¿Invertir con el corazón o con la cabeza?

Todos nos preguntamos dónde y cuándo invertir con el objetivo de obtener la mayor

rentabilidad posible. Saber determinar qué activos son los que poseen mayor

rentabilidad y cuáles no. Se sabe que las personas involucran sus sentimientos en la

toma de decisiones, sentimientos como la ansiedad, la codicia, el miedo, el afán etc. En

una empresa la persona encargada de maximizar el valor de esta, es el gerente general,

quien debe priorizar las necesidades de la empresa antes que las suyas. El gerente debe

buscar y saber elegir los posibles proyectos de inversión que beneficie a sus

propietarios, al igual que decidir la forma de obtener capital para la inversión, es decir,

las empresas para financiar sus inversiones pueden recurrir a diversos medios de

recursos financieros sea por medio de préstamos o por medio de aportes de los socios

accionistas de la empresa.

Este ensayo tiene como propósito llevar a la reflexión y hacer presente qué tan

importante es conocer ciertos cálculos antes de endeudarse para realizar una inversión,

así como también el procedimiento adecuado para desarrollarlos y calcularlos, siendo

uno de los más importantes, el costo del capital; destacando que el cálculo de este costo

permitirá fortalecer la toma de decisión del gerente y la tranquilidad de los accionistas.

Para empezar, debemos tener en claro la definición de Costo de Capital; El costo de

capital es el rendimiento mínimo que debe generar un proyecto o una empresa para que

los inversionistas estén dispuestos a invertir. Es por ello, que es importante calcular el

costo de capital, analizarlo cuidadosamente para fortalecer la toma de decisión del

gerente permitiéndole saber si continuar o no la inversión, porque ante todo debe tener

presente que, si los accionistas deciden invertir en el proyecto, estos esperan que genere

cierto rendimiento. El Costo de Capital es la mínima tasa de rentabilidad a la que

deberá remunerar a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto
de mantener a sus inversores satisfechos evitando, al mismo tiempo, que descienda el

valor de mercado de sus acciones. El gerente financiero es el responsable de maximizar

la riqueza de los accionistas o grupos de interés de la empresa. Por ello, es importante

realizar los pasos necesarios para calcular y obtener esta tasa, que será a su vez la

mínima cantidad de rentabilidad que sus inversionistas exigirán a la empresa a cambio

de otorgar los préstamos. El gerente tiene en claro que sus accionistas o acreedores

deben ser compensados por el coste de oportunidad de invertir en el proyecto en lugar

de otros, es consciente que los accionistas al observar mayor riesgo en su inversión,

exigirán mayor rentabilidad por sus inversiones lo que se llevara a la empresa aun

mayor costo.

La importancia para el gerente financiero de conocer el coste del capital se

fundamenta en las siguientes razones a mencionar; primero al buscar la maximización

del valor de la empresa, el financista deberá ver la manera de minimizar el costo de los

factores, incluyendo el capital financiero y para lograrlo es necesario tener claro como

estimarlo. Segundo; para el análisis y formulación de proyectos de inversión se requiere

conocer cuál es el coste de capital de la empresa que para tener la certeza que la

inversión será la correcta y beneficiosa. Tercero; para temas importante como el leasing,

la refinación de la deuda o la administración de los fondos de rotación que tiene la

empresa, en las que el gerente debe tomas decisiones correctas, es necesario que tenga

el conocimiento del valor del coste del capital. Entonces, la importancia del costo de

capital permite la supervivencia y sostenibilidad de la empresa, optimizando la relación

costo- beneficio, permitiendo que la empresa genera y siga aumentando su rentabilidad.

Las alternativas que posee la empresa para obtener capital y realizar algún tipo de

inversión son dos: el capital propio o deuda, juntos forman el capital total para financiar

sus activos. Es aquí donde el gerente financista sabe y tiene claro que cada uno posee un
costo especifico y una proporción diferente utilizar. Por ello, es importante determinar y

calcular el costo del capital total, siendo este expresado en el “Costo Promedio

Ponderado de Capital” (costo de la deuda y el capital de los accionistas). El CPPC es la

tasa de descuento que determina el costo financiero del capital de una entidad, la cual se

obtiene por ponderar la proporción de los puntos que cuestan los recursos que posee la

entidad con los recursos externos, es decir, es la tasa que representa el costo medio de

los activos, aquellos que proviene de fuentes de financiamiento, tanto de la propia

empresa como externas, y que tienen un costo financiero. Calcular el costo promedio

ponderado de capital permite a la empresa evaluar cualquier proyecto, y aceptar o tener

la certeza de invertir siempre y cuando la tasa de rentabilidad se encuentre por encima

de la CPPC. Es importante hacer uso adecuado de esta tasa, dado que existe variables

supuestas en el mercado.

