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Clasificadoras de riesgos
1. 1. Universidad Privada Antenor OrregoDocente: Dr. Jenry Alex Hidalgo
LamaINTEGRANTES:BARRETO CARRIÓN, JHONMACALUPU LA CHIRA,
DARWINRIVERO VIILEGAS, VICTOR HUGOVARGAS HONORES, YARIXA
2. 2. Podemos definir a las Calificadoras de Riesgos, como empresasdedicadas a
emitir una opinión de determinada empresadespués de haber sido evaluada
mediante una metodologíatécnica que implica el análisis de variables cualitativas
ycuantitativas.FUNCION: Es brindar la referida opinión sobre la capacidadde pago
de la empresa, para hacerle frente a los riesgos a quese exponen, de forma tal que
puedan cumplir de maneraefectiva con sus obligaciones. Cabe destacar que
unacalificación no es una auditoria, una garantía o unarecomendación, es una
opinión que nace sin tomar enconsideración los diversos y particulares objetivos de
inversiónde cada inversionista, o los precios que en determinadomomento estén
fijados en el mercado.
3. 3.  El inicio de nuestras actividades fue el 24 de abril de 1996 según consta de la
inscripción en elRegistro Público del Mercado de Valores y a los pocos meses, se
incorporó como socioThomson BankWatch, empresa norteamericana líder en
Clasificación de Riesgo deInstituciones Bancarias y Financieras a nivel mundial,
con quien durante cinco compartimosexperiencias y tecnología.SERVICIOS
OFRECIDOS POR EQUILIBRIUM Clasificación permanente de valores
representativos de deuda (bonos, pagarés, letras, etc.)emitidos a través de oferta
pública primaria. Clasificación facultativa de instrumentos y empresas. Informes
técnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud
deemisores e inversionistas. Reportes de clasificación sobre emisiones y
emisores locales a pedido de inversionistasextranjeros o agencias internacionales
de clasificación de riesgo.BREVE RESEÑA
4. 4.  Es una opinión fundada sobre lacapacidad de un emisor o unacontraparte de
cumplir con lascondiciones establecidas en elcontrato de emisión o sobre el
riesgoque representa mantener relacionescomerciales o contractuales con
unacontraparte sea esta una entidad delsector financiero, real o de servicios.¿QUÉ
ES UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO?
5. 5. ¿CUÁL ES LA CALIFICACIÓN DE LA EMPRESASELECCIONADA Y EN QUE
SE SUSTENTA?
6. 6.  Luego del análisis efectuado, Equilibrium Clasificadora de Riesgo
decidiómantener la categoría AA+.pe asignada a la empresa Petróleos del Perú –
PETROPERU S.A La clasificación se sustenta en el respaldo de su accionista, el
Estado Peruano,su solida posición en el mercado mayorista de combustibles, con
unaparticipación de 47%, la importancia estratégica que tiene PETROPERU alser
la principal empresa de hidrocarburos del país; y el amplio acceso alcrédito que
mantiene así como a fuentes de financiamiento.FUNDAMENTO
7. 7.  Las acciones que se comercializan en labolsa de valores. Bonos emitidos por
la empresa. Pagares Facturas por cobrar.¿QUÉ TÍTULOS VALORES DE LA
EMPRESA REQUIERENDE UNA CALIFICACIÓN OBLIGATORIA?
8. 8. ¿ADEMAS DE LOS TITULOS VALORES, LAS PERSONAS
JURIDICASREQUIEREN DE UNA CALIFICACION?Desde el punto normativo
existe una obligaciónen cabeza de los inversionistas institucionales deverificar que
las entidades o valores en los cualespretendan invertir cuenten con un nivel
mínimode calificación establecido en la propia regulacióncolombiana. De otra
parte, los inversionistasrequieren y utilizan los diferentes tipos decalificaciones de
las entidades del sector financierocomo establecimientos de crédito,
leasing,comisionistas, fiduciarias y administradoras defondos de pensiones, como
herramientas paraasignación de cupos de contraparte o entrega derecursos para
su administración, lo cual convierteestas calificaciones en un requerimiento
delmercado
9. 9. De otra parte, existen normas que facultan a algunas entidades a exigir ciertas
calificaciones talcomo se establece en el Decreto 2175/07 del Ministerio de
Hacienda y Crédito Público, en virtuddel cual las sociedades administradoras de
carteras colectivas podrán establecer en losreglamentos de dichas carteras, la
obligación de la calificación contar con la calificaciónrespectiva, así como la de su
administradorEn relación con entidades estatales, el Decreto 610 de 2002 del
Ministerio de Hacienda, establecióel sistema obligatorio de capacidad de pago de
las entidades descentralizadas del ordenterritorial, las cuales no podrán, en
consecuencia, gestionar endeudamiento externo ni efectuaroperaciones de crédito
superior a un año si no han obtenido previamente una calificación.Además, la Ley
819 de 2003 ha establecido en su artículo 16 la calificación obligatoria
paraDepartamentos, Distritos y Municipio de categoría especial, 1 y 2.
