Tipos de apalancamiento financiero

1) Apalancamiento Financiero Positivo (RE > k): se da cuando la rentabilidad económica

(rendimiento que se obtiene de los activos) es superior al coste de la deuda (tipo de interés del
préstamo). En este caso, el empleo o el aumento del endeudamiento mejorarán la rentabilidad
financiera (RF). Concluiremos que la obtención de deuda en este caso es productiva.

2) Apalancamiento Financiero Neutro (RE = k): se produce cuando la rentabilidad económica es

igual al tipo de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. El empleo o el
aumento del endeudamiento no provoca variación en rentabilidad financiera. Diremos que la
obtención de deuda es indiferente para la rentabilidad financiera.

3) Apalancamiento Financiero Negativo (RE < k): existirá cuando la rentabilidad económica es
inferior al tipo de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. El empleo o el
aumento del endeudamiento empeora la rentabilidad financiera. En este caso la obtención de
deuda es improductiva.

Ejemplo de aplancamiento operativo

La Empresa Industrial S.A.C la cual vende sus productos a S/ 100.00 la unidad; los Costos variables
de Operación son de S/. 80.00 por unidad y los costos fijos de Operación son de S/ 10’000,000
anuales. La Empresa opera actualmente a un nivel de 600,00 unidades. Esta empresa desea
calcular cual es su Punto de equilibrio en Volumen y cual sería su UAII y cual es el Palanqueo
Operativo si:

a) Las Ventas disminuyen en un 20%.

b) Las ventas aumentan en un 20% de la situación actual que es de 600,000 unidades vendidas.

SOLUCION:

1.-Calculo del Punto de Equilibrio Volumen

P.E.= COSTOS FIJOS/MARGEN DE CONTRIBUCION

P.E.= 10,000,000/100 – 80

P.E. = 500,000 Unidades

Apalancamiento financiero

Entonces se compran 10 000 acciones a $1. Después de cierto tiempo, las acciones de esta
empresa ubican su precio en $1,5 por acción; por esta razón se decide vender las 10 000 acciones
por el monto total de $15 000.

Al final de la operación, se ganaron $5000 con una inversión de $10 000; es decir, se obtuvo una
rentabilidad del 50 %.

Supongamos que, pidiendo prestado al banco, se obtuvo un crédito por $90 000; por
tanto, se pueden comprar 100 000 acciones por $100 000. Después de cierto tiempo, las
acciones de esta compañía se ubican en $1,5 por acción, por lo cual se decide vender las
100 000 acciones con valor total de $150 000.

Con esos $150 000 se paga el crédito que se pidió de $90 000, más $10 000 en intereses.
Al final de la operación se tiene:
50 000 – 90 000 – 10 000 = $50 000
  Si no se toma en cuenta la cantidad inicial que se tenía de $10 000, se tiene un
beneficio de $40 000. Es decir, una rentabilidad del 400 %.

Por otro lado, si las acciones en lugar de subir hasta $1,5 hubieran bajado hasta $0,5,
entonces se tendrían 100 000 acciones por un valor de $50 000, con lo cual ni siquiera se
le podría hacer frente a los $90 000 del préstamo más los $10 000 de intereses.
Al final se acabaría sin dinero y con una deuda de $50 000; es decir, una pérdida de $60
000. Si no hubiésemos pedido dinero prestado y las acciones hubieran bajado, solo se
habrían perdido $5000.

Una empresa adquiere una máquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de
desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotación anual de 6.000 Euros. Veamos
cómo queda el beneficio anual y otras magnitudes en función de la financiación elegida para
adquirir la máquina y los tipos de interés del endeudamiento, sabiendo que los resultados
empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre Sociedades en
España). a) Se financia la totalidad con una ampliación de capital de 100.000 Euros. b) Se financia
con un préstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de
interés nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 50.000 Euros. c) Se financia con un
préstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco años, que devenga un tipo de interés
nominal anual del 4%; y una ampliación de capital de 10.000 Euros

Concepto a b c
Resultado de Explotación 6.000 6.000 6.000
Gastos financieros (intereses) 2.000 3.600
Resultado antes de impuestos 6.000 4.000 2.400
Impuesto s/Beneficios (30%) 1.800 1.200 720
Resultado después de impuestos 4.200 2.800 1.680
Fondos propios destinados a la inversión 100.000 50.000 10.000
Rendimiento Activo Explotación (ROI) 6,00 % 6,00 % 6,00 %
Rentabilidad Fondos Propios (ROE) 4,20 % 5,60 % 16,80 %

En este caso el ROI es superior al tipo de interés del préstamo, luego la empresa está en situación
de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a más endeudamiento destinado a la
financiación del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas.