Preguntas:

1. Calcule el numero de tortas que se deben vender por dia para llegar al punto de equilibrio en la nueva tienda.

2. Realice una valoración a 5 años usando los datos que se dan en el caso usando una tasa de perpetuidad para

3. Comente si es apropiada la tasa de descuento propuesta y por que lo es o no lo es.

4. Cuanto equity se debe dar al inversionista Chino?

5. Debe Romaniszyn abrir la nueva tienda y aceptar la oferta del inversionista si o no?

Assets
Cash
Investments in subsidiaries
Intercompany receivable
Affiliated receivable
Accounts receivable
Inventory
Prepaid expenses and other receivables
Deposits
Fixed assets, net
Total Assets
Liabilities and Shareholders’ Equity
Liabilities:
Compensation payable
Intercompany payable
Accounts payable and accrued expenses
Deferred rent payable
Advanced receipts
Corporate tax payable
Interest payable
Loans payable - short term
Loans payable - long term
Total Liabilities
Shareholders’ Equity:
Capital Stock
Retained earnings
Current earnings
Accumulated other comprehensive income
(loss)
Total Shareholders’ Equity

Total Liabilities and Members’ Equity

Unaudited Consolidated Statements of Retained Earnings

Capital Stock
Beginning Balance
Stock Issued

Ending Balance
Reinvested Earnings
Beginning Balance
Net Income
Dividends
Ending Balance
Accumulated Other Comprehensive Income (loss)
Beginning Balance
Net foreign currency translation
Ending Balance

Total Shareholders’ Equity

ara llegar al punto de equilibrio en la nueva tienda. Comente si lograr ese numero de tortas vendidas es factible y porque.

n en el caso usando una tasa de perpetuidad para el valor terminal y un múltiplo de salida para determinar el valor del negocio.

por que lo es o no lo es.

el inversionista si o no?

12/31/2012 12/31/2013

524,785 712,011
- -
- -
53,037 135,267
276,197 387,044
39,360 107,937
23 5,689
54,100 99,809
449,900 1,512,610
1,397,402 2,960,367

- 281,383
- -
267,826 328,561
- 63,097
- 6,022
434 2,842
3,500 3,500
412,500 99,980
295,001 917,635
979,261 1,703,021

1,886,504 1,886,504
(1,780,234) (1,484,770)
311,871 855,613
 - -

418,141 1,257,346

1,397,402 2,960,367

ted Consolidated Statements of Retained Earnings and Stockholders’ Equity

12/31/2012 12/31/2013

1,886,504 1,886,504
- -

1,886,504 1,886,504

(1,780,234) (1,484,770)
311,871 855,613
- -
(1,468,363) (629,158)
ve Income (loss)
- -
- -
- -

418,141 1,257,346
as vendidas es factible y porque.

a para determinar el valor del negocio.

Unaudited Consolidated Statements of Income and Co

Sales Revenue
Cost of Sales
Gross Margin
Compensation
Salaries and wages
Employee benefits
Total Compensation
PRIME COST
Other Controllable Expenses
Sales, General, & Admin.
Direct operating expenses
Marketing
Utilities
General and Administrative
Repairs and Maintenance
Research and Development
Total other controllable expenses
CONTROLLABLE PROFIT
Occupancy and Depreciation Expenses
Occupancy
Depreciation & Amortization
Depreciation
Amortization
Insurance
Other (Income) Expense
Other (Income)
 Interest Expense

