MATEMATICA FINANCIERA II Lic.

MARTINEZ SANCHEZ, EDGAR

INFLACIÓN Y DEVALUACIÓN
1. INTRODUCCIÓN
La inflación es el fenómeno que se caracteriza por el incremento generalizado de los precios de los
bienes y servicios, cuyo efecto, entre otros es la pérdida del poder adquisitivo de la moneda que
distorsiona el mercado de créditos. La devaluación de la unidad monetaria de un país es un proceso de
disminución de su valor con relación a otro activo, como el oro o las monedas de otros países.
De esta manera, la unidad monetaria de cada país está sujeta a cambios en su poder adquisitivo por
inflación o por devaluación, cuyas causas exceden el análisis en este texto.
En el estudio de los procesos inflacionarios se usan indicadores como índice de precios al consumidor
(IPC), el índice de precios al por mayor (IPM), u otro específico que rija para determinada actividad
productiva. Un índice de precios es un indicador estadístico de carácter estimativo que refleja la
variación del precio de una canasta de artículos entre dos momentos de cierto horizonte temporal;
este indicador no necesariamente es un índice de costo de vida, ya que éste puede evolucionar por
cantidad, calidad y precio. En la tabla 1 se muestra el índice de precios al consumidor a nivel nacional
(IPC) y su variación porcentual 2003-2005 de la economía peruana.

TABLA 1

INDICE PROMEDIO VARIACION PORCENTUAL

MESES MENSUAL MENSUAL ACUMULADA
2004 2005 2004 2005 2004 2005
ENERO 103.23 106.47 0.55 0.04 0.55 0.04
FEBRERO 104.30 106.20 1.03 -0.26 1.59 -0.21
MARZO 104.86 106.73 0.54 0.50 2.14 0.29
ABRIL 104.83 106.82 -0.04 0.09 2.11 0.38
MAYO 105.17 106.94 0.33 0.11 2.44 0.49
JUNIO 105.66 107.22 0.47 0.27 2.92 0.75
JULIO 105.95 107.31 0.27 0.08 3.20 0.83
AGOSTO 105.90 107.24 -0.05 -0.06 3.15 0.77
SETIEMBRE 105.99 107.24 0.09 -0.01 3.24 0.77
OCTUBRE 106.07 107.39 0.07 0.14 3.31 0.91
NOVIEMBRE 106.38 107.46 0.30 0.06 3.62 0.97
DICIEMBRE 106.42 107.95 0.04 0.46 3.66 1.43
FUENTE: Instituto Nacional de Estadística e Informática

2. CÁLCULO DE LA TASA DE INFLACIÓN

La tasa de inflación p es una tasa efectiva, que indica que el crecimiento sostenido de los precios de los
bienes y servicios de la economía, en un período dado, con base en una canasta básica de consumo
familiar, tomada en una fecha cuya estructura de costos corresponde a una base dada. Si se designa IP0
al índice de precios en un momento dado e IPn al índice de precios en un momento posterior, la tasa
de inflación acumulada en ese periodo puede calcularse con la siguiente ecuación:
 𝐼𝑃𝑛
𝜋= −1
𝐼𝑃0
La fórmula anterior calcula la inflación de un plazo determinado cuando se dispone de índices de
precios que pueden ser en caso IPC, IPM u otro diferente.

Ejemplo 1
Cálculo de la inflación
Utilizando la tabla 1, calcule la inflación del periodo del 1 de enero al 30 de abril de 2005.
Solución:

