Correccion de Trabajo 1 Finanzas CORREGIDO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA
CIENCIAS ECONOMICAS, CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

Escuela Académico Profesional de Contabilidad
Universidad
Nacional de
Cajamarca
Facultad de Ciencias Económicas,
Contables y Administrativas
Escuela Académico Profesional de
Contabilidad
VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
ASIGNATURA : FINANZAS II
DOCENTE : Dr. VILLEGAS CHÁVEZ HÉCTOR
CICLO : VI
ALUMNOS :
CORREA SÁNCHEZ, Rayza Anthonella
CUEVA IDRUGO, Rosalía
FERNÁNDEZ BARRANTES, Sharon Abigail
GÁLVEZ AGUILAR, Estefany

Cajamarca, noviembre del 2019

ÍNDICE
INTRODUCCIÓN.......................................................................................................................3
1. VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA...........................................................4
1.1. ¿Qué es el valor de mercado?..........................................................................5
1.2. El valor de mercado y las teorías de mercado.............................................5
1.3. Sobrevaloración e infravaloración..................................................................6
2. Valor de una empresa.................................................................................................6
2.1. Concepto y valoración.......................................................................................6
3. Creación de valor........................................................................................................7
3.1. Medidas de creación de valor...........................................................................8
3.2. Medidas de creación de riqueza......................................................................8
3.3. Valor significa.......................................................................................................9
4. VALOR RIESGO............................................................................................................9
4.1. VALOR....................................................................................................................9
4.2. RIESGO................................................................................................................10
5. TIPOS DE VALOR.......................................................................................................10
6. ELEMENTOS CONSTITUTIVOS DEL VALOR.......................................................10
7. PRECIO NATURAL Y PRECIO COMERCIAL........................................................10
8. VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL.........................11
9. EL MERCADO DE VALORES...................................................................................11
9.1. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES.................................11
9.2. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES............................................12
9.3. Función de los mercados de valores............................................................12
9.4. Cómo funciona el mercado de valores.........................................................13
10. OPCIONES PARA MAXIMIZAR EL VALOR DE LAS EMPRESAS................13
10.1. Limpieza estados financieros.....................................................................13
10.2. Estabilidad de los ingresos.........................................................................13
10.3. Concentración de un cliente.......................................................................13
10.4. Equipo de gestión..........................................................................................13
11. INDICADORES DE MERCADO EN LA MEDICIÓN DE LA CREACIÓN DE
VALOR..................................................................................................................................14
11.1. El índice de creación de valor....................................................................14
11.2. MVA (Market Value Added)..........................................................................15
11.3. CVA (Cash Value Added)..............................................................................17

11.4. CFROI (Cash Flow Return On Investment)..............................................18

11.5. Rentabilidad Total del Accionista o TSR (Total Shareholder Return)
19
11.6. El Valor Creado en el año (VCA) para el accionista..............................19
12. RAZONES DE VALOR DE MERCADO...............................................................20
12.1. ¿Qué Son Las Razones De Mercado?......................................................20
12.2. ¿Cuáles Son Las Razones De Mercado?.................................................21
12.2.1. Múltiplos De Ganancias...........................................................................21
12.2.1.1. PE Ratio – Razón Precio A Ganancias..................................................22
12.2.1.2. Enterprise Value To EBITDA – Valor De La Empresa A EBITDA.....22
12.2.2. Múltiplos De Valor En Libros..................................................................23
12.2.2.1. Price To Book Equity – Razon De Valor De Mercado A Valor En
Libros 23
12.2.2.2. Tobin’s Q......................................................................................................25
12.2.3. Múltiplos De Ingresos...............................................................................25
12.2.4. Múltiplos Específicos Para Un Sector..................................................26
12.3. Entonces, ¿Qué Miden Las Razones De Mercado?..............................26
12.4. Consideraciones Para Aplicar Las Razones De Mercado
Adecuadamente.............................................................................................................27
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS....................................................................................28

INTRODUCCIÓN
Mediante el presente trabajo veremos algunos términos y conceptos asociados

al valor de mercado de las empresas, así como también el como maximizar el
mismo. Es un hecho ya aceptado que la función principal de la Administración
Financiera es el de maximizar el valor de la empresa y por ende, maximizar la
riqueza de los accionistas. De hecho, la mayoría de los autores coinciden en
que la meta del administrador financiero consiste en planear, obtener y usar los
fondos para maximizar el valor de mercado de la organización.
Se dice que una empresa crea valor a sus accionistas cuando el retorno
obtenido supera la rentabilidad exigida por ellos. Dicho en otras palabras, la
empresa está creando valor cuando la rentabilidad obtenida supera las
expectativas. Que una empresa genere utilidades no significa que
necesariamente haya construido valor.
Para maximizar el valor de mercado de la empresa, debemos tomar en cuenta

la corriente de utilidades a largo plazo, así como el valor del dinero a través del
tiempo.
Una empresa crea valor si logra crecer generando retornos positivos ajustados
al riesgo.

1. VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA
El “valor de mercado” o “valor bursátil” es sinónimo de capitalización

bursátil, que es el dinero que habría que pagar para comprar la empresa
entera si la comprásemos al precio actual de cotización en bolsa. En este
caso, aunque hablamos de “valor” en realidad nos estamos refiriendo al
“precio” de mercado
1.1. ¿Qué es el valor de mercado?
El valor de mercado es el valor de un producto, bien o servicio determinado

por la oferta y demanda del mercado, ya que es el importe neto que un
vendedor podría obtener de la venta de dicho producto, bien o servicio en
condiciones estándares de comercio en el mercado (lo más habitual o
corriente o que reúne las características comunes a la mayoría, que sirve de
modelo o punto de referencia para medir o valorar cosas de la misma
especie)[ CITATION LEX \l 10250 ] por ello, a veces también se le conoce
como valor de mercado abierto, aunque este término tiene una definición
diferente en estándares diferentes.
Según las Normas Internacionales de Valoración el valor de mercado es

definido como «la cantidad estimada por la cual una propiedad podría ser
intercambiada, en la fecha de valoración, entre un comprador y un vendedor
en una transacción en condiciones de plena competencia dónde las partes
actúan con conocimiento y sin coacción».
El valor de mercado es un concepto diferente al de precio de mercado, que

es el precio al cuál se pueden realizar transacciones, mientras que el valor
de mercado es el valor subyacente real (activo que cotiza en el mercado,
que sirve de soporte o que se toma como referencia para realizar los
intercambios en los mercados de opciones, futuros), los cuáles no siempre
son iguales. El concepto de valor de mercado es más utilizado en
mercados ineficientes (un mercado ineficiente es aquel en el que los
precios de los activos que en el cotizan no reflejan en todo momento la

información disponible en el mercado. Para que un mercado sea eficiente

tienen que cumplirse las siguientes premisas: la información ha de estar
disponible para todos los públicos, el acceso a la información no tiene coste
alguno, los precios se han de ajustar rápidamente a la llegada de nueva
información, debe existir un alto número de participantes en el mercado que
actúen en base a los flujos de información que llegan al mercado)
[ CITATION FRA \l 10250 ] o en situaciones de desequilibrio dónde los
precios de mercado no reflejan el valor de mercado real.
El valor de mercado también es diferente de valor razonable, pues el valor

razonable depende de las dos partes involucradas en una transacción
mientras que el valor de mercado no. El valor razonable requiere de una
valoración del precio que es razonable entre dos partes específicas
teniendo en cuenta las respectas ventajas y desventajas que cada parte
ganará con la transacción. Aunque el valor de mercado puede ajustarse a
estos criterios, no tiene por qué hacerlo necesariamente siempre.
1.2. El valor de mercado y las teorías de mercado
Existen diferentes teorías (La teoría de mercado más revisada en el mundo

financiero es la Teoría o Hipótesis del Mercado Eficiente, Efficient Market
Hyphothesis = EMH, publicada a mediados de los años 70)[ CITATION
PHY \l 10250 ] que tratan de explicar cómo se determina el valor de
mercado. El valor de mercado es un concepto utilizado por individuos y
empresas como herramienta de negocio y, por tanto, es subjetivo a la
percepción del vendedor y comprador ya que cada uno puede tomar
diversos parámetros en consideración.
Se puede considerar el precio de mercado como aquel que la gente está

dispuesta a pagar por algo en un momento y lugar dado, es importante
señalar la importancia del rango de tiempo y lugar donde se encuentran los
vendedores y compradores. ¿Se considerará un mercado local, regional,
nacional o internacional? En este sentido, el Valor de Mercado Local y el
Valor de Mercado Instantáneo es exactamente el mismo que el Precio de
Mercado Local. Si mucha gente quiere el mismo producto pero no hay

suficiente para todo el que lo quiere, el valor de mercado y el precio de

mercado son idénticos. No es correcto pensar que algo tiene un valor pos sí
sólo ya que el valor, en términos económicos, depende de las transacciones
de modo que si no hay transacciones no hay valor o hay valor cero, aunque
puede haber una estimación del valor o precio de venta esperado.
1.3. Sobrevaloración e infravaloración
Sobrevaloración significa dar a una persona o una cosa, en este caso una
empresa, mayor valor del que verdaderamente tiene o le corresponde.
Mientras que por el contrario Infravaloración significa dar a una persona o
una cosa, en este caso una empresa, menor valor del que verdaderamente
tiene o le corresponde.[ CITATION JAV \l 10250 ]
Estas dos palabras son usadas para referirse a un precio que es demasiado
alto (sobrevaloración) o demasiado bajo (infravaloración) respecto a las
expectativas de un individuo o grupo. Es una forma de comparación entre
las expectativas personales y alguna herramienta de comparación del valor
de mercado. Por tanto, la sobrevaloración o infravaloración son válidos si
son relativos a la comparación usada en origen, pero son totalmente
irracionales sin esta base comparativa. De hecho, a menudo la
sobrevaloración e infravaloración son apreciaciones subjetivas sin una
referencia válida (se dice que la información subjetiva contiene el punto de
vista de la persona que la expone y está influida por sus intereses y deseos,
es por ello que al tratarse de valorar empresas esta no se tiene en cuenta
como información real)
2. Valor de una empresa
2.1. Concepto y valoración
Entendemos por valor de la empresa el valor del conjunto de elementos,

materiales, inmateriales y humanos que integran o constituyen la empresa.
Se trata de un valor o precio de conjunto, de la empresa como organización,
que incluye no sólo el valor en el presente de los diferentes bienes,
derechos y obligaciones integrantes de su patrimonio, sino también las

expectativas acerca de los beneficios que se espera que la empresa genere

en el futuro. Para determinar el valor de la empresa se han formulado
múltiples métodos o modelos, si bien ninguno de ellos goza de general
aceptación, porque todo problema de valoración tiene una componente
subjetiva y extraña, por tanto, por lo regular, un elevado margen de
relatividad (la relatividad viene de ‘relativo a’ indicando que no hay un
punto de referencia absoluto, o sea, todo se explica teniendo en cuenta la
relación que tiene con otra referencia, por lo tanto, margen de relatividad es
el punto límite de indicadores acerca de una referencia no absoluta)
[ CITATION SIG \l 10250 ] . Pero por más que sea importante, el problema
de la determinación del valor de una empresa en funcionamiento ya que no
cuando la empresa va a ser disuelta y liquidada por cesar en el desempeño
de su actividad o negocio es siempre una cuestión muy delicada y espinosa,
bien sea para fijar su precio de salida en los casos de enajenación o venta,
o bien para poder dar respuesta a los distintos conflictos que se suscitan
entre los socios y sus herederos.
En una economía de mercado, simplificando, el valor de las cosas es lo que

se está dispuesto a dar por ellas. Ocurre, sin embargo, que debido a la
heterogeneidad del producto intercambiado, nunca una empresa es idéntica
a otra, por más que las dos sean del mismo tamaño y se dediquen a la
misma actividad o negocio, a la falta de regularidad de los intercambios, no
se compran ni venden empresas todos los días y a la existencia de un
número de vendedores y compradores necesariamente reducido nunca
podrá existir un mercado de empresas que funcione con la suficiente
perfección. De ahí que para fijar el valor de una empresa se tenga que partir
de ciertos indicadores o variables proxy, como son los de valor contable,
valor sustancial (dentro del proceso de cálculo del valor base de la
empresa en los casos de absorción o fusión, en vez de realizar los balances
con sus valores reales, se puede calcular el valor sustancial como diferencia
entre el Activo actualizado, es decir, activo real y el Pasivo exigible, que son,
deudas contraídas por la empresa que son exigibles a largo o a corto plazo.
La parte del pasivo total que es financiación ajena o endeudamiento), valor

de liquidación, valor de rendimiento, fondo de comercio o valor bursátil, que

debidamente combinados, promediados o corregidos permiten formular
estimaciones razonables del verdadero valor de la empresa.
3. Creación de valor
La creación de valor debe ser el objetivo de toda buena gerencia. Si

hasta ahora el objetivo ha sido la maximización del beneficio, ahora este
objetivo de beneficio ha sido sustituido por el de creación de valor. Pero,
¿cómo se mide el valor creado (Se habla de creación de valor o valor
creado, como la capacidad que tienen las empresas o sociedades para
generar riqueza o utilidad por medio de su actividad económica. En el
ámbito de la dirección estratégica se define a la creación de valor como el
principal objetivo de las sociedades mercantiles y su razón de ser)? Esta
cuestión, muy sencilla en su planteamiento, no lo es tanto a la hora de
ponerla en práctica. En síntesis, podemos medir el valor creado en la
empresa considerando no solamente el beneficio sino también el coste que
ha supuesto generar ese beneficio.
En definitiva, si el beneficio obtenido supera el coste de los recursos

implicados, podremos decir que se ha creado valor. Si esto lo trasladamos a
la toma de decisiones de inversión significa que para que se cree valor en la
empresa el valor actual neto (VAN) de la inversión deberá ser positivo y por
tanto estaremos invirtiendo en activos que generan un valor adicional para
la empresa.
Dicho de otro modo, se crea valor en la empresa cuando la utilidad o

riqueza que genera es lo suficientemente grande para cubrir el coste de
todas las fuentes de financiamiento de los recursos invertidos en el negocio.
Para medir la creación de valor en la empresa se parte de tres conceptos
básicos:
• Capital empleado,
• Coste de capital y

• Utilidad neta de operación después de impuestos.
3.1. Medidas de creación de valor
Son aquellas basadas fundamentalmente en información financiera, que

requieren adicionalmente que se calcule el costo de capital de la empresa y
que se realicen ajustes a los estados financieros para transformar la
información, ya sea en términos económicos o en términos de generación
de flujos de efectivo:
•El Valor Económico Agregado
•La Tasa Diferencial del Capital
•Utilidad Económica
•Flujo de Efectivo Agregado
3.2. Medidas de creación de riqueza
Son aquellas que recaen fundamentalmente en la información del mercado

de valores y por lo tanto algunas son aplicables solamente a empresas que
cotizan en Bolsa. Estas medidas incluyen:
•Utilidad por Acción (UPA)
•Precio de la acción
•Valor Presente Neto
•Valor de Mercado Agregado
•Múltiplos

3.3. Valor significa
• Maximizar el valor de mercado de la empresa
• Maximizar la riqueza de los accionistas
• Maximizar el precio por acción común de la empresa
• Maximizar el valor descontado de los flujos futuros esperados
• Maximizar el valor presente de los flujos de efectivo operativos netos

futuros de la empresa
4. VALOR RIESGO
4.1. VALOR
El valor se refiere siempre a la cualidad esencial y distintiva de los

productos económicos, y puede definirse como la utilidad apropiada, o bien
el grado de utilidad que convierte las cosas en riqueza. Es la medida del
valor en cambio o en que consiste el precio real de todos los bienes. El
valor en cambio de una mercancía es lo mismo que su precio real o natural.

4.2. RIESGO
El riesgo es la probabilidad de un evento y sus consecuencias. El riesgo

financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga
consecuencias financieras para una organización.
5. TIPOS DE VALOR
VALOR EN USO: Utilidad de un objeto, la aptitud que tiene un objeto de

satisfacer una necesidad determinada.
VALOR EN CAMBIO: Aptitud que tiene un objeto para proporcionar otros

bienes distintos. Las cosas que tienen gran valor en uso tienen
comúnmente escaso o ningún valor en cambio y las que tienen un gran
valor en cambio no tienen, muchas veces, sino un pequeño valor en uso o
ninguno. El valor en cambio se mide de acuerdo al dinero (oro, plata y trigo)
y al trabajo.
6. ELEMENTOS CONSTITUTIVOS DEL VALOR
COSTO DE PRODUCCIÓN. Los costos de producción (también llamados

costos de operación) son los gastos necesarios para mantener un proyecto,
línea de procesamiento o un equipo en funcionamiento. En una compañía
estándar, la diferencia entre el ingreso (por ventas y otras entradas) y el
costo de producción indica el beneficio bruto.
7. PRECIO NATURAL Y PRECIO COMERCIAL.
PRECIO NATURAL: Es el que está formado por todas las tasas corrientes
de cada uno de sus elementos: salario, renta y beneficios.
PRECIO COMERCIAL: Viene dado por la relación de la oferta y la demanda

para cada mercancía en un momento determinado. El precio comercial
debe tender a igualarse con el natural. Si el precio comercial es más alto, la
inversión en ese producto crece y con ella, la producción. Así el precio
comercial baja y se estabiliza con el precio natural. Pasa lo mismo en el
caso contrario.

Demanda Absoluta o Potencial: Vendría dada por las necesidades, por el

deseo de compra.
Demanda Efectiva: Añade al deseo los medios de compra, es decir, el

respaldo monetario del deseo de compra-
8. VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL
Es el que corresponde a un bien, una inversión, cantidad de dinero o un

valor en un instante considerado como presente, lo que permite evaluar su
equivalencia con otros bienes, valores o inversiones. Indica el valor de hoy
de una inversión a recibir en el futuro definiéndose, igualmente como la
suma con la cual se liquida una operación en la fecha de evaluación o
vencimiento.
VALOR ACTUAL VA = VF / (1+i)^n
VF: Valor futuro de la inversión
n: Número de años de la inversión
i: Tasa de interés anual expresada en tanto por uno
9. EL MERCADO DE VALORES
9.1. CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES
Entre las características más importantes del mercado de valores pueden

encontrarse las siguientes:
Rentabilidad: Al invertir en la bolsa de valores se espera obtener un

rendimiento por esto. Algo que puede darse por dos vías:
El cobro de dividendos
La diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos. En otras

palabras, con la plusvalía o minusvalía obtenida.
plusvalía o minusvalía

La plusvalía se origina por mejoras que suceden en el entorno como la

aplicación de pavimento a las calles, introducción de drenajes u otras obras
de infraestructura que hacen que la deseabilidad se incremente afectando el
valor.
La plusvalía también se da cuando se modifican las normas o regulaciones

constructivas permitiendo mayor intensidad de ocupación y de construcción.
Ahora en relación a la pérdida de valor de un bien la podemos definir como

minusvalía y está asociada con la depreciación y las obsolescencias.
La depreciación está asociada a la edad, el estado de conservación y la

expectativa de vida que pueda tener el bien, de manera que podamos
enmarcarlo dentro de un plazo, definido como vida útil, que debe
establecerse previamente para saber qué metodología aplicar ya que cada
tipo de material y cada diseño tiene diferente expectativa de durabilidad.
EJEMPLO:
Un lote tiene más plusvalía porque está en esquina-, me dijo un amigo

percibiendo que la plusvalía es el incremento de valor de un bien por
causas diversas que en algunos casos los propietarios no pueden controlar
o influir en ellas.[ CITATION Man \l 10250 ]
Seguridad: Estamos hablando de un mercado de renta variable. Esto

quiere decir que los valores pueden cambiar al alza o la baja, según oscile
el mercado. Como es evidente, esto representa un riesgo, ya que no se
sabe con certeza si la inversión va a resultar en una ganancia. Las
inversiones en títulos a largo plazo, tienen una mayor probabilidad de ser
una inversión rentable y segura. Otra forma de reducir el riesgo a la hora de
invertir, es la diversificación. De esta forma la probabilidad de tener pérdidas
disminuye.
Liquidez: Existe una gran facilidad en la inversión en valores, por lo que

comprar y vender se da con rapidez.

9.2. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE VALORES
El principal objetivo del mercado de valores es el de ayudar al movimiento

de capitales, contribuyendo de esta forma en la estabilidad monetaria y
financiera. Es así como el uso democrático de los mercados de
valores impulsa el desarrollo de políticas monetarias más activas y seguras.
De esta forma los mercados de valores se convierten en lugares en donde

los agentes intermediarios y los instrumentos desarrollados intercambian
activos entre sí. Lo que facilita la transparencia y la libertad del proceso de
compras y ventas de los valores.
En ellos es también posible fijar los precios de los valores según la orden de
la ley de oferta y demanda correspondiente. Además esta puede ser una
inversión de tipo muy líquido para muchos inversores, porque sin importar el
momento, podrán vender sus acciones.
9.3. Función de los mercados de valores
En resumen, el mercado de valores es de una gran importancia en la

económica nacional e internacional por tener las siguientes funciones:
 Contribuye al desarrollo económico al canalizar el ahorro hacia la

inversión.
 Brinda liquidez a la inversión, permitiendo que los tenedores de

títulos puedan convertir en dinero sus acciones.
 Coloca en contacto a las empresas y las entidades del Estado que

necesitan recursos de inversión de ahorradores.
 Favorecen la valoración de activos financieros y la asignación

eficiente de los recursos.
9.4. Cómo funciona el mercado de valores
El mercado de valores es un conjunto de instituciones y agentes financieros

que negocian sobre los distintos tipos de activos, como lo son acciones,

obligaciones, fondos, etc. Todo ello usando como medio los instrumentos
creados de forma específica para este fin.
Funciona captando en parte el ahorro personal y empresarial, un punto de

financiación extra para aquellas empresas que están en procesos como la
emisión de nuevas acciones.
10. OPCIONES PARA MAXIMIZAR EL VALOR DE LAS

EMPRESAS
10.1. Limpieza estados financieros
El aumento del nivel de detalle y exactitud de la declaración de la renta de

la empresa y el balance o sólo ayuda a un propietario a gestionar mejor las
oportunidades de mejora, sino que mejora la confianza de los compradores
y prestamistas, lo que ayuda a maximizar el valor de una empresa.
10.2. Estabilidad de los ingresos
Mostrar u flujo estable y coherente de las ganancias ajustadas durante un

periodo de tres años será uno de los mecanismos más fundamentales
involucrados en el aumento del valor de un negocio.
10.3. Concentración de un cliente
Cuando una gran parte de los ingresos reside con un puñado de clientes, u
elemento de riesgo más elevado se crea. Por lo tanto, asegurar que la base
de una empresa de sus clientes es diversa, sin una cantidad
desproporcionada de los negocios con uno o dos clientes ayudará a
aumentar el valor de las empresas.
10.4. Equipo de gestión
Para las pequeñas empresas sin u equipo de gestión estructurado y

profundo, es importante que los empleados clave estén debidamente
capacitados para administrar los componentes principales de la empresa.
Con demasiada frecuencia, el éxito del negocio depende de la experiencia,

los conocimientos y las capacidades del vendedor. Asegurarse de tener un

equipo entrenado y capaz.
11.INDICADORES DE MERCADO EN LA MEDICIÓN DE LA

CREACIÓN DE VALOR
Existen diversos conceptos como el Valor Añadido Económico (EVA),

Beneficio económico, Maket Value Added, entre otros. Todos ellos
consideran que se crea valor cuando su resultado es positivo.
Sin embargo, advierte la especialista Nohemí Boal, si bien estos conceptos

superan a las variables contables en varios aspectos, no consiguen
independizarse totalmente de dichas variables, ni en lo referente a la
información que toman ni respecto de las deficiencias o desventajas que
presentan.
Dicho esto, la experta menciona otro ratio que también se emplea y cuenta
con información de mercado: el llamado Ratio "q" de Tobin. Este relaciona la
valoración que hace el mercado sobre la capacidad de la empresa de
generar renta (medida está por la capitalización bursátil o valor de mercado
de la empresa) sobre el costo de adquirir la capacidad productiva de la
empresa (representada por el coste de reposición de los activos).
Cuando el ratio "q" es superior a la unidad, la empresa estará creando valor,

dado que el mercado realiza una valoración de la compañía superior al
costo de reposición de sus activos productivos. En caso contrario se
destruye valor.
11.1. El índice de creación de valor
Nohemí Boal señala que el indicador correcto para medir la creación de

valor será aquel que enfrente la rentabilidad del accionista (Ra) realmente
obtenida en el período de estudio con la que este exige a la empresa al
depositar sus fondos en ella (ke). Este diferencial (que mide la creación de
valor en porcentaje) se conoce como Índice de Creación de valor (ICV):
CV(%) = ICV = RA - ke

Según la economista, la rentabilidad del accionista (Ra) se define como el

incremento (o disminución) de valor obtenido (VAcc) sobre la inversión
inicial realizada (Io), medida esta última por la cotización de la acción al
inicio del período. Por su parte el mayor o menor valor obtenido se compone
de lo que ha variado la capitalización bursátil de la acción más la
remuneración neta recibida por el accionista como dividendos, recompra de
acciones, etc.
El segundo componente, la rentabilidad exigida por el accionista, se

corresponde con el coste de los recursos propios según el mercado (ke) y
que se calcula utilizando el Modelo de Valoración de Activos Financieros y
CAPM.
Nohemí Boal refiere que si el ICV es positivo se entiende que ha creado

valor, y si es negativo indica que no se han superado las expectativas del
accionista, y en consecuencia se destruyó valor. "Este ratio o indicador,
además de medir correctamente la creación de valor, tiene como ventaja
añadida que permite la comparación entre empresas, independientemente
de la dimensión de las mismas", señala la analista.
Finalmente, si queremos saber cuál es la creación de valor en términos de

unidades monetarias, se debe multiplicar el ICV por la inversión realizada
(Io) al inicio del período (cotización inicial).
11.2. MVA (Market Value Added)
El MVA o valor de mercado añadido representa la diferencia entre el valor

de mercado de todas las acciones de una empresa (VM0) y el valor
contable de las mismas (VC0) o capital invertido inicial. Dicha diferencia
trata de medir la creación de valor que se ha producido en la empresa o,
también, la ganancia que obtendría un accionista, con relación a su
inversión inicial, si vende hoy sus acciones. Es una medida de valor con un
significado análogo al ratio Precio/Valor contable que fue analizado en Ruiz
y Jiménez (2000). Su expresión es la siguiente:
MVA0 VM 0 VC0 (4)

Es destacable que esa diferencia expresa la revalorización de las acciones

en mercado, con respecto a los recursos propios inicialmente aportados, no
incluyendo la retribución por dividendos que recibe el accionista o cualquier
otra forma de retribución directa.
Además, hay que señalar que la relación que existe entre el MVA y el EVA
es:
Expresión similar a la obtenida en (3) y que aporta un significado

equivalente al que establecíamos para el VAN. Es decir, el MVA expresa el
aumento de valor de los fondos aportados por los accionistas, en el 10
momento inicial, como medida bloque y para todo el período de valoración.
El VAN puede ser, por tanto, sustitutivo de esta medida.
Por ello, el MVA tiene sentido, como creación de valor, al principio, cuando
se aportan los fondos por los accionistas, ya que VC0, que es un valor
contable, coincide en ese momento con un flujo monetario. De este modo,
pueden ser comparados dos flujos financieros reales, VM0 y VC0. Si en
períodos posteriores queremos hacer comparables ambas magnitudes,
podemos optar por actualizar el valor del capital invertido, ajustándolo, por
ejemplo, a la inflación. En este caso, la diferencia entre VMt y VCt
expresaría la creación de valor en el período considerado “t”.
El valor actualizado de los EVA totales de cada período, es decir, el VAN de

los proyectos presentes y futuros a acometer, como hemos visto, representa
la creación de valor de dichos proyectos, por lo cual, si sumamos dicha
creación de valor a los fondos propios, obtendríamos el valor de mercado
de las acciones en el momento inicial.

Por otra parte, las variaciones anuales de MVA posteriores al inicio, hacen
referencia a la revalorización de la inversión del accionista, pero no incluyen
los dividendos recibidos. En ningún momento, dichas revalorizaciones
significan creación o destrucción de valor (que ya se generó al principio),
sino que corresponden a una parte (los dividendos completarían el resto) de
la exigencia de rentabilidad del accionista sobre la inversión realizada en
cualquier momento.
En definitiva, el MVA no mide el valor total creado por la empresa para sus
accionistas, puesto que no incluye una retribución tal como los dividendos.
Además, sólo significa creación de valor al principio, y su evolución
posterior no tiene la consideración de creación o destrucción de valor. Sin
embargo, soluciona un problema que contenía el EVA: la no consideración
de las expectativas futuras de la empresa, ya que aquél sólo tenía en
cuenta lo que ocurría en el ejercicio en curso. En el MVA, estas expectativas
están contenidas en el precio de mercado. Por ello, se recomienda
complementar la medida establecida por el EVA con la representada por el
MVA.
11.3. CVA (Cash Value Added)
Es una variante del EVA que añade la “verdadera” depreciación sufrida por
los activos fijos. Está compuesto por el BAIDI, más la amortización contable
(AC), menos la amortización económica (AE) y menos el coste de los
recursos utilizados (inversión inicial -fondos totales (FTo)- multiplicada por el
coste medio ponderado de los recursos). La AE es la anualidad que,
capitalizada al coste de los recursos (CMPC), acumulará el valor de los
activos al final de la vida útil de los mismos. Cuando las empresas tienen
activos fijos y necesidades operativas de fondos constantes, el valor actual
del CVA, descontado a la tasa CPMC, coincide con el MVA y, por tanto, con
el VAN.

