Annales FI 2008 2018

UNIVERSITE PARIS 1 PANTHEON SORBONNE
ECOLE DE MANAGEMENT DE LA SORBONNE
FINANCE INTERNATIONALE
ANNALES
Erwan LE SAOUT
Master 1 Economie & Management

Master 1 Gestion
Licence 3 Finance
2017
2017 -2018
2018
Examen de Finance Internationale
Master 1 – L3 Finance
27 mai 2008
Durée : 1h30
L’examen est composé de 6 parties :

- Partie 1 : Question de cours (sur copie) (4 points) 15 minutes
- Partie 2 : Exercice (6 points) 30 minutes
- Partie 5 : Questions (3 points) 10 minutes
☺ Bon courage ☺
Première partie : Question de cours (4)
Répondre en 30 lignes (maximum) sur votre copie à la question suivante :

• Qu’est-ce que l’effet Balassa-Samuelson ?
Deuxième partie : Exercice (6)

Compléter la table de changes croisés.
Monnaie USC EUR CHF USD
USC 1
EUR 1
CHF 1,0037 1,605 1
USD 0,9874 1
Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours EUR/USC et USC/EUR
1/4
À partir des résultats précédents, indiquer dans le tableau ci-après les cours de change d’après la théorie
de la PPA et indiquer si les cours obtenus sont sur ou sous évaluée par rapport au taux de change réel.
Prix du hamburger en ...

Pays Prix devises Prix USD Taux réel Taux PPA +/- évalué
USA 3,41 USD 3,41 1,00
Canada 3,88 USC
France 3,06 EUR
Grande Bretagne 1,99 GBP 0,5019
Suisse 6,30 CHF
Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir le taux PPA GBP/USD ou USD/GBP
Troisième partie : Exercice (3)

Déterminer les flux d’un swap de change à 3 mois Euro contre Dollar à partir de la table de change
suivante (Se placer dans la peau du cambiste qui propose les cotations).
Spot 1 mois 3 mois
EUR/USD 1,5555/59 20/17 48/41
2/4
Quatrième partie : Exercice (4)
La compagnie européenne CNX vient de vendre un petit réacteur pour la modique somme de 400.000 dollars US.
Le trésorier de l’entreprise souhaite couvrir le risque de change qui apparaît par une couverture monétaire. En
effet, le règlement de la facture n’interviendra que dans 9 mois.
À l’aide des informations suivantes, expliquez brièvement ce que va faire le trésorier et présenter les flux
monétaires qui vont intervenir dans le cadre de cette opération commerciale couverte?
- Cours EUR/USD spot : 1,5450
- Points de swap à 9 mois : 55 points
- Taux USD à 9 mois : 3,25% - 3,45%
- Taux EUR à 9 mois : 4,75% - 4,90%
Flux à la signature du Flux lors du règlement

contrat du contrat
(Le nombre de rangées dans le tableau est aléatoire)
3/4
Cinquième partie : Questions (3)
Quel est le mode de cotation de l’euro à Paris ?
À qui attribue-t-on la théorie de la PPA ?
Comment s’appelle le document publié dans la presse financière afin de faciliter le placement des
titres lors d’une émission internationale ?
Quelle est l’origine de l’appellation Eurobanque ?
Compte tenu de la situation actuelle, est-il judicieux de réaliser une opération de Carry Trade entre
le dollar américain et le yen japonais ? Pourquoi ?
Quel est actuellement le cours EUR/USD ? (Bonus : 0,5 point)
4/4
Session 01/2009
Durée : 1h30

- Partie 1 : Question de cours (sur copie) (3 points)
- Partie 2 : Exercice (4 points)
- Partie 5 : Questions (3 points)
☺ Bon courage ☺
Répondre en 30 lignes (maximum) sur votre copie à la question suivante :

• En quoi consiste le Carry trade ?

Monnaie EUR USD GBP CHF
EUR 1
USD 1
GBP 1
CHF 1,5141 1,1691 1,639 1
Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours EUR/USD
Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours CHF/GBP
1/4
Troisième partie : Centre de compensation (3)
À partir des flux décrits ci après entre plusieurs filiales d’un même groupe, réaliser une matrice des
débits et créances.
OLG EAG LFC FCB Créances Soldes

OLG
EAG
LFC
FCB
Dettes
Quels flux vont percevoir et distribuer le centre de compensation ?
Quatrième partie : Cours à terme (2)

Déterminer les cours à terme acheteurs et vendeurs à partir des informations suivantes
Spot 1 mois 3 mois
EUR/USD 1,2891/94 14/16 40/44
EUR/CHF 1,4915/17 18/16 45/39
1 mois 3 mois
EUR/USD
CHF/EUR
2/4
Cinquième partie : Questions ouvertes (3)
Quelle est la principale place de négociation de change ?
Comment s’appelle le nouveau système de paiement de montant élevé de l'Eurosystème ?
Que signifie l’acronyme CHAPS ?
Quel indicateur définit la sensibilité de l’option de change au taux d’intérêt étranger ?
L’intstike d’une option Knock In est elle activante ou désactivante ?
Où est situé l’outstrike d’une option Kick Out ?
Sixième partie : Couverture optionnelle (5)

À partir des informations ci-après, présenter la situation d’une entreprise mettant en œuvre un tunnel
baissier afin de couvrir un montant de 250 000 USD.
CALL EUR/USD 1,35 septembre 2009 : 0,0125
PUT EUR/USD 1,33 septembre 2009 : 0,0050
Cours spot : 1,3450
Quel est l’objectif recherché par l’entreprise désirant couvrir un risque de change ?
Quel est l’intérêt d’une telle stratégie ?
3/4
Situation de l’entreprise à l’échéance des contrats d’options
S Coût de la Position Situation

stratégie (250 000 USD) nette
1,25
1,26
1,27
1,28
1,29
1,30
1,31
1,32
1,33
1,34
1,35
1,36
1,37
1,38
1,39
1,40
1,41
1,42
1,43
4/4
Septembre 2009
Durée : 1h30

☺ Bon courage ☺
Répondre sur votre copie à la question suivante :

• Citer les 8 catégories de régimes de change d’après le FMI ?

EUR 1
USD 1
GBP 1
CHF 1,5241 1,1791 1,649 1
Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours EUR/USD
1/3
Troisième partie : Exercice (6)
Le 15 septembre 2005, le cours d’un future sur dollars d’échéance décembre 2009 est égal à 0,75 EUR.
Le dépôt initial est fixé à 5.000 EUR. La marge de maintenance équivaut à 2.400 EUR. La taille d’un
contrat standard est égale à 200.000 USD.
1) Indiquer dans le tableau ci-après la valorisation du contrat à terme. Reporter dans ce même tableau
les flux monétaires auxquels fait face un acheteur de contrat à terme qui revend son contrat en T=5.
Date Taux de Valeur du contrat Flux monétaires

change (€) (€)
T=0 0,75
T=1 0,77
T=2 0,73
T=3 0,70
T=4 0,68
T=5 0,72
2) Indiquer dans le tableau ci-après la valorisation du contrat à terme. Reporter dans ce même tableau
les flux monétaires auxquels fait face un vendeur de contrat à terme qui rachète son contrat en T=5.

change (€) (€)
T=0 0,75
T=1 0,77
T=2 0,73
T=3 0,70
T=4 0,68
T=5 0,72
3) Quelle est la rentabilité de l’investissement consistant à vendre un contrat à terme en faisant

abstraction des flux monétaires réinvestis ?
2/3
Quatrième partie : Cours à terme (2)
Spot 1 mois 3 mois
EUR/USD 1,2894/97 14/17 40/44
EUR/CHF 1,4925/27 18/15 45/39
1 mois 3 mois
EUR/USD
CHF/EUR
Cinquième partie : Cours à terme (4)

Le trésorier de l’entreprise doit couvrir le risque de change qui apparaît. En effet, le règlement de la facture
n’interviendra que dans 4 mois. Il opte pour la couverture monétaire sachant que les flux n’ont pas pour objet de se
substituer à une éventuelle opération de financement.
À l’aide des informations suivantes, présenter dans le tableau les flux monétaires qui vont intervenir dans le
cadre de cette opération commerciale couverte?
- Cours EUR/USD spot : 1,3850 - Points de swap à 4 mois : 20 points
- Taux USD à 6 mois : 2,25% - 2,45% - Taux EUR à 6 mois : 2,90% - 3,05%

