DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

GRÚAS AA ASISTENCIA ATIEMPO S.A.S

LEIDY JOHANA ARENAS ROA

MAIRA ALEJANDRA AVILEZ RÍOS

MARÍA ISABEL DELGADO PÉREZ

JOHN SEBASTIAN TABARES ARBOLEDA

BRILEIDY SALAZAR MARMOLEJO

UNIVERSIDAD DEL VALLE

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIÓN

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TULUÁ

2019
 DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA
GRÚAS AA ASISTENCIA ATIEMPO S.A.S

LEIDY JOHANA ARENAS ROA

MAIRA ALEJANDRA AVILEZ RÍOS

MARÍA ISABEL DELGADO PÉREZ

JOHN SEBASTIAN TABARES ARBOLEDA

BRILEIDY SALAZAR MARMOLEJO

MAURICIO MEJÍA VALENCIA, MBA.

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIÓN

ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TULUÁ

2019
 TABLA DE CONTENIDO

1. INTRODUCCIÓN..................................................................................................7
2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA......................................................................9
3. JUSTIFICACIÓN.................................................................................................10
4. OBJETIVOS........................................................................................................11
4.1 OBJETIVO GENERAL..................................................................................11
4.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS.........................................................................11
5. DESEMPEÑO DEL SECTOR EN COLOMBIA...................................................12
5.1 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD.....................................................................13
5.2 ANÁLISIS DEL MARGEN DE UTILIDAD......................................................13
5.3 ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO...............................................................14
5.4 ANÁLISIS DE DESEMPEÑO........................................................................14
6. ANTECEDENTES DE LA EMPRESA.................................................................15
6.1 INFORMACIÓN LEGAL................................................................................15
6.1.1 Razón Social..........................................................................................15
6.1.2 NIT..........................................................................................................15
6.1.3 Domicilio.................................................................................................15
6.1.4 Representante Legal..............................................................................15
6.1.5 Actividad Económica..............................................................................15
6.1.6 Principales Socios..................................................................................16
6.2 HISTORIA.....................................................................................................17
6.3 MISIÓN..........................................................................................................17
6.4 VISIÓN..........................................................................................................17
6.5 POLÍTICAS....................................................................................................18
6.6 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL............................................................18
6.7 PORTAFOLIO DE SERVICIOS.....................................................................18
6.8 CLIENTES PRINCIPALES............................................................................19
6.9 MAPA DE PROCESOS.................................................................................20
7. DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA.............................................21
 7.1 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS....................................................21
7.1.1 Análisis del Balance General..................................................................21
7.1.2 Análisis del Estado de Resultados.........................................................25
7.2 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS............................................28
7.2.1 Indicadores de Liquidez.........................................................................28
7.2.2 Indicadores de Rentabilidad...................................................................31
7.2.3 Indicadores de Endeudamiento.............................................................37
7.2.4 Indicadores de Actividad........................................................................41
7.2.5 Inductores de Valor.................................................................................43
7.3 ANÁLISIS DE LA TASA MÍNIMA ESPERADA POR EL ACCIONISTA..........46
7.3.1 Generación de Valor para el Accionista.................................................46
7.3.2 EVA para el Accionista............................................................................46
7.5 FLUJO DE CAJA LIBRE...............................................................................47
7.6 COMPARACIÓN CON EL SECTOR.............................................................48
7.6.1 Indicadores de Rentabilidad...................................................................48
7.6.2 Márgenes de Utilidad.............................................................................48
7.6.3 Indicadores de Endeudamiento.............................................................49
8. CONCLUSIONES...............................................................................................50
9. RECOMENDACIONES.......................................................................................51
10. BIBLIOGRAFÍA.................................................................................................52
11. ANEXOS...........................................................................................................53
11.1 ANEXO 1: PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS.....................53
11.1.1 Balance General de la Empresa...........................................................53
11.1.2 Estado de Resultados de la empresa..................................................54
 TABLAS E ILUSTRACION

Tabla 1. Rentabilidad del sector..............................................................................12

Tabla 2. Márgenes de utilidad del sector.................................................................12
Tabla 3. Endeudamiento del sector.........................................................................13
Tabla 4. Objeto Social de la Empresa....................................................................15
Tabla 5. Portafolio de servicios de la empresa.......................................................18
Tabla 6. Principales clientes...................................................................................18
Tabla 7. Principales clientes (Continuación)............................................................19
Tabla 8. Análisis Vertical del Balance General........................................................21
Tabla 9. Análisis Horizontal del Balance General....................................................23
Tabla 10. Análisis Vertical del Estado de Resultados..............................................25
Tabla 11. Análisis Horizontal del Estado de Resultados..........................................26
Tabla 12. Indicadores de Liquidez de la empresa...................................................28
Tabla 13. Indicadores de Rentabilidad....................................................................30
Tabla 14. Indicadores de Endeudamiento...............................................................36
Tabla 15. Indicadores de Actividad..........................................................................40
Tabla 16. Inductores de Valor..................................................................................43
Tabla 17. Flujo de caja libre.....................................................................................46
Tabla 18. Rentabilidad del sector y de la empresa..................................................47
Tabla 19. Márgenes de Utilidad del sector y la Empresa........................................47
Tabla 20. Indicadores de endeudamiento sector y empresa...................................48
Y

Ilustración 1. Organigrama de la empresa..............................................................17

Ilustración 2. Márgenes de utilidad de la empresa..................................................33
 1. INTRODUCCIÓN

Los estados financieros más que una obligación para las empresas que tributan es
una necesidad, ya que, al igual que como se deben gestionar y/o administrar las
áreas de marketing, operaciones, talento humano y sistemas de información; las
finanzas resultan ser cruciales para realizar un control sobre la gestión de las
demás áreas, pues al final todo se traducirá en rendimientos o perdidas.
Igualmente es importante la labor financiera en cuanto la toma de decisiones, que
involucran la inversión en activos, en capital de trabajo, para el crecimiento o para
generar valor, que es principalmente este último uno de los componentes del
objetivo básico financiero.

En la administración financiera aparecen numerosos grupos de interesados:

propietarios, socios, inversionistas, accionistas, acreedores, bancos, proveedores
y el gobierno. A cada uno de estos socios le interesa una sola cosa de la empresa:
que sea capaz de generar suficiente flujo de caja para pagar las obligaciones que
tenga con el interesado. Al propietario que espera ganancias netas, los socios que
buscan rendimientos que aseguren la participación en estrategias empresariales, a
los accionistas que esperan el mayor pago de dividendos por acción, los
acreedores y bancos, que cumpla periodo a periodo con el interés del préstamo, a
los proveedores que esperan que se cancelen los pagos según lo acordado, y el
gobierno, que por medio de impuestos, pague la mayor cantidad de éstos. De
manera general se puede observar que los interesados deben visualizar aspectos
específicos de la empresa según sus necesidades, pero con estados financieros
no es posible realizar un diagnóstico para la empresa.

Para su solución aparece el llamado análisis financiero, que se puede definir como
el proceso de recopilar, interpretar, comparar y estudiar los estados financieros y
datos de operación; que involucra el cálculo de porcentajes, tasas, tendencias que
permiten evaluar el desempeño financiero de las empresas [ CITATION Ort181 \l
9226 ]. Los insumos del análisis financiero, como lo explica Ortiz Anaya (2018)
son, entre otros: estados financieros básicos 12; estructuras de costos, sistemas de
inventarios, políticas de pago y cobro, métodos de depreciación; el costo de capital
y capital de trabajo; las matemáticas financieras; estudios sectoriales y análisis
macroeconómicos realizados. La finalidad de este proceso es la determinación de

1 Hacemos referencia al estado de resultados, balance general y estado de flujo de efectivo.

2 El autor recomienda que para su análisis adecuado debería tener la información de los estados
financieros correspondientes a los últimos 3 años de operación de la empresa.

6
las fortalezas y puntos débiles de las empresas, de manera que sirvan como
insumos para la toma de decisiones que permitan maximizar las primeras y
desarrollar planes que mejores los segundos.

GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S es una mipyme tulueña que pertenece

al sector de transporte, desarrollando sus actividades como actividades
complementarias al transporte. La dirección de la empresa es consciente que para
desarrollar estrategias de mejora es importante desarrollar un análisis de la
situación financiera, que permita conocer cómo se encuentra su estructura
financiera y otros ítems relacionados con la contabilidad y las finanzas de la
misma. A partir de esto, se desarrolla este documento, que se construye con la
información provista por la dirección y el área de contabilidad de la empresa, y
que servirá como principal recurso para mejorar la situación de la empresa (en
caso que lo requiera) como un documento de referencia para los periodos futuros.

Como se mencionó anteriormente el diagnostico financiero para la empresa

GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S permitirá conocer la situación
financiera de la empresa según los estados financieros correspondientes a los
años 2016, 2017 y 2018. Este resultado permitirá conocer sus principales puntos
fuertes, y puntos que deben mejorar para lograr una permanencia en el mercado y
tomar decisiones que le permitan alcanzar el objetivo básico financiero, que según
León García (2009) son: el incremento del patrimonio de los accionistas, y el
incremento del valor de la empresa superior a lo invertido en ella [ CITATION
Leo09 \l 9226 ].

7
 2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

Una de las principales problemáticas de la dirección de las mipyme es la poca

capacidad en el manejo de las finanzas, el gerente o administrador sólo se enfoca
en el día a día y omite o evita realizar inversiones en innovaciones que
incrementan el valor y aumentan el flujo de caja de las empresas [ CITATION
Din17 \l 9226 ]. Los cambios acelerados de la economía, sea para potenciarla o
para desacelerarla, implican un grado de adaptación y una capacidad de toma de
decisiones enfocadas tanto en el corto como en el largo plazo. La competencia se
hace más grande debido a la economía digital y las empresas deben saber
implementar e invertir sus recursos en función del crecimiento y supervivencia en
el mercado. La administración financiera, resulta ser el eje fundamental de la
gestión administrativa. Cualquier proceso realizado o decisión tomada dentro de
una empresa tienen consecuencias en valores monetarios. En las empresas todo
se traduce en pesos.

La empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S es una empresa tulueña

dedicada al transporte, remolque y rescate de toda clase de vehículos, y lleva una
larga trayectoria desarrollando su actividad en el centro del Valle del Cauca,
siendo contratada por algunas de las aseguradoras más grandes de Colombia
para la prestación de sus servicios. A pesar de su antigüedad, la gerencia de la
empresa ha optado por mantener la empresa como una mipyme, situación que la
pone en desventaja frente a los competidores que puedan ampliar sus servicios al
área del mercado de la empresa. Dados los peligros de mercado a los que está
expuesta la empresa, es conveniente hacer un análisis de la situación financiera
de la empresa que permita conocer la situación real de la empresa, de manera
que pueda servir como materia prima para la inversión en mejoras e innovaciones
que permitan que la empresa consiga competitividad en el sector que pertenece.

