ACTIVOS FINANCIEROS

DEFINICIONES
Son activos intangibles, representan obligaciones legales sobre algú n
beneficio futuro. A diferencia de los activos tangibles, su valor no tiene
relación con la forma física.

Un activo financiero es un título o simplemente una anotación en cuenta,

por el que el comprador del título adquiere el derecho a recibir un
ingreso futuro de parte del vendedor.

Son títulos emitidos por las unidades económicas con déficit de fondos y
adquirido por las unidades con superávit.

FUNCIÓN ECONÓMICA
Transferencia de fondos entre agentes o entidades que tienen excedente
para invertir, hacia los que necesitan invertirlos en activos tangibles.
Transferir los fondos para redistribuir el riesgo asociado con el flujo de
efectivo, que se genera por la creación de activos tangibles, entre los
que proporcionan los fondos.

CARACTERÍSTICAS BÁSICAS
Rentabilidad:
Es el interés que obtiene el poseedor al aceptar el riesgo por ceder
temporalmente su dinero. Cuanto más interés aporta el activo mayor es
su rentabilidad.
Riesgo
Está determinado por la solvencia que posee el emisor y las garantí as
que puede presentar para el deudor. Es la probabilidad de que el emisor
no cumpla sus compromisos.
Liquidez:
Capacidad de convertir el activo en dinero sin sufrir pérdidas. El activ o
más líquido sería el dinero, luego los diferentes tipos de depósitos, los
fondos públicos, las obligaciones y por último los créditos comerciales

CLASIFICACIÓN
TÍTULOS DE RENTA FIJA
Instrumentos de deuda pública: letras del tesoro, bonos y obligaciones
del Estado
Cédulas hipotecarias: son valores emitidos por entidades financ ieras, y
generan rentabilidad a cambio del dinero invertido en este tipo de
valores

TÍTULOS DE RENTA VARIABLE

ACCIONES
Títulos representativos del valor de una fracción proporcional en que se
divide el capital social de una sociedad de capital (Anónima o en
Comandita por Acciones)
OTROS PRODUCTOS FINANCIEROS

 Certificados a Plazo fijo

 Reportos
 Préstamos bancarios y de terceras partes
 Cuentas por pagar en moneda extranjera
 Instrumento de deuda en el cual el pago vence inmediatamente si
el emisor incumple

DIFERENCIA ENTRE ACTIVO FINANCIERO Y TANGIBLE
Activos Financieros: representan derechos legales sobre beneficios
dinerarios futuros, es decir utilidades sobre las inversione s y riesgos
asumidos.

Activos tangibles: dependen de sus propiedades físicas particulares

como los edificios, terrenos o maquinaria, y generan un incremento en la
productividad y rentabilidad.

ACTIVOS FINANCIEROS NIC 32

DEFINICIÓN
Es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una entidad
y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra
entidad

MERCADOS FINANCIEROS

DEFINICIÓN DE MERCADO FINANCIERO

Espacio físico o virtual en donde se intercambian acti vos financieros, es
decir acuden los demandantes y oferentes de fondos, para realizar
transacciones, a determinados precios MERCADO FINANCIERO
INTERNACIONAL
Mercado donde acuden agentes de distintos países a realizar
operaciones de inversión, financiación o compraventa de activos
financieros,

FUNCIÓN ECONÓMICA

1. La interacción de compradores y vendedores en un Mercado

Financiero, determinan el precio del activo comerciado, es decir,
determinan el rendimiento requerido de un Activo Financiero
2. Los Mercados Financieros proporcionan un mecanismo para que el
inversionista venda un activo financiero, por eso se indica que los
Mercados Financieros proporcionan Liquidez, Reduce el costo de
las transacciones, por ejemplo:
Costos de búsqueda,
Costos de información

DIFERENCIAS ENTRE MERCADOS

Mercado Financiero
Compraventa de Activos Financieros, Se establece en un lugar formal y
autorizado

Mercado de Productos
Compraventa de productos de consumo diario (granos básicos,
productos agrícolas, de oficina, y otros, Se establece en cualquier lugar
(centro comerciales, plazas, y otros)

PARTICIPANTES
 Emisores de Activos Financieros
 Inversionistas
 Instituciones y estructuras Financieras
 Instituciones Regulatorias
 Intermediarios

CLASIFICACIÓN
Por la naturaleza de la obligación

Mercados de deuda
Es el mercado en donde se negocian títulos valores a corto y mediano
plazo.
Pertenecen a este mercado los bonos, pagarés y otros valores de deuda.

Mercado de Acciones
Mercado donde se intercambian acciones

Por el vencimiento de la obligación

Mercados de dinero
Mercados donde se intercambian intrumentos con vencimiento a
menores o iguales a un año

Mercado de capitales
Mercados donde se intercambian instrumentos con vencimientos a
mayores de un año

Por la madurez de la obligación

Mercados primarios: donde los instrumentos financieros se compran y

venden por primera vez en el medio bursátil, son instrumentos financieros
nuevos.

Mercados secundarios: donde se intercambian activos finan cieros que

ya fueron negociados previamente

Por la entrega inmediata o futura

MERCADO SPOT O DE EFECTIVO

Se negocia un activo financiero y se entrega en forma inmediata

MERCADOS DERIVADOS
Mercado donde se compra o vende un activo financiero de entrega a
futuro.
Por la estructura organizacional

MERCADO DE SUBASTA
Mercado en el que los compradores y vendedores presenta n ofertas
competitivas al mismo tiempo. El precio al que se negocia un producto
representa el precio más alto que un comprador está dispuesto a pagar y
el precio más bajo al que un vendedor está dispuesto a vender.

MERCADO DE MOSTRADOR
Es el mercado conocido como OTC (Over the Counter) es un merc ado
paralelo al bursátil que se diferencia de este por su menor regulación,
mayor riesgo, la inexistencia de un sistema de formación de precios y
la ausencia de intermediarios
MERCADO INTERMEDIADO
M e r c a d o d o n d e u n o d e lo s p a r t i c ip a n t e s e n u n a o p e r a c i ó n d e
c o m p ra - ve n t a d e a c t i vo s financieros es un intermediario financiero.
Por su forma de funcionamiento, es lo contrario a un mercado directo.

INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Empresas financieras especializadas que facilitan la transferenc ia de
recursos de ahorradores a prestatarios

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
P r o ce s o p o r e l cu a l l o s i n t e rm e d ia r i o s f in a n c i e ro s t r a n sf o rm a n
r e c u r so s g e n e r a d o s p o r ahorradores en recursos utilizados por los
prestatarios

FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

TRANSACCIONES CON OPERACIONES DE CARÁCTER BURSÁTIL

Se realizan mediante la emisión de valores de deuda
Reporto
Son operaciones en las que se otorga un crédito con garantía en títulos
valores.

INSTITUCIONES FINANCIERAS
Intercambio de Activos Financieros, en beneficio de sus clientes y por su
propia cuenta

GLOBALIZACIÓN
Se le denomina así a los mercados, porque los oferentes y demanda ntes
de fondos, no se limitan a buscar solo en los mercados financieros
domésticos. Se ofrece la emisión de valores de manera simultánea a
inversionistas en varios países. Son emitidas fuera de la jurisdicción de
cualquier país.

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS GLOBALES

Mercado interno o mercado nacional
Mercado doméstico y Mercado extranjero

Mercado externo o mercado internacional

Funciones Básicas de los Intermediarios Financieros
Prestamistas: Activos Primarios, Dinero (Ahorros);
Ahorradores: Activos Primarios, Activos Indirectos,
Depósitos de Ahorro o a plazos;
Intermediarios Financieros: Canal de Comunicación Bonos y
Acciones.