Opérations réalisées contrat du contrat
(+ 4 mois)
Le nombre de rangées dans le tableau est probablement surestimé ! Précisez l’unité monétaire !
Arrondir les résultats à l’unité
3/3
Juin 2010
Durée : 1h30

☺ Bon courage ☺
Première partie : cours croisés

Compléter la table de changes croisés. Expliquez sur votre copie l’obtention du taux de change
USD/CHF.
EUR 1 0,7480 1,1500 0,6969
USD 1
GBP 1
CHF 1
Deuxième partie : Cours à terme

Spot 1 mois 3 mois
EUR/USD 1,3333/35 16/19 30/34
EUR/CHF 1,3550/52 24/22 51/47
1 mois 3 mois
USD/EUR
CHF/EUR
1/4
Troisième partie : Contrats à terme
Le 15 septembre 2009, le cours d’un future sur dollars d’échéance décembre 2009 est égal à 0,75 EUR.
Le dépôt initial est fixé à 6.000 EUR. La marge de maintenance équivaut à 2.900 EUR. La taille d’un
contrat standard est égale à 250.000 USD.
Indiquer dans le tableau ci-après la valorisation du contrat à terme. Reporter dans ce même tableau les
flux monétaires auxquels fait face un acheteur de contrat à terme qui revend son contrat en T=5. On
suppose que l’acheteur encaisse systématiquement les gains latents.

change (€) (€)
T=0 0,75
T=1 0,77
T=2 0,76
T=3 0,73
T=4 0,71
T=5 0,74
Remarque : les flux versés par l’investisseur sont négatifs
Quatrième partie : Couverture optionnelle

À partir des informations ci-après, présenter la situation d’une entreprise mettant en œuvre un tunnel
haussier afin de couvrir un montant de 225 000 USD.
CALL USD/EUR 0,75 décembre 2010 : 0,015
PUT USD/EUR 0,77 décembre 2010 : 0,0050
Cours de référence pour le trésorier : 0,7550
Contre quelle évolution de cours se protège le trésorier de l’entreprise ?
Le trésorier achète –t-il un call ou un put ?
Pourquoi le trésorier de l’entreprise ne préfère t-il pas un achat sec d’options ?
2/4
Situation de l’entreprise à l’échéance des contrats d’options
S Coût de la Achat / Vente Achat / Vente +/- value Situation

stratégie CALL PUT position nette
0,71
0,72
0,73
0,74
0,75
0,76
0,77
0,78
0,79
0,8
0,81
0,82
Quel est la perte maximale autorisée par cette stratégie ?
3/4
Cinquième partie : Questions ouvertes
1. Qui préside le FMI ?
2. Où siège le FMI ?
3. Comment s’appelle l’effet de distorsion de la théorie de la PPA relatif à la distinction entre pays
« pauvre » et pays « riche » ?
4. Combien de devises composent un DTS ?
5. Quelle est actuellement la cotation USD/EUR ?
6. Dans le cadre d’une opération de Carry trade entre le dollar américain et le dollar australien,
quelle est la monnaie de financement ?
7. Actuellement, l’euro est il en déport ou en report vis-à-vis du yen japonnais ?
8. Comment est coté l’euro sur la place de Paris ?
9. Comment s’appelle le système de paiement permettant aux banques de l'Union européenne de

transférer des fonds en temps réel?
10. Comment s’appelle la principale formule d’évaluation des options de change en temps continu ?
4/4
Septembre 2010
Durée : 1h30

- Partie 1 : Question (3 points)
☺ Bon courage ☺
Première partie : Questions de cours

Répondre brièvement sur votre copie à la question suivante :
Expliquer le mécanisme d’un ordre en boucle ou loop order.
Deuxième partie : cours croisés

EUR 1
USD 1
GBP 1
CHF 1,245 1,032 1,585 1
1/4
Troisième partie : Exercice
Le trésorier de l’entreprise doit couvrir le risque de change qui apparaît. En effet, le règlement de la facture
n’interviendra que dans 6 mois. Il opte pour la couverture monétaire.
À l’aide des informations suivantes, expliquez brièvement ce que va faire le trésorier et présenter les flux
monétaires qui vont intervenir dans le cadre de cette opération commerciale couverte?
- Cours EUR/USD spot : 1,3450
- Points de swap à 6 mois : 50 points
- Taux USD à 3 mois : 1,25% - 1,65%
- Taux EUR à 3 mois : 2,50% - 2,75%

contrat du contrat
Le nombre de rangées dans le tableau est probablement surestimé !
2/4
Quatrième partie : Exercice
Soit un put EUR/USD présentant un delta égal à –30%. Il est coté à 0,75%. Le cours spot est égal à 1,34
tandis que le strike du put est égal à 1,31.
1. Quelle est la valeur du put pour un contrat de 125.000 euros ?
2. Combien de contrats sont nécessaires pour couvrir 8.000.000 euros ?
3. Déterminer la position souhaitant couvrir 6.000.000 euros.
Cours de Valeur de la position Valeur du portefeuille Valeur de la position

change de change de puts couverte
1,33
1,34
1,36
4. La couverture en delta est-elle à conseiller à une entreprise souhaitant se couvrir contre le

risque de change ?
Cinquième partie : Exercice
Vous décidez d’acheter un future EUR/USD d’échéance 6 mois de taille standard égale à 125 000 EUR. Le
dépôt de garantit s’élève à 2900 USD. Le cours EUR/USD à 6 mois est égal à 1,2800. A l’échéance, le cours
spot est égal à 1,3200. Quelle est la rentabilité de votre investissement en faisant abstraction des
éventuels appels de marge qui ont pu avoir lieu ?
3/4
Cours d’Erwan LE SAOUT
Session 01 – 03 mai 2011
Durée : 1h30

- Partie 2 : Étude de cas (sur sujet) (15 points)
☺ Bon courage ☺
Première partie : Questions de cours (sur copie)
Définir un terme participatif
Comment peut-on construire un terme participatif dans le sens de la vente à terme ?
Deuxième partie : Mia Space II (sur sujet)
Mia Space est une société française spécialisée dans la conception de satellites. Le siège de
la société est officiellement localisé à Grigny. Mia Space rassemble prés de 9000 salariés
répartis sur cinq pays : France, Espagne, Italie, Portugal et Malte. Le chiffre d’affaires annuel
de la société atteint prés de 3 milliards d’euros.
Comme la plupart des entreprises de ce secteur d’activité, toutes les transactions sont réalisées
en dollars US. La société est donc soumise à un risque de dépréciation du billet vert et ne
répercute pas sur ses prix de ventes les variations du dollar par rapport à l’euro afin de
conserver ses marges.
Le 5 mars 2011, la société Mia Space reçoit une commande de 3 satellites
environnementaux qui auront pour mission de suivre l’évolution de la végétation, de la fonte
des glaces et de l’état de la mer. La commande porte sur un montant de 1 milliard de dollars
payables en 4 versements de 250 millions de dollars suivant le calendrier ci-après :
• 5 juin 2011
• 5 septembre 2011
• 5 juin 2012
• 5 septembre 2012
Ludovic Vigier, jeune apprenti du Master Trésorerie d’Entreprise de la prestigieuse Université

Paris 1 Panthéon-Sorbonne, se voit confier la mission de participer à la couverture de ce
contrat de ventes. Lionel Garnier, maître d’apprentissage, demande à son jeune apprenti de lui
réaliser une note de synthèse préconisant les couvertures à retenir pour la couverture de la
deuxième échéance.
1/4
Informations mises à la disposition de l’apprenti
Taux de change EUR/USD :
Spot 1,4000
6 mois - 66
12 mois - 150
Taux d’intérêt à 6 mois :

