CENÁRIO MACROECONÔMICO

OUTUBRO DE 2019

1
1. Economia internacional

2. Economia brasileira

2
 OCDE: crescimento mundial (%)
Tudo indica que a reversão do ciclo, inclusive nos Estados Unidos, está se fortalecendo

Diferença (em p.p.) para o

crescimento de 2019 projetado em
maio/19
2018 2019 2020
Mundo 3,6 2,9 3,0 -0,4
EUA 2,9 2,4 2,0 -0,4
Zona do Euro 1,9 1,1 1,0 -0,1
Alemanha 1,5 0,5 0,6 -0,2

G-20 3,8 3,1 3,2 -0,3

China 6,6 6,1 5,7 -0,1
Brasil 1,1 0,8 1,7 -0,6
México 2,0 0,5 1,5 -1,1
Turquia 2,8 -0,3 1,6 2,3
Índia 6,8 5,9 6,3 -1,3
Fonte: OCDE (set/19). Elaboração: MB Associados.
3
 EUA: Operações de “repo” (overnight) pelo Federal Reserve
(US$ bilhões)

90 14/09/2001
81,25 16/10/2019
80
72,59
70
Em 24/10, o FED aumentou o
60 limite para operações diárias de
repo, de US$ 75 bi para US$ 120 54,40
50 bi.

40

30
15/04/2008
20 16,55

10

0
22/08/2000 19/05/2003 12/02/2006 08/11/2008 05/08/2011 01/05/2014 25/01/2017 22/10/2019

Fonte: Federal Reserve Economic Data (FRED). Elaboração: MB Associados. (*) As áreas hachuradas indicam períodos recessivos.
4
 Alemanha: Pior contração do PMI Composto desde 2013.
65

60

55

51,4
50
48,5

45

41,7
40
set-12 set-13 set-14 set-15 set-16 set-17 set-18 set-19
Indústria Serviços Composto
Fonte: OCDE. Elaboração: MB Associados. (*) Nota: Leituras acima de 50 indicam expansão e, abaixo, contração. 5
 Brexit.

A Inglaterra vai perder qualquer que seja o fim da novela do Brexit.

6
 O Conflito comercial China-EUA vai demorar para ser resolvido. Neste
meio tempo, deve resultar numa ampliação do papel do Brasil como
fornecedor preferencial de alimentos e fibras para a China
Importações chinesas de soja do Brasil e dos Estados Unidos (milhões de toneladas)

80 Aumento da
participação
70 do Brasil e
Brasil EUA queda da
60 participação
americana
50

40

30

20

10

0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 até
setembro

Fonte: USDA e Secex. Elaboração: MB Associados.

 Suínos - China

Rebanho suíno - China

Milhões de cabeças 500 480 Matrizes suínas - China
442 55
450
428 50

Milhões de cabeças
400
Exportações 350
45
44
brasileiras de 300
40 37
310 (-28%) 35 -15%
carne suína 250 30
275 (-11%) 26
para a China 200 25 -30%

2019 E
2020 E
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
(jan a set/19): 20

2019 E
2020 E
2005
2006
2007

2013
2014
2015
2016
2017
2018
2008
2009
2010
2011
2012
Produção de carne suína - China
154 mil 60
58 Importação de carne suína - China
55 4000
toneladas 55
54 2016/15: +1,15 millhão de t
Milhões de t

3500 3.500
50
2017/16: -561 mil t
3000
2018/17: -59 mil t
2500 2.181 2.600
2016/15: -2,2 milhões de t 2019/18: +1,039 milhão t

1000 t
45
2017/16: +263 mil t 47 2000 2020/19: +900 mil t
40
2018/17: -478 mil t 1500
1.620 1.561
35 2019/18: -7,540 milhões de t 1000
2020/19: -11,750 milhões t 35 1.029
30 500 761
2020 E
2019 E
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

2019 E
2020 E
2006
2007
2008
2009
2010
2011

2013
2014

2016
2017
2005

2012

2015

2018
Fonte: USDA (out). Elaboração MB Agro.
 1800

1600

1400
US$c/bu

1200 4,5%
-24,2% 8,0%
1000 -4,5% -4,1% Preço Internacional da soja
-1,2%
800

600

400

Fonte: CME. Elaboração: MB Agro

Preço futuro: 17/10/2019 850

750

650
US$c/bu 550
Preço Internacional do Milho 5,5%
450
0,2% 2,4%5,0%
-4,8%
350

250
Média 2000-17:375,80
US$c/bushel
150
jan/06

jan/08

jan/10

jan/11

jan/12

jan/13

jan/15

jan/17

jan/19
jan/07

jan/09

jan/14

jan/16

jan/18

jan/20
Fonte: CME. Elaboração: MB Agro
Preços futuros de: 17/10/2019
Fonte: Aedata, BM&F. Elaborado por MB Agro
 Chile
12,3
10,6 Crescimento do PIB (%)
8,0
7,0 7,4 7,4 7,2
5,7 5,3 5,8 6,3 5,9 6,0 5,4
4,5 4,9
3,7 4,1 4,1 4,0
3,3 3,1 3,5
2,3
1,6 2,5 3,0
1,7 1,5
0,5

