Universidad Mariano Gálvez de Guatemala

Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales

Octavo Semestre

Derecho Mercantil III

Lic. Carlos Rodas

CONTRATOS DE BOLSA

8 de octubre de 2019

Karen Mishell García Roldan

Lucía Marcela Marroquín

Magda Alejandra Pérez Martínez

Miguel Ángel Álvarez

Roberto Hernández López

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INTRODUCCION

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 CONTRATOS BURSATILES o BOLSA

Generalidades:

El artículo 67 del decreto 34-96 establece que los contratos de bolsa son
aquellos que crean, modifican, extinguen o trasmiten obligaciones que se
contraen y liquidan en el seno de una bolsa de valores.

Antecedentes:

La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneció a una familia

noble, de apellido Van Der Buërse, en la ciudad europea de Brujas, de la
región de Flandes, lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de
carácter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado
por tres bolsas de piel, los monederos de la época. En aquellos tiempos, por
el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las
transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al
sitio y a la función de "Buërse", y por extensión en todo el mundo se siguió
denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de
productos.

La Bolsa de Valores de Ámsterdam es considerada como la más antigua del

mundo. Fue fundada en 1602 por la Compañía holandesa de las Indias
Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos
con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como
Ámsterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos
financieros.

BOLSA DE VALORES:

La Bolsa de Valores es una organización privada que brinda las facilidades

necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de
valores, tales como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos
públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia
variedad de instrumentos de inversión.

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La institución Bolsa de Valores, de manera complementaria en la economía
de los países, intenta satisfacer tres grandes intereses:

● El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser

adquiridas por el público, obtiene de ésta el financiamiento necesario
para cumplir sus fines y generar riqueza.
● El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la
medida de su participación pueden obtener beneficios por la vía de
los dividendos que le reportan sus acciones.
● El del Estado porque, también en la Bolsa, dispone de un medio para
financiarse y hacer frente al gasto público, así como adelantar nuevas
obras y programas de alcance social.

La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros

de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores,
sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas,
de acuerdo con la denominación que reciben en las leyes de cada país,
quienes hacen su labor a cambio de una comisión. En numerosos mercados,
otros entes y personas también tienen acceso parcial al mercado bursátil,
como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y
secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta
variable y renta fija.

Características de las bolsas de valores:

● Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un

rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es
con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el
precio de venta y el de compra de los títulos, es decir, la plusvalía o
minusvalía obtenida.
● Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los
valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo
ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se
mantienen títulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate
de una inversión rentable y segura será mayor. Por otra parte, es
conveniente la diversificación; esto significa que es conveniente que
no se adquieran todos los títulos de la misma empresa sino de varias.

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 ● Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y
vender rápidamente.

Participantes

● Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa,

sociedades de valores y agencias de valores y bolsa.

Inversionistas:
● Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas
rentabilidades.
● Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a través de
dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias.
● Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores
de renta fija (Letras del Tesoro).
● Empresas y estados: Empresas, organismos públicos o privados y otras
entes.

Función económica

Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

● Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso

de desarrollo económico;
● Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado
necesitadas de recursos de inversión con los ahorristas;
● Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de
títulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con
facilidad;
● Certifican precios de mercado;
● Favorecen una asignación eficiente de los recursos;
● Contribuyen a la valoración de activos financieros.

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Supervisión, regulación y funcionamiento

En la mayoría de los países es necesaria la aprobación de la Comisión o

Superintendencia Nacional de Valores, según sea el caso, para que títulos o
certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los
títulos públicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorización.

En Guatemala es la Registro de Valores y Mercancías quien se encarga de

la vigilancia, control y regulación de las actividades extrabursátiles,
coordinar la supervisión e inscripción de las bolsas de valores, así como
proporcionar al público en general toda la información generada en los
mercados. Sin embargo, se les permitió a las bolsas de valores tener sus
propios reglamentos, por lo cual su actividad se volvió prácticamente auto
regulable por los dirigentes de las bolsas, con ciertas regulaciones
enmarcadas en la ley. Todos estos cambios despertaron el interés entre
inversionistas extranjeros que ya habían invertido en otros mercados
emergentes.

Formalidades de los contratos mercantiles:

En el artículo 68 se reitera lo establecido en el artículo 671 del código de

comercio, en el sentido de que los contratos de bolsa no están sujetos a
formalidad alguna para su validez.

Solución de conflictos derivados de los contratos de bolsa:

En estos contratos se siguen los lineamientos de propios del derecho

mercantil, en cuanto a las soluciones rápidas de los conflictos surgidas por
las relaciones entre los comerciantes.

El artículo 69 establece la vía de arbitraje de equidad para solucionar los

conflictos de intereses devenidos de los contratos de bolsa, como
procedimiento obligado, salvo pacto en contrario.

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CONTRATOS DE CONTADO, DE PLAZO, CONDICIONALES Y OPCIONALES:

● Contratos de contado, según el artículo 70, son aquellos en que como

la misma ley lo indica “las prestaciones se reputan firmes y debidas al
momento del cierre de la operación bursátil”, debiendo liquidarse
dentro del plazo establecido en los reglamentos y normas generales
de la bolsa en que se celebre el contrato.
● Contratos de plazo, conforme el artículo 71, las prestaciones
contractuales son firmes y debidas al cerrarse la operación bursátil;
pero son exigibles al cumplirse el plazo establecido en el contrato.
Estos contratos se celebran conforme los términos y condiciones que
fije la bolsa para esta modalidad de cumplimiento contractual.
● Contratos sujetos a condición o a opción, el artículo 72 establece lo
siguiente: “si celebra un contrato de bolsa sujeto a condición, una o
las dos partes pueden desvincularse del cumplimiento de su
respectiva prestación mediante el pago de una prima”. En cuanto a
la opción bursátil ocurre cuando una de las partes, pagando una
prima determinada o determinable, asume frente a la otra la
obligación de realizar una o más operaciones bursátiles al
vencimiento i durante la vigencia de un plazo.

LOS CONTRATOS Y SU CLASIFICACION:

● Contrato de fondo de inversión

● Contrato de fideicomiso de inversión
● Contrato de suscripción de valores
● Contratos a futuro
● Contrato de depósito colectivo de valores

CONTRATO DE FONDO DE INVERSION

Artículo 74 Decreto 34-96:

“El contrato de fondo de inversión es aquel por medio del cual un agente
recibe dinero de terceras personas con el objeto de invertirlo por cuenta de
éstas, de manera sistemática y profesional, en valores inscritos para oferta
pública y al vencimiento, durante el plazo pactado o la terminación del

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contrato, según sus propias disposiciones, se obliga condicional o
incondicionalmente, a devolver el capital recibido con sus frutos, cargando
una comisión cuyo monto y características se definen en el propio contrato.”
En otras palabras, es Un Fondo de Inversión es un contrato por medio del
cual la sociedad administradora reúne fondos de distintos inversionistas, con
el objeto de invertirlos por cuenta de ellos, de manera sistemática y
profesional, en una cartera de valores diversificada. Esta responsabilidad se
delega a una sociedad administradora.

Un ejemplo claro de este contrato se da en el caso de algunos bancos

como en el caso de BAC / Valores (BAC CREDOMATIC) el cual ofrece como
sociedad administradora reunir fondos de distintos inversionistas e invertirlos
por cuenta de aquellos, ofreciendo a sus inversionistas rentabilidad, liquidez,
accesibilidad y diversificación; variando el cálculo de intereses según el
contrato a saber, a plazo, de contado o condicional u opcional.

Sujetos que intervienen:

Los sujetos de este contrato son los inversionistas y el agente. Este último
debe llevar una contabilidad separada de los fondos que recibe en tal
concepto para la inversión de valores. Estos valores pueden ser, nominativos
o a la orden en estos casos puede aparecer como titular de estos el agente,
siendo su obligación informar mensualmente a los inversores sobre el estado
de su respectiva cartera de valores. El artículo 75 establece, que los agentes
podan ejercitar las facultades de un endosatario en procuración para
actuar en nombre de un inversionista; “Ni el dinero recibido por el agente, ni
los valores que con él adquiera por cuenta de los inversores se mezclan con
su patrimonio, ni puede emplearlos sino para los fines expresamente
indicados en el contrato. Los fondos o los valores recibidos deberán
contabilizarse debidamente, separados de las cuentas propias del agente.

Los valores que el agente adquiera por cuenta de los inversores, que no
fueran al portador, podrán emitirse en forma nominativa o a la orden del
agente, quien queda obligado a remitir mensualmente a los inversores un
estado de cuenta en el que aparezca en detalle la cantidad y especie de
los valores que conforman la cartera de cada uno de ellos. En relación con
los valores que se describan en el estado de cuenta, el agente podrá
ejercitar las facultades que confiere el endoso en procuración; y en lo que

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a las acciones emitidas por sociedades mercantiles se refiere, ejercitará por
cuenta de los titulares los derechos que de las mismas se deriven, conforme
a su leal saber y entender.

El agente responderá legalmente de la exactitud de la información que

aparezca en los estados de cuenta que emita.

Con excepción de los documentos que los agentes expidan como

consecuencia de las comisiones que carguen, los demás relacionados con
la ejecución de un contrato de fondo de inversión no estarán afectos a
impuesto alguno.

Para que el contrato de fondo de inversión pueda surtir los efectos aquí
previstos deberá inscribirse en el Registro.”

En consecuencia, el Agente por sus servicios gana una comisión y es

responsable de la exactitud de los estados de cuenta que remita a los
inversionistas que atiende.

En cuanto a las formalidades especiales de este contrato, el artículo 75,

último párrafo, establece que el contrato de fondos de inversión debe de
inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías.

CONTRATO DE FIDEICOMISO DE INVERSION

Por virtud de este contrato, un banco una institución de crédito que tenga
la calidad de fiduciario en un contrato de fideicomiso, delega su función de
fiduciario a un agente.

El artículo 76 establece lo siguiente; Los bancos y las sociedades financieras

privadas podrán convenir con los agentes la delegación de su función
como fiduciarios. El fiduciario delegado podrá realizar todas las actividades
propias de un fiduciario y será junto con la entidad delegante,
solidariamente responsable por su actuación.

Tanto los bancos y las sociedades financieras privadas, como los fiduciarios
delegados, podrán fungir como fiduciarios de fideicomisos constituidos para
la inversión en valores que se encuentren en oferta pública. Si como
resultado de la constitución del fideicomiso, se acordare la emisión de
certificados fiduciarios, su oferta pública deberá inscribirse en el registro y su

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vez, podrá el fiduciario solicitar su inscripción para cotizarse en bolsa, en
cuyo caso, el régimen fiscal de los certificados respectivos será el mismo que
el aplicable a los bonos emitidos por sociedades financieras privadas.

El documento constituido de fideicomiso de inversión, así como sus

modificaciones podrá constar en documento privado; y la emisión y
negociación de los certificados fiduciarios a que se refiere el presente
artículo estarán sujetas únicamente a los requisitos que esta ley establece
para realizar oferta pública de valores emitidos por sociedades mercantiles.

Es un contrato basado en la confianza por medio del cual una

Persona Individual o Jurídica llamada Fideicomitente (Cliente que aporta los
bienes) transmite a una institución financiera (Banco o
financiera) bienes muebles o inmuebles (efectivo, propiedades, títulos de
acciones, pólizas de seguro, vehículos entre otros), para que sean
administrados según las condiciones que se estipulen en el contrato,(estas
condiciones son dadas por el Fideicomitente) en beneficio del
Fideicomisario (beneficiario) que es la persona individual o jurídica que
designe el fideicomitente,

Sujetos que intervienen

Código de comercio Capítulo V, artículos del 766 al 793 establece lo

siguiente:

● Fideicomitente: Es la Persona individual o jurídica que transmite bienes

y derechos al fiduciario.
● Fiduciario: Banco o financiera.
● Fideicomisario: Persona individual o jurídica que de acuerdo con el
contrato de fideicomiso tiene derecho a beneficiarse del mismo.

Tiempo que dura un fideicomiso:

El plazo máximo de los fideicomisos es de 25 años

Formalidad de los fideicomisos:

Este fideicomiso de inversión bursátil puede celebrarse en documentos

privado, lo cual contraría al artículo771 del Código de Comercio en donde
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se establece que la formalización del fideicomiso debe ser en escritura
pública

Clases de Fideicomisos

● Administración: el banco o financiera, administra los bienes de una

forma profesional en la cual deberá cumplir con los objetivos del cual
fue creado el fideicomiso.
● Inversión: el banco o financiera, asesorara al inversionista, en sus
inversiones para obtener atractivos rendimientos.
● Garantía: el banco o financiera, recibe en garantía el bien
que respalda una deuda ante un tercero, evitando al momento
de no pago el proceso judicial acostumbrado.
● Mixtos: Es la combinación de dos o más de los fideicomisos
antes indicados.
● Planeación Patrimonial: El fideicomitente entrega al Fiduciario (banco
o financiera) su patrimonio, garantizando que en un futuro se cumpla
con su voluntad.

CONTRATO DE SUSCRIPCION DE VALORES

En este contrato, las sociedades financieras y los agentes pueden adquirir

valores inscritos para oferta pública, con el objeto de proveer recursos al
emisor, menos el descuento o comisión que gana la sociedad o el agente,
quienes colocarán posteriormente los valores suscritos.

El artículo 77 del Decreto 34-96 establece; Por el contrato de suscripción de

valores, las sociedades financieras privadas y los agentes podrán adquirir
valores inscritos para oferta pública, siempre que su adquisición tenga como
objeto proveer recursos al emisor, menos el descuento o por la comisión que
se pacte en el propio contrato, por concepto de la posterior colocación de
los respectivos valores.

Lo anteriormente dispuesto, para el caso de las sociedades financieras

privadas, es sin perjuicio de los requerimientos de solvencia y límites de
crédito previstos en las leyes que rigen sus operaciones.

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Para efectos de la negociación extrabursátil de dichas emisiones, las
sociedades financieras privadas podrán actuar como agentes, sin
necesidad de inscripción previa o trámite alguno.

En el caso de las sociedades financieras celebraran estos contratos

atendiendo a las leyes que rigen las posibilidades de inversión y no tienen
necesidad de estar inscritas como agentes, para ese efecto.

Sujetos que intervienen:

● Agente y/o sociedad financiera privada

● Emisor
● Inversionistas

CONTRATOS A FUTURO

El contrato de futuro es contrato entre dos partes que obliga a su tenedor a

comprar a plazo un activo a un precio dado, en el que están estandarizadas
las cantidades y el vencimiento del contrato, siendo negociados en
mercado organizado. El contrato de futuros requiere un depósito inicial y
pagos diarios según la fluctuación del precio del activo, garantizando así el
cumplimiento del contrato.

Existen contratos futuros sobre:

● Productos Agrícolas
● Ganado y Carne
● Fibras y alimentos
● Metales y energía
● Financieros
● Índices Bursátiles
● Tipos de interés
● Deuda pública
● Divisas.

¿En qué momento surgen estos contratos?

Cuando una bolsa organiza la negociación de contratos traslativos de

dominio o entrega futura de valores, mercancías, fondos en moneda
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nacional o extranjera, cualquier bien de licito comercio o se negocia una
liquidación futura, calculada y efectuada conforme índices definidos por
una bolsa de comercio.

La utilidad de los contratos a futuros es la cobertura de riesgos, las

características del contrato son estandarizadas.

Tal como lo establece el artículo 78 del Decreto 34-96; Las bolsas de

comercio podrán organizar la negociación de contratos para la transmisión
de dominio, o entrega futura de valores, mercancías, fondos en moneda
nacional o extranjera, u otros bienes de lícito comercio, así como la
negociación de contratos cuya liquidación futura se calcula y efectúa en
función de un índice definido por una bolsa de comercio.

Las condiciones de negociación de los contratos para entrega futura se

reglamentarán por las respectivas bolsas de comercio. Los documentos que
contengan los contratos en cuestión, así como la demás documentación
que sirva para su sustento, no están afectos al Impuesto de Timbres Fiscales
y de Papel Sellado Especial para Protocolos.

El Impuesto al Valor Agregado, en contratos que contenga actos gravados

con este impuesto, se pagará al momento de la liquidación.

La enajenación, cesión o transferencia de los contratos en cuestión, previo

a su liquidación, no estarán afectos al Impuesto al Valor Agregado.

En caso de negociación de contratos para entrega futura de moneda

extranjera, las obligaciones que contengan habrán de expresarse y
cumplirse en la moneda pactada, en la medida en que lo permitan las
disposiciones legales, cambiarias y reglamentarias respectivas.

Sin perjuicio de que cualquier bien puede negociarse a fututo, es muy

común en Guatemala negociar las producciones de café a futuro,
particularmente favoreciendo al productor que puede asegurarse un precio
básico, rentable para cuando entregue la cosecha. Esta práctica común
en el negocio del café aparece ahora como un negocio bursátil, ante el
cual las bolsas de comercio dictan las reglamentaciones que le dan certeza
jurídica a este tipo de contratos. Por supuesto que esta modalidad
contractual no es original de la legislación de valores; el germen hay que
encontrarlo en el derecho común, el artículo 1538 del código civil establece
que no solo las cosas que existen pueden ser objeto de los contratos, sino las

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que se espera que existan. A juicio del autor René Arturo Villegas Lara “este
artículo es la raíz de los contratos a futuro”

CONTRATO DE DEPÓSITO COLECTIVO DE VALORES

Contrato mediante el cual el depositante entrega a una bolsa de comercio

o a la sociedad que esta designe, una serie de valores para su custodia,
debiendo devolvérsele los mismos valores u otros equivalentes, por el mismo
monto, clase y especie de los depositados.

El artículo 79 del Decreto 94-36 indica lo siguiente; A los fines establecidos en

el inciso g) del artículo dieciocho de la presente ley, las bolsas de comercio
podrán recibir en calidad de depósito colectivo los valores que en ellas se
negocien.

El contrato de depósito colectivo de valores tiene lugar cuando una bolsa

de comercio, o quien ésta designe como sociedad depositaria, se obliga a
restituir al depositante, o quien éste designe, valores por el mismo monto y
de la misma clase, especie y emisor de los depositados, pero no
necesariamente los mismos. En consecuencia, la depositaria puede
disponer de los valores en ella depositados para el solo efecto de restituir a
otros depositantes valores homogéneos.

Por el contrato de depósito colectivo de valores no se transfiere la

propiedad de lo depositado. Consecuentemente, lo recibido en depósito
colectivo no se mezcla con el patrimonio de la depositaria.

Los endosos, registros de endosos y transferencias que se operen sobre los

valores depositados, podrán sustituirse por partidas de crédito o débito,
según corresponda, que la depositaria opere en sus registros
correspondientes, en cuyo caso, cualquier acto de disposición se entenderá
realizado con relación a valores homogéneos a los depositados, aunque no
fueren los mismos.

Para el ejercicio de los derechos que incorporan las acciones al portador, la

exhibición material de los títulos podrá sustituirse por la presentación de una
constancia de depósito, expedida por la sociedad depositaria.

En lo que no se oponga a lo aquí establecido, se aplicará al contrato de

depósito colectivo de valores las disposiciones del Código Civil.

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Al existir derecho en el depositante a disponer de los valores depositados,
siguiendo la dogmatica y práctica del depósito, nos encontramos ante lo
que se conoce como deposito irregular. Como este depósito no transfiere la
propiedad de los valores depositados, tampoco ingresan al patrimonio del
depositario. Por disposición de mismo artículo citado, en lo que fuere
aplicable, se estará a la regulación que sobre el depósito contiene el código
civil en su libro 5 segunda parte titulo 10.

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 BIBLIOGRAFIA

● Derecho Mercantil Guatemalteco – René Arturo Villegas Lara

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