MERCADOS DE DERIVADOS
INTRODUCCIÓN
El inversionista busca maximizar el valor de sus inversiones,
manteniendo una relación óptima entre el riesgo y la rentabilidad, es
decir; se maximiza el rendimiento, si se asume determinado nivel de
riesgo o se minimiza el riesgo y se pierde un determinado nivel de
rendimiento.

El rendimiento y el riesgo de las inversiones dependen de los f actores

que les generan valor. Mercado en el cual el poseedor de un contrato
tiene la obligación o la alternativa de comprar o vender un activo
financiero en algún tiempo futuro.

El precio de cualquier contrato, deriva el valor del precio del activo

subyacente.

TIPOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS

Contratos de Futuro o a Plazo
Es un acuerdo por el cual, dos partes acuerdan una transacción con
respecto a algún activo financiero, a un precio predeterminado y a una
fecha futura específica.
Contratos de Opciones
Da al poseedor del contrato el derecho, pero no la obligación, de
comprar (o vender) un activo financiero, a un precio especificado.
INSTRUMENTOS DERIVADOS
Son instrumentos cuyo valor depende o deriva del valor de un "subyacente", es
decir de un "bien" existente en el mercado. Ejemplos:
 Derivados
 Financiero
 No Financiero
 Divisas, Acciones, Tasas de Interés
 Petróleo, Gas, Granos, Metales Preciosos

PRODUCTOS DERIVADOS
Son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y
profundidad de los mercados financieros; generando
condiciones para diversificar las inversiones y administrar
riesgos.
CONTR ATOS DE FUTUROS Es un acuerdo legal corporativo
entre un comprador y un vendedor en el cual:

El comprador acuerda aceptar la entrega de algo a un precio especificado al

final de unos períodos designado;

El vendedor acuerda hacer la entrega de algo a un precio especificado

al final de un Periodo

ELEMENTOS DEL CONTRATO

Precio: llamado el Precio de Futuros

La Fecha: Fecha establecida o Fecha de Entrega
Activo Subyacente

FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE FUTUROS

El mercado de futuros requiere que los participantes,
independientemente de la posición que tomen, aperturen una cuenta,
llamada cuenta de margen, con un depósito inicial (margen inicial) que
sirve para garantizar que los movimientos diarios en la cotización de
futuro, que podrían generar pérdidas para el participante, sean cubiertos
con dicha cuenta.

Para evitar que el participante sufra pérdidas, se utilizan dos

mecanismos:

Determinación de área de los resultados que tiene cada participante

(liquidación diaria)
Establecimiento de un saldo mínimo a mantener en la cuenta de
m a r g e n ( m a r g e n d e mantenimiento).

Al final de cada día comerciado, la casa de bolsa determina el "precio

de liquidación" de los contratos de futuros.

Este precio es diferente del precio de cierre.

Se establece también un margen de mantenimiento = cantidad mínima

que debe tener el saldo de la cuenta de margen.
Si el saldo es menor al margen de mantenimiento, el mercado pide al
comprador o vendedor, que deposite una cantidad para que el saldo de
la cuenta margen, regrese al margen inicial.
En la fecha de vencimiento del contrato de futuros, se da por
terminado a través de los mecanismos siguientes:
Liquidación física o en especie: existe entrega física del bien
subyacente a cambio del precio pactado, si se toma en cuenta los
movimientos en la cuenta de margen, debe corresponder con la
cotización en la fecha de vencimiento.
Liquidación en efectivo: cada uno de los participantes se retira del
mercado con su cuenta de margen, ya que en ella se encuentra incluida
la ganancia o pérdida del día en que entró al mercado a la fecha de
vencimiento.

USOS DEL CONTRATO DE FUTUROS

P o r la s c a ra c t e r í s t i c a s d e lo s c o n t ra t o s d e f u t u r o s, so n u t i l i za d o s
p r i n c ip a lm e n t e co m o instrumentos para especular respecto al precio
futuro que tendrá un bien subyacente en la fecha de vencimiento.

Cobertura
Cobe rtu ra sign if ica rea liza r una o pe ra ción qu e e vite o red u zca el
riesgo d e un a a ct ividad económica determinada.
Cobertura a través de los contratos de futuros
Si se desea utilizar el contrato de fu turos como instrumento para
administrar el riesgo, se debe identificar la exposición al riesgo.
Se debe analizar como varía el valor de la posición en el mercado spot,
conforme cambia el valor del principal factor de riesgo.
Ejemplo
Se cuenta con una inversión de 100,000 USD (Posición larga en el
mercado spot), en la medida que el precio del USD aumente, el valor de
nuestra inversión también lo hará; por lo contrario si disminuye el precio
USD la inversión también disminuirá.
La exposición es de 100,000 USD y el factor de riesgo es el precio del
USD.
Objetivos de la cobertura
Compensar pérdidas por movimientos adversos en el precio del
producto físico.
Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.
Traspasa el riesgo a alguien que está dispuesto a tomarlo.
Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.

Tipos de cobertura

Existen dos tipos de cobertura:

Cobertura de venta (COBERTURA CORTA)
Cobertura de compra (COBERTURA LARGA)
Cobertura CORTA
La utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un
producto contra una posible baja del mismo,
Una cobertura corta se da cuando el coberturista ya posee el activo y
espera venderlo en algún momento futuro,
O cuando el coberturista no posee el activo pero sabe que lo tendrá en
el futuro.
Co b e rt u ra L A RG A
La utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de compra futura de
un producto ante una posible suba.
Será apropiada cuando la empresa sepa que va a tener que comprar
cierto activo en el futuro y quiera asegurar desde el primer momento el
precio que pagara por el activo.
E je mp lo : Un f a b rica n t e d e cob re qu e n e ce sit a rá 1 00 lib ra s d e co bre
e l 1 5 de Ma yo p ara encontrar cierto contrato. El precio de contado
del cobre es de 140 y el precio de futuro de Mayo es de 120 por libra.
El 15 de enero: toma una posición larga en cuatro contratos de futuro de
Mayo sobre el cobre.
El 15 de Mayo: Liquida la posición
Resultado: la empresa asegura que su precio de cierre (Spot) será 120
centavos por libra
Ejemplo 1: El costo al 15 de Mayo es de 125 centavos, por lo que la
empresa gana 5 centavos por libra
Ejemplo 2: el costo al 15 de Mayo es de 105 centavos, por lo que la
empresa pierde 15 centavos por libra.
Mercado y precio spot, son Los mercados spots son aquellos donde la
compra y venta de materias primas o divisas es acordada a un precio
spot que se paga inmediatamente en efectivo. Es el precio en el cual se
negocia un determinado activo en el mercado contado o mercado físico.
Opciones
Una opción es un contrato por medio del cual de adquiere el
d e r e c h o p e r o n o l a obligación, de comprar o vender una cantidad de
un activo, a un cierto precio y en una , fecha futura.
La Opción que da derecho a compra se llama calI.
La Opción que da el derecho de vender se llama put.

MERCADO DE OPCIONES
Existen dos tipos de opciones
Opción cal!: otorgan el derecho a comprar
Opción put: Otorgan el derecho a vender
PARTICIPANTES

COMPRADOR DEL CALL

Ejercerá el derecho a comprar el bien cuando el valor de mercado del
bien sea mayor a su valor de ejercicio

VENDEDOR DEL CALL

Obligado a vender el bien subyacente cuando el comprador ejerza su
derecho a comprar.