• France : 1,445% - 1,455%
• États-Unis : 0,495% - 0,500%
Contrat d’options (taille : 125.000 USD) d’échéance 6 mois :

o PUT USD/EUR 0,72 : 1,30%
o CALL USD/EUR 0,72: 0,95%
o Tunnel 0,70 – 0,72: 0,050%
Questions
1. Quel est le cours à terme à 6 mois du dollar par rapport à l’euro ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2. Déterminer le premium ou discount annualisé de l’EUR/USD ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3. Concernant l’option de change retenue pour couvrir la position, déterminer :
3a- Le prix d’un contrat de 125 000 USD
________________________________________________________________________
3b- Le prix de la couverture totale
________________________________________________________________________
3c- Le coût réel de la couverture
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
4. Construire la couverture par un tunnel :
4a- Quel est le strike du call ? __________________________________________
4b- Quel est le strike du put ? __________________________________________
4c- Quel est le coût réel d’une couverture par tunnel ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4d- S’agit-il d’un tunnel baissier ou haussier ? ______________________________
4e- Quelle option est vendue dans le cadre du tunnel ? _________________________
4f- Quelle formule utilisez vous pour déterminer la valorisation de la position couverte
par un tel tunnel ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Compléter le tableau de la page suivante

La colonne « absence » correspond à la valorisation du contrat en l’absence de couverture
6. Quelle couverture vous semble la plus appropriée pour couvrir la position de 250 000
milliers de dollars ? Pourquoi ?
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
_____________________________________________________________________________
3/4
Les chiffres sont exprimés en K€
Cours Absence Future Option Tunnel
0,66
0,67
0,68
0,69
0,70
0,71
0,72
0,73
0,74
0,75
0,76
0,77
0,78
Barème de l’étude de cas

1 2 3a 3b 3c 4a 4b 4c 4d 4e 4f 5 6
1 1 1 0,5 0,5 0,5 0,5 1 0,5 0,5 2 4 2
4/4
Session 02
Durée : 1h30

- Partie 2 : Étude de cas (13 points)
- Partie 3 : QCM (3 points)
Première partie : Questions de cours
Définir un NDF
Deuxième partie : Mia Space III
Mia Space est une société française spécialisée dans la conception de satellites. Le siège de
la société est officiellement localisé à Grigny. Mia Space rassemble prés de 9000 salariés
répartis sur cinq pays : France, Espagne, Italie, Portugal et Malte. Le chiffre d’affaires annuel
de la société atteint prés de 3 milliards d’euros.
Le 5 mars 2011, la société Mia Space reçoit une commande de 2 satellites
environnementaux qui auront pour mission de suivre l’évolution de la végétation, de la fonte
des glaces et de l’état de la mer. La commande porte sur un montant de 800 millions de
dollars payables en 4 versements de 200 millions de dollars suivant le calendrier ci-après :
• 5 juin 2011
• 5 décembre 2011
• 5 juin 2012
• 5 décembre 2012
Ludovic Vigier, jeune apprenti du Master Trésorerie d’Entreprise de la prestigieuse Université

Paris 1 Panthéon-Sorbonne, se voit confier la mission de participer à la couverture de ce
contrat de ventes. Lionel Garnier, maître d’apprentissage, demande à son jeune apprenti de lui
réaliser une note de synthèse préconisant les couvertures à retenir pour la couverture de la
deuxième échéance (décembre 2011).
1/4
Informations mises à la disposition de l’apprenti
Spot 1,4200
3 mois - 30
9 mois - 100
15 mois - 160
21 mois - 230
Taux d’intérêt à 9 mois :

• France : 1,500% - 1,515%
• États-Unis : 0,500% - 0,510%
Contrat d’options (taille : 125.000 USD)

• Échéance 9 mois :
o PUT USD/EUR 0,72 : 2,55%
o CALL USD/EUR 0,70: 1,45%
Caractéristiques du terme participatif d’échéance 9 mois :

o Cours garanti USD/EUR : 0,6955
o Participation : 40%
Questions
1. Déterminer pour l’ensemble des échéances proposées les cours à terme et les premiums
ou discounts annualisés ?
Spot 1,4200 Taux annuel
3 mois
9 mois
15 mois
21 mois
2. Concernant l’option de change retenue pour couvrir la position, déterminer :
2a- Le prix d’un contrat de 125 000 USD
________________________________________________________________________
2b- Le prix de la couverture totale
________________________________________________________________________
2c- Le coût réel de la couverture
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
3. Concernant le terme participatif,
3a- êtes vous acheteur ou vendeur ?
________________________________________________________________________
3b- quel est le montant de la prime payée ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4. Compléter le tableau (page suivante) présentant la valorisation de l’échéance couverte
Vous entourerez pour chaque cours à l’échéance proposé la couverture (ou non) qui vous
permet de valoriser au mieux la deuxième échéance
Troisième partie : QCM
A. Combien de devises composent un DTS ?

c1 d2 e3 f4 g5 h6
B. L’euro est actuellement en report vis-à-vis du yen japonais !
i Vrai j Faux
C. Où siège le FMI ?
k Bruxelles c Genève d New York e Paris
D. Le strike d’un call dans le cadre d’un tunnel haussier est situé ?
f Dans la monnaie g A la monnaie h En dehors de la monnaie
E. Le strike d’un put dans le cadre d’un tunnel haussier est situé ?
i Dans la monnaie j A la monnaie k En dehors de la monnaie
F. Dans quel pays est localisé SWIFT ?
f Belgique g États-Unis h France i Suisse
A B C D E F
Barème : Bonne réponse + 0,5 pt

Mauvaise réponse : - 0,5 pt
Absence de réponse : 0 pt
3/4
Cours Absence Future Options TP
0,66
0,67
0,68
0,69
0,7
0,71
0,72
0,73
0,74
0,75
0,76
0,77
Les chiffres sont exprimés en K€
4/4
N° anonymat

02 mai 2012
Durée : 1h30

- Partie 1 : Étude de cas (16 points)
Vous répondez directement sur le sujet
Première partie : Mia Space IV

En tant que trésorier stagiaire au sein de la société MiaSpace on vous demande d’aider à
couvrir une position de 50 millions de dollars à 9 mois. Au préalable, votre responsable vous
fait passer un test.
Informations mises à la disposition du stagiaire
BID ASK
Spot 1,3250 1,3253

3m (90j) 3,3 5,3
9m (270j) 19,9 29,9
15m (450j) 46,5 59,9
21m (630j) 72,2 86,3
Taux d’intérêt :
Taux USD Taux prêteur Taux emprunteur Taux EUR Taux prêteur Taux emprunteur
3m 0,38% 0,40% 3m 0,24% 0,28%

9m 0,90% 0,95% 9m 0,65% 0,70%
15m 1,05% 1,09% 15m 0,73% 0,77%
21m 0,63% 0,66% 21m 0,29% 0,32%
Options - Echéance 9 mois :

Transaction Prime (%
Instrument Buy/Sell Currency Amount (USD) Maturity date Value date Strike
date €)
20/02/2012 Option / Buy Put USD / Call EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3250 4,1400%
20/02/2012 Option / Buy Call USD / Put EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3250 4,1000%
20/02/2012 Option / Sell Put USD / Call EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3250 4,0100%
20/02/2012 Option / Sell Call USD / Put EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3250 3,9500%
Transaction Prime (%
Instrument Buy/Sell Currency Amount (USD) Maturity date Value date Strike
date €)
20/02/2012 Option / Buy Put USD / Call EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3402 3,6763%
20/02/2012 Option / Sell Call USD / Put EUR USD 350 000 000 20/11/2012 22/11/2012 1,3124 3,6000%
Remarque : on considèrera que pour connaître le montant des primes versées, il est nécessaire de retenir le strike et
non le cours du sous-jacent
1/4
Questions
1. Déterminer pour l’ensemble des échéances proposées les cours à terme et les premiums ou
discounts annualisés (fondés sur le milieu de la fourchette) ?
BID ASK Taux
Spot
3 mois
9 mois
15 mois
2. D’après les taux d’intérêt fournis, quel devrait être le BID/ASK de l’EUR/USD à 9 mois ?
BID________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
ASK________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3. Peut-on réaliser un arbitrage ? si oui, quelles transactions doivent être réalisées ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
4. Etablir une couverture monétaire à 9 mois (on suppose que les fonds récupérés au comptant
sont placés)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Quel montant exprimé en euros pouvez-vous garantir en ayant recours aux contrats à
terme à 9 mois ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
6. Pour couvrir les positions longues en dollars de la société, il faut :
- Acheter un Put USD / Call EUR - Acheter un Call USD / Put EUR
- Vendre un Put USD / Call EUR - Vendre un Call USD / Put EUR
(entourez la ou les bonnes réponses)
7. Acheter un Put USD / Call EUR et Vendre un Call USD / Put EUR est-il équivalent ?
Argumentez ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3/4
8. Vérifier que la combinaison du put 1,3402 et du call 1,3124 conduit à créer une option à
prime zéro
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
9. Compléter le tableau présentant la valorisation en K€ de l’échéance couverte
Cours Futures Monétaire Tunnel
1,28
1,29
1,30
1,31
1,32
1,33
1,34
1,35
1,36
Seconde partie : Question ouverte 4 points

Indiquer le nom et le pays d’appartenance de ces huit devises couvertes par la Coface ?
SGD : ______________________________ PLN : ______________________________
DKK : ______________________________ HUF : ______________________________
ZAR : ______________________________ HKD : ______________________________
CZK : ______________________________ SEK : ______________________________
4/4
14 juin 2012
Durée : 1h30
Première partie : LEAJOLLY (16 points)
LeaJolly est une société norvégienne spécialisée dans la conception de lunettes fantaisie à base
de matières premières recyclées. Pour des raisons pratiques, la société exporte en euros. Compte
tenu de coûts exprimés majoritairement en euros, on estime que la société n’a besoin de couvrir
que 30% de ses créances.
En tant que jeune stagiaire, on vous demande de déterminer les conséquences des couvertures
susceptibles d’être retenues dans le cadre d’une vente de lots de lunettes entraînant la mise en
place d’une couverture de 50 000 euros payables à 180 jours. Voici les instruments mis à la
disposition du jeune trésorier.
- Contrats à terme
- Options vanilla (traditionnelles) Devise couverte
- Options à prime nulle Euro
- Terme participatif
- Assurance Coface Norway
Informations mises à la disposition du stagiaire
Taux de change EUR/NOK : 7,5800 (par simplification Bid =Ask)
Taux d’intérêt à 6 mois (par simplification taux emprunteur = taux préteur) :

• France : 0,750%
• Norvège : 1,050%
Contrat d’options vanilla d’échéance 6 mois (taille : 50.000 €)

• CALL EUR/ PUT NOK 7,59 : 0,450%
• PUT EUR/ CALL NOK 7,57 : 0,520%
Contrat tunnel d’options d’échéance 6 mois (taille : 50.000 €)

• Tunnel 7,50/7,64 : 0,010%
Caractéristiques du terme participatif d’échéance 6 mois :

• Cours garanti EUR/NOK : 7,5875
• Participation : 45%
Contrat NEGO Coface Norway :
• Cours garanti EUR/NOK : 7,5845
• Prime versée à la signature du contrat d’exportation : 0,1245% du montant couvert
1/4
Questions
1. Déterminer le cours à terme à 6 mois EUR/NOK (temps disret)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2. Combien y a-t-il de points de swap entre le cours à terme et le cours spot ?
________________________________________________________________________
3. L’euro est en situation de report ou de déport par rapport à la couronne norvégienne ?
________________________________________________________________________
4. Pourquoi ? (Indiquer 2 explications)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Quel montant en couronnes norvégiennes à 6 mois est garanti par un contrat de futures
de 50.000 euros ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
6. Parmi les deux options vanilla, laquelle achète le jeune trésorier ?
________________________________________________________________________
7a. Le tunnel EUR/NOK mis en place est-il un tunnel haussier ou baissier sur l’euro ?
________________________________________________________________________
7b. Le tunnel EUR/NOK mis en place est-il un tunnel haussier ou baissier sur la couronne
norvégienne ?
________________________________________________________________________
8. Quels sont le type ET le strike de l’option achetée dans le cadre du tunnel ?
________________________________________________________________________
9. Considérons l’option vanilla achetée, quel est le montant total de(s) prime(s) payée(s) en
couronnes norvégiennes par le jeune trésorier (considérer le cours spot dans la formulation) ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
10. A 6 mois, quel est le coût de la couverture par les options vanilla ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
11. Sachant que la prime payée par le trésorier pour obtenir un tunnel s’établit à 37,90
NOK, quel est le coût à 6 mois de la couverture par le tunnel ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
12. Quelle est la valeur minimale en couronne norvégienne du contrat d’exportation

garanti par le terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
13a. Si le cours EUR/NOK s’établit à 7,65 le jour du paiement de la facture, quels seront les
flux monétaires entre la Coface Norway et ELLAJOLY ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
13b. Si le cours EUR/NOK s’établit à 7,45 le jour du paiement de la facture, quels seront
les flux monétaires entre la Coface Norway et ELLAJOLY ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
14. A l’aide du tableau de la page 4/4, valoriser le montant de 50 000 euros en couronne
norvégienne suivant la couverture retenue ?
Seconde partie : Cours croisés (4 points)

EUR 1
USD 0,7564 1
GBP 1,2204 1
CHF 0,8323 1
3/4
Valorisation du montant couvert en couronnes norvégiennes
(ne pas oublier de tenir des compte des frais de couverture)
Cours Future Options Tunnel TP Coface
7,46
7,48
7,50
7,52
7,54
7,56
7,58
7,60
7,62
7,64
7,66
7,68
7,70
4/4
N° anonymat

Erwan LE SAOUT
16 avril 2013
Durée : 1h30

- Partie 1 : Mini-cas (16 points)
Première partie : Cas Triple Seventeen

À l’issue de leurs études, Mélanie et Jessica décident de monter une entreprise de sodas. Leur
produit phare est le Triple Seventeen, une composition à base d’anis. C’est un véritable succès à
l’exportation. Nulle doute que Jennifer, sosie d’une célèbre nageuse, a contribué à la réussite de
l’entreprise par sa participation à la campagne de communication.
Les jeunes entrepreneuses viennent de recevoir une commande chinoise pour 260 000 dollars
américains. Les jeunes filles s’adressent à vous car elles avaient jusqu’à présent l’habitude de
vendre en euro et comme à l’époque non lointaine de leurs études, elles étaient obnubilées par leur
smartphone durant le cours de finance internationale, elles ne sont pas prêtes de savoir gérer le
risque de change.
Au regard des informations ci-après, expliquer aux jeunes filles quelle solution serait-il
envisageable de retenir sachant que de nombreux professionnels pensent que l’euro va chuter au
cours des 4 prochains mois (122 jours).
Informations mises à votre disposition
BID ASK
Spot 1,2995 1,2997

122 j 10 9
Contrat d’options vanilla d’échéance 122 jours

• CALL EUR/ PUT USD 1,3050 : 0,85%
• PUT EUR/ CALL USD 1,3080 : 1,95%
Caractéristiques du terme participatif d’échéance 122j :

• Cours garanti EUR/USD : 1,3045
Contrat NEGO Coface:
• Cours garanti EUR/USD : 1.3005
• Prime versée à la signature du contrat d’exportation : 0,125% du montant couvert
1/4
Questions
1. Le dollar est-il en situation de déport ou de report par rapport à l’euro ?
________________________________________________________________________
2. Le taux d’intérêt américain est-il supérieur au taux d’intérêt européen ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3. Quel est le taux de report ou de déport annualisé de l’euro par rapport au dollar ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4. Quel est le montant garanti par l’utilisation des contrats à terme ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Êtes-vous acheteur ou vendeur des contrats à terme sur le USD ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
6. Quel est le montant garanti par l’utilisation d’un terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
7. Êtes-vous acheteur ou vendeur du terme participatif sur le USD ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
8. Comment a été créé le terme participatif qui est retenu dans le cadre de la couverture ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
9. Quelle option parmi celles proposées faut-il acheter ? Pourquoi ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
10. Quel montant va-t-on dépenser en achetant le contrat d’options ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
11. Quelle option parmi celles proposées faut-il vendre ? Pourquoi ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
12. En tenant compte de la prime, quel est le cours garanti par l’utilisation d’une assurance
NEGO proposée par la Coface ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
13. Compléter le tableau des valorisations des 260 000 USD dans le tableau ci-après et indiquer
laquelle est à préconiser au regard des prévisions des analystes.
(taux d’emprunt européen : 0,575%)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3/4
Options Terme Coface Nego
Cours Futures achetées participatif
1,26
1,27
1,28
1,29
1,30
1,31
1,32
1,33
1,34
Seconde partie : Exercice 4 points