Hay factores en la empresa donde el gerente no puede mantener totalmente el control

afectando de una manera u otra el Costo de Capital; uno de estos factores es el nivel de

tasas de interés, las tasas de interés actúan proporcionalmente con el costo de la deuda,

es decir, se tendrá que pagar más si la tasa aumenta. El siguiente factor es, la prima por

riesgos de mercado, se basa en el riesgo interno de las acciones y del miedo de los

inversionistas. Otro factor es la tasa de impuestos, la política fiscal puede afectar la

estimación del costo de la deuda y por ende del capital. Por el contrario, el gerente tiene

el total control en los siguientes factores como modificar la política de su estructura

financiera y del capital realizando ponderaciones entre deuda y patrimonio. Otro factor

es que puede modificar la tasa de las acciones a través del porcentaje de utilidades

pagadas en forma de dividendos. EL gerente mantiene el control en sus políticas de

inversión, es decir invierten sus activos en proyectos similares con los que trabaja,

logrando así estabilidad en sus inversiones. Es así, que podemos destacar la importancia
del CPPC en la estimación del valor la empresa. Para determinar el valor de la empresa,

se debe tener el cálculo del Costo Promedio de Capital, el cual está determinado por las

decisiones de financiación, el riesgo de la empresa, la tasa de interés y el riesgo de

mercado; sumado con el Flujo de Caja Libre, basado en los ingresos por ventas, las

inversiones requeridas y los costos e impuestos.

La empresa logra financiamiento de manera externa, a través de deuda, operaciones

de préstamos o créditos de los bancos o interna, con la gestión del patrimonio. El Costo

de la Deuda, se origina porque la empresa necesita financiamiento para desarrollar sus

actividades o en un proyecto que aumentara su rentabilidad, está compuesto por activos

financiados por acreedores, a través de bonos, obligaciones financieras ya sea corto o

largo plazo; proveedores o entes financieras; es decir a través de créditos o préstamos.

Determinar el coste de la deuda permite establecer o calcular el margen de beneficio de

la empresa. En esta parte, se debe tener en cuenta los impuestos, debido a que estos

afectan al costo de deuda. Las obligaciones financieras pueden ser acordadas con pagos

a corto o largo plazo; a corto plazo tiempo menor a un año, mientras que a largo plazo

sus amortizaciones son en periodos superiores. La facilidad que brinda este tipo de

financiamiento a largo plazo es la rapidez con la que se entrega a la empresa, al igual

que otorga diferentes formas de liquidación que pueda ajustarse a beneficio de la

empresa y los costos de flotación son considerables más bajos.

Es qui el momento donde el financista debe realizar un análisis profundo de la como

financiar las diversas actividades, tener em claro la necesidad de la empresa, los montos

a pagar, la destinación de los recursos.

La siguiente opción de financiamiento es la interna, es decir por gestión del

patrimonio. El Costo del Patrimonio, es interpretado como la tasa de Rendimiento

Requerido por los accionistas (propietarios) de la empresa, es decir su capital propio;

ajustados al riesgo del negocio y de sus inversiones. Este Costo, para el financista es un

reto, debido a que debe tener en claro los retornos que debe generar para la empresa. La

relación que existe entre el Rendimiento Esperado sobre las Acciones, es el conocido

modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), es decir, permite tener claro el cálculo

del costo de capital y la estimación del valor de los activos de capital, es considerado

una de las herramientas fundamentales de las finanzas. Gracias a este modelo, el

financista tiene en claro que el costo de oportunidad de los recursos propios es igual a la

rentabilidad de los activos de riesgo cero, sumado el riesgo sistemático de la empresa,

multiplicado por la prima de riesgo de mercado. Este modelo plantea que, en un

mercado eficiente, el rendimiento esperado de cualquier activo es directamente

proporcional a un riesgo sistemático, al aumentar el riesgo, basado por su sensibilidad a

los cambios en los rendimientos del conjunto del mercado, es mayor el riesgo exigida

por los inversionistas, por ello debe ser mayor su rendimiento.

Las decisiones tomadas en el mundo financiero, son tomadas por personas, poseen

sentimientos, en ocasiones impulsivas; es por ello, que el financista aprende de cómo a

partir de sus sentimientos toma las decisiones, de manera racional y coherente, teniendo

como su responsabilidad la maximización de la riqueza de los accionistas de cualquier

empresa en la que trabaje. Por ello, es importante no tener dudas al momento de tomar

decisiones, pensar bien y tener en claro los riesgos que implica iniciar una inversión,

siempre realizar los cálculos necesarios que le permitan predecir el futuro de sus

decisiones. Uno de los puntos clave que debe conocer el financista, es saber el costo de

Capital, siendo este monto el mínimo de rentabilidad que debe producir las inversiones

de una empresa para tener presente el valor de la misma.