FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y

ECONOMICAS
CARRERA DE ECONOMIA

MATERIA:

VALORACIÓN DE EMPRESAS

TRABAJO DE EXPOSICION

GRUPO # 2

TEMA: MÉTODO DEL ESTADO DE RESULTADOS

PROFESOR:
ING. YANDRY LOOR ZAMBRANO

ESTUDIANTES:
 GARCÍA MACÍAS JENIFFER VIVIANA
 MEJIA ARROYO ÁNGEL GONZALO
 MENDOZA PONCE MELANY STEFANIA
 PINCAY GARCIA JOSSELYN LISBHET
NIVEL:

DECIMO

PARALELO:
“B”

PERIODO ACADEMICO

OCTUBRE 2019 - FEBRERO 2020

 MÉTODO DEL ESTADO DE RESULTADOS

En esta categoría se encuentran todos los métodos de valoración de empresas que

se alimentan de información proveniente del estado de resultados. La característica
general es que la mayoría de ellos se convierten en múltiplos que determinan el valor de
la empresa, cuyo cálculo final aún contiene grados de subjetividad, debido a que el
multiplicador puede provenir de percepciones del propietario, tendencias de crecimiento
de la empresa o del sector económico.

Por otra parte, si la empresa a valorar no cotiza en la bolsa de valores, la

información para calcular en cualquier múltiplo debe provenir de empresas similares que
se encuentren en el mercado de capitales; por tal razón, se debe tener en cuenta que “un
comprador del patrimonio o de la firma prefiere un múltiplo bajo a uno alto; estos
múltiplos se ven afectados por el crecimiento potencial y el riesgo del negocio que se está
adquiriendo”. (Damodaran , 2019, pág. 454)

También en este tipo de métodos de valoración de empresas utilizan indicadores

reflejados en el Estado de Resultado de la empresa, para poder determinar el valor de la
misma y compararla con el valor de otras empresas.

El Balance es una foto de la empresa en un determinado momento, así que el

Estado de Resultados es como un video de la misma por un periodo determinado,
generalmente un año”. (Roger Conrado, 2019, pág. 186)

Si bien, es cierto que nos da una imagen “dinámica” de la empresa y una mejor
idea de su comportamiento, pero tiene como debilidad ser un método que no considera
futuros ingresos y ganancias de la empresa. Es decir, el año pasado pudo ser muy bueno,
pero siempre queda la duda de lo que pasará en el futuro.

Otra debilidad que tiene este método, es que en nuestras regiones es difícil
encontrar empresas que ofrecen información pública a las cuales nos podemos comparar.
En términos financieros podemos decir que los mercados no son suficientemente
eficientes en nuestra región. Podemos usar indicadores de transacciones de empresas de
otros países de mercados más avanzados, pero siempre queda la duda si son realmente
comparables a nuestras empresas regionales.
 Los indicadores frecuentemente usados para comparar a otras empresas son:
ventas, margen bruto, margen neto, dividendos, entre otros.

Ventas: La venta es el contrato a través del cual se transfiere una cosa propia a dominio
ajeno por el precio pactado.

El margen bruto: Es el beneficio directo que obtiene una empresa por un bien o servicio,
es decir, la diferencia entre el precio de venta (sin IVA) de un producto y su coste de
producción. Por ello también se conoce como margen de beneficio, lo más común es
calcularlo como un porcentaje sobre las ventas.

El margen neto: Es un ratio financiero que permite medir la rentabilidad de una empresa.
Para obtenerlo se divide el beneficio neto entre las ventas (sin Impuesto al Valor Añadido
o IVA). Es decir, el cálculo de este indicador requiere dos variables: Los ingresos de la
compañía y el saldo final de la cuenta de resultados.

El dividendo: Es la proporción de ganancias o beneficios que una compañía reparte entre

sus accionistas, es el derecho económico que posee el accionista de una sociedad como
recompensa por sus aportaciones, los dividendos representan la parte de los beneficios
que ha obtenido la sociedad que son destinados a remunerar a los accionistas.

Dentro de los métodos de Valor Comparable están:

Valor de Beneficios – Price per Earnings Ratio

El beneficio aporta, adiciona, suma, y de él que se obtiene utilidad o provecho. Este

beneficio puede ser económico o moral. En el primer caso sería cuando por ejemplo uno
realiza una compra y se lo beneficia pudiendo pagarla en cuotas, al mismo precio que al
contado, o cuando el Estado otorga una exención impositiva a ciertos sectores sociales
vulnerables.

Valor de los Dividendos

Los dividendos son una forma clásica de retribución del accionista; su valor actual, a la
rentabilidad exigida, puede interpretarse como una estimación del valor de los recursos
propios.
Múltiplo de Ventas

Los métodos de valoración por múltiplos son métodos de valoración de empresas que
utilizan la información de la cuenta de resultados para valorar una empresa.

Otros Múltiplos

Los principales métodos de valoración basados en la cuenta de resultados son:

PER ratio

El ratio PER es un cociente que se calcula como:

PER = Precio de la acción / Beneficio por acción (BPA)

El PER ratio viene a ser algo así como la cantidad de años que tardaríamos en
recuperar la inversión. Por ejemplo, si el precio es de 10 dólares y el BPA es de 1 dólar.
PER = 10 /0,5 = 20. Tardaríamos 20 años en recuperar la inversión. ¿Por qué? Porque si
pagamos 10 dólares y cada año nos dan 1 dólar, en diez años tendremos 10 dólares. Es
decir, lo mismo que invertimos inicialmente. A través del PER se calcula el valor de las
acciones según este método:

Dividendos

El dividendo no es más que la parte del beneficio que le corresponde al accionista.

El método más famoso para calcular el valor de una empresa según los dividendos es
conocido como modelo de crecimiento de Gordon.

𝑑𝑖𝑣 1
𝑉0=
𝑟−𝑔

Dónde Vo es el valor teórico de la acción, Div 1 es el dividendo actual o en el año

1, r es la rentabilidad requerida para las acciones y g el crecimiento al que se espera que
crezca el dividendo.
Ventas

En este apartado el ratio que se suele utilizar es conocido como valor de la

empresa/ventas o EV/Ventas. El cual, se expresa matemáticamente como:

𝐸𝑉 𝐶𝐵+𝐷+𝐴𝑃−𝑇
=
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

Dónde:

 CB: Capitalización bursátil

 D: Deuda
 AP: Acciones preferentes
 T: Tesorería y equivalentes
 Ventas: Ventas netas

Bien, en general, cuanto más bajo es el ratio más barata (atractiva) será la empresa.
Si la parte de abajo de la división tuviera un valor muy muy grande, el valor del ratio se
acercaría a cero. Por tanto, cuanto mayor sean las ventas en relación al valor de la
empresa, mejor negocio será según este ratio. Explicación más detallada en Valor de
empresa/Ventas

EBIT

El EBIT es un indicador de la rentabilidad de la empresa (beneficios antes de

intereses e impuestos). La fórmula del múltiplo basado en el EBIT es:

𝐸𝑉 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑏𝑢𝑟𝑠𝑎𝑡𝑖𝑙 + 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝐸𝑛𝑡𝑒𝑟𝑝𝑟𝑖𝑠𝑒 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒

= =
𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝐸𝐵𝐼𝑇

A menor valor del ratio más vale teóricamente la empresa.

EBITDA

El EBITDA es un indicador de la rentabilidad de la empresa (beneficios antes de

intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones). En la valoración por múltiplos se
suele utilizar el ratio denominado valor de la empresa/EBITDA o EV/EBITDA. Su
fórmula es:

𝐸𝑉 (𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑏𝑢𝑟𝑠𝑎𝑡𝑖𝑙 + 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑎) 𝐸𝑛𝑡𝑒𝑟𝑝𝑟𝑖𝑠𝑒 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒

= =
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴

El tratamiento de este ratio es igual que con las ventas y el EBIT. A mayor valor
del EBITDA, es decir, a mayor rentabilidad de la empresa con respecto a su valor más
barata diremos que es según la valoración.

CONCLUSIÓN:

 Podemos concluir que a través de la cuenta de resultados, es decir, de sus pérdidas

y ganancias se intenta determinar el valor teórico de la empresa, en cómo esta con
su liquidez.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS:

Damodaran (2019). Valoración de empresas “Fundamentos de Gerencia

Financiera”. McGraw Hill. Novena Edición. Pág. 454.

Roger Conrado, (2019) “Valoración de Empresas: Un Marco Teórico para su

realización” Monografías. Facultad de Administración de Empresas. Universidad de los
Andes. , pág. 186

Vélez, Pareja Ignacio. (2019). “Decisiones de Inversión: Enfocado a la Valoración

de Empresas” Centro Editorial Javeriano. 3ª Edición.