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ESTUDIO ECONOMICO DE UN PROYECTO MINERO
CÁTEDRA : FORMULACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS DE INVERSION
CATEDRÁTICO : Ing. Gilmar Angel Leon Oscanoa
ALUMNOS : CHAMORRO MEJIA, EMERSON

GOMEZ LIZANA, MICHAEL
HERRERA CRISOSTOMO, PABLITO
HUAMANI GARCIA, JORDY
MONTERO ICHPAS, JOSE LUIS
RICSE TORRES, DENNIS ISAÍ
SEMESTRE :X
HUANCAYO – PERU
-2016-
UNCP-FAIM FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION
INDICE
RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3

INTRODUCCION ............................................................................................................................................ 4
CAPITULO I: MARCO TEORICO ...................................................................................................................... 5
1.1. Estudio de evaluación económica ............................................................................................... 6
1.2. Tipos de evaluación económica ................................................................................................ 6
1.3. Proceso de evaluación económico............................................................................................ 8
1.4. Flujo de caja .............................................................................................................................. 8
1.5. Indicadores de la evaluación económica – financiera .............................................................. 9
1.5.1. VAN ....................................................................................................................................... 9
1.5.2. TIR ....................................................................................................................................... 11
1.6. Definición de términos ............................................................................................................... 14
CAPITULO II: DISEÑO DE INVESTIGACION ................................................................................................... 23
2.1. MATERIAL DE ESTUDIO ................................................................................................................... 23
2.2. METODOS Y TECNICAS .................................................................................................................... 24
CAPITULO III: RESULTADOS Y DISCUSIONES ............................................................................................... 25
3.1. RESULTADOS ................................................................................................................................... 25
3.1.1. Estado de ganancias y pérdidas proyectado. .............................................................................. 25
3.1.2. Flujo de efectivo proyectado. ...................................................................................................... 26
3.2. DISCUSIÓN ....................................................................................................................................... 29
3.2.1. Valor Actual Neto Económico (VANE). ....................................................................................... 29
3.2.2. Tasa Interna de Retorno Económica ........................................................................................... 30
3.2.3. Valor Actual Neto Financiero....................................................................................................... 30
3.2.4. Tasa Interna de Retorno Financiera ............................................................................................ 31
3.2.5. Periodo de Recuperación de Capital (PRC). ................................................................................ 32
3.2.6. Relación Beneficio Costo (B/C). ................................................................................................... 33
3.2.7. Análisis de los resultados de sensibilidad ................................................................................... 34
CONCLUSIONES ........................................................................................................................................... 49
RECOMENDACIONES................................................................................................................................... 50
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................................. 51
ANEXOS ....................................................................................................................................................... 52
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RESUMEN EJECUTIVO
El propósito de la investigación es determinar la rentabilidad económica del proyecto
minero de Chilcapampa en base al mineral aurífero encontrado en el yacimiento.
El método empleado en la investigación es el deductivo y la técnica de recolección
de datos se ha realizado con información cuantitativas y cualitativas en la materia que
otorgaron datos y características necesarias para lograr los objetivos deseados, así
como investigaciones realizadas por la minera aurífera RETAMAS S.A.A. Minera
Aurífera La Poderosa S.A. Algunos e indicadores tomados de las instituciones que
fiscalizan o regulan este sector.
Para su respectivo el análisis y discusión en la investigación se ha usado los
indicadores financieros como: Valor Actual Neto Económico (VANE), Tasa Interna de
Retorno Económica (TIRE), Valor Actual Neto Financiero (VANF), Tasa interna de
Retorno Financiera (TIRF), Periodo de Recuperación de Capital (PRC), Relación
Beneficio Costo (B/C).
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INTRODUCCION
El presente trabajo de investigación tienen por finalidad determinar la rentabilidad del
proyecto minero Chilcapampa, este yacimiento permitirá realizar una serie de
actividades inherentes a la minería lo cual dinamizara la economía de la zona.
Se ha realizado un estudio de la situación actual de la minería en el Perú así como las
tendencias de los precios de los metales en el mercado internacional, para determinar
la viabilidad del proyecto, así mismo se ha revisado las diferentes investigaciones
realizadas al yacimiento en mención lo que reforzará la demostración de rentabilidad
de este proyecto.
El presente trabajo se organizó en dos capítulos; en el CAPITULO I se consignan
como material central, los aspectos teóricos, conceptuales y técnicos relacionados con
financiamiento e inversión en proyectos. En el CAPITULO II se tratan discusiones de
los indicadores financieros y económicos así como los resultados obtenidos para
determinar la rentabilidad y/o viabilidad del proyecto.
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CAPITULO I: MARCO TEORICO
Son pocos los estudios publicados respecto a los indicadores que determinan la
viabilidad de los proyectos mineros por motivo de seguridad (secreto de información),
las mineras intentan guardar celosamente información que les permitirá liderar y estar
siempre a la vanguardia en este sector. La investigación está basada en trabajos
realizados por profesionales expertos en la materia así como algunos datos de la
compañía Retamas SAA, para lograr cumplir con los objetivos de la presente
investigación.
Una de las alternativas para lograr la solución al problema es poder determinar el nivel
óptimo de extracción que servirá para poder establecer la correcta distribución de los
ingresos hasta el cierre de la mina y la mitigación de los efectos ambientales.
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1.1. Estudio de evaluación económica
"El proceso de medición de su valor, con base en la comparación de los beneficios que
genera y los costos que requiere, desde algún punto de vista determinado". Los costos
y beneficios del proyecto no son iguales para los involucrados en el mismo (empresario
o entidad ejecutora y entidad financiera). En consecuencia, el valor del proyecto es
diferente para cada uno de ellos y requerirá una evaluación desde su punto de vista
particular.
1.2. Tipos de evaluación económica
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1.3. Proceso de evaluación económico
1.4. Flujo de caja
Es uno de los elementos más importantes de la sustentación de un proyecto, ya que la
evaluación del negocio se efectuará sobre los resultados que en este estado financiero
se determinen.
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1.5. Indicadores de la evaluación económica – financiera
1.5.1. VAN
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INTERPRETACION DEL VAN
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1.5.2. TIR
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12
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1.6. Definición de términos
Activo: Es un recurso controlado por la empresa como resultado de hechos pasados,
del cual la empresa espera obtener, en el futuro, beneficios económicos.
Activo fijo: Está constituido por los bienes destinados al uso de la empresa; es decir,
corresponde a los bienes que han sido adquiridos para hacer posible el funcionamiento
de ésta y no para comercializarlos o ser incorporados a los artículos que se fabrica o los
servicios que se presta.
Agentes retenedores: Son las organizaciones públicas o privadas, personas naturales
o jurídicas que por expresa disposición legal están obligados a retener los impuestos
que afectan a los contribuyentes con los cuales celebran negocios.
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Agentes retenedores de IVA: Son aquellos contribuyentes autorizados para aplicar
cambio de sujeto del IVA, y que se hacen responsables de la obligación tributaria de
retener, declarar y pagar los impuestos correspondientes.
Agentes retenedores de renta: Son aquellos contribuyentes que están obligados
legalmente a retener parte de las rentas que entreguen a terceras personas, debiendo
presentar ante el Servicio de Impuestos Internos, Declaraciones Juradas durante febrero
y marzo de cada año tributario por las sumas retenidas en el año comercial anterior.
Antecedentes Comerciales y Crediticios: Corresponde a un registro de las
operaciones que una persona realiza en diversas instituciones (Comerciales y
Financieras) que permiten establecer su confiabilidad y nivel de riesgo para responder a
sus compromisos financieros y comerciales.
Año calendario: Es el período de doce meses que finaliza el 31 de diciembre.
Año comercial: Es el período de doce meses que termina el 31 de diciembre o el 30 de
junio de cada año. El año comercial no corresponderá a un balance tradicional (de doce
meses) en el siguiente caso: Término de Giro, primer ejercicio del contribuyente o
primera vez en que opera la autorización de cambio de fecha del balance.
Año tributario: Año en que deben declararse y/o pagarse los impuestos
APEC: Foro de Cooperación Económica de Asia Pacífico, orientado a administrar de
mejor manera su interdependencia y mantener un crecimiento económico.
Aval: Persona natural o jurídica que asume la responsabilidad de cumplir con la
obligación de un tercero en el caso de que éste no lo haga.
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Balance: Estado financiero de una empresa que permite conocer la situación general
de los negocios en un momento determinado y que coincide también con una fecha
determinada. Este término es conocido, además, como balance de situación, balance de
Bienes de Uso Tangibles: Son las inversiones que la empresa hace en terrenos,
construcciones administrativas, comerciales o industriales, equipamiento, maquinarias,
instalaciones, vehículos de trabajo, mobiliario, útiles y enseres, máquinas de oficina,
entre otros, que se adquieren para el normal funcionamiento de la empresa, y que se
reflejan en los registros contables formando el Activo Fijo. Estos elementos usualmente
permanecen en poder de ésta por periodos superiores a un año y tienen una Vida Útil
prolongada. El desgaste por su uso normal se denomina Depreciación.
Bienes de Uso Intangibles: Son los Derechos que la empresa posee sobre
determinados procesos o situaciones, entre los que podemos señalar: Patentes de
invención, Derechos de marca, Derechos de concesión, permisos o franquicias, Títulos
de dominio sobre inversiones mobiliarias, etc. Para adquirir la propiedad sobre estos
bienes, deber cumplirse con las formalidades legales pertinentes, referidas a la
documentación necesaria para las transacciones, así como su registro en los
organismos que velan por la validez de dichas autorizaciones.
Capital: En términos económicos, se relaciona con un elemento productor de ingresos
que no está destinado a agotarse ni consumirse, sino que, por el contrario, debe
mantenerse intacto como parte generadora de nuevas riquezas. En la Ley de la Renta
adquiere importancia, pues distingue entre rentas provenientes del capital y las que
tienen origen en el trabajo.
Capital de Trabajo: Indica posición de financiamiento a corto plazo.
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Condonación: Liberación del pago de tributos que sólo puede ser otorgado por ley, con
alcance general. Existe además la liberación de pagos de intereses y multas tributarias,
que se hacen efectivas por la facultad que el Código Tributario otorga a los Directores
Regionales del Servicio de Impuestos Internos.
Constitución de sociedad: Procedimiento legal de formación de una sociedad ante
notario público y por medio de una escritura pública, debidamente inscrita en el Registro
de Comercio y publicada en el Diario Oficial. En la escritura deben ser consignados,
entre otros, razón social, dirección, giro, capital, nombre de los aportantes, etc.
Costo histórico: Los activos se registran por el monto de efectivo o equivalentes de
efectivo pagados, o por el valor justo del activo entregado a cambio en el momento de la
adquisición. Los pasivos se registran por el valor del producto recibido a cambio de
incurrir en la obligación o, en algunas circunstancias (por ejemplo, impuesto a la renta
por pagar) por los montos de efectivo o equivalentes de efectivo que se espera pagar
para extinguir la correspondiente obligación. (Base de medición, Marco Conceptual)
Depreciación: Corresponde a la pérdida de valor de un bien, originada por el tiempo, su
uso o por innovaciones tecnológicas, el que es factible de cargar al resultado de la
empresa y que se calcula considerando el valor del bien reajustado y su vida útil. La
cuota de depreciación anual, para efectos tributarios, está regulada en el artículo 31 de
la Ley de la Renta.
Depreciación acelerada: Consiste en reducir a un tercio los años de vida útil de los
bienes que conforman el activo fijo, fijados por la Dirección Nacional del Servicio de
Impuestos Internos mediante normas de carácter general, o los años de vida útil fijados
por la Dirección Regional del Servicio de Impuestos Internos, mediante normas
particulares recaídas en solicitudes de las empresas que someten sus bienes a jornadas
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extraordinarias de trabajo o bajo condiciones físicas o geográficas que determinen un
mayor desgaste que el normal.
Depreciación por Obsolescencia: Permite aumentar el monto de la depreciación lineal
del ejercicio, por cambios tecnológicos o modales.
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (EIRL): Persona jurídica formada
exclusivamente por una persona natural, con patrimonio propio y distinto al del titular,
que realiza actividades de carácter netamente comercial que estén sometidas a las
normas del Código de Comercio, cualquiera sea su objeto, y pudiendo realizar toda clase
de operaciones civiles y comerciales, excepto las reservadas por la ley a las Sociedades
Anónimas. Empresas privadas: Empresas en que la propiedad del capital, gestión, toma
de decisiones y el control de la misma son ejercidos por agentes económicos privados y
en los cuales el Estado no tiene ingerencia directa.
Estados Financieros (Según NIC 1 ,Rev 2007): Son aquellos que tienen como
propósito cumplir con las necesidades de usuarios que no están en posición para
requerir que una entidad prepare informes a la medida de sus propias necesidades de
información.
Gastos: Son las disminuciones en los beneficios económicos producidos a lo largo del
periodo contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien,
como surgimiento de obligaciones que dan como resultado disminuciones en el
patrimonio y que no están relacionados con las distribuciones de patrimonio efectuados
a los propietarios.
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Impuestos: Pagos obligatorios de dinero que exige el Estado a los individuos y
empresas que no están sujetos a una contraprestación directa, con el fin de financiar los
gastos propios de la administración del Estado y la provisión de bienes y servicios de
carácter público.
Razón social: Atributo legal que figura en la escritura o documento de constitución que
permite identificar a una persona jurídica y demostrar su constitución legal.
Reajuste: Corrección que se hace a una suma de dinero, expresada en moneda
corriente, con el fin de restituirle su poder adquisitivo inicial, debido a la pérdida que
ocurre frente a un proceso inflacionario.
Recaudación: Cobranza o recepción de fondos o bienes por parte de un agente
económico o alguna institución fiscal.
Remuneración: Se entiende por remuneración las contraprestaciones en dinero y las
adicionales en especies avaluables en dinero que debe percibir el trabajador del
empleador por causa del contrato de trabajo. No constituyen remuneración las
asignaciones de movilización, de pérdida de caja, de desgaste de herramientas y de
colación, los viáticos, las prestaciones familiares otorgadas en conformidad a la ley, la
indemnización por años de servicios establecida en el articulo 163 C.T y las demás que
proceda pagar al extinguirse la relación contractual ni, en general, las devoluciones de
gastos en que se incurra por causa del trabajo (Articulo nro 41 C.T.)
Socio: Individuo que está asociado con otro u otros con algún interés común o que es
miembro de una sociedad de personas de cualquier tipo.
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Sueldo: Es el monto o remuneración, mayoritariamente en dinero, pagado por períodos
iguales y determinados en el contrato que recibe el trabajador por la prestación de sus
servicios.
Sujeto del impuesto: Es la persona que debe retener y/o pagar un impuesto
determinado.
Tasación: Determinación del avalúo fiscal de las propiedades para obtener la base de
cálculo del Impuesto Territorial.
Término de Giro: Cese de las actividades comerciales o industriales de un agente
económico. En la legislación tributaria chilena una persona natural o jurídica que deje de
estar afecta a impuestos, en virtud de haber terminado su giro comercial o industrial o
sus actividades, debe dar aviso de tal circunstancia al Servicio de Impuestos Internos, a
menos que constituya una excepción en la ley.
Trabajador : toda persona natural que preste servicios personales, intelectuales o
materiales , bajo dependencia o subordinación, y en virtud de un contrato de trabajo.
Trabajador Independiente : aquel que en el ejercicio de la actividad de que se trate no
depende de empleador alguno ni tiene trabajadores bajo su dependencia. (Articulo nro
3 C.T.)
Unidad Tributaria Anual (UTA): Corresponde a aquella unidad tributaria mensual
vigente en el último mes del año comercial respectivo, multiplicada por doce o por el
número de meses que comprende el citado año comercial.
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Valor actual : Los activos se registran contablemente al valor actual, descontando las
futuras entradas netas de efectivo que se espera genere la partida en el curso normal de
las operaciones. Los pasivos se registran por el valor actual, descontando las salidas
netas de efectivo que se necesitarán para pagar las obligaciones, en el curso normal de
las operaciones. (Base de medición, Marco Conceptual)
Valor agregado: Expresión que se utiliza para definir la cantidad que se incorpora al
valor original de un bien o servicio en las distintas etapas del proceso productivo, de
distribución y de comercialización.
Valores mobiliarios: Aquellos títulos que representan cuotas de un capital o de un
crédito. Estos valores mobiliarios son, entre otros, las acciones, bonos y los debentures,
y que se caracterizan porque representan capitales que se pueden trasladar de dueño.
Valor Neto: Término utilizado para referirse al valor que adquiere una variable al
descontarle una cantidad determinada. Como por ejemplo, el ingreso neto, las ganancias
netas, valor neto depreciable, etc. El Valor Neto también se relaciona con la base
imponible sobre la cual se aplica el Impuesto al Valor Agregado (IVA).
Valor realizable (o de liquidación): Los activos se registran contablemente por el monto
de efectivo o equivalentes de efectivo que podrían ser obtenidos, en el momento
presente, en la venta no forzada de los mismos. Los pasivos se registran a sus valores
de liquidación, esto es, los montos sin descontar de efectivo o equivalentes de efectivo,
que se espera pagar por las obligaciones en el curso normal de las operaciones. (Base
de medición, Marco Conceptual)
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Vendedor: Cualquier persona natural o jurídica, que se dedique en forma habitual a la
venta de bienes corporales muebles, de su propia producción o adquiridos de terceros;
empresas constructoras que se dediquen en forma habitual a la venta de bienes
corporales inmuebles de su propiedad, construidos totalmente por ellas o en parte por
un tercero para ellas.(El Servicio de Impuestos Internos clasificará, a su juicio exclusivo,
la habitualidad); Productores, fabricantes o empresas constructoras que vendan
materias primas o insumos que, por cualquier causa, no utilicen en sus procesos
productivos.
Ventas brutas: Totalidad de los ingresos de una empresa que provienen de las ventas
en un período de tiempo, incluyendo el impuesto respectivo, según normas tributarias.
Ventas netas: Venta, en términos monetarios, en un período de tiempo en que no están
consignados los impuestos, según disposiciones tributarias.
Vida útil: Período de tiempo estimado de duración y uso para calcular el beneficio de un
activo fijo.
Volumen de ventas: Cantidad total de ventas que ha realizado una empresa durante
cierto tiempo. Se puede medir monetariamente o por el volumen físico de ellas.
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CAPITULO II: DISEÑO DE INVESTIGACION
2.1. MATERIAL DE ESTUDIO
a. POBLACION
El proyecto mina Chilcapampa.
b. MUESTRA
El proyecto mina Chilcapampa.
c. TAMAÑO DE MUESTRA
Proyecto mina Chilcapampa
d. DEFINICION DE VARIABLES
 VARIABLE INDEPENDIENTE: Rentabilidad

 VARIABLE DEPENDIENTE: Proyecto Minero Chilcapampa
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2.2. METODOS Y TECNICAS
a. MÉTODO
El método que se aplica en esta investigación, es el deductivo, ya que
partimos de lo general a lo particular.
b. TECNICAS DE RECOLECCION
La recolección de datos se realizará en base al registro histórico de la
variación del precio del oro del último año antes del proyecto, en el sitio
web: www.kitco.com.
Las técnicas utilizadas para recolección de datos son cuantitativas y
cualitativas.
c. ANALISIS ESTADISTICOS O INTERPRETACION DE DATOS
El análisis de datos se realizará usando indicadores financieros:
 Valor Actual Neto Económico (VANE).
 Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE).
 Valor Actual Neto Financiero (VANF).
 Tasa interna de Retorno Financiera (TIRF).
 Periodo de Recuperación de Capital (PRC).
 Relación Beneficio Costo (B/C).
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CAPITULO III: RESULTADOS Y DISCUSIONES
3.1. RESULTADOS
En la presente investigación sobre la rentabilidad en el proyecto mina Chilcapampa se

llegó a los siguientes resultados.
3.1.1. Estado de ganancias y pérdidas proyectado.
El Estado de Ganancias y Pérdidas es uno de los cuatro estados financieros
básicos, muestra resultados de una empresa, este mide en forma dinámica la
evolución de los resultados hasta llegar a la utilidad neta.
El Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado, se utiliza con fines de proyectar
utilidades y así reflejar resultados a los inversionistas, para tomar decisiones
respecto a un proyecto.
El Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado del proyecto mina Chilcapampa Se

tiene:
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Las ventas se han proyectado desde el año 2011 al 2015 donde se puede apreciar
el cuadro N° 05 se observa un incremento en las ventas hasta el 2013 con S/. 90,
264,857 nuevos soles, debido a que en estos años se ha presupuestado la mayor

extracción del mineral la que se destinara para luego paulatinamente ir bajando
hasta llegar a un nivel de ventas en el año 2015 de S/. 81, 464,033 nuevos soles
nivel óptimo para cubrir los costos y dejar un nivel de utilidad de S/. 13, 292,955
nuevos soles.
Respecto a la utilidad neta se puede apreciar que en el 2013 asciende hasta S/. 18,
309,063 nuevos soles disminuyendo al 2015 en S/. 16, 273,493 nuevos soles
debido a que los gastos financieros producto del préstamo terminan en el año 2013.
“ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS PROYECTADO”

PROYECTO MINA CHILCAPAMPA
Estado de Ganancias y Pérdidas proyectado
Concepto / Año 2011 2012 2013 2014 2015
Ventas netas 81,872,886 85,966,530 90,264,857 85,751,614 81,464,033
Costo de Producción neto 46,863,111 46,863,111 46,863,111 46,863,111 46,863,111
Depreciación 4,106,109 4,106,109 4,106,109 4,106,109 4,106,109
Utilidad Bruta 30,903,667 34,997,311 39,295,638 34,782,395 30,494,814
Gastos Adm. 11,504,878 11,504,878 11,504,878 11,504,878 11,504,878
Amortización 29,670 29,670 29,670 29,670 -
Utilidad de Operación 19,369,119 23,462,763 27,761,090 23,247,847 18,989,936
Gastos Financieros 6,689,321 4,313,603 1,605,285 - -
Utilidad antes de
12,679,798 19,149,160 26,155,804 23,247,847 18,989,936
impuestos
IMPUESTO A LA RENTA 0.30 ,803,939 5,744,748 7,846,741 6,974,354 5,696,981
Utilidad Neta 8,875,858 13,404,412 18,309,063 16,273,493 13,292,955
Marzo – 2011
3.1.2. Flujo de efectivo proyectado.
En el flujo de caja se ha proyectado los ingresos y los costos del proyecto el que
permitirá mostrar los movimientos económico y financiero de los años 2011 al 2015,
para determinar indicadores de rentabilidad como el Valor actual neto económico
(VANE),Tasa interna de retorno económica (TIRE), Valor actual neto financiero
(VANF), Tasa interna de retorno financiera (TIRF), periodo de recuperación de
26
capital (PRC) y la relación beneficio costo (B/C), con los que se demuestra la
rentabilidad del proyecto mina Chilcapampa.
En el flujo de caja proyectado ver cuadro N° 06 se puede observar la misma
tendencia del estado de ganancias y pérdidas proyectado donde los ingresos
proyectados de las ventas crecen hasta el año 2013 en S/. 106, 512,531 nuevos
soles equivalente 10.25% para disminuir progresivamente en el año 2015 en S/. 96,
127,559 nuevos soles que equivale a un aproximado de 0.5%.
Respecto al flujo de caja económico podemos opinar que se origina una disminución
anual debido a que la producción del mineral no ha permanecido constante en los
años de la vida útil del proyecto ver cuadro N° 34 este se inicia en el 2011 con una
producción de 20.592 onzas que explica un flujo económico proyectado de S/. 28,
611, 945, al 2013 con una producción de 22.703 onzas que representa un
incremento de 10.26% que explica la disminución de los ingresos en S/. 24, 056,
432, para luego aumentar en el 2015 a S/. 75, 773, 358.
En el flujo financiero podemos observar que este se inicia en el año 2011 con S/. 4,
953,212 nuevos soles par disminuir en el año 2013 en S/.397, 699 nuevos soles
equivalente a 91.97% menos. (Año base 2011), al 2015 se incrementa en S/. 17,
405, 369 nuevos soles que representa el 251.40% respecto al año 2011, porqué,
el 2013 se paga la deuda financiera.
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“FLUJO DE CAJA PROYECTADO”

FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Concepto / Año 0 2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos 96,610,005 101,440,50 106,512,53 101,186,90 96,127,559
6 1 4
Egresos de operación
Costo de producción neto 52,689,243 52,689,243 52,689,243 52,689,243 52,689,243
Gastos Administración. 11,504,878 11,504,878 11,504,878 11,504,878 11,504,878
Impuesto a la Renta 3,803,939 5,744,748 7,846,741 6,974,354 5,696,981
Liquidación del IGV 0 6,364,643 10,415,237 9,602,853 8,831,089
Total egresos de operación 67,998,060 76,303,512 82,456,099 80,771,328 78,722,190

Flujo de Operaciones 28,611,945 25,136,994 24,056,432 20,415,576 17,405,369
Flujo de Inversiones -79,017,210 0 0 0 0 58,367,989
Activos Fijos Tangibles -20,530,543
Activos Fijos Intangibles -118,678
Capital de Trabajo -58,367,989
Valor rescate activos fijos

Valor Recuperación Capital 58,367,989
Trabajo
Flujo Económico -79,017,210 28,611,945 25,136,994 24,056,432 20,415,576 75,773,358
Préstamo 58,367,989
Principal 16,969,412 19,345,129 22,053,448 0 0
Intereses 6,689,321 4,313,603 1,605,285 0 0
Cuota Total 23,658,733 23,658,733 23,658,733
Servicio deuda Neto 23,658,733 23,658,733 23,658,733 0

Flujo Financiero -20,649,221 4,953,212 1,478,261 397,699 20,415,576 75,773,358
Marzo – 2011
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3.2. DISCUSIÓN
Los indicadores de rentabilidad con los cuales se ha analizado el flujo de caja para
demostrar la rentabilidad del proyecto mina Chilcapampa son:
 Valor Actual Neto Económico (VANE).
 Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE).
 Valor Actual Neto Financiero (VANF).
 Tasa interna de Retorno Financiera (TIRF).
 Periodo de Recuperación de Capital (PRC).
 Relación Beneficio Costo (B/C).
3.2.1. Valor Actual Neto Económico (VANE).
El valor actual neto es uno de los método de evaluación de proyectos de inversión

de largo plazo, que resulta de la diferencia entre los ingresos futuros con los egresos
futuros, traídos al presente a una tasa de costo de oportunidad de capital
previamente determinada, para ser descontados con la inversión inicial.
El valor presente neto permite determinar el valor estimado que podría ser positivo,
negativo, o continuar igual.
Si es positivo (VAN>0), significara que la rentabilidad de la inversión es mayor que la

tasa actualizada de rechazo (Tasa de costo de oportunidad de capital) en
consecuencia el proyecto se acepta.
Si es igual a cero (VAN=0) significa que existe una equivalencia entre ingresos y
costos y el inversionista es indiferente a si realiza o no el proyecto de inversión.
29
Si es menor a cero (VAN<0) significa que la rentabilidad de la inversión en menor

que la tasa actualizada de rechazo en consecuencia el proyecto no se acepta.
El VANE aplicado al proyecto minero Chilcapampa es la formula siguiente:
𝑭𝑬𝟐𝟎𝟏𝟏 𝑭𝑬𝟐𝟎𝟏𝟐 𝑭𝑬𝟐𝟎𝟏𝟑 𝑭𝑬𝟐𝟎𝟏𝟒 𝑭𝑬𝟐𝟎𝟏𝟓

𝑽𝑨𝑵𝑬 = −𝑰𝟎 + [ + + + + ]
(𝟏 + 𝑪𝑶𝑲)𝟏 (𝟏 + 𝑪𝑶𝑲)𝟐 (𝟏 + 𝑪𝑶𝑲)𝟑 (𝟏 + 𝑪𝑶𝑲)𝟒 (𝟏 + 𝑪𝑶𝑲)𝟓
Donde se ha obtenido un VANE de S/. 39, 661, 425 nuevos soles mayor a cero a una
tasa de costo de oportunidad de capital (COK) de 12% ver cuadro N° 07 lo que
determina que el proyecto debe aceptarse.
3.2.2. Tasa Interna de Retorno Económica
Es la tasa que iguala el valor presente neto a cero, para su aplicación en la evaluación
de proyectos de inversión se toma como referencia la tasa de costo de oportunidad
de capital.
Si la tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de costo de oportunidad de capital,

el proyecto debe ser aceptado.
Si la tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de costo de oportunidad de capital,

el proyecto no se pondrá en marcha. En el proyecto minero Chilcapampa se ha
obtenido una Tasa Interna de Retorno económica (TIRE) de 27.89% superior en
1.32% a la tasa de costo de oportunidad de capital de 12% lo que significa que el
proyecto es rentable y por consiguiente se debe realizar la inversión.
3.2.3. Valor Actual Neto Financiero
Consiste en evaluar la rentabilidad del proyecto considerando el financiamiento

externo, a una tasa de costo de capital la que tomaremos de referencia para medir la
viabilidad y rentabilidad del proyecto.
30
Si el Valor Actual Neto Financiero es mayor a cero (VANF>0), significara que la

rentabilidad de la inversión incluyendo el financiamiento externo es mayor que la tasa
actualizada de rechazo (Tasa de costo de capital), en consecuencia el proyecto se
acepta.
Si el Valor Actual Neto Financiero es menor a cero (VANF<0), significara que la

rentabilidad de la inversión incluyendo el financiamiento externo es menor que la tasa
actualizada de rechazo (Tasa de costo de capital), en consecuencia el proyecto no
es viable.
El VANF aplicado al proyecto minero Chilcapampa es la formula siguiente:
𝑭𝑭𝟐𝟎𝟏𝟏 𝑭𝑭𝟐𝟎𝟏𝟐 𝑭𝑭𝟐𝟎𝟏𝟑 𝑭𝑭𝟐𝟎𝟏𝟒 𝑭𝑭𝟐𝟎𝟏𝟓

𝑽𝑨𝑵𝑭 = −𝑰𝟎 + [ 𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+ ]
(𝟏 + 𝑪𝑲) (𝟏 + 𝑪𝑲) (𝟏 + 𝑪𝑲) (𝟏 + 𝑪𝑲) (𝟏 + 𝑪𝑲)𝟓
Donde se ha obtenido un VANF de S/. 45, 358, 830 nuevos soles, mayor a cero, con
una tasa de costo de capital (CK) de 10.37% ver cuadro N° 07 lo que determina que
el proyecto debe aceptarse.
3.2.4. Tasa Interna de Retorno Financiera
Es la tasa que iguala el valor presente neto financiero a cero, para su aplicación en
la evaluación de proyectos de inversión se toma como referencia la tasa de costo de
capital.
Si la tasa Interna de Retorno Financiera es mayor que la tasa de costo de capital, el

proyecto debe ser aceptado.
Si la tasa Interna de Retorno Financiera es menor que la tasa de costo de capital, el

proyecto no se pondrá en marcha.
En el proyecto minero Chilcapampa se ha obtenido una Tasa Interna de Retorno

Financiera (TIRF) de 45.07% superior en 3.34% a la tasa de costo de capital de
10.37% lo que significa que el proyecto es altamente rentable y por consiguiente se
realizar la inversión.
31
INDICADORES FINANCIEROS
“INDICADORES DE ANALISIS”
COK 12.00% COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL
CK 10.37% COSTO DEL CAPITAL
Kd 14.00% Tasa de interés de la deuda
VANE = 39,661,425
VANF = 45, 358, 830
TIRE = 27.89%
TIRF = 45.07%
VANE TIR = 0
VANF TIR= 0
Marzo 2011
3.2.5. Periodo de Recuperación de Capital (PRC).

