Duo Market Trading

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 GLOSSÁRIO
VERBETE DEFINIÇÃO

Característica dada a algo que além de aguentar grandes

impactos e volatilidade, se beneficia com eles. Exemplo: a
Hidra de Lema, na mitologia grega, tinha um corpo de dragão
e várias cabeças de serpente. Porém, quando uma das
cabeças era cortada, outras duas nasciam no lugar. A Hidra,
portanto pode-se ser considerada antifrágil pelo fato de se
ANTIFRAGILIDADE beneficias com tais ataques

Pode ser definido por algo que é desigual ou diferente. No

mercado de opções utilizamos este termo para sabermos
qual a desigualdade de nossa operação. Exemplo:
Suponhamos uma operação que eu esteja arriscando
R$10,00 e tenho a possibilidade de lucro de R$50, neste
caso a minha desigualdade/assimetria é 1:5, ou seja, estou
ASSIMETRIA arriscando 1 para ganhar no máximo 5 vezes mais

Nome que se dá ao mercado quando ele se encontra em

tendência de baixa (tendência de desvalorização), ou seja,
descreve quando o mercado de ativos negociam em valores
BEARISH baixos. Um bearish market é precedido de um mercado de
alta.

Nome que se dá ao mercado quando ele se encontra em

tendência de alta (tendência de valorização), ou seja,
descreve quando o mercado de ativos negociam em valores
BULLISH altos. Um bullish market é precedido de um mercado em
baixa.

Nome dado as opções de compra (Call).

CALL

Conceito difundido na obra "A lógica do Cisne Negro". Nassim

Taleb define um Cisne negro em 3 atributos. Primeiro, um
evento devastador e que gere consequências devastadoras.
Segundo, que esteja complemente fora do radar, ou seja, um
evento imprevisível. Terceiro, após o seu acontecimento a
natureza humana faz com que tentamos torna-lo previsível,
CISNE NEGRO mesmo quando ele não foi.
 Consiste no "nome" daquela opção. Este código é utilizado
na hora da compra. Com ela você conseguirá encontrar a
opção em questão. Os códigos das opções são compostos
CÓDIGO DE UMA
OPÇÃO por 5 letras e 2 ou 3 números. Exemplo: PETRE265

Indica quanto a opção oscilará decorrente da oscilação do

papel. Exemplo: Suponhamos uma opção com delta de 30,
isto significa que caso o papel oscile R$0,01 a sua opção
DELTA aumentará 30% desses R$0,01.

Estratégia onde o Payoff possui uma grande perda quando

comparado com o possível ganho desta estratégia. Exemplo:
Venda descoberta de Call, nesta estratégia o seu prejuízo é
ilimitado (se você vender uma CALL no strike 20 e ela for a
R$100,00 você terá que comprar o papel a R$100,00 e
ESTRATEGIA vender a R$20,00), mas o ganho/retorno que ela pode
CONCAVA trazer é baixíssimo, tendo uma assimetria de N (infinito):1.

Estratégia onde o Payoff possui pouca perda quando

comparado com os possíveis ganhos. Exemplo: Pozinhos,
nesta estratégia o seu prejuízo será 100% do valor colocado,
mas o ganho/retorno que ela pode trazer é ilimitado, tendo
uma assimetria de 1:N (infinito).
ESTRATEGIA
CONVEXA

Região ou campo onde o total pode ser concebivelmente

impactado por uma única observação ou elemento. Exemplo:
Se pegarmos a renda mensal de 100 pessoas e
descobrirmos a média, teremos digamos hipoteticamente
R$2000,00. Porém, caso o Jeff Bezos venha a participar
desta média ela vai ser alterada bruscamente, isto significa
que renda pertence ao extremistão, pois um único elemento
EXTREMISTÃO mudou a média total.

Consideramos Cauda longa um evento extremo altamente

improvável. É conhecido com cauda porque em um gráfico
na curva de sino, tais eventos localizar-se-iam na extrema
direita ou esquerda (sendo altamente improvável) ficando
parecido com uma cauda.
FAT TAIL (CAUDA
LONGA)
 Característica dada a algo que quebrará/sofrerá facilmente,
sem que haja um impacto grande. Exemplo: uma taça de
vidro pode aguentar pequeno toques, mas quando jogada ao
chão possivelmente quebrará, sendo um objeto frágil.