10. 10. ¿QUÉ PROCEDIMIENTOS REALIZO LA EMPRESA CALIFICADORA
DERIESGOS PARA DETERMINAR LA CATEGORIA DE RIESGO DE LA
EMPRESASELECCIONADA?1. ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓNEl proceso de
análisis comienza por verificar si el emisor presenta informaciónrepresentativa y
válida. Se trata de determinar si los estados financieros y otrosantecedentes
complementarios, son suficientes para inferir razonablemente la situaciónfinanciera
de la empresa y evaluar el riesgo asociado a sus títulos de oferta pública.Como
criterio general, se considera que la información de un emisor no es válida
yrepresentativa, si contiene antecedentes falsos que pueden inducir a
conclusioneserróneas respecto de una clasificación.Tampoco la es, si la sociedad
hubiere experimentado cambios significativos en su giro,en los procesos
productivos, en la composición de sus activos, o se hubiesen producidootras
circunstancias que, habiendo afectado la rentabilidad, son probables que no
serepitan, y sus estados financieros no pueden ser uniformados para incorporar los
efectoscorrespondientes.
11. 11. 2. ANÁLISIS DE SOLVENCIA DEL EMISOR2.1.- RIESGO DE LA
INDUSTRIAEl riesgo de una industria corresponde a la variabilidadde la
rentabilidad o de los retornos que perciben cadauno de los participantes o
competidores dentro de ella,debido al efecto que genera un cambio en alguno
delos factores que son relevantes y críticos para suevolución.Para su evaluación
se analizan en detalle los diversosfactores y elementos propios de la o las
industrias en lasque se desenvuelve la actividad de la empresa y quetienen
incidencia sobre los resultados. Mientras másestable sea la rentabilidad de una
industria antecambios en las variables relevantes de su entorno, máspredecibles
serán sus resultados y, por consiguiente,menor será el riesgo asociado.
12. 12. 2.2. ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDADSe evalúan los administradores con
relación a su influencia en la gestión y la solvencia de laempresa. Se postula que,
en general, mientras más coherente sea la forma de administrar,mayor la
capacidad de pago del emisor. De la misma manera se analiza el esquema
depropiedad y las características de los propietarios, cuyo compromiso con el
fortalecimientode la empresa es esencial para su estabilidad en el largo plazoDe
 esta manera, la administración del emisor es evaluada en los aspectos
siguientes:características de los principales ejecutivos, políticas de organización,
políticas deplanificación e inversión, control interno de las áreas críticas de la
empresa, determinaciónde los centros de decisión, y sistemas de comunicación
interno
13. 13. 2.3. SITUACIÓN FINANCIERAComprende el análisis de la capacidad de
generación de los activos y en particular suestabilidad; de la estructura y
características de sus pasivos, específicamente, de sus gastosfinancieros; y el de
otros indicadores de la posición financiera de la empresa. Ello
considerabásicamente los siguientes aspectos: Cobertura de intereses: cuociente
entre el flujo de utilidades que se espera generen losactivos del emisor y los gastos
financieros, ambos estimados para el período de los próximosdoce meses.