Forma parte de los indicadores de viabilidad y rentabilidad de evaluación de
proyectos, se emplea para determinar el tiempo requerido para que el flujo de caja
promedio cubra el monto de la inversión.
𝑀𝐼𝐼
𝑃𝑅𝐶 =
𝐹𝐶𝑃
Donde:
MII: Monto de la Inversión Inicial
FCP: Flujo de caja promedio a partir del año 1 en adelante
Al considerar el periodo de recuperación de capital del flujo de caja económico del
proyecto mina Chilcapampa obtenemos que:
El periodo de recuperación de capital es 3.17 años equivalente a 3 años, 5 meses
aproximadamente.
32
“PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL”

Periodo de recuperación de capital del proyecto mina Chilcapampa
periodos flujos netos flujos descontados
inversión -79,017,210 79,017,210
flujo 2011 28,611,945 25,922,506.59
flujo 2012 25,136,994 20,633,483.89
flujo 2013 24,056,432 17,890,399.78
flujo 2014 20,415,576 13,755,617.43

flujo 2015 75,773,358 46,255,629.31
suma de beneficios positivos 173,994,304 124,457,637

promedio de beneficios
positivos 34,798,861 24,891,527
PRC
3.17
Años 3
meses
5
Fuente: El Autor
Marzo 2011
3.2.6. Relación Beneficio Costo (B/C).
La relación Beneficio/Costo es un indicador que permite determinar cuáles son los
beneficios por cada nuevo sol invertido en el proyecto.
Si el resultado es mayor que uno (B/C>1) significara que los ingresos netos
descontados son superiores a los egresos netos descontados, en consecuencia,

el proyecto genera riqueza a los inversionistas y se torna rentable.
Si en resultado es igual a uno (B/C=1) los beneficios igualan a los egresos sin
generar riqueza alguna por lo tanto seria indiferente ejecutar o no el proyecto.
En el flujo de caja económico del proyecto mina Chilcapampa se determino la
relación Beneficio/ Costo, ver cuadro N° 09 y se llego al siguiente resultado:
33
B/C= 1.02 > 1 lo cual indica que el proyecto es económicamente rentable.
“RELACION COSTO BENEFICIO(En nuevos soles)”

Relación Beneficio/Costo del proyecto mina Chilcapampa
inversión año cero 2011 2012 2013 2014 2015
costo de la -79,017,210
inversión
costos operativos 67,998,060 76,303,512 82,456,099 80,771,328 78,722,190
beneficios 96,610,005 101,440,506 106,512,531 101,186,904 96,127,559
operativos
costos operativos descontados 276,232,593.72
total costos descontados 355,249,804.04
beneficios descontados 361,791,664.92
B/C 1.02
Marzo 2011
3.2.7. Análisis de los resultados de sensibilidad
El análisis de sensibilidad es un término financiero muy utilizado para la toma de
decisiones de inversión, consiste en calcular nuevos flujos de caja y con ello a un

nuevo VAN y nueva TIR, al cambiar una variable (precios, cantidad producida, costos,
etc.), entre otras que puedan afectar a los flujos económicos y financieros, de este
modo con los nuevos flujos de caja y nuevos indicadores sobre el proyecto podremos
tomar decisiones al respecto.
Los nuevos flujos e indicadores nos permitirán determinar en cuanto debe variar los
factores que se considera en el análisis de sensibilidad.
Para hacer este análisis tendremos que comparar el VANE, TIRE, VANF, TIRF
antiguos con los indicadores nuevo y obtendremos un porcentaje de cambio que nos
permitirá medir el grado de variación adecuada.
(𝑉𝐴𝑁𝑛 − 𝑉𝐴𝑁𝑒 )
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑋) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
34
(𝑇𝐼𝑅𝐸𝑛 − 𝑇𝐼𝑅𝐸𝑒 )
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑋) =
𝑇𝐼𝑅𝐸𝑒
(𝑉𝐴𝑁𝐹𝑛 − 𝑉𝐴𝑁𝐹𝑒 )
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑋) =
𝑉𝐴𝑁𝐹𝑒
(𝑇𝐼𝑅𝐹𝑛 − 𝑇𝐼𝑅𝐹𝑒 )
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑋) =
𝑇𝐼𝑅𝐹𝑒
Donde:
n: Nuevos indicadores.
e: Antiguos indicadores.
a. Sensibilidad de los indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones

del tipo de cambio.
En el caso que se va a investigar mediremos la sensibilidad de los indicadores

de rentabilidad respecto a las variaciones del tipo de cambio.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−∆ 𝑇𝐶) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
Con una variación moderada del tipo de cambio de S/. 2.66 /US$. Como variación
mínima y S/. 2.91/US$ como variación máxima los resultados fueron:
Un máximo de 10% de variación positiva del VANE, con tipo de cambio S/. 2.66
/US$ y a un máximo de 7% de variación positiva del VANE con tipo de cambio S/.
2.91 /US$.
(𝑇𝐼𝑅𝐸𝑛 −𝑇𝐼𝑅𝐸𝑒 )
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝑇𝐶) = 𝑇𝐼𝑅𝐸𝑒
35
Con una variación moderada del tipo de cambio de 2.66 S/US$. Como variación
mínima y S/. 2.91 /US$ como variación máxima los resultados fueron:
Un máximo de5% de variación positiva del VANE, con tipo de cambio S/. 2.66
/US$ y a un máximo de 4% de variación positiva del VANE con tipo de cambio S/.
2.91 /US$.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝑇𝐶) =
Con una variación moderada del tipo de cambio de 2.66 S/US$. Como variación
mínima y 2.91 S/US$ como variación máxima los resultados fueron:
Un máximo de11% de variación positiva del VANF, con tipo de cambio S/. 2.66
/US$ y a un máximo de 7% de variación positiva del VANF con tipo de cambio S/.
2.91 /US$.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝑇𝐶) =
Con una variación moderada del tipo de cambio de S/. 2.66 /US$. Como variación
mínima y S/. 2.91 /US$ como variación máxima los resultados fueron: Un máximo
de 8% de variación positiva del VANF, con tipo de cambio 2.66 S/US$ y a un
máximo de 6% de variación positiva del VANF con tipo de cambio S/. 2.91 /US$.
Podemos concluir que la variabilidad del tipo de cambio es irrelevante respecto a
los indicadores económicos financieros.
“ANALISIS DE SENSIBILIDAD”
VARIACION DEL TIPO DE CAMBIO
-1.5% -1.5% -1.5% 1% 1.5% 1.5% 1.5% RESULTADOS
TC 2.66 2.70 2.74 2.78 2.82 2.86 2.91 DISMINUCION DE LA RENTABILIDAD
VANE 30,089,141 33,231,802 36,422,320 39,661,425.26 42,900,530 46,188,222 49,525,229 10% 10% 9% 8% 8% 7%
VANF 28,477,118 31,510,554 34,590,188 37,716,725.66 40,843,268 44,016,713 47,237,766 11% 10% 9% 8% 8% 7%
TIRE 24.09% 25.34% 26.61% 27.89% 29.18% 30.48% 31.80% 5% 5% 5% 5% 4% 4%
TIRF 36.48% 39.23% 42.10% 45.07% 48.12% 51.28% 54.56% 8% 7% 7% 7% 7% 6%
Marzo 2011
36
En el Grafico N° 07 y 08 la sensibilidad del VAN respecto al tipo de cambio se

puede apreciar las tendencias del VANE y VANF; TIRE y TIRF corroborando que
no tiene mayor relevancia esta variable respecto a los indicadores mencionados.
“Sensibilidad del VAN respecto al tipo de cambio”
GRAFICO 01 DE SENSIBILIDAD DEL

TIPO DE CAMBIO
60.000.000
50.000.000
NUEVOS SOLES
40.000.000
30.000.000
VANE
20.000.000
VANF
10.000.000
0
2,66 2,70 2,74 2,78 2,82 2,86 2,91
TIPO DE CAMBIO
Fuente: El Autor, Marzo 2011
“Sensibilidad de la TIR respecto al tipo de cambio”
GRAFICO 02 DE SENSIBILIDAD DEL

TIPO DE CAMBIO
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
%
TIRE
20,00%
TIRF
10,00%
0,00%
-1,5% -1,5% -1,5% 1% 1,5% 1,5% 1,5%
TIPO DE CAMBO %
Marzo 2011
37
b. Sensibilidad de los indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones

del Costo de la deuda.

de rentabilidad respecto a las variaciones del Costo de la deuda.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−∆ 𝐶𝐷) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
Con una variación del costo de la deuda de 14% a 18% y 24% respectivamente
los resultados fueron:
Un incremento en la variación del VANE en 2% y 3%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝐶𝐷) =
Un incremento en la variación del TIRE en 1% y 2%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝐶𝐷) =
Un incremento en la variación del VANF en -5% y -8%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝐶𝐷) =
Un incremento en la variación del TIRF en -5% y -7%.
38
Podemos concluir que la variabilidad del costo de la deuda es irrelevante respecto
a los indicadores económicos financieros por el motivo que los indicadores aun
son superiores a sus tasas de referencia.
INCREMENTO DEL COSTO DE LA DEUDA
RESULTADOS
COSTO TASA DE VARIACION DE
14% 18% 24%
INTERES LA
RENTABILIDAD
VANE 39661425 40559707 41898590 2% 3%
VANF 37716726 35793693 32919722 -5% -8%
TIRE 27.89% 28.30% 28.92% 1% 2%
TIRF 45.07% 43.03% 40.06% -5% -7%
Marzo 2011
En el Grafico N° 09 y 10 la sensibilidad del VAN respecto al Costo de la deuda

se puede apreciar las tendencias del VANE y VANF; TIRE y TIRF corroborando
que tiene relevancia esta variable respecto a los indicadores mencionados pero
no es significativa para hacer negativo a los indicadores.
“Sensibilidad de la VAN respecto al Costo de la Deuda”
GRAFICO 01 DE SENSIBILIDAD CON

VARIACION DEL COSTO DE LA DEUDA
45000000
40000000
35000000
Nuevos Soles
30000000
25000000
20000000 VANE
15000000
VANF
10000000
5000000
0
14% 18% 24%
Variacion %
Marzo 2011
39
“Sensibilidad de la TIR respecto al Costo de la Deuda”
GRAFICO 02 DE SENSIBILIDAD CON

VARIACIONES DEL COSTO DE LA
DEUDA
50,00%
40,00%
30,00%
%
20,00% TIRE
10,00% TIRF
0,00%
14% 18% 24%
Variacion %
Marzo 2011
c. Sensibilidad de los indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones

del Precio internacional del oro.

de rentabilidad respecto a las variaciones del precio internacional del oro.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−∆ 𝑃 𝐴𝑢) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
Con una disminución del Precio internacional del oro de 1430 US$/Onza a 1366
US$/Onza, 1229 US$/Onza y 1168 US$/Onza, respectivamente los resultados
fueron:
Un disminución en la variación del VANE en -25%; -69% y -100%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝑃 𝐴𝑢) =
40
fueron:
Disminución en la variación del TIRE en -14%; -34% y -24%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝑃 𝐴𝑢) =
fueron:
Una disminución en la variación del VANF en -25%; -70% y 106% además de un
VANF de S/. -542,106 nuevos soles.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝑃 𝐴𝑢) =
Un incremento en la variación del TIRF en -19%; -46% y -34%.
Podemos concluir que la variabilidad del precio internacional del oro respecto a
los indicadores económicos financieros tiene relevancia, con un nivel de precio
de 1168 US$/Onza se obtiene un VANF negativo lo que indica que si los precios
internacionales del oro disminuyen a un 10% menos aun se obtiene rentabilidad.
41
ANALISIS DE SENSIBILIDADES
DISMINUCION DEL PRECIO
PRECIO -5% -10% -5% RESULTADOS
VARIACION DE LA
1,430 1,366 1,229 1,168 RENTABILIDAD
VANE 39,661,425 29,939,986 9,308,933 24,959 -25% -69% -100%
VANF 37,716,726 28,333,172 8,419,187 -542,106 -25% -70% -106%
TIRE 27.89% 24% 16% 12% -14% -34% -24%
TIRF 45.07% 36% 20% 13.09% -19% -46% -34%
Marzo 2011
La sensibilidad del VAN respecto al Precio del oro se puede apreciar las
tendencias del VANE y VANF; TIRE y TIRF corroborando que tiene relevancia
esta variable respecto a los indicadores mencionados siendo significativa, si en
precio baja a S/. 1168 dólares la onza troy los indicadores de rentabilidad son
antieconómicos.
“Sensibilidad de la VAN respecto al Precio del Oro”
SENSIBILIDAD DEL PRECIO DEL ORO

45.000.000
40.000.000
35.000.000
30.000.000
NUEVO SOLES
25.000.000
20.000.000 VANE
15.000.000 VANF
10.000.000
5.000.000
-
-5.000.000 1.430 1.366 1.229 1.168
VARIACION % DEL PRECIO
Marzo 2011.
“Sensibilidad de la TIR respecto al Precio del Oro”
42
DE SENSIBILIDAD DEL PRECIO

50,00%
45,00%
40,00%
35,00%
30,00%
25,00%
%
TIRE
20,00%
TIRF
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
100% -5% -10% -5%
VARIACION % DEL PRECIO
Marzo 2011
d. Sensibilidad de los indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones
de la producción de oro.

de rentabilidad respecto a las variaciones de producción de oro.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−∆𝑄 𝐴𝑢) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
Con una disminución de la producción de oro en 5%; 10%; 15% y 18.25%,
respectivamente los resultados fueron:
Disminución en la variación del VANE en 27%; 37% 60% y 97%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝑄 𝐴𝑢) =
43
Disminución en la variación del TIRE en 15%; 18% 23% y 19%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝑄 𝐴𝑢) =
Una disminución en la variación del VANF en 28%; 38% 62% y 105%.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝑄 𝐴𝑢) =

Disminución en la variación del TIRF en 21%; 25% 31% y 28%.
Podemos concluir que la variabilidad de la producción de oro respecto a los

indicadores económicos financieros tiene relevancia, con un nivel de disminución
de 18.25% se obtiene un la mínima rentabilidad por lo que se acepta como máxima

variación.
RESULTADOS DE VARIACIONES DE LA PRODUCCION
DISMINUCION DE LA RENTABILIDAD VARIACIONES
1 -5% -10% -15% -18.25%
VANE -27% -37% -60% -97%
39,661,425 28,859,827 18,058,228 7,256,629 235,590
VANF - -28% -38% -62% -105%
37,716,726 27,290,555 16,864,385 6,438,215 338,796
TIRE 27.89% 24% 19% 15% 12% -15% -18% -23% -19%
TIRF 45.07% 35% 26% 18% 13% -21% -25% -31% -28%
Fuente: El Autor
Marzo 2011
44
La sensibilidad del VAN respecto a la cantidad producida de oro se puede apreciar las
tendencias del VANE y VANF; TIRE y TIRF corroborando que tiene relevancia esta variable
respecto a los indicadores mencionados, si la producción disminuye en 18.25% los indicadores
de rentabilidad son antieconómicos.
“Sensibilidad de la VAN respecto a la Producción”
DE SENSIBILIDAD DE LA PRODUCCION
45.000.000
40.000.000
35.000.000
30.000.000
NUEVOS SOLES
25.000.000
20.000.000 VANE
15.000.000 VANF
10.000.000
5.000.000
-
-5.000.000 1 -5% -10% -15% -18,25%
VARIACION DE LA PRODUCCION
Marzo 2011
“Sensibilidad de la TIR respecto a la Producción”
DE SENSIBILIDAD DE PRODUCCION
50,00%
45,00%
40,00%
35,00%
30,00%
25,00%
%
20,00% TIRE
15,00% TIRF
10,00%
5,00%
0,00%
1 -5% -10% -15% -18,25%
VARIACIONES DE LA PRODUCCION
45
e. Sensibilidad de los indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones

del precio y cantidad producida de oro.
En el caso que se va a investigar mediremos la sensibilidad bivariante de los

indicadores de rentabilidad respecto a las variaciones del precio y la cantidad
producción de oro.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐸−∆𝑃𝑄 𝐴𝑢) =
𝑉𝐴𝑁𝑒
Con una disminución del precio y la cantidad producida de oro en 5% y 10%;
Disminución en la variación del VANE en 51% con un VANE positivo y 147% con
un VANE de S/.-9, 259,015 nuevos soles.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐸−𝑃𝑄 𝐴𝑢) =

Disminución en la variación del TIRE en 29% y59 %.
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑉𝐴𝑁𝐹−𝑃𝑄 𝐴𝑢) =
Disminución en la variación del VANF en 51% con un VANE positivo y 152% con
un VANE de S/.-9, 503,400 nuevos soles.
46
𝑆𝑒𝑛𝑠𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑(𝑇𝐼𝑅𝐹−𝑃𝑄 𝐴𝑢) =

Disminución en la variación del TIRF en 38% y 75%.
Podemos concluir que la variabilidad del precio internacional y la producción de

oro respecto a los indicadores económicos financieros tiene relevancia, con un
nivel de disminución de 10%se obtiene un VANE menor que cero una TIRE menor
a la tasa de referencia un VANF menor que cero y un TIRF menor a su tasa de
referencia respectiva lo que indica la alta sensibilidad a estas dos variables del
proyecto.
“SENSIBILIDAD DE LA VAN RESPECTO A LA VARIACIONES SIMULTANEAS

DEL PRECIO Y LA CANTIDAD PRODUCIDA”
SENSIBILIDAD POR VARIACION SIMULTANEA DEL PRECIO Y LA CANTIDAD PRODUCIDA
PRECIO -5% -10% VARIACIONES
CANTIDAD 100% -5% -10%
-
VANE -51% -147%
39,661,425 19,624,460 9,259,015
-
VANF -51% -152%
37,716,726 18,376,180 9,503,400
TIRE 27.89% 19.91% 8.23% -29% -59%
TIRF 45.07% 27.74% 6.83% -38% -75%
Marzo 2011.
En el Grafico N° 15 y 16 la sensibilidad del VAN respecto al Precio del oro se

puede apreciar las tendencias del VANE y VANF; TIRE y TIRF afirmando que si
tienen relevancia estas variables respecto a los indicadores mencionados, siendo
la combinación más significativa del análisis de sensibilidad Precio - cantidad.
Demostrando que si estos disminuyen en la misma proporción (10%) los

indicadores de rentabilidad son antieconómicos.
47
“Sensibilidad de la VAN respecto a la variaciones simultaneas
del precio y la cantidad producida”
GRAFICO DE SENSIBILIDAD DE VARIACIONES

SIMULTANEAS DEL PRECIO Y LA CANTIDAD PRODUCIDA
50.000.000
40.000.000
30.000.000
NUEVOS SOLES
20.000.000
VANE
10.000.000
VANF
-
-5% -10%
-10.000.000
-20.000.000
VARIACION DEL PRECIO Y LA CANTIDAD
Marzo 2011
“Sensibilidad de la TIR respecto a la variaciones simultaneas
del precio y la cantidad producida”
GRAFICO DE SENSIBILIDAD DE VARIACIONES

SIMULTANEAS DEL PRECIO Y LA CANTIDAD PRODUCIDA
50,00%
40,00%
30,00%
%
20,00% TIRE
TIRF
10,00%
0,00%
-5% -10%
VARIACION DEL PRECIO Y LA CANTIDAD
Marzo 2011
48
CONCLUSIONES
 La demanda internacional creciente así como las cotizaciones del precio
internacional del oro generan un atractivo y justifican la rentabilidad y la puesta en
marcha del proyecto minero Chilcapampa, cabe mencionar que las exportaciones
mineras han tenido un crecimiento sostenido desde el 2001 a la fecha así como la
producción de oro, el Perú, está teniendo un crecimiento moderado pero sostenible
debido a la importancia que tiene el sector minero en la contribución del PBI.
 Los indicadores de rentabilidad utilizados determinan que el proyecto es rentable,
de acuerdo a los resultados obtenidos dentro del marco teórico de cada uno.
 El valor actual neto económico de S/.39, 661, 425, una tasa interna de retorno
económica de 27.89% mayor a un Costo de oportunidad de capital de 12%, un
Valor actual neto financiero de S/. 45, 358, 830 .
 Los indicadores de sensibilidad me han permitido identificar y corroborar la alta
sensibilidad de los indicadores básicos en las variaciones del precio y la cantidad
de oro, concluyendo que el proyecto mina Chilcapampa es rentable y viable.
49
RECOMENDACIONES
 Se recomienda ejecutar el proyecto mina Chilcapampa con un volumen de
tratamiento de 4275 TM mensuales con una ley promedio de 13 gr por TM tratada
ver cuadro anexo N° 26.
 Se recomienda aprovechar la coyuntura de crecimiento de la demanda
internacional de minerales así como al atractivo precio internacional del oro
además de la estabilidad jurídica y la política macroeconómica favorable que posee
nuestro país.
 Se recomienda tomar en cuenta los resultados de los indicadores de rentabilidad
y viabilidad del proyecto mina Chilcapampa para fortalecer la toma de decisiones.
Así mismo realizar una permanente evaluación y comparación de los resultados
de la puesta en marcha con los indicadores proyectados en el horizonte de cinco
años.
 Para la sostenibilidad del proyecto se recomienda adecuarse a las normas legales
vigentes preservando el medio ambiente y generando desarrollo sostenible en la
comunidad de Chilcapampa, distrito provincia y departamento.
50
BIBLIOGRAFIA
 ALIAGA ARAUJO, Eduardo Vito, Tratamiento de Datos Hidrometeorológicos,
Lima, 1983.
 APARICIO MIJARES, Francisco Javier, Fundamentos de Hidrología, México
D.F., 1992.
 BMB Consulting, Declaración de Impacto Ambiental del Proyecto de
Exploración, Minera Chiptaj, Lima, 2010.
 BRACK, A. & C. Mendiola, Ecología del Perú, Ed. Bruño, PNUD, 2000.
 BRACK, Las Ecorregiones del Perú, En Boletín de Lima Año 8, N-44, Lima,
1986.
 CHOW, MAIDMENT, MAYS, Hidrología Aplicada, Bogotá, Mc-
Graw Hill, Interamericana, 1994
 CHOW, Ven Te, Open Channel Hydraulic, New York, Mc-Graw Hill, 1959.
 COLLINS David – RANZI Roberto – DE JONG Carmen, Climate and
Hidrology in Mountain Areas, Londres, 2005.
 Estudio Hidrológico del Perú, IILA – SENAHMI – UNI, 1998
 INGEMMET, Geología del Perú, Boletín, 1995.
51
ANEXOS
.
”Clasificación de la minería según tamaño de concesión y producción”
Criterio Gran Mediana Pequeña Minería

Minería minería Minería Artesanal
Según el tamaño No aplicable(*) Más de 1000 Hasta 1000
de la concesión hasta 2000 Hectáreas
Hectáreas (Has)
(Has)
Según la Mas de Más de 350 Más de 25 Hasta 25 t/d
capacidad 5000t/d hasta 5000 hasta 350 t/d
productiva t/d
(*) La mediana y gran minería, sólo se distingue en función al volumen de producción
mínima y
máxima de la mediana minería especificada en el D.S. N° 002-91-EM-DGM
Fuente: MINEM.
Elaboración OSINERGMIN
www.osinerg.gob.pe/newweb/uploads/Estudios_Economicos/PANORAMA_MINERIA_PERU.pdf
Fecha Set - 2007
”Exportaciones anuales de oro en el Perú”
exportaciones anuales de Oro (Millones

de dolares)
6801,66
7130
5588,39
Millones de dolares
6130
5130 4032,39 4181,2
4130 3095,38
2424,29
3130 2101,65
2130 1166,161500,73
1130
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Años
Exportacion anual del oro
Fuente: BCRP
52
” PROYECTO MINA CHILCAPAMPA”

COSTO DE MADERA
PU PRESUPUESTO MENSUAL PREUPUESTO ANUAL
ITEMS UND PROYECCION
$ $ $
REDONDO PIES 2 30000 0.35 10500 126000
ASERRADO PIES 3 6000 5.70 34200 410400
TOTAL 10500 126000
Fuente: Minera Anaconda SAC,
Fecha Dic – 2009.
” COSTO DE MAQUINARIAS ”

COSTO DE MAQUINARIAS
Costo alquiler de maquinaria 10,000,000.00
Alquiler de 3 camionetas 4 x 4 2,510,000.00
Alquiler de 1 tractor oruga 1,661,000.00
Alquiler de maquinas perforadoras 969,760.00
Alquiler de volquetes 4,200,000.00
Costo total de Maquinarias (Anual) S/. 19,340,760.00
Fuente: Minera Anaconda SAC
Fecha: Dic. - 2009
resumen de horas extras
resumen de horas extras

horas 25% 2 1,25 2,5 5200 650
horas 35% 1 1,35 1,35 2808 351
horas 100% 2 2 4 2208 276
Fuente: Minera Anaconda SAC, Marzo 2011Fecha Dic. – 2009.
53
” PLANILLA DE SUELDOS
total con
N° de total HE del HE del HE Total salario total leyes total
Detalle TN Dom leyes
trab. tarea 25% 35% 100% tareas básico mes sociales mensual a
sociales
obreros 436
maestro 80 26 4 30 650 351 276 1.307 44 57.129 1 57.517 114.646 1.375
ayudante 80 26 4 30 351 351 276 1.008 37 37.266 1 37.519 74.785 897
peones 276 26 4 30 276 351 276 933 34 31.256 1 31.468 62.724 752
Total obreros 1.277 1.053 828 3.248 125.650 126.505 252.155 3.02
” COSTO ESTIMADO DE RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL Y EMPRESARIAL

Costo estimado de responsabilidad social empresarial y empresarial % total
Seguridad e higiene Minera 1% 636991
Relaciones comunitarias 1,0% 636991
Medio Ambiente 1% 636991
Cierre de mina 2% 1273982
Gastos generales 1% 509593
TOTAL 3694548
Fuente: Minera Anaconda SAC
Marzo 2011Fecha Dic. – 2009.
” COSTO DE CAPITAL FINANCIADO

COSTO DE CAPITAL FINANCIADO
Invertir 58367988,8
FUENTE MONTO TASA DE INTERES PROP. TOTAL C. PRESTAMO

Banco 58367988,8 0,14 1 0,14
total 58367988,8 1 0,14
costo de capital para el inversionista es 14%
54

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ESTUDIO ECONOMICO DE UN PROYECTO MINERO

CÁTEDRA : FORMULACION Y EVALUACION DE

CATEDRÁTICO : Ing. Gilmar Angel Leon Oscanoa

ALUMNOS : CHAMORRO MEJIA, EMERSON

RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................... 3

El propósito de la investigación es determinar la rentabilidad económica del proyecto

minero de Chilcapampa en base al mineral aurífero encontrado en el yacimiento.

El método empleado en la investigación es el deductivo y la técnica de recolección

de datos se ha realizado con información cuantitativas y cualitativas en la materia que

como investigaciones realizadas por la minera aurífera RETAMAS S.A.A. Minera

Aurífera La Poderosa S.A. Algunos e indicadores tomados de las instituciones que

fiscalizan o regulan este sector.

Para su respectivo el análisis y discusión en la investigación se ha usado los

Retorno Financiera (TIRF), Periodo de Recuperación de Capital (PRC), Relación

Beneficio Costo (B/C).

El presente trabajo de investigación tienen por finalidad determinar la rentabilidad del

proyecto minero Chilcapampa, este yacimiento permitirá realizar una serie de

actividades inherentes a la minería lo cual dinamizara la economía de la zona.

Se ha realizado un estudio de la situación actual de la minería en el Perú así como las

tendencias de los precios de los metales en el mercado internacional, para determinar

la viabilidad del proyecto, así mismo se ha revisado las diferentes investigaciones

realizadas al yacimiento en mención lo que reforzará la demostración de rentabilidad

El presente trabajo se organizó en dos capítulos; en el CAPITULO I se consignan

financiamiento e inversión en proyectos. En el CAPITULO II se tratan discusiones de

determinar la rentabilidad y/o viabilidad del proyecto.

CAPITULO I: MARCO TEORICO

viabilidad de los proyectos mineros por motivo de seguridad (secreto de información),

siempre a la vanguardia en este sector. La investigación está basada en trabajos

realizados por profesionales expertos en la materia así como algunos datos de la

ingresos hasta el cierre de la mina y la mitigación de los efectos ambientales.

1.1. Estudio de evaluación económica

o entidad ejecutora y entidad financiera). En consecuencia, el valor del proyecto es

1.2. Tipos de evaluación económica

1.3. Proceso de evaluación económico

1.4. Flujo de caja

Es uno de los elementos más importantes de la sustentación de un proyecto, ya que la

1.5. Indicadores de la evaluación económica – financiera

INTERPRETACION DEL VAN

1.6. Definición de términos

Activo: Es un recurso controlado por la empresa como resultado de hechos pasados,

del cual la empresa espera obtener, en el futuro, beneficios económicos.

servicios que se presta.

Agentes retenedores: Son las organizaciones públicas o privadas, personas naturales

que afectan a los contribuyentes con los cuales celebran negocios.

Agentes retenedores de IVA: Son aquellos contribuyentes autorizados para aplicar

cambio de sujeto del IVA, y que se hacen responsables de la obligación tributaria de

retener, declarar y pagar los impuestos correspondientes.

Agentes retenedores de renta: Son aquellos contribuyentes que están obligados

presentar ante el Servicio de Impuestos Internos, Declaraciones Juradas durante febrero

Antecedentes Comerciales y Crediticios: Corresponde a un registro de las

operaciones que una persona realiza en diversas instituciones (Comerciales y

Financieras) que permiten establecer su confiabilidad y nivel de riesgo para responder a

sus compromisos financieros y comerciales.

Año calendario: Es el período de doce meses que finaliza el 31 de diciembre.

Año comercial: Es el período de doce meses que termina el 31 de diciembre o el 30 de

meses) en el siguiente caso: Término de Giro, primer ejercicio del contribuyente o

primera vez en que opera la autorización de cambio de fecha del balance.

APEC: Foro de Cooperación Económica de Asia Pacífico, orientado a administrar de

mejor manera su interdependencia y mantener un crecimiento económico.

Aval: Persona natural o jurídica que asume la responsabilidad de cumplir con la

obligación de un tercero en el caso de que éste no lo haga.

determinada. Este término es conocido, además, como balance de situación, balance de