Módulo

Finanzas Corporativas
Título
Casuística: Decisiones en Avianca Holding
Competencia
Comprender la importancia que trae consigo la toma de decisiones respecto a la estructura
financiera presente y futura y su impacto en los intereses empresariales y de sus inversionistas.
Saludo
Nos encontramos en un momento del módulo de Finanzas Corporativas en el cual usted
demostrará sus conocimientos y como tal, a través de producción intelectual, dará a conocer su
opinión acerca de la temática planteada para tal fin, en esta oportunidad, esta se basa en el
análisis de un caso de mucha actualidad como es el de Avianca con su expresidente Germán
Efromovich.
De esta manera, les damos la bienvenida a esta nueva actividad donde lo ideal es que lo tomen
como un reto y una oportunidad de adquirir nuevo conocimiento y por esta razón la aborde con
el profesionalismo que exige este tipo de actividad.
Adelante con el desarrollo de este foro y esperamos que participe con todo el interés y la
motivación del caso.
Indicación de actividades
Se deja abierta la opción en cuanto a fuentes fidedignas de investigación a consultar que usted
considere pertinentes y con las cuales conozca y comprenda de primera mano lo sucedido en
Avianca y con lo cual el señor German Efromovich perdió el control de la compañía en el mes de
mayo del presente año a causa en el incumplimiento de una millonaria deuda con United, crédito
que respaldó con la pignoración de sus acciones en Avianca.
 Tengan en cuenta en cuenta en su investigación:
Actores involucrados:
 Avianca Holding S.A.
 Synergy Aerospace Corp. (SAC)
 BRW Aviation
 United Airlines
 German Efromovich
 Hernán Rincón
 Kingsland
 Roberto Kriete
 Datos importantes del porqué de la estrategia de crecimiento apalancado de Avianca:
 Devaluación del peso colombiano
 Precio del petróleo
 Estrategia de crecimiento apalancado
 Impacto de la huelga
 Venezuela
 Nivel de endeudamiento de Avianca
 El nudo de esta historia: Datos respecto a la obligación contraída entre Synergy
Aerospace Corp y United Airlines:
 Monto y concepto del préstamo con United
 Indicadores de incumplimiento del crédito
 Nivel de exposición de las entidades del sistema financiero con Avianca
 Posibles medidas a tomar:
 Plan de desinversión
 Decisiones sobre adquisición de flota de aviones
 Expectativa de crecimiento

Consigna
Argumente los interrogantes propuestos de manera clara, concisa y contundente; Vale la pena
agregar que la consigna se basa en propiciar un debate respetuoso y constructivo respecto a sus
aportes junto con las participaciones de sus compañeros.
NO SE ACEPTA EL PLAGIO – TODO DEBE SER EXPRESADO CON SUS PROPIAS
PALABRAS

Preguntas
Cuestionamientos que centran el debate:
1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy Aerospace Corp a
tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma como lo hizo?
R/ Los desafortunados sucesos que llevaron a Efromovich a acudir al endeudamiento usando
como garantía sus acciones en Avianca empezaron en 2014, ya que por esas épocas la economía
brasileña entró en recesión y todas las empresas de Efromovich allí establecidas empezaron a
sentir el golpe de la crisis, en un inicio el quiso mantener su negocio de astilleros en Brasil a flote
solicitando y recibiendo un préstamo de Elliott Management, pero debido a la situación del país
y a pesar de la inyección de ese capital el negoció fue insostenible y cerró, si bien la perdida de
una de su empresas Brasileñas y el riesgo de perder otras, más las deudas adquiridas por estar
para seguir en funcionamiento hicieron que Eframovich tomara la decisión de solicitar un
préstamo a United para pagar las deudas en las cuales habían incurrido sus empresa en Brasil ,
pero hubo otros factores externos que no tuvo en cuenta.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento (perder el control
de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde el punto de vista de estructura
financiera para subsanar el problema de liquidez que presentó la empresa?

R/ Para estructurar una estrategia donde estén implicadas varias compañías hay que analizar la
viabilidad de cada una, el primer error de Efromovich fue pignorar una pieza tan importante
como lo son las acciones de Avianca, buscando, solventar las deudas de sus empresas en Brasil,
que no solo estaba en recesión, sino afectada por otros factores como el alza del petróleo y el
dólar y la guerra comercial entre china y estados unidos. No era viable sacrificar Avianca la cual
también estaba afectada por factores como, deudas propias, aumento del petróleo y el dólar y el
paro de pilotos, lo más viable habría sido usar el dinero prestado por United para apalancar al
mismo Avianca , generando mayor tranquilad entre empleados y clientes y como resultado
mejorar la percepción de las calificadoras de riesgo y las especulaciones en la bolsa aumentando
así el valor de sus acciones, el valor de sus bonos y su calificación.

Criterios de evaluación
La rúbrica de calificación del presente foro se basará en los siguientes criterios de evaluación:
 Primera respuesta debidamente argumentada y en la extensión solicitada que refleje
investigación profunda y análisis de la información 60 puntos
 Segunda respuesta debidamente argumentada y en la extensión solicitada que refleje
investigación profunda y análisis de la información 60 puntos
 Aporte a sus compañeros basado en críticas constructivas o complementarias 20 puntos
 Los aportes a sus compañeros deben mostrar que, si existe un verdadero aporte que
complementa lo dicho por su compañero, “contestar estoy de acuerdo con tu aporte o
respuestas similares” no dice nada al respecto y se considerará como no realizado el aporte.
 La nota en cada respuesta refleja el entendimiento claro de la situación presentada, así como
la calidad de la argumentación, calidad en la redacción y ortografía.
 Si se identifica en las respuestas independientemente de la calidad de las mismas PLAGIO,
en un porcentaje igual o superior al 10% de la respuesta, la nota asignada para todo el foro es
de 0 puntos.

Recuerden que la esencia de un foro es su opinión, no se trata de realizar copy page de apartes de
páginas de internet, la idea es que haya producción intelectual, que con sus palabras transmita la
idea que quiera proyectar luego, claro está, de contextualizar el caso, es decir, reitero, previa
investigación.
Importante es que las respuestas no sobrepasen el número máximo de palabras para cada una de
ellas.

Cierre
Se puede hacer un paralelo entre lo que le sucedió a Germán Efromovich y lo que sucede en la
película “La tormenta perfecta”, cuyo director es Wolfgang Petersen, en la cual al presentarse
una mala racha y con el ánimo de recuperarse, el capitán de un barco pesquero convence a su
tripulación de salir a altamar, a pesar de las terribles condiciones meteorológicas, al final, el
barco se hunde.

Firma

Área académica de finanzas