Dado que los índices de precios se refieren al último día de cada período, en el ejemplo anterior, el IP0
debe ser el índice al 31 de diciembre del año 2004; de este modo, la inflación medida con estos con
estos índices incluye el período comprendido desde el 1 de enero hasta el 30 de abril del año 2005. Al
ser p (la tasa de inflación) una tasa efectiva que indica la variación de precios, puede aplicársele lo
desarrollado en el capítulo de interés compuesto; así, si se conoce la inflación de un período, puede
hallarse tasas de inflación equivalentes para otros períodos y proyectar la inflación futura sobre la base
de inflaciones pasadas, al suponer que se mantendrá la misma tendencia en el futuro. La siguiente
ecuación calcula la inflación a partir de índices de precios o a partir de otras tasas de inflación:
𝒇
𝝅 = (𝟏 + 𝝅)𝒉 −𝟏
Ejemplo 2
Cálculo de la inflación
Utilizando la tabla 1,
Calcule las tasas de inflación de los siguientes periodos.
a) Desde el 1 al 31 de enero de 2005.
b) Desde el 1 de febrero del año 2004 hasta el 28 de febrero del año 2005.
c) La inflación del año 2005.
d) Desde el 1 de mayo de 2005 al 15 de mayo de 2005.
e) Desde el 1 de mayo de 2005 al 22 de junio de 2005.
Solución:

Ejemplo 3
Cálculo del IPC
Utilizando la tabla 1, calcule el IPC del mes de enero del año 2006, si se conoce que la inflación de este
mes fue de 0,2060%.
Solución:

Ejemplo 4
Cálculo de inflación proyectada
Según el INEI, la inflación del mes de enero de 2006 es 0,2060%. ¿Cuál será la inflación proyectada del
año si la tendencia se mantiene?
Solución:
3. CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS REAL
Hasta ahora, en el estudio de las tasas de interés, se obvió el efecto de la inflación, pues se consideró el
valor nominal de la unidad monetaria sin tener en cuenta la variación de su poder adquisitivo a través
del tiempo por el incremento generalizado de los precios de los bienes y servicios.
La tasa de interés real mide el grado en que la inflación distorsiona los costos o rentabilidad nominales,
disminuyendo al valor de la tasa efectiva de interés. Esta tasa real puede ser positiva o negativa en
función al nivel inflacionario existente.
El hecho de descontar la tasa de inflación a la tasa efectiva de interés se denomina deflactación y la
formula es la siguiente.
𝒊−𝝅
𝒊=
𝟏+𝝅
La ecuación anterior calcula la tasa de interés real cuando se conoce la tasa efectiva y la tasa de
inflación; en este caso, ambas tasas deben corresponder al mismo horizonte temporal.

Ejemplo 1
Cálculo de la tasa de interés real
Kamila deposita $5.000 en una cuenta del BBVA que paga una TEA de 12%. El depósito tuvo una
vigencia de seis meses y la tasa de inflación que se acumuló en ese periodo fue de 2,50%. Calcule la
tasa de interés real semestral que ganó Kamila.
Solución:
3.1. Tasa efectiva inflada
Si se manejan flujos de caja nominales, y se supone, que la economía se ve afectada por la inflación
y, por tanto, la unidad monetaria es erosionada de forma permanentemente por la inflación:

• ¿Cómo podrían expresarse las unidades monetarias de hoy, en unidades monetarias del futuro
(afectadas por la inflación) con poder adquisitivo nominal de ese entonces?
• ¿Cómo podría asegurarse que el rendimiento financiero de un capital sea una tasa real
previamente determinada (tasa real meta o deseada que podría ser una tasa mínima?

Para estos efectos debe indexarse la tasa real meta o deseada (que es la tasa de rendimiento que
se exigirá al respectivo capital) con la tasa de inflación que según la estimación, se producirá
durante el horizonte temporal de la operación. Este proceso permitirá expresar los valores
monetarios de hoy con poder adquisitivo de ese entonces, y asegurar el rendimiento de la tasa real
predeterminada.
La tasa efectiva inflada pueda calcularse con la siguiente ecuación:

