Material de Nivelamento - Módulo Vii - Variáveis Mercado Futuro

CURSO
FORMAÇÃO DE DAYTRADERS
Este material é exclusivo para uso pessoal e foi

desenvolvido para orientar você nos estudos
durante sua formação de TRADER. Nos importamos
em proporcionar conteúdo autoral exclusivo e a
guiá-lo na busca de conhecimento, evitando
confusões causadas pelo excesso de material
obsoleto ou inútil disponíveis na internet.
VARIÁVEIS
MERCADO FUTURO
MATERIAL DE NIVELAMENTO - MÓDULO VII – VARIÁVEIS MERCADO FUTURO
VARIÁVEIS
VARIÁVEIS OBJETIVAS
As variáveis objetivas são as que a gente realmente olha e consegue um sinal

operacional. É a partir deste sinal que o trader pode ter a confirmação para entrar em uma
operação que ele havia planejado previamente. ORDENS, PREÇOS e PLAYERS são três variáveis
objetivas e através delas podemos operar observando grandes distorções, sempre
comparando compra e venda.
1ª VARIÁVEL OBJETIVA: ORDENS

 COMPRA X VENDA
A primeira variável objetiva é relacionada às
ORDENS, que você analisa sempre olhando para o
TIMES AND TRADES e comparando a COMPRA com a
VENDA .
No Book de preços, sempre devemos
comparar o número de contratos que existem
disponíveis para COMPRA em relação a quantos
existem na VENDA. Mas nem sempre quando a FILA
na COMPRA está cheia para baixo, ou vice versa,
significa que o preço vai subir ou cair, especialmente
quando existem fortes AGRESSORES na PONTA
CONTRÁRIA.
Os preços sofrem correções e retornos o
tempo inteiro, mas sempre dependem dos
agressores para executarem as ordens. Em um nível
de preço pode existir uma forte barreira impedindo
que o mercado continue andando, logo, podemos
analisar que pode ser um ponto que os AGRESSORES
“perderiam seu apetite”, já que estariam gastando
muitos contratos e o preço não estaria saindo do
lugar. Mas analisando de uma outra forma, esse é também um nível de preço com muitas
ORDENS LIMITADAS, que um BIG PLAYER está buscando como ALVO para descarregar uma
posição maior.
PAG 2 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

 VELOCIDADE DAS ORDENS SENDO EXECUTADAS
Um fator que devemos avaliar dentro da variável objetiva ORDENS, é a VELOCIDADE

com que estas ORDENS estão sendo executadas. Em ativos com alta volatilidade como o MINI-
ÍNDICE, por exemplo, chega a ser difícil e às vezes impossível acompanhar todas as ordens
sendo executadas no TIMES AND TRADES, por isto
usamos filtros para remover as ordens menores, de
forma que nos possibilite fazer uma análise melhor
dos dados mostrados na ferramenta.
Como vocês podem observar na figura 2,
sempre acompanhamos o que foi executado no
Times and Trades olhando no sentido da seta verde,
ou seja, contra o movimento da ferramenta, do
passado para o presente. Assim temos uma
percepção do que vêm acontecendo com o preço e
como ele está se movimentando.
Notem o que que aconteceu no mercado
neste exemplo: todas as operações nesta tela
aconteceram em poucos segundos. Portanto o que
você acha? O mercado está rápido ou está lento?
Antes de responder esta pergunta primeiro
precisamos entender o ATIVO que estamos
operando. Veja só, se for dólar estaria rápido neste
momento, mas se for o índice estaria lento!
Embora a VELOCIDADE seja uma VARIÁVEL OBJETIVA a análise deve ser subjetiva, pois
depende do conhecimento que você tem daquele ATIVO e do HORÁRIO em que o mercado
está.
O filtro de quantidades oferecido pelas plataformas te ajuda a controlar esta
VELOCIDADE, mas até para pré-determinar o valor que vai filtrar, o trader precisa conhecer
muito bem as características do seu ATIVO. Por exemplo, no caso do Míni Índice, se não
filtrarmos as pequenas ordens de Pessoas Físicas e HFT´s não vamos conseguir acompanhar o
Times and Trades.

Outra forma de acompanhar as

variáveis OBJETIVAS é usando a ferramenta
ORDEM ORIGINAL, que por si só já reduz
drásticamente a quantidade de ordens na
tela, pois apresenta apenas o resultado de
todas as ordens da contraparte que forma
uma ÚNICA ORDEM DE AGRESSÃO, e ainda
podemos filtrá-la e manter apenas ordens de
tamanhos pré-estabelecidos.
A maneira mais sensível de analisar a
VELOCIDADE do movimento de preço do ativo
é simplesmente olhar a coluna de horário em
que as ordens estão sendo executadas e
traçar uma medida mental de ordem por
segundo ou minuto, sempre comparando por
outros horários e dias daquele ativo. Com a
prática isto vai se tornando natural para nosso
cérebro.

TAMANHO DAS ORDENS SENDO EXECUTADAS (NEGÓCIOS FECHADOS)
Além da velocidade, é muito

importante contextualizar também os
TAMANHOS destas ordens. Para que nosso
cenário operacional seja melhor
precisamos de ORDENS GRANDES, que
consumam muitos contratos, lotes ou até
níveis de preços inteiros. Podemos
visualizar os tamanhos das ordens olhando
para a coluna de quantidade do TIMES
AND TRADES e da ORDEM ORIGINAL.
Para termos uma percepção certa
se as ordens são realmente grandes
precisamos antes entender o ATIVO e seus
horários. No caso do Dólar futuro por
exemplo, se separarmos as janelas de
horários veremos que dependendo da
janela em que estamos operando a
dimensão dos lotes muda, isto porque a
urgência em cada janela é diferente.
Na parte da manhã os negócios
executados costumam ser maiores e mais
recorrentes, devido as janelas da Ptax por
exemplo. Já no horário central do dia, o
mercado tende a ficar mais nas mãos de
pequenos negócios, as vezes só com HFTs.
Assim, apesar das ORDENS serem
VARIÁVEIS OBJETIVAS, a subjetividade do
ativo e do horário influencia muito nossa
leitura.

