Academia de Studii Economice

Departamentul de Finanțe

Valoarea în timp a banilor

Probleme propuse

1. De-a lungul unei perioade de 74 de ani, între 1926 și 1999, rentabilitatea media anuală a
acțiunilor (măsurată pentru indicele S&P) a fost de 13,3% iar rentabilitatea medie anuală a
obligațiunilor corporative a fost de 5,9%.
A. În cazul în care ați fi investit 1.000 de dolari în acțiuni la inceputul lui 1926 și le-ați fi
ținut până l asfărșitul lui 1999, care ar fi fost valoarea portofoliului la sfărșitul perioadei?
B. Dar dacă ați fi investit aceeași sumă în obligațiuni pe care să le fi ținut pentru aceeași
perioadă de timp?

2. Acțiunile legendarei companii înființate de Warren Buffet, Berkshire Hathaway, se

vindeau cu 12 dolari în 1968. La 30 decembrie 2005, prețul acțiunii era de 88.620 de dolari. Care
a fost rentabilitatea anuală pentru deținătorii acțiunilor acestei companii presupunănd că aceasta
a fost constantă pe perioada deținerii?

3. Calculați valoarea prezentă a următoarelor serii de plăți:

A. 10.000 de dolari peste un an, 20.000 de dolari peste doi ani și 10.000 de dolari peste trei
ani. Presupunem o rată a dobânzii de 6% în primul an, 8% în al doilea an și 12% în al
treilea an.
B. 50.000 de dolari pe an pentru 20 de ani. Prima plată este realizată peste un an.
Presupunem o rată a dobânzii constantă de 7% de-a lungul perioadei.
C. 50.000 de dolari pe an pentru 20 de ani. Prima plată se realizează peste 10 ani.
Presupunem o rată a dobânzii constantă de 7% de-a lungul perioadei.
D. 50.000 de dolari din 2 în doi ani pentru 20 de ani. Prima plată se realizează peste 2 ani.
Presupunem o rată a dobânzii constantă de 7% de-a lungul perioadei.
E. 20 de plăți anuale, din care prima este de 1.000 de dolari și va fi realizată peste un an.
Plățile vor crește apoi cu o rată anuală de 8%. Rata de actualizare este de 6%.

4. Presupunem că la vîrsta de 50 de ani realizați o plată de 50.000 de dolari unei societăți de

asigurări în schimbul unei anuități ce se va întinde pe 20 de ani după împlinirea vârstei de 65 de
ani. Presupunem o rată anuală a dobânzii pe piață de 8%. Cât vă așteptați să primiți în fiecare an?

1
5. Directorul unui distribuitor auto (ABC) încearcă să stabiliească condițiile de finanțare
pentru clienții modelului Sigma care vor să achiziționeze mașina pe credit. Modelul are un preț
de catalog de 55.000 de dolari care nu se poate negocia. Rata de dobândă relevantă este de 8%.
A. Presupunem că directorul lui ABC va cere un avans de 5.000 de dolari. Care este rata
anuală constantă pe care clienții lui ABC vor trebui să o achite pentru ca mașina să fie
achitată integral în patru ani?
B. Vânzările facilitate de schema de creditare de mai sus se situează sub așteptări. XYZ,
principalul competitor al lui ABC vinde aceeași mașină la un preț de 48.000 de dolari.
Directorul lui ABC nu vrea să acorde o reducere de preț considerând că aceasta va
deteriora imaginea modelului în ochii clienților. În același timp, știe că va trebui să ofere
condiții de finanțate mai bune. Firma ABC va cere în continuare un avans de 5.000 de
dolari dar va diminua ratele anuale plătite de clienți până la un nivel la care aceștia din
urmă achită o dobândă anulă efectivă de 2,9% pentru împrumutul contractat pentru
achiziționarea mașinii. Sunt noile condiții de achiziționare a mașinii mai bune decât cele
oferite de XYZ (suma de 48.000 plătibilă pe loc) în cazul în care creditul se întinde pe
aceeași durată de 4 ani?