Como se aprecia en la expresión (6), el CVA corrige el BAIDI que se utiliza

en el EVA, introduciendo la depreciación real o amortización económica que
se estima tendrán los activos fijos. Asimismo, tiene en cuenta, para el
cálculo del valor generado en cada año, los recursos totales que son
necesarios al comienzo de un proyecto de inversión, mientras que el EVA
recogía el valor contable neto de la inversión al principio de cada período.
Con respecto al EVA, el CVA tiene la ventaja de considerar el valor de los

fondos totales iniciales en cada período, con lo que sólo aparecerán
cambios en la evolución de los CVA cuando se modifique una variable con
incidencia real en la rentabilidad o coste de la empresa. Es decir, si, por
ejemplo, el beneficio operativo permanece constante durante varios
períodos, al igual que el CMPC, todos los CVA, para cada uno de esos
años, deberán ser iguales, lo que significa que no habrá habido más
creación de valor en un ejercicio que en otro. El valor obtenido en cada año
aplicando el EVA sería diferente, lo que no tiene sentido, pues la empresa
no ha cambiado sus parámetros de actividad en ninguno de esos ejercicios.
Por todo lo comentado, si no hay creación de valor en un horizonte temporal

determinado (por tanto el VAN=MVA=0), y la empresa no modifica su nivel
de ventas, costes, etc., los CVA de cada período deben ser nulos. En caso
de que haya creación de valor, los CVA de cada período tendrán la misma
cuantía, informando de que la creación de valor en la empresa ha sido
uniforme. Finalmente, en cuanto a las ventajas que tiene sobre los
indicadores tradicionales, el CVA, al igual que el EVA, considera el coste de
los recursos utilizados y el riesgo del capital invertido.
11.4. CFROI (Cash Flow Return On Investment)
Es una medida de rentabilidad de activo, similar a la TIR de los proyectos

de inversión, que ajusta por inflación los flujos de caja, e intenta mejorar las
deficiencias encontradas en el ROI (esencialmente contables). Los flujos de
caja y la inversión bruta inicial se calculan de forma determinada y se
ajustan a la inflación. Es, por tanto, “una rentabilidad real, expresada en

unidades monetarias constantes, y representa la rentabilidad media de

todos los proyectos existentes de una empresa en un momento
determinado”. Así, pues, una empresa crea valor si el CFROI es superior al
CMPC sin inflación, puesto que, en ese caso, la rentabilidad neta o
diferencia entre ambos es positiva.
Podemos destacar como principal ventaja que expresa rentabilidad real,

pues considera los flujos de entrada y salida de un proyecto y los ajusta por
inflación. La posterior comparación con el CMPC, en unidades monetarias
constantes, proporciona la creación real de valor.
Los inconvenientes consisten, en primer lugar, en encontrar la forma más

adecuada de calcular la vida de los activos fijos, para poder estimar el
horizonte temporal de valoración. Un segundo inconveniente reside en la
dificultad para realizar un ajuste apropiado de la inflación prevista. Por otra
parte, la utilización de tasas reales puede no ser bien entendida por el
inversor o accionista, y, finalmente, no existe aún evidencia empírica sobre
su excelencia respecto a otras medidas de rentabilidad utilizadas por el
inversor.
11.5. Rentabilidad Total del Accionista o TSR (Total Shareholder

Return)
Es la suma de los dividendos recibidos por el accionista y la

revalorización/depreciación de las acciones. Una empresa crea valor si la
RTA es superior al coste de capital propio o rentabilidad exigida por los
accionistas (Ke).
Se inspira en el principio fundamental de valoración e intenta ser una

alternativa de mercado a la rentabilidad contable manifestada por el ROE.
Muestra la ventaja, sobre otros indicadores tradicionales de rentabilidad, tal
como el de rentabilidad por dividendos, de incluir las perspectivas de futuro

de la empresa. Le resta universalidad la limitación de no poder ser utilizado

por empresas no cotizadas.
11.6. El Valor Creado en el año (VCA) para el accionista
Representa el aumento del valor de mercado de los fondos propios (P), más
los dividendos repartidos (Di), la recompra de acciones (RA) y los derechos
de suscripción (DS), menos las ampliaciones de capital (AC) y el coste de
oportunidad de los fondos propios (Ke):
La rentabilidad del accionista, Re, será, por tanto, el aumento de valor total
en el período, dividido por el Pt. Cuando Re supera a Ke, el accionista es
recompensado por encima de la rentabilidad que esperaba, y por tanto, se
crea valor para el mismo.
Nos parece una medida muy adecuada para medir la creación de valor total
para el accionista porque tiene en cuenta cualquier flujo monetario que
afecta a su patrimonio e incluye las expectativas de futuro, que están
contenidas en el valor de mercado de los fondos propios. Pensamos que,
además, podría ser utilizado como una versión más general y completa que
la indicada por el ratio precio/valor contable y el RTA, pudiendo ser Pt,
según el caso, el capital invertido inicial -valor contable- o el precio de
adquisición en cualquier momento. Asimismo, teniendo en cuenta lo que
acabamos de comentar, podría ser, también, asimilable a un MVA,
expresado en porcentaje, y mejorado por la inclusión de dividendos y otros
flujos relacionados directamente con el accionista.
El inconveniente reside, de nuevo, en la imposibilidad de aplicar a empresas

no cotizadas, lo que puede ser subsanado aplicando modelos como el de
flujos de caja descontados.

12. RAZONES DE VALOR DE MERCADO
12.1. ¿Qué Son Las Razones De Mercado?
Las razones de mercado son una metodología de análisis financiero que

relaciona el valor de mercado de una firma con valores contables
particulares. Por esta razón, son indicadores aplicables únicamente a
empresas que operen en una bolsa de valores. Es más, existen cuatro
grandes grupos de razones de mercado: múltiplos de ganancias, múltiplos
de valor en libros, múltiplos de ingresos y múltiplos específicos para un
sector.
Antes de continuar, se entiende por valor en libros o “valor contable” a la

cuantía neta por la cual es registrada un rubro en los estados financieros.
Ahora bien, pueden existir diferencias entre el valor en libros y la valoración
del mercado. Las discrepancias obedecen a que al final, el valor de un
activo financiero se determina en función de los flujos de efectivo que es
capaz de generar. De modo tal que, un activo puede valer más, lo mismo o
menos que su valor en libros.
Así, las razones de mercado suelen ser utilizadas para determinar posibles
señales de sub o sobrevaluación de una firma en el mercado. Piensa en lo
siguiente, si se detectan los indicios apropiadamente, se puede determinar
el momento de compra o venta idóneo de la acción de una compañía. Con
esto en mente, procederé a definir los cuatro grandes grupos de razones de
mercado, sus fórmulas e interpretación.
12.2. ¿Cuáles Son Las Razones De Mercado?
12.2.1. Múltiplos De Ganancias
Los múltiplos de ganancias, son la medida más común de valor relativo.