Um detalhe que pode nos ajudar a ler o fluxo no Times and Trades são as cores. O ser humano
tem mais facilidade em observar cores a números, então quando usamos cores, como verde na
compra e vermelho na venda, estamos facilitando nossa percepção visual e visualizando qual
ponta está mais atuante naquele momento.
 ORDENS E PLAYERS PERSISTENTES
A persistência de um ou mais PLAYERS

agredindo em uma ponta do mercado (COMPRA OU
VENDA), também pode ser acompanhada nas
ferramentas TIMES AND TRADES e ORDEM
ORIGINAL.
Na figura 5 é visível grandes ordens sendo
executadas com recorrência por Big Players na
VENDA.
Este terceiro ponto de análise fecha o
conjunto: ORDENS GRANDES, VELOCIDADE DE
NEGÓCIOS, PERSISTÊNCIA DE BIG PLAYERS
AGREDINDO NUMA PONTA formam um forte
cenário, o qual podemos usar para executar algumas
operações.
2ª VARIÁVEL OBJETIVA: PREÇO

 LENTO - RÁPIDO - ESTÁVEL
Esta variável é importante para analisar como o PREÇO está se movimentando: está
parado, está mudando rápido, estão consumindo mais de um nível de preço de cada vez, está
subindo e descendo rapidamente? Estas análises ajudam a CONTEXTUALIZAR como o ATIVO
está se comportando naquele momento, se está em TENDÊNCIA, RÁPIDAS REVERSÕES ou
CONSOLIDADO.
Outra coisa que devemos analisar é se um player está se sujeitando a vender mais
barato ou a comprar mais caro. Quando um player agride mais de um nível na fila ele também
demonstra urgência. O Itaú (retângulo laranja na figura 5) agrediu na venda a 61,50, porém ele

continua agredindo e 4 segundos depois agrediu a venda a 61,00. Ou seja, ele está agredindo
mais de um nível e está se sujeitando a vender mais barato, portanto ele tem urgência. Toda
vez que enxergamos urgência vemos uma oportunidade para acompanha-la e entrar junto no
mesmo sentido.
O Profitchart marca com um (*) asterisco o lado direito superior do valor quando um
player agride em mais de UM NÍVEL DE PREÇO, isso quer dizer que ele consumiu toda a
liquidez de um nível de preço e ainda parte do próximo, o que significa uma grande
demonstração de urgência.
O BTG (retângulo azul claro na figura 5) deu uma BOLETADA - este JARGÃO de mercado
significa que o BTG executou uma ordem grande e atípica para o ativo naquele momento.
3ª VARIÁVEL OBJETIVA: PLAYERS
 GRANDE – PERSISTENTE – INDIVIDUAL – EM GRUPO

Na B3 ainda podemos identificar as
CORRETORAS, sendo um fator a mais no
auxílio para os TRADERS ampliarem o
CONTEXTO de suas operações. Também
vamos avaliar o player quando ele é
PERSISTENTE NA AGRESSÃO (BTG - quadrados
azuis na figura 6), este tipo de atuação
demonstra muita urgência e é um sinal muito
forte de que este player tem muitos lotes para
serem executados, ou seja, é uma
oportunidade de surfarmos junto com ele.
Uma BOLETADA nada mais é do que
uma grande ordem executada com tamanho
completamente diferente (maior) das ordens
que os players vinham executando naquele
momento, naquele ativo (GOLDMAN e ITAÚ
no retângulo amarelo na figura 6). Se está
dando BOLETADAS, o player também
demonstra muita urgência, já que não quer
dividir a sua ordem e nem esperar para
executá-la em um preço melhor.

Podemos avaliar os PLAYERS de uma forma simples, apenas comparando o tamanho das
suas ORDENS, e com a prática aprendemos a identificar que certas corretoras atendem certo
PERFIL de PLAYERS INSTITUCIONAIS, outras atendem clientes com HFT’s e outras ainda
atendem mais Pessoas Físicas, etc...
Seu objetivo deve ser atingir o grau máximo de PERCEPÇÃO DO FLUXO e reconhecer o
tipo de player e sua atuação INSTINTIVAMENTE. Os tipos de fluxo abaixo irão te ajudar:
 INSTITUCIONAIS: fluxo persistente, ordens grandes, agressões em vários níveis de preços
seguidos;
 HFT’s: muitas ordens pequenas, muitos cancelamentos, persistente nas duas pontas;
 ARBITRADORES: parece fluxo real, mas estão atuando na ponta contrária em outro ativo;
 MARKET MAKERS: cancelam muito, não agridem, não são persistentes;
 PESSOAS FÍSICAS: ordens pequenas, normalmente únicas e não persistentes;
É claro que não vamos conseguir identificar com precisão se a atuação naquele
momento é de um ARBITRADOR, um FUNDO ou ainda um BANCO, mas o que interessa é que
iremos saber se aquele PERFIL DE PLAYER movimenta o PREÇO ou não.

Se o player está ATUANDO PASSIVAMENTE (BTG

- quadrados brancos na figura 7), não conseguimos
enxergar este tipo de atuação olhando para o ORDEM
ORIGINAL, já que esta ferramenta só mostra os
agressores. Portanto, será somente olhando e
acompanhando no TIMES AND TRADES completo (ABAS
NEGÓCIOS) que vamos perceber que existe algum BIG
PLAYER absorvendo muitas ordens PASSIVAMENTE, ou
seja, colocando diversas ordens LIMITADAS em
sequência, de forma a absorver todas as AGRESSÕES da
ponta contrária.
Então o mercado pode estar sendo movido por
AGRESSORES, o que seria mais comum, ou por
ABSORÇÃO que ultimamente se tornou uma forma dos
grandes players atuarem, principalmente no Dólar
Futuro.
Os DIRETOS (retângulo roxo) podem ser
identificados quando a mesma corretora aparece como
vendedora e como compradora, desta forma a liquidez
do BOOK não é consumida.
As plataformas possuem opção de destacar ou
retirar os diretos da ferramenta. Os diretos só podem
ser passados no meio do spread, ou seja, se o spread do dólar for 3.450 comprador e
3.451 vendedor, o direto só pode ser passado a 3.450,5 (meio do spread).
Se o spread estiver justo - “FECHADO” - ou seja, 3.250 comprador e 3.250,5 vendedor, o
direto pode ser passado a 3.250 ou a 3.250,5.

Outra análise importante

seria observar se um player está
atuando de uma forma isolada (JP
MORGAN - retângulos amarelos na
figura 8) ou se está tendo ajuda de
outros. Mesmo com muita força e
urgência, um player atuando
isoladamente não tem a mesma
eficiência de movimentar o preço
como um grupo maior de 2, 3 ou
mais players. Podemos usar esta
análise para observer a ponta que
está mais forte e executar nossa
operação.
Existem alguns traders que
preferem usar a TELA CEGA, ou
seja, não identificar quem foram as
corretoras que compraram ou
venderam o ativo, porém isso
acaba sendo um desperdício de
informação, visto que sabendo o
nome da corretora e sabendo o
PERFIL dos PLAYERS que atuam por
ela, podemos contextualizar se
aquele (ou aqueles) PLAYERS tem
condição de movimentar o preço
(PRICE MAKERS), ou se não
precisamos dar atenção à eles
(PRICE TAKERS).

PROFUNDIDADE
Profundidade é a liquidez acumulada disponível em diferentes níveis de preços. Ela

mostra, naquele instante, quão fácil o mercado pode cair ou subir se alguém decidir vender ou
comprar uma quantidade grande de contratos.
Para o mercado subir ou cair é necessário que alguém (um ou mais players) precise
comprar ou vender. Se sujeitar a comprar a preços cada vez mais altos ou vender a preços
cada vez mais baixos é que move o mercado e não a ausência de lotes na tela.
Geralmente existem três momentos específicos que o mercado anda muito rápido,
independentemente da quantidade de ordens limitadas na PEDRA (jargão de mercado que
significa tela, pois antigamente as ordens limitadas ficavam escritas em uma enorme lousa de
cor preta parecendo uma pedra):
1- Publicação de Indicadores Econômicos;
2- Breaking News (notícias que não têm previsão de acontecer);
3- Urgência de execução (necessidade de players grandes (HEDGERS) se posicionarem);
Entretanto, é bem comum ter poucos lotes na compra e o mercado não cair ou ter
poucos lotes na venda e o mercado não subir e isso ocorre por três principais motivos:
1- Player precisando executar lotes grandes, mas não quer entrar num preço médio ruim,
por isso espera acumular ofertas de lotes na ponta contrária, próximo do preço atual,
para então agredir. Muitas vezes ele quer que aumente a quantidade de lote na ponta
oposta para poder executar.
2- Arbitragem. Especialmente em ativos que possuem ligação financeira com outros ativos
(opções, ações que possuem opções, ADRs e o próprio Índice), qualquer deslocamento
isolado de preço (num único ativo) pode gerar oportunidades de arbitragem.
3- Mercado andar no vazio. Isso acontece ocasionalmente em todos os ativos e todos os
dias. Especialmente no Dólar, é comum que lotes pequenos (HFTs e giradores) consigam
deslocar os preços dentro de uma faixa de poucos ticks (cada tick é 0,5 ponto). Mesmo
deslocando um pouco o preço, esse tipo de fluxo não é real, ou seja, aconteceu porque
existiam poucos lotes em cada nível de preço naquele instante, portanto não é um fluxo
duradouro.
Devemos entender que não é a ausência de lotes na compra ou na venda que vai fazer o
mercado cair ou subir, o que faz o mercado se movimentar é a urgência (necessidade) dos
grandes players em executar suas ordens naquele momento.
Os grandes Players também posicionam suas saídas antes de levarem o preço até elas,
mostrando assim zonas de forte liquidez e nos dando alguma orientação sobre suas
intenções.

Até o momento nós tínhamos entrado

somente no primeiro nível analítico, que se
restringe a identificar o agressor e avaliar o tipo de
agressão e com isso extrair o fluxo real do
movimento de preço do ativo.
O Big player com necessidade de executar
uma grande ordem analisa o impacto que ela
causará na liquidez da fila, buscando movimentar o
preço o mínimo possível. Na figura 9, se forem
executados 1000 contratos na compra, o preço será
deslocado em 6 níveis, se for na venda, o preço será
deslocado em 8 níveis. Vamos supor que o player
queira executar 2000 contratos na compra, olhe o
quanto ele irá movimentar o preço do dólar (setas
azuis), agora se ele quiser executar 2500 contratos,
ele irá limpar a liquidez da tela (setas roxas). Uma
ordem desta magnitude pode até causar um
CIRCUIT BREAK no ATIVO.
4ª VARIÁVEL OBJETIVA: CANCELAMENTOS
Uma ordem cancelada não consome LIQUIDEZ, mas desaparece com ela, portanto altera
a PROFUNDIDADE do BOOK DE OFERTAS. Por isto, só devemos levar em consideração os
grandes cancelamentos que podem modificar a profundidade naquele momento.
5ª VARIÁVEL OBJETIVA: BLEFES
Blefes são ordens com intenção de induzir o mercado a algum comportamento errado.
Os únicos blefes que você deve avaliar são ordens grandes e significativas. Você perceberá que
se trata de um blefe quando a ordem é cancelada assim que o preço se aproxima dela, isto
pode indicar que um PLAYER está simulando uma COMPRA quando na verdade sua intenção
seria VENDA, ou vice-versa.

Como já falamos acima, os blefes também são usados para alterar a percepção de
PROFUNDIDADE do BOOK DE OFERTAS.
O importante não é somente ver o BLEFE, mas sim analisar o que ocorre depois dele.
Além disso, também é importante saber qual é o histórico daquele PLAYER em relação aos
cancelamentos e ter atenção quando os blefes começam a ocorrer por outra corretora, pois os
PLAYERS BLEFADORES sempre estão mudando de corretora para mascarar seus blefes.
No exemplo da figura 10 existe uma grande quantidade de contratos na VENDA no nível
de preço 3.262,00 (quadrado amarelo), visível no BOOK. Quando vamos para o LIVRO DE
OFERTAS conseguimos analizar como é composto o conjunto de ORDENS LIMITADAS neste
nível, vendo quem são os players que estão pendurando estas ordens e qual o tamanho de
cada ordem. No caso mostrado existe apenas um grande player posicionando uma ordem
muito grande (Modal) e os demais com ordens pequenas. Se considerarmos o histórico deste
player podemos interpretar se essa ordem é um BLEFE ou uma ordem CONSISTENTE, isto é
claro, levando em conta que se tenha um conhecimento prévio do comportamento dos
principais players no ativo em que nos tornamos especialistas . No caso específico mostrado
sabemos que a corretora MODAL normalmente atende clientes Pessoas Físicas e de pequeno
porte, portanto a PROBABILIDADE desta ordem ser um BLEFE aumenta muito, baseado na
característica apresentada neste CENÁRIO.
SuperDOM LIVRO DE OFERTAS

6ª VARIÁVEL OBJETIVA: AGRESSÃO
A última variável objetiva é a própria agressão e é com ela que medimos TENDÊNCIA.
O lote agredido pode ser acumulado, isso é feito colocando sinal positivo nos lotes
agredidos de compra e sinal negativo nos lotes agredidos de venda e então somando a
quantidade de lotes. A comparação de quantos lotes são agredidos durante um movimento
(ou numa correção) costuma sinalizar a intensidade do movimento.
Uma agressão maior para um lado significa que houve consumo significativo na
contraparte, isso dá indícios de que há interesse em comprar ou vender.
Quando o ACUMULADO DA AGRESSÃO está muito tendencioso para uma ponta,
demonstra forte tendência de mercado para o ativo naquele momento. No DOLFUT, por
exemplo, quando ultrapassa o valor de 5k de acumulado de agressão está em tendência muito
forte naquela ponta e muitas vezes tende a ir até 10k.
AGRESSÃO DENTRO DO GRÁFICO
Iremos agora demonstrar de onde vêm aqueles números dentro dos candles quando
usamos o gráfico Footprint.

Agressões de COMPRA (em determinado nível de preço) são registradas do lado DIREITO
do candle e agressões de VENDA são registradas do lado ESQUERDO do candle. Dentro do
mesmo candle, cada vez que houver uma agressão de compra ou de venda num nível de
preço, o montante agredido será somado. DIRETOS não são considerados e não são
registrados dentro do candle.
No futuro, quando estiver lendo melhor o BOOK e o TIMES AND TRADES, poderá deixar
este gráfico na tela principal, mas use como ferramenta complementar e não como única fonte
de informação.
Você deve continuar se questionando:
 Quem está predominando, COMPRA OU VENDA?
 Estão AGREDINDO ou estão ABSORVENDO?
 Está andando RÁPIDO ou está LENTO?
 QUEM SÃO OS PLAYERS que estão movendo o PREÇO?
 A FILA está cheia no BOOK?
 E principalmente se o PREÇO esta PRÓXIMO de um PONTO IMPORTANTE.
O MERCADO NÃO ANDA BASEADO NO TEMPO

Queremos que você entenda que o mercado anda por eventos, sendo que pouco importa o
tempo.
O critério P (variação de ticks) permite que você olhe a evolução do preço como ele
ocorreu, isso facilita a visualização dos movimentos.
O critério G (variação de agressão) permite que nós tenhamos sensibilidade de quanto o
preço sobe ou desce, dada uma quantidade fixa de agressão de compra ou de venda. (Não use-
o por enquanto, deixe para quando for mais experiente).
Na imensa maioria das vezes devemos usar somente os critérios de variação (P) e
eventualmente o de agressão acumulada (G) ou RENKO. Apenas usaremos GRÁFICOS
TEMPORAIS para estudos.
Algumas vezes o mercado está mais rápido e as vezes está mais devagar, mas seu
critério de comparação não deve ser as janelas de tempo e sim a magnitude dos eventos.
Na prática, a primeira grande mudança que você pode fazer é usar o critério P ao invés
de tempo em minutos. Fazendo isso, sua mente vai se acostumar (depois de um tempo) a
pensar em movimentos e não mais em tempo.
O critério para escolha da quantidade de variações (P) é a FREQUÊNCIA DE MERCADO,
que equivale a mais ou menos 10% da distância entre mínima e máxima (OSCILAÇÃO) dos
últimos dias.
No dólar nós usamos entre 5P e 8 P, no índice entre 10P e 20P.

Para colocar a agressão dentro do gráfico basta clicar na opção “T” na barra de menus
do ProfitChart. As configurações são obtidas clicando com o botão direito dentro do candle,
depois em “propriedades” e depois na 3º aba, chamada “Tape Reading”. Nesse primeiro
momento não se preocupe em entender todas as configurações.
Importante: Nunca faça a comparação de quantos lotes foram agredidos na compra
com quantos lotes foram agredidos na venda no mesmo nível de preço (ou seja, na horizontal).
Você deve sempre fazer a avaliação na DIAGONAL, ou seja, em harmonia com o
spread. SPREAD é a diferença entre primeiro preço da compra e o primeiro preço da venda.
Por exemplo, quando o spread está entre 3.650,00 comprador com 3.650,50 vendedor,
concorda que só pode haver agressão de venda no 3.650,00 e agressão de compra no
3.650,50?
Você compara o quanto bateram no preço de compra (agressão de venda do lado
esquerdo no footprint) com o quanto tomaram do preço de cima (agressão compra do lado
direito no footprint). Portanto é essa comparação que você deve fazer tendo um Book e Times
and Trades ao lado.
Se você clicar com o botão direito dentro do candle e depois em “negócios” você
consegue ver quem foram os destaques de compra e venda somente naquele trecho, isso
facilita o estudo quando o mercado está fechado, mas para tempo real usaremos outras
funções.
Sabemos que ainda falta a PRÁTICA para conseguir tirar conclusões sozinho, ou seja,
para desenvolver LÓGICA OPERACIONAL, mas mantendo o gráfico P ao lado do Book de
Ofertas e Times and Trades você conseguirá visualizar mais rapidamente a magnitude de lotes
agredidos em cada nível de preço e o movimento do preço.

ORDENS STOP
As ordens STOP podem ser consideradas ordens limitada e ordens a mercado numa
única ordem, isto depende do nível de PREÇO no qual vamos posicioná-la em relação a posição
do PREÇO naquele momento.
Basicamente, existem 2 tipos de stops:
1- Stop Start para entrar em uma operção; (INVISÍVEL, NÃO GERA LIQUIDEZ NO BOOK)
2- Stop Loss para zerar posição (INVISÍVEL – NÃO GERA LIQUIDEZ NO BOOK)
No stop start, digamos que o preço atual
está 3.258,50 e que você queria comprar somente
apartir de 3.261,50, nesse caso você preenche
uma ordem START de compra cujo gatilho é
3.261,50 (você também deve escolher o preço
offset). O preço de gatilho é o preço no qual a
ordem é acionada e o preço offset é o preço
máximo no qual a ordem pode ser enviada.
Nesse caso, o preço gatilho é 3.261,50 e o
preço offset deveria ser alguns ticks acima (por
exemplo, 3.262,00 ou 3.262,50).
Se você colocar uma ordem com gatilho a
3.261,50 e com preço offset a 3.261,50 pode
acontecer de haver agressão integral de fila a
3.261,50 e quando sua ordem for enviada, não
existirá mais contraparte na venda a 3.261,50 e
portanto você ficaria com uma ordem pendurada na compra.
Na ordem STOP para zerar (STOP LOSS) o procedimento é o mesmo, o que muda é que
você já está comprado ou vendido e pretende zerar a posição caso o preço suba ou caia até
certo limite. NO EXEMPLO seu Stop Loss está no 3256,50 e encerrará com 2 ticks de prejuízo a
ordem de 10 contratos de compra que você executou no 3257,50.

ACIONAMENTO DOS STOPS

Assim como a ordem iceberg, a bolsa aceita ordens stop, o que significa que essa ordem
já está no MATCH ENGINE pronta para ser executada, somente esperando o gatilho ser
acionado.
Para acionar o stop basta que ocorra um negócio (independente do tamanho) ou um
direto no preço de gatilho.
Você pode verificar se uma ordem foi um stop consultando no TIMES AND TRADES, se
logo após a execução de qualquer lote num novo nível de preço existe uma ordem junta (no
mesmo segundo e na mesma direção) provavelmente essa foi uma ordem STOP.
Digamos que o spread está 3.662,00 comprador com 3.662,50 vendedor e que ainda não
houve negociação a 3.663,00 naquele dia ou naquele momento. Se tomarem todo o lote na
venda a 3.662,50, a próxima venda seria a 3.663,00. Quando sair o primeiro negócio a 3.663,00
repare se há alguma agressão (de compra) no mesmo segundo. Se houver é bem provável que
existia um stop programado para comprar a 3.663,00.
STOP NA MÁQUINA X STOP MANUAL

Em mercados com muitos lotes em cada nível de preço não é aconselhável usar stop na
máquina (na plataforma), justamente porque você vai ser “stopado” logo que sair um primeiro
negócio naquele preço (PRIMEIRO DA FILA).
Você vai “fritar a ordem”, porque ainda existem diversas ordens atrás na fila. Nesses
ativos o ideal é esperar uma redução significativa da fila para “stopar” manualmente (agredir
no final da fila).
STOPS DOS GRANDES PLAYERS

Para nós o que importa são os stops grandes do mercado. Stops pequenos não têm
poder de consumir liquidez da fila e portanto não são fluxo real.
Geralmente podemos observar as ordens stops de grandes players depois de um
movimento expressivo, em níveis de preços em que não houve outras execuções de ordens.
Por exemplo: é comum ver ordens de compras expressivas depois de um movimento grande
de alta (especialmente se forem vários dias), assim como é comum ver ordens grandes de
venda acionadas depois de um movimento continuo de baixa, estas grandes ordens Stop
podem gerar o movimento de Scalp, mas aprenderemos sobre isto mais na frente.
Infelizmente não temos como diferenciar se é stop ou uma grande agressão, já que são
ordens invisíveis, mas o fato é que eles existem e que hora ou outra, como nós, os grandes
também Stopam.

OUTRAS ORDENS NÃO VISÍVEIS

É muito importante saber que você não está vendo 100% das intenções do mercado.
No Book de ofertas só é possível enxergar as ordens dos participantes que têm interesse
em se mostrar para o mercado (ORDENS LIMITADAS). Entretanto, muitos PLAYERS só colocam
ordens quando o mercado chega num determinado nível de preço “À MERCADO” (oferta ou
demanda potencial fora da tela).
Urgência ou agressão (não estão aparentes no Book de ofertas) não necessariamente
são ordens automatizadas, muitas vezes, a ordem é inserida MANUALMENTE À MERCADO
quando atinge um nível de preço.
É muito comum que iniciantes deem muita ênfase para as ordens que estão no Book ,
esquecendo de avaliar o fluxo de agressão. O ato de agredir é o ato de consumir a liquidez no
Book e portanto, é o que faz o mercado andar. Muitas vezes o agressor não está visível no
Book de Ofertas, ele simplesmente agride e se você não olhar o Book junto com o Times and
Trades, você não enxergará esse processo.
Mas também existe a oferta potencial, digamos que um participante queira comprar,
mas não tem interesse em largar uma ordem de compra no Book de Ofertas. Quando o preço
atingir o nível no qual ele tem interesse em comprar, ele envia uma ordem limitada naquele
preço. Essas ordens geralmente são enviadas depois que existe um consumo parcial de
liquidez no mesmo nível de preço. Por exemplo, digamos que o mercado esteja a 3.820,00 e
que um participante queira comprar a 3.820,00, mas não quer largar uma ordem de compra
no Book. Quando o PREÇO ficar 3.820,00 comprador com 3.819,50 vendedor ele espera
consumirem uma parte da compra a 3.820,00 para enviar sua ordem no final da Fila.
VÁCUO DE LIQUIDEZ
Imagine que venha uma BOLETADA de compra e consuma a liquidez de vários níveis de
preço da venda. Isso abre um vácuo no BOOK DE OFERTAS (vários níveis de preços sem ofertas
de venda abaixo do preço) e os primeiros a fecharem esse vácuo são os HFTs.
Por exemplo, tomaram todos os lotes da FILA do 3.744,50 até 3.747,50. O spread ficou
“aberto” entre 3.745,00 e 3.747,00. Apesar de ter sido uma agressão de compra expressiva e
indicar que provavelmente tem mais lotes para executarem na compra, os HFTs são muito
rápidos e tentam vender a 3.747,50 para zerar a 3.747,00 ou até mesmo a 3.746,50,
aproveitando este vácuo que apareceu.