Other expense
NET INCOME BEFORE INCOME
TAXESTaxes
Corporate
NET INCOME

Unaudited Consolidated Statements of Ca

Cash Flows from Operating Activities

Net Income
Adjustments to reconcile net income to
net cash provided
(used) by operating activities:
Depreciation and amortization
expense
Other
Decrease (increase) in:
Affiliated receivable
Prepaid expenses and other
receivables
Accounts receivables
Intercompany receivables
Deposits
Inventory
Increase (decrease) in:
Compensation payable
Intercompany payables
Accounts payable and accrued
expenses
Deferred rent payables
Advanced receipts
Corporate tax payable
Loans payable - short term
Interest payable
Total Adjustments
Net cash provided (used) by
operating activities
Cash Flows from Investing Activities
Purchase of fixed assets
Leasehold improvements
Net cash provided by (used in) investing
activities
Cash Flows from Financing Activities
Proceeds (payments) on long-term loan
Net cash provided by (used in) financing
activities
Net increase (decrease) in cash and cash
equivalents
Cash, beginning of period
Cash, end of period
audited Consolidated Statements of Income and Comprehensive Income
12/31/2012 12/31/2013
4,132,517 7,491,187
1,303,416 1,632,722
2,829,101 5,858,465

1,309,589 2,691,881
65,676 124,827
1,375,265 2,816,708
1,453,836 3,041,758

2,449,200 4,342,500
273,864 499,837
4,004 24,679
91,272 125,102
233,335 406,819
98,506 104,450
- -
700,982 1,160,887
752,854 1,880,871

351,075 753,379
41,800 149,007
41,800 149,007
0 0
40,332 49,974

(21,627) (38,479)
 21,804 37,186

3,179 -
316,292 929,804
4,421 74,191
311,871 855,613

Unaudited Consolidated Statements of Cash Flows

12/31/2012 12/31/2013

311,871 855,613

- 149,007
(227) -

7,782 (135,267)
- (5,666)
(17,677) (110,847)
- -
(16,875) (45,709)
(4,597) (68,577)

- 281,383
- -
- 63,837

- -
558 -
(22) 5,328
270,000 (12,520)
1,750 -
240,692 184,065
552,563 1,039,678

(15,197) (394,150)
(127,015) (800,244)
(142,212) (1,194,393)

(24,540) 222,634
(24,540) 222,634

385,811 67,919

138,975 644,092
524,785 712,011
1,017,615

37,186
3.7%
 1. Calcule el numero de tortas que se deben vender por dia para llegar al punto de equilibrio en la
lograr ese numero de tortas vendidas es factible y porque.

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜𝑜=(𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜

Costos Fijos 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒)
Rent $ 310,600
Utility $ 38,644
Labor $ 594,750
TOTAL $ 943,994 Punto de Equilibrio

Precio $ 80
Costo Variable $ 40

13.19% sales growth Y1 Y2

Utilizamos solver para Revenue $ 1,888,000 $ 2,137,038
llegar a la tasa de 50% CoGS $ 944,000 $ 1,068,519
crecimiento que nos
recuperar la inversión al 3% Rent $ 310,600 $ 319,918
año 5 3% Utility $ 38,644 $ 39,803
5% Labour $ 594,750 $ 624,488
EBITDA $ 6 $ 84,310
investment $ -999,994 $ -915,684

OPTIMISTA
20% 20% sales growth Y1 Y2
Revenue $ 1,888,000 $ 2,265,600
50% CoGS $ 944,000 $ 1,132,800
3% Rent $ 310,600 $ 319,918
3% Utility $ 38,644 $ 39,803
5% Labour $ 594,750 $ 624,488
EBITDA $ 6 $ 148,591
investment $ -999,994 $ -851,403

PESIMISTA
5% 5% sales growth Y1 Y2
Revenue $ 1,888,000 $ 1,982,400
50% CoGS $ 944,000 $ 991,200
3% Rent $ 310,600 $ 319,918
3% Utility $ 38,644 $ 39,803
5% Labour $ 594,750 $ 624,488
EBITDA $ 6 $ 6,991
investment $ -999,994 $ -993,003
unto de equilibrio en la nueva tienda. Comente si

𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜𝑜=(𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑗𝑜)/(𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜−𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜

23600 Unidades
$ 1,888,000 Ventas

Y3 Y4 Y5 Punto de equilibrio Y1 Y2
$ 2,418,924 $ 2,737,994 $ 3,099,150 23600 24605
$ 1,209,462 $ 1,368,997 $ 1,549,575
$ 329,516 $ 339,401 $ 349,583 Tortas Diarias 65 67
$ 40,997 $ 42,227 $ 43,494 365
$ 655,712 $ 688,497 $ 722,922
$ 183,237 $ 298,871 $ 433,576
$ -732,447 $ -433,576 $ -0 Bryan Park Ventas 2013 $ 1,152,001 Lleva abierto medio año
Tortas semestrales 14400
Tortas Diarias 80

