TRADING

DE ALTA
FRECUENCIA

Notas De Un Cuantitativo En Finanzas

El Comercio De Alta Frecuencia

Para las compañías financieras que participan en el comercio de alta

frecuencia, la rentabilidad depende de la rapidez con que se ejecutan las
transacciones. Ahora, los nuevos transmisores de radio de microondas
milimétricos aceleran las conexiones entre los centros de datos y sus
mercados.
Los mercados financieros siempre han sido actividades de alta velocidad y
alta rentabilidad. La capacidad de ejecutar una transacción antes que los
competidores determinan quién obtiene las ganancias de un acuerdo. Pero
estamos muy lejos de los días en los que la cinta de teletipo y las llamadas
telefónicas fueron lo suficientemente rápidas. Con miles de millones de
dólares en juego, los mercados y los comerciantes han invertido mucho en
tecnologías para ayudarlos a acceder y analizar rápidamente los datos y
concluir una venta.

Para el comercio de alta frecuencia (HFT), los tiempos de respuesta han

pasado de milisegundos a microsegundos. En dicho entorno, incluso las
conexiones de fibra óptica pueden ser demasiado lentas. Las conexiones de
microondas, con latencia medida en nanosegundos, pueden proporcionar la
velocidad necesaria.

El Nuevo Market Maker

HFT surgió de la decisión de la SEC en 1998 de permitir que los

intercambios electrónicos compitan con el NYSE y otros mercados. Para
2010, HFT representaba más del 70% de las transacciones en los mercados
de valores de EE. UU. Y un porcentaje creciente de transacciones en otros
países.

A diferencia de otros tipos de estrategias de acciones que intentan

beneficiarse de grandes cambios en los precios de una acción durante un
período de tiempo, HFT implica analizar cantidades masivas de información
y localizar oportunidades de beneficio incluso diminutas que de otro modo
podrían haberse pasado por alto. Al ejecutar miles o millones de tales
transacciones diariamente, se pueden obtener miles de millones de dólares
en ganancias. El HFT generalmente no está interesado en retener una acción
por más de unos pocos segundos y comenzará cada día sin ninguna tenencia.

Digamos, por ejemplo, que existe una diferencia momentánea en el valor de

cambio del Euro entre los mercados de Londres y Frankfurt. Incluso si esa
diferencia solo dura un segundo o dos, si el sistema HFT es lo
suficientemente rápido, puede ejecutar intercambios entre esos dos mercados
y obtener ganancias. O si el sistema HFT identifica una compañía que busca
vender acciones y otra que busca comprar, puede intervenir para comprar de
una y venderle a la otra.

Incluso si el HFT no obtiene una ganancia directa en la venta del capital, aún
puede ganar dinero ya que los intercambios generalmente le pagarán al HFT
una pequeña cantidad, digamos ¼ centavo por acción, por la transacción.
Todos esos centavos se suman. Según Tabb Group, una firma de asesoría
estratégica y de investigación de mercados financieros, en 2008 los
operadores obtuvieron $ 21 mil millones en ganancias de HFT.

Construir Una Infraestructura Más Rápida

HFT puede generar enormes ganancias, pero solo con la infraestructura

adecuada puede soportarlo. Por lo tanto, las empresas comerciales han
invertido mucho en el hardware, el software y el personal necesarios para
reunir y analizar cambios momentáneos en los datos del mercado y luego
ejecutarlos en función de esos datos.
Para hacer esto posible, los intercambios han implementado sistemas que
redujeron la latencia a aproximadamente 3 milisegundos en promedio.
En una red, la latencia, un sinónimo de retraso, es una expresión del tiempo
que tarda un paquete de datos en llegar de un punto designado a otro. En
algunos usos, la latencia se mide enviando un paquete que se devuelve al
remitente y el tiempo de ida y vuelta se considera la latencia.
Los contribuyentes a la latencia de la red incluyen el tiempo que tarda un
paquete en viajar entre un lugar y otro a la velocidad de la luz; el medio en
sí (fibra óptica, inalámbrico) y el tamaño del paquete, ya que los paquetes
más grandes tardan más en recibir y regresar que los más pequeños.

Otras condiciones que afectan la latencia son la velocidad de procesamiento

a través de un enrutador u otro nodo de puerta de enlace, que puede llevar un
tiempo examinar y posiblemente cambiar el encabezado de un paquete. Los
paquetes también pueden experimentar retrasos en el almacenamiento y el
acceso al disco duro en dispositivos intermedios como conmutadores y
puentes.
En 2009, la Bolsa de Londres compró la empresa de tecnología
MillenniumIT, que tiene una plataforma de software Millennium Exchange
que puede ejecutar más de 500,000 transacciones por segundo con una
latencia de "menos de 100 microsegundos".

