la inflación para
generar una política monetaria expansiva.

En la actualidad del Sector Financiero en nuestro país todo gira alrededor de un

factor importante que define nuestra participación en todos los mercados, que es
indispensable para tomar decisiones en el medio financiero son LAS TASAS DE
INTERÉS que deducen el precio del dinero. Si un agente económico requiere
(Demanda) de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
préstamo, el interés que se pague sobre el dinero solicitado será el costo que
tendrá que pagar por ese servicio.

Esta es la situación de cada mercado se cumple la ley de la oferta y la demanda:

mientras sea más fácil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de
interés será más baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la
tasa será más alta.

IMPACTO DE LA TASA DE INTERÉS SOBRE EL MERCADO

Tasas de interés bajas ayudan al crecimiento de la economía, porque facilitan el

consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras más productos se
consuman, más crecimiento económico.

El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias que son las
que fomentan el cambio y la variación en las tasas que determinan el mercado y
este a su vez nos afecta de manera positiva o negativa donde si estas son altas
favorecen el ahorro y frenan la inflación, ya que el consumo disminuye al
incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo también se
frena el de crecimiento y desarrollo económico de un país.

Estas son instrumentos de políticas implementadas por la economía nacional que

se modifican según la situación que presente la economía estas son tres la
cambiaria, fiscal y monetaria.

Alfredo Barragán
Especialista en banca de la Universidad de los Andes
“Las tasas de interés que manejan los bancos las establecen ellos mismos
dependiendo de cada cliente o producto, eso sí, siempre por debajo de la tasa
tope de la Superfinanciera”.

Luis Francisco Cubillos

Dr. del programa de administración de empresas – Universidad del Rosario
“La más recomendadas son las tasas efectivas anuales, siempre teniendo en
cuenta la modalidad y periodicidad que es más común en el mercado”.
Teniendo en cuenta la actual situación financiera de nuestro país, es evidente que
estamos pasando por un tiempo en el que el incremento en las tasas de interés
prevalece en nuestro mercado financiero.

La razón por la cual se han aumentado las tasas de interés

obedece a las decisiones de política monetaria las cuales, en las últimas

reuniones, ha venido tomando la junta directiva del Banco de la República.
Recordemos que esta entidad es la encargada de propender por el crecimiento
económico sostenible del país y, para ello, puede aplicar política monetaria, es
decir, mover la tasa de intervención y controlar la inflación (dinero circulante), así
como también puede aplicar política cambiaría para intervenir el comportamiento
del dólar, el cual sigue siendo la moneda mundial.

Las decisiones tomadas en las últimas reuniones tienen dos objetivos

principales:

1.es estabilizar la inflación por medio del incremento de la tasa de interés de

intervención, ya que al aumentar esta tasa, los bancos comerciales (donde van las
personas) incrementan también sus tasas de interés, volviendo el crédito más
costoso; hecho que desestimula dinero circulante y por ende se esperaría una
menor inflación.

No debemos olvidar que la inflación refleja el incremento en los precios de los

bienes de la canasta familiar, razón por la cual, es importante que esta variable
esté controlada. Ahora, el banco central tiene como rango objetivo que la
inflación se encuentre entre 2% y 4% y los registros en la actualidad ya superan
el 6,25%. La apreciación del dólar frente al peso (alimentos importados) y el
fenómeno del niño (comportamiento del clima) son los dos principales causantes
de la fuerte alza en precios.

2. hace referencia al comportamiento alcista del dólar que, aunque es beneficioso

para los empresarios exportadores contar con un dólar caro, un aumento muy
fuerte también puede distorsionar el comportamiento de la economía. Por esta
razón, el Banco de la República ha tomado la decisión de vender dólares con
una mayor frecuencia, para tratar de invadir el mercado de dólares y que su precio
disminuya.

No podemos negar que el comportamiento de la cotización de una moneda refleja

su grado de abundancia o escasez en el mercado: si el dólar esta caro es porque
hay pocos dólares circulando y viceversa, lo mismo ocurre con el precio de los
materias primas (petróleo, oro, carbón, cebada, arroz, etc.) y con el precio de las
acciones de determinado país o índice.

¿Cómo tomar decisiones?