Y3 Y4 Y5 Tomando el local en Bryan Park como Benchmark, podemos ver qu

$ 2,718,720 $ 3,262,464 $ 3,914,957 ventas del nuevo local para llegar al punto de equilibrio si serian
posibles.
$ 1,359,360 $ 1,631,232 $ 1,957,478
$ 329,516 $ 339,401 $ 349,583
$ 40,997 $ 42,227 $ 43,494
$ 655,712 $ 688,497 $ 722,922
$ 333,135 $ 561,106 $ 841,479
$ -518,268 $ - $ -

Y3 Y4 Y5
$ 2,081,520 $ 2,185,596 $ 2,294,876
$ 1,040,760 $ 1,092,798 $ 1,147,438
$ 329,516 $ 339,401 $ 349,583
$ 40,997 $ 42,227 $ 43,494
$ 655,712 $ 688,497 $ 722,922
$ 14,535 $ 22,672 $ 31,438
$ -978,468 $ -955,795 $ -924,357
 Y3 Y4 Y5
25656 26753 27900

70 73 76 Promedio 70

leva abierto medio año

nchmark, podemos ver que las

to de equilibrio si serian
 2. Realice una valoración a 5 años usando los datos que se dan en el caso usando una tasa de perpe
múltiplo de salida para determinar el valor del negocio.

0
2012 2013 2014
Ventas $ 4,132,517 $ 7,491,187 $ 11,000,000
22% 25% COGS $ 1,303,416 $ 1,632,722 $ 2,397,476
Margen Bruto $ 2,829,101 $ 5,858,465 $ 8,602,524
58% SGA $ 2,449,200 $ 4,342,500 $ 6,376,493
R&D $ - $ - $ -
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
EBIT $ 338,101 $ 1,366,958 $ 2,201,281
Tax (35%) $ 118,335 $ 478,435 $ 770,448
EBIT*(1-Tax) $ 219,766 $ 888,523 $ 1,430,833
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
KdT $ 10,800 $ 271,200 $ 68,000
Capex $ 33,000
FCF $ 1,354,583

ΔVentas $ 3,508,813
%KdT 2%

Capex $ 33,000
Depreciación $ 24,750
75%

Modelo tasa descuento Modelo Multiplo 12xEBITDA

G 4% EBITDA 2013
Wacc 12% Valor Total
Valor Terminal $ 36,404,339 Valor Equity
NPV $9,794,209 Inversionista
Valor Total $ 46,198,548 % Inversionista

Deuda C/P $ 99,980

Deudo L/P $ 917,635
Deuda Total $ 1,017,615

Equity $ 45,180,932.91
Inversionista $ 10,000,000
% Inversionista 22%
el caso usando una tasa de perpetuidad para el valor terminal y un

1 2 3 4 5
2015 2016 2017 2018 2019
$13,200,000 $18,480,000 $23,100,000 $28,875,000 $36,093,750
$ 3,300,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750 $ 9,023,438
$ 9,900,000 $13,860,000 $17,325,000 $21,656,250 $27,070,313
$ 7,519,791 $10,342,908 $12,697,635 $15,583,294 $19,118,180
$ 13,200 $ 18,480 $ 23,100 $ 28,875 $ 36,094
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 1,567,009 $ 3,451,488 $ 4,541,895 $ 5,961,788 $ 7,807,758
$ 548,453 $ 1,208,021 $ 1,589,663 $ 2,086,626 $ 2,732,715
$ 1,018,556 $ 2,243,467 $ 2,952,232 $ 3,875,162 $ 5,075,043
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 42,636 $ 102,325 $ 89,535 $ 111,918 $ 139,898
$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281
$ 775,920 $ 2,132,826 $ 2,855,767 $ 3,758,913 $ 4,935,145

$ 2,200,000 $ 5,280,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750

$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281

$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
80% 85% 90% 95% 100%

delo Multiplo 12xEBITDA

$ 1,515,965
$18,191,580
$17,173,965
$10,000,000
58%
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡�=(𝐸𝐵𝐼𝑇−𝐾𝑑𝑥𝐷)(1−𝑇𝑎𝑥)/𝐾𝑒
 3. Comente si es apropiada la tasa de descuento propuesta y por que lo es o no lo es.

