RIESGO DE TASA DE INTERES

Sindy Trochez Diaz

Jaison Alejandro Peringüez Coral
Heiner Pastor Angulo Madrid
Jeferson Palacios Santacruz

Institución Universitaria Antonio José Camacho

Facultad Ciencia Empresariales
Tecnología en Contabilidad Sistematizada
Electiva, Gestión Financiera
Semestre VII, Grupo 749
Santiago de Cali, 24/Sep/2019
 RIESGO DE TASA DE INTERES
Como sabemos un bono es el nombre que recibe una deuda determinada en el
ámbito de las finanzas. Los bonos son documentos que podrán ser revendidos en
el mercado. Los factores que hacen cambiar el precio del bono son varios, entre
ellos la moneda, el tiempo, el emisor, el interés, la forma de pago, así como los
bonos pueden ser o son una buena herramienta financiera, también tienen sus
diferentes riesgos, uno de ellos es el riesgo de la tasa de interés.
Es el riesgo asumido derivado de los cambios y volatilidades de los tipos de interés
de activos y pasivos y que pueden tener una incidencia directa en los agentes
económicos y financieros.
Este riesgo de interés se relaciona con la actitud o deriva negativa que un cambio
en éstos pueda representar para los intereses e intenciones de organizaciones y
personas que actúan en el mercado. Este riesgo, puede ser negativo o positivo en
función del lado del mercado que estemos, así como de la posición que tengamos
frente a un activo o pasivo.
Las tasas de interés pueden ser el factor más importante que influye en el valor de
un bono. Cuando las tasas de interés bajan, el precio de mercado de los bonos
existentes sube debido a que las tasas de interés fijas pueden ser más atractivas
en el mercado que las tasas de las nuevas emisiones de bonos. Asimismo, cuando
las tasas de interés suben, el precio de mercado de los bonos existentes que tienen
tasas de interés fijas más bajas tiende a bajar.
La inflación puede erosionar el poder de compra de los ingresos generados por
intereses. En general, los bonos con plazos de vencimiento más largos son más
sensibles a la inflación que los bonos con plazos más cortos.
La situación económica puede hacer que los valores de los bonos, particularmente
los bonos corporativos, fluctúen. Un cambio económico que afecta negativamente
los negocios de una empresa puede reducir la capacidad percibida de una
compañía para hacer los pagos de intereses o de capital.
El Riesgo de Tasa de Interés es el riesgo que una entidad financiera podría
experimentar un deterioro de su posición económica y financiera cuando las tasas
de interés se mueven a través del tiempo, pero este riesgo se puede prevenir o
premeditar usando algunos métodos.
Las principales Fuentes de los Riesgos de Tasa de Interés:

 Riesgo de Descalce
Riesgo de que una entidad sufra pérdidas por variaciones de la tasa de
interés del mercado. Este riesgo, por ejemplo, puede producirse cuando un
banco tiene una cartera muy grande de depósitos a plazo fijo que no son
renovados y por otro lado ha otorgado un alto volumen de préstamos a largo
plazo.

 Riesgo de Curva de Rendimiento

El riesgo de curva de rendimiento es el riesgo de experimentar un cambio
adverso en las tasas de interés del mercado asociado con la inversión en un
instrumento de renta fija. ... Cuando los tipos de interés del mercado, o los
rendimientos, aumentan, el precio de un bono disminuye, y viceversa.
 Riesgo Base
El riesgo base es el riesgo financiero de que las inversiones compensatorias
en una estrategia de cobertura no experimenten cambios de precios en
direcciones totalmente opuestas entre sí.

1 EVALUACIÓN DEL RIESGO DE TASA DE INTERÉS

La metodología de medición de riesgo de tasa de interés que se describe a

continuación tiene como propósito el determinar el efecto de cambios en las tasas
de interés sobre el valor del capital de la entidad. Para esto se utiliza el concepto de
duración y se emplea un sistema de bandas de tiempo que permite asumir cambios
no paralelos en la estructura a término de las tasas de interés.

Las entidades deberán medir su exposición de manera separada para las

posiciones en moneda legal, moneda extranjera y en Unidades de Valor Real (UVR).

La medición del riesgo de tasa de interés para las posiciones denominadas en

moneda extranjera deberá efectuarse únicamente cuando los activos en moneda
extranjera más la sumatoria de los derechos en operaciones en instrumentos
derivados en moneda extranjera representen más de un 3% del total de los activos,
o cuando los pasivos en moneda extranjera más la sumatoria de las obligaciones
en operaciones en instrumentos derivados en moneda extranjera representen más
de un 3% del total de los activos.

Similarmente, la evaluación del riesgo de tasa de interés para las posiciones

expresadas en UVR debe realizarse únicamente cuando las posiciones en activos
o pasivos denominadas en UVR representen más del 3% del total de los activos.
Consideraciones metodológicas

Para la evaluación del riesgo de tasa de interés se seguirá la metodología de

duración. Esta metodología permite determinar la sensibilidad de los flujos de un
instrumento financiero de renta fija a diferentes escenarios de tasa de interés.
Teniendo en cuenta las características del balance de una entidad, se aplican
diferentes consideraciones para el cálculo de duración de instrumentos según éstos
sean pactados a tasa fija o tasa variable, y/o en moneda legal, extranjera o en UVR.