6. Firma la care lucrați are un fond de pensii propriu și oferă angajaților un sistem de
beneficii ce presupune adaugarea din partea companiei a unei prime de 500 de dolari la fiecare
1.000 dolari contribuiți de angajat la fondul de pensii al întreprinderii. Contribuția anuală a
fiecărui angajat poate ajunge astfel la 1.500 de dolari. Rata de rentabilitate garantată de fondul de
pensii al întreprinderii este de 8%. În același timp, angajații pot contribui la un alt fond de pensii
de pe piață de la care se așteaptă să obțină un randament anual de 11%. Prima contribuție la
oricare dintre fondurile de pensii va fi făcuta peste un an. Începând cu acel moment, fiecare
angajat va trebui să verse contribuția anulă de 1.000 de dolari către fondul de pensii ales. În cazul
în care pensionarea se va produce peste 25 de ani, care dintre varinatele schițate mai sus este mai
avantajoasă pentru angajați?

7. Câștigătorul unui premiu la loterie își poate încasa premiul într-una din următoarele
variante:
A. 100.000 de dolari pe loc;
B. 180.000 de dolari peste patru ani;
C. 11.400 de dolari pe ani în perpetuitate;
D. 19.000 de dolari pe an pentru 10 ani;
E. 6.500 de dolari anul viitor și apoi o suma ce va crește cu 5% în fiecare an.
În cazul în care rata de dobândă pe piață este de 12%, care dintre variante de mai sus este mai
avantajoasă?

8. Determinați rata de dobândă implicită în următoarele aranjamente financiare:

A. Împrumutați cuiva 500 de dolari azi și veți primi înapoi 595.23 dolari peste trei ani.
B. Investiți la bancă 1.400 de dolari și veți scoate 2.592,59 dolari peste opt ani.

9. În cât timp puteți tripla o sumă de bani la o rată anuală a dobânzii de 7%?

10. Cât va valora o sumă de bani investită în prezent pentru cinci ani la o rată anuală a
dobânzii de 12% în cazul în care capitalizarea dobânzii se face trimestrial?

2
11. Găsiți dobânda anuală efectivă în fiecare dintre următoarele situații:

Doânda anuală afișată (DAA) Perioada de compunere a dobânzii

12% Lunară
8% Trimestrială
10% Semestrială

12. Determinați rata de dobândă afișată de către bancă în fiecare din următoarele situații:

Doânda anuală efectivă (DAE) Perioada de compunere a dobânzii

10% Lunară
6,09% Semestrială
8,24% Trimestrială

13. Puteți împrumuta bani la o rată de dobândă anuală afișată de 8,6% cu compunere
semianuală sau la o rată de dobândă anuală afișată de 8.4% cu copunere lunară. Care variantă de
împrumut este mai avantajoasă?

14. O obligațiune zero-cupon care va fi răscumpărată în zece ani pentru o sumă de 1,000 de
dolari este tranzacționată în prezent la un preț de 422,41 dolari. Care este rata de rentabilitate
adusă de investiția în această obligațiune?

15. Un program de pensii private le oferă celor ce contribuie cu o sumă unică de 80,000 de
dolari atunci când implinesc 65 de ani o pensie lunară pentru tot restul vieții. În cazul în care rata
de capitalizare lunară este de 0,5%, care este cuatumul pensiei lunare ce poate fi oferită
depunătorilor?

16. În cazul unui credit cu plata dobânzii în avans, cheltuielile cu dobânda sunt suportate de
client la acordare/începutul perioadei și nu la sfarșitul perioadei. Spre exemplu, pentru un
împrumut pe o perioadă de un an cu valoare nominală de 10,000 de euro la o rată de dobândă de
10%, împrumutătorul plătește 1,000 de euro imediat și primește spre folosire o sumă netă de
9,000 de euro.
a. Care este rata de dobândă anuală echivalentă pentru acest tip de credit?
b. Dacă notăm cu d rata de discount (rata de dobândă de 10% menționată mai sus),
exprimați rata de dobândă anuală echivalentă în funcție de d.
c. De ce este rata de dobândă anuală echivalentă întotdeauna mai mare decât rata de
discount?

17. O anuitate anticipată este aceea pentru care fluxurile de numerar (CF) apar la începutul
fiecărei perioade. Arătați ca valoarea prezentă a unei anuități anticipate este de (1+k) ori mai
mare decât cea a unei anuități posticipate (unde k este rata de dobândă folosită la actulizarea CF-
urilor).