Al comparar el valor de la firma con el modelo de EBITDAx12 y el modelo descontando a una tasa d
muy grande, por lo que para poder llegar a una tasa de descuento más "correcta" utilizamos solver
valor de la firma valorizada por el metodo de multiplos. Esta tasa dio de un 21%, lo que a mi parece
negocio que es Lady M.

0
2012 2013 2014
Ventas $ 4,132,517 $ 7,491,187 $ 11,000,000
22% 25% COGS $ 1,303,416 $ 1,632,722 $ 2,397,476
Margen Bruto $ 2,829,101 $ 5,858,465 $ 8,602,524
58% SGA $ 2,449,200 $ 4,342,500 $ 6,376,493
R&D $ - $ - $ -
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
EBIT $ 338,101 $ 1,366,958 $ 2,201,281
Tax (35%) $ 118,335 $ 478,435 $ 770,448
EBIT*(1-Tax) $ 219,766 $ 888,523 $ 1,430,833
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
KdT $ 10,800 $ 271,200 $ 68,000
Capex $ 33,000
FCF $ 1,354,583

ΔVentas $ 3,508,813
%KdT 2%

Capex $ 33,000
Depreciación $ 24,750
75%

Modelo tasa descuento Solver Modelo Multiplo 12xEBITDA

G 4% EBITDA 2013
Wacc 21% Valor Total
Valor Terminal $ 11,094,210 Valor Equity
NPV $7,097,356 Inversionista
Valor Total $ 18,191,566 % Inversionista

Deuda C/P $ 99,980

Deudo L/P $ 917,635
Deuda Total $ 1,017,615

Equity $ 17,173,951.04
Inversionista $ 10,000,000
% Inversionista 58%
que lo es o no lo es.

modelo descontando a una tasa de un 12%, se puede apreciar que la diferencia es

más "correcta" utilizamos solver para encontrar la tasa de descuento que iguala al
dio de un 21%, lo que a mi parecer es correcta dado a los los riesgos por el tipo de

1 2 3 4 5
2015 2016 2017 2018 2019
$13,200,000 $18,480,000 $23,100,000 $28,875,000 $36,093,750
$ 3,300,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750 $ 9,023,438
$ 9,900,000 $13,860,000 $17,325,000 $21,656,250 $27,070,313
$ 7,519,791 $10,342,908 $12,697,635 $15,583,294 $19,118,180
$ 13,200 $ 18,480 $ 23,100 $ 28,875 $ 36,094
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 1,567,009 $ 3,451,488 $ 4,541,895 $ 5,961,788 $ 7,807,758
$ 548,453 $ 1,208,021 $ 1,589,663 $ 2,086,626 $ 2,732,715
$ 1,018,556 $ 2,243,467 $ 2,952,232 $ 3,875,162 $ 5,075,043
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 42,636 $ 102,325 $ 89,535 $ 111,918 $ 139,898
$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281
$ 775,920 $ 2,132,826 $ 2,855,767 $ 3,758,913 $ 4,935,145

$ 2,200,000 $ 5,280,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750

$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281

$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
80% 85% 90% 95% 100%

delo Multiplo 12xEBITDA

$ 1,515,965
$18,191,580
$17,173,965
$10,000,000
58% 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡�=(𝐸𝐵𝐼𝑇−𝐾𝑑𝑥𝐷)(1−𝑇𝑎𝑥)/𝐾𝑒
 4. Cuanto equity se debe dar al inversionista Chino?