COMPRADOR DEL PUT

Ejercerá el derecho a vender el bien cuando el valor de mercado del
mismo sea menor al valor de ejercicio

VENDEDOR DEL PUT

Se ve obligado a comprar el bien subyacente cuando el comprador del
mismo ejerza su derecho a vender
El valor de la opción de en el mercado está compuesto por dos
elementos:

El valor intrínseco representa el beneficio que obtiene el poseedor de la

opción, si la ejerciera

El valor tiempo, es la diferencia entre el valor de mercado de la opción y

su valor intrínseco.

Cobertura Mercado de Opciones

Pensemos ahora en situaciones en las que puedan ser utilizadas las
opciones para administrar el riesgo que pudiera enfrentar un
inversionista.

Riesgo de una posición larga en acciones de Microsoft. El inversionista

ha adquirido acciones de Microsoft a $24.43 y enfrenta el riesgo de que
el precio de las mismas baje, sufriendo una pérdida en su inversión.
Dentro de esta situación hay 2 vertientes:

El inversionista desea vender en el corto plazo la acción

El inversionista no venderá la acción en el corto plazo, pero quiere

proteger el valor de su inversión.

CONTRATOS DE OPCIONES
1973 Aparece el primer mercado organizado de opciones (CHICAGO
BOARD OPTIONS EXCHANGE).

Estos instrumentos eran empleados como mecanismos para cubrir los

riesgos derivados de la evolución del precio de determinados bienes o
activos.

En los últimos años, las opciones se han convertido en un elemento

fundamental de los mercados mundiales de capitales
Tanto las opciones como los futuros son instrumentos básicos para
gestionar el riesgo que conlleva la vulnerabilidad de los activos.

La pérdida máxima que genera la compra de una opción es su precio

inicial, mientras que las ganancias potenciales son muy altas.

Las opciones ofrecen la posibilidad de asumir riesgos elevados

comprometiendo una pequeña cantidad de recursos económicos.
El uso de opciones permite una gran variedad de combinaciones
riesgo-rendimiento.

Ello hace que los instrumentos de opciones son de gran flexibilidad

para adaptarse con más facilidad a las necesidades de los inversores,
y a su deseo de asumir má s o menos riesgo con su inversión.

MERCADO EXTRABURSÁTIL
Mercado descentralizado en el que se conectan agentes de diferentes
regiones geográficas para comerciar con valores no cotizados en las
bolsas oficiales, generalmente de empresas pequeñas o nuevas q ue
no pueden permitirse los gastos necesarios para ser negociados en un
mercado importante.

MERCADOS DE OPCIONES MÁS IMPORTANTES

Los tres mercados más importantes en cuanto a volumen de
contrataciones:

Chicago Board of Trade (CBOE)

Chicago Mercantile Exchange (CME)
Chicago Board Options Exchange (CBOE)

MERCADO EXTRABURSÁTIL

Este mercado, a diferencia de la oferta pública, se ocupa de la

colocación de una emisión bajo par y fuera de bolsa a un número
relativamente pequeño de invers ionistas.

En este tipo de colocación el intermediario o casa de bolsa actúa como

agente y no como suscriptor.
Mercado Secundario, Of erta Privada, Mercado Parabursátil, Of erta
de Valores no Registrados, so n otros nombres con los que se hace
ref erencia al mercado extra bursátil.

Internacionalmente recibe el nombre de operaciones Over The

Counter, comúnmente referidas como OTC.
CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO EXTRABURSÁTIL

Participan inversionistas institucion ales y calificados.

Las operaciones las realizan a través de sistemas de negociación.

Sus instrumentos operan fuera de la Bolsa de Valores.

Operan dentro de un mercado flexible, donde los inversionistas pueden

establecer condiciones a sus inversiones.

Es ilíquido y muy volátil, ya que se rige a precios de oferta y demanda.

INSTRUMENTOS DEL MERCADO EXTRABURSÁTIL

Papel comercial extrabursátil: títulos de crédito, por lo general

pagarés emitidos por comerciantes.

Acciones representativas del capital social, no inscritas en el Registro.

Instrumentos financieros derivados

Títulos no registrados en las bolsas de valores

Bonos Corporativos y Preferentes

Bonos Gubernamentales.

DEFINICIÓN DE UN CONTRATO DE OPCIÓN

La opción es un derecho para el comprador de la misma que es quien

toma la decisión de ejercitarla o no, mientras que para el vendedor
constituye una obligación de comprar o vender el activo y a cambio
recibe una prima.

Pueden negociarse opciones sobre una serie de activos muy diversos

entre los que cabe mencionar los valores mobiliarios, futuros, índices
bursátiles, oro y divisas.

CONTRATO DE OPCIONES

Un contrato de opción es donde una parte (comprador de la opción)

puede optar por comprar (opción calI ), o vender (opción put) un activo
subyacente a otra parte (vendedor de la opción) en un momento fijado
del tiempo (opción europea)

en cualquier momento desde que se celebra el contrato hasta su

vencimiento (opción americana).

Para poder ejercitar el derecho el comprador paga una prima al vendedor.

ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL CONTRATO DE OPCIONES

Tipo de derecho que se establece a favor del titular: puede ser un

derecho de compra (cal¡) o un derecho de venta (put).

Activo subyacente: es el bien o referencia sobre el cual se tiene el

derecho

Cantidad y calidad del activo subyacente: es el objeto de la obligación

futura.
Precio del ejercicio: este será valor estimado de la opción

Plazo o vencimiento de la opción: será la duración del contrato.

Exigibilidad: el titular de la opción podrá exigir su derecho en

cualquier momento de vigencia del contrato tipo americano y en fecha
determinada tipo europeo.

Prima o precio de la opción: el costo que tiene que pagar el adquiriente

Forma de pago: es la extinción de la obligación.

Titular del derecho: es la parte que adquiere la opción y tiene la

facultad de ejercerla.

Titular de la obligación: es la parte que adquiere la obligación.

OPCION CALL
El comprador de una opción calI compra el derecho a comprar un
activo subyacente, a un determinado precio (precio de ejercicio), en
una fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima.

El vendedor del contrato de opción cal¡ adquiere la obligación de

vender el activo subyacente, al precio de ejercicio establecido, en la
fecha de vencimiento pactada a cambio del cobro de la prima.

OPCION PUT

El comprador de una opción put compra un derecho a vender un activo

subyacente, a un determinado precio (precio de e jercicio), en una
fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima.

El vendedor del contrato de opción put adquiere la obligación de

comprar el activo subyacente, al precio de ejercicio establecido, en la
fecha de vencimiento a cambio del cobro de la p rima.

PRIMA DE LA OPCIÓN Y SUS FACTORES

 EL PRECIO DEL ACTIVO SUBYACENTE

 EL PRECIO DE EJERCICIO
 EL TIEMPO HASTA EL VENCIMIENTO
 EL TIEMPO DE INTERÉS
 LA VOLATILIDAD DEL ACTIVO SUBYACENTE
 LOS DIVIDENDOS

DIFERENCIA ENTRE UNA OPCIÓN AMERICANA Y UNA OPCIÓN

EUROPEA

OPCIÓN AMERICANA
Puede ejercitarse el derecho en cualquier momento entre la fecha de
compra y la fecha marcada como vencimiento.
Las opciones americanas son más frecuentes en mercado
configurados desde el punto de vista de sus inversores, ya que son
las que permiten una mayor flexibilidad para el inversor.

