BALANCE GENERAL

A Diciembre 31 de los años

(Valores Expresados en Millones de Pesos Colombianos)

2010 2011
ACTIVO
Activo Corriente
Disponible y equivalentes de efectivo 702,044 915,349
Inversiones 692 76,503
Deudores, neto 497,900 502,647
Depósitos 34,363 62,700
Diferidos neto 119,244 135,381
Inventarios neto 64,606 92,309
Otros activos - 5,800
Total Activo Corriente 1,418,849 1,790,689

Activo No Corriente
Deudores neto 522,201 636,934
Inversiones,neto 63,169 60,605
Depositos 352,331 326,157
Propiedades, planta y equipo,neto 3,463,338 3,578,571
Intangibles,neto 596,354 571,901
Diferidos neto 152,102 203,095
Otros activos 41,013 90,311
Valorizaciones 355,247 259,385
Total Activo No Corriente 5,545,755 5,726,959
TOTAL ACTIVO 6,964,604 7,517,648

PASIVO
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras 422,264 480,483
Proveedores 326,589 349,946
Cuentas por pagar 297,790 350,954
Impuestos, gravamenes y tasas 75,751 83,401
Obligaciones laborales 137,171 156,491
Pasivos estimados 209,473 246,374
Ingresos recibidos por anticipado 730,370 633,035
Impuestos de renta diferido - 24,226
Otros pasivos 97,233 83,218
Total Pasivo Corriente 2,296,641 2,408,128

Pasivo no corriente
Obligaciones Financieras 2,424,824 2,193,394
Bonos 511,386 500,000
Obligaciones Laborales 280,313 283,710
Pasivos estimados y provisiones 167,015 184,774
Cuentas por pagar 52,940 70,734
Impuestos, gravamenes y tasas - 24,098
Interés Minoritario 11,183 18,255
Impuesto de renta diferido 34,947 32,954
Total Pasivo no corriente 3,482,608 3,307,919
TOTAL PASIVO 5,779,249 5,716,047

PATRIMONIO
Total del Patrimonio 1,185,355 1,801,601
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6,964,604 7,517,648

Cuentas de orden
Deudoras 3773242 3,301,648
Acreedoras 338,656 329,718
 ESTADO DE RESULTADOS
De Enero 1 a Dic 31 Para los años
(Valores Expresados en Millones de Pesos Colombianos)

2010 2011
Ingresos Operacionales - -
Pasajes 4,521,399 6,188,904
Servicio de Carga y correo 622,018 716,554
Actividades conexas 178,184 159,325
Total Ingresos Operacionales Brutos 5,321,601 7,064,783

Costos de prestación del servicio

Combustible 1,315,284 2,079,747
Salarios, prestaciones sociales y otros 589,380 775,107
Facilidades aeropuertuarias y otros 527,416 627,177
Arrendamiento de equipo aéreo y otros 337,375 466,483
Depreciaciones y amortizaciones 357,992 377,133
Honorarios, servicios generales y diversos 286,493 334,701
Mantenimiento de equipo de vuelo y aeronautico 276,718 320,784
Servicios a pasajeros 62,147 221,118
Seguros 39,125 45,105
Total costos de prestación del servicio 3,791,930 5,247,355
Utilidad Bruta 1,529,671 1,817,428

Gastos operacionales de:

Ventas 823,757 922,367
Admisnistración 285,065 373,211
Total gastos operacionales 1,108,822 1,295,578
Utilidad operacional 420,849 521,850

Pensiones de Jubilación 33,619 74,969

Total costos de prestación del servicio 387,230 446,881

Ingresos no Operacionales
Utilidad en venta de activos 59,532 161,761
Financieros-Intereses y otros 28,620 37,010
Diferencia en Cambio, neto 36,480 (5,349)
Otros ingresos no operacionales 12,818 -
Total ingresos no operacionales 137,450 193,422

Gastos no Operacionales
Financieros-Intereses y otros 296,820 272,630
Otros gastos operacionales 63,024 81,178
Total gastos no operacionales 359,844 353,808

Utilidad antes de impuesto e interés minoritario 164,836 286,495

Impuestos
Corrientes y otros 11,449 53,866
Diferido 44,723 24,247
Impuesto de renta 56,172 78,113

Utilidad antes de inteés minoritario 108,664 208,382

Interés Minoritario 1,368 (6,165)

Resultados del ejercicio 110,032 202,217
 BALANCE GENERAL
A Diciembre 31 de los años
(Valores Expresados en Millones de Pesos Colombianos)
Vertical Horizontal
2010 2011 2010 2011 Var 2011-2010 $ Var 2011-2010 %
ACTIVO
Activo Corriente
Disponible y equivalentes de efectivo 702,044 915,349 10% 12% 213,305 30%
Inversiones 692 76,503 0% 1% 75,811 10955%
Deudores, neto 497,900 502,647 7% 7% 4,747 1%
Depósitos 34,363 62,700 0% 1% 28,337 82%
Diferidos neto 119,244 135,381 2% 2% 16,137 14%
Inventarios neto 64,606 92,309 1% 1% 27,703 43%
Otros activos - 5,800 0% 0% 5,800
Total Activo Corriente 1,418,849 1,790,689 20% 24% 371,840 26%

Activo No Corriente
Deudores neto 522,201 636,934 7% 8% 114,733 22%
Inversiones,neto 63,169 60,605 1% 1% (2,564) -4%
Depositos 352,331 326,157 5% 4% (26,174) -7%
Propiedades, planta y equipo,neto 3,463,338 3,578,571 50% 48% 115,233 3%
Intangibles,neto 596,354 571,901 9% 8% (24,453) -4%
Diferidos neto 152,102 203,095 2% 3% 50,993 34%
Otros activos 41,013 90,311 1% 1% 49,298 120%
Valorizaciones 355,247 259,385 5% 3% (95,862) -27%
Total Activo No Corriente 5,545,755 5,726,959 80% 76% 181,204 3%
TOTAL ACTIVO 6,964,604 7,517,648 100% 100% 553,044 8%

PASIVO
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras 422,264 480,483 6% 6% 58,219 14%
Proveedores 326,589 349,946 5% 5% 23,357 7%
Cuentas por pagar 297,790 350,954 4% 5% 53,164 18%
Impuestos, gravamenes y tasas 75,751 83,401 1% 1% 7,650 10%
Obligaciones laborales 137,171 156,491 2% 2% 19,320 14%
Pasivos estimados 209,473 246,374 3% 3% 36,901 18%
Ingresos recibidos por anticipado 730,370 633,035 10% 8% (97,335) -13%
Impuestos de renta diferido - 24,226 0% 0% 24,226
Otros pasivos 97,233 83,218 1% 1% (14,015) -14%
Total Pasivo Corriente 2,296,641 2,408,128 33% 32% 111,487 5%

Pasivo no corriente
Obligaciones Financieras 2,424,824 2,193,394 35% 29% (231,430) -10%
Bonos 511,386 500,000 7% 7% (11,386) -2%
Obligaciones Laborales 280,313 283,710 4% 4% 3,397 1%
Pasivos estimados y provisiones 167,015 184,774 2% 2% 17,759 11%
Cuentas por pagar 52,940 70,734 1% 1% 17,794 34%
Impuestos, gravamenes y tasas - 24,098 0% 0% 24,098
Interés Minoritario 11,183 18,255 0% 0% 7,072 63%
Impuesto de renta diferido 34,947 32,954 1% 0% (1,993) -6%
Total Pasivo no corriente 3,482,608 3,307,919 50% 44% (174,689) -5%
TOTAL PASIVO 5,779,249 5,716,047 83% 76% (63,202) -1%

PATRIMONIO
Total del Patrimonio 1,185,355 1,801,601 17% 24% 616,246 52%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 6,964,604 7,517,648 100% 100% 553,044 8%
 ESTADO DE RESULTADOS
De Enero 1 a Dic 31 Para los años
(Valores Expresados en Millones de Pesos Colombianos)
Vertical Horizontal
2010 2011 2010 2011 Var 2011-2010 $ Var 2011-2010 %
Ingresos Operacionales - - 0% 0% -
Pasajes 4,521,399 6,188,904 85% 88% 1,667,505 37%
Servicio de Carga y correo 622,018 716,554 12% 10% 94,536 15%
Actividades conexas 178,184 159,325 3% 2% (18,859) -11%
Total Ingresos Operacionales Brutos 5,321,601 7,064,783 100% 100% 1,743,182 33%