4.1.1.1 Duración: La Duración permite cuantificar la sensibilidad del precio de un

instrumento financiero de renta fija a cambios en las tasas de interés y se define
como:

 Fj
n 
 

tj * tj 
DUR   
j 1 (1 ij )
VPN
donde:

Fj: Flujo de fondos al final del período j, j =1,..., n.

tj: Número de períodos entre el momento del cálculo y el vencimiento del
flujo j.
ij: Tasa de descuento para el plazo j.
n: Número de flujos de fondos futuros pendientes.

VPN= Valor presente neto, definido como:

n
Fj
VPN   tj
j1 (1  ij)
Del concepto de duración se pueden derivar, entre otras, las siguientes
afirmaciones:

a) La duración está expresada en unidades de tiempo (días, meses, años, etc.).

b) La duración siempre es menor que la madurez contractual con excepción de

los instrumentos que tienen un solo flujo. Si el activo o el pasivo tiene un único flujo
de efectivo a ocurrir en la fecha de vencimiento, éste se define como un instrumento
cero cupones, en cuyo caso su duración será igual al plazo que reste hasta su
vencimiento.

Para el cálculo de la duración, los flujos de caja deben proyectarse según lo pactado
contractualmente y descontarse utilizando las tasas vigentes en el mercado para
operaciones de similares características, plazo y riesgo.

Duración de un Instrumento pactado a tasa fija: La duración de un instrumento

pactado a tasa fija se calcula mediante la aplicación directa de la fórmula de
duración definida en el numeral 1

Duración de un instrumento pactado a tasa variable sin margen: La duración de un

instrumento pactado a tasa variable sin margen es equivalente al número de
períodos remanentes hasta la siguiente revisión de la tasa, o fecha de repreciación
del instrumento.

Se entiende por fecha de repreciación el momento en el cual se revisa la tasa de

interés, según lo pactado contractualmente, para ajustarla a las condiciones
vigentes en el mercado. Por ejemplo, un instrumento pactado a tasa variable cuya
fecha de repreciación está a 10 días de distancia, tiene una duración de diez (10)
días.

Dado que para los activos y pasivos pactados a tasa variable sin margen, los flujos
de efectivo posteriores a la fecha de repreciación de la tasa no presentan riesgo por
tasa de interés, estos instrumentos son equivalentes a uno que presenta un único
flujo a recibirse en la siguiente fecha de reprecio. Este flujo será igual a la totalidad
del capital más los rendimientos conocidos.

En la fecha de repreciación el valor de mercado del instrumento pactado a tasa

variable será igual a su valor nominal, salvo en aquellas circunstancias en que la
tasa de descuento aplicada al instrumento varíe por cambios en la percepción de
riesgo del emisor y la liquidez del instrumento. En este último caso deberán
proyectarse todos los flujos futuros del instrumento, y éstos deberán descontarse a
las tasas respectivas que reflejen el riesgo del emisor y la liquidez del papel. La
duración, en este caso, se calculará de acuerdo con lo establecido en el numeral 1

En fechas diferentes a las de repreciación, el valor de mercado de estos

instrumentos será equivalente a descontar el valor nominal más los rendimientos
conocidos por el plazo remanente hasta la siguiente fecha de repreciación,
utilizando las tasas de interés de mercado vigentes para el tipo de instrumento
respectivo.

Por otra parte, si el instrumento presenta flujos conocidos previos a la fecha de

repreciación, éste será equivalente a un instrumento a tasa fija asumiéndose que el
capital se recibe en la siguiente fecha de reprecio. La duración en este caso se
calculará de acuerdo con lo establecido en el numeral 1

Los principales Modelos para calcular el Riesgo de Tasa de Interés de las

Operaciones Tradicionales o banking book:

a) Análisis GAP – focalisa en la exposición en las Ganancias

Se calcula la exposición aplicando un shock (100 o 200 puntos bases) de tasa de

interés al valor del GAP dentro de cada banda de tiempo.

b) Análisis de Duración– focaliza en el Valor Económico del Capital (VEC)

Se calcula la exposición aplicando una sensibilidad ponderada (basado en la

duración) dentro de cada banda de tiempo al Valor actual de Activos y Pasivos en
forma separada.

Con respecto al enfoque Análisis de Gap se puede presentar dos situaciones que
impactan el Ingreso Neto de intereses son:

Gap de Sensibilidad Negativo

Gap de Sensibilidad Positivo

Con relación al Gap de Duración, las situaciones que se pueden presentar y que
impacta el Valor Económico de Capital (VEC) son:

Gap de Duración Positivo

Gap de Duración Negativo

Por último, también es posible utilizar los modelos de Simulación Estáticas y

Dinámicas para medir el Riesgo de Tasa de Interés.