OPCIÓN EUROPEA
Solamente se puede ejercitar el derecho en la fecha de expiración o
vencimiento. Las opciones europeas son más frecuentes en los
contratos que se negocian directamente con el em isor, en los que
tienen más peso los intereses de este emisor que asume en igualdad
de condiciones un menor riesgo con la opción europea que con la
opción americana a costa de recibir un menor precio.

POSICIONES DE COMPRA – VENTA

Compra de opción de compra o compra de "cali" (long cal¡)

Otorga al comprador el derecho a comprar el activo subyacente al
precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del
pago de una prima. Podrá tener pérdidas limitadas a la Prima y las
ganancias ilimitadas .

Venta de opción de compra o venta de "cali" (short cali)

Obliga al vendedor a vender el activo subyacente al precio de ejercicio
en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio del cobro de una
prima.
Tiene ganancias limitadas y pérdidas ilimitadas.

Compra de opción de venta o compra de una "put" (long put)

Otorga al comprador el derecho a vender el activo subyacente al
precio de ejercicio en o antes de la fecha de la fecha de vencimiento a
cambio de una prima. Tiene las pérdidas limitadas a la prima y
ganancias ilimitadas.

Venta de opción de venta o venta de "put" (short put).

El vendedor tiene la obligación de comprar el activo subyacente al
precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del
cobro de una prima. Podrá tener gananci as limitadas a la prima y
pérdidas ilimitadas.

DIFERENCIA ENTRE CONTRATOS DE OPCIONES Y DE FUTUROS

En el contrato de opciones una parte no está obligada a negociar a una
fecha posterior. Es decir; El Comprador de la opción tiene el derecho
más no la obligación de ejercer la opción.

En el contrato de futuros tanto el comprador como el vendedor están

obligados a realizar

El comprador de futuros no paga al vendedor para aceptar la

obligación.

BOLSA DE VALORES DE NUEVA YORK

ANTECEDENTES
La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más
antigua del mundo.
Fue fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias
Orientales (Verenígde Oostindische Compagnie, o 'VOC') para hacer
tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada
como Amsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente
con activos financieros.

Actualmente existen estas instituciones en muchos países, siendo

actualmente la más importante del mundo, la Bolsa de Valores de Nueva
York, y al igual que Mercado Nasdaq.

MERCADOS FINANCIEROS DE ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA

Los mercados de valores cuentan con diferentes índices o promedios
financieros. Este complejo sistema financiero, aparentemente, procura
dar una muestra del comportamiento en el tiempo de los movimientos
de las transacciones del valor de los títulos valores que están inscritos
en el mercado.

La forma de calcular estos índices es muy sencilla, cuando se habla

que un determinado índice bajó 1.23% es porque el cierre fue menor
que la apertura; caso contrario, cuando se dice que subió 1.57%, el
cierre fue mayor que la apertura. El índice puede ser expresado en
porcentaje o simplemente la diferencia entre el monto del cierre menos
la apertura.
BOLSA DE NUEVA YORK, NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)
Conocido popularmente como W all Street conserva la negociación por
corros, las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00
horas (hora de Nueva York).
El Parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se
negocian las acciones.

El Dow iones Industrial (conocido como Dow iones) arrancó el 1 de

octubre de 1928. LA NYSE

Es un mercado basado en órdenes de los inversores, que funciona con

un sistema de subasta continua llevado a cabo a viva voz en un lugar
de contratación. Las órdenes de compra y venta de los inversores se
envían a un lugar centralizado (el punto de operaciones) donde se
igualan.

El espacio de contratación de la bolsa de New York tiene u na

superficie de 12,000mts. cuadrados y 17 punto de operaciones. La
bolsa no controla los precios de los valores, ya que existe un sistema
ordenado y justo.

Al igual que en otras bolsas de valores, para poder trabajar en el patio

de contratación o parquet, un operador debe ser miembro de la bolsa o
tener un asiento.
En la NYSE, cada uno de los valores que cotizan se asigna a un solo
punto de operaciones en el que se pueden realizar las compras y
ventas. Cada valor cotizado tiene un lugar único en un punto de
operaciones, por encima del cual hay una pantalla o monitor que
proporciona los datos financieros de los valores.

AMEX: América Stock Exchange

Es el segundo mercado tradicional más grande de Estados Unidos,
actualmente pertenece al NASDAQ. El índice co mpuesto del AMEX
incluye más de 800 empresas que se cotizan en ese mercado, ninguna
acción se negocia en el NYSE y el AMEX al mismo tiempo.

NASDAQ: National Association of Securities Dealers Automated

Quotation
Mercado electrónico, pionero a nivel mundia l en cotizar empresas con
alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente
punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por
volumen de negocio y número de empresas cotizadas.

LEYES QUE REGULAN LA BOLSA DE VALORES DE EUA

 Securities Act of 1933 Securities Act de 1933
  Securities Exchange Act of 1934 Ley de Valores y Bolsa de 1934
 Public Utility Holding Company Act of 1935 De Servicios Públicos
Holding Company Act de 1935
 Trust Indenture Act of 1939 Ley de fideicomiso de Fideicomiso de
1939
 Investment Company Act of 1940 Ley de Sociedades de
Inversión de 1940
 Investment Advisers Act of 1940 Investment Advisers Act of 1940
 Securities Investor Protection Act of 1970
 Insider Trading Sanctions Act of 1984 Sanciones Privilegiada Ley
de 1984
 Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988
 Sarbanes-Oxley Act of 2002 Sarbanes-Oxley de 2002

ÍNDICE PROMEDIO INDUSTRIAL DOW JONES

 El promedio industrial Dow iones es el más famoso de los

índices o indicadores de Estados Unidos. Se trata de una
compilación estadística que refleja el desempeño de las 30
mayores acciones industriales de este país.

 Desde 1928 contiene las acciones de las 30 empresas

importantes y representativas

 Este índice es el más conocido del mercado de la industria de

Estados Unidos. El Dow iones cuenta con tres promedios
diferentes: El Industrial, el de Transporte y el de Utilidades, y
cada uno mide el desempeño de diferentes sectores
empresariales.

EMPRESAS QUE INTEGRAN EL PROMEDIO INDUSTRIAL DOW JONES

31VICO, Alcoa Inc., Altrai Group, American Express Co., American
Express Co. Inc., American International Group, Boeing Co., Caterpillar
Inc., City Group Inc., Coca Cola Co., Dupoint & Co., Verizon
Comunications, Exxon Mobil Corp., General Electric Co., General
Motors Corp., Hewlett- Packard Co., Home Depot Inc., Honeywell IntI
Inc., Intel Corp., IBM, Pfizer Inc., JP. Morgan Chase & Co., ihonson &
Jhonson, Mcdonalds Corp., Merck & Co. Inc., Microsoft Corp., Procter
& Gamble Corp., CBC Comunications Inc., United Tecnologies, W al -
Mart Stores Inc., Wal- Disney Cord

INDICE COMPUESTO DOW JONES, Dow iones Composite Average

(DJCA)

Índice bursátil que contiene 65 compañías de los índices siguientes:

 30 del Promedio Industrial Dow iones,

  20 del Promedio de Transportes Dow iones
 15 del Promedio de Utilidades Dow iones.
 56 de los 65 componentes del promedio están en el New York
Stock Exchange NYSE,
 9 que están en el NASDAQ.