Costos de prestación del servicio

Combustible 1,315,284 2,079,747 25% 29% 764,463 58%
Salarios, prestaciones sociales y otros 589,380 775,107 11% 11% 185,727 32%
Facilidades aeropuertuarias y otros 527,416 627,177 10% 9% 99,761 19%
Arrendamiento de equipo aéreo y otros 337,375 466,483 6% 7% 129,108 38%
Depreciaciones y amortizaciones 357,992 377,133 7% 5% 19,141 5%
Honorarios, servicios generales y diversos 286,493 334,701 5% 5% 48,208 17%
Mantenimiento de equipo de vuelo y aeronautico 276,718 320,784 5% 5% 44,066 16%
Servicios a pasajeros 62,147 221,118 1% 3% 158,971 256%
Seguros 39,125 45,105 1% 1% 5,980 15%
Total costos de prestación del servicio 3,791,930 5,247,355 71% 74% 1,455,425 38%
Utilidad Bruta 1,529,671 1,817,428 29% 26% 287,757 19%
- -
Gastos operacionales de: - -
Ventas 823,757 922,367 15% 13% 98,610 12%
Admisnistración 285,065 373,211 5% 5% 88,146 31%
Total gastos operacionales 1,108,822 1,295,578 21% 18% 186,756 17%
Utilidad operacional 420,849 521,850 8% 7% 101,001 24%
- - -
Pensiones de Jubilación 33,619 74,969 1% 1% 41,350 123%
Total costos de prestación del servicio 387,230 446,881 7% 6% 59,651 15%
- - -
Ingresos no Operacionales - - -
Utilidad en venta de activos 59,532 161,761 1% 2% 102,229 172%
Financieros-Intereses y otros 28,620 37,010 1% 1% 8,390 29%
Diferencia en Cambio, neto 36,480 (5,349) 1% 0% (41,829) -115%
Otros ingresos no operacionales 12,818 - 0% 0% (12,818) -100%
Total ingresos no operacionales 137,450 193,422 3% 3% 55,972 41%
- - -
Gastos no Operacionales - - -
Financieros-Intereses y otros 296,820 272,630 6% 4% (24,190) -8%
Otros gastos operacionales 63,024 81,178 1% 1% 18,154 29%
Total gastos no operacionales 359,844 353,808 7% 5% (6,036) -2%
- - -
Utilidad antes de impuesto e interés minoritario 164,836 286,495 3% 4% 121,659 74%
- - -
Impuestos - - -
Corrientes y otros 11,449 53,866 0% 1% 42,417 370%
Diferido 44,723 24,247 1% 0% (20,476) -46%
Impuesto de renta 56,172 78,113 1% 1% 21,941 39%
- - -
Utilidad antes de inteés minoritario 108,664 208,382 2% 3% 99,718 92%
- - -
Interés Minoritario 1,368 (6,165) 0% 0% (7,533) -551%
Resultados del ejercicio 110,032 202,217 2% 3% 92,185 84%
No. INDICADOR FORMULA
1 LIQUIDEZ
Activos corrientes/pasivos
Razón Corriente corrientes
(Activos corrientes-
Prueba acida Inventarios-Gastos pagos por
anticidado)/Pasivos
Corrientes
Participación de los Activos corrientes Activos corrientes/total
activos
2 ENDEUDAMIENTO
Nivel de deuda (%) Total pasivos / total activos
Utilidad operacional / gastos
Cobertura de intereses financieros
Leveraje (apalancamiento) Total pasivos / total
patrimonio
Obligaciones Financieras
Leveraje financiero (corto y largo plazo) / Total
Patrimonio
2010 2011 INTERPRETACIÓN
Se aprecia para el año 2011 que por cada $100 en Pasivos
corrientes, se dispone de $74 para atender los
compromisos de corto plazo, para concluir que la Empresa
0.62 0.74 debe recurrir a otras fuentes para cumplir con dichas
obligaciones de corto plazo, aunque el indicador mejora con
relación al año 2010.
El indicador del 2011 permite concluir que una vez
descontado los inventarios y gastos pagados por anticipado
no se dispone de un margen de disponibilidad suficiente
0.51 0.63 para cumplir con las obligaciones de corto plazo (por cada
$100 adeudados a proveedores dispone de $63 para
cumplir), lo cual indica que, debe recurrir a otras fuentes
alternativas, aunque el indicador mejora con relación al año
2010.
Los activos corrientes representan un 24% del total de
activos y que generan una participación del 76% para los
