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 Apalancamiento operativo

APALANCAMIENTO

El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas.
Por “costos fijos” queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen con los cambios en las ventas de la
compañía. Las empresas tienen que pagar estos costos fijos independientemente de que las condiciones del negocio
sean buenas o malas. Estos costos fijos pueden ser operativos, como los derivados de la compra y la operación de la
planta y el equipo, o financieros, como los costos fijos derivados de los pagos de deuda.

Por lo general, el apalancamiento incrementa tanto los rendimientos como el riesgo. Una empresa con más
apalancamiento gana mayores rendimientos, en promedio, que aquellas que tienen menos apalancamiento, pero los
rendimientos de la empresa con mayor apalancamiento también son más volátiles. Muchos de los riesgos
empresariales están fuera del control de los administradores, a diferencia de los riesgos asociados con el
apalancamiento.

Los administradores pueden limitar el efecto del apalancamiento adoptando estrategias que dependen en mayor
medida de los costos variables que de los fijos. Por ejemplo, uno de los dilemas básicos que enfrentan las empresas
consiste en decidir si fabrican sus propios productos o subcontratan a otra empresa para manufacturarlos. Una
compañía que realiza su propia manufactura puede invertir miles de millones en fábricas alrededor del mundo. Estas
fábricas, ya sea que funcionen o no, generan costos. En cambio, una compañía que subcontrata la producción puede
eliminar por completo sus costos de manufactura simplemente eliminando los pedidos. Los costos de una empresa
como esta son más variables y, por lo general, aumentan y disminuyen de acuerdo con la demanda.

De la misma manera, los administradores pueden influir en el apalancamiento con sus decisiones acerca de cómo
recaudar dinero para operar la compañía. El monto del apalancamiento en la estructura de capital de la empresa (la
mezcla de deuda a largo plazo y capital patrimonial) puede variar significativamente su valor al modificar el
rendimiento y el riesgo. Cuanto mayor es el monto de la deuda que emite una compañía, mayores son los costos del
reembolso, y esos costos se deben pagar independientemente de cómo se vendan los productos de la empresa.
Debido al efecto tan fuerte que tiene el apalancamiento sobre la compañía, el gerente financiero debe saber cómo
medirlo y evaluarlo, en particular cuando toma decisiones de estructura de capital. La tabla 12.1 usa un estado de
resultados para resaltar de dónde provienen las diferentes fuentes de apalancamiento.

El apalancamiento operativo Se debe a la existencia de costos fijos que la compañía debe pagar para operar.
Podemos definir el apalancamiento operativo como el uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos
de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía. Cuando los costos
de operación (como los costos de bienes vendidos y gastos operativos) son fijos en buena medida, pequeños
cambios en los ingresos traerán consigo cambios mucho mayores en las UAII.

El apalancamiento financiero Se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe pagar.
Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos
de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa. Los dos
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costos financieros fijos más comunes son: 1.los intereses de deuda y 2.los dividendos de acciones preferentes. Estos
costos deben pagarse sin importar el monto de las UAII disponibles para pagarlos.

El apalancamiento total se define como el uso de los costos fijos, tanto operativos como financieros, para
acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, el
apalancamiento total se considera como el efecto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la
empresa.

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Las empresas usan el análisis del punto de equilibrio, conocido también como análisis de costo, volumen y utilidad,
para:

1. determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y

2. evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas.

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos
operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0.1

El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en clasificar el costo de los bienes vendidos y
los gastos operativos en costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son aquellos que la empresa debe pagar
en un periodo determinado independientemente del volumen de ventas durante ese periodo. Estos costos
generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo. Como los costos fijos no varían con las
ventas, usualmente los medimos en relación con el tiempo. Por ejemplo, la renta suele medirse como una cantidad
mensual. Los costos variables cambian de manera directa con el volumen de ventas. Los costos de envío, por
ejemplo, son costos variables. Normalmente medimos los costos variables en dólares por unidad vendida.

Método algebraico

Con las siguientes variables, podemos reformular la parte operativa del estado de resultados de la empresa que se
presentó en la tabla 12.1 como la representación algebraica que se muestra en la tabla 12.2.

P = precio de venta por unidad

Q = cantidad de ventas en unidades
CF = costo operativo fijo por periodo
CV = costo operativo variable por unidad

Si replanteamos los cálculos algebraicos de la tabla 12.2 como una fórmula para determinar las utilidades antes de
intereses e impuestos, obtenemos la ecuación 12.1:

Al simplificar la ecuación 12.1, obtenemos UAII = Q * (P - CV) – CF (12.2)

Como se comentó antes, el punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los costos
operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que las UAII son iguales a $0. Si hacemos que UAII sea igual a $0 y
resolvemos la ecuación 12.2 para calcular Q obtenemos:
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Medición del grado de apalancamiento operativo (GAO)

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa.
Se determina con la siguiente ecuación:

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual específico en las ventas es mayor
que este último, existe un apalancamiento operativo. Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1,
existe apalancamiento operativo.

A mayores costos operativos fijos de la empresa en relación con los costos operativos variables, mayor será el grado
de apalancamiento operativo.
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CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS OBJETIVAS

1. Indique si los siguientes enunciados son Verdaderos o Falsos

a. El apalancamiento operativo se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa
debe pagar _
b. Los dos costos financieros fijos más comunes son: 1. los costos de bienes vendidos y 2. gastos
operativos
c. Los dos costos operativos más comunes son: 1.los intereses de deuda y 2.los dividendos de acciones
preferentes
d. El apalancamiento financiero se refiere al uso de los costos operativos fijos para acrecentar los
efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades _
e. Los dos costos financieros fijos más comunes son: 1.los intereses de deuda y 2.los dividendos de
acciones preferentes _

2. Enlace según corresponda

Presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe pagar apalancamiento operativo

Es una medida numérica del apalancamiento apalancamiento total

operativo de la empresa

Uso de los costos fijos, tanto operativos como financieros, apalancamiento financiero
para acrecentar los efectos de los cambios
en las ventas sobre las ganancias

costos fijos que la compañía debe pagar para operar grado de apalancamiento operativo

3. Seleccione la respuesta correcta

a. apalancamiento operativo es el
i. Punto en el que las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0
ii. Efecto general de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa
iii. Uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía
iv. Uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa
b. el punto de equilibrio es
i. Punto en el que las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0
ii. Efecto general de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa
iii. Uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía
iv. Uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa
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c. apalancamiento financiero es
i. Punto en el que las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0
ii. Efecto general de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa
iii. Uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía
iv. Uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa
d. grado de apalancamiento operativo es
i. Punto en el que las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0
ii. Efecto general de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa
iii. Uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía
iv. Uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las
utilidades antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa

CONTESTE LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

1. ¿Qué significa el término apalancamiento?

Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas; por lo general, mayor
apalancamiento se traduce en rendimientos más altos, pero más volátiles.

2. ¿Cómo se relacionan los apalancamientos operativo, financiero y total con el estado de resultados?

3. ¿Qué es el punto de equilibrio operativo?

Nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos; punto en el que la UAII = $0.

4. ¿Cómo lo afectan los cambios en los costos operativos fijos, el precio de venta por unidad y el
costo operativo variable por unidad?

5. ¿Qué es el apalancamiento operativo?

Es el uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes
de intereses e impuestos de la compañía.

6. ¿Qué lo ocasiona?

se debe a la existencia de costos fijos que la compañía debe pagar para operar.

7. ¿Cómo se mide el grado de apalancamiento operativo (GAO)?

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual específico en las ventas es mayor que
este último, existe un apalancamiento operativo. Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1, existe
apalancamiento operativo.

8. ¿Qué es el apalancamiento financiero?

Uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e
impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.

9. ¿Qué lo ocasiona?

se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe pagar.

10. ¿Cómo se mide el grado de apalancamiento financiero (GAF)?

11. ¿Cuál es la relación general entre los apalancamientos operativo, financiero y total de la empresa?
12. ¿Se complementan estos tipos de apalancamiento entre sí? ¿Por qué?
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EJERCICIOS

1. Suponga que Cheryl’s Posters, una pequeña tienda de afiches, tiene costos operativos fijos de $2,500. Su
precio de venta por unidad es de $10, y su costo operativo variable es de $5 por afiche. Con los datos
proporcionados determine el punto de equilibrio.
2. Suponga que Cheryl’s Posters desea evaluar el efecto de varias opciones: 1. el incremento de los costos
operativos fijos a $3,000, 2. el aumento del precio de venta por unidad a $12.50, 3. el incremento del costo
operativo variable por unidad a $7.50, y 4. la implementación simultánea de estos tres cambios. Presente a
continuación el punto de equilibrio para cada caso en particular.
3. Para cada caso en particular del punto 2 llene la siguiente tabla

UAII para varios niveles de

ventas Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 4
Ventas en unidades
Precio de venta unitario
Costo variable unitario
Ingresos por ventas
Costos operativos variables
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Costos operativos fijos
Utilidad antes de intereses
e impuestos
Punto de equilibrio
4. Haga una tabla comparativa con los resultados del punto de equilibrio y lo que pasaría con la utilidad antes
de intereses e impuestos a. si se venden 1.000 unidades, b. si se venden 1.500 unidades

se venden se venden
UAII para varios niveles de
p/eq 1.000 1.500
ventas
unidades unidades
Ventas en unidades
Precio de venta unitario
Costo variable unitario
Ingresos por ventas
Costos operativos variables
Costos operativos fijos
Utilidad antes de intereses
e impuestos
Punto de equilibrio
5. Con los datos del ejercicio 4 determine el grado de apalancamiento operativo
6. La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50 cada una; sus costos
operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos operativos fijos son de $250,000. a) ¿A qué nivel
de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)?
b) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la
empresa (GAO).
7. Canvas Reproductions tiene costos operativos fijos de $12,500, costos operativos variables de $10 por
unidad, y vende sus pinturas en $25 cada una. ¿A qué nivel de ventas en unidades alcanzará la empresa el
punto de equilibrio en términos de UAII?
8. The Great Fish Taco Corporation tiene actualmente costos operativos fijos de $15,000, vende sus tacos listos
para servir a $6 por caja, e incurre en costos operativos variables de $2.50 por caja. Si la empresa tiene una
oportunidad de inversión que, de manera simultánea, aumentaría sus costos fijos a $16,500 y le permitiría
cobrar un precio de venta por caja de $6.50 debido a la mejor textura de sus productos, ¿cuál será el efecto
en el punto de equilibrio operativo de sus cajas de tacos?
9. Chico’s tiene ventas de 15,000 unidades a precio de $20 por unidad. La empresa incurre en costos operativos
fijos de $30,000 y costos operativos variables de $12 por unidad. ¿Cuál es el grado de apalancamiento
operativo (GAO) de Chico’s a un nivel base de ventas de 15,000 unidades?
10. Kate Rowland desea determinar el número de arreglos florales que debe vender a $24.95 para alcanzar el
punto de equilibrio. Calculó costos operativos fijos de $12,350 anuales y costos operativos variables de
$15.45 por arreglo. ¿Cuántos arreglos florales debe vender Kate para alcanzar el punto de equilibrio de sus
costos operativos?
11. Con los datos de precios y costos de cada una de las tres empresas F, G y H, presentados en la tabla adjunta,
responda las siguientes preguntas.

a) ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo en unidades de cada empresa? b) ¿Cómo clasificaría estas
empresas en cuanto a su riesgo?
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12. Fine Leather Enterprises vende su único producto en $129.00 por unidad. Los costos operativos fijos de la
empresa son de $473,000 anuales y sus costos operativos variables son de $86.00 por unidad. a) Calcule el
punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades.
13. Análisis del punto de equilibrio Barry Carter está considerando abrir una tienda de música. Desea calcular el
número de discos compactos (CD) que debe vender para alcanzar el punto de equilibrio. Los CD se venderán
en $13.98 cada uno, los costos operativos variables son de $10.48 por CD, y los costos operativos fijos
anuales son de $73,500. a) Determine el punto de equilibrio operativo en número de CD. b) Calcule los
costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio determinado en el inciso a). c) Si Barry
espera vender como mínimo 2,000 CD mensuales, ¿debería incursionar en el negocio de la música? d) ¿Qué
monto de UAII obtendrá Barry si vende la cantidad mínima de 2,000 CD mensuales mencionada en el inciso
c)?
14. Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000, costos operativos variables de $16 por unidad, y un
precio de venta de $63.50 por unidad. a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades. b) Determine
la UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente. c) Con 10,000 unidades como
base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades vendidas y en la UAII, a medida que las ventas se
desplazan del nivel base a los otros niveles de ventas indicados en el inciso b)? d) Use los porcentajes
calculados en el inciso c) para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO). e) Utilice la fórmula
del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10,000 unidades.
15. Levin Corporation tiene costos operativos fijos de $72,000, costos operativos variables de $6.75 por unidad y
un precio de venta de $9.75 por unidad. a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades. b)
Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) para los siguientes niveles de ventas unitarias:
25,000, 30,000 y 40,000. Utilice la fórmula presentada en el capítulo. c) Calcule el grado de apalancamiento
operativo a 24,000 unidades.