Finance

Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ?
Plan
w Définition de la finance
w Exemples de décisions financières
à décisions financières des ménages
à décisions financières des entreprises
w La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires)
w le critère de maximisation de la valeur des actions
w les métiers de la finance
1
Bodie Merton Thibierge - Chapitre 1 © Christophe Thibierge - 2001
Définition de la finance
La finance est l’étude des manières d’allouer des

ressources monétaires rares au fil du temps.
1/ les décisions financières engendrent des recettes et

dépenses réparties dans le temps
2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas

connues par avance avec certitude
2
Définition de la finance (suite)
Allouer des ressources rares : optimiser

w risque
w rentabilité (ou coût)
avec deux contraintes :
Ÿ Tenir compte de la valeur du temps

Ÿ Mesurer l’incertitude
3
Exemple
J ’investis dans une action, pour 100 €. Mon conseiller

financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le
prix de l ’action double d ’ici un an ».
Que dois-je en penser ?
4
Exemple
Eléments de réponse :
w calcul d’une espérance

w prévision du scénario malchanceux
w notion de volatilité des résultats
w temps qui passe
5
Exemples de décisions financières
Temps
Maintenant Après
•Acheter •Revendre
Incertitude
•Etudier •Récolter
•S’assurer •Récupérer
Risque
•Emprunter •Rembourser
6
Les décisions financières des ménages
w L ’arbitrage consommation - épargne
w Les décisions de placement
w Les décisions de financement
w L ’optimisation des risques
7
Les décisions financières des entreprises
w Planification stratégique
w Choix d ’investissements
w Décisions de financement
w Gestion de l ’exploitation
w Optimisation des risques
8
Les formes juridiques d´entreprises
Responsabilité illimitée
w Les associés sont solidairement responsables
w transparence fiscale
Responsabilité limitée / Société anonyme

w Responsabilité théoriquement limitée aux apports
w fiscalité au niveau de la société
w Statut de personne morale
9
Séparation entre dirigeants et propriétaires
Avantages:
w compétences spécifiques des dirigeants
w plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique
w diversification des risques
w économies dans la collecte et la gestion des informations
w continuité de l ’activité en cas de changement de propriétaire
Désavantages:
w conflits d’intérêt
w les dirigeants ne maximisent pas la valeur de l ’entreprise
10
Le critère de maximisation de la valeur
Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère

w conforme aux souhaits généraux des actionnaires
w simple
w indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire
Prendre des décisions qui maximisent la valeur des

actions
w augmente la richesse des actionnaires
w permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque
(arbitrage, diversification)
w se fonde sur un indicateur meilleur que les résultats
11
Le rôle du marché du contrôle
Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la

valeur des actions de la société ?
w licenciement
w refus de voter certaines décisions
à Contraintes peu efficientes
Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe

une opportunité
w Offre Publique d ’Achat (OPA) pour racheter la société
w Remplacement du dirigeant
à Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience
12
Les métiers de la finance
I. La finance d ’entreprise (Direction Financière)
w planification stratégique
w contrôle financier
w choix d ’investissement
w politique de financement
w gestion de l ’exploitation / gestion de trésorerie
w gestion des risques
w communication légale et financière
13
Les métiers de la finance
II. La finance en dehors de l ’entreprise

w marchés financiers
– différents produits
– différentes opérations
w institutions financières
– crédit
– placement
– opérations complexes
w institutions gouvernementales
– garanties
– financement
14

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Chapitre 1 - Qu ’est-ce que la finance ?

La finance est l’étude des manières d’allouer des

1/ les décisions financières engendrent des recettes et

2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas

Allouer des ressources rares : optimiser

avec deux contraintes :

Ÿ Tenir compte de la valeur du temps

J ’investis dans une action, pour 100 €. Mon conseiller

Que dois-je en penser ?

w calcul d’une espérance

w L ’arbitrage consommation - épargne

w Les décisions de placement

w Les décisions de financement

w L ’optimisation des risques

w Optimisation des risques

Responsabilité limitée / Société anonyme

Pour le dirigeant, nécessité d ’un critère

Prendre des décisions qui maximisent la valeur des

Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la

à Contraintes peu efficientes

Si la valeur des actions n’est pas optimisée = il existe

à Sanction par le marché, et recherche d ’une meilleure efficience

I. La finance d ’entreprise (Direction Financière)

II. La finance en dehors de l ’entreprise

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