20% 24% activos no corrientes, con un gran porcentaje de
participación de activos fijos e intangibles, es decir, que por
cada $100 invertidos en activos, $24 están representados en
activos corrientes componente del capital de trabajo
Por cada $100 en activos, $76 son financiados por terceros,
el cual mejora con relación al año 2010, inidica que, se
83% 76% dispone de una gran dependencia de los proveedores, para
concluir que la rentabilidad del negocio no es suficiente para
la evolución del negocio.
El indicador mejora para el 2011, indica que el negocio o
116% 171% actividad está reflejando un adecuado margen operacional
para cubrir los gastos financieros
El indicador mejora para el año 2011 al disminuir la
participacion de los pasivos dentro de la estructura de
83% 76% apalancamiento financiero y con ello el riesgo de los socios
frente a las deudas contraídas, osea que por cada $100
invertidos $76 corrresponden a deudas contraídas para el
año 2011 y $83 para el 2010.
Mejora el indicador al disminuir la participación de los
bancos para financiar el negocio o actividad , lo cual
obedece a una política de saneamiento financiero tendiente
a mejorar el margen operacional al disminuir el pago de
41% 36%
intereses y el contiguo riesgo de los socios frente a las
deudas contraídas. Por cada $100 invertidos $36 son
financiados por las enitdades finaniceras durante el año
2011 y $41 para el 2010.
No. INDICADOR
Participación de los Pasivos corrientes (%)
FORMULA 2010 2011 INTERPRETACIÓN
El indicador refljeja que está aumentando las obligaciones
de largo lo cula no es acertado puestto que no dispone de
Total pasivos Corrientes / un suficiente capital de trabajo (activo corriente - pasivo
Total pasivos 0.3973943673 0.4212925471 corriente) , en consecuencia, debe planear el pago de sus
obligaciones de corto plazo. Por cada $100 en obligaciones
contraídas $58 corresponden a deudas contraídas en el
largo plazo, $58 en el año 2011 frente a 60 del 2010.
 No. INDICADOR
3 RENTABILIDAD
Margen bruto (%)
Margen operacional (%)
* Margen neto (%)
** Rentabilidad operacional del activo
Rentabilidad del activo (ROA, ROI)
Rentabilidad del Patrimonio (ROE)
FORMULA
Utilidad bruta / ventas netas
Utilidad Operacional / ventas
netas
Utilidad neta / ventas netas
Utilidad Operacional / Total
de activos (ideal: activos de
operación)
Utilidad neta / Total activo
Utilidad neta / Patrimonio
2010 2011 INTERPRETACIÓN
Disminuye el indicador con relación al año anterior, aunque
permite concluir que la utilidad bruta del negocio o
actividad es importante 26% para el año 2011, por que
29% 26% excede la tasa de captación de las entidades financieras, es
decir, por cada $100 invertidos generan una utilidad de $26
y $29 para los años analizados.
Pese a que se observa un margen positivo, , el margen
operacional dismimuye por efecto de los gastos
administrativos o la fuerza de ventas, de ser así, el negocio
8% 7% puede estar rentando una tasa muy inferior a la tasa de
captación del mercado finaciero, es decir, $100 invertidos
están generando un $7 para el año 2011 y $8 para el 2010.
observación: revisar política de gastos
Mejora el indicador para el año 2011. dicho porcentaje no
expresa la realidad de la actividad, a simple vista se aprecia
un porcentaje de rentabilidad muy inferior que podria estar
2% 3% influenciado por partidas que no representan una salida
efectiva de recursos, $100 invertidos están generando $3 de
utilidad neta para el 2011 y $2 para el 2010.
Por cada $100 invertidos le generan $6 de ganancia por la