Intuitivamente, valoran los activos con base en la cantidad de ganancias
que son capaces de generar. Su cálculo se realiza partiendo de los mismos
fundamentales que determinan el valor de una firma en un modelo de flujos

descontados (crecimiento esperado, riesgo y flujos potenciales). No

obstante, suelen ser utilizados de forma incorrecta.
En efecto, este tipo de razones de mercado, suelen generar sesgos al

aplicarse en empresas con gran crecimiento , menor riesgo y/o mayores
tasas de pago; pues de mantenerse todo lo demás constante, son firmas
que deberían operar con múltiplos de ganancias más altos. De este modo,
si el analista no puede corregir estas diferencias en los fundamentales,
llegará a conclusiones erróneas.
12.2.1.1. PE Ratio – Razón Precio A Ganancias
La razón precio a ganancias o “PE Ratio”, relaciona el precio por acción en

el mercado con las utilidades por acción. Claro está que, tanto el precio por
acción en el mercado, como las utilidades por acción, son medidas de
ganancias patrimoniales. Específicamente, la razón precio a ganancias se
encuentra dada por una función de crecimiento esperado y retorno del
patrimonio.
Interpretación De La Razón De Mercado:
La razón precio a ganancias crece con una mayor tasa de pago y/o un
mayor crecimiento esperado. Por otra parte, decrece en función del riesgo
de la firma. De modo que, su interpretación radica en el hecho que entre
mayor sea el resultado, mayores son las perspectivas de crecimiento de la
compañía.
Ten presente que la razón precio a ganancias no puede ser estimada para
empresas con utilidades por acción negativas.

12.2.1.2. Enterprise Value To EBITDA – Valor De La Empresa A EBITDA
El valor de la empresa a EBITDA es un múltiplo de valor de la firma. Su

popularidad radica en que a diferencia de la razón precio ganancia, es
significativamente más difícil encontrar compañías con EBTIDA negativo
que con utilidades negativas. En otras palabras, este indicador es aplicable
a un número mayor de empresas. Además, se corrigen las diferencias en
los métodos de depreciación entre firmas que afectan las utilidades por
acción y, por ende, su comparabilidad. Finalmente, al ser el EBITDA
estimado antes de los efectos de la deuda, permite la comparación entre
empresas con diferentes niveles de apalancamiento.
Nótese que el efectivo es eliminado del valor de mercado de la firma. Lo

anterior, se debe a que los intereses generados por el efectivo no son
tenidos en cuenta en el cálculo del EBITDA. Entonces, si el efectivo es
incluido en el valor de mercado de la empresa, producirá un múltiplo
sobrevaluado.
La razón de mercado a EBITDA se ve afectada por los siguientes

determinantes: tasa de impuestos (Tx), depreciación y amortización,
requerimientos de reinversión, costo de capital y crecimiento esperado. Su
interpretación dependerá del resultado obtenido. Sin embargo, entre menor
sea el valor, menor es la valoración de la compañía y, por consiguiente,
puede existir la posibilidad que se encuentre subvaluada. Para saberlo, es
preciso que la compañía cuente comparativamente con un bajo “enterprise
value” y un EBITDA importante.
12.2.2. Múltiplos De Valor En Libros
La estimación del valor contable está fuertemente influenciada por el precio

inicialmente pagado por un activo dado y los ajustes contables necesarios.

Por lo cual, es común que los inversionistas intenten contrastar la relación

entre el precio de mercado de una acción y su valor en libros. Al hacerlo, se
obtiene un estimado de cuan sobrevaluado o subvaluado está el título valor.
Una alternativa al uso del valor en libros es el costo de reposición, que es

equivalente al valor actual estimado de reemplazar el activo. Esta
aproximación fue presentada por James Tobin y la razón obtenida se
conoce como Tobin’s Q en su honor. Aun así, su principal problema consiste
en la dificultad de conseguir la información necesaria.
12.2.2.1. Price To Book Equity – Razon De Valor De Mercado A Valor

En Libros
El valor de mercado del patrimonio de una firma refleja las expectativas de

los participantes del mercado sobre sus ganancias y flujos de caja
potenciales. Mientras que, el valor en libros del patrimonio es el resultado
simple de la diferencia entre el valor en libros de los activos y los pasivos.
Ahora, dado que la depreciación afecta el valor en libros de los activos,
podemos decir que su valor en libros disminuye con el paso del tiempo. De
tal manera que, pueden existir diferencias significativas entre el costo
original del activo y su capacidad de generar ganancias desde su
adquisición.
Existen tres razones fundamentales para usar este indicador de mercado:

primero, es un punto de referencia más sencillo que un modelo de flujos
descontados para realizar una comparación. Segundo, dada una
consistencia razonable entre los estándares contables de las firmas, la
razón puede ser comparada entre compañías similares para buscar signos
de sobre o subvaluación. Finalmente, puede ser calculado y aplicado
incluso en empresas con utilidades negativas; lo anterior, es una clara
limitación de los múltiplos de ganancias.

Aun cuando el indicador es consistente por naturaleza, se debe tener

cuidado cuando existen diferentes tipos de acciones. Si existen acciones
preferenciales, no deben ser tenidas en cuenta en el cálculo pues el precio
por acción se refiere únicamente al valor de las acciones ordinarias.
Para determinar si una firma se encuentra sobre o subvaluada, puede ser

útil una aproximación matricial que contraste el resultado obtenido con el
retorno del patrimonio (ROE) de la compañía. La siguiente tabla describe lo
anterior:
12.2.2.2. Tobin’s Q
Tal y como se mencionó líneas atrás, la razón de Tobin, utiliza el costo de

reposición en lugar del valor en libros.
En casos en que la inflación ha aumentado el costo de reposición de los

activos o los avances tecnológicos han reducido su costo, las firmas que no
utilicen sus activos de forma eficiente obtendrán una razón de Tobin menor
a uno. Por otra parte, las compañías que utilizan sus activos de forma
eficiente tendrán razones de Tobin mayores a uno.

