La teoría económica convencional ha jugado un papel importante promoviendo la financiarización.

Uno

área donde la teoría ha sido especialmente importante es la formulación de la relación entre

empresas y mercados financieros en términos de un problema de agencia (Jensen y Meckling,

1976)

por lo que el desafío es hacer que los gerentes de la empresa maximicen los beneficios en nombre
de los accionistas.

Esta representación ha tenido consecuencias importantes. Primero, el enfoque de agencia

contempla

la solución al problema del gobierno corporativo como uno de alinear los intereses de

gerentes con los de los participantes del mercado financiero. Eso se ha usado para racionalizar el

explosión en compensaciones de alta gerencia y opciones de compra de acciones, y también se ha

utilizado

para justificar el aumento del movimiento de adquisición y la inversión de capital privado.

Segundo, el

enfoque de agencia promueve una visión legal por la cual el único propósito de las corporaciones -
que son

una construcción social - es maximizar los retornos de los accionistas dentro de los límites de la
ley.

Eso ha servido para restringir el enfoque de la discusión política a cómo dar a los accionistas una
mayor

control sobre los gerentes. Mientras tanto, preguntas más amplias sobre el propósito de las
corporaciones

y el interés de otras partes interesadas se ha mantenido completamente fuera de la tabla de

políticas.

La teoría económica convencional también ha apoyado la financiarización, argumentando que la

la expansión de los mercados financieros mejora la eficiencia económica. Este razonamiento se

basa en Arrow

y la construcción de activos financieros de Debreu (1954) como reclamos contingentes. De

acuerdo a

esta visión, ampliando el alcance de los mercados financieros y el rango de activos financieros
aumenta

eficiencia mediante la expansión de los estados de la naturaleza abarcados por los instrumentos
financieros. Esto permite
4

mercados para mejorar el precio de los resultados económicos futuros, mejora la asignación ex
ante de los recursos

en futuras condiciones económicas contingentes, y ayuda a los agentes a armar carteras

que proporcionan mejores rendimientos y cobertura de riesgo.2

La teoría convencional también ha tendido a descartar los problemas de la especulación financiera

usando

El argumento de Friedman (1953) de que la especulación se está estabilizando. De acuerdo con

Friedman, el mercado

los precios se establecen sobre la base de los fundamentos económicos. Cuando los precios
divergen de esos fundamentos

eso crea una oportunidad rentable. Los especuladores intervienen y compran o venden,
conduciendo

los precios vuelven al nivel garantizado por los fundamentos.

Aumentar el número de comerciantes y el volumen de comercio también se considera como una

mejora financiera

resultados del mercado. El aumento del volumen comercial aumenta la liquidez del mercado de
modo que los precios de mercado

son menos susceptibles a pequeñas perturbaciones aleatorias o manipulación por parte de los
participantes individuales del mercado.

Por último, la teoría macroeconómica también ha apoyado esta visión optimista de los mercados
financieros

a través de la teoría q (Brainard y Tobin, 1977). "Q" representa la relación entre el precio de
mercado de

capital a su costo de reposición, y la relación q supuestamente proporciona a las empresas una

señal de que

dirige eficientemente la inversión y la acumulación de capital. Por lo tanto, cuando q es mayor que
la unidad, el

el precio de mercado excede el costo de reposición. Eso envía una señal de que el capital escasea

y hay oportunidades de inversión rentables disponibles, y las empresas responden invirtiendo.

Como siempre, existe una literatura convencional que desafía estas conclusiones, y esa literatura
está creciendo con la aparición del enfoque de finanzas conductuales. Por ejemplo, racional

La teoría de las expectativas (Flood y Garber, 1980) reconoce que los participantes del mercado
pueden racionalmente

participar en burbujas si tienen expectativas de precios crecientes. La literatura del comerciante

de ruido

iniciado por De Long et al. (1990) argumenta que los especuladores de riesgo neutral que
comercian exclusivamente en

el ruido puede generar ineficiencia en el mercado si otros operadores son reacios al riesgo.
Hirshleifer (1971) argumenta

que la actividad del mercado financiero puede ser un desperdicio social si la actividad es el
resultado de una divergencia

creencias subjetivamente sostenidas, haciéndolo más parecido a apostar en un hipódromo que

productivo

inversión. En este caso, la raza usa recursos económicos valiosos pero no produce nada.

Por último, Crotty (1990) y Palley (2001) han criticado la lógica de la teoría q, argumentando que
es errónea.

RICARDO

Sin embargo, estas críticas dentro del paradigma de la actividad del mercado
financiero han sido más similares a burbujas en una corriente. Es decir, muestran que
los mercados financieros pueden generar resultados ineficientes de acuerdo con la
teoría convencional, pero estas críticas han tenido poco impacto en cualquiera de los
dos pensando en los mercados financieros o en la dirección de la política, los cuales
siguen siendo impulsados por creencia de que la desregulación y la expansión de los
mercados financieros mejora el bienestar. Lo que es más importante, estas críticas a
los mercados financieros se generan desde dentro de los convencional paradigma
para que permanezcan estructurados por ese paradigma. En consecuencia, los
mercados financieros se evalúan en términos del paradigma de eficiencia de
asignación neoclásica, en lugar de ser visto como parte de un sistema económico que
distribuye el poder y afecta el carácter de producción y la distribución del ingreso. El
constructo de la financiarización remedia este fracaso.
 However, these within paradigm critiques of financial market activity have been more akin
to bubbles on a stream.
 both of which remain driven by belief that deregulation and expansion of financial
markets is welfare enhancing. Most importantly, these critiques of financial markets are
generated from within the conventional
 Consequently, financial markets are assessed in terms of the neo-classical allocative
efficiency paradigm, rather than being seen as part of an economic system that distributes
power and affects the character of production and the distribution of income

 Sin embargo, estas críticas dentro del paradigma de la

actividad del mercado financiero se parecen más a las burbujas
en una transmisión.

 Ambos siguen motivados por la creencia de que la

desregulación y la expansión de los mercados financieros es
una mejora del bienestar. Lo que es más importante, estas
críticas a los mercados financieros se generan desde dentro de
los convencional

 En consecuencia, los mercados financieros son evaluados en

términos del paradigma neoclásico de la eficiencia asignativa,
en lugar de ser vistos como parte de un sistema económico que
distribuye el poder y afecta el carácter de la producción y la
distribución del ingreso.