NASDAK COMPOSITE INDEX (ÍNDICE COMPUESTO NASDAQ)

Este índice mide el valor de mercado de todas las acciones
americanas y extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores
Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio ponderado de todas las
acciones que se transan. Las variaciones de precio de cada valor
producen un aumento o una disminución del índice en proporción a su
ponderación dentro del mercado. El Nasdaq Composite Index está
compuesto por ocho subíndices correspondientes a sectores
específicos: Banca, Biotecnología, Informática, Finanzas, Empresas
Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes.

NASDAQ-100
Incluye 100 de las mayores compañías no financieras que cotizan en
el Mercado de valores Nasdaq. Este índice recoge las compa ñías que
han mostrado un mayor crecimiento en los principales sectores, todas
tienen una capitalización de mercado de al menos $ 500 millones y un
volumen diario medio de negociación de al menos 100.000 acciones.
En realidad Nasdaq 100 no representa el mer cado en general. Esta
bastante cargado hacia la industria tecnológica. Por ejemplo, Microsoft
constituye como el 3 % del índice y solo debería representar el 1%
porque son 100 empresas.

OTROS INDICES DE BOLSAS DE VALORES DE EUA

S&P500
Este índice represen ta mejor el mercado. Fue creado por la empresa
Standard & Poor's que es una de las empresas consultoras más
grandes del mundo. Se incluyeron las 500 compañías más grandes del
mundo.

BOLSA DE VALORES DE TOKIO

SINTESIS HISTORICA

. FUNDADA EN JAPON EN 1870

MERCADO DE RENTA FIJA

MARZO 1947, CREO LEY DE VALORES Y MERCADOS JAPONESA

1971 SE ADOPTÓ EL SISTEMA ANOTACIONES EN CUENTA PARA

ACCIONES
EN 1982 INTRODUCCIÓN SISTEMA CORES (TECNOLOGÍA Y
SISTEMAS DE INFORMACIÓN)

CARACTERISTICAS

 EL TSE O TOKIO STOCK EXCHANGE SE CONSIDERA LA

SEGUNDA BOLSA DEL MUNDO POR CAPITALIZACION
BURSATIL.
 SU INDICE PRINCIPAL ES EL NIKKEI 225, REPRESENTA EL
95% DEL MERCADO JAPON
 TOPIX , TOPIX 1000 Y REIT ENTRE SUS INDICES.

ESTRUCTURA
 FIRST SECTION: VALORES MAS I MPORTANTES Y MAYO R
CAPITALIZACION
 SE CO ND SE CTION: CO MP AÑIAS MA S PEQ UE NAS Y ME NO R
V OL UME N NEG O CI O V
 FO RE IG N S ECTI ON: CO MPA ÑI AS EXT RA NJE RAS
 MOTHERS (EMPRESAS MADRES): COMPAÑ lAS DE ALTO
CRECIMIENTO E INNOVADORAS

B O L S A DE VA L O RE S HO NG K O NG

SINTESIS HISTORICA:
Establecida en 1891, renombrada a Bolsa de Valores de Hong Kong en
1914.
1980 se creó la Bolsa de Valores de Hong Kong Limitada.
E n 1 9 8 6 c o m e n zó e l c o m e r c i o a t r a vé s d e a s i s t e n c i a d e s i s t e m a s
c o m p u t a r i za d o s .

Regulaciones de la Bolsa de Valores de Hong Kong

E l p rin cip a l re gu la d o r d e Ho n g K o n g y lo s va lo re s d e l o s m e r ca d o s
d e f u t u ro s e s la
Comisión de Valores y Futuros (SFC)

Es responsable de administrar las leyes que rigen los valores y los

mercados de futuros en
Hong Kong y facilitar y estimular el desarrollo de estos mercados.
HKEx: Es la Compañía de Valores de la Bolsa y es reconocida como
la controladora del
intercambio.

INDICES BURSATILES UTILIZADOS

 HANG SENG: Indice de Capitalización
 HANG SENG 100: Indice sobre Inversores
 INDICE REFERENCIA: HANG SENG LONDON
¿Qué es la Bolsa?
 La Bolsa, Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio es una
institución de derecho mercantil que tiene por objeto la prestación
de servicios para facilitar las operaciones bursátiles.
 Las operaciones bursátiles son negociaciones entre partes
denominadas Agentes de Bolsa o Casas de Bolsa, ya sea por
cuenta propia o de clientes, que buscan el beneficio mutuo, por
ejemplo, de una parte que necesita financiamiento y de otra parte
que cuenta con fondos para invertir

Datos Generales de BVN

 La Bolsa ofrece la infraestructura regulatoria, operativa y administrativa para la negociación
de valores.

 Desde 1987, más de 150 empresas se han financiado a través de BVN, habiendo captado
más de 012,000 millones,

 Actualmente alrededor de 20 entidades cotizan sus valores en BVN.

 No existe restricción en el tamaño de las emisiones; éstas se han situado entre Ql millón y
0800 millones.

La Bolsa y El Financiamiento

 Algunos de los objetivos de la Bolsa son:

 Que las empresas encuentren en el Mercado de

Valores una fuente alterna de financiamiento que
sea competitiva y atractiva.

 Que los inversionistas encuentren opciones de

inversión que les permita mejorar su rentabilidad y
diversificar su riesgo, bajo decisiones informadas.

 La existencia de un mercado de deuda privada tiene efectos positivos

en el mercado financiero y disminuye los riesgos sistémicos.

¿Por qué financiarse a través de BVN?

Ventajas

 Obtención de recursos para crecimiento y cumplir los objetivos estratégicos

de la compañía a largo plazo.

 Optimización de costos financieros y fiscales. Eliminación del IVA

sobre intereses pagados vrs. financiarse extra bursáti¡mente o de
forma privada.

 Obtención de liquidez para satisfacer los requerimientos de capital

 de trabajo.

 Imagen, proyección y presencia de marca que:

 Fortalece la imagen de liderazgo.

 Estrecha la relación con clientes mediante el desarrollo de un vínculo

adicional.

 Envía al mercado señales de confianza, madurez y profesionalismo.

 Somete al emisor a la disciplina del mercado: divulgación de información,

calificación de riesgo de la emisión o del emisor.

 Complementa los objetivos de relaciones públicas de la empresa.

 Sustitución de deuda. Diversificación de fuentes de financiamiento.

 Reducción de riesgos asociados a la forma de financiamiento tradicional.

Menor dependencia al momento de negociar.

 Flexibilidad en la fijación de condiciones, adaptándose a las necesidades

de la empresa

 Aprovechamiento de las oportunidades creadas por los ciclos

macroeconómicos (tasas, liquidez-¡liquidez).

Conceptos Básicos

EMISOR es aquella persona que realiza una Oferta Pública con el

objeto de obtener financiamiento.

LA OFERTA PUBLICA está definida en el artículo 3 de la Ley del Mercado de

Valores y Mercancías, como "La invitación que el emisor o cualquier otra
persona, individual o jurídica, hace abiertamente al público, por sí o por
intermedio de tercero, mediante una bolsa de comercio o cualquier medio de
comunicación masivo o difusión social, para la negociación de valores,
mercancías o contratos, así como también la colocación sistemática de valores
por otros medios distintos de los mencionados."

Los Inversionistas son personas individuales o jurídicas, nacionales o

extranjeras que compran y venden (por medio de los intermediarios bursátiles),
 minimizando riesgos, maximizando rendimientos y diversificando sus
inversiones.