FRÁGIL

Indica quanto o delta oscilará, decorrente da variação do

papel. Exemplo: Suponhamos uma opção com delta de 40 e
gamma de 5, isto significa que caso o papel oscile R$1,00, a
GAMMA sua opção se valorizará 40% destes R$1,00 e o seu delta
aumentará em 5, passando a ser 45.

As Gregas no mercado de opções são indicadores e

medidores. A partir delas conseguimos descobrir como se
comportará as suas opções decorrentes da oscilação do
GREGAS papel, a passagem do tempo, aumento e queda da
volatilidade e oscilação na taxa de juros. É dividida em 5:
Delta, Gamma, Theta, Vega, Rô.

Em termos financeiros é definido como o ato de proteger o

seu portifólio contra pequenas e grandes quedas. Exemplo:
Suponhamos que tenho R$100.000,00 em ações, caso eu
queira proteger o meu patrimônio contra eventuais
desvalorizações, é viável tirar uma pequena fatia dele e
comprar PUTS, fazendo assim hedge (proteção)
HEDGE

Este indicador mostra a porcentagem de dias em que a

volatilidade implícita foi negociada abaixo do nível atual,
quando comparado com um período de um ano. Exemplo:
IV PERCENTIL Suponhamos um IV percentil de 5%, isto significa que a
volatilidade implícita foi negociada apenas 5% do tempo
abaixo dos níveis atuas nos últimos 12 meses.

Este indicador mostra qual é o nível da volatilidade atual,

comparando-a com a volatilidade de um ano atrás
(anualizada). É calculada a partir da subtração da
IV RANK volatilidade de hoje pela volatilidade Mínima de um ano,
dividido pela subtração da volatilidade Máxima pela
volatilidade Mínima.
 Lateralização ou acumulação é quando o ativo sobe e desce,
mas fica na mesma região do gráfico. Um ponto importante
com lateralização é: Sempre que acontecer lateralizações
LATERALIZAÇÃO fique atento com a empresa e suas notícias.

É um conceito que define a velocidade que um ativo pode se

transformar em dinheiro, ou seja, se tenho uma alta liquidez
consigo transformar este investimento em dinheiro
LIQUIDEZ rapidamente. O grau e nível de agilidade de conversão de um
investimento sem perda significativa de seu valor mede a
sua liquidez.

Ato de estar comprado em um Call (opção de compra),

obtendo o direito de comprar o ativo pelo valor estabelecido
(strike).
LONG CALL

Ato de estar comprado em Gamma, ou seja, a sua estratégia

será vencedora caso haja picos/gaps no ativo, assumindo
assim um direcional no papel.
LONG GAMMA

Ato de estar comprado em uma Put (opção de venda),

obtendo o direito de vender o ativo pelo valor estabelecido
(strike).
LONG PUT

Ato de estar comprado em volatilidade (vega positivo), ou

seja, a sua estratégia será vencedora caso a volatilidade
aumente.
LONG VEGA
 Região ou campo dominado pelo medíocre. Nenhuma
observação isolada pode afetar significativamente o total
agregado (a curva de sino é baseada no mediocristão).
Exemplo: Se pegarmos a média da altura de 100 pessoas,
teremos digamos hipoteticamente 1,65cm. Porém, quase
impossível de aparecer alguém com 10m que fará esta
média alterar, isto significa que a altura do ser humano
pertence ao mediocristão, pois um único elemento não
MEDIOCRISTÃO mudou a média total.

É a classificação da opção com base na relação entre o

preço de exercício (strike) e o preço do ativo no momento.
Podendo ser, dividida em 3 partes, ITM, ATM e OTM.
MONEYNESS

Opção ATM ("at the money", traduzindo teremos dentro do

dinheiro), significa que o preço de exercício (strike) da opção
(independente se for Call ou Put) está igual ou próximo do
OPÇÃO ATM valor da ação/ativo.