8
 3. JUSTIFICACIÓN

El diagnostico financiero es la herramienta que analiza la situación financiera de la

empresa, y que mide su nivel de gestión. Esta herramienta, utilizada por
empresarios, gerentes y acreedores sirve para tomar decisiones de inversión, de
financiamiento y decisiones de dividendos 3. Es claro que debe ser un
procedimiento acucioso, que debe tratarse con toda la seriedad del asunto, y debe
analizarse una cantidad de información que incide sobre la situación de la
empresa. Aquí entonces, la capacidad analítica y deductiva del analista financiero
debe ser superior.

Más allá de un trabajo netamente académico, el desarrollo de este documento es

una aproximación a la labor de la administración de empresas, en una de las
áreas de mayor importancia en las empresas. La importancia de este trabajo
radica en la capacidad de análisis del equipo de trabajo que permita deducir
situaciones específicas y que son de importancia para la dirección de la empresa.

La labor del administrador como analista financiero radica en la capacidad para

generar salidas y recomendaciones para tomar decisiones a partir de la situación
en que las empresas se encuentran. Estas decisiones deberán permitir al gerente
de la empresa alcanzar el crecimiento y sostenibilidad en el tiempo, conforme la
cantidad de ingresos y utilidades incrementa proporcionalmente al valor de la
compañía.

Grúas AA Asistencia a Tiempo S.A.S es una empresa longeva en el centro del

Valle, y requiere conocer su situación financiera para proyectar situaciones futuras
y tomar decisiones para moldear su situación financiera según lo identificado. El
análisis de razones, vertical y horizontal de los estados financieros de la empresa,
son el primer insumo para la realización del diagnóstico y para la proyección de la
situación financiera de la empresa. Es pertinente también realizar un análisis de la
generación de valor de la empresa, que permita conocer a la gerencia la
generación de valor de la empresa, y la capacidad de obtener apalancamiento y
cobertura. Por ultimo permitirá conocer la situación de repartición de dividendos y
utilidades de la empresa, aspecto que es de suma importancia para los accionistas
y posibles inversionistas de la empresa.

3 Este aspecto se trata en Administración Financiera, Fundamentos y Aplicaciones (2009), de

Oscar León García S.

9
 4. OBJETIVOS

4.1 OBJETIVO GENERAL

Realizar un diagnóstico de la situación financiera de la empresa GRÚAS AA
ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S para formular estrategias que mejoren las finanzas
de la empresa y generen valor a todos los interesados.

4.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Realizar un análisis vertical y horizontal a los estados financieros de la
empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S.
 Calcular las razones financieras de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A
TIEMPO S.A.S.
 Comprobar la generación de valor para accionistas e inversionistas de la
empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S.
 Comparar la situación financiera de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A
TIEMPO S.A.S con las demás empresas del sector al que pertenece la
empresa.
 Desarrollar estrategias o recomendaciones que permitan mejorar la
situación financiera de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO
S.A.S en el caso que se encuentre en situación de desventaja frente al
promedio del sector al que pertenece.

10
 5. DESEMPEÑO DEL SECTOR EN COLOMBIA

La empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S pertenece al sector de

transporte, un sector que ha venido creciendo significativamente menos que los
demás sectores (0,3% en el año 2017), y dentro de este, los crecimientos más
bajos son los pertenecientes al subsector transporte terrestre, que tuvo en 2016
una desaceleración de -1,2% y en 2017 logró recuperarse, alcanzando una
desaceleración de 0,3% en 2018 se plantea que al final sea de 1% [ CITATION
LaR18 \l 9226 ]. Pero de manera cierta el sector al que pertenece está muy
sesgado en cuanto a las actividades que realiza la empresa GRÚAS AA
ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S pues esta, según sus inscripciones en registro
mercantil y la clasificación industrial internacional uniforme – CIIU, pertenece al
grupo de actividades económicas H5229, que corresponde a la actividad
económica: Otras Actividades Complementarias al Transporte.

Por tanto, para realizar un análisis equitativo, es decir entre empresas que realizan
la misma actividad, se ha extraído información de la Superintendencia de
Sociedades acerca de este grupo económico, se ha tratado la información para
calcular los ratios financieros.

En total dentro de la base de datos de la Superintendencia de Sociedades se

encontraron dieciséis (16) empresas que desarrollan la misma actividad que
GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S y que han presentado sus estados
financieros ante esta entidad. Se han calculado los ratios en una hoja de cálculo y
se ha promediado cada resultado para tener un ponderado del sector.

Los resultados de estos cálculos, se mostrarán en los ítems siguientes,

posteriormente serán utilizados para realizar la comparación de los resultados de
la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S con los resultados del
sector, y de esta manera se podrá cumplir con el objetivo número cuatro de este
documento.

11
5.1 ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
La Tabla 1 nos presenta los resultados de los cálculos del análisis de rentabilidad
del sector al que pertenece las empresas según su actividad económica. Se
observa que las rentabilidades presentan una constancia, que a pesar que han
disminuido en los años evaluados, se presentan constantes. El de mayor variación
fue la rentabilidad de la inversión, pues presentó una disminución de 2016 a 2017
en 7%. Lo cual indica que la rentabilidad generada por las fuentes de financiación
de las empresas, muestran una leve disminución.

Tabla 1. Rentabilidad del sector

SECTOR
Rentabilidad del Sector
2016 2017
Rentabilidad
Del activo 5% 4%
Del patrimonio 20% 18%
De la inversión 34% 27%

5.2 ANÁLISIS DEL MARGEN DE UTILIDAD

Los márgenes de utilidad, que se muestran en la Tabla 2, del sector muestran que
la utilidad bruta del sector en promedio de 2016 significo más de la mitad de las
ventas, mientras que en 2017 disminuyo a un poco menos de las ventas del
periodo. En cuanto a la utilidad operacional, el margen disminuye hasta alcanzar el
16% en 2016 y 10% en 2017. El margen neto tuvo una baja de 7% en 2016 a 6%
en 2017, mostrando que el principal consumo de gastos y costos se encuentra en
los componentes de gastos de administración y otros gastos no operacionales
para las empresas.

Tabla 2. Márgenes de utilidad del sector

SECTOR
Márgenes de utilidad del sector
2016 2017
Márgenes de Utilidad
Margen bruto 54% 48%
Margen operativo 16% 10%
Margen neto 7% 6%

12
5.3 ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO
Los indicadores de endeudamiento del sector, muestran que en 2016 en promedio
el 73% de los activos de las empresas pertenecen o fueron financiados por los
pasivos. En 2017 este valor presentó una disminución de 1%. Otro de los factores
relevantes para el sector es el de cobertura de intereses, que en 2017 fue de
13.75 veces, lo que muestra la capacidad de las empresas del sector para
endeudarse. Otro de los factores a tener en cuenta es la concentración del
endeudamiento a corto plazo, que representa el 72% y el 70% de los pasivos
totales, lo que muestra que las empresas del sector deben tener suficiente liquidez
para responder a esos pasivos.

Tabla 3. Endeudamiento del sector

SECTOR
Endeudamiento del sector
2016 2017
Endeudamiento
Nivel de endeudamiento 73% 72%
Endeudamiento financiero 11% 4,77%
Impacto de la carga financiera 4% 2%
-
Cobertura de intereses 13,75
Concentración endeudamiento a corto plazo 72% 70%
Concentración endeudamiento a largo plazo 28% 30%

5.4 ANÁLISIS DE DESEMPEÑO

De manera general, el desempeño de las diferentes empresas del sector muestra
unos márgenes de rentabilidad bajos, especialmente en cuanto la rentabilidad de
los activos, que parecen que no se han aprovechado al máximo para producir
utilidades. La rentabilidad del patrimonio presenta un balance positivo, teniendo en
cuenta que la tasa mínima de los accionistas para el 2017 se presentó en 14%,
hubo un excedente de rentabilidad para los accionistas de las empresas del sector
de 4%. Los márgenes de utilidad representan una capacidad de las empresas de
tener una utilidad neta de 7 y 6 centavos por cada peso vendido en 2016 y 2017
respectivamente. El desempeño de las empresas del sector presenta aspectos

13
razonables y estables, teniendo en cuenta que se realizó este análisis con las
empresas que mejores resultados presentan en el total.

6. ANTECEDENTES DE LA EMPRESA

6.1 INFORMACIÓN LEGAL

6.1.1 Razón Social

El nombre o razón social de la empresa que será utilizada para la realización del
presente diagnostico financiero es GRÚAS AA ASISTENCIA ATIEMPO S.A.S. Esta
empresa tiene una organización jurídica bajo el concepto de SOCIEDAD POR
ACCIONES SIMPLIFICADA, está en la categoría de PERSONA JURÍDICA
PRINCIPAL y pertenece al GRUPO III – MICROEMPRESAS.

6.1.2 NIT
El Número de Identificación Tributaria – NIT – de la empresa es el 900715217-5

6.1.3 Domicilio
La empresa ejerce sus actividades en el Departamento del Valle del Cauca,
específicamente en la ciudad de Tuluá con nomenclatura Cra. 29 #20 – 20, en el
barrio Villanueva. De manera que sus registros de tributación corresponden a la
DIAN de la misma ciudad y su Registro Mercantil se encuentra en la Cámara de
Comercio de Tuluá.

6.1.4 Representante Legal

El representante legal principal de la empresa se llama German Alfonso Delgado
Pérez. El representante legal suplente de la empresa se llama Luis Alfonso
Delgado Gardeazabal.

6.1.5 Actividad Económica

Las actividades económicas establecidas, según lo dispuesto en el Certificado de
Existencia y Representación Legal, se enumeran a continuación:

Actividad Principal: Otras Actividades Complementarias al Transporte.

Actividad Secundaria: Actividades de Estaciones, Vías y Servicios

Complementarios para el Transporte Terrestre.

Otras Actividades: Manipulación de Carga.

Otras Actividades: Transporte de Pasajeros.

14
De manera específica, el objeto social se define en la Tabla 5.

Tabla 4. Objeto Social de la Empresa

1 Remolque y asistencia en carretera

2 Transporte de vehículos automotores de tipo pesado
3 Transporte de vehículos automotores de tipo liviano
4 Transporte de maquinaria pesada
Rescate de maquinaria pesada sobre o fuera de carretera, fango, abismos,
5
acequias, ríos, lagunas o lagos.
Rescate de vehículos automotores tipo pesado sobre o fuera de carretera,
6
fango, abismos, acequias, ríos, lagunas o lagos.
Rescate de vehículos automotores tipo liviano sobre o fuera de carretera,
7
fango, abismos, acequias, ríos, lagunas o lagos.
8 Transporte, manipulación e instalación de maquinaria y equipo industrial
Transporte, manipulación e instalación de bombas para la extracción de
9
agua
10 Transporte, manipulación e instalación de infraestructura
11 Cargue y descargue de contenedores
12 Alquiler y arrendamiento de vehículos de pasajeros con conductor
Fuente: Información de la empresa

6.1.6 Principales Socios

Se presenta la estructura accionaria de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A
TIEMPO S.A.S, la cual cuenta con cuatro socios, cuyas distribuciones de acciones
son:

 German Alfonso Delgado Pérez, que tiene el 50% de las acciones.