Los Agentes o Casas de Bolsa son intermediarios bursátiles autorizados -

y de uso obligatorio - que realizan, entre otros, operaciones de compra-venta y
asesorías a empresas en colocación de valores

Oferta Pública
 Una vez exista Oferta Pública (abierta a todo el público), su inscripción en
el Registro del Mercado de Valores y Mercancías es obligatoria. La única
excepción es la Oferta Privada establecida en la Ley.

Oferta Privada, se dirige solamente:
 A los socios o accionistas del emisor. Las acciones no deben de estar
inscritas para oferta pública
 A inversionistas institucionales. Sin intervención de terceros, y sin
utilizar medios de comunicación social o difusión masiva.
 A personas individuales o jurídicas, que no sean más de 35 de
tratarse de valores de crédito o de capital:
 Superado el número de 35 personas determinadas,
individuales o jurídicas,la oferta se considerará pública.

FUERA DE ESTOS CASOS, LA OBTENCIÓN DE FINANCIAMIENTO POR

PARTE DEL PÚBLICO, SIN CONTAR CON UNA OFERTA INSCRITA EN EL
RMVYM, CONSTITUYE DELITO

 Tasas Bancarias vrs Pagares en BVN

 Negociaciones Plazo 12 meses

 Ene. - Dic.

 El emisor paga al inversionista menos intereses que si recurriera a

financiamiento bancario, mientras que el inversionista recibe del
emisor mayores intereses que los correspondientes a la tasa pasiva.

¿Qué tipo de Valores pueden emitirse?

 Pueden ofrecerse:
Valores típicos (previstos en la ley)
Valores atípicos

Categorías:
Valores de deuda (pagarés)
Valores de participación (acciones)
 Otras categorías: titularizaciones,
 papel comercial, sociedades de inversión.
 Las ofertas públicas pueden emitirse mediante distintos bloques llamados
"series", cada uno con características propias, enmarcadas dentro de las
posibilidades globales que contempla el prospecto

Valores de Deuda (Pagarés)

Existe una relación de deuda o crédito entre el emisor y el in versionista,
que debe cumplirse incondicionalmente

Se generan intereses pagaderos de tiempo en tiempo o al vencimiento

Se devuelve el capital al vencimiento o mediante amortizaciones

parciales.

El emisor elige las características que más le convengan y sean

atractivas para los inversionistas

Valores de Participación (Acciones)

No se genera una relación de deuda o crédito

El inversionista se constituye dueño en parte de la sociedad y, com o tal,

sujeto a las ganancias o pérdidas de la misma

No necesariamente implica la dación del control de la sociedad, que

puede ser retenido por los dueños originales

Pueden emitirse comunes o preferentes, con voto completo, con voto

limitado o sin derecho de voto

Información Requerida
 Solicitud de inscripción.
 Escritura constitutiva y sus modificaciones.
 Estados financieros auditados, 3 ejercicios.
 Resolución del órgano que acuerda la emisión.
 Opinión legal sobre la emisora y la emisión.
 Prospecto descriptivo de la emisión.
 Calificación de la emisión o del emisor. (Deuda)

Servicios que presta BVN a Emisores

 Bolsa de Valores Nacional presta a sus emisores inscritos los
siguientes servicios: Divulgación de información a través del website y del
"Buzón Bursátil" (el folleto informativo mensual de la Bolsa)
  intermediación entre el emisor y el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías para ciertas gestiones

 Divulgación al público sobre la disponibilidad de valores

 Publicación diaria de las negociaciones de valores

 Los prospectos descriptivos de la emisión son puestos a disposición del

público y Casas de Bolsa interesadas

Algunos emisores que se han financiado en BVN

 Almacenes Paiz, S.A.
 Bolsas de Papel, S.A.
 Cajas y Empaques de Guatemala, S.A.
 Cementos Progreso, S.A.
 Centro de Materiales de Construcción, S.A.
 Cervecería Centroamericana, S.A.
 Coex (Guatemala), S.A.
 Compañía Bananera Guatemalteca Independiente, S.A.
 Compañía de Maderas Guatemala, S.A .
 Compañía Desarrolladora Ferroviaria, S.A.
 Contécnica, S.A.
 Corporación de Noticias, S.A.
 Credomatic, S.A.
 Destiladora de Alcoholes y Rones, S.A.
 Distribuidora El Tirador, S.A.
 Empresa Administradora de Aeropuertos Internacionales
 Empresa Eléctrica de Guatemala, S.A.
 Fábrica de Bebidas Gaseosas Salvavidas, S.A.
 Fabrigas, S.A.
 Fácil Hogar, S.a.
 Fuertequipo, S.A.
 G & T Conticredit, S.A.
 Hipermercados S.A.
 Hogar Dos Mil, S.A.
 Ingenio San Diego
 Inmobiliaria San Nicolás, S.A.
 Inyectores de Plástico, S.A.
 Litografía Byron Zadik, S.A.
 Metacentros, S.A.
 Multicaja, S.A.
  Plata, S.A.
 Protección de Valores, S.A.
 Purina de Guatemala, S.A.
 Recursos Educativos y Pedagógicos, S.A.
 Taca International Finance Corpo ration
 Tapametal de Guatemala, S.A.
 Técnicos en Seguros, S.A.

Costos Relacionados
Costos del Agente
Cada Agente de Bolsa maneja sus propias comisiones de: Estructuración,
Colocación, Agente
Financiero

Costos de BVN
Al solicitar la inscripción en BVN: 03,500.00, De ser aprobada la emisión:
0850 anuales por cada millón de quetzales en circulación.

Costos del RMVM

Arancel del 0.001% sobre el monto autorizado al inscribir la emisión en
RMVM.

Arancel de 0200 porcada documento remitido para actua lización de

información.
Arancel de 0200 por información mensual sobre la emisión.

PORTAFOLIO DE INVERSIONES

DEFINICIÓN
S e le de no m ina a la d ive rsif ica ció n d e la in ve rsió n en u n a va rie dad
d e in st rum en t o s
financieros.

Está integrado por los diferentes instrumentos que el inversionista ha

seleccionado.
Para esta elección debe tomar en cuenta aspectos básicos como el nivel
de riesgo que está
dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversión.

OBJETIVOS DEL PORTAFOLIO

1 . Evitar que los recursos financieros sean colocados en solo
instrumento de inversión.
2 . Diversificar el riesgo.
3 . Asegurar un mínimo de rendimiento.
4 . Utilizar la diversificación como mecanismo de administración del
 riesgo

ASPECTOS A CONSIDERAR
Para seleccionar los instrumentos financieros que van a conformar el
Portafolio, se debe Considerar lo siguiente:

Rendimiento de la Inversión, Plazo de la Inversión, Riesgo e

incertidumbre, Tolerancia al riesgo.

INTRUMENTOS FINANCIEROS
Instrumentos de Deuda

 Instrumentos de Renta Variable

 Productos Derivados

 Títulos Privados

 Títulos Públicos

 Bonos del Tesoro

 Certificados de Inversión a Plazo CDP

 Otros

CRITERIOS PARA LA SELECCIÓN

 Investigar antes de invertir;

 No invertir hasta que no estar seguro de la información con que

cuenta, no ser demasiado conservador, ni demasiado pesimista;

 Comprar acciones que se coticen regularmente en la Bolsa de

Valores, es decir, que sean bursátil es (acciones fáciles de
comprar y vender);

 Investigar después de invertir;

 Diversificar, es decir, comprar varios títulos pero con cuidado;

 Es importante fijarse objetivos realistas y precisos;

 Hacer rotar la cartera;

 Establezca precios de venta;

 Aunque una inversión en alguna acción esté siendo muy

redituable, no suponer que siempre lo serán;

 No olvidar que a una acción no le importa quién es el dueño;

 No tomar en cuenta los rumores sin verificar la información;

 Las situaciones pasadas son solo experiencias que sirven para las
 decisiones futuras, y

 Considerar siempre los principios sobre inversiones.

OTROS CRITERIOS PARA INTEGRAR EL PORTAFOLIO

 Capacidad de ahorro. Saber cuánto se está dispuesto a dejar de

gastar en cierto momento y sacrificarlo para destinarlo a la
inversión.

 Determinar los objetivos al comenzar a invertir.

 Tener un panorama claro con respecto al funcionamiento y

características del instrumento en que se esté dispuesto a invertir
(de deuda, renta fija o variable).

 Considerar que la inversión ofrezca una tasa de rendimiento mayor

a la inflación pronosticada, con el propósito de preservar el poder
adquisitivo y obtener ganancias por la inversión.

 Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el

dinero.

 Considerar que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se

ofrece;

 Diversificar el portafolio, o sea invertir en distintos instrumentos a fin de

reducir significativamente el riesgo.

 Conforme se obtiene experiencia en inversiones, en el futuro no será difícil

tomar la decisión de la estructura del portafolio.

VENTAJ AS

 Diversificación para diluir el riesgo

 Manejo Profesional

 Rápida disponibilidad

 Menores Costos
  Mejor Rentabilidad

DESVENTAJAS

 Baja en los rendimientos

 Posible pérdida de los montos invertidos

 El intermediario no responderá por la insolvencia de los emisores

de los instrumentos financieros.

RISGO DE INVERSIONES

DEFINICIONES
1. Es la probabilidad de obtener resultados desfavorables, con
respecto a los rendimientos esperados en una inversión, está
asociada a la variabilidad de los rendimientos en relación con el
rendimiento esperado.

2. Es la probabilidad de un evento adverso y sus

consecuencias financieras negativas que puedan afectar a
la organización.

RENDIMIENTO vrs. RIESGO

1. El riesgo está asociado con determinada inversión y se relaciona

directamente con su rendimiento esperado, es decir las inversiones
más riesgosas deben proporcionar niveles más altos de
rendimiento.

2. Los inversionistas tratan de minimizar el riesgo para determinado

nivel de rendimiento o maximizar el rendimiento para determinado
nivel de riesgo, y a esta relación se le llama relación riesgo -
rendimiento.

TIPOS DE RIESGOS
1. Riesgo de negocio: es el grado de incertidumbre relacionado con
las ganancias de una inversión y su capacidad para pagar los
rendimientos (intereses, principal, dividendos) que se deben a los
inversionistas
 2. Riesgo Financiero: se le denomina al grado de incertidumbre de
pago como consecuencia de la mezcla de deuda y capital propio de
una empresa.

La incapacidad para cumplir con las obligaciones de deuda podría

ocasionar la quiebra de la empresa y pérdidas para los tenedores de
bonos, así como para los accionistas y propietarios.

3. Riesgo de Tasa de Interés: es la posibilidad de que los cambios

en las tasas de interés, afecten negativamente el valor de un
título.
Son el resultado de los cambios en la relación general entre la oferta y
la demanda de dinero.
4. Riesgo de Liquidez: Es el riesgo de no tener la capacidad de liquidar una
inversión convenientemente y a un precio razonable.
Se considera líquida una inversión, solo si es posible venderse
fácilmente a un Precio Razonable

5. Riesgo Fiscal: Se le denomina a la posibilidad de que Organismo

Legislativo realice cambios desfavorables en las leyes fiscales.
Cuanto mayor sea la posibilidad de que dichos cambios
disminuyan los rendimientos después de impuestos y los valores
de mercado de ciertas inversiones, mayor será el riesgo fiscal.

5. Riesgo de Mercado: Es el riesgo de que los rendimientos de

inversión disminuyan, debido a factores de mercado
independientes de una inversión determinada. Como ejemplos
están los acontecimientos políticos, económicos y sociales,
así como los cambios en los gustos y preferencias de los
inversionistas.

6. Riesgo de Evento: Surge cuando algo sucede a una empresa

que ocasiona un impacto repentino y significativo en su
condición financiera.

Este riesgo se extiende más allá de los riesgos de negocio y

financiero y que implica un acontecimiento inesperado que tiene un
efecto significativo e inmediato en el valor del subyacente de una
inversión.

7. Riesgo País: Es el derivado del incumplimiento global de las

deudas de un país por circunstancias inherentes a la soberanía
del estado.
Los riesgos van desde las consecuencias de acciones oficiales o
importantes, cambios socio-políticos y eventos impredecibles, tales como
desastres naturales o impactos externos a consecuencia de fenómenos
globales.

8. Riesgo de Tasa de Cambio: Es el único riesgo de la actividad en

moneda extranjera,

Es el riesgo de que una entidad podría sufrir pérdidas como resultados de

movimientos adversos, o fluctuaciones de los tipos de cambio durante un
periodo en que tiene una posición abierta, ya sean existentes o al futuro,
o una combinación de ambas, en una moneda extrajera individual.

CALIFICACIÓN DE RIESGO
Se le denomina a la opinió n independiente, objetiva y t écnicamente
fundamentada acerca de la solvencia y seguridad de un determinado
instrumento financiero emitido por alguna empresa u otra entidad.

CALIFICADORAS DE RIESGO

S o c ie d a d e s e sp e c i a l i za d a s e n e va l u a c i ó n d e e m p r e sa s , c o n
r e l a c ió n a l o s a s p e c t o s cualitativos y cuantitativos, dando opinión con
criterio independiente (objetiva), siendo su principal objetivo, la
clasif icación de riesgos de instrumentos de deuda, proveer a los
in ve rs io n ist a s de una o p in ió n p ro f e sio n a l, o p o rt u n a e
in d e p e n d ie n t e re s p e ct o d e la c a l i d a d c re d it i c i a (p r o b a b i l i d a d d e
q u e se re a l i ce u n o p o r t u n o p a g o d e i n t e re se s y amortizaciones).

PRINCIPALES CALIFICADORAS DE RIESGO

Standard & Poors, Moody's lnvestors Service, Duff and Phelps,
Macarth, Crisanti & Maffei,

Fitch Ratings, A.M Best.

EJEMPLO DE CALIFICACIONES

Standard & Poors (Para operaciones a largo plazo)

Inversiones estables
AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estable.
AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.
Compañías a las que la situación económica puede afectar a la
financiación.
Standard & Poors (Para operaciones a largo plazo)

Inversiones estables

BBB: Compañías de nivel medio que se encuentran en buena situación

en el momento de
ser calificadas.
Inversiones de riesgo o especulativas
BB: Muy propensas a los cambios económicos
La situación financiera sufre variaciones notables.
CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económica
CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo.
C: extremadamente vulnerable con riesgo de impagos.

EJEMPLO DE CALIFICACIONES

Standard & Poors (Para operaciones a corto plazo)

El obligado tiene plena capacidad para responder del débito.

El obligado tiene capacidad para responder del débito aunqu e el bono

es susceptible de variar frente a situaciones económicas adversas.

Las situaciones económicas adversas pueden condicionar la capacidad

de respuesta del obligado.

Importante nivel especulativo.

Muy especulativo y de dudosa capacidad de respuesta del obligado.

De imposible cobro.

En todos los casos, el símbolo [+] tras la calificación (hasta un máximo

de tres símbolos, por ejemplo BBB++), sirve para evaluar las
situaciones intermedias, entendiéndo se que a más símbolo positivos,
más cerca se encuentra del nivel

EJEMPLO DE CALIFICACIONES
Cada Calificadora utiliza su propia simbología para expresar su
opinión, pero en términos generales son similares y son entendibles
como el caso de la empresa Está ndard & Poors.

FONDOS DE INVERSIÓN

ANTECEDENTES HISTÓRICOS
En 1868, aparece en Londres la primera sociedad de inversi ón colectiva
regulada y reglamentada como tal, conocida como "The Foreign and
Colonial Goverment Trust". En 1894 se originan los Fondos en EE.UU.
llamados "Boston Personal Property Trust"

En 1925, aparecen en Francia los Fondos de Inversión y hasta 1952 en

Italia. Hasta 1941 inició el primer Fondo de Inversión en Japón pero,
fue suspendido posteriormente, debido a la intensificación de las
hostilidades en el Pacífico; por lo que hasta 1951 se reanudaron las
comercializaciones de participaciones, pero es has ta 1957 que se lanza
el primer Fondo de Inversión tal y como es hoy en día.

DEFINICIÓN
Patrimonio perteneciente a una pluralidad de inversores, cuyo derecho
de propiedad se representa mediante un certificado de participació n,
administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un
depositario.

OBJETIVO
Fondo exclusivo para la adquisición, administración y enajenación de
valores mobiliarios y otros activos financieros, para compensar una
adecuada composición de sus activos, compaginando riesgos y
rendimientos, es decir, buscando la rentabilidad media cercana o
incluso superior a la del mercado".

CLASIFICACIÓN

En función de los Activos Adquiridos

Fondos de Inversión Mobiliaria (FIM)

Fondos cuyo objeto exclusivo es la compra, tenencia, disfrute y venta
de valores y otros activos financieros. Los FIM invierten más del 90%
de su activo en valores cotizados en mercados de valores: deuda
pública, renta fija privada, acciones e instrumentos derivados.

Fondos de inversión mobiliaria sobre fondos (FIMF)

Fondos de inversión mobiliaria, al menos el 50% de su inversión se
encuentra en otros fondos de inversión mobiliaria.

Fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM)

Fondos que inviert en en activos de renta f ija, letras del Tesoro
f undamentalmente, e instrumentos financieros de elevada liquidez,
es decir, activos financieros a corto plazo del mercado monetario.
Por lo tanto, los valores de renta fija, que el vencimiento no sea
superior a 18 meses.

Fondtesoros
Son fondos de inversión en el que la mayoría de la inversión se realiza
en deuda pública del Estado o de las autonomías
Pu eden ten e r la cla sif icación de FIM o FIA MM en f unci ón de l p la zo
de rea liza ción de l Activo

VENTAJAS
Diversificación de la Cartera
Beneficia a los participantes del fondo al distribuir sus tenencias a través
de una amplia variedad de industrias y empresas, reduciendo el RIESGO

Administración Profesional de tiempo completo

Libera a los inversionistas de tareas de administración y mantenimiento
de registros. Ofrece mejores capacidades de inversión que las que
poseen los inversionistas individuales

Iniciar con un Módico desembolse de capital

Reinversión automática de dividendos S. Relativamente fáciles de adquirir

DESVENTAJAS
Grandes costos de Transacción
Muchos fondos cobran fuertes comisiones, y anualmente se deduce una
comisión de forma inmediata por manejo de cart era por los servicios
profesionales, sin considerar el rendimiento del periodo
El rendimiento a largo plazo es igual que el mercado en conjunto
A pesar de la administración profesional el rendimiento no es más alto
que el mercado en su conjunto.

OTROS PARTICIPANTES
Una Empresa Administradora; dirige las operaciones diarias del fondo y también
actúa como asesora de inversiones.
Un Asesor de inversiones; compra y vende acciones o bonos y vigila la
cartera
Un distribuidor; es el que vende las acciones del fondo
Un Custodio; es el que resguarda físicamente los títulos

FONDOS MUTUOS
Definiciones
Se le denomina Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados
por personas naturales y jurídicas a una sociedad anónima o
administradora, para que la invierta en diferentes tipos de instrumentos
financieros que sean valores de oferta pública o incluso bienes, con el
objetivo de conseguir una ganancia, que luego es repartida entre todos
los que hicieron un aporte.
A diferencia del ahorro, las sumas de dinero invertidas en Fondos
Mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos
corren el riesgo de que las inversiones realizadas no entreguen la
rentabilidad esperada.
Por ello, la ganancia puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a
perder parte o todo el dinero invertido.

Características
 Liquidez o conveniencia
Se refiere a que los fondos mutuos poseen una alta liquidez y
ofrecen facilidades para hacerla efectiva.
Se puede solicitar el rescate de su inversión, o parte de ésta en cualquier
momento, conforme a condiciones.
  Diversificación
Da la opción a mayores beneficios ya que los aportes pueden ser
invertidos en instrumentos diversos, es decir, el dinero se
invierte en una amplia gama de instrumentos, de acuerdo a la
política de inversión establecida por el fondo.

 Inversión mínima
Política de mínima aportación inicial, para participar en el fondo,
y que se acomode a cada necesidad personal; tomando en
cuenta la posibilidad de inversión inicial, el rie sgo y el retorno
que espera cada partícipe del fondo.

 Administración profesional
Inversiones administradas por sociedades anónimas, formadas
por grupos de profesionales, por cuenta y riesgo de los
participantes, o sea que se compran y venden instrument os
financieros, bajo la supervisión del administrador del fondo.

Como operan los fondos mutuos

 Cuando un inversionista aporta dinero al fondo mutuo (adquiere
cuotas), realiza una operación denominada "suscripció n", y
cuando retira su dinero del fondo realiza un "rescate".

 No se produce una "transacción" de cuotas.

 El valor cuota es calculado diariamente y las inversiones deben

valorizarse diariamente y reflejar su valor de liquidación.

 Las ganancias o pérdidas po tenciales o realizadas, se registran

cada día.

 Las acciones de fondo mutuo son "redimibles", lo que significa

que los inversionistas pueden volver a vender sus acciones al
fondo (o a un
 Corredor en representación del fondo).

 Los fondos mutuos crean y venden nuevas acciones para tomar

en cuenta a los nuevos inversionistas,

 venden sus acciones continuamente, aunque algunos fondos

dejan de vender cuando, por ejemplo, se vuelven demasiado
grandes.

DIFERENCIAS ENTRE FONDOS DE INVERSIÓN Y FONDOS MUTUOS

FONDOS DE INVERSIÓN
El número de inversionistas y de cuotas de participación es fijo, y no
pueden incorporarse nuevos partícipes ni retirarse aquellos que ya
tienen esa condición, antes del plazo fijado para la disolución y
liquidación de estos fondos.
Tienen posibilidades de inversión más amplias, estando facultados
incluso para invertir en inmuebles

FONDOS MUTUOS
Los inversionistas pueden incorporarse o retirarse en cualquier
momento, siempre que se respete la cantidad mínima de part ícipes.
Dentro de ese parámetro tanto el número de partícipes como la
cantidad de cuotas parte en los fondos mutuos son abiertos.
Invierten en valores de oferta pública, tales como acciones inscritas en
bolsa, bonos, letras hipotecarias u otros, debiendo m antener al menos
un 50% de sus recursos en valores inscritos y negociados bajo
mecanismos centralizados de negociación.