12.2.3. Múltiplos De Ingresos
Tanto los múltiplos de ganancias, como los múltiplos de valor en libros, se

encuentran afectados por las prácticas contables utilizadas. Un posible
ajuste es realizar una razón de valor de activos a ingresos operacionales.
En efecto, una primera alternativa es usar una razón de precio a ventas
(PS):
En contraposición, para calcular el valor de mercado de una firma, se puede

usar la siguiente modificación: el valor total de la compañía sobre sus
ingresos operacionales (VS). Es decir,
Valor Total a Ingresos
Finalmente, la principal ventaja de utilizar este tipo de múltiplos, consiste en

que la comparación entre compañías en diferentes mercados es más
sencilla; aun si existen diferentes sistemas contables.
12.2.4. Múltiplos Específicos Para Un Sector
Mientras que los tres tipos de múltiplos descritos previamente pueden ser
aplicados para firmas en cualquier sector, existen ciertos múltiplos
específicos a una industria. Por ejemplo, de vuelta en los años 90, las
empresas basadas en internet contaban con utilidades negativas e ingresos
y valores en libros insignificantes. Así, los múltiplos de ganancias, valor en
libros e ingresos difícilmente podían ser aplicados. La alternativa, consistió
en cuantificar su valor relativo con base en su precio de mercado y el
número de visitas en sus sitios web. Bajo esta metodología, las empresas

subvaluadas eran aquellas con un bajo valor de mercado pero un número

alto de visitantes.
Sin embargo, aun cuando su aplicación obedece a la lógica, existen dos

motivos por los que este tipo de razones de mercado son peligrosas. Para
empezar, no pueden ser calculadas para otros sectores o para el mercado
como un todo. Lo que conduce al riesgo de sobrevaluar o subvaluar un
sector con respecto al resto del mercado. Segundo, es mucho más difícil
relacionar los múltiplos específicos para un sector con los fundamentales.
Para entender lo anterior, vale la pena preguntarse: ¿el número de visitas
del sitio web se traduce realmente en mayores ingresos y/o utilidades?
Recuerda que esto dio lugar a la burbuja PuntoCom o “DotCom”.
12.3. Entonces, ¿Qué Miden Las Razones De Mercado?
Las razones de mercado miden el valor de una firma partiendo de una

valoración relativa. Es decir, el objetivo es determinar el valor de un activo
basándose en el valor actual de activos similares en el mercado. Vale la
pena mencionar que, existen dos componentes esenciales para la
valoración relativa: primero, para realizar una valoración relativa, es
necesario estandarizar los precios usando múltiplos de ganancias, valor en
libros o ingresos. Segundo, se deben encontrar firmas similares, lo cual
puede ser difícil pues no existen dos firmas iguales en un mismo sector.
Dado que, difieren en términos de riesgo, crecimiento y flujos de caja
potenciales.
12.4. Consideraciones Para Aplicar Las Razones De Mercado

Adecuadamente
Es fácil sesgar las razones de mercado y utilizarlas de forma errónea, para

evitar lo anterior existen cuatro pasos que se pueden aplicar. Primero, es
necesario que el analista se asegure que el múltiplo se encuentra definido
de forma consistente y se mide uniformemente entre las compañías
comparadas. Segundo, es necesario asegurarse que el múltiplo es
consistente para todo el mercado y no solo para el sector analizado.

Tercero, se deben analizar los fundamentales detrás del múltiplo, y cómo los
cambios en ellos se traducen en variaciones en el resultado del múltiplo.
Finalmente, se deben elegir las firmas adecuadas para la comparación,
controlando las diferencias entre ellas.
1. CASO PRÁCTICO:
Operación
 (02/01/19) Cobramos la F/001-151 (Emitida el 16 de diciembre).
 (07/01/19) Vendemos la totalidad de mercadería al contado por un
monto de 125,000.00 más IGV, según F/ 001- 152.
 (10/01/19) compramos mercadería por un monto de 20,000.00 más
IGV según F/ 002-1536. (50% al contado y lo restante al crédito por
un mes).
 (14/01/19) cancelamos impuestos y participación a los trabajadores.
Financiación
 (15/01/19) El BCP nos concede un préstamo por 100,000.00 con un
interés del 10% anual.
 (15/01/19) Se emiten 50 bonos a un valor de S/1,000.00 C/U, siendo
un total de 50,000.00. se pagará interés del 6% anual.
Inversión
 (20/01/19) Se compra acciones por 100 000 (100 a s/ 1000 c/u) de

la empresa ABC S.A.A.
 (31/01/19) Compramos edificio por 210,000.00 de la inmobiliaria
XYZ S.A.C., según F/ 001 – 154.
Ajustes al 31-01-19:
 Devengar intereses del préstamo por 15 días.
 Devengar intereses de los bonos por 15 días.
 Valor razonable de acciones al 31/01 a s/ 1200 c/u
 Consumo de suministros por 200.
 Depreciación de vehículo.

REFERENCIAS
Bibliografía
GALAN, J. S. (s.f.). ECONOMIPEDIA. Obtenido de
https://economipedia.com/definiciones/sobrevalorado.html
HYME, P. (s.f.). DIALNET. Obtenido de https://dialnet.unirioja.es › descarga › articulo
LEXICO. (s.f.). Obtenido de https://www.lexico.com/es/definicion/estandar
Salguero, M. (s.f.). PRENSA LIBRE. Obtenido de

https://www.prensalibre.com/economia/plusvalia-y-minusvalia/
SANJUAN, F. J. (s.f.). ECONOMIPEDIA. Obtenido de

https://economipedia.com/definiciones/mercado-eficiente.html
SIGNIFICADOS. (s.f.). Obtenido de https://www.significados.com/relatividad/
DAMODARAN, Aswath. “Investment Valuation”. Wiley, 2002. Capítulos 17, 18 y 19.
https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/08/las-finanzas-y-la-maximizacion-de-
valor/
https://www.rankia.mx/blog/como-comenzar-invertir-bolsa/3149045-finanzas-empresa
https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2017/03/indicadores-de-mercado-en-la-
medicion-de-la-creