Rentabilitate[modificare | modificare sursă]

Rentabilitatea unei investiții sau activ pe o perioadă este o măsură care care estimează câștigul unei

investiții relativ la investiția inițială , unde și sunt prețurile investiției la

momentele și , respectiv, și reprezintă dividendul obținut între cele două momente. De

exemplu, o acțiune cumpărată cu 100 bani și vândută cu 110 bani cu un dividend de 2 bani are o rentabilitate
de 0.12 sau 12%. Rentabilitatea viitoare a activului diferă în funcție de circumstanțe. De exemplu, dacă un
competitor scoate un produs superior în același timp, P1 al produsului propriu va fi sub așteptări și
rentabilitatea va fi, ca atare, sub așteptări. Dacă un nou tip de legislație încurajează consumul și investițiile,
P1 ca crește și rentabilitatea va fi probabil peste așteptări.
Astfel, teoria modernă a portofoliului folosește ceea ce se numește rentabilitatea medie sau așteptată,

notată , (din engleză „expected return” lit. „câștigul estimabil”). Pentru un fiecare eveniment

previzibil i rentabilitatea va fi Fie probabilitatea ca evenimentul i să aibă loc. De exemplu,

presupunând că dacă în patru ani economia națională va crește puternic, se știe că rentabilitatea acțiunilor

companiei românești ABC va fi 32%. Se știe de asemenea că probabilitatea ca economia să crească

este 30%. Pentru a calcula rentabilitatea medie, se calculează media ponderată a posibilelor rentabilități ale
unei investiții, folosind probabilitățile ca greutăți.
Formula

este sau Situația Prețul

Dividend
economică Probabilitate ( ) estimat Rentabilitate ( )
De exemplu:
(125-100+7)/100
Fie o acțiune a Prosperitate 0,30 125 7 0,096
companiei ABC cu =0.32 sau 32%

Creștere 0,40 119 3 0.22 0,088

prețul actual
100 de bani. În Scădere 0,30 104 0 0,04 0,0012
patru ani, este o 0,1852
probabilitate de Rentabilitate medie E(r)
30% ca economia sau 18,52%
să crească abrupt,
de 40% să crească
lent și de 30% să descrească. Se fac următoarele estimări pentru patru ani mai târziu:

 Dacă economia prosperă, prețul va ajunge la 128 de bani și dividendul va fi 7 bani

 Dacă economia crește măsurat, prețul va ajunge la 117 și dividendul va fi 3 bani
 Dacă economia va scădea, prețul va fi 105, dividendul 0 bani
Așadar după patru ani, acțiunile vor avea probabil o rentabilitate printre 32%, 22% și 4%, dar teoria modernă
a portofoliului îi va asocia rentabilitatea medie de 18,52%

au mereu suma egală cu 1 (100%) și oricare două probabilități se exclud reciproc (în exemplul de mai
sus, economia nu poate să și crească, să și scadă în același timp).

Risc[modificare | modif
icare sursă]
Vezi și: Risc specific, Risc Situația
sistematic, Coeficientul economică
beta și Risc sistemic.
Prosperitate 0,30 0,32 sau 32% 0,1348 0,01817 0,00545
0,1852
Creștere 0,40 0,22 0,0348 0,0012 0,00048
sau 18,52%
Scădere 0,30 0,04 -0,1452 0,0211 0,00632
Varianță 0,01225
 0,11068
Riscul, notat ,
este abaterea Risc ( ) sau 11,07%
standard a rentabilității unei
investiții relativ

la rentabilitatea medie . Cum abaterea standard măsoară variația rentabilității, riscul reprezintă cât de

mult poate varia câștigul sau pierderea investitorului. sau

Folosind exemplul de mai sus al acțiunilor companiei ABC, riscul investiției se calculează astfel ca fiind
11,07%, după cum reiese din tabel.

Covarianța și coeficientul de corelație[modificare | modificare sursă]

În statistică și teoria probabilităților, covarianța este o măsură care reprezintă măsura în care două variabile
aleatoare variază similar. Dacă atunci când o variabilă are valori peste medie, cealaltă are de asemenea
valori peste medie, atunci covarianța are valori positive. De asemenea, dacă atunci când o variabilă are valori
sub medie, cealaltă are de asemenea valori sub medie, covarianța are valori pozitive. Dacă, pe de altă parte,
când o variabilă are valori peste medie, cealaltă are valori sub medie și viceversa, atunci covarianța are valori
negative.

Pentru variabile discrete (nu continue), fie variabila cu valorile și media aritmetică și

variabila cu valorile și media aritmetică . Pentru portofoliul Markowitz, covarianța

variabilelor și notată se calculează

unde este probabilitatea ca variabilele și să aibă respectiv valorile și cu Se

poate vedea din formulă că În cazul a două investiții, formula se poate rescrie ca