𝒊 = (𝟏 + 𝒊)(𝟏 + 𝝅) − 𝟏
Ejemplo 1
Cálculo de la tasa efectiva inflada
Kamila deposita $5.000 en una cuenta del BBVA y requiere percibir una tasa efectiva real de una
TEA de 12%, ¿a qué tasa efectiva semestral debería colocarse ese capital, si se proyecta una tasa de
inflación de 2,5% durante dicho periodo? Compruebe la operación.
Solución:
4. TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio corresponde al precio de una moneda expresado en función de otra. Una cotización
de moneda extranjera es la formalización del deseo de comprar o vender a un precio anunciado; esta
cotización puede ser directa o indirecta.
El tipo de cambio es doble, puesto que existe un precio para el comprador y otro para el vendedor. Los
dos participantes asumen una posición bivalente, pudiéndose considerar a la vez compradores y
vendedores (venden su moneda y compran otra). Debido a esta posible confusión y dado que los
precios o tipos de cambio son fijados por las instituciones financieras, las cotizaciones se expresan
desde su punto de vista. Así, cuando nos referimos a la posición compradora (en inglés bid) queremos
decir que es el precio que el intermediario va a pagarnos por adquirir nuestra moneda, puesto que él es
el comprador; mientras que si hablamos de la posición vendedora (en inglés offer o ask) nos indicará el
precio que nos costará comprarle dicha moneda al intermediario, puesto que él nos la vende.
El precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la diferencia es lo que posibilita el
beneficio del intermediario. En la tabla 2 se muestra los principales tipos de cambio al 20 de junio de
2006.
Tabla 2
Principales tipos de cambio: martes 20 de junio de 2006
UNIDAD MONETARIA MONEDA LOCAL POR US$ SOLES POR MONEDA
COMPRA VENTA
Libra esterlina 0,5429 0,5431 5,99
Yen japonés 115,51 115,54 0,0028
Euro 0,7948 0,7949 4,095
Franco suizo 1,2401 1,2403 2,624
Dólar canadiense 1,1198 1,1204 2,905
Real brasileño 2,253 2,255 1,443
Peso mexicano 11,27 11,57 0,281
Peso chileno 545,00 550,00 0,006
Peso boliviano 8,02 8,10 0,402

FUENTE: Sección Negocios de El Comercio

Una cotización directa, consiste en enunciar el valor de una unidad monetaria extranjera en términos
de moneda nacional. Por ejemplo S/. 4,095 por cada € 1,00.

Una cotización indirecta, consiste en manifestar el valor de una unidad monetaria nacional con
respecto a cada una de las monedas extranjeras. Por ejemplo € 1,00 por cada S/. 0,2442.

4.1. Tipo de cambio directo

Ejemplo 1
Tipo de cambio directo
Suponga que con S/.409.500 se puede adquirir € 100.000 (euros). Calcule el tipo de cambio vigente.
Solución:
 4.2. Tipo de cambio cruzado
Ejemplo 1
Tipo de cambio cruzado
Suponga que con S/.409.500 se puede adquirir € 100.000 y este importe se utiliza para adquirir ¥
146.250.000 (yenes japoneses). Calcule el tipo de cambio vigente de cada yen japonés por cada
nuevo sol. Solución:

5. TASA DE INTERÉS EN MONEDA EXTRANJERA

Para calcular la tasa efectiva en moneda nacional que genera una operación transada en moneda
extranjera, es necesario conocer la tasa de interés que devenga la moneda extranjera, conocer el tipo
de cambio de la moneda extranjera al inicio de la operación y estimar el tipo de cambio de la moneda
extranjera al término de la operación.

La fórmula que nos permite calcular la tasa de interés en moneda extranjera es la siguiente:

𝑀𝑁
𝑇𝐶𝑛
𝑖𝑀𝐸 = (1 + 𝑖𝑀𝐸 ) ( )−1
𝑇𝐶0
La fórmula anterior calcula la tasa efectiva de interés en moneda nacional por operaciones efectuadas
en moneda extranjera, donde iME es la tasa equivalente que genera la moneda extranjera, y TC0 y TCn
son los tipos de cambios en moneda nacional en las fechas de inicio y término de la operación
respectivamente.
Cuando la relación entre los TCs de la moneda nacional es mayor que uno, ocurre una devaluación o
una depreciación de la moneda nacional; en este caso, la ganancia en moneda nacional se genera por
la tasa iME y por la tasa de devaluación que se generó en el periodo de la operación.
Cuando la relación entre los TCs de la moneda nacional es menor que uno, ocurre una revaluación o
una apreciación de la moneda nacional; en este caso, la moneda nacional gana por la tasa iME, pero
pierde por la tasa de revaluación que se generó en el periodo de la operación.
Ejemplo 1
Tasa de interés en moneda extranjera
El 13 de febrero cuando el TC era S/.3, 38 por US$1,00, se compró un certificado bancario en US$ a un
plazo de 180 días que rinde una TEA de 8%. En la fecha de vencimiento de la operación el TC fue
S/.3,45. Calcule la tasa efectiva en S/. Que rindió ese certificado en ese plazo.
Solución:

Ejemplo 2
Tasa de interés en moneda extranjera
El 13 de febrero cuando el TC era S/.3,38 por US$ 1,00, se compró un certificado bancario en US$ a un
plazo de 180 días que rinde una TEA de 8%. En la fecha de vencimiento de la operación el TC fue
S/.3,33. Calcule la tasa efectiva en S/. Que rindió ese certificado en ese plazo.
Solución:
PRACTICA DOMICILIARIA N° 01 Lic. MARTINEZ SANCHEZ, EDGAR
TEMA: INFLACION Y DEVALUACION

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Cálculo de la tasa de inflación

1. Utilizando la tabla 1, calcule la inflación del periodo del 1 de enero de 2004 al 31 de mayo de 2005.
Rpta. 0,49%
2. Utilizando la tabla 1, calcule las tasas de inflación de los siguientes periodos.
a) Desde el 1 al 28 de febrero de 2004. Rpta. 1,04%
b) Desde el 1 de julio de 2005 al 20 de julio de 2005. Rpta. 0,054%
c) Desde el 1 de julio de 2005 al 18 de setiembre de 2005. Rpta. 0,0160%

3. Si la tasa de inflación anual fue 2,5%, ¿cuál fue la tasa de inflación promedio mensual? Rpta. 0,2059%
4. Suponga que la inflación del mes de enero de 2006 es 0,258%. ¿Cuál será la inflación proyectada del año si la
tendencia se mantiene? Rpta. 3,014%

Cálculo de la tasa de interés real

5. Peter Rivera deposita $10.000 en una cuenta del BBVA que paga una TEA de 11,50%. El depósito tuvo una
vigencia de doce meses y la tasa de inflación que se acumuló en ese periodo fue de 2,80%. Calcule la tasa de
interés real anual que ganó Peter. Rpta. 8,46
6. Peter Rivera deposita $10.000 en una cuenta del BBVA y requiere percibir una tasa efectiva real de una TEA
de 11,50%, ¿a qué tasa efectiva anual debería colocarse ese capital, si se proyecta una tasa de inflación de
2,8% durante dicho periodo? Compruebe la operación. Rpta. 14,62%

Tipo de cambio

7. Suponga que con S/.262.400 se puede adquirir SFr100.000 (francos suizos). Calcule el tipo de cambio o
cotización vigente directa e indirecta. Rpta. S/.2,624 y SFr0,381
8. Suponga que con S/.262.400 se puede adquirir SFr100.000 y este importe se utiliza para adquirir €64.078,14
(euros). Calcule el tipo de cambio vigente de cada euro por cada nuevo sol. Rpta.S/.4,095

Tasa de interés en moneda extranjera

9. El 9 de julio cuando el TC era S/. 3,32 por US$ 1,00, se compró un certificado bancario en US$ a un plazo de
120 días que rinde una TEA de 6,50%. En la fecha de vencimiento de la operación el TC fue S/. 3,38. Calcule la
tasa efectiva en S/. que rindió ese certificado en ese plazo. Rpta. 3,967%
10. . El 9 de julio cuando el TC era S/. 3,32 por US$ 1,00, se compró un certificado bancario en US$ a un plazo de
120 días que rinde una TEA de 6,50%. En la fecha de vencimiento de la operación el TC fue S/. 3,29. Calcule la
tasa efectiva en S/. que rindió ese certificado en ese plazo. Rpta. 1,199%