-1,6
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Índice de Gini*

Fonte: OCDE (PIB), Banco Mundial (Gini) e FMI (Projeção do PIB). Elaboração: MB Associados. (*) Dados de 2017, com exceção do México, com dados de 2016.
10
 América Latina: Projeção de Crescimento em 2019

3,02
2,97
2,57

0,87
0,50

-1,88
fev-18 abr-18 jun-18 ago-18 out-18 dez-18 fev-19 abr-19 jun-19 ago-19
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru
Fonte: Consesus Forecast. Elaboração: MB Associados. 11
 Preço do Petróleo
US$/barril
90

85

80

75

70

65

60 59,6
55
53,4
50
BRENT WTI
45

40
22/10/2017 22/04/2018 22/10/2018 22/04/2019 22/10/2019

Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados

12
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

13
 O Brasil pode retornar ao crescimento sustentável?

A resposta é sim, desde que três tendências se consolidem no futuro próximo.

1) Reformas que poderiam melhorar nossa situação fiscal.

As mais importantes delas são:

- Reforma da Previdência, finalizada no Congresso;

- Algumas reformas nas regras orçamentárias, reduzindo as despesas

compulsórias (mais de 90% das despesas são dessa natureza);

- Por falta de consenso, a Reforma Tributária vai demorar mais;

- Mudança nas leis de infraestrutura, principalmente nos setores de

Telecomunicação (já realizada), Gás e Petróleo, Abastecimento de Água e Esgoto.
14
 O Brasil pode retornar ao crescimento sustentável?

2) Estas reformas melhorariam as expectativas e os investimentos, principalmente por

meio de concessões e privatizações.

3) Uma importante redução no custo do crédito, como resultado da baixa inflação, das
regulações do Banco Central (depósitos compulsórios são muito altos no Brasil) e dos
efeitos das Fintechs resultarão em mais crédito ao setor privado.

Nós acreditamos que com estes 3 pontos poderemos ter uma melhor performance fiscal,
aumento no investimento em infraestrutura e mais crédito ao setor privado, resultando
em um maior e mais sustentável crescimento econômico. Nossa projeção de crescimento
do PIB reflete esta hipótese (0,9%, 1,6%, 2,8% e 3,0%).

Riscos deste cenário:

Crise externa, conflitos políticos atrasando a agenda legislativa e elevação da incerteza.

15
 ONS: consumo diário de energia

Em mwmed
80.000

04/02/2019
75.000

70.000

65.000

60.000

55.000

50.000
20/10/2018 20/12/2018 20/02/2019 20/04/2019 20/06/2019 20/08/2019 20/10/2019
Source: ONS. Prepared by: MB Associados.

16
 Caged: Geração de emprego
Milhares de pessoas (no mês)

137,3 157,2

34,4 No mês

-39,3
-95,6
set/15 set/16 set/17 set/18 set/19
Fonte: Caged. Elaboração: MB Associados. Mil pessoas - acumulado até Setembro
1.038
730 697
516
141
No ano

-730 -718
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fonte: CAGED. Elaboração: MB Associados. Fonte: Caged. Elaboração: MB Associados. *Dados não incorporam envio de informações após o encerramento do mês.
 CAGED: Saldo de vagas entre as capitais acumulado no ano até
outubro
São Paulo 72.412
Belo Horizonte 19.469
Curitiba 18.777
Brasília 14.928
Manaus 10.263
São Luiz 6.000
Goiânia 5.488
Vitória 3.248
Campo Grande 2.981
Cuiabá 2.115
Recife 2.019
Rio de Janeiro 1.924 Até agosto, o Rio de Janeiro tinha
Salvador 803 saldo negativo de 8.072 vagas.
Palmas 729
Boa Vista 714
Rio Branco 480
Porto Velho 306
Macapá -301
Aracaju -644
Florianópolis -708
João Pessoa -995
Belém -1.100
Natal -1.141
Porto Alegre -1.192
Maceió -1.306
Fortaleza -1.593
Terezina -3.405
Fonte: CAGED. Elaboração: MB Associados. 18
 Evolução do IPCA e dos Núcleos
Crescimento acumulado em 12 meses - %
12,0
Núcleo IPCA
10,0

8,0

6,0

4,0
Projetamos o IPCA 2,9
de 2019 em 3,3%. 2,8
2,0

0,0
set/12 set/13 set/14 set/15 set/16 set/17 set/18 set/19

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Asociados.

 Taxa de juros (Selic) – Fim do ano

% por ano
2015
14,25
15,0
2014 2016
13,0 2013 11,75 13,75
10,00
11,0
2017
9,0 7,0
2018
6,50
7,0
2019
4,50 2020
5,0 4,00

3,0
dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19 dez/20

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 20

 Concessão Real de Crédito

Acumulado em 12 meses - %

20
Pessoa Física
Pessoa Jurídica
10 8,4
7,6
0

-10

-20

-30
ago-16 fev-17 ago-17 fev-18 ago-18 fev-19 ago-19

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 21

 Crédito Rural (Empréstimos bancários)

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 22

 1.195 Mercados de Crédito

804
Concessão de empréstimos
pelas Fintechs
(R$ milhões)

161

2016 2017 2018

Taxas de Juros do 12,34

Financiamento
Imobiliário (%)
10,01 9,75
8,87

ago/13 ago/14 ago/15 ago/16 ago/17 ago/18 ago/19

Fonte: PwC e Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados PJ PF 23
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