Estabilidad de la rentabilidad de activos: coeficiente de variación de la
rentabilidadhistórica medida con relación a los activos y su tendencia. Indicadores
adicionales de la situación financiera : calce de plazos, liquidez, rentabilidad,calce
de flujos, endeudamiento, calce de monedas, contratos a futuro, incidencia
deresultados extraordinarios, contingencias y compromisos, acceso al crédito
14. 14. 2.4. POSICIÓN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIAEl riesgo de una
empresa está fuertemente influido por sus fortalezas y debilidadesinternas, que
condicionan su capacidad para crear y alcanzar una posicióncompetitiva sostenible
en el tiempo. En este sentido, su posición competitivadepende en buena medida
de las ventajas y desventajas que posea, encomparación con su competencia.Para
los efectos de facilitar la evaluación, los factores que se consideran claves
seagrupan en las siguientes áreas críticas de resultados: gestión,
comercialización,producción, y finanzas.
15. 15. 3.- ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DEL EMISOREl análisis comprende el
estudio relativo a laestabilidad de los resultados anuales del emisor. En
loespecífico, se determina la varianza de la rentabilidadoperacional sobre activos
operacionales, así como elcomportamiento histórico de los resultados
operativosmedidos sobre los activos totales y la rentabilidadpatrimonial.4.-
ANÁLISIS DE LIQUIDEZ BONO ACCIONEl análisis de la liquidez del bono o
acciónconsidera la presencia bursátil, la dispersión de lapropiedad (para la acción),
la rotación o montostransados y la profundidad de los mercados en losque se
transa
16. 16. 5.- ANÁLISIS DEL CONTRATO DE EMISIONResguardosSe entiende por
resguardos delinstrumento aquellas cláusulas delcontrato de emisión, en las que el
emisorse compromete a mantener algunos desus indicadores financieros dentro
deciertos márgenes, o someter susoperaciones a ciertas restricciones, otambién a
cumplir determinadascondiciones en su negocio, tendientes aevitar efectos
negativos para lostenedores de los títulosGarantías del instrumentoLas garantías
de un instrumento sontodas las precauciones, reales y/opersonales, que se
estipulan en elcontrato de emisión y que tiene porobjeto proteger el pago de
lasobligaciones del instrumento
17. 17. 6.- CLASIFICACION FINALUna vez obtenida la clasificación de la capacidad
de pago del emisor y evaluados losresguardos y las garantías de la emisión, la
determinación de la clasificación final delinstrumento, comprende una ponderación
de estos elementosEl criterio que se utiliza es que la base de la clasificación del
instrumento está dada porla clasificación de solvencia del emisor. En
consecuencia, sólo en casos excepcionales lasgarantías y resguardos producen
cambios no marginales en la clasificación de lacapacidad de pago.En otras
palabras, si los resguardos de un instrumento se consideran inadecuados o
fuerenconsiderados insuficientes, la clasificación final puede ser inferior a la de
solvencia y, sóloen casos extremos, como por ejemplo, cuando la garantía es
independiente del emisor, laclasificación final podrá apartarse sensiblemente de la
clasificación de la capacidad depago de éste
18. 18. DIFERENCIA HAY ENTRE UNA CALIFICACION A CORTO PLAZO Y A
LARGOPLAZOLas calificaciones de corto y largo plazorepresentan una evaluación
 de laprobabilidad de un incumplimiento enel pago tanto de capital como de
susintereses. La diferencia se basa en quela calificación de corto plazo se asignaa
una deuda con vencimientosoriginales de un (1) año o menos. Unacalificación de
largo plazo se refiere adeuda con vencimientos mayores a un(1) año.Las escalas
de calificación se dividenen grado de inversión o de noinversión. Las calificaciones
en gradode inversión reflejan la capacidadde repagar oportunamente capitale
intereses y las calificaciones engrado de no inversión sugieren laprobabilidad de
incumplimiento delas obligaciones.
19. 19. ESCALA DE CALIFICACIÓN DE CORTO PLAZO La escala de calificación de
corto plazo otorgada por BRC Investor Services es numérica antecedida delas
iniciales de la compañía (BRC) e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto
del capitalcomo de los intereses en un periodo de un año o menos. En grado de
inversión, las escalas para corto plazo son: BRC1+; BRC1; BRC2+; BRC2 y BRC3;
siendoBRC1+ la escala más alta y BRC3 la más. En grado de no inversión, las
escalas son: BRC4; BRC5 y BRC6; donde BRC4 es la escala más alta yBRC6 es
la escala más baja.ESCALA DE CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO La escala de
calificación de largo plazo otorgada por BRC Investor Services es alfabética, con
letrasmayúsculas e indica la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital
como de los intereses en unperiodo mayor a un año. Las escalas de largo plazo
en grado de inversión son: AAA, AA+, AA, AA-,A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-;donde
AAA es la escala más alta y BBB- la más baja. En grado de no inversión están
BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC; siendo BB+ la escala más alta y CC lamás
baja. Una calificación D se asigna cuando la obligación cae en incumplimiento y E
si no se tiene suficienteinformación para calificar.