Compléter les quatre tableaux suivants
Taux BID ASK Taux BID ASK
EUR/USD 1,29257 1,29262 EUR/USD 1,29257 1,29262
USD/GBP 0,65692 0,65696 CHF/USD 1,06293 1,06301
EUR/GBP EUR/CHF
Taux BID ASK Spread (pts)
USD/EUR 0,77365 0,77371 EUR/GBP
USD/ZAR 9,07600 9,07710 EUR/ZAR
EUR/ZAR EUR/CHF
4/4
N° anonymat
Erwan LE SAOUT
28 juin 2013
Durée : 1h30

Première partie : Cas Triple Seventeen

À l’issue de leurs études, Mélanie et Jessica décident de monter une entreprise de sodas. Leur
produit phare est le Triple Seventeen, une composition à base d’anis. C’est un véritable succès à
l’exportation. Nulle doute que Jennifer, sosie d’une célèbre nageuse, a contribué à la réussite de
l’entreprise par sa participation à la campagne de communication.
Les matières premières agricoles nécessaires à la réalisation du breuvage sont importées et payées
en dollars. Les jeunes entrepreneuses viennent de recevoir une facture d’un montant de 180 000
USD. Les jeunes filles s’adressent à vous car elles avaient jusqu’à présent l’habitude de vendre en
euro et comme à l’époque non lointaine de leurs études, elles étaient obnubilées par leur smartphone
durant le cours de finance internationale, elles ne sont pas prêtes de savoir gérer le risque de change.
Au regard des informations ci-après, expliquer aux jeunes filles quelle solution serait-il
envisageable de retenir sachant que de nombreux professionnels pensent que l’euro va chuter au
cours des 4 prochains mois (122 jours).
Informations mises à votre disposition
BID ASK
Spot 1,3035 1,3038

122 j 8 10
Contrat d’options vanilla d’échéance 122 jours

• CALL EUR/ PUT USD 1,3085 : 0,75%
• PUT EUR/ CALL USD 1,3098 : 1,80%
Caractéristiques du terme participatif d’échéance 122j :

• Cours garanti EUR/USD : 1,3010
Contrat NEGO Coface:
• Cours garanti EUR/USD : 1.3040
• Prime versée à la signature du contrat : 0,155% du montant couvert
1/4
Questions
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4. Quel est le montant garanti par l’utilisation des contrats à terme ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
6. Quel est le montant garanti par l’utilisation d’un terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
7. Êtes-vous acheteur ou vendeur du terme participatif sur le USD ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
8. Comment a été créé le terme participatif qui est retenu dans le cadre de la couverture ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
9. Quelle option parmi celles proposées faut-il acheter ? Pourquoi ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
10. Quel montant va-t-on dépenser en achetant le contrat d’options ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
11. Quelle option parmi celles proposées faut-il vendre ? Pourquoi ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
12. Pourquoi le contrat NEGO proposée par la Coface ne sera pas retenu la société ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
13. Compléter le tableau des valorisations des 180 000 USD dans le tableau ci-après et indiquer
laquelle est à préconiser au regard des prévisions des analystes.
(taux d’emprunt européen : 0,545%)
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3/4
Options Terme
Cours Futures achetées participatif
1,26
1,27
1,28
1,29
1,30
1,31
1,32
1,33
1,34
Seconde partie : Exercice 5 points

Compléter ce tableau consacré à la PPA. Déterminer dans quelles proportions les devises
sont sous ou sur évaluée au regard des taux déterminés par la PPA.
PPA Sur/Sous
Pays Prix local USD/DEV Prix en USD USD/DEV évaluation
Argentina 19,00 4,98

China 16,00 6,22
Denmark 28,50 5,50

Euro area 3,59 0,74
India 89,00 53,40
New Zealand 5,20 4,32
Russia 72,88 2,43
South Africa 18,33 2,03
United States 4,37 1,00 4,37 1,00 0,00

Source : the economist
4/4
N° anonymat

Erwan LE SAOUT
30 avril 2013
Durée : 1h30

Première partie : Cas D-Aircraft
D-Aircraft est une jeune société française spécialisée dans la conception de Multicopters. La jeune
société a très rapidement démontré son savoir-faire et su se faire une place sur un marché mondial
hautement concurrentiel. En dépit d’une marge commerciale généreuse, la société se doit d’être
vigilante en particulier sur l’évolution du taux de change EUR/USD. En effet, une partie non
négligeable de la clientèle située à l’étranger règle les factures en dollars.
En tant que « jeune » trésorier, on vous demande de déterminer les conséquences des couvertures
susceptibles d’être retenues dans le cadre d’un contrat récemment conclu avec l’Emirat du Qatar. Le
contrat porte sur une première commande de 450.000 USD qui sera réglé dans 9 mois (270 jours).
Vous devez comparer les couvertures suivantes
- Contrats à terme
- Options vanilla (traditionnelles) strike 1,3721
- Tunnel à prime nulle strike 1,3923 – 1,3545
- Terme participatif strike 1,3850
BID ASK
Spot 1,3721 1,3724

270 j 34,04 36,64
1/4
Taux prêteur Taux emprunteur
Taux EUR 0,295% 0,305%
Montant Valeur Prime Prime

Options Strike
(USD) (EUR) (% €) EUR
Put USD / Call EUR 450 000 1,3721 2,3000%
Put USD / Call EUR 450 000 1,3923 1,4545%
Call USD / Put EUR 450 000 1,3545 1,4150%
Put USD / Call EUR 1,3850 1,8000%
Call USD / Put EUR 1,3850 2,7000%
Questions
0. Compléter le tableau de présentation des options

On arrondit à l’euro prés
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2/4
5. Dans le cadre du tunnel à prime nulle, quelles options achetez et vendez vous ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
6. Dans le cadre du terme participatif, quelles options achetez et vendez vous ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
7. Indiquer une autre méthode pour créer le terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
8. Dans le cadre du terme participatif, quel est le taux d’intéressement ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
9. Compléter le tableau des valorisations des 450 000 USD dans le tableau ci-après
Quel est le coût valorisé à l’échéance du contrat d’options vanilla acheté ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
Options Terme
Cours Futures achetées Tunnel participatif
1,3400
1,3500
1,3700
1,3900
1,4000
3/4
Deuxième partie : Exercice 2 points
Soient les informations ci-après relatives au cours à terme de la paire EUR/USD.
• Taux spot : 1,3243 – 1,3246
• Echéance : 6 mois (180 jours)
• Taux USD : 0,630% - 0,660%
• Taux EUR : 0,290% - 0,320%
Déterminer les points de terme.
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
Troisième partie : Questions 3 points
Comment s’appelle la devise de l’Arménie ?