Así las cosas, es importante que el ciudadano de a pie permanezca familiarizado

con la situación económica y financiera de su país, con el ánimo de tomar
decisiones que sean congruentes con la actualidad y que denoten algún grado de
eficiencia en su comportamiento financiero.

Por ahora, no es el momento de pensar en tomar crédito, ya que las tasas de

interés están altas, más bien, debe revisar cómo están sus obligaciones con los
bancos, debe establecer (si es que no lo sabe) cuál es la tasa de interés que le
están cobrando en cada crédito o tarjeta de crédito que tenga vigente. Una vez
determinada dicha tasa, debe analizar si en el mercado existen ofertas
de compras de cartera con unas tasas favorables o si encuentra algún banco
comercial que le ofrezca un menor costo financiero, no lo debe pensar dos veces y
realizar el proceso de traslado de la cartera. Esto, sin duda, se verá reflejado en
una mejor disponibilidad de caja o efectivo.

Por otro lado, si tiene algún excedente de liquidez o dinero ahorrado, es el

momento propicio para pensar en inversiones, ya que el mercado está pagando
intereses más altos que en otras épocas. Dichas inversiones, obviamente
teniendo en cuenta su perfil de riesgo: el perfil conservador es aquel que invierte
sus recursos en activos financieros con bajo riesgo, pero también baja rentabilidad
como los CDTs y los bonos; mientras que el perfil agresivo es aquel que invierte
su dinero en activos con alto riesgo, pero que generan alta rentabilidad como las
acciones, las monedas y las materias primas.

¿Por qué es importante la tasa de interés del Banco Central y

cómo te impacta su cambio?

Se habla mucho de ella pero la mayoría lo entiende como un debate entre

economistas. Qué es, cómo se decide y para qué sirve la tasa de interés que hoy
deberá definir la entidad estatal.

La “tasa de interés” se conoce como el pago que realiza quien pide prestado
dinero a quien se lo da. Por ejemplo, si la tasa de interés anual es del 10%, eso
significa que por cada $100 prestados, el deudor (en este caso el Banco Central)
pagará $110 al final del año.

¿Para qué sirve esta tasa? La política monetaria del Banco Central
está enfocada en mantener la estabilidad de los precios, o sea, adoptar políticas
para contener la inflación. En este sentido, la entidad estatal utiliza la tasa de
interés de corto plazo como su principal instrumento, como por ejemplo con
las Letras del Banco Central (Lebacs), que se licitan una vez por mes.

“Los ahorristas pueden hacer principalmente tres cosas: comprar dólares,

consumir (que impacta en la inflación) o invertir en un instrumento en pesos,
cuyo rendimiento depende en cierta medida de la tasa que decide el Banco
Central. En este sentido, invertir en esta tasa depende de cuánto esperes que se
va a mover el dólar y la inflación”, explicó a Chequeado Santiago Mosquera,
economista de la consultora Eco Go dirigida por Marina Dal Poggetto.

Por esto mismo, al bajar la tasa y ser menos atractiva, los ahorristas se
vuelcan más al dólar (lo que aumenta la expectativa de una suba del precio
de la divisa estadounidense) y al consumo (aumenta la inflación), mientras
que al subir la tasa sucede lo contrario: los dólares pasan a ser menos atractivos
(baja su valor) y cae el consumo (por lo que hay menos presiones inflacionarias).

¿Cómo se decide esta tasa? El Banco Central cuenta con un Consejo de Política
Monetaria integrado por seis directivos de la entidad (entre ellos Sturzenegger, el
presidente, y Lucas Llach, el vicepresidente). Este Consejo de Política Monetaria
es el que discute cambios en la tasa de interés de referencia dos martes al
mes y comunica las modificaciones esos días a la tarde. El 2017 finalizó con una
tasa de interés fijada en 28,75%, la más alta del año.

“Luego de la salida del cepo en diciembre de 2015, el Banco Central tuvo una
política agresiva con un aumento muy fuerte de las tasas de interés en
las Lebacspara que la gente no se vaya al dólar”, sostuvo en esta
nota a Chequeado Juan Pablo Ronderos, gerente de Desarrollo de Negocios de
la consultora Abeceb.

Además, Mosquera añadió que “la tasa que comunica el Banco Central funciona
como un regulador de todas las tasas de la economía”, por lo que también impacta
en el acceso al crédito. En este sentido, si el Banco Central baja la tasa los
créditos serán más accesibles, mientras que al subir la tasa para el empresario
será más costoso financiarse con un préstamo.