20. 20. Equilibrium, quien, después de un exhaustivo trabajo de investigación que
incluyó viajes a lasrefinerías y oleoducto, le otorgó la categoría de AA+.pe. Esta
categoría “refleja la muy altacapacidad de pagar el capital e intereses en los
términos y condiciones pactados”.La clasificación asignada a Petroperú por
Equilibrium se sustenta en a) el sólido soporte queotorga su único accionista, el
Estado Peruano, b) su liderazgo en el mercado nacional decombustible, con una
participación del 47.3% c) la importancia estratégica que tienePETROPERÚ S.A. al
ser la principal empresa de hidrocarburos del país d) la ubicación estratégicade sus
cinco refinerías y e) las sinergias conseguidas entre dichas refinerías.Muy alta
calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros
emisores oemisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones
financieras difiere levemente de losemisores o emisiones domésticas mejor
calificadas.
21. 21. Una "perspectiva" se asigna a la calificación de una emisión de deuda a largo
plazo -excepto para transacciones estructuradas - y evalúa un cambio potencial.
La"perspectiva" tiene un período de tiempo más largo que la lista CreditWatch,
eincorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la calidad
delcrédito. Una "perspectiva" no es necesariamente el paso anterior a un cambio
decalificación o a una lista CreditWatch.La “perspectiva” puede
ser:POSITIVANEGATIVAlo que indica que la calificación puede aumentar
omantenerseLo que indica que la calificación puede bajar omantenerse. Indica que
la calificación puede aumentar omantenerse
22. 22. Satisfacer las necesidades energéticas de sus clientes con productos y
servicios deexcelente calidad, contribuyendo con el desarrollo nacional.Maximizar
la rentabilidad de la Empresa. Proporcionar más valor a sus clientes.Optimizar
nuestros procesos internos. Mejorar el capital humano.Maximizar el valor de
mercado de la Empresa.Consolidar su posición de liderazgo en el mercado de
hidrocarburos del país einternacionalizar sus productos.LAS PERSPECTIVAS DE
DESARROLLO DE PETROLEOS DEL PERUPETROPERU S.A SE PUEDEN
ESTABLECER DE LA SIGUIENTE MANERALA MISIÓN DE PETRÓLEOS DEL
PERÚSUS OBJETIVOS OPERATIVOSEL OBJETIVO ESTRATÉGICOLA VISIÓN
DE LA EMPRESA
23. 23. Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento
odesviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que
ocurra,requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a
lacalificación.Un creditwatch puede ser:¿QUÉ ES UNA LISTA DE CREDITWATCH
Y CUANDO SEASIGNA? ¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA LISTA, SI,NO
PORQUE?“POSITIVO"“NEGATIVO"“ENDESARROLLO"Indica que la calificación
puede aumentar o mantenerseIndica que la calificación puede bajar o
mantenerseUsada para aquellas situaciones inusuales en las que las
consecuencias dedeterminados eventos futuros son tan inciertas que la calificación
podríapotencialmente aumentar, mantenerse o bajar.
24. 24. ¿ESTA SU EMPRESA EN LA REFERIDA LISTA, SI, NOPOR QUÉ?Si, ya que
a efectos de contar con los recursos parael financiamiento del PMRT,
PETROPERÚ cuentacon una política de dividendos en donde lasutilidades de la
Empresa se destinarán a losproyectos de inversión para la modernización
yampliación de las actividades de la Empresa,regulada en el articulo 4° de la Ley
N°28840, Leyde Fortalecimiento y Modernización dePETROPERÚ. Como los
recursos propios no seránsuficientes para financiar este proyecto,PETROPERÚ ha
contratado – mediante licitación– los servicios del banco de inversión
SociétéGénérale, con la finalidad que estructure unfinanciamiento de mediano
plazo – ya seamediante un crédito bancario, emisión de bonos(locales o
internacionales) o combinaciones de lasestrategias mencionadas.