3
18. Aveți $20.000 într-un cont care vă aduce o dobândă lunară de 0,5%. Aveți nevoie de
$30,000 de dolari pentru a plăti avansul la un amapartament. Puteți economisi câte $100 de
dolari pe lună. Cât timp va trece până veți strange cei $30.000 care vă sunt necesari?

19. Aveți posibilitatea de a achiziționa o proprietate imobiliară cu 3.000.000 RON pe care o

veți putea vinde peste cinci ani pentru un preț de 4.000.000 RON. Între timp nu închiriați
respective proprietate și nu obțineți nici un fel de venituri de pe urma ei.
a. În cazul în care rata de dobândă pe piaţa va fi de 8% pe întreaga perioadă considerată,
care este valoarea prezentă a sumei de revânzare a proprietății?
b. Considerați că această investiție este avantajoasă? Motivați-vă răspunsul!
c. Cum s-ar modifica răspunsul de la punctual anterior dacă pe perioada de deținere a
proprietății ați obține un venit anual din închirierea acesteia în valoare de 200.000 RON?

20. Anuități: plăți reale vs. plăți nominale

a. O persoană are în plan să se pensioneze peste 30 de ani și îsi propune să acumuleze
suficiente resurse până atunci astfel încât să poată cheltui câte $30,000 pe an pentru 15 ani după
pensionare. Dacă rata de dobândă este de 10% în această perioadă, care este suma pe care
persoana respectivă trebuie să o strângă până la pensionare (valoarea fondului de pensie la
sfârșitul vieții active)?
b. Care este suma pe care persoana respectivă trebuie să o economisească în fiecare an până
la pensionare pentru a primi pensia dorită (menționată la punctul a))?
c. Luând în considerare o rată a inflației de 4%, în cazul în care o pâine costă $1 în prezent,
cât este de așteptat să coste aceasta la momentul pensionării?
d. Obiectivul persoanei menționate este acela de a dispune de $30.000 pe an în termini reali
după pensionare și își propune să economisească o suma constantă în termeni reali în fiecare an
până atunci. Care este valoarea reală a sumei pe care persoana respectivă trebuie să o
economisească până la pensionare?
e. Determinați valoarea reală a sumei pe care persoana trebuie să o economisească în fiecare
an până la pensionare pentru a susține ritmul de consum propus. Comparați răspunsul cu cel de la
punctul b). Explicați diferența.
f. Care este valoarea nominală a sumei ce trebuie economisită în primul an? (Sumele sunt
depozitate în contul de acumulare la sfârșitul fiecărei perioade – avem o anuitate posticipată.)
Dar în cel de-al treizecilea an?

4
TEMĂ

g. Un furnizor vă oferă un discount de 3% la valoarea facturii în cazul în care achitați

integral acum. Altfel, veți fi nevoit(ă) să achitați întreaga valoare a facturii al cărei termen de
plată este peste o lună. Care este rata de dobândă implicită de plătit de către un client care alege
să amâne plata pentru o lună?

h. Vă doriți să puteți cheltui câte $40,000 pe an pentru 20 de ani din momentul în care vă
veți pensiona peste 40 de ani. În cazul în care rata de dobândă este de 5% pe întreaga perioadă
considerată, cât va trebui să puneți de o parte în fiecare lună până la pensionare?

i. O familie își planifică viața de după pensionare și începe să economisească câte $3,000
de dolari pe an. Dobânda la contul de Economii este de 8%. Peste cinci ani familia primește o
moștenire în valoare de $10,000 de dolari pe care o depune în același cont de Economii.
a. Câți bani vor fi acumulat până peste 30 de ani din momentul de față?
b. În cazul în care și-au fixat ca țintă strângerea unui fond de pensii total de $800,000, câși
bani în plus trebuie să economisească în fiecare an?

j. Un inginer câștiga un salariu annual de $6,000 în 1950. Azi câștigă $60,000 pe an. În
același timp, bunurile de consum costă în medie de șase ori mai mult decât în 1950. Care este
salariul real, în prețurile anului 1950, pe care îi câștigă un inginer?

k. Împrumutați $1,000 de la o bancă azi pe care o veți plăti în rate egale de $90 în
următoarele 12 luni. În același timp, banca va percepe o taxă de analiză a dosarului de $20. Care
este dobânda anuală efectivă pe care o veți achita ținând cont și de taxa de analiză a dosarului?