actividad, lo cual es coherente con la evaluación de la razón
corriente, de todas maneras, dicho porcentaje está por
6% 7% debajo de las tasas que ofrece el mercado, aunque mejora
con relaciál al año anterior, demanda de una revisión de los
gastos en que se incurre para mejorar dicho margen y
mejorar el capital de trabajo.
Consecuente con el análisis planteado en el margen neto, se
aprecia una baja rentabilidad del activo, por cada $100
2% 3% invertidos están rentando $3 en el año 2011 y $2 en el 2010,
merece por tanto, revisar las polítidas de gastos
administrativos, financieros y de ventas para mejorar el
margen operacional.
Se aprecia un incremento de la utilidad para los socios, el
cual puede mejorar a medida que disminuyan los pasivos y
9% 11% con ello, los gastos financieros. $100 aportados le
representan una rentabilidad de $11 para el año 2011 y de
$9 para el 2010.
No. INDICADOR
4 ROTACION O ACTIVIDAD
Rotación cartera (2) veces
Días Rotación cartera
Rotación de cuentas por pagar a
proveedores (2)
Días de Rotación de CxP Proveedores
Amortización intangibles
Margen EBITDA (%)
Capital de trabajo Contable
Capital de trabajo Operativo (KTO)
PKT (1) Productividad del caiptal de trabajo
FORMULA
Ventas netas / CxC Clientes
360/ Rotación cartera
Costo de venta / Rotación de
CxP Proveedores Promedio
360/ Rotación de cuentas por
pagar a proveedores
EBITDA / ventas netas
Activos corrientes - Pasivos
Corrientes
Clientes + Inventarios
KTO / Ventas o Ventas / KTO
2010 2011 INTERPRETACIÓN
Mejora el indicador para el año 2011. La cartera por
10.7 14.1 concepto de ventas y servicios prestados rota 14 veces en el
año 2011 con relación a 10. 7 para el año 2010, entre más
veces rote la cartera mayor será el nivel de recaudo.
La Compañía ha diseñado instrumentos tendientes a
mejorar el recaudo de cartera, indica que están cancelando
34 26 las obligaciones contraídas en un término inferior a un mes
para el año 2011 con relación 34 para el 2010.
El indicador permite concluir que la Empresa viene
cancelando las obligaciones en un término inferior a 1 mes
12 15 para el año 2011, lo cual puede afectar los intereses de la
Empresa si los proveedoers me conceden al menos un mes .
en caso contrario, una deficiente planeación de los pagos
conlleva a otras fuentes de endeudamiento.
Acorde con el indicador anterior, puede apreciarse que la
31 24 Empresa viene cancelando las deudas contraídas con
proveedores cada 24 días en el año 2011 con los 31 días
definidos para el 2010 y afectando el capital de trabajo.
Este indicador refleja el comportamiento operativo del
negocio, aunque disminuye para el año 2011 con relación al
2010, permiten concluir que $100 invertidos están
14.18% 12.72% arrojando una utilidad de $12,72 para el 2011 y de $14,63
para el 2010, derivado de adicionar al margen neto el valor
de las depreciaciones y amortizaciones que no representan
una salida efectiva de recursos .
se observa un incremento del capital de trabajo del año
2011 respecto del 2010, activos de corto plazo para
(877,792.00) (617,439.00) responder con las obligaciones menores a un año, en la
depuración de activos corrientes se excluyen los pasivos
estimados e ingresos recibidos por anticipado.
Mejora el indicador para el año 2011 y con ello, la
(121,799.00) 52,706.00 disponibilidad de activos representados en deudas e
inventarios para cumplir con el pago de proveedores.
se viene demandado de menor capital de trabajo para las
(0.02) 0.01 vigencias analizadas, es decir, por cada $100 de ventas se
requiere de $1, para capital de trabajo operativo.