 Ana Cecilia Pérez Gómez, que tiene el 20% de las acciones de la empresa.
 Luis Alfonso Delgado Gardeazabal (fallecido) que posee el 15% de las
acciones.
 María Isabel Delgado Pérez, que tiene el 15% de las acciones de la
empresa.

15
6.2 HISTORIA
GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S es una microempresa familiar dedicada
a prestar servicio de transporte a la comunidad del centro del Valle.

Esta empresa fue creada en el año de 1967, como una idea de negocio del señor
Luis Alfonso Delgado, quien lleva 47 años prestando los servicios que disponen,
bajo la categoría de persona natural. En el año 2005, se le unió su hijo Germán
Alfonso Delgado.

Desde el mes de marzo del año 2014 se constituye como una persona jurídica
GRÚAS AA ASISTENCIA ATIEMPO S.A.S cuyo representante legal es el señor
Germán Alfonso Delgado.

La oficina principal de la empresa se ubica en la ciudad de Tuluá en la Carrera 29

#20 – 22 del barrio Villanueva. Debido a los cambios que se enfrentan cada día se
vio la necesidad de convertir la empresa que se encontraba en el régimen
simplificado al régimen común. Aunque en Tuluá se encuentran personas
prestadoras de este servicio, éstas no se encuentran conformadas legalmente
como empresa. Por tanto, la principal ventaja competitiva de GRÚAS AA
ASISTENCIA ATIEMPO S.A.S es la legalidad y la capacidad de atender los
servicios mencionados en puntos anteriores y muchos más que se encuentran
relacionados con el transporte de vehículos de diferentes magnitudes.

6.3 MISIÓN
En GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S brindamos servicios de grúa para
vehículos pesados, a empresas privadas, particulares y aseguradoras del
occidente Colombiano con calidad, oportunidad y seguridad, buscando así la
satisfacción de las necesidades y expectativas de nuestros clientes y la
sostenibilidad del negocio.

6.4 VISIÓN
En el año 2021 GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.AS habrá conseguido ser
un parque automotor conformado por tres vehículos para cubrir las demandas de
vehículos livianos, pesados y maquinaria.

16
6.5 POLÍTICAS
[…]

6.6 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

La Ilustración 1 nos muestra el organigrama de la organización. Como se escribió
en ítems anteriores, GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S es una
microempresa, y el organigrama suministrado por la dirección de la empresa
confirma la clasificación establecida para la empresa.

Ilustración 1. Organigrama de la empresa

Gerente

Contadora

Auxiliar
administrativo Operación

Operador Grúa Operador Grúa

de Gancho Planchón

Fuente: Documentación de la empresa.

17
6.7 PORTAFOLIO DE SERVICIOS
Los servicios de la empresa se dividen en dos grupos: los de grúas de gancho y
los de grúa de planchón. La Tabla 5 relaciona los principales servicios que ofrece
la empresa GRÚAS AA ASISTENCIAS A TIEMPO S.A.S.

Tabla 5. Portafolio de servicios de la empresa

Rescates de vehículos pesados, livianos y maquinaria

Transporte de Vehículos pesados
Grúa de Gancho
Movimientos de maquinaria industrial
Movimiento de Vagones Cañeros
Transporte de vehículos pesados y livianos
Grúa de Planchón Transporte de maquinaria agrícola
Transporte de contenedores
Fuente: Información de la empresa.

6.8 CLIENTES PRINCIPALES

La empresa ha logrado consolidar su marca frente a empresas líderes en sus
sectores, especialmente aseguradoras y empresas agroindustriales. La Tabla 6
nos muestra que la empresa ha conseguido contratos con clientes como PISA;
SURA, MAPFRE, entre otros.

Tabla 6. Principales clientes

ANDI ASISTENCIA

AXA Assistance

Ingenio Pichichi S.A

Operadores del Campo S.A

18
 Nutriavicola S.A

Tabla 7. Principales clientes (Continuación)

SURA

Piscano S.A.S

PISA

ZAFRAS

INGESER S.A.S

6.9 MAPA DE PROCESOS

19
 7. DIAGNOSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

7.1 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los primeros acercamientos al análisis financiero se refieren al análisis de los
contenidos de los estados financieros por medio de porcentajes. Estos análisis se
dividen en: análisis vertical y horizontal. Los estados financieros sujetos de este
tipo de análisis son el balance general y el estado de resultados.

El análisis vertical es utilizado para determinar la composición y los resultados de

un estado financiero en un mismo periodo. Generalmente se toma un valor base
para el cálculo de los porcentajes, para el caso del Balance General el valor base
o de referencia es el total de los activos, para el Estado de Resultados es el valor
de los ingresos operacionales o ventas del periodo. El análisis horizontal se refiere
a la comparación de los rubros de los estados financieros de un periodo con
respecto a su variación en otro periodo, esta variación se toma como un
porcentaje de incremento o disminución de una cuenta con respecto al valor del
primer año analizado. Las Tablas 5 a 8 muestran los resultados porcentuales de
los estados financieros de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S
para los años 2016, 2017 y 2018.

7.1.1 Análisis del Balance General

El Anexo 1, al final de este trabajo nos muestra la estructura general del estado de
situación financiera de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S
correspondiente al periodo 2016 – 2018.

7.1.1.1 Análisis Vertical del Balance General

La Tabla 8 nos muestra la estructura de cada periodo del Balance General de la
empresa.

20
En el año 2016, se presenta un predomino de los activos corrientes con respecto
al activo total, que representan el 85,38% y se dividen de manera equitativa entre
el efectivo disponible y cuentas por cobrar. El 14,62% restante corresponde a los
activos no corrientes, pero de manera precisa propiedad planta y equipo, que es el
total de activos no corrientes corresponden al 18,08% de los activos totales.

La composición de pasivos y patrimonio son de 50,97% y 49,03%

respectivamente. El 50,97% de los pasivos, la totalidad son pasivos corrientes,
pues no existen en este año pasivos no corrientes. Los impuestos por pagar son
los pasivos que más participación tienen, pues tienen una participación de 26,75%
sobre los activos totales.

Tabla 8. Análisis Vertical del Balance General

La segunda cuenta de más participación de los pasivos son las obligaciones

laborales, que son el 15,27% de los activos totales. En materia de patrimonio se
encuentra que las utilidades anteriores y el resultado del ejercicio del año son los

21
valores más representativos, pues tiene un porcentaje de 21,78% y 23,21%
respectivamente.

Se puede concluir que la estructura financiera de la empresa es adecuada para la

empresa, sin embargo puede existir un problema de liquidez debido a que las
cuentas por cobrar son significativamente altas, y si no se realiza una gestión
adecuada de la cartera es posible que pueda incurrir en problemas al momento de
pagar los pasivos a corto plazo, que representan la totalidad de pasivos,
especialmente impuestos y obligaciones laborales de la empresa.

En el segundo año de evaluación, el 2017, se presenta una estructura de activos

de 54,53% y 45,47% para los activos corrientes y activos no corrientes
respectivamente. Dentro de los activos corrientes se encuentra una proporción
equitativa del 27% del efectivo disponible y las cuentas por cobrar. Dentro de los
activos no corrientes se presentó un incremento de cincuenta millones en
propiedad, planta y equipo, que corresponden al 51,33% de los activos totales.

La estructura de pasivos y patrimonio con respecto al activo total son 80,16% y

19,84% respectivamente. Se presenta este cambio con respecto al año anterior
debido al aumento de cincuenta millones, que se presentó en los activos
corrientes en las cuentas por pagar, que representan el 51,42% de los activos
totales. El patrimonio recibió una disminución porcentual debido a los resultados
del ejercicio del periodo que fueron bajos en relación al 2016, que en 2017
representaron el 7,57%.

En 2017 se presenta una problemática en cuanto la estructura financiera, ya que

se tiene una deuda muy alta, y sobre todo cuando el 74% corresponde al pasivo
no corriente, de manera que es importante generar estrategias de cobro,
conseguir cuentas de clientes nuevos para aumentar los ingresos y de tal manera
responder a esas cuentas por cobrar que se incrementaron en cincuenta millones
que deben ser pagados en menos de un año. Es crítica también la situación de los
resultados del ejercicio que se vieron disminuidos de un año a otro y que se
tomaran en cuenta para analizar en el análisis horizontal.

El último año de evaluación, el año 2018 presentó una estructura de activos

totales de 67,94% y 32,06% correspondiente a los activos corrientes y no
corrientes respectivamente. Dentro de los activos corrientes, la mayor
participación es de las cuentas por cobrar con un 43,19% sobre los activos totales.
Que puede presentar un problema de liquidez si no se logra gestionar
adecuadamente la política de cobro de la empresa. La propiedad, planta y equipo

22
representan el 47,62% de los activos totales, que restando el 15,56% de
depreciación acumulada da un total de activos no corrientes de 32,06%.

La estructura de pasivo y patrimonio se encuentran en 60,39% y 39,61%

respectivamente. Del pasivo se principalmente los impuestos por pagar,
correspondientes al 33,82% de los activos totales, mientras que obligaciones
laborales y cuentas por pagar corresponden a un 9,3% para ambas cuentas. Las
obligaciones financieras no corrientes son apenas el 7,9% del total de activos, que
son una ventaja y desventaja para la empresa, pues el hecho de que la mayor
proporción son activos corrientes, estos deberán ser cancelados a menos de un
año, y que puede ocasionar incumplimientos al momento de pagar. La estructura
del patrimonio está condicionada por la utilidad del ejercicio en su mayor
proporción, que es el 30,53% del total de activos y muestra una mejora en la
participación con respecto al 2017.

7.1.1.2 Análisis Horizontal del Balance General

Como se mencionó anteriormente, al análisis horizontal permite conocer la
variación porcentual (ya sea un incremento o disminución) de una cuenta del
estado financiero de un periodo con respecto a otro. Así, ya no se toman en
cuenta los valores base, sino que se toma independiente cada uno de los rubros
del estado financiero.

La Tabla 9 expone la variación porcentual de cada uno de las cuentas que

componen el Balance General de GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S,
teniendo en cuenta las variaciones 2016-2017 y 2017-2018.

23
Tabla 9. Análisis Horizontal del Balance General

Se observa principalmente en el periodo 2016 – 2017 que los activos

incrementaron 131,86%, en razón principalmente al incremento del activo fijo en
cincuenta millones, este incremento hizo que el activo fijo tuviera un crecimiento
de 558,38% entre 2016 y 2017. En la parte de pasivo y patrimonio, se observa en
los primeros que se dio un incremento de las cuentas por cobrar de 1231,34%,
que hizo que los pasivos corrientes crecieran 237,26%. Aparecen también las
obligaciones financieras, que en 2016 no existía y que tiene un aumento de cero a
$6.906.000; este incremento provoca que los pasivos totales tengan un
incremento neto de 264,61%. El patrimonio presenta un decrecimiento neto de
6,16%, causado principalmente por la reducción de los resultados del ejercicio en
24,39%.

En el periodo 2017 – 2018, la estructura de activos totales presento un incremento

de 8,75%, incremento que se causó por el aumento en 70,76% de las cuentas por
cobrar (situación que puede presentar ciertos síntomas de iliquidez), y un aumento
de la depreciación acumulada de 188,83%. Esta última situación provocó un
decrecimiento en 23,23% de los activos fijos. La estructura de pasivo y patrimonio
presenta un decrecimiento en las cuentas por pagar de 80,53%, que ocasionó una
disminución de los pasivos corrientes de 23,01%. A pesar que los pasivos no

24
corrientes crecieron 42,91%, los pasivos totales bajaron 18,06%, situación que es
compensada por el patrimonio que tuvo un incremento de 117,07%, ocasionado
por una utilidad del ejercicio que creció por 338,74%.

La estructura financiera de la empresa muestra que se han presentado resultados

atractivos en materia de utilidades, pero pueden presentarse problemas de
liquidez, debido a un aumento considerable de las cuentas por cobrar y la
depreciación acumulada de los activos fijos. El pasivo decreció debido a las
cuentas por pagar que bajaron en casi cuarenta millones. Situación que se
compensó con el incremento de las utilidades del ejercicio, que fueron las más
altas de los periodos analizados.

7.1.2 Análisis del Estado de Resultados

El estado de resultados es el estado financiero que muestra los resultados de las
actividades realizadas por la empresa. Este estado financiero muestra las
ganancias o pérdidas de un periodo determinado. Al igual que al Balance General,
al Estado de Resultados es posible aplicar un análisis vertical y horizontal, las
Tablas 10 y 11 muestran los análisis vertical y horizontal de la empresa GRÚAS AA
ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S.

7.1.2.1 Análisis Vertical del Estado de Resultados

Para el análisis vertical del Estado de Resultados, se toma como valor base las
ventas o ingresos de la empresa por la prestación de sus servicios.

Tabla 10. Análisis Vertical del Estado de Resultados

25
El análisis del año 2016, nos muestra una peculiaridad, en el que los costos de
operaciones no se presentan como tales, por tanto representan un 0% con
respecto a los ingresos del año. Consecuentemente la utilidad bruta presentó un
100% con respecto a las ventas. Los gastos de administración presentaron un
85,24% de las ventas, situación que hizo que las ganancias operacionales
disminuyeran a un 14,76% con respecto a las ventas. Los egresos no
operacionales, que en su mayoría presentan gastos financieros, presentaron un
1% con respecto a los ingresos, esto disminuyó la ganancia neta de la empresa de
9,47% con respecto a las ventas. Este último resultado nos muestra las ganancias
de la empresa, que podría interpretarse como la cantidad de utilidad del ejercicio
generada por cada peso de ingresos realizado. De esta manera, se puede
determinar que de $1 vendido, se obtiene una utilidad neta de 9,47 centavos.

El año 2017 sí presentó la presencia del costo de ventas, que son el 62,67% de
las ventas realizadas en el periodo, dejando el 37,33% de la utilidad bruta de la
empresa. Los gastos de administración representaron el 30,18%, dejando una
utilidad operacional de 7,15% con respecto a las ventas. Esta es una situación un
tanto compleja para la empresa, pues unos gastos de administración de tal
porcentaje son suficientemente altos para reducir las utilidades al 7,1%. Los
gastos no operacionales, que en ese año también presentan en su mayoría son
gastos financieros, representan el 0,88% de las ventas, situación que logró
disminuir a 6,26% la utilidad antes de impuestos. Finalmente se encuentra una
utilidad del ejercicio de 4,13% con respecto a las ventas, situación que no fue tan
favorable para las expectativas de la empresa, teniendo en cuenta los resultados
de años anteriores. Es importante tener en cuenta que tanto los costos de
operaciones y los gastos administrativos son los más elevados, que representan
juntos una bajada de 92% con respecto a las ventas.

El año 2018 presentó los ingresos operacionales más altos de los años evaluados
por el equipo de trabajo. Se presentaron unos costos de operaciones de 62,6%,
que disminuyeron la utilidad a un 37,4%, y unos gastos administrativos de 21,56%
que presentan una mejora con respecto al año anterior. La situación anterior nos
refleja una utilidad operacional de 15,84%; que es reflejo de la mejora de las
operaciones de la empresa para generar utilidades. Los egresos incrementaron a
1,5%, causados especialmente por un incremento en los gastos por intereses
bancarios, que mostró una utilidad antes de impuestos de 14,44%. Por último se
presenta una utilidad neta del 9,67%, que es mejor que lo realizado en el periodo
anterior.

26
 7.1.2.2 Análisis Horizontal del Estado de Resultados
El análisis horizontal, como se mencionó anteriormente, refleja los cambios
porcentuales de las cuentas del Estado de Resultados de un año a otro, estos
cambios pueden presentarse como aumentos o disminuciones. La Tabla 11
presenta el análisis horizontal de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO
S.A.S.

Tabla 11. Análisis Horizontal del Estado de Resultados

El periodo 2016 – 2017 nos muestra un incremento de los ingresos operacionales

de 73,25%, que refleja una mejora en la cobertura de mercado de la empresa o
una mejora en la prestación de los servicios de la empresa. Los costos de
operaciones presentaron un incremento de 100%, con respecto al primer año, que
según lo declarado por la empresa fueron cero en el primer año. A pesar de los
buenos resultados en las ventas, los costos operacionales aplacaron ese
resultado, presentando una disminución de la utilidad bruta en 35,33%. Los gastos
de administración, mostraron una baja de 38,65%, que a pesar de haber
disminuido, originan una disminución de la utilidad operacional del 16,1%.
Finalmente se presentó una bajada de la utilidad neta de 24,39%. Lo anterior nos
enseña que a pesar de presentarse un incremento de las ventas, y de presentarse
una disminución de gastos administrativos, se dio una bajada en los resultados del
ejercicio, ocasionados por el aumento de los costos de operación en $131
millones.

El segundo periodo de evaluación, 2017 – 2018, que como se mencionó presentó

una mejora en los resultados del periodo, presenta un incremento de los ingresos
y en los costos de operación de 87,5% y 87,3% respectivamente. De tal manera
se presentó una variación de la utilidad bruta de 88%. Los gastos administrativos

27
crecieron 34%. La utilidad operacional tuvo un significativo incremento de 315%,
que demuestra que en ese año los resultados fueron superiores en 2018 y que las
operaciones de la empresa funcionaron de la manera en que los propietarios
esperarían. A pesar que los gastos no operacionales crecieron 219%, con respecto
al 2017, se observa que la utilidad neta, creció 339%, dando muestra de que el
2017 fue un año relativamente crítico para la empresa y sus accionistas y que
lograron recuperar la situación promedio que se presentaba en 2016.

7.2 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS

7.2.1 Indicadores de Liquidez

Los indicadores de este grupo, como lo sugieren numerosos autores, son los
indicadores que ayudan a las empresas a determinar la capacidad de las
empresas para responder sus compromisos a corto plazo. La principal
característica para la definición y uso de estos indicadores es que no se trata de
que suponer la capacidad de la empresa de responder con sus obligaciones si se
exigieran pagos inmediatos, o si detuviese sus operaciones, se trata en su lugar,
de definir si con sus actividades, mediante el uso del efectivo, la empresa está en
su capacidad de atender adecuadamente sus pasivos corrientes [ CITATION
Ort181 \l 9226 ]. Otros autores, generalizan que el uso de las razones de liquidez
calcula la capacidad de la empresa de mantener solvente al afrontar situaciones
adversas [ CITATION Cor14 \l 9226 ].

La Tabla 12 nos muestra los resultados de los principales indicadores de liquidez:

Liquidez corriente, prueba ácida y capital de trabajo neto, se realizarán
interpretaciones a cada uno de los indicadores enumerados. Posteriormente se
realizará un análisis general de los indicadores de liquidez que servirán para
comparar con el sector en puntos posteriores.

Tabla 12. Indicadores de Liquidez de la empresa

Indicadores de Liquidez 2016 2017 2018

Liquidez corriente 1,675 0,735 1,294
Prueba ácida 1,675 0,735 1,294
Capital de trabajo neto $ 16.826.558 -$ 27.471.181 $ 42.450.950

7.2.1.1 Razón Corriente

La razón corriente ha tenido unas variaciones especiales en el periodo analizado.
Principalmente, la razón corriente calcula cuantos pesos de activo corriente posee

28
la empresa para cubrir cada peso de deuda a corto plazo, es decir el pasivo
corriente. Se observa entonces que el valor más alto fue en el año 2016, donde
tenía 1,7 pesos por cada peso de pasivo a corto plazo; en 2016 la empresa no
presentaba problemas de liquidez.

A diferencia del año 2016, 2017 presento una drástica disminución de los activos
corrientes, que ocasionó que los pasivos fueran superiores a estos, dando como
resultado 0,735 pesos por peso en el pasivo a corto plazo. En 2017 la empresa
tuvo problemas de liquidez, ocasionado por un incremento drástico relacionado
con la adquisición de préstamos con terceros, que elevó los pasivos e hicieron que
los activos a corto plazo no hubiese capacidad de responder a todos los pasivos.

En 2018, se presentó una recuperación, pues ya se alcanzó a superar la cantidad

de pasivos a corto plazo, así se logra observar que hay 1,3 pesos por cada peso
que se debe a la deuda corriente. Esto significa que hay una recuperación en la
solvencia de la empresa. La principal causa de este incremento, está dado por la
reducción de las obligaciones con particulares, que pasó de 50 millones a 8
millones.

7.2.1.2 Prueba Acida

La teoría nos indica que la prueba ácida es una razón corriente enfocada en la
capacidad para cancelar las obligaciones corrientes sin depender de la venta de
inventarios [ CITATION Ort181 \l 9226 ]. Para su cálculo, se resta el valor de los
inventarios al activo corriente y el resultado se divide entre el valor de los pasivos
corrientes.

La Tabla 13 nos expresa en la segunda fila el valor calculado de la prueba ácida,

que resulta ser el mismo que la razón corriente. Este fenómeno se debe a que no
se presentaron las cuentas de inventarios en el Balance General, que se puede
observar en el Anexo 1 al final de este trabajo. Se podrá observar que las cuentas
de activos corrientes que solo están presentes en el Balance General son: efectivo
y cuentas por cobrar. Esta ausencia de inventarios, se justifica en el sentido que
es una empresa de servicios; por lo general estas empresas no presentan grandes
inversiones en inventarios ya que no son necesarios para sus operaciones. Es
importante recalcar que la prueba acida, al tener unos inventarios en cero, resulta
ser igual a la razón corriente, situación que se explica en el punto anterior
alrededor de los tres años de evaluación.

29
 7.2.1.3 Capital de Trabajo Neto
En el sentido más contable, el capital de trabajo neto, es el resultado de la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Se suele interpretar como
el efectivo o activo corriente restante después de haber pagado las deudas
corrientes, sin embargo, es un tanto cortoplacista esta interpretación. Así, la teoría
nos dice que la diferencia de estos rubros nos indica que es el valor de los activos
corrientes que se ha financiado con deuda a largo plazo [ CITATION Ort181 \l 9226
]. Otros autores suponen que cuando el resultado del CTN 4 presenta valores
positivos, ese valor corresponde a la porción financiada con capital propio,
mientras que un resultado de CTN negativo nos lleva a indicar que los activos
corrientes, en su totalidad han sido financiados por pasivos [ CITATION Alv16 \l
9226 ].

A partir de la definición anterior, y el resultado expresado en la Tabla 9, se puede

decir que capital de trabajo, en los años 2016 y 2018 tuvieron resultados positivos,
de lo que se puede deducir que (1) se financió la totalidad de activos corrientes
con $16.826.558 y $42.450.950 respectivamente para cada año a partir de deudas
no corrientes, o (2) se financiaron activos corrientes con $16.826.558 y
$42.450.950 respectivamente para cada año a partir del capital de la empresa.

Caso contrario ocurre en el año 2017, en donde se alcanza un capital de trabajo

de -$27.741.181, cifra que expresa que se han financiado los activos corrientes
con deuda a corto plazo (se asume que se está financiando los activos no
corrientes con esta porción), además se establece que aunque no hay un
parámetro para definir el valor ideal de CTN, es conveniente que sea positivo para
evitar incurrir en déficits.

7.2.2 Indicadores de Rentabilidad

Los indicadores de rentabilidad, o de rendimiento, nos muestran la relación entre
las diferentes cuentas del Balance General con las cuentas del Estado de
Resultados. En este sentido, y teniendo en cuenta la teoría, nos muestra la
efectividad de las operaciones, permitiendo hacer un análisis del control que se
tiene sobre los costos y gastos sobre los que se incurre [ CITATION Ort181 \l 9226
].

4 Capital de Trabajo Neto

30
Tabla 13. Indicadores de Rentabilidad

Indicadores de Rentabilidad 2016 2017 2018

Rentabilidad del activo 36,15% 13,08% 49,99%
Rentabilidad del patrimonio 47,34% 38,14% 77,09%
Rentabilidad de la inversión 23,21% 7,57% 30,53%
Margen bruto 100,00% 37,33% 37,40%
Margen operativo 14,76% 7,15% 15,84%
Margen neto 9,47% 4,13% 9,67%

7.2.2.1 Rentabilidad del Activo – ROA

La rentabilidad del activo mide el desempeño operativo de la empresa, de manera
específica, se mide la capacidad de generar utilidades con los activos totales.
Existen dos metodologías para su cálculo: antes de impuestos (utilidad operativa)
o después de impuestos (utilidad neta). Esta medición toma la cantidad de los
activos totales, sin tener en cuenta la manera en que están financiados. Si bien
suele decirse que entre más alto sea este porcentaje es mejor, el nivel aceptable
es que sea superior al 10%.

Para el caso de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S, se

observa que se han mantenido niveles muy buenos de rentabilidad del activo,
generando en 2016 36,15 centavos por cada peso de activo presente en la
empresa. A pesar que 2017 no fue el mejor año para la empresa en términos
financieros, se observa que el ROA se encuentra sobre el nivel aceptable,
correspondiendo a 13,08%, de manera que se generaron apenas 13.08 centavos
de utilidad por cada peso presente en el activo total de la empresa. 2018 fue el
año más positivo en términos de rentabilidad del activo, pues alcanzó un valor
50%, lo que significa que se generaron 50 centavos por cada peso de los activos
totales. Aquí, se hace notoria la mejora en la utilización de los activos para generar
utilidades5.

7.2.2.2 Rentabilidad del Patrimonio – ROE

Rentabilidad del patrimonio, es el reflejo de la utilidad que ganan los dueños o
accionistas sobre sus inversiones. Este indicador debería entonces compararse

5 Debe destacarse que para el cálculo del ROA, se tuvo en cuenta la metodología de Oscar León
García, que se calcula: UAII/Activo Total, ya que demuestra de manera específica la capacidad que
tienen las operaciones de utilizar los activos para generar utilidad operativa.

31
con la TIO de cada accionista, que se refiere a la tasa máxima que podría recibir
por realizar otras inversiones. Aquí, se debe interpreta entonces como el nivel de
utilidad disponible para dividendos por cada peso invertido en el patrimonio.

En el caso de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S, se observa

que se generan grandes cantidades de utilidades por peso invertido en capital. En
2016 por ejemplo, 47,34% de rendimiento sobre el patrimonio nos indica que por
cada peso que invirtieron los accionistas en el capital, se generaron 47,34
centavos disponibles a ser repartidos o a ser capitalizados en el patrimonio. El
2017 fue el año menos beneficioso para los accionistas, pues bajó al 38% el ROE,
en donde se generaron 38 centavos de utilidad para dividendos por cada peso de
patrimonio. 2018 fue el año más importante para los accionistas, pues se
alcanzaron a generar 77 centavos de utilidad para los accionistas por cada peso
que se destinó al patrimonio.

Es pertinente el análisis que hace Oscar León García, en el que se define que la
generación de valor para los accionistas depende de la relación ROE> ROA ,
que define que cuando se cumple la desigualdad, el diferencial positivo nos indica
el grado apalancamiento, que se traduce como los costos financieros que debe
asumir la empresa a causa de la financiación. De manera general se tiene que es
un negocio rentable para los accionistas, pues el remanente es significativamente
alto, y es suficiente para generar dividendos y para reinvertir en activos, lo que se
traduce en un mayor ROA por la capacidad de generar utilidades.

7.2.2.3 Rentabilidad Sobre la Inversión – ROI

Esta rentabilidad puede interpretarse como el ROA, a diferencia que se toma la
utilidad neta, en lugar de la utilidad operativa. Se toma entonces en cuenta el
Sistema Dupont, que establece dos situaciones: que la rentabilidad de la inversión
depende del margen neto, o que la rentabilidad de la inversión parta de la rotación
de los activos.

La rentabilidad de la inversión de la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO

S.A.S nos muestra que la rentabilidad depende en gran proporción de la rotación
de los activos, pues su margen neto de rentabilidad es apenas, como se verá en
los puntos siguientes, unos puntos por debajo del 10%. Mientras que la rotación
de los activos oscila entre 1,8 y 3,1 veces en los años de evaluación.

Los resultados integrales de la ROI nos muestra que el año 2017 fue el año en
que menos rentabilidad se generó, pues se alcanzó un 7,57%, lo que nos quiere

32
decir que por cada peso de inversión en activos se generó una utilidad neta de
7,57 centavos. De manera contraria, el 2018 fue el mejor en materia de ROI, pues
se generaron 30,5 centavos de utilidad neta por cada peso invertido en activos. De
manera general es un buen resultado, a excepción del 2017, que no tuvo
resultados tan buenos como los demás.

7.2.2.4 Márgenes de utilidad

Los márgenes de rentabilidad nos sirven para medir la efectividad de la
administración en cuanto la al control de gastos y costos, buscando que la mayor
cantidad de ventas generadas se conviertan en utilidades para la empresa
[ CITATION Ort181 \l 9226 ]. Estos márgenes se pueden interpretar como el valor
de ganancia por cada peso de ventas. Estos márgenes se suelen dividir en tres:
margen bruto, margen operativo y margen neto, cada uno establece la relación
entre las utilidades presentes en el Estado de Resultado y las ventas o ingresos
del periodo. Es notorio que conforme se baja en el Estado de Resultados los
márgenes se van reduciendo, pues las utilidades disminuyen conforme aparecen
más gastos y costos generados en el tiempo. Si bien es un fenómeno normal, lo
esperado es que la disminución que se genere a causa de esos costos y gastos
sea mínima, para que al final, se obtenga una utilidad sobre las ventas lo
suficientemente atractiva como para repartir dividendos y dejar el remanente en
para invertir en activos que permitan generar mayores utilidades en los próximos
periodos. La Ilustración 2 nos muestra los márgenes de utilidad calculados para la
empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S.

33
Ilustración 2. Márgenes de utilidad de la empresa

7.2.2.4.1 Margen bruto de utilidad

Se puede definir como la utilidad que se genera de la deducción del costo de
ventas a las ventas totales. En este sentido, para la empresa en general podemos
observar un aspecto muy particular en 2016, pues el margen de utilidad fue de
100%, lo que nos indicaría que no hubo un costo de venta a considerar, que es un
aspecto a evaluar para la empresa, pues es bastante peculiar que estos no existan
y que no aparezcan según los estados presentados por la empresa, por tanto
debe existir un error por parte del contador encargado de elaborar los estados
financieros de la empresa. En 2017 y 2018 ya aparecieron costos de venta,
dejando un margen bruto de utilidad de 37% para ambos años. Lo anterior se
puede interpretar que de cada peso que se vendió en la prestación de los servicios
de la empresa, 37 centavos corresponden a la utilidad después de deducir el costo
de ventas.

7.2.2.4.2 Margen operativo de utilidad

Se define como la utilidad que se generó a partir de las ventas, después de haber
realizado las deducciones correspondientes a los costos de venta y los costos y
gastos correspondientes a las operaciones de la empresa. Es el indicador más

34
importante, pues indica si el negocio es o lucrativo, sin tener en cuenta cómo se
financia e ignorando los ingresos no operacionales de la empresa [ CITATION
Ort181 \l 9226 ].

Para el caso de la empresa sujeto de este diagnóstico, se observa que en 2016

fue un 15%, en 2017 fue el 7% y en 2018 fue el 16%. Aquí, se puede observar por
ejemplo en 2016, que los márgenes pasaron de 100% a 15%, por tanto se asume
que los gastos de administración corresponden al 85% de las ventas totales, esto
es un factor muy elevado, y entre ellos los más altos son sueldos, reparaciones y
combustibles.

El año 2017 tuvo un bajo margen de utilidad operativo, de manera que se alcanzó
apenas al 7%, es decir que de utilidad operativa solo se obtuvieron 7 centavos por
cada peso que se obtuvo por la prestación de los servicios. Esto nos lleva a decir
que los gastos de administración correspondieron al 30% de los ingresos, de los
cuales, los más altos fueron los salarios, arrendamientos y depreciación.

En el año 2018, el margen operativo tuvo un valor del 16%, situación que mejoro
notoriamente en comparación con el año inmediatamente anterior. Esto nos indica
que pasaron de tener 7 centavos de utilidad operacional por peso de ingresos a 16
centavos por peso de ingresos, que significa que la empresa tuvo un mejor control
sobre los costos y gastos que requiere para operar, lo que hay que resaltar pues
se trata de mejorar conforme pasa el tiempo de operaciones de la empresa. Los
principales gastos de administración fueron sueldos, seguros y depreciación, que
fueron superiores a los diez millones de pesos.