En este sentido, Ronderos manifestó que estas altas tasas, si bien tienen como
objetivo controlar el valor del dólar y bajar la inflación, generan una caída en
la actividad, ya que “el consumo y la inversión se desaceleran porque la gente
prefiere estos elementos financieros y los préstamos resultan muy caros”. Es decir
que muchos prefieren invertir en los instrumentos como las Lebacs antes que otro
tipo de compras o inversiones.

Este instrumento de política monetaria es utilizada en todos los países. Por

ejemplo, la más conocida es la tasa de interés que marca la Reserva Federal
(Fed) de Estados Unidos, que actualmente se encuentra en un rango entre 1,25%
y 1,50% (pronostican una inflación anual de 1,9% para 2018).

Por último, Ronderos comparó que el kirchnerismo “decidió no aumentar las tasas
de interés para no afectar la actividad”, mientras que Cambiemos, en
contraposición, planea utilizar más este tipo de políticas “para combatir la
inflación”.

El interés de las tasas

La inflación es el producto de demasiado dinero combinado con muy pocos

bienes: la gente tiene mucho dinero, pero no se están produciendo suficientes
bienes así que los precios empiezan a subir.
"La única forma de controlar la inflación es reducir ese incentivo para gastar,
para hacer que la gente piense hasta tres veces antes de comprar un algo nuevo.
Y la única forma en que la Reserva Federal puede hacerlo es elevando las tasas
de interés, elevando el costo del préstamo de dinero", resalta el economista.

"Esa reducción en la demanda de cosas, automóviles, casas, una comida lujosa

en un restaurante, obliga a los empresarios a no aumentar los precios porque de
lo contrario no venderán sus productos".

El interés cambia

Hay, sin embargo, diferentes presiones sobre la economía, de manera que la tasa
de interés apropiada va a ser muy diferente en momentos diferentes.
Si, por ejemplo, un gobierno necesita reducir la inflación y también fortalecer su
moneda ,la tasa de interés será alta; si necesita estimular la economía, las tasas
de interés deben ser bajas.Argentina están siguienduna

"Y una de las más importantes es la expectativa de la gente: si no creo que la

economía vaya a mejorar, probablemente decida no gastar mi dinero y no hacer
inversiones incluso con tasas de interés realmente bajas", explica.
O puede ocurrir lo contrario, algo que Daniel Read, profesor de economía
conductual en Warwick Business School, llama "el efecto inmediato".

Read hizo un estudio que quizás no te parezca que tenga alguna relación con las
tasas de interés, pero sorprendentemente, sí la tiene.

De hecho, puede ayudar a entender por qué hay gente que, incluso con tasas de
interés muy altas, opta por gastar su dinero.

Un experimento interesante

Según el investigador, tendemos a tener planes ambiciosos para nuestro yo

posterior, pero para nuestro yo actual, deseamos placeres inmediatos.

Básicamente, tenemos una tendencia a pensar de forma diferente sobre lo que

queremos en el momento que cuando pensamos en nuestro ser futuro.

¿Qué puede tener que ver eso con las tasas de interés?

"Piensa en las razones por las que tomamos prestado",

"Una de las razones es que deseemos equilibrar cuánto podemos comprar a lo

largo de nuestra vida. Así, podemos pedir dinero prestado cuando somos jóvenes,
anticipando que tendremos más dinero para pagarlo cuando seamos mayores",

Otra razón es invertir, por lo que si decides tomar un préstamo estudiantil, estás
invirtiendo en tu educación, en tu carrera
"Y la tercera razón se refiere: somos inherentemente impacientes.
economistas pueden hacer todo lo humanamente posible para impedirnos gastar
pero... somos humanos.
"Hay buenas razones evolutivas para ser impacientes. Debemos optar por comer
lo que está disponible ahora porque es posible que más tarde no tengamos esa
opción"

Sin embargo, apunta a una impaciencia aparentemente más irracional, que a

veces nos impulsa a gastar hasta lo que no tenemos.

"Piensa por ejemplo en el crédito de alto costo: hay muchos ejemplos de personas
que obtienen créditos de corto plazo de muy alto costo para cosas como comprar
televisores grandes o irse de vacaciones".
Lo que pensamos es: "¡Me muero por tener ese televisor!"... las altas tasas de
interés que tendremos que pagar, son un problema futuro.

En esos casos, la atracción del placer inmediato eclipsa el dolor futuro, y eso es lo
que le da cabida a esas tarjetas de crédito y préstamos con tasas de interés
altísimas.

Otra de las razones por las que la medida de cambiar las tasas de interés para
controlar la economía no siempre da los resultados que buscan gobiernos y
economistas.
¿Qué pasa si el Banco de la república sube o baja la tasa de interés?

Si se sube la tasa de interés

Al subir la tasa de interés, entre otros muchos efectos, el más importante y de
mayor impacto para el sector empresarial y para la economía, es el incremento de
los créditos, de suerte que las empresas verán incrementado el costo de su
financiación y sus costos en general, redundando esto en una menor rentabilidad
e inclusive en una pérdida de mercado para algunas de ellas.
Al incrementarse el costo de los créditos, los consumidores disminuirán su
consumo, ya no utilizarán sus tarjetas de crédito ni solicitarán créditos para
vivienda, vehículos, etc., situación que lleva a una disminución de la demanda, lo
que tiene una repercusión directa y negativa en el sector empresarial.
Como aspecto positivo, podríamos rescatar el incremento del ahorro que se puede
presentar, porque la gente dejará de consumir, y en cambio preferirá ahorrar
puesto que el subir la tasa de interés, la remuneración por sus ahorros se
incrementará también, pero esto obviamente en detrimento del consumo, puesto
que este ahorro no obedece a un mayor ingreso de la gente sino a un menor
consumo.
Al resentirse el consumo como consecuencia del encarecimiento del dinero, la
inflación puede ceder, consecuencia que se puede considerar positiva, al menos
para algunos.
Si se baja la tasa de interés
Al bajar la tasa de interés, los que estaban disgustados al subirla, ahora estarán
contentos, puesto que el costo del crédito se reducirá, el consumo y a la vez la
demanda se incrementará, lo cual favorece directamente a la empresa, y en su
conjunto la economía puede experimentar algún crecimiento.
Caso contrario les sucede a los ahorradores que ahora verán cómo sus ahorros no
son bien remunerados, por lo que muy posiblemente decidan mejor adquirir bienes
aprovechando que los créditos no son tan costosos, lo que unido a sus ahorros,
otorga a la gente una gran capacidad de consumo.
El principal efecto negativo de la baja de la tasa de interés, es el eventual
incremento de la inflación, puesto que al incrementarse el consumo, la demanda,
los precios de los bienes y servicios tienden a subir, y es precisamente por esa
razón que el banco de la república ha optado por mantener una tasa de interés
relativamente alta.
Si la tasa de interés se mantiene invariable
En este caso, la situación sigue igual y quienes tenían expectativas de mejorar,
pues se sentirán frustrados, en especial el sector empresarial que espera aliviar el
costo de financiación de capital de trabajo, y al poco estímulo al consumo como
consecuencia de no bajar la tasa de interés.
Si la tasa de interés está muy alta, naturalmente que se espera una reducción. Si
la tasa está a un nivel medio, equilibrado, seguramente todos estarán más
contentos si no se modifican, algo en que nunca parecen coincidir los empresarios
y el banco de la república.
El estado está interesado tanto en el control de la inflación como en el crecimiento
económico, por lo que siempre estará frente a una eterna contradicción, puesto
que si la tasa de interés se baja, la economía podría crecer y la inflación también;
y si la tasa de interés se sube la inflación podría ceder per0 la economía se puede
resentir

¿Por qué son tan importantes las tasas de interés de referencia mundiales?
Las operaciones entre los bancos que son de muy corto plazo son fundamentales
para determinar la actividad económica de cada país y tiene repercusiones en
toda la economía a través del crédito y su costo para que lo que toma un préstamo
del otro lado de la ventanilla es decir la tasa de interés.
Si dicha tasa de referencia baja el costo de las operaciones interbancarias será
menores y se incrementarán los créditos comerciales de corto plazo propiciando
una mayor liquidez en la economía.
Esta mayor liquidez tendrá dos efectos: el costado positivo es que se incrementará
el nivel de transacciones. Pero en la mayoría de los casos también puede llevar a
que se genere inflación si esa mayor liquidez en la calle no es respaldada por una
mayor cantidad de bienes: a corto plazo siempre es el caso, aunque a largo plazo
pueda generar más valor agregado y PBI a una economía.
Por eso la política monetaria contra cíclica es tan importante: cuando la inflación
es elevada (es decir se ubica por encima del rango de metas de un banco central
si éste los tuviera y los aplicara) el banco central eleva su tasa de referencia para
encarecer las operaciones monetarias desmotivar así la actividad económica y
controlar la inflación.
Cuando la inflación es baja (o irá peligrosamente bajando por debajo de lo
deseable) el banco central aplica exactamente la misma fórmula, pero al revés:
reduce su tasa de referencia para encarecer las operaciones monetarias motiva la
actividad económica e intenta generar por esa vía inflación. La deflación es tan
mala como una inflación por encima de la deseada. Los agentes económicos no
invierten porque las tasas de rentabilidad irán en descenso y los consumidores
posponen sus decisiones de consumo porque saben que los precios irán cayendo
a futuro.
Los bancos centrales que mueven la liquidez mundial son aquellos de mayor peso
en los mercados: el banco central de los Estados Unidos se denomina Reserva
Federal (la” Fed”) y está compuesto por un sistema de 16 representantes de
distintos estados entre los cuales 12 poseen derecho a voto en las cinco reuniones
anuales de su Comité de Política Monetaria Abierta (FOMC por sus siglas en
inglés).
Es a través del poder de la mayor economía mundial del peso del dólar en los
ahorros y su aceptación en la mayoría de las transacciones mundiales que las
decisiones de la Fed son muy importantes. Su tasa de referencia es la de los
Fondos Federales (Fed Funds) que es la tasa interbancaria (para operaciones
entre bancos) de muy corto plazo (“overnight” o de un solo día) que fija
discrecionalmente luego de cada reunión de acuerdo a un análisis de las
condiciones de su economía.
Además de la Fed el Banco Central Europeo (BCE) el Banco de Japón (BoJ por
sus siglas en inglés) el Banco de Inglaterra (BoE por sus siglas en inglés) el Banco
Popular de China y el Banco Nacional de Suiza son los demás creadores de
liquidez mundial de peso en la economía global.
Dadas las mismas condiciones de estabilidad y crecimiento económicos políticas
transparentes y riesgo país bajo y controlado si la tasa de referencia de un país es
mayor que la de otro esto genera un flujo de divisas de un país a otro en busca de
mayor rendimiento. La entrada de dólares -por ejemplo- genera un
comportamiento del tipo de cambio a la baja (apreciación cambiaria) mientras que
 la salida de dólares hará que el tipo de cambio suba (se deprecie es decir que la
moneda local valga menos).
Pero es muy importante entender que la decisión del nivel de tasas de interés de
corto plazo tiene un impacto en las tasas de referencia de largo plazo que son las
tasas que fijan los inversores institucionales de peso e individuales a través de sus
inversiones y decisiones de asignación de portafolio.
Operadores y analistas suelen tomar al rendimiento del bono estadounidense a 10
años como brújula para guiar sus inversiones (en Europa la referencia es el
rendimiento del bono alemán el más seguro).
Luego de un período de muchos años de bajas muy extendidas en la misma a la
par de una menor inflación repentinamente esta variable que había quedado
mucho tiempo en el olvido volvió a ser relevante dado el impacto de un
crecimiento vigoroso en los EE.UU. (+26% para el PBI real este año convalidado
por fuertes cifras de empleo) en Europa (las más altas en 7 años) y recuperándose
en mercados emergentes.
La suba de la tasa de interés corta de referencia en los EE.UU. (hoy en un rango
del 125-150% y que se espera se eleve al 200-225% a fin de año) se está
trasladando al tramo largo de la curva que escaló hasta 290% lo que impacta en
las valuaciones tanto de los bonos soberanos como corporativos y provinciales de
los países emergentes que necesitan financiar su déficit fiscal con ahorros
externos y también de aquellas empresas muy endeudas (los llamados bonos
“basura” o “high yield”).
Una abrupta escalada en las tasas largas de referencia mundiales también
impacta en las cotizaciones de todas las acciones porque los flujos de fondos
futuros son descontados a esa tasa lo que implica un menor valor presente que
tiene que ser convalidado con una baja en las
cotizaciones de las acciones hoy. De ahí la caída de las bolsas mundiales.
En síntesis las tasas de referencia de los bancos centrales tienen una enorme
repercusión tanto en la economía como en los mercados financieros.
Cómo afecta la tasa de interés a la economía personal y nacional
Para comprender qué efectos tiene sobre nuestra vida diaria la llamada tasa de
interés, primero hay que saber que todo depende del dinero que circula en la
economía de nuestro país.

•
Cuando las tasas bajan significa que se debe sacar menos dinero para pagar los
créditos. El año pasado, cuando hubo varios incrementos, era más costoso y la
gente tuvo que recortar gastos. Ahora el efecto es el contrario.

Asesores del programa de educación financiera de Asobancaria, explican que si

hay mucho dinero en la calle, la demanda de bienes y servicios se hace mayor a la
capacidad de producción en el país, lo que produce que los precios aumenten. A
este fenómeno se le llama inflación.
Por el contrario, si hay poco dinero circulando, “la gente no tendrá con qué
comprar y por extensión las empresas enfrentan problemas para vender sus
productos; en ese caso, los precios tienden a disminuirse para incentivar el
consumo. A ese fenómeno se le conoce como deflación”, explican.
Mantener el equilibrio entre la inflación y la deflación es fundamental para el buen
desempeño de la economía de un país, responsabilidad que está a cargo en
Colombia del Banco de la República (el Emisor), a través del control de la tasa de
interés, es decir a la que prestan dinero los bancos comerciales.
De esta manera, “si el Banco de la República quiere disminuir la cantidad de
dinero en circulación, aumenta la tasa de interés para que este aumento se
transmita a las tasas de los préstamos de las entidades financieras y la gente se
endeude menos, compre menos y prefiera ahorrar. En caso contrario, disminuye la
tasa, transmitiendo tasas más atractivas a los préstamos que realizan las
entidades financieras, de tal forma que sea más barato endeudarse y menos
atractivo ahorrar”, con lo cual se estimula el consumo.
Cada mes el Emisor determina la tasa de interés, también llamada tasa de
intervención. En el caso colombiano, aunque la economía no se ha declarado en
recesión, los especialistas concuerdan en que el consumo sí ha experimentado
una disminución, por lo que después de un período de alzas en 2016, el Emisor ha
realizado recortes en la tasa de interés a lo largo del presente año.
“La estimación mediana de tasa de interés para el cierre de 2017 aún contempla
que la autoridad monetaria realizará una baja de 25 puntos básicos (pbs) en su
tasa de intervención, probablemente en diciembre de este año”, dicen expertos del
Departamento de Investigaciones Económicas de Bancolombia.
Así funciona
De acuerdo con Andrés Pardo Amezquita, director ejecutivo de Investigaciones
Corficolombiana, si las tasas de interés bajan, el costo de endeudamiento para las
empresas y las personas se disminuye. “Cuando las tasas bajan significa que se
debe sacar menos dinero para pagar los créditos. El año pasado, cuando hubo
varios incrementos, era más costoso y la gente tuvo que recortar gastos. Ahora el
efecto es el contrario”, explica.
Y es que cuando el Emisor sube o baja las tasas de interés, su efecto se siente en
todas las tasas de la economía (créditos de consumo, libre inversión, tarjetas de
crédito, hipotecarios, en los títulos de deuda pública, entre otros). Precisamente, el
objetivo del manejo de las tasas es que el endeudamiento se modere, y que por lo
tanto se controle la inflación.
Julián Cárdenas, de Protección, asegura que el impacto de las tasas sobre la
economía aún no se ha visto, pues se constituye en un efecto a mediano plazo:
“es como un gran barco dando la vuelta, va despacio. Así es el efecto de las tasas.
A final de año se verán los beneficios, la economía se moverá más”, puntualiza
con optimismo.
Para Asobancaria las consecuencias de un crédito más barato por las tasas se
reflejan en hechos como que resulta más barato endeudarse, lo que incentiva al
consumo. Cuando los ahorradores ven menos recompensados sus ahorros, se
incentivan la inversión y el crecimiento de las empresas, impulsando el crecimiento
de la economía; sin embargo, puede generar tendencias inflacionarias.
Sin embargo, cuando son altas las tasas, el crédito es más costoso, por lo que el
ahorrador no desea gastar y posiblemente no va a solicitar recursos de préstamo
para adquirir vivienda, vehículos etc. Para las empresas también es más costoso
financiarse, lo que se puede traducir en menor rentabilidad, se detienen las
tendencias de inflación y la rentabilidad de los productos de ahorro aumenta.
Ban República optimista
El gerente del Banco de la República, Juan José Echavarría , asegura que estas
reducciones comenzarán a impactar positivamente el crecimiento de la economía.

“Las reducciones que se han hecho a las tasas de interés comenzarán a impactar
el Producto Interno Bruto (PIB) muy pronto, este fenómeno se dará en menos de
un año, aproximadamente. Según la información de nuestro equipo técnico, en la
junta del Banco creemos que la desaceleración de la economía colombiana ya
tocó fondo y se puede esperar mejor crecimiento
Las tasas de interés y las decisiones de los inversionistas: El largo y el corto
plazo

¿Qué factores motivan las decisiones de inversión de los inversionistas que

operan con un horizonte a más largo plazo? Nuestras investigaciones muestran
que, en general, estos inversionistas no prestan atención a las diferencias de
tasas de interés entre los países cuando deciden dónde invertir.

Se observa que los factores que sí consideran al tomar sus decisiones son
las perspectivas favorables y estables de crecimiento, un bajo riesgo país —
incluida la estabilidad política y económica— y un tipo de cambio estable.
Todo esto tiene sentido para los inversionistas a largo plazo, como los fondos de
pensiones y las compañías de seguros.

Entonces, ¿por qué se habla tanto de que las tasas de interés bajas en las
economías avanzadas están “empujando” los flujos de inversión hacia los países
emergentes, donde las tasas de interés son en general más altas? ¿es una
historia equivocada?

En nuestro estudio para el Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial

(Global Financial Stability Report) utilizamos datos detallados sobre flujos de
entrada y salida de fondos de inversión en bonos y acciones para analizar los
factores que subyacen a las decisiones de inversión de los inversionistas
institucionales.

Estos inversionistas suelen tener un horizonte de inversión a largo plazo, con

obligaciones que con frecuencia se extienden a lo largo de décadas. Centran su
atención en los rendimientos a largo plazo y —un factor importante— invierten su
propio dinero, en lugar de invertir con dinero prestado.

Sencillamente las tasas de interés no son tan importantes para estos

inversionistas. Consideramos las tasas de interés a corto plazo, las tasas de
interés a largo plazo, las tasas de interés reales y las tasas de interés nominales.
En general, los inversionistas institucionales no reaccionan ante ninguna de ellas,
ni para sus inversiones en acciones ni para las inversiones en bonos.

Las tasas de interés son importantes para quienes invierten con tiempo
prestado

Esta historia tiene dos matices importantes.

Primero, los inversionistas son muy diversos; vienen en muchas formas y

tamaños, con objetivos diferentes e incentivos que dependen de la fuente de sus
fondos (su propio dinero o dinero prestado), de a quién representan (a los
pensionistas o a los tomadores de riesgos) y del horizonte de sus inversiones.
Además del comportamiento de los inversionistas institucionales a largo plazo, hay
un conjunto de inversionistas que toman prestado el dinero que invierten. En esta
clase de inversionistas —a los que suele denominarse inversionistas
apalancados— están incluidos los fondos de inversión libre o especulativos
(“hedge funds”) y quienes realizan operaciones de arbitraje de tasas de interés
entre divisas (“carry traders”).

Aunque estos inversionistas no están incluidos en nuestro estudio, hay una serie
de razones para pensar que es más probable que los inversionistas
apalancados reaccionen a los diferenciales de tasas de interés.

• Dado que los inversionistas apalancados toman dinero prestado para

invertir, para ellos la tasa de interés que deben pagar por los préstamos
es un costo directo de sus operaciones, mientras que para los
inversionistas no apalancados es tan solo un costo de oportunidad. Este
vínculo más directo entre las tasas de interés y el rendimiento de la cartera
por definición los hace más sensibles a los diferenciales de tasas de interés
entre países.
• En general, el apalancamiento incrementa el riesgo, dado que un monto
más pequeño de inversión inicial controla un riesgo más grande. Es
probable que debido a este mayor riesgo su cartera sea más sensible a
todos los factores fundamentales que motivan las inversiones, incluidas las
tasas de interés.

Dado que estos dos grupos de inversionistas parecen responder de manera

diferente a las tasas de interés, su tamaño relativo es importante a la hora de
determinar el efecto global de los diferenciales de tasas de interés sobre los flujos
de inversión. Los inversionistas institucionales que analizamos tienen, por
gran diferencia, la mayor cantidad de activos totales para inversión: más de
US$70 billones. El total de activos invertibles de los inversionistas apalancados
es mucho menor, probablemente alrededor de la décima parte de los activos de
los inversionistas institucionales.

Aunque el total de activos invertidos puede ser menor, observamos que su

impacto en la volatilidad de los mercados puede ser sustancial debido a que los
inversionistas apalancados realizan operaciones más frecuentes, moviendo fondos
entre mercados y países en busca de oportunidades a corto plazo de maximizar el
rendimiento de su cartera.

Esto es así especialmente en tiempos de turbulencia en los mercados, cuando los

inversionistas apalancados pueden verse forzados a vender, por ejemplo para
evitar pérdidas que superan su inversión inicial. Los inversionistas a largo plazo
pueden verse más inclinados a capear el temporal dado que no tienen que
devolver los fondos prestados.

El segundo matiz de esta historia es que incluso los inversionistas a más largo
plazo pueden tornarse más sensibles al nivel de las tasas de interés si el actual
contexto de tasas de interés bajas persiste.

Las tasas de interés bajas perjudican la posición financiera de los inversionistas

institucionales que necesitan generar un determinado rendimiento mínimo, como
los planes de pensiones que se han comprometido a pagar pensiones tomando
como base tasas de retorno mucho más altas que las que obtienen en la
coyuntura actual.

Por ahora, la mayoría de estos inversionistas institucionales están en un compás

de espera, y aceptan rendimientos más bajos sin trasladar sus fondos a países
con tasas de interés más altas y mayores riesgos percibidos, o a activos internos
más arriesgados. Sin embargo, cuanto más prolongado sea el período de tasas de
interés bajas, más difícil se tornará la situación financiera de estos inversionistas y
mayor será la presión sobre los mismos para que salgan “a buscar mayores
rendimientos”.

Aun así, a largo plazo la historia permanece intacta. Los flujos de inversión
probablemente estarán dominados por inversionistas institucionales a largo plazo,
que consideran principalmente las perspectivas de crecimiento y el riesgo país. No
es probable que los diferenciales de tasas de interés entre países afecten estos
flujos de inversión de más largo plazo.

Entendiendo los tipos de interés dentro de un país de manera sencilla

.
ç

Tasa básica pasiva

La tasa básica pasiva es la que el banco paga a los que ponen su dinero en el
banco, es el costo que tiene el banco por captar (pedir prestado) dinero de
terceros. Ai igual que el gobierno paga una tasa de interés para captar dinero, el
banco también paga por ello.

Pero a diferencia del gobierno, el banco suele decir que paga intereses, pero
termina cobrando comisiones a los clientes, y encima el banco les dice que les
hace un favor al "guardarles su dinero" (Bancos y depositantes: ¿Quién le da un
servicio a quién?).

Cuando la captación viene de un préstamo del banco central, el coste es muy

barato. Cuando la captación viene de préstamos interbancarios, es algo más caro.

Captación = Depósitos e inversiones de terceros en el banco + Préstamos del

banco central + Préstamos interbancarios
Tasa básica pasiva -> Costo del banco por pedir dinero prestado a otros

Tasa básica activa

La tasa de interés activa es la que cobran los bancos por los préstamos otorgados
a terceros. Pueden estar ligadas al Libor o Euribor, u otra tasa de referencia.
Además suele ser más alta que la tasa básica pasiva.

Tasa básica activa -> Costo de los deudores por pedir dinero prestado al banco

Margen de intermediación financiera

La diferencia entre operaciones activas y pasivas determinan un margen de

intermediación que aporta ganancia al banco.

Margen de intermediación financiera = Costo pperaciones activas - Costo de

operaciones pasivas

Entendiendo las tasas