6 Análisis de estados financieros

empresa son las razones financieras, un tema que se cubre en este capítulo. El analista financiero usa
estos indicadores casi como un médico hábil interpreta los análisis de laboratorio. En combinación, y
a través del tiempo, estos datos ofrecen un panorama valioso de la salud de la empresa: su condición
financiera y su rentabilidad. Completar nuestro primer conjunto de tres factores es un análisis del
riesgo de negocios de la compañía. El riesgo de negocios se refiere al riesgo inherente en las operaciones
de la empresa. Algunas compañías están en líneas de negocios altamente volátiles y/o pueden estar
operando cerca de su punto de equilibrio. Otras compañías están en líneas estables de negocios y/o se
encuentran operando lejos de su punto de equilibrio. Una compañía que fabrica herramientas podría
estar dentro de la primera categoría, mientras que una empresa rentable de servicios de electricidad
tal vez se clasifique en la segunda. El analista necesita estimar el grado de riesgo de negocios de la
empresa que analiza.
Los tres factores mencionados deben utilizarse para determinar las necesidades financieras de la
empresa. Más aún, deben considerarse juntos. Cuanto más grandes sean los requerimientos de fon-
dos, por supuesto, más grande será el financiamiento total que será necesario. La naturaleza de las
necesidades de fondos influye en el tipo de financiamiento que debe usarse. Si existe un componente
estacional en el negocio, esto lleva a un financiamiento a corto plazo, en particular a préstamos
bancarios. El nivel de riesgo del negocio también afecta fuertemente al tipo de financiamiento que
debería usarse. Cuanto mayor sea el riesgo del negocio, la deuda financiera menos deseable suele ser
la referente al financiamiento con acciones ordinarias. En otras palabras, el financiamiento con capital
de accionistas es más seguro en el sentido de que no hay obligaciones contractuales de pagar interés
más principal, como sucede con la deuda. Para una empresa con un alto grado de riesgo de negocios
en general no es aconsejable que acepte un riesgo financiero alto también.1 La condición financiera y
el desempeño de la empresa también influyen en el tipo de financiamiento que debe buscar. Cuanto
mayor sea la liquidez de una empresa, más fuerte será su condición financiera global y mayor su
rentabilidad y, por lo tanto, podrá incurrir en un tipo de financiamiento más riesgoso. Esto es, la
deuda financiera se vuelve más atractiva si hay mejoras en la liquidez, en la condición financiera y
en la rentabilidad. El elemento en el círculo de la figura 6.1 indica que no es suficiente determinar el
mejor plan de financiamiento desde el punto de vista de la compañía y suponer que se logrará. El plan
necesita venderse a los proveedores de capital externos. La empresa puede determinar que necesita
$1 millón en financiamiento a corto plazo, pero los prestamistas pueden no aceptar la cantidad o el
tipo de financiamiento solicitado por la administración. Al final, tal vez la empresa tenga que transigir
en su plan para cumplir con la realidad del mercado. La interacción de la empresa con estos proveedo-
res de capital determina la cantidad, los términos y el precio del financiamiento. Estas negociaciones
con frecuencia no se alejan mucho del tipo de regateo que podemos presenciar en un bazar oriental,
aunque en general se realiza con menor intensidad. En cualquier caso, el hecho de que la empresa debe
negociar con los proveedores de capital sirve como mecanismo de retroalimentación para los otros
factores de la figura 6.1. El análisis no puede realizarse aislado del hecho de que al final tendrá que
hacerse una solicitud a los dueños del capital. De la misma manera, éstos deben mantener una mente
abierta hacia el enfoque de financiamiento de una compañía, aun cuando sea diferente del suyo.
Como acabamos de ver, existen varias facetas del análisis financiero. En principio, el análisis se
hará en relación con algún marco de trabajo estructural similar al presentado aquí. De otra manera,
es probable que el análisis sea impreciso y no responda las preguntas que pretendía. Como veremos,
una parte integral del análisis financiero es el análisis de las razones financieras, un tema que ocupará
la mayor parte del resto de este capítulo.

Razón financiera Un l l l Uso de las razones financieras

índice que relaciona Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una empresa, el analista financiero necesita
dos números
contables y se hacer una “revisión” completa de varios aspectos de la salud financiera. Una herramienta que se
obtiene dividiendo emplea con frecuencia en esta revisión es una razón financiera, o índice o cociente financiero, que
uno entre el otro. relaciona dos piezas de datos financieros dividiendo una cantidad entre otra.

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En el capítulo 16 se estudiará el riesgo del negocio con cierto detalle, en especial en lo que se refiere a la disposición de la
empresa a asumir un riesgo financiero.

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