7.2.2.4.3 Margen neto de utilidad

Este indicador nos dice qué porcentaje de utilidad después de impuestos se
generó a partir de las ventas o ingresos declarados en el estado de resultados.
Este es margen definitivo que permite observar la rentabilidad del ejercicio que se
obtuvo en relación a las ventas del periodo de la organización. Si bien se pretende
que los resultados le margen neto de utilidad sean más altos, los niveles
aceptables son entre el 2% y el 10%.

Como se puede observar en el 2016 el margen neto de utilidad fue de 9%, valor
que corresponde a 9 centavos de utilidad neta por cada peso que ingresó a la

35
empresa por prestación de servicios. Es de destacar que la empresa en este año
no presentó obligaciones financieras significativas, ya que los gastos no
operacionales apenas superan el millón de pesos. Por otro lado se deben
considerar los ingresos no operacionales, que corresponden a $770.000, por
concepto de aprovechamientos. Estos ingresos favorecen en el incremento del
margen neto de utilidad.

En 2017 se presentó el margen más bajo de este margen, alcanzando apenas el

4% de margen neto de utilidad, de manera que de cada peso de ingresos, se
consiguieron 4 centavos de utilidad neta. Aquí, un aspecto importante es que no
se generaron grandes pagos por intereses ni otros egresos no operacionales, por
tanto se logró que del margen operativo al margen neto se diera una disminución
de apenas el 3%.

El último periodo de evaluación, 2018, fue el que tuvo el mejor desempeño en el

margen de rentabilidad, pues se recuperó el año anterior y alcanzó el 10%. De
esta manera, se obtuvieron 10 centavos de utilidad neta por peso de ingresos por
la prestación de los servicios. Esta situación, a pesar que los gastos no
operacionales fueron los más altos de los tres años, se lograron unas ventas
suficientes como para generar un margen neto del 10%.

7.2.3 Indicadores de Endeudamiento

Su objeto es estudiar de qué manera se encuentra financiada la empresa, es decir
la estructura financiera de la empresa. Se define la estructura financiera como la
proporción de los activos que se financió con deuda y la proporción de activos que
se financió con los acreedores [ CITATION Ort181 \l 9226 ]. Los acreedores a corto
y largo plazo se enfocan en la cantidad de apalancamiento que usa la empresa,
pues muestra la exposición al riesgo para cumplir con el servicio a la deuda
[ CITATION Moy99 \l 9226 ]. El nivel apalancamiento de la empresa deberá ser
entonces menor a la tasa de rentabilidad de los activos, es decir que la tasa de
rendimiento de los activos deberá ser mayor al costo promedio de las deudas de la
empresa. Conforme más deudas tenga una empresa, más riesgo tienen sus

36
acreedores de no recibir los pagos correspondientes de manera adecuada, y en
caso de quiebra será difícil responder a todas las deudas que se tiene (si es el
caso en que la empresa se encuentra excesivamente apalancada
financieramente). Otro aspecto de interés es el de los propietarios, ya que este
apalancamiento influye en la tasa de rentabilidad que estos esperan y el riesgo
que implica. La Tabla 14 muestra entonces los principales indicadores de
endeudamiento, y se explicará cada uno en los siguientes puntos.

Tabla 14. Indicadores de Endeudamiento

Indicadores de Endeudamiento 2016 2017 2018

Nivel de endeudamiento 50,97% 80,16% 60,39%
Endeudamiento financiero 0,0% 3,3% 2,5%
Impacto de la carga financiera 1,0% 0,9% 1,5%
Cobertura de intereses 15,56 10,81 12,55
Concentración endeudamiento a corto plazo 100% 92% 87%
Concentración de las obligaciones financieras 0,00% 7,50% 13,08%

7.2.3.1 Nivel de Endeudamiento

El nivel de endeudamiento expresa la proporción de la empresa que corresponde
a las obligaciones con terceros, es decir la proporción del pasivo sobre el activo
total de la empresa. La característica principal de este indicador es que se
recomienda que se mantenga una relación 1:1, en donde el pasivo y el patrimonio
tienen la misma proporción del 50% sobre los activos. Sin embargo la teoría dice
que es importante tener en cuenta la situación de la economía. Así, se establece
que en casos de recesión la proporción de pasivos debería estar por debajo del
50%, mientras en situaciones de crecimiento la proporción debería estar entre el
50% y el 70% [ CITATION Ort181 \l 9226 ]. Los altos índices de endeudamiento
solo se admiten cuando la tasa de rendimiento de los activos – ROA, es superior
al costo del total de las deudas de la empresa [ CITATION Cor14 \l 9226 ].

En 2016 se puede observar que se mantiene una proporción equilibrada en pasivo

y patrimonio, donde se tiene que el pasivo es el 51% del total de activos y el 49%
del patrimonio. Esta situación es favorable para la empresa, pues esto quiere decir
que se mantiene el equilibrio entre la parte de la empresa que es de los
accionistas y la parte de la empresa que es propiedad de los acreedores.

En el año 2017 se presentó una subida de la participación de los acreedores, que

alcanzó el 80% sobre los activos totales. Esta subida se debió al incremento de las

37
cuentas por pagar con particulares de $50 millones, lo que ocasionó que
aumentara la participación del pasivo sobre el total de activos de la empresa. Esto
nos indica que los acreedores son dueños del 80% de la empresa, el 20% restante
es propiedad de los accionistas. Esta situación muestra un elevado riesgo de la
empresa de no responder adecuadamente sus obligaciones, especialmente
cuando se debe pagar $50 millones en menos de un año.

7.2.3.2 Endeudamiento Financiero

El endeudamiento financiero muestra los pasivos que fueron financiados por
acreedores financieros, a corto y largo plazo. Esta razón muestra qué proporción
de las ventas generadas son destinadas al pago de obligaciones financieras. La
teoría nos indica que el ideal de esta razón es que no supere el 30% de las
ventas, pues con una cifra superior aparece el riesgo de atender a la deuda de
manera eficiente.

El caso de la empresa nos muestra que el servicio a la deuda con entidades

financieras es mínimo, especialmente en 2016, que dio un resultado 0%. Esto
demuestra que no hubo que pagar a las entidades financieras ningún valor. En
2017 el resultado del endeudamiento financiero es de 3,3%, lo cual nos indica que
por cada peso que entro por la prestación de servicios, 3 centavos deberán
destinarse al pago de las obligaciones financieras. El resultado resulta ser tanto
beneficioso para la empresa, pues las obligaciones con bancos no son tan
relevantes como para preocupar a los dueños de la empresa. Por tanto, la
empresa está en capacidad para responder fácilmente a estas obligaciones
financieras. El año 2018 fue igual de benéfico para la empresa, en este año
apenas se destinaron 2,5 centavos por cada peso de ingresos para la deuda con
entidades financieras. Lo cual es positivo porque se pueden destinar más pesos
de utilidades para el pago a accionistas y deuda a corto plazo, que es lo que más
reina en la estructura financiera de la empresa.

7.2.3.3 Impacto de la Carga Financiera

El impacto de la carga financiera es la razón que mide la participación de los
gastos financieros en el total de las ventas o ingresos de la empresa. Esta razón
muestra que cantidad de centavos debe destinar la empresa por cada peso de
ingresos debe destinar para el pago de intereses al acreedor bancario. Como
parámetro, es recomendable que este indicador no supere el 10%.

38
Como se puede observar en la Tabla 11, lo resultados son los mejores para la
empresa, pues el máximo valor que paga por cada año por concepto de intereses
es máximo en el 2018, con 1,5 centavos por cada peso vendido. Así, en el 2016 el
resultado fue de 1%, cifra que muestra que se pagó un centavo por peso que entró
por la prestación de los servicios. En el año 2017 fue incluso mejor, ya que el valor
calculado fue de 0,9 centavos por peso de ingresos. Esto significa que las
obligaciones por pago de intereses no son significativas y que la empresa en tal
momento no requiere de financiamiento con bancos para sus operaciones.

7.2.3.4 Cobertura de Intereses

La cobertura de intereses define la capacidad de la empresa para responder al
gasto financiero a partir de su utilidad operacional. Este indicador, mide en veces
el máximo de la capacidad de la empresa para endeudarse dados los resultados
del periodo.

Para GRUAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S, se presentan unos resultados

bastante positivo en cuanto la cobertura de intereses, pues en 2016, 2017 y 2018
se presentan valores de 16, 11 y 12 veces. Esto demuestra que los resultados
operacionales permitirán cubrir los intereses de préstamos hasta 15 veces o bien
puede endeudarse hasta 15 veces lo que tiene que pagar actualmente por
concepto de intereses, o gasto financiero.

7.2.3.5 Concentración del Endeudamiento a Corto Plazo

Mide el porcentaje de pasivos que una empresa debe responder en el corto plazo,
es decir a menos de un año. Es importante caracterizar el tipo de empresa, para
darle un sentido a este tipo de razón: una empresa manufacturera tendería a
mantener el equilibrio entre el pasivo a corto plazo y el pasivo a largo plazo. Una
empresa comercial debería mantener mayor participación de su pasivo a corto
plazo, en razón a que su actividad es la venta de mercancías[ CITATION Ort181 \l
9226 ].

Como puede observarse en la Tabla 11, es una situación bastante particular la de

GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S, pues puede observarse que en 2016
el total de pasivos corresponde a pasivo a corto plazo, situación que no es tan
viable para las empresas, pero que teniendo en cuenta que la razón corriente de
ese año dio un valor 1,67 se presume que la empresa estará en capacidad para
responder a esa carga de deuda tan grande.

39
A diferencia del año 2016, el 2017 presento una concentración de endeudamiento
a corto plazo de 92%, que es un poco menos preocupante que el año anterior, sin
embargo, se presenta una situación en la que la razón corriente para ese año fue
0,7, por tanto es una cifra preocupante, porque para responder a su deuda en
menos de un año no tiene fondos líquidos para hacerlo.

El año 2018 presento una mejora en la concentración del pasivo corriente, ya que
paso a ser el 87% de los activos totales, esto tampoco es que sea tan beneficioso,
sino que presentó una mejora con respecto a la situación de los años anteriores.
En este sentido, no es preocupante debido a que la razón corriente de ese año fue
de 1.3, por lo tanto existe la posibilidad de responder a esas deudas a corto plazo.

7.2.3.6 Concentración de las Obligaciones Financieras

Se refiere al porcentaje de participación que tienen las obligaciones financieras
(deuda con bancos) con respecto al total de pasivos. Este indicador permite
identificar qué porcentaje de la deuda con terceros corresponde a la deuda con
entidades financieras.

En 2016, este resultado nos muestra que no se presentaron deudas con bancos o
entidades financieras, lo que nos permite complementar con la concentración de la
deuda a corto plazo, siendo esta ultima el 100% de los pasivos totales.

En el año 2017 se presentó un incremento de este rubro, correspondiente al 7,5%,

este incremento se debió a la aparición de las obligaciones financieras por valor
de $6.906.000. En 2018 la concentración de las obligaciones financieras sufrió un
incremento que lo llevó al 13%, debido a un incremento de las obligaciones
financieras por valor de $9.869.660.

7.2.4 Indicadores de Actividad

Son los indicadores que miden la eficiencia para utilizar sus activos. Se utilizan
cuentas del estado de resultado y del balance general, cuya dinámica se encarga
de medir la máxima utilización que se hace de los activos de la empresa
[ CITATION Ort181 \l 9226 ]. El factor principal de este tipo de indicadores es el
concepto de rotación o de recuperación [ CITATION Cor14 \l 9226 ]. Los índices
principales de este grupo de indicadores son: rotación de cartera o cuentas por
cobrar, rotación de inventarios, rotación de proveedores o cuentas por pagar, que
sin insumo para determinar el ciclo de efectivo, que resume el análisis de los
indicadores anteriores.

40
La rotación de inventarios es un cálculo depende del valor de los inventarios, en el
Balance General de las empresas. Para efectos de la empresa en cuestión, como
se puede observar en el Anexo 1, que en el Balance General no se cuentan con
inventarios, de manera que el cálculo de este indicador se hace imposible de
calcular. Se tomará en cuenta entonces sólo la rotación de clientes y proveedores
para realizar el análisis de la actividad de la empresa. La Tabla 15 expone los
resultados de este grupo de indicadores.

Tabla 15. Indicadores de Actividad

Indicadores de Actividad 2016 2017 2018

Rotación de cartera 63,08 54,10 49,27
Periodo promedio de cobro 5,71 6,65 7,31
Rotación de proveedores - 161,38 16,77
Periodo promedio de pago - 2,23 21,46
Ciclo de efectivo 63,08 -107,28 32,49

7.2.4.1 Rotación de Cartera y Periodo Promedio de Cobro

La rotación de cartera, también llamada rotación de cuentas por cobrar, permite
observar que la empresa está realizando una adecuada gestión de las políticas de
crédito y cobranzas [ CITATION Cor14 \l 9226 ]. Se asume entonces que las
cuentas por cobrar no sean superiores a las ventas, ya que esta situación
representa una congelación de los fondos y puede poner en riesgo la liquidez, así
como se pone en evidencia la incapacidad de la gerencia para gestionar el cobro
de la cartera.

GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S tiene principalmente una política de

crédito a 90 días, que es plazo máximo para el pago de las facturas. Una vez
excedido este límite de tiempo, se procederá a realizar un cobro jurídico.

El primer análisis que se puede realizar sobre los resultados de la empresa es que
se ha mantenido un periodo promedio de cobro constante a lo largo de los años de
evaluación. La gerencia se ha preocupado por mantener este periodo entre los 50
y 60 días, que se puede observar que es un resultado favorable ya que en 2017,
por ejemplo, se obtuvo un periodo promedio de cobro de 54 días, cifra que es
significativamente inferior al límite establecido en la política de cobro de la
empresa. Una cifra mejor se muestra en 2018, donde se redujo este periodo
promedio a 49 días, 5 días menos que el año inmediatamente anterior. El

41
indicador de rotación nos indica cuantas veces rotaron las cuentas por cobrar, es
decir, cuantas veces en el año esas cuentas por cobrar se convierten en efectivo
para la empresa. Los resultados de la rotación evidencian que ha crecido
gradualmente la rotación, pasando de 6 a 7,33 veces en los años de evaluación.

Lo anterior nos lleva a concluir que se hace una adecuada gestión de la cartera,
es decir que se están aprovechando al máximo estas cuentas para generar
efectivo, y por otro lado que los clientes optan por pagar mucho tiempo antes de
llegar a situaciones judiciales, que incrementaría consecuentemente el valor a
cancelarle a GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S.

7.2.4.2 Rotación de Proveedores y Periodo Promedio de Pago

La rotación de proveedores y el periodo promedio de pago cuantifican las veces
en el año y el número de días que la empresa tarda en pagar sus obligaciones con
los proveedores. Este indicador, es conveniente que sea amplio, pues se verá más
adelante en la manera en que se gestionan los activos y las operaciones de la
empresa. El resultado favorable de este indicador dependerá del proceso de
negociación de la empresa con los proveedores, de esta manera se podrá también
si se gestiona adecuadamente el pago, aprovechando al máximo los plazos.

Para GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S, el resultado de la rotación de

proveedores ofrece un resultado de 2.2 veces en 2017, correspondiendo a 161
días mostrando una rotación lenta peligrosa para la empresa, pues se desconocen
los plazos pactados y por tanto hay riesgo de caer en incumplimientos. En 2018,
se presentó una normalización de la rotación de proveedores, pasando a ser 21.4
veces en el año, correspondiendo a un ciclo promedio de 17 días, esto nos dice
que los pagos a los proveedores se realizan en periodos de 17 días durante todo
el año. Esta cifra presenta un valor más razonable y menos riesgoso en cuanto al
aprovechamiento de los plazos otorgados por los proveedores para pagar las
obligaciones

7.2.4.3 Ciclo de Efectivo

El ciclo de efectivo es el indicador que resume los indicadores anteriores y es de
utilidad para determinar la cantidad de tiempo que la empresa financia sus
operaciones con recursos propios hasta el momento en que recupera esos
recursos por cuenta del pago de los clientes.

42
Para la empresa GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S se presenta un ciclo
de efectivo de 63 días en 2016, -161 días en 2017 y 31 días en 2018. En 2016 se
presentó una situación problemática para la empresa, ya que en números se
financiaron durante 63 días las actividades de la empresa, lo que no es
conveniente para la empresa hacerlo totalmente. En 2017 se presentó una mejoría
en el ciclo de efectivo, ya que es una cifra negativa. Las cifras en el ciclo de
efectivo que son negativas significan que los proveedores financian totalmente las
operaciones de la empresa y fundamentalmente significan que la empresa
recupera su cartera antes de pagar a los proveedores, lo que significa que puede
seguir utilizando esos fondos antes de pagarlos. El último año, 2018 tuvo un ciclo
de efectivo de 32 días, cifra que normaliza las operaciones de la empresa, e
indican que la empresa financia en ese año sus actividades durante 32 días, una
cifra de días que es consecuente y tiene sentido teniendo en cuenta la actividad
que realiza la empresa.

7.2.5 Inductores de Valor

Son los indicadores financieros que están enfocados a medir la generación o
destrucción de valor. Los inductores de valor, como su nombre lo dice, “inducen” a
lograr mejores metas y objetivos e involucran a la empresa en la generación de
valor [ CITATION Leo09 \l 9226 ]. Un inductor de valor es un indicador que muestra
los componentes de la operación del negocio que por tener relación causa-efecto
unos con otros, muestran en su resultado el porqué de su aumento o disminución
en las cifras que son producto de las decisiones tomadas [ CITATION Leo09 \l
9226 ]. Los principales inductores de valor son: margen EBITDA, productividad del
capital de trabajo y la palanca de crecimiento.

Tabla 16. Inductores de Valor

Inductores de Valor 2016 2017 2018

Productividad del Activo Fijo 13,55 3,57 6,63
Capital de Trabajo $ 21.263.072 $ 31.593.861 $ 53.949.441
Capital de Trabajo Neto Operativo $ 16.826.558 -$ 27.471.181 $ 42.450.950
Productividad del KT 0,139 -0,131 0,108
EBITDA $ 19.595.787 $ 20.045.707 $ 74.236.826
Margen EBITDA 16,1% 9,5% 18,8%
Palanca de Crecimiento 0,92 0,63 1,38

43
 7.2.5.1 Productividad del Activo Fijo
Este indicador mide la capacidad de los activos fijos para generar ventas. Se
busca por medio de este indicador evaluar la eficiencia en el uso de la capacidad
instalada de la empresa, de manera que se maximicen las ventas sin invertir en
reposición de activos fijos.

Los resultados de este indicador, muestran que se generaron en 2016 ventas 13

veces superiores al activo fijo de ese año, considerando que en el momento no
había una inversión de 50 millones, se produjo este valor. En 2017 y 2018 se
presentó una productividad de 3.57 y 6.63 veces las ventas sobre los activos fijos,
en ese momento, que sigue siendo un resultado positivo, pues se está
optimizando el uso de los activos fijos para generar ventas.

7.2.5.2 Capital de Trabajo y Capital de Trabajo Neto Operativo

El capital de trabajo es la cantidad de activos corrientes, especialmente cuentas
por cobrar e inventarios, que la empresa requiere para desarrollar sus actividades.
Este valor es el necesario para operar y generar las ventas del periodo. Por su
lado, el capital de trabajo neto operativo o KTNO, es el valor real que financia la
empresa con recursos propios, ya sea por deuda a largo plazo o por medio del
patrimonio. El KTNO es resultado de la diferencia entre el capital de trabajo y las
cuentas por cobrar.

Para GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S el capital de trabajo neto

operativo fue en 2016 de $16’826.558, indicando que es valor financiado por la
empresa por medio de deuda a largo plazo o por medio de patrimonio; en 2017
tuvo un valor negativo de $27.471.181, lo que indica que los proveedores
financiaron el capital de trabajo totalmente y financiaron activos no corrientes por
este valor. En 2018 finalmente el KTNO fue de 74.236.826, que muestra un
elevado nivel de financiamiento de las cuentas por cobrar e inventarios por medio
de capital propio u obligaciones financieras.

7.2.5.3 Productividad del Capital de Trabajo Neto Operativo – PKTNO

Refleja la eficacia de la administración en el uso de los recursos corrientes de la
empresa, es decir que mide la cantidad de ventas generadas con el KTNO del
periodo en la empresa. Este indicador entre más alto sea, más ineficiente es el
uso del capital de trabajo, ya que implicaría que se requiere usar más centavos de
capital de trabajo para generar un peso de ventas.

44
Para los años de evaluación se observa que se requirieron 10 centavos de capital
de trabajo para generar un peso de ingresos, lo que muestra una adecuada
eficiencia en este rubro. Sin embargo, en 2017 se presenta una PKT negativa, lo
que podría indicar el máximo de eficiencia de la empresa para generar ventas,
especialmente causado porque se generaron ventas aun cuando el capital era
financiado en su totalidad por los proveedores.

7.2.5.4 EBITDA y Margen EBITDA

El EBITDA es la Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y
Amortizaciones, su resultado muestra lo que realmente se convierte en efectivo y
es lo que verdaderamente alcanza para cumplir con todos los compromisos, se
asignan depreciaciones y amortizaciones ya que son rubros que no representan
salidas de efectivo, sino que se utilizan para efectos contables. El EBITDA de la
empresa a lo largo de los años 2016 y 2017 fue de aproximadamente 20.000.000,
sin embargo fue en el 2018 que se encontró un EBITDA de 74.236.826. Lo anterior
resulta ser un valor atractivo especialmente para poder endeudarse, como se
describió en la cobertura de intereses de la empresa.