________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
Quel est le code ISO 4217 de la devise arménienne ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
La devise arménienne est rattachée :
à l’euro
Vu en
au dollar US
cours
à aucune devise
4/4
Erwan LE SAOUT
27 juin 2014
Durée : 1h30
Vous répondez directement sur le sujet et l’insérer dans une copie anonyme
Cas Aircraft II
vigilante en particulier sur l’évolution du taux de change EUR/USD. En effet, une partie de ses achats
sont facturées factures en dollars.
susceptibles d’être retenues dans le cadre d’une facture de 300.000 USD réglable à 90 jours
- Contrats à terme
- Terme participatif strike 1,3600
BID ASK
Spot 1,3650 1,3653

90 j 7,170 7.855
Taux EUR 0,400% 0,410%
1/4
Options Strike
Put USD / Call EUR 300 000 1,3852 1,2337%
Call USD / Put EUR 300 000 1,3474 1,2000%
Put USD / Call EUR 1,3600 2,5600%
Call USD / Put EUR 1,3600 2,0480%
Questions
0. Compléter le tableau de présentation des options

Report Déport
2. L’euro est-il en situation de déport ou de report par rapport au dollar?
Report Déport
3. Si la parité des taux d’intérêt est respectée, quels sont les niveaux des taux d’intérêts
américains ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
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2/4
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
7. Dans le cadre du tunnel à prime nulle, quelle(s) option(s) est (sont) dans la monnaie ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
8. Le tunnel créé est :
haussier sur le USD haussier sur le EUR
baissier sur le USD baissier sur le EUR
9. Dans le cadre du terme participatif, quelles options achetez et vendez-vous ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
11. Indiquer une autre méthode pour créer le terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3/4
Terme
Futures Tunnel
Cours participatif
1,3300
1,3400
1,3500
1,3600
1,3700
1,3800
1,3900
13. Au regard de l’extrait ci-après de l’examen de la première session, quelle(s)

préconisation(s) pourriez-vous faire à votre responsable ?
« En tant que « jeune » trésorier, on vous demande de déterminer les conséquences des couvertures
susceptibles d’être retenues dans le cadre d’un contrat récemment conclu avec l’Emirat du Qatar. Le
contrat porte sur une première commande de 450.000 USD qui sera réglé dans 9 mois (270 jours). »
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4/4
Erwan LE SAOUT
6 mai 2015
Durée : 1h30
La Boucherie Sanzot
La boucherie Sanzot a choisi de se différencier et de proposer des viandes de qualité et originales.

Autruche et Biche ont été les succès de l’année 2014. En cette année 2015, le responsable de la
boucherie Sanzot décide d’importer du kangourou. En bon négociateur, il a réussi à obtenir des prix
ainsi que des délais de paiement intéressants. Dans le contrat le liant à son exportateur australien,
l’accord indique qu’il devra régler une première facture de 420 000 dollars australien le 15 juin 2015
(5 mois) et 580 000 dollars australien le 15 janvier 2016 (11 mois). L’actualité relative à l’euro
inquiète néanmoins le boucher.
Aidez-le à faire les bons choix et à couvrir son exposition au dollar australien à 5 mois.
1. Déterminez les cours à terme à 5 mois de la cotation EUR/AUD en complétant le tableau -
Indiquez les points de swap à l’achat et à la vente.
Spot 5 mois
Taux EUR - 0,180%/0,184%
Taux AUD - 3,050%/3,060%
EUR/AUD 1,3780/85 /
Points de swap /
Précisez les modalités de calcul du taux EUR/AUD à 5 mois

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1/4
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2. a- Le dollar australien est-il en report ou déport ?

________________________________________________________________________
b- Pourquoi ?
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________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3. Quel est le taux de report ou de déport annualisé de l’euro par rapport au dollar (réalisez
vos calculs à partir des milieux de fourchette) ?
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________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4. Si le boucher a recours aux forwards ou futures, quel est le montant de sa dette en euros ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Le boucher va-t-il acheter ou vendre des contrats à terme ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
Intéressons-nous à présent au terme participatif qui peut être construit à partir des options ayant un
prix d’exercice de 1,3800.
6. Dans le cadre du terme participatif, quelles options achetez et vendez-vous (voir tableau) ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
7. Complétez le tableau ci-aprés.

Options Strike
Put AUD / Call EUR 1,3800 2,400%
Call AUD / Put EUR 1,3800 2,000%
2/4
8. Indiquez une autre méthode pour créer le terme participatif ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
10. Complétez le tableau des valorisations des 420 000 AUD dans le tableau ci-après
Cours Forwards Terme participatif
1,3200
1,3400
1,3600
1,3700
1,3800
1,3900
1,4000
1,4200
1,4400
Vous songez à présent à la réalisation d’une couverture monétaire.

11. Expliquez les principales étapes – application numérique à l’appui.
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
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3/4
___________________________________________________________________________
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___________________________________________________________________________
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___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________
Montant garanti : __________________________________________________
12. Représentez de manière comptable les opérations que vous avez réalisées dans le cadre de
la couverture monétaire
Actif Passif
13. La boucherie Sanzot a également l’intention d’importer du bœuf argentin. Expliquez quel
instrument apparaît comme approprié pour se couvrir contre les variations du peso
argentin.
___________________________________________________________________________
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4/4
Erwan LE SAOUT
26 juin 2015
Durée : 1h30
La Boucherie Sanzot
La boucherie Sanzot a choisi de se différencier et de proposer des viandes de qualité et originales.

Autruche et Biche ont été les succès de l’année 2014. En cette année 2015, le responsable de la
boucherie Sanzot décide d’importer du kangourou. En bon négociateur, il a réussi à obtenir des prix
ainsi que des délais de paiement intéressants. Dans le contrat le liant à son exportateur australien,
l’accord indique qu’il devra régler une première facture de 420 000 dollars australien le 15 juin 2015
(5 mois) et 580 000 dollars australien le 15 janvier 2016 (11 mois). L’actualité relative à l’euro
inquiète néanmoins le boucher.
Aidez-le à faire les bons choix et à couvrir son exposition au dollar australien à 11 mois.
1. Déterminez les cours à terme à 11 mois de la cotation EUR/AUD en complétant le tableau -
Indiquez les points de swap à l’achat et à la vente.
Spot 11 mois
Taux EUR - 0,261%/0,267%
Taux AUD - 3,338%/3,350%
EUR/AUD 1,3780/85 /
Points de swap /
Précisez les modalités de calcul du taux EUR/AUD à 11 mois

________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
1/4
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________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
2. Quel est le taux de report ou de déport annualisé de l’euro par rapport au dollar australien
(réalisez vos calculs à partir du bid) ?
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________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
3. Si le boucher a recours aux forwards ou futures, quel est le montant de sa dette en euros ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
4. Le boucher va-t-il acheter ou vendre des contrats à terme ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
5. Complétez le tableau ci-après :

Options Strike
(AUD) (EUR) (% €) EUR
Put AUD / Call EUR 1,3950 1,7500%
Call AUD / Put EUR 1,3925 2,6500%
6. Parmi les deux premières options, laquelle achetez-vous ?

________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
Intéressons-nous à présent à l’option à prime nulle ou tunnel qui peut être construit à partir des
options ayant des prix d’exercice de 1,3500 et 1,4150.
7. Complétez le tableau sachant que le tunnel n’est pas inversé :

Options Strike
(AUD) (EUR) (% €) EUR
Put AUD / Call EUR
Call AUD / Put EUR
2/4
8. Qu’est-ce qui différencie un tunnel inversé d’un tunnel classique ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
9. Dans le cadre de cette stratégie, quelles options achetez et vendez-vous ?
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
10. S’agit-il d’un tunnel haussier ou baissier sur le dollar australien ?
________________________________________________________________________
11. S’agit-il d’un tunnel haussier ou baissier sur l’euro ?
________________________________________________________________________
12. Complétez le tableau des valorisations des 580 000 AUD dans le tableau ci-après :
Cours Forwards Options Vanilla Tunnel
1,3200
1,3400
1,3600
1,3700
1,3800
1,3900
1,4000
1,4200
1,4400
1,4600
3/4
Le Big Mac Index
Complétez ce tableau consacré à la PPA. Déterminez dans quelles proportions les devises
sont sous ou sur évaluées au regard des taux déterminés par la PPA.
PPA Sur/Sous
Pays Prix local USD/DEV Prix en USD USD/DEV évaluation
Australia 5,3 1,23
China 17,2 6,21
Mexico 49 14,63
Euro area 3,68 4,26
Switzerland 6,5 7,54
United States 4,79 - 4,79
Source : the economist