Opção ITM ("in the money", traduzindo teremos dentro do

dinheiro), significa que o preço de exercício (strike) da opção
de compra (Call) está abaixo do valor da ação/ativo. Nas
OPÇÃO ITM Puts significa que o preço de exercício da opção de venda
está acima do valor da ação/ativo.

Opção OTM ("out the money", traduzindo teremos fora do

dinheiro), significa que o preço de exercício da opção de
compra (Call) está acima do valor da ação/ativo. Nas Puts
OPÇÃO OTM significa que o preço de exercício (strike) da opção de venda
está abaixo do valor da ação/ativo

Conhecido no mercado de opções como o gráfico da

estratégia. Nele você encontrará dois eixos, o X e Y, onde o X
será definido pelo valor do ativo, e o Y o possível lucro ou
prejuízo. Com isso você poderá enxergar como andará os
seus ganhos ou prejuízos, a partir da movimentação do
preço do ativo.
PAYOFF
 Traduzindo significa "probabilidade de lucro". Refere-se à
chance de fazer pelo menos R$0,01 em uma negociação ou
operação. Exemplo: POP 67% ITM, ou seja, 67% de chance
POP de obter pelo menos R$0,01 de lucro.

Estratégia propagada no Brasil pelo Luiz Fernando Roxo,

consiste em comprar opções muito OTM, que passam a valer
R$0,01. Carrega este nome pois grande parte do tempo é
POZINHO uma estratégia perdedora, então no vencimento acaba
valendo R$0,00, ou seja, pó. Porém, mesmo com ganhos
poucos prováveis, uma grande oscilação no papel pode fazer
você ter ganhos excepcionais.

Nome dado as opções de venda (Put).

PUT

Traduzindo significa "operação sem risco". Exemplo:

Imaginemos uma trava de baixa na Call na PETR4. Você irá
vender 100 opções da PETR4 (strike R$23,23), recebendo
R$1,87 por opção, ou seja, R$187,00 ao todo. Para travar
está venda você compra um strike acima. Suponhamos que
você comprou 100 opções da PETR4 (strike 23,73), pagando
RISKLESS
R$1,56, ou seja, R$156,00 ao todo. Nesta operação você
receberá R$31,00. Caso queira transformá-la em uma
operação sem risco, você poderá esperar a opção abaixo da
ponta vendida (strike 22,98) se desvalorizar, e se ela valer
R$0,31, você poderá compra-la com o crédito recebido,
fazendo assim uma operação sem risco de prejuízo.

Indica a variação da opção decorrente de uma mudança na

taxa de juros. Exemplo: Suponhamos uma opção com rô de
1, isto significa que caso a taxa de juros suba 1% a sua
RÔ opção se valorizará R$1,00. Pelo fato da taxa de juros no
Brasil ter se tornado estável, observar o rô não é mais
importante

Característica dada a algo que aguenta grandes impactos,

saindo ileso na maioria deles. Exemplo: uma pedra é
considerada um objeto robusto, pois mesmo com um grande
ou pequeno impacto ela ainda sairá sem nenhum dano.

ROBUSTES
 Traduzindo significa "retorno de capital". Termo mais
utilizado em operações vendidas. Exemplo: Iron condor com
33% de ROC, isto quer dizer que esperasse 33% de retorno.
ROC

Ato de estar vendido em uma Call (opção de compra),

obtendo a obrigação de vender o ativo pelo valor
estabelecido (strike).
SHORT CALL

Ato de estar vendido em gamma, ou seja, a sua estratégia

será vencedora caso o ativo não venha a ter grandes
oscilações.
SHORT GAMMA

Ato de estar vendido em uma Put (opção de venda), obtendo

a obrigação de comprar o ativo pelo valor estabelecido
(strike).
SHORT PUT

Ato de estar vendido em volatilidade (vega negativo), ou seja,

a sua estratégia será vencedora caso a volatilidade diminua.