VARIÁVEIS ABSTRATAS
Vamos abordar agora as variáveis abstratas, que são de extrema importância na

construção do CONTEXTO do trader para realizar suas operações.
1ª VARIÁVEL ABSTRATA: AGRESSIVIDADE
Agressividade é a medida de velocidade entre as agressões e você deve avaliar em

diversas situações distintas como, por exemplo:
- Rapidez na corrosão da fila (especialmente em momentos com bastante lote por nível
de preço)
- Ao acabar a liquidez num determinado nível de preço, o quão rápido o mercado vira o
preço de lado comprador para vendedor ou vice versa.
- Rapidez ao negociar no próximo nível de preço (logo que acaba a liquidez da compra
ou da venda no nível anterior).
Outra métrica de agressividade é o tamanho da boletada que o player executa. Boletada
é o ato de enviar uma ordem a mercado com tamanho suficiente para consumir a liquidez de
mais de um nível de preço. (No Times and Trades do Profitchart aparece um asterisco no preço
final que a boletada atingiu)
2ª VARIÁVEL ABSTRATA: INTENSIDADE
De nada adianta olhar a velocidade se você não avaliar a magnitude dos lotes que estão
sendo consumidos, para isto usamos o ORDEM ORIGINAL filtrado, ele nos mostra as ordens
que realmente impactam no consumo de liquidez.
Precisa haver envio de lotes significativos para considerarmos nossas avaliações. Você
não vai avaliar todas as ordens porque nem todas são fluxo real, ou seja, não tem poder de
consumir a fila (não são grandes e especialmente porque não são persistentes).
Agressões integrais de fila costumam sinalizar que quem agrediu tem urgência e pode
ter mais lotes. Isso não significa que você vai comprar ou vender baseado nisso, mas durante a
leitura de mercado você deve dar mais peso para esses tipos de ordens, pois assim você
começará a desenvolver sensibilidade sobre a necessidade e/ou urgência dos players
continuarem comprando ou vendendo.

3ª VARIÁVEL ABSTRATA: ABSORÇÃO
Uma das formas de analisar quando uma das pontas está absorvendo fortemente a
outra é olhar o acumulado da agressão e comparar com o movimento do preço. Se o
acumulado está aumentando na compra por exemplo, o preço deveria estar subindo e aí
podemos ter outras duas situações:
1- O Preço está parado em um nível e o acumulado está subindo. Temos uma

ABSORÇÃO PASSIVA de toda a agressão naquele NÍVEL DE PREÇO.
2- Ou pior, o PREÇO está descendo e o acumulado da AGRESSÃO está subindo. Temos
uma situação bem comum hoje em dia e isto ocorre quando os players na ponta
PASSIVA estão absorvendo toda a AGRESSÃO, e ainda, devido a força da ponta
contrária estar mais fraca, eles aproveitam para agredir bem sutilmente e levar o
preço “de ré”.
Quando a absorção acontece próxima a um ponto de importância que identificamos,

devemos observá-la e nos posicionarmos a favor da ponta que está vencendo a luta.

VARIÁVEIS OPERACIONAIS
OSCILAÇÃO DIÁRIA é a diferença entre a máxima e a mínima do dia.
A oscilação diária nos dá um parâmetro de como o mercado daquele nosso ATIVO está
se comportando. Se temos dias de grandes oscilações podemos interpretar como mercado
“stressado” e propício a longas operações, já em dias de pouca oscilação o mercado está calmo
e normalmente são dias para se operar canais e movimentos curtos .
FREQUÊNCIA DIÁRIA é calculada a partir da média de oscilação dos últimos dias, 10% da
oscilação. A frequência diária nos ajuda a regular nossas ferramentas, como o tamanho do
gráfico P e a montagem de ordens OCOs no DOM.
GRAU DE OPERABILIDADE é o quanto o mercado anda de forma quase ininterrupta na

mesma direção. Você consegue avaliar isso com prática ou olhando pelo Times and Trades
LOGO APÓS UM ROMPIMENTO IMPORTANTE, e avaliar quantos TICKS o mercado andou sem
parar (UPTICKS OU DOWNTICKS).
GRAU DE ELASTICIDADE é o quanto o mercado está retornando logo após ter uma
sequência de UPTICKS OU DOWNTICKS.
Lembre-se que todas estas variáveis acima são bases para saber o quanto precisamos
extrair de uma operação em um movimento único, ou seja, num determinado momento do dia
que calculamos que o nosso grau de operabilidade está em torno de 5 pontos e nosso grau de
elasticidade em torno de 2 pontos, podemos usá-los de parâmetro para tentar operações a

favor do movimento com 4 pontos de ganho na primeira saída e stops de no máximo 2 pontos,
e operações contra o movimento com ganhos máximos de 2 pontos.
LIMITES DE OSCILAÇÃO ÚNICA E DIÁRIA

A Bolsa tem limites definidos para cada ATIVO no que se diz respeito a OSCILAÇÃO
MÁXIMA EM UM SÓ MOVIMENTO OU DIÁRIA. No DOLFUT por exemplo, se em um dia a
oscilação superar 6% encerrará o pregão até o dia seguinte, mas se ocorrer um movimento
único maior do que 0,5% em um determinado momento, vai haver um Circuit Break e a Bolsa
abrirá LEILÃO novamente até a formação de um novo preço teórico.