Si descontamos los flujo a una tasa del 12% el valor del Equity nos da cercano a 45 millones, por lo
un 22%.
Por otro lado, si usamos el multiplo x12EBITDA el valor del equity es de 17 millones, por lo que hab

0
2012 2013 2014
Ventas $ 4,132,517 $ 7,491,187 $ 11,000,000
22% 25% COGS $ 1,303,416 $ 1,632,722 $ 2,397,476
Margen Bruto $ 2,829,101 $ 5,858,465 $ 8,602,524
58% SGA $ 2,449,200 $ 4,342,500 $ 6,376,493
R&D $ - $ - $ -
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
EBIT $ 338,101 $ 1,366,958 $ 2,201,281
Tax (35%) $ 118,335 $ 478,435 $ 770,448
EBIT*(1-Tax) $ 219,766 $ 888,523 $ 1,430,833
Depreciación $ 41,800 $ 149,007 $ 24,750
KdT $ 10,800 $ 271,200 $ 68,000
Capex $ 33,000
FCF $ 1,354,583

ΔVentas $ 3,508,813
%KdT 2%

Capex $ 33,000
Depreciación $ 24,750
75%

Modelo tasa descuento Modelo Multiplo 12xEBITDA

G 4% EBITDA 2013
Wacc 12% Valor Total
Valor Terminal $ 36,404,339 Valor Equity
NPV $9,794,209 Inversionista
Valor Total $ 46,198,548 % Inversionista

Deuda C/P $ 99,980

Deudo L/P $ 917,635
Deuda Total $ 1,017,615

Equity $ 45,180,932.91
Inversionista $ 10,000,000
% Inversionista 22%
da cercano a 45 millones, por lo que tendriamos que entregar al inversionista chino

es de 17 millones, por lo que habria que entregar 58% por la inversión de 10 millones.

1 2 3 4 5
2015 2016 2017 2018 2019
$13,200,000 $18,480,000 $23,100,000 $28,875,000 $36,093,750
$ 3,300,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750 $ 9,023,438
$ 9,900,000 $13,860,000 $17,325,000 $21,656,250 $27,070,313
$ 7,519,791 $10,342,908 $12,697,635 $15,583,294 $19,118,180
$ 13,200 $ 18,480 $ 23,100 $ 28,875 $ 36,094
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 1,567,009 $ 3,451,488 $ 4,541,895 $ 5,961,788 $ 7,807,758
$ 548,453 $ 1,208,021 $ 1,589,663 $ 2,086,626 $ 2,732,715
$ 1,018,556 $ 2,243,467 $ 2,952,232 $ 3,875,162 $ 5,075,043
$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
$ 42,636 $ 102,325 $ 89,535 $ 111,918 $ 139,898
$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281
$ 775,920 $ 2,132,826 $ 2,855,767 $ 3,758,913 $ 4,935,145

$ 2,200,000 $ 5,280,000 $ 4,620,000 $ 5,775,000 $ 7,218,750

$ 1,000,000 $ 55,440 $ 69,300 $ 86,625 $ 108,281

$ 800,000 $ 47,124 $ 62,370 $ 82,294 $ 108,281
80% 85% 90% 95% 100%

delo Multiplo 12xEBITDA

$ 1,515,965
$18,191,580
$17,173,965
$10,000,000
58%
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡�=(𝐸𝐵𝐼𝑇−𝐾𝑑𝑥𝐷)(1−𝑇𝑎𝑥)/𝐾𝑒
5. Debe Romaniszyn abrir la nueva tienda y aceptar la oferta del inversionista si o no?

Le recomendaria a Romanisyn que no aceptara la oferta del inversinista, esto dado a que deberia entregar un gr
además perderia la opción de expandir sus negocios a otros lugares. Si recomendaria abrir la nueva tienda con l
empresa y el buen nivel de crecimiento que tiene puede recuperar su inversión en un plazo menor a 5 años. Ello
y como vimos en la pregunta 1 si ellos crecen al 13% recuperaran su inversión en un plazo de 5 años.
 si o no?

ado a que deberia entregar un gran porcentaje por la inversión y

ndaria abrir la nueva tienda con los buenos margenes que tienen la
n en un plazo menor a 5 años. Ellos estiman que podran crecer a un 20%
en un plazo de 5 años.