Expliquez le principe de la PPA et la résolution de l’application en prenant l’exemple de l’euro.
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
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________________________________________________________________________
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________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
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4/4
Erwan LE SAOUT
3 mai 2016
Durée : 1h30
Vous répondez directement sur le sujet et reportez les détails de vos calculs sur votre copie
Exercice 1 (6 points)
Le tableau ci-après représente les cotations d’une banque pour différentes paires de devises.
Devises BID ASK
EUR/USD 1,1000 1,1008
EUR/AUD 1,5410 1,5421
EUR/ZAD 15,2135 15,2152
1. Après avoir détaillé les calculs intermédiaires sur votre copie, complétez le tableau ci-
après :
Devises BID ASK
USD/EUR
USD/AUD
USD/ZAD
2. Quelle est la contrevaleur pour un trésorier de :
La vente de 40 000 USD contre de l’EUR : ………………………….
L’achat de 50 000 EUR contre de l’AUD : ………………………….
La vente de 20 000 USD contre du ZAD : ………………………….
3. Déterminez les cours à terme AUD/USD à partir des points de swaps diffusés.
Maturité Spot 3 mois 6 mois
AUD/USD 35/27 66/52
AUD/USD
La devise USD est-elle en déport ou en report ? …………………………
Qu’en déduisez-vous sur le niveau des taux d’intérêt des deux devises considérées ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
Déterminez les cours à terme à 5 mois de la cotation EUR/NZD en complétant le tableau
(calculs sur votre copie) et indiquez les points de swap à l’achat et à la vente
Spot 5 mois
Taux EUR - 0,150%/0,155%
Taux NZD - 2,752%/2,764%
EUR/NZD 1,6221/26 /
Points de swap /
Vous analysez la stratégie de couverture du risque de change appelée option à prime nulle
réalisée par une entreprise européenne qui doit couvrir la somme de 250 000 USD
ACHAT Call EUR / Put USD Strike 1,1200
VENTE Put EUR / Call USD Strike 1,0800
a) Indiquez la valorisation couverte des 220 000 USD à l’échéance des contrats d’options
EUR/USD Valorisation
1,0600
1,0700
1,0800
1,0900
1,1000
1,1100
1,1200
1,1300
1,1400
b) Si le trésorier opte pour un PUT EUR/USD de strike 1,0900, quelle est la conséquence
sur le coût de la stratégie ?
………………………….………………………….………………………….………………………
….………………………….………………………….………………………….……………………
…….………………………….………………………….………………………….…………………
La société australienne Drone Racing propose à ses clients de régler à 75 jours. Bon nombre de ses
clients résident en Grande-Bretagne. Les prix catalogue sont exprimés en GBP. La société dont les
comptes sont exprimés en AUD est donc soumise à un risque de change. Le 2 mai 2016, elle facture
un client polynésien la somme de 250 000 GBP.
De manière à limiter son risque de change, elle décide d’avoir recours à une avance en devises. A
l’aide des données ci-dessous, répondre aux différentes questions.
AUD/GBP 0,5345 / 0,5351
Taux GBP 0,75% / 0,80%
Taux AUD 2,50%/2,60%
Commission de change 0,60%
a) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si les intérêts sont post
comptés ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
b) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si le taux AUD/GBP
s’établit à 0,5455/0,5462 le jour de réception du règlement ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
c) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si le taux AUD/GBP
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
d) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si les intérêts sont pré-
comptés ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Questions (4 points)
A compter de l’automne 2016, quelles devises composeront les droits de tirage spéciaux ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Quels sont les 4 codes composant un BIC ?

………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Quelle est la nature de la barrière d’une option Kick Out ?

………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Où est située la barrière d’une option Knock In ?

………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Pour construire un terme participatif sur l’EUR/CAD dans le sens de l’achat à terme pour un
montant nominal de 2 millions de CAD, que doit combiner le teneur de marché si on souhaite
un taux de participation de 10% ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Erwan LE SAOUT
24 Juin 2016
Durée : 1h30
Devises BID ASK
EUR/USD 1,1200 1,1209
EUR/AUD 1,5411 1,5423
EUR/NOK 9,2831 9,2840
1. Après avoir détaillé les calculs intermédiaires sur votre copie, complétez le tableau ci-
après :
Devises BID ASK
USD/EUR
NOK/USD
USD/AUD
La vente de 40 000 USD contre de l’EUR : ………………………….
L’achat de 40 000 EUR contre du NOK : ………………………….
La vente de 40 000 USD contre du AUD : ………………………….
Déterminez les cours à terme à 4 mois de la cotation EUR/NZD en complétant le tableau
(calculs sur votre copie) et indiquez les points de swap à l’achat et à la vente
Spot 4 mois
Taux EUR - 0,148%/0,155%
Taux NZD - 2,751%/2,765%
EUR/NZD 1,6452/58 /
Points de swap /
Vous analysez la stratégie de couverture du risque de change appelée terme participatif réalisée par
une entreprise européenne qui doit couvrir une position de longue de 500 000 USD.
Afin de construire son terme participatif elle s’oriente vers des CALL EUR/USD et des PUT
EUR/USD de prix d’exercice égal à 1,1050 de maturité 3 mois. Leurs primes sont respectivement
égales à 1,50% et 1,80%.
a) Quel sont les primes en euros des calls et puts utilisés ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
b) Quelles options achète l’entreprise ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
c) Quelles options vend l’entreprise ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
d) Sur quel montant nominal porte la transaction sur les CALL EUR/USD ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
e) Sur quel montant nominal porte la transaction sur les PUT EUR/USD ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
f) Quel est le taux de participation ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
g) Indiquer la valorisation couverte par un terme participatif de la position selon le cours

EUR/USD observé à l’échéance?
EUR/USD Valorisation
1,0600
1,0700
1,0800
1,0900
1,1000
1,1100
1,1200
1,1300
1,1400
1,1500
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Questions (5 points)
A. Combien de devises composent un DTS ?
1 2 3 4 5 6
B. A propos de DTS, quel est l’intrus ?
CNY EUR CAD CHF
C. L’euro est actuellement en report vis-à-vis du dollar américain ?
Vrai Faux
D. Dans le cadre d’un tunnel inversé, les strike des options sont situés
Dans la monnaie A la monnaie En dehors de la monnaie
E. Quel indicateur définit la sensibilité de l’option de change au taux d’intérêt de la
devise dirigée ?
Théta Vega Phi Rho
F. Dans quel pays est localisé SWIFT ?
Belgique États-Unis France Suisse
G. Où siège le FMI ?
Bruxelles Washington New York Paris
H. L’intstrike d’une option Knock In est activante
Vrai Faux
I. Où est situé l’outstrike d’une option Kick Out ?
Dans la monnaie A la monnaie En dehors de la monnaie
J. Actuellement sur les marchés des changes, le volume quotidien échangé en USD est
proche de
2000 milliards 4000 milliards 6000 milliards
A B C D E
F G H I J
Barème : Bonne réponse + 0,5 pt

Mauvaise réponse : - 0,5 pt
Un dernier exercice pour la route (3 points)

L’entreprise TRESO contracte un swap de devises taux fixe-taux fixe avec l’entreprise GRISK aux
conditions suivantes :
• Emprunt USD à 3%
• Prêt EUR à 2%
• Nominal 5 MUSD
• EUR/USD = 1,1200
Déterminer les flux entre les deux entreprises sachant que l’entreprise TRESO est payeur de
dollar (ou receveur d’euro) sachant que le jour de l’échéance du swap le cours EUR/USD
s’établit désormais à 1,08.
TRESO GRISK TRESO  GRISK
Date initiale
Echange d’intérêts
Date finale
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Erwan LE SAOUT
4 mai 2017
Durée : 1h30
Exercice 1 6 points
Le tableau ci-après représente les cotations d’une banque pour différentes paires de devises et
leurs cours à terme
Devises BID/ASK 3 mois

EUR/USD 1,0585/89 24/29
AUD/EUR 0,6928/33 39/36
Compléter le tableau
Devises BID/ASK 3 mois
Exemple 2,2552 - 2,2556 2,2612 - 2,2624
EUR/USD
AUD/EUR
EUR/AUD
AUD/USD
Quelle est la contrevaleur au comptant pour un trésorier de :
La vente de 50 000 USD contre de l’EUR : ……………………………………………
L’achat de 20 000 EUR contre de l’USD : ……………………………………………
Quelle est la contrevaleur à 3 mois pour un trésorier de :
La vente de 50 000 USD contre de l’AUD : ……………………………………………
L’achat de 20 000 EUR contre de l’AUD : ……………………………………………
Les résultats doivent être justifiés par la formule utilisée

Exercice 2 3 points
Un importateur français décide de se couvrir à la suite d’une commande de 180 000 USD.
Est-il en position longue ou courte sur le USD ? ……………..…………………
Quelle(s) stratégie(s) parmi les suivantes lui conseillez-vous ?
Achat CALL EUR/USD Achat CALL USD/EUR
Achat PUT EUR/USD Achat PUT USD/EUR
Vente CALL EUR/USD Vente CALL USD/EUR
Vente PUT EUR/USD Vente PUT USD/EUR
Exercice 3 7 points
Philippe essaye de mettre en œuvre une stratégie de couverture destinée à garantir un niveau
minimum aux 350 000 USD de créances. N’ayant pas été toujours attentif au cours de finance
internationale, il existe une probabilité non nulle pour que sa stratégie ne fonctionne pas.
Montant Contre valeur Prime Prime

Buy/Sell Strike
(USD) (EUR) (% €) (EUR)
Achat
Put USD/ Call EUR
175 000 1,1200 2,300%
Achat
Put USD/ Call EUR
175 000 1,1400 2,100%
Vente
Put USD/ Call EUR
350 000 1,1600 1,800%
Au regard des primes reçues et payées, quel est le coût de la couverture ?