SHORT VEGA

Traduzindo significa "pele em jogo". Este termo pode ser

definido pelo ato de correr os riscos de suas próprias ações.
Exemplo: quando alguém recomenda a compra de alguma
ação, cuja ação também se encontra no portifólio de quem
recomendou. Nesta situação o analista que indicou tal
compra também perderá com sua desvalorização, caso
SKIN THE GAME venha a ser uma má indicação. (possui a pele em jogo)
 Refere-se à diferença entre o preço de compra e venda de
uma ação, opção, título ou transação.

SPREAD

Também conhecido como preço de exercício, o strike define

o valor que o ativo subjacente será comprado ou vendido no
ato de exercício de um contrato de opção. Exemplo: VALEA32
STRIKE (opção de compra) com um preço de exercício de R$32,00,
significa que essa opção possibilita a negociação do ativo a
R$32,00.

Indica quanto a opção perderá de valor, decorrente da

passagem do tempo. Exemplo: Suponhamos uma opção com
theta -0,5, isto significa que a cada dia aquela opção perderá
THETA R$0,50 de valor. Caso, a sua estratégia venha a ter um theta
positivo, a sua opção ganhará com a passagem do tempo.

Valor extrínseco é a parcela do prêmio de uma opção

atribuída ao custo oportunidade, riscos e expectativas sobre
um ativo. Este valor extrínseco é conhecido no jargão do
VALOR mercado por "valor da expectativa futura" ou "gordura". É
EXTRÍNSECO calculado subtraindo o Prêmio da opção (valor que é pago na
opção) pelo Valor intrínseco. Exemplo: Opção custando
R$1,20, valor intrínseco de RS0,50 = R$0,70 (valor
extrínseco). Toda opção possui valor extrínseco (gordura).

Representa a parte do prêmio da opção que está dentro do

dinheiro (ITM). O valor intrínseco de um contrato de opção de
compra (CALL) pode ser calculado pela subtração do preço
do ativo pelo preço de strike. Exemplo: VALE3 a R$42,00 -
R$40,00 (preço de exercício da CALL) = R$2,00 (valor
VALOR
intrínseco da opção). O valor intrínseco de um contrato de
INTRÍNSECO
opção de venda (PUT) pode ser calculado subtraindo o preço
de exercício pelo valor do ativo. Exemplo: R$42,00 (preço de
exercício da PUT) - VALE3 a R$40,00 = R$2,00 (valor
intrínseco da opção). Se a opção não estiver ITM ela não terá
valor intrínseco.

Indica quanto a opção oscilará decorrente da oscilação da

volatilidade. Exemplo: Suponhamos uma opção com vega
0,05, isto significa que caso a volatilidade altere 1% a sua
VEGA opção se valorizará ou desvalorizará R$0,05. Caso, a sua
estratégia venha a ter um vega negativo, a sua opção
ganhará com a queda da volatilidade
 A data de vencimento de uma opção refere-se a data de
encerramento do contrato. Neste dia, o contrato de opção
perde 100% do seu valor e não poderá haver mais acordos
VENCIMENTO (compra e venda do ativo). No caso do Mercado Bovespa, a
data de vencimento das opções acontece sempre na terceira
segunda-feira de cada mês.

Também conhecida como desvio padrão, a “volatilidade” é

uma medida que permite conhecer a força/frequência dos
movimentos ou das variações da cotação de um ativo em um
VOLATILIDADE determinado período (normalmente 1 ano). Com elas
conseguimos obter informações sobre a estabilidade de do
ativo, portanto quanto maior a volatilidade, maior amplitude
terão as oscilações.

Também conhecida como a volatilidade realizada/passada,

a volatilidade histórica refere-se à volatilidade das cotações
VOLATILIDADE passadas de um ativo em um determinado período, ou seja,
HISTÓRICA não haverá incerteza nem expectativa nessa medida, pelo
fato de ser uma medida passada.

Mostra a volatilidade que o mercado está estimando para

precificar aquela opção no momento atual, ou seja, ela
VOLATILIDADE define a expectativa do mercado para aquela opção. É
IMPLÍCITA representada como uma porcentagem que indica a variação
esperada no próximo ano para o ativo com base nos preços
das opções.