UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES

CURSO DE ACTUALIZACION 2011-II / FINANZAS

Profesor: Wilfredo Rodas Serrano

CASO 1: EMPRESA CEMENTOS LIMA SA

El Directorio de la empresa Cementos Lima está muy entusiasmada por el crecimiento del sector
construcción en la economía peruana:

PROYECTADO
2007 2008 2009 2010 2011 2012
CONSTRUCCION 13.60% 16.50% 9.00% 11.00% 11.00% 12.00%

Tomando en consideración que ante las altas tasas de crecimiento prevista para los años 2011,
2012 y en adelante ha decidido ampliar su planta de producción en el sur del país para lo cual
necesita una inversión de US$ 25.0 millones los cuales piensa financiar con 60% de capitales de
terceros y 40 % de capitales propios.

Tomando en consideración que a partir del segundo semestre del año 2011 se pueda agudizar la
crisis económica en Europa y EE UU lo que originaria un incremento en la tasa de interés para
nuevos préstamos, el Directorio ha decidido analizar dos alternativas de financiamiento :

a) Solicitar un préstamo por US$ 15.0 millones al Sistema Financiero

b) Emisión de Bonos por US$ 15.0 millones

Antes de tomar la decisión de cual alternativa escoger el necesita contar con un análisis financiero
de sus estados financieros al 31 de diciembre del 2009 y comparado con el año 2008 para
empezar unas visitas preliminares a los Bancos de inversión.

Por lo tanto se le solicita lo siguiente:

a) Análisis mediante ratios de liquidez, gestión, solvencia y rentabilidad con su debida

interpretación.
b) Elabore unas recomendaciones sobre las fortalezas que ha encontrado en sus análisis que
puedan ayudar al directorio en sus próximas reuniones con los bancos de Inversión y de
ser posible efectué algunas recomendaciones de mejora.

Se adjuntan los siguientes estados financieros:

 BG años 2009, 2008 y 2007 debidamente homogeneizados.

 PyG años 2009, 2008 y 2007 debidamente homogeneizados
 Nota: La empresa pago en el año 2009: S/. 47,375 por concepto de amortización de
préstamos, en el año 2008 no hubo ninguna amortización.
CEMENTOS LIMA S.A.
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 CEMENTOS LIMA
(En miles de soles) ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS ( Por el año terminado al )
(En miles de soles)
ACTIVO 2009 2008 2007 2009 2008 2007
Corriente Ventas Netas 945,156 969,731 864,140
Caja Bancos ( Nota 5) 60,250 6,911 22,963
Cuentas por Cobrar Comerciales ( Nota 6) 46,143 47,147 42,892 945,156 969,731 864,140
Cuentas por Cobrar a empresas relacionadas 15,962 15,539 1,716 Costo de Ventas ( Nota 19) 483,382 479,155 424,991
Cuentas por Cobrar Diversas 12,684 10,626 12,934
Existencias ( Nota 9) 215,113 230,248 167,656 Utilidad Bruta 461,774 490,576 439,149
Gastos Pagados por Anticipado 32,718 35,612 36,119
Gastos de Ventas ( Nota 20) 105,828 113,700 105,250
Total Activo Corriente 382,870 346,083 284,280 Gastos de Administracion ( Nota 21) 61,426 44,899 30,178
Otros Ingresos -3,153 -10,467 -4,502
Cuentas por Cobrar Diversas ( Nota 7) 2,738 3,350 Otros Gastos 6,020 3,845 2,715
Existencias ( Nota 8) 32,579 31,926 28,903 Total Gastos de Operación 170,121 151,977 133,641
Inversiones en Subsidiarias 858,582 579,817 326,426
Inmuebles, Maquinaria y Equipo Neto 764,508 672,459 629,511
Intangibles 53,213 51,976 50,566 Utilidad de Operación 291,653 338,599 305,508
Credito Mercantil 9,745 9,745 9,745
Otros 153,962 78,416 62,111 Otros ingresos (gastos)
Total Activo No Corriente 1,872,589 1,427,077 1,110,612 Ingresos Financieros 2,974 3,796 1,921
Gastos Financieros -46,333 -30,685 -12,479
TOTAL ACTIVO 2,255,459 1,773,160 1,394,892 Diferencia de Cambio Neta 33,071 -17,496 13,089
Varios Neta 16,291 8,070 4,641
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Corriente Utilidad antes de la Participacion 297,656 302,284 312,680

Sobregiros bancarios 113,327 160,702 123,214

Prestamos bancarios 106,967 28,278 Participacion de los Trabajadores ( Notas
28,948
11-15) 30,906 29,892
Cuentas por Pagar Comerciales 54,676 63,830 39,305 Impuesto a la Renta ( Notas 11-17) 78,159 83,445 80,709
Cuentas por Pagar a Empresas relacionadas 18,097 17,588 19,934
Impuesto a la renta 11,516 19,302 43,220 Utilidad Neta 190,549 187,933 202,079
Otras Cuentas por Pagar 29,476 28,345 31,497
Utilidad basica por Accion Común 2.23 2.20 4.85
Total Pasivo Corriente 334,059 318,045 257,170 Utilidad basica por Accion de Inversión 0.22 0.22 0.49

Obligaciones Financieras de LP 754,187 408,520 160,000 Dividendos Pagados 0 0 0

Instrumentos Financieros Derivados 8,070 13,078
Depreciaciones y Amortizaciones 82,926 96,852 98,648
Impuesto a la Renta y otros diferido 37,169 18,793 29,098
EBITDA 374,579 435,451 404,156
Pasivo Total de LP 799,426 440,391 189,098
Pasivo Total 1,133,485 758,436 446,268

PATRIMONIO
Capital Social 756,996 756,996 393,168
Acciones de Inversion 97,787 97,787 50,789
Reserva Legal 111,846 92,681 73,853
Resultados no realizados -35,762 -36,577 -8,347
Resultados acumulados 218,779 101,718 447,406
Diferencia de Conversión -27,672 2,119 -8,245
Total Patrimonio Neto 1,121,974 1,014,724 948,624

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,255,459 1,773,160 1,394,892