…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
Que pensez-vous de la stratégie de Philippe ? Efficace ou non ?
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………………
Indiquez la valorisation des 350 000 USD à l’échéance des contrats d’option selon le cours
observé
Il est préconisé de calculer la valeur de la position en USD à l’échéance, diminué du coût calculé
précédemment et d’ajouter le résultat de la couverture (raisonnez en valeur intrinsèque).
EUR/USD Position Coût CALL 1,12 CALL 1,14 CALL 1,16 Position
non couverte couverte
1,0900
1,1000
1,1100
1,1200
1,1300
1,1400
1,1500
1,1600
1,1700
1,1800
1,1900
Exercice 4 4 points
La société australienne Drone Racing propose à ses clients de régler à 80 jours. Bon nombre de ses
clients résident en Grande-Bretagne. Les prix catalogue sont exprimés en GBP. La société dont les
comptes sont exprimés en AUD est donc soumise à un risque de change. Le 2 avril 2016, elle
facture un client polynésien la somme de 240 000 GBP.
De manière à limiter son risque de change, elle décide d’avoir recours à une avance en devises. A
l’aide des données ci-dessous, répondre aux différentes questions.
AUD/GBP 0,6154 / 0,6156
Taux GBP 0,75% / 0,80%
Taux AUD 2,50%/2,60%
Commission de change 0,50%
a) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si les intérêts sont post
comptés ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
b) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si le taux AUD/GBP
s’établit à 0, 6275/0,6279 le jour de réception du règlement ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
c) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si le taux AUD/GBP
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
d) Quel est le coût réel de l’avance en devises pour l’entreprise si les intérêts sont pré-
comptés ?
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
………………………….………………………….………………………….………………………
Erwan LE SAOUT
23 juin 2017
Durée : 1h30
Vous répondez directement sur le sujet et l’insérer dans une copie anonyme
Cas Aircraft III
vigilante en particulier sur l’évolution du taux de change EUR/USD. En effet, une partie de ses achats
sont facturées factures en dollars.
susceptibles d’être retenues dans le cadre d’une facture de 400.000 USD réglable à 90 jours
- Contrats à terme
BID ASK
Spot 1,0650 1,0654

90 j 8,150 8,200
Taux EUR 0,400% 0,410%
1/4
1. Compléter le tableau de présentation des options et valider la construction d’une option à
prime nulle ?

Options Strike
Put USD / Call EUR 400 000 1,0845 1,25%
Call USD / Put EUR 400 000 1,0495 1,21%
Report Déport
3. Quel est le cours à terme EUR/USD ?
Bid : …………………………… Ask : ……………………………….
4. Si la parité des taux d’intérêt est respectée, quels sont les niveaux des taux d’intérêts
américains ?
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________________________________________________________________________
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________________________________________________________________________
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2/4
________________________________________________________________________
________________________________________________________________________
8. Le tunnel créé est :
haussier sur le USD haussier sur le EUR
baissier sur le USD baissier sur le EUR
Absence de
Cours couverture
Futures Tunnel
1,0300
1,0400
1,0500
1,0600
1,0700
1,0800
1,0900
1,1000
Exercice 2
Déterminez les cours à terme à 8 mois de la cotation EUR/NZD en complétant le tableau (calculs
sur votre copie) et indiquez les points de swap à l’achat et à la vente
Spot 8 mois
Taux EUR - - 0,175% / - 0,170%
Taux NZD - 2,005% / 2,020%
EUR/NZD 1,5525/34 /
Points de swap /
3/4
Exercice 3
Devises BID ASK
EUR/USD 1,1200 1,1205
EUR/AUD 1,5010 1,5019
EUR/ZAD 14,5035 14,5082
1. Après avoir détaillé les calculs intermédiaires sur votre copie, complétez le tableau ci-après :
Devises BID ASK SPREAD (points)
ZAD/USD
USD/AUD
ZAD/AUD

Veuillez indiquer le calcul permettant d’obtenir le résultat
La vente de 50 000 USD contre de l’EUR : ………………………….……………
La vente de 30 000 EUR contre de l’USD : ………………………….……………
La vente de 25 000 USD contre du ZAD : ………………………….……………
La vente de 25 000 AUD contre du ZAD : ………………………….……………
4/4

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ECOLE DE MANAGEMENT DE LA SORBONNE

Master 1 Economie & Management

L’examen est composé de 6 parties :

Première partie : Question de cours (4)

Répondre en 30 lignes (maximum) sur votre copie à la question suivante :

Deuxième partie : Exercice (6)

Monnaie USC EUR CHF USD

CHF 1,0037 1,605 1

Prix du hamburger en ...

USA 3,41 USD 3,41 1,00

Canada 3,88 USC

France 3,06 EUR

Grande Bretagne 1,99 GBP 0,5019

Suisse 6,30 CHF

Troisième partie : Exercice (3)

Flux à la signature du Flux lors du règlement

(Le nombre de rangées dans le tableau est aléatoire)

Quel est le mode de cotation de l’euro à Paris ?

À qui attribue-t-on la théorie de la PPA ?

Quelle est l’origine de l’appellation Eurobanque ?

Quel est actuellement le cours EUR/USD ? (Bonus : 0,5 point)

L’examen est composé de 6 parties :

Première partie : Question de cours (3)

Répondre en 30 lignes (maximum) sur votre copie à la question suivante :

Deuxième partie : Exercice (4)

Monnaie EUR USD GBP CHF

CHF 1,5141 1,1691 1,639 1

Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours EUR/USD

Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours CHF/GBP

OLG EAG LFC FCB Créances Soldes

Quels flux vont percevoir et distribuer le centre de compensation ?

Quatrième partie : Cours à terme (2)

Quelle est la principale place de négociation de change ?

Comment s’appelle le nouveau système de paiement de montant élevé de l'Eurosystème ?

Que signifie l’acronyme CHAPS ?

Quel indicateur définit la sensibilité de l’option de change au taux d’intérêt étranger ?

L’intstike d’une option Knock In est elle activante ou désactivante ?

Où est situé l’outstrike d’une option Kick Out ?

Sixième partie : Couverture optionnelle (5)

S Coût de la Position Situation

L’examen est composé de 5 parties :

Première partie : Question de cours (4)

Répondre sur votre copie à la question suivante :

Deuxième partie : Exercice (4)

Monnaie EUR USD GBP CHF

CHF 1,5241 1,1791 1,649 1

Préciser ci-après la méthode employée pour obtenir les cours EUR/USD

Date Taux de Valeur du contrat Flux monétaires

Date Taux de Valeur du contrat Flux monétaires

3) Quelle est la rentabilité de l’investissement consistant à vendre un contrat à terme en faisant

Cinquième partie : Cours à terme (4)

Flux à la signature du Flux lors du règlement

L’examen est composé de 5 parties :

Première partie : cours croisés

Monnaie EUR USD GBP CHF

EUR 1 0,7480 1,1500 0,6969

Deuxième partie : Cours à terme

Date Taux de Valeur du contrat Flux monétaires

Remarque : les flux versés par l’investisseur sont négatifs

Quatrième partie : Couverture optionnelle

Contre quelle évolution de cours se protège le trésorier de l’entreprise ?

Le trésorier achète –t-il un call ou un put ?