CIRCUNSTÂNCIA (CONTEXTO)
Uma das variáveis mais difíceis de interpretar é em que circunstância a ordem foi
enviada. A circunstância ou contexto envolve fatores como:
Horários, razões, notícias e também análises do tipo se o mercado está comprador ou
vendedor, de onde o mercado veio, como veio, quão agressivo ele veio, quão intenso, quais
tipos de players participaram do movimento prévio, o mercado (contrapartes) aceitava preço
ou rejeitava preço e etc...
É por isso que costumamos dizer que demora no mínimo 6 meses para você começar a
desenvolver esse tipo de leitura mais profunda. Você deve começar a incorporar em sua
avaliação essas variáveis “abstratas”, que são difíceis de quantificar.
Agressividade, intensidade e escassez são mais fáceis de serem percebidas porque são
variáveis em tempo real. A circunstância é diferente, pois cada momento do dia será um
contexto diferente. EX: Ptax, ajuste diário, abertura do mercado a vista, dia da rolagem, etc...
O mais importante de tudo é que sua mente crie um banco de dados mental com essas
informações, o quanto é pouco, o quanto é muito, o que é rápido, o que é lento.
Uma forma de ajudar a contextualizar é identificar zonas de aceitação e zonas de
rejeição e analisar porque o preço parou em um determinado horário, ou porque caminhou
muito rápido em outra situação.

ZONAS DE ACEITAÇÃO
Significa que os preços estão confortáveis num preço ou numa faixa estreita de preços.
Geralmente estão sendo negociados muitos lotes e o preço se movimenta de forma mais
lenta.
ZONAS DE REJEIÇÃO
São áreas em que o preço vem numa sequencia de alta (ou de baixa) e de repente o
preço rejeita esta área, retornando rapidamente (uma parte do movimento). Geralmente o
preço passa rápido e fica negociando poucos lotes, isso ficará visível no indicador VOLUME
PROFILE ou na ferramenta VOLUME AT PRICE.
As melhores operações para SCALPING são feitas nas zonas de rejeição, porque são
nelas que o preço se movimenta mais rapidamente, numa tentativa de seguir em frente e em
seguida falha e volta.
Já as operações de CANAL E ROMPIMENTO são feitas nas zonas de aceitação. Veremos
como executar isso mais pra frente.
Uma outra forma importante de avaliar o CONTEXTO é acompanhando como o PREÇO
está chegando em um PONTO IMPORTANTE: ele veio rápido? Foi exercido força excessiva para
levá-lo até aquele ponto? Tem players com urgência? Qual o horário?
No DOLFUT os horários de janelas da Ptax e do novo ajuste são exemplos de pontos que
devemos construir este tipo de CONTEXTO.
A CIRCUNSTÂNCIA OU O MERCADO ESTÁ COMPRADOR OU

CONTEXTO ENVOLVE FATORES VENDEDOR
COMO: QUAIS TIPOS DE PLAYERS ATUANDO
COMO O PREÇO ESTÁ VINDO

NOSSA MENTE DEVE CRIAR
UM CENÁRIO MENTAL COM
QUÃO AGRESSIVO ELE VEIO
ESSAS INFORMAÇÕES
QUANTO É POUCO, O QUANTO É
MUITO NESTE ATIVO
O QUE É RÁPIDO, O QUE É LENTO

NESTE ATIVO

LOTES ESCONDIDOS
Existem dois tipos de ordens icebergs:
 ORDENS ICEBERGS aceitas pela bolsa
(possuem regras de quantidade
mínima);
 Ordens de plataformas que imitam
iceberg (acatadas pela bolsa como
ordens limitadas e não possuem
regras de quantidade mínima).
A ORDEM ICEBERG é uma ordem em que

os participantes preenchem o LOTE
APARENTE (tamanho que é visível na
tela), o LOTE TOTAL (tamanho total da
ordem), O PREÇO e se a ordem é de
compra ou venda.
LOTE APARENTE é o lote que será
mostrado para o mercado, por exemplo,
no DOLFUT a regra para ser ICEBERG
acatada pela bolsa são lotes aparentes
iguais ou maiores a 50 contratos.
LOTE TOTAL é a magnitude total
da ordem, e ninguém tem acesso a essa
informação (a não ser a BOLSA E A CORRETORA pela
qual o player está executando).
No exemplo, um player (Tullet) quer comprar 1.000 lotes total a 3.247,00, mas com
quantidade aparente de 50 lotes. Isso significa que no Book de Ofertas só vai mostrar uma
oferta de compra de 50 lotes por essa corretora.
Os 50 lotes ficam aguardando execução e assim que completar os 50 lotes, uma nova
ordem é enviada, portanto, os novos 50 lotes vão entrar no final da fila sempre que o anterior
for consumido no mesmo nível de preço.
O processo de renovar o lote também tem o jargão de “repicar lote”, lembrando que o
lote só repica quando a quantidade aparente for integralmente consumida.
Ciente disso, quando a ordem iceberg é acatada pela bolsa, significa que a ordem já está
no match engine e as “repicadas” são mais rápidas do que uma ordem icerberg por plataforma
normal (que não é identificada como iceberg pela bolsa).
Nesse caso a plataforma tem que enviar uma nova ordem assim que receber
o execution report, informando que houve execução integral da primeira ordem aparente.
A diferença entre as 2 ordens é que quando existe uma ordem iceberg pela bolsa, por
exemplo vendendo 1.000 contratos total a 3.247,00 e mostrando quantidade aparente de 50,
se alguém enviar uma ordem para comprar a mercado 1.000 lotes, a bolsa vai executar os
1.000 lotes a 3.247,00 porque havia oferta escondida no preço.
Se o mesmo caso acontecer com alguém que a enviou por uma plataforma normal, uma
ordem de 1.000 lotes total para vender a 3.247,00 mostrando quantidade aparente de 5 lotes,
se alguém decidir comprar 1.000 lotes a mercado, vai haver consumo somente de 5 lotes da
quantidade aparente e os outros 995 serão consumidos em ofertas que já estavam no book de
ofertas.
Isso porque a plataforma terá que receber um execution report e enviar para bolsa uma
nova ordem de 5 lotes e nesse meio tempo a bolsa já acatou o resto da ordem a mercado
(995).
Só pelo BOOK DE OFERTAS é impossível saber se existe ordem iceberg ou não. Você
precisa esperar a primeira “renovada” para identificar que tem lote escondido e infelizmente
não é possível saber quantos lotes ainda estão escondidos.
Como interpretar quando tem lote escondido?
Você precisa ficar atento à reação dos demais players ao lote escondido e o melhor
parâmetro é ver se o mercado vai para cima do lote escondido (continua agredindo) ou se o
mercado para de agredir e se intimida com a oferta/demanda escondida.
Ninguém sabe quantos lotes escondidos existem, portanto a reação do mercado se
torna essencial. Digamos que tenha lote escondido na venda, se tiver um player com forte
intenção de compra, provavelmente irá aproveitar o lote escondido para agredir tudo que
puder e garantir o máximo de lotes no mesmo nível de preço.
Agora, imagine que quem colocou lote escondido realmente precise vender um lote
grande e queira disfarçar sua intenção... Se não houver demanda contrária ele será obrigado a
piorar a oferta (vender a preços mais baixos).
O contexto em que o lote escondido é colocado também influencia toda sua avaliação.
Por exemplo, lotes escondidos de compra num mercado de alta é diferente de lote escondido
de venda num mercado de alta.
Não existe certo e errado, muito menos “melhor e pior”, você terá que avaliar o
contexto, porque cada momento é único.
Procure reparar como o mercado vinha negociando antes do lote escondido e
especialmente como se comporta durante a execução do lote escondido.

Se acabar o lote escondido é bem provável que haverá consumo de liquidez nos
próximos níveis. E se antes de acabar o lote o mercado cansar, é provável que exista uma
reversão momentânea (alguns ticks).
Importante: Ordens Iceberg são mais presentes em Dólar Futuro e pouco frequentes em
Índice Futuro .
TELA CEGA
Tela cega é o nome que se dá ao mercado em que a bolsa só divulga o preço e o
tamanho de cada ordem, mas não divulga o nome da corretora.
Nos EUA, os mercados futuros (CME - Chicago) são negociados com “tela cega”, porém,
em ações é possível saber através de qual ECN (electronic communication network) o
participante está enviando a ordem.
Apesar de ECN ser diferente de corretora, de certa forma, ainda é possível ter alguma
sensibilidade adicional no mercado americano. Como você deve ter visto até agora, nós
analisamos o mercado através de 4 variáveis que são: agressividade, intensidade, player
atuante e contexto.
Lembrando que não utilizamos o nome da corretora, nós analizamos o perfil dos clientes
desta corretora como fator para identificar o tipo de fluxo dela.

Obviamente, o nome da corretora ajuda no começo, mas seu objetivo é alcançar o nível
de interpretação que te permite reconhecer o perfil da ordem do cliente, não o nome da
corretora.
Assim o impacto será baixo caso a tela fique cega, especialmente para quem seguir
esses passos.
QUADRO DE RESUMO
Resumindo EM UM QUADRO as VARIÁVEIS que devemos observar para montar um CENÁRIO
em nosso ativo escolhido.

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CURSO

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As variáveis objetivas são as que a gente realmente olha e consegue um sinal

1ª VARIÁVEL OBJETIVA: ORDENS

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 VELOCIDADE DAS ORDENS SENDO EXECUTADAS

Um fator que devemos avaliar dentro da variável objetiva ORDENS, é a VELOCIDADE

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Outra forma de acompanhar as

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TAMANHO DAS ORDENS SENDO EXECUTADAS (NEGÓCIOS FECHADOS)

Além da velocidade, é muito

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 ORDENS E PLAYERS PERSISTENTES

A persistência de um ou mais PLAYERS

2ª VARIÁVEL OBJETIVA: PREÇO

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3ª VARIÁVEL OBJETIVA: PLAYERS

 GRANDE – PERSISTENTE – INDIVIDUAL – EM GRUPO

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Se o player está ATUANDO PASSIVAMENTE (BTG

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Outra análise importante

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Profundidade é a liquidez acumulada disponível em diferentes níveis de preços. Ela

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Até o momento nós tínhamos entrado

4ª VARIÁVEL OBJETIVA: CANCELAMENTOS

5ª VARIÁVEL OBJETIVA: BLEFES

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SuperDOM LIVRO DE OFERTAS

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6ª VARIÁVEL OBJETIVA: AGRESSÃO

AGRESSÃO DENTRO DO GRÁFICO

PAG 14 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

O MERCADO NÃO ANDA BASEADO NO TEMPO

No dólar nós usamos entre 5P e 8 P, no índice entre 10P e 20P.

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PAG 17 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

ACIONAMENTO DOS STOPS

STOP NA MÁQUINA X STOP MANUAL

STOPS DOS GRANDES PLAYERS

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OUTRAS ORDENS NÃO VISÍVEIS

PAG 19 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

Vamos abordar agora as variáveis abstratas, que são de extrema importância na

1ª VARIÁVEL ABSTRATA: AGRESSIVIDADE

Agressividade é a medida de velocidade entre as agressões e você deve avaliar em

2ª VARIÁVEL ABSTRATA: INTENSIDADE

PAG 20 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

3ª VARIÁVEL ABSTRATA: ABSORÇÃO

1- O Preço está parado em um nível e o acumulado está subindo. Temos uma

Quando a absorção acontece próxima a um ponto de importância que identificamos,

PAG 21 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

OSCILAÇÃO DIÁRIA é a diferença entre a máxima e a mínima do dia.

GRAU DE OPERABILIDADE é o quanto o mercado anda de forma quase ininterrupta na

elasticidade em torno de 2 pontos, podemos usá-los de parâmetro para tentar operações a

LIMITES DE OSCILAÇÃO ÚNICA E DIÁRIA

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PAG 24 VARIÁVEIS | MESTERlab.com

A CIRCUNSTÂNCIA OU O MERCADO ESTÁ COMPRADOR OU