Ahora, la velocidad de los intercambios y la velocidad de las computadoras

de los operadores de HFT son dos partes que hacen que HFT funcione. Pero
no importa cuán rápido sea esas computadoras, nunca pueden operar más
rápido que la red que conecta las dos. Si bien los cables de fibra óptica operan
a aproximadamente 2/3 de la velocidad de la luz en el vacío, incluso eso no
es lo suficientemente rápido, cuando se busca rasgar microsegundos de una
transacción.

La luz viaja a 186,000 millas por segundo en el vacío, por lo que toma un
poco más de ocho microsegundos viajar una milla en un cable de fibra óptica.
Por lo tanto, para reducir la distancia y reducir la latencia, las empresas
comerciales han colocado sus computadoras lo más cerca posible de las de
la bolsa.

Pero esa es una propuesta arriesgada. Particularmente después del 11 de

septiembre, muchas empresas decidieron trasladar sus centros de datos fuera
de Manhattan y colocarlos en Nueva Jersey o en Long Island, sin siquiera el
nombre de la compañía en el edificio, por lo que los centros de datos no son
un objetivo para los terroristas.

Si bien esto hizo que los centros de datos fueran más seguros, y redujo en
gran medida los costos de alquiler, este movimiento aumentó la distancia
entre las computadoras HFT y los sistemas comerciales en Wall Street, a
veces agregando cientos de microsegundos a cada viaje de ida y vuelta. Lo
que importa no es solo la distancia directa, sino la distancia del cable. No
pueden simplemente tender una línea directa desde el centro de datos, debajo
de los edificios de las calles y el agua hasta Manhattan, por lo que tienen que
tomar una ruta más tortuosa a través de la ciudad.
 Para instalar la fibra, se debe interrumpir la infraestructura local, como
desenterrar calles o colgarla en estructuras preexistentes, lo cual es costoso
y requiere mucho tiempo, no es práctico en un entorno urbano.

Pero la distancia del cable no es el único factor que aumenta la latencia.

Todos y cada uno de los dispositivos de retransmisión a lo largo de la ruta
agrega su propia latencia al viaje. Hace una década, esos milisegundos y
microsegundos adicionales no habrían importado, pero hacen una gran
diferencia en lo que respecta a HFT.

Cuando Los Nanosegundos Cuentan

En su búsqueda de conexiones seguras, de gran ancho de banda y baja

latencia, las empresas HFT están recurriendo cada vez más a sistemas de
transmisión de microondas milimétricos para conectar sus centros de datos a
los intercambios.

En la edición del 30 de mayo de 2012 del Wall Street Journal titulada "Redes
construidas en milisegundos" por Anton Troianovski, "Las empresas
comerciales, buscan incluso una ventaja de una fracción de segundo sobre
sus rivales, se apresuran a construir cadenas de platos de microondas para
proporcionar mejores vínculos entre los mercados financieros en Chicago y
Nueva York ".
Si la distancia es demasiado grande para un solo enlace, o si hay
obstrucciones que bloquearían la señal, se puede usar una serie de enlaces de
radio para transmitir la señal. Al utilizar microondas en lugar de cables de
fibra óptica, una empresa HFT puede establecer un camino mucho más corto
hacia el mercado, reduciendo la latencia y, por lo tanto, puede recopilar
información y ejecutar operaciones más rápido.

Pero, no solo estos enlaces de radio proporcionan una ruta más directa, sino
que también están diseñados para minimizar la latencia introducida por el
equipo.
"Las latencias son tan mínimas que son muy difíciles de medir con
precisión", dice Pleasant. “Solo podemos decir con certeza que son menos
de 20 nanosegundos, billonésimas de segundo, desde la entrada de una radio
hasta la salida de la segunda radio, de forma consecutiva. Hemos calculado
que la latencia para cada radio es de 2 nanosegundos o menos”.

Con este tipo de sistema de microondas, las empresas HFT pueden colocar
sus centros de datos más lejos del mercado sin comprometer su velocidad de
negociación.

"Una latencia más baja equivale a velocidades comerciales más rápidas, lo

que equivale a ganar más dinero para el usuario final", dice Pleasant. "En
esta industria, los nanosegundos cuentan, por lo que tener las conexiones de
latencia más bajas es un gran problema".

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