El margen EBITDA se interpreta como los centavos que por cada peso de ventas
se convierten en caja con el propósito de atender los compromisos, a corto o largo
plazo. En la empresa, se obtiene un margen EBITDA que se encuentra entre el 9%
y el 18%, esto se puede interpretar que por cada peso vendido, 9 centavos o bien,
18 centavos, corresponden al EBITDA, es decir que de 9 a 18 centavos fueron
destinados al cumplimiento de obligaciones.

7.2.5.5 Palanca de Crecimiento

Se observa como su cálculo está basado en otros inductores, y mide la capacidad
del KTNO para generar EBITDA; es decir flujo de dinero disponible a la deuda.
Este indicador relaciona la PKT con el Margen EBITDA; y define la viabilidad o
inviabilidad de la empresa para crecer. Si la PDC es un resultado mayor a uno,
cualquier proyecto de crecimiento supone la liberación de caja, es decir más
dinero para dividendos; si el resultado de menor a 1, cualquier proyecto requerirá
de caja, por lo tanto es necesario tomar acciones correctivas, para hacer de la
PDC superior a uno y de tal manera dar inicio a los procesos de crecimiento de la
empresa.

La PDC para GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S presenta valores de 0,92,

0,63 y 1,38 para 2016, 2017 y 2018 respectivamente. Esto significa,
especialmente dados el resultado de la PDC del 2018 que se han gestionado

45
mejor los indicadores del KTNO para lograr una PDC superior a 1. Por lo tanto, es
el 2018 un año adecuado para la evaluación del crecimiento de la empresa, ya
que va a generar caja en lugar de demandarla.

7.3 ANÁLISIS DE LA TASA MÍNIMA ESPERADA POR EL ACCIONISTA

En el año 2018, la tasa mínima esperada, que se calculó por medio de la
metodología de CAPM y se presentó en un informe sectorial al final del año 2018,
presentó un valor de 15,2%.EA.

7.3.1 Generación de Valor para el Accionista

Es importante entonces comparar la Ke con la Rentabilidad del Patrimonio de la
empresa, para verificar que mínimamente se cumplen los mínimos requerimientos
de rentabilidad de los accionistas.

Como se puede recordar, el ROE de la empresa, en el último año presentó un

valor de 77%, una cifra superior al Ke, por tanto se presenta una generación de
valor, sustentada también en los resultados del último año de la PDC.

7.3.2 EVA para el Accionista

El EVA, que se puede definir como la capacidad de una empresa para generar
riqueza, partir del uso eficiente de sus activos, la estructura de capital y el costo
de financiación de esos activos. Se trata entonces de medir la riqueza que le
queda a la empresa después de asumir el costo del capital (asumiendo el costo de
los acreedores y el de los accionistas) [ CITATION Ort11 \l 9226 ]. La Tabla _
Muestra el Valor del EVA para GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S

7.5 FLUJO DE CAJA LIBRE

El flujo de caja libre, se define como el flujo de caja que resta disponible para los
acreedores financieros y los socios [ CITATION Leo09 \l 9226 ]. Es importante
saber que el FCL debe ser lo suficiente para que solventar la deuda, que es lo que
primero se cancela al tener fondos disponibles, y posteriormente haya suficiente
para los propietarios, es decir los accionistas de la empresa.

El FCL de la empresa fue positivo en el 2018, que presentó una mejoría en

comparación con el 2017 en donde hubo problemas para solventar la deuda, que

46
debió ser asumida con fondos de propietarios. El FCL de 2018, que sí fue
conveniente para la empresa se muestra que para los propietarios les
correspondieron 34’423.374 disponibles para los accionistas.

Tabla 17. Flujo de caja libre

FLUJO DE CAJA LIBRE DE GRÚAS AA ASISTENCIA A TIEMPO S.A.S

FLUJO DE CAJA LIBRE 2017 2018
Utilidad Neta $ 8.693.191 $ 38.140.663
Depreciaciones y amortizaciones $ 5.019.733 $ 11.792.380
Intereses $ 1.854.473 $ 5.913.539
FLUJO DE CAJA BRUTO $ 15.567.397 $ 55.846.582
Aumento KTNO -$ 10.644.623 $ 14.979.769
Aumento Activo Fijo para reposición $ 49.999.662 $ 529.900
FLUJO DE CAJA LIBRE -$ 23.787.642 $ 40.336.913
Servicio a la deuda $ 1.854.473 $ 5.913.539
FLUJO DE CAJA DE LOS PROPIETARIOS -$ 25.642.115 $ 34.423.374

Hay que resaltar que el FC de los propietarios está destinado a considerarse en

dos opciones: repartir dividendos, o conservar fondos para proyectos de inversión.
sería conveniente un análisis del entorno para identificar qué tipo de proyectos
pueden ser convenientes para la empresa y maximizar el FC de los propietarios.

7.6 COMPARACIÓN CON EL SECTOR

7.6.1 Indicadores de Rentabilidad

La Tabla 18 muestra las rentabilidades del sector, comparadas con las de la
empresa en los años 2016 y 2017. Se observa que la empresa tiene una mayor
rentabilidad que el promedio del sector, presentando especial variación en el ROA
y en el ROE. Se muestra una menor rentabilidad de la inversión en la empresa,
siendo significativamente inferior en el 2017.

Tabla 18. Rentabilidad del sector y de la empresa

SECTOR EMPRESA
Rentabilidad del Sector
2016 2017 2016 2017
Rentabilidad
Del activo 5,00% 4,00% 36,15% 13,08%

47
Del patrimonio 20,00% 18,00% 47,34% 38,14%
De la inversión 34,00% 27,00% 23,21% 7,57%

7.6.2 Márgenes de Utilidad

La Tabla 19 hace un comparativo de los márgenes de utilidad del sector y de la
empresa, que podría inferirse que los márgenes de la empresa son inferiores,
especialmente los márgenes bruto y operativo. Situación aparte es el margen neto,
que muestra que los resultados de la empresa son un tanto superiores a los del
sector.

Tabla 19. Márgenes de Utilidad del sector y la Empresa

SECTOR EMPRESA
Márgenes de utilidad del sector
2016 2017 2016 2017
Márgenes de Utilidad
Margen bruto 54% 48% 100,00% 37,33%
Margen operativo 16% 10% 14,76% 7,15%
Margen neto 7% 6% 9,47% 4,13%

7.6.3 Indicadores de Endeudamiento

La Tabla 20 resume los indicadores de endeudamiento de la empresa, de los
cuales se resalta principalmente el nivel de endeudamiento, que es ligeramente
superior en la empresa en 2017, la cobertura de intereses que viene muy cercana
al promedio en ambos años y el endeudamiento a corto plazo, que es superior en
la empresa, ya que gran parte de su pasivo representa la gran mayoría en su
estructura financiera.

Tabla 20. Indicadores de endeudamiento sector y empresa

SECTOR EMPRESA
Endeudamiento del sector
2016 2017 2016 2017
Endeudamiento
Nivel de endeudamiento 73,0% 72,0% 51% 80%
Endeudamiento financiero 11,0% 4,8% 0% 3%
Impacto de la carga financiera 4,0% 2,0% 1,04% 0,88%
Cobertura de intereses 13,75 15,56 10,81
Concentración endeudamiento a corto 72,0% 70,0% 100% 92%

48
 plazo
Concentración endeudamiento a largo
28,0% 30,0% 0% 8%
plazo

8. CONCLUSIONES

 El 2017 no fue el mejor año para la liquidez de la empresa, ya que se

presentaron unos pasivos corrientes superiores a los activos corrientes que
significaron un alto riesgo de liquidez y de incapacidad para cubrir la deuda
que se tuvo a corto plazo. 2018 significó una recuperación en este aspecto
y la liquidez de la empresa le permitió cubrir la deuda a corto plazo y algo
más.
 Se ha venido dando una mejor utilización de los activos de la empresa,
pues han generado UAII consistentemente más altas conforme pasan los
años. De igual manera incremento la rentabilidad del patrimonio de los
accionistas, que alcanzó el 77% en 2018 y que muestra un alto índice de
producción de utilidad neta en ese año. Los márgenes de utilidad muestran
cifras bastante positivas, especialmente en el último año donde el margen
neto fue de casi 10%, una cifra muy superior a la que fuera ideal en la
práctica.
 El nivel de endeudamiento de la empresa, con terceros disminuyó de 2017
a 2018, lo que significa que le quita menos peso al patrimonio y por tanto

49
 menos costo, ya que se asume que el costo del patrimonio debería ser
superior al costo de la deuda con terceros. La empresa presenta una deuda
financiera muy baja, donde apenas es el 13% del total de pasivos, lo que
significa que la deuda que más posee está dada con proveedores o
entidades financieras a corto plazo, lo que significa un alto riesgo de
liquidez por la necesidad de tener que responder a esa deuda de manera
inmediata o bien, a corto plazo.
 Las actividades de la empresa, que se caracterizan por el cobro a clientes,
rotación de inventarios (los cuales la empresa no posee), y pago a
proveedores presenta un nivel aceptable. El ciclo de efectivo en el último
año presentó una normalización, en que se financia durante 32 días las
actividades hasta que se recuperan por la conversión de las cuentas por
cobrar en efectivo.
 Los inductores de valor de la empresa fueron positivos, especialmente en
2018, en donde se recupera la productividad del activo fijo, produciendo
ventas 6 veces superior a su valor. Finalmente la palanca de crecimiento
ofrece un valor superior a uno, lo que indica que para proyectos de
crecimiento, la empresa liberaría caja y por tanto las inversiones tanto en
KTNO como en EBITDA disminuirán.

9. RECOMENDACIONES

 Mantener la cantidad de pasivos corrientes por debajo del nivel de activos

corrientes, para conservar la liquidez durante periodos futuros y pueda ser
cubierta con el FCL.
 Es pertinente conseguir nuevos contratos para la prestación de los
servicios, para aumentar los ingresos y consecuentemente los márgenes de
utilidad, así como el valor de la empresa, desde el punto de vista del EVA y
de la PDC.
 Lograr la eficiencia en la utilización de los activos para que éstos generen
la mayor rentabilidad, es decir, que estos se optimicen para maximizar las
utilidades de la empresa. Esto desde el punto de vista de ROA y la
productividad del activo fijo, que viene relacionada con los ingresos de la
empresa.
 Aprovechar el poco nivel de endeudamiento de la empresa para obtener
oportunidades de financiamiento para invertir en KTNO o en activos fijos
que permitan realizar mejor las actividades de la empresa, orientado a la

50
 generación de mayores ingresos y a la disminución del costo de capital de
la empresa.
 Realizar una mejor actividad contable, que permita conocer el valor real de
los costos, asumiendo su naturaleza dentro de la actividad de la empresa.

10. BIBLIOGRAFÍA

Alvarez Piedrahita, I. (2016). Finanzas Estratégicas y Creación de Valor. Bogotá

D.C: ECOE Ediciones.

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Externado de COlombia.

11. ANEXOS

11.1 ANEXO 1: PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

52
11.1.1 Balance General de la Empresa

53
11.1.2 Estado de Resultados de la empresa

54