Finanzas Corporativas

Bloque de ejercicios 1 – Sesión 2: “Estructura e información de los estados financieros”

Soluciones en la hoja Excel Bloque 1 – soluciones.xlsx

1. En la siguiente página encontraréis los balances, cuentas de resultados y datos de precios (de las
acciones en Bolsa) para una empresa suficientemente conocida (NIKE) durante un periodo que cubre
tres años (N-2, N-1, N). Fijaos que el periodo fiscal de Nike acaba el 31 de Mayo. En base a esa
información, responded las siguientes preguntas:

a. ¿Cuál es la capitalización bursátil de Nike al final de cada periodo fiscal?

b. ¿Cuál es el market-to-book ratio de Nike al final de cada periodo fiscal?
c. ¿Cuál es el enterprise value (valor de negocio) de Nike al final de cada periodo fiscal?
d. ¿Cuál es el ratio de cobertura de interés EBIT/Intereses de Nike en el año N?
e. En general, ¿creció o decreció la capacidad de Nike de afrontar sus intereses a lo largo de este
periodo?
f. Calcula los ROA y ROE de Nike para cada periodo fiscal.
g. Calcula los P/E ratios de Nike al final de cada periodo fiscal.

Mayo 31, N Mayo 31, N-1 Mayo 31, N-2 Mayo 31, N-3
Precio de la acción (Mayo) $79.68 $59.00 $55.20 $54.01
Número de acciones 1,624,369,748 1,656,250,000 1,701,357,466 1,722,631,579
Cuenta de resultados (millions of US
$)
Mayo 31, Mayo 31, Mayo 31, Mayo 31,
2018 2017 2016 2015
Ventas $36,397 $34,350 $32,376 $30,601
Coste de las ventas (COGS) $20,441 $19,038 $17,405 $16,534
Margen bruto $15,956 $15,312 $14,971 $14,067
Gastos de Marketing $3,577 $3,341 $3,278 $3,213
Gastos administrativos $7,934 $7,222 $7,191 $6,679
SG&A $11,511 $10,563 $10,469 $9,892
Gastos (ingresos) financieros, netos $54 $59 $19 $28
Otros gastos (ingresos), netos $66 -$196 -$140 -$58
EBT $4,325 $4,886 $4,623 $4,205
Impuesto sobre beneficios $2,392 $646 $863 $932
Beneficio neto $1,933 $4,240 $3,760 $3,273
EPS $1.19 $2.56 $2.21 $1.90
Balances (millions of US $)
Mayo 31, N Mayo 31, N-1 Mayo 31, N-2 Mayo 31, N-3
Activo corriente:
Caja y equivalentes $4,249 $3,808 $3,138 $3,852
Inversiones financieras de corto plazo $996 $2,371 $2,319 $2,072
Clientes $3,498 $3,677 $3,241 $3,358
Inventarios $5,261 $5,055 $4,838 $4,337
Otro activo corriente $1,130 $1,150 $1,489 $1,968
Total activo corriente $15,134 $16,061 $15,025 $15,587
Activo fijo tangible (PPE) $4,454 $3,989 $3,520 $3,011
Activos intangibles $285 $283 $281 $281
Goodwill $154 $139 $131 $131
Otros activos no corrientes $2,509 $2,787 $2,439 $2,587
Total activos no corrientes $7,402 $7,198 $6,371 $6,010
TOTAL ACTIVO $22,536 $23,259 $21,396 $21,597
Pasivo corriente:
Deuda financiera exigible en el corto
plazo $6 $6 $44 $107
Deuda financiera de corto plazo $336 $325 $1 $74
Proveedores $2,279 $2,048 $2,191 $2,131
Otras deudas a corto plazo $3,269 $3,011 $3,037 $3,949
Impuestos a pagar $150 $84 $85 $71
Total pasivo corriente $6,040 $5,474 $5,358 $6,332
Deuda financiera de largo plazo $3,468 $3,471 $2,010 $1,079
Otro pasivo exigible $3,216 $1,907 $1,770 $1,479
TOTAL PASIVO EXIGIBLE $12,724 $10,852 $9,138 $8,890
Patrimonio neto:
Capital $6,384 $5,710 $7,786 $6,773
Otra renta acumulada -$92 -$213 $318 $1,246
Beneficios acumulados $3,517 $6,907 $4,151 $4,685
TOTAL PATRIMONIO NETO $9,812 $12,407 $12,258 $12,707
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO $22,536 $23,259 $21,396 $21,597
2. En esta página podéis ver los balances y cuentas de resultados (y algunos datos extra, todos en millones
de dólares) para una empresa suficientemente conocida (Apple) durante un periodo que cubre dos años (N-
1, N). Fijaos que el periodo fiscal de Apple acaba en Septiembre. En base a esta información, responded las
siguientes preguntas:

a. Halla medidas de liquidez de Apple en los años N-1 y N. Comenta la situación de liquidez de Apple.
b. Halla medidas de endeudamiento de Apple en los años N-1 y N. Comenta la situación de solvencia de Apple.
c. Halla una aproximación al ratio cash-flow/deuda de Apple en los años N-1 y N. Comenta sus implicaciones.
d. Calcula el ratio de gestión de activo total. Comenta su validez.
e. Calcula los ROA y ROE de Apple para los años N-1 y N.

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

9/26/N 9/27/N-1 9/26/N 9/27/N-1

Activo corriente $89,378 $68,531 Pasivos de CP $80,610 $63,448

Efectivo y equivalentes $21,120 $13,844 Cuentas a pagar $35,490 $30,196
Activos financieros (CP) $20,481 $11,233 Gastos generados $25,181 $18,453
Cuentas a cobrar $16,849 $17,460 Otros pasivos de LP $8,940 $8,491
Inventario $2,349 $2,111 Deuda financiera (CP) $8,499 $6,308
Activos por impuestos diferidos $5,546 $4,318 Deuda financiera (LP) exigible $2,500 $0
Otro activo corriente $23,033 $19,565
Pasivos de LP $90,514 $56,844
Activo no corriente $201,101 $163,308 Cuentas a pagar a LP $3,624 $3,031
Activos financieros (LP) $164,065 $130,162 Deuda financiera (LP) $53,463 $28,987
Activo fijo tangible, neto $22,471 $20,624 Otros pasivos de LP $33,427 $24,826
Goodwill/fondo de comercio $5,116 $4,616
Intangibles, neto $3,893 $4,142 Patrimonio neto $119,355 $111,547
Otros activos $5,556 $3,764 Capital $27,416 $23,313
Beneficios retenidos $92,284 $87,152
OCI acumulada -$345 $1,082
TOTAL ACTIVO $290,479 $231,839 TOTAL $290,479 $231,839
Memorandum:
Activo total en N-2 $207,000
Patrimonio neto en N-2 $123,549
CUENTA DE RESULTADOS
9/26/N 9/27/N-1 9/28/N-2
Ingresos $233,715 $182,795 $170,910
COGS $140,089 $112,258 $106,606
Gastos operativos $22,396 $18,034 $15,305
- R&D $8,067 $6,041 $4,475
- SG&A $14,329 $11,993 $10,830
EBIT $71,230 $52,503 $48,999
Otra renta, neta $1,285 $980 $1,156
EBT $72,515 $53,483 $50,155
Impuestos $19,121 $13,973 $13,118
Beneficio neto $53,394 $39,510 $37,037

Memorandum:
Depreciación (SG&A) $11,257 $7,946 $6,757
Ingresos financieros (Otra renta) $2,921 $1,795 $1,616
Gastos financieros (Otra renta) -$733 -$384 -$136