UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

FECHA DE ENTREGA: 6 de noviembre del 2019

NOMBRE: Yeimy Katiuska Boconsaca Criollo

TAREA N# 2

ANTECEDENTES HISTÒRICO DE LA HISTORIA DE RIESGO O PORTAFOLIO O

CARTERA DE INVERSIÒN

El médico y matemático suizo Daniel Bernoulli (1738) se refiere en un trabajo a la proposición del
valor esperado, que por la época constituiría la base de todos los matemáticos que estudiaban la
medición del riesgo y, de otra parte, ilustra gráfica y matemáticamente la relación más general
entre la utilidad y la riqueza.

Se considera al trabajo Libellus de Ratiotiniis in Ludo Aleae de Huygens (1657) como el primer
estudio que determinó el valor esperado, expectativa (esperanza) matemática, o simplemente
promedio referido al caso de resultados igualmente probables, a partir de los cuales se calculó el
valor esperado para 2 ganancias y para n ganancias.

El valor esperado constituye un pilar conceptual para el desarrollo del CAPM (Capital Asset
Pricing Model) El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros. Está dividido en
una antes y un después por Harry Markowitz en 1952 con la teoría moderna del portafolio de
inversión.

La teoría de la cartera fue desarrollada por Harry Markowitz, al final de la década de los 50. En
su libro Selección de carteras: diversificación eficiente expone toda la teoría sobre los modelos de
inversión en carteras de acciones. En ella desarrolló un modelo de análisis por el cual el inversor
optimiza su comportamiento en ambientes de incertidumbre a través de la maximización de la
rentabilidad y la minimización del riesgo.

Originada y desarrollada por Harry Markowitz, autor de un artículo sobre selección de cartera
publicad o en 1952, la teoría moderna de la selección de cartera (modern portfolio theory) propone
que el inversionista debe abordar la cartera como un todo, estudiando las características de riesgo
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y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada
valor en particular.

La teoría de selección de cartera toma en consideración el retorno esperado a largo plazo y la

volatilidad esperada en el corto plazo. La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera
se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras elegir el máximo
nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido.

Actualmente la teoría de las carteras se ha vuelto un tema mucho más interesante y necesario que
nunca. Existen un gran número de oportunidades de inversión disponibles y la cuestión de cómo
los inversionistas deberían de integrar sus carteras de inversión es una parte central de las finanzas.
De hecho, este tema fue el que originó la teoría de la cartera desarrollada por Harry Markowitz en
1952.

En su modelo, Markowitz, dice que los inversionistas tienen una conducta racional a la hora de
seleccionar su cartera de inversión y por lo tanto siempre buscan obtener la máxima rentabilidad
sin tener que asumir un nivel de riesgo más alto que el estrictamente necesario. Nos muestra
también, como hacer una cartera óptima disminuyendo el riesgo de manera que el rendimiento no
se vea afectado. Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante es la
diversificación, ya que de esta forma se reduce la variación de los precios. La idea de la cartera es,
entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos para así disminuir las
fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tanto también del riesgo.

A continuación, se revisa de manera general la teoría del portafolio y cómo un inversionista puede
determinar su portafolio óptimo; y además se explica brevemente uno de los modelos más
empleados en finanzas, el Capital Asset Pricing Model, C.A.P.M el cual estima la relación
existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio determinado, lo cual además de ofrecer
un marco general de la relación riesgo rendimiento. Provee herramientas y parámetros que serán
necesarios para la estimación de las medidas de desempeño antes citadas.

El proceso de selección de un portafolio consta de dos etapas:

1) Comienza con la observación y la experiencia, y termina con las expectativas del

comportamiento futuro de los valores.
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2) Comienza con las expectativas y finaliza con la selección del portafolio. El artículo de
Markowitz se ocupa de estudiar la segunda parte del proceso de la selección de un portafolio.

Se debe tener en cuenta las características del inversionista, tales como:

• Capacidad de ahorro

• Objetivo que se persigue al comienzo de invertir

• Tasa de rendimiento mayor a la inflación pronosticada

• Determinar el plazo en el que se pueda mantener invertido el dinero

• Riesgo a asumir (“Mayor riesgo, mayor rendimiento”)

• Diversificar el portafolio (disminuir el riesgo)

 EJEMPLO DE PORTAFOLIO DE INVERSIÒN

Un portafolio tiene un rendimiento esperado de 20 % y su riesgo es de 9 %. El rendimiento
del activo libre de riesgo es de 10 %. ¿Cuál es su ratio Sharpe?

Significados:

1.- El portafolio tienen una rentabilidad ajustada al riesgo de 1.11 veces su desviación estándar.

2.- La rentabilidad ajustada al riesgo del portafolio es igual a 1.11 veces su nivel de riesgo.

3.- Por cada unidad de riesgo el portafolio remunera 1.11 veces unidades de rentabilidad.

4.- La rentabilidad ajustada al riesgo del portafolio compensa y supera el nivel de riesgo del
portafolio.
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Se dispone de la información del rendimiento y riesgo de 3 portafolios. El rendimiento del

activo libre de riesgo es de 5 %. ¿Cuál de los tres portafolios recomendaría?

Solución:

Solo viendo el cuadro sombreado, la elección no es clara. Para ello hallaremos el ratio Sharpe con
la fórmula brindada líneas arriba. Basados en el ratio Sharpe escogemos el portafolio 2, porque
reporta el mayor ratio Sharpe. Le sigue el portafolio 2 y luego el portafolio 1, ello a pesar que este
último reporta la mayor rentabilidad absoluta.

Bibliografía
Dr. Abraham Zambrano Calle. (2014). TEORIA DEL PORTAFOLIO . LIMA.

Vidal Villanueva. (22 de Abril de 2017). Antecedentes del portafolio de Inversion . Obtenido de
https://prezi.com/9lxxj1lyqr3a/antecedentes-de-los-portafolios-de-inversion/