PREGUNTAS DINAMIZADORAS – UNIDAD 2 MERCADO DE CAPITALES

1. Pregunta: Explique de qué factores depende la calificación de los bonos

de una compañía.

Los bonos pueden complementar una cartera existente al aumentar la diversificación y

ayudar a amortiguar las pérdidas después de bajas en los mercados accionarios. Aunque
los bonos por lo general se consideran inversiones de bajo riesgo, eso no indica que no hay
riesgos asociados con ellos. El riesgo de las tasas de interés. Es el más común. Cuando
las tasas de interés suben, el valor de mercado de bonos en circulación baja, y viceversa.
Los titulares de bonos quizás se vean obligados a vender sus bonos existentes a descuento
si desean comprar nuevos bonos. El riesgo de incumplimiento, es el riesgo de que el emisor
del bono no pueda pagar el interés o el capital. Las agencias calificadoras de crédito se
establecieron para evaluar el riesgo de incumplimiento de pago de ciertos bonos a través
del análisis de toda la información hecha pública y para clasificarlos asignándoles
“calificaciones” a los bonos y las compañías emisoras. ¿Qué significa la calificación de un
bono? La calificación de un bono es un puntaje que se les otorga para describir su calidad
crediticia. Las agencias que ofrecen servicios de calificación independientes, como
Standard & Poor’s y Moody’s, proveen evaluaciones de la solidez financiera de un emisor
de bonos, o su capacidad para pagar el capital e interés de un bono de manera puntual.

Las calificaciones crediticias son opiniones sobre riesgo crediticio.

Las calificaciones expresan la opinión de la calificadora sobre la capacidad y voluntad de

un deudor, que puede ser una empresa, institución financiera, estado o municipio, para
cumplir con sus obligaciones financieras en tiempo y forma.

Las calificaciones crediticias también se refieren a la calidad crediticia de una emisión

específica de deuda, por ejemplo los bonos de una empresa o de un municipio, y a la
probabilidad relativa de incumplimiento de dicha emisión. Las calificaciones son asignadas
por agencias de calificación que se especializan en evaluar el riesgo crediticio. Además de
calificadoras internacionales como Standard & Poor’s Ratings Services, hay calificadoras
regionales y de nicho que tienden a especializarse en una región o industria.

Cada agencia aplica su propia metodología para medir la calidad crediticia y utiliza una
escala específica de calificación para publicar sus opiniones de calificación. Por lo general,
las calificaciones se expresan con letras para indicar cada nivel cuyo rango va, por ejemplo,
de ‘AAA’ a ‘D’—con las cuales se indica la opinión de la agencia sobre el nivel relativo de
riesgo crediticio. Como parte de su análisis de calificación, se evalúa la información
histórica y actual disponible, y el impacto potencial de acontecimientos futuros previsibles.

Por ejemplo, en la calificación de una empresa como emisor de deuda, la calificadora podría
considerar con anticipación las bajas y alzas del ciclo de negocio que podrían afectar la
calidad crediticia de dicha compañía. Aunque las opiniones prospectivas de las agencias
de calificación pueden usarse por inversionistas y participantes del mercado que están
tomando decisiones de inversión y negocio de largo o corto plazo, las calificaciones
crediticias no constituyen una garantía de que una determinada inversión será pagada o de
que no caerá en incumplimiento. Aunque los inversionistas pueden utilizar calificaciones
crediticias para tomar decisiones de inversión.

En otras palabras, las calificaciones no constituyen una recomendación para comprar,

vender o retener un título en particular, ni para medir el valor de un activo. Las calificaciones
tampoco intentan señalar la conveniencia de una inversión. Se refieren solamente a un
aspecto de una decisión de inversión –la calidad crediticia— y, en algunos casos, también
pueden indicar lo que los inversionistas pueden esperar recuperar en caso de
incumplimiento. GUIDE TO CREDIT RATING ESSENTIALS 3 UNA CUESTIÓN DE
OPINIÓN Las calificaciones crediticias no son indicadores absolutos de la probabilidad de
incumplimiento Al evaluar una inversión, los inversionistas deben considerar, además de la
calidad crediticia, la composición actual de sus carteras, su estrategia de inversión y su
horizonte de tiempo, su tolerancia al riesgo, y una estimación del valor relativo del
instrumento en comparación con otros que podrían elegir. A manera de analogía, mientras
que la reputación sobre la confiabilidad puede ser una consideración importante para
comprar un automóvil, no es el único criterio que normalmente influye para decidir adquirirlo.
Por esta razón, las opiniones de calificación no apuntan a constituir garantías de calidad
crediticia ni medidas exactas de la probabilidad de incumplimiento de un emisor o una
emisión de deuda en particular. Por ejemplo, un bono de una empresa que está calificado
con ‘AA’ es considerado por la calificadora como un instrumento que tiene mayor calidad
crediticia que un bono corporativo con calificación de ‘BBB’. Pero la calificación de ‘AA’ no
es una garantía de que no incumplirá, sino solamente que, en opinión de la calificadora, es
menos probable que incumpla que el bono ‘BBB.
Los símbolos de las calificaciones crediticias ofrecen una manera simple y eficiente de
comunicar la opinión sobre la solvencia y calidad crediticia del emisor o emisión calificados.

Pregunta: ¿Qué sucede con la oferta de bonos, el precio de estos y su

rendimiento en el mercado, sí como consecuencia de una recesión disminuyen
los impuestos y aumentan las necesidades de financiar el déficit fiscal de la
deuda?

La administración de los recursos de una persona, empresa, organización o estado

en cuanto al dinero se manejan de la misma manera, por un lado están los ingresos
y por otros los gastos. Cuando hablamos de déficit fiscal estamos hablando de los
recursos del estado, cuando el Estado gasta más dinero del que recibe.

El dinero que recibe el Estado lo obtiene, por ejemplo, de los impuestos que cobra a los
ciudadanos, de las ganancias que recibe por vender petróleo y otros recursos naturales, de
préstamos que pide en el exterior o en el país, etc. Sin embargo, el Estado también tiene
una gran cantidad de gastos: funcionamiento (los sueldos que le paga a sus funcionarios),
inversión social e infraestructura, pagos de la deuda, seguridad nacional etc. Una teoría de
economía dice que los déficit fiscales eran una herramienta para reactivar una economía
cuando ésta se encontraba en recesión; sin embargo, esta teoría tiene también muchas
críticas, pues algunos teóricos sugieren, por el contrario, que los déficit fiscales elevan el
costo de vida de los ciudadanos, el cual se mide por medio de la inflación.

El déficit fiscal es, entonces, el exceso de gasto del Estado, el cual debe ser pagado de
alguna manera. Existen varios métodos utilizados por los gobiernos para poder pagar el
déficit fiscal: disminución del gasto, un aumento en los dineros que los ciudadanos deben
pagar al estado (impuestos), un aumento en la cantidad y monto de los préstamos que
solicita en el exterior o a nivel nacional, o con emisiones de dinero. Para poder tener buenos
resultados, todas estas herramientas se deben utilizar con mucho cuidado, pues la
disminución del gasto puede afectar las políticas sociales y de inversión del gobierno; los
impuestos pueden hacer que los ciudadanos dejen de consumir y de invertir por pagar estos
impuestos, lo cual haría que la economía de los países no creciera; los préstamos aumentan
la deuda del Estado (éste, al competir con entidades privadas por el dinero, hace que
aumenten las tasas de interés que, a su vez, pueden llevar a una disminución de la inversión
en el país); y, por último, las emisiones de dinero pueden terminar generando un aumento
de la inflación.

Los Bonos, son para emisiones superiores a 18 meses. Se emplea el pago de cupones,
donde en el momento inicial pagamos el nominal o un porcentaje sobre el mismo y se nos
van abonando cupones (trimestrales, semestrales o anuales) del % sobre el nominal siendo,
en la fecha de vencimiento del producto, cuando se devuelve el nominal más el último cupón
correspondiente.

Cómo afectan los tipos de interés a los bonos del Estado?

Lo que más incide en el rendimiento de la renta fija es la evolución de los tipos de

interés. El inversor que quiere vender un título de renta fija antes de su fecha de reembolso,
corre un riesgo de tipo de interés. Este riesgo será mayor, cuanto más largo sea el plazo
de reembolso del título. Dicho de otra forma, si los tipos de interés suben, las nuevas
emisiones de renta fija en el mercado primario deberán aumentar sus tipos de emisión y los
cambios en el mercado de renta fija ya emitida bajarán.

Expectativas de inflación, los cupones que pagan la renta fija son nominales en el tiempo
y si la inflación sube, el valor real del cupón baja y la rentabilidad de esa renta fija es menor.

https://www.bmo.com/mybmoretirement/pdf/resource-library/11-325-
157_BHBMI436_Explicacion_de_las_7-3.pdf

https://enciclopedia.banrepcultural.org/index.php/D%C3%A9ficit_fiscal

https://blog.bankinter.com/economia/-/noticia/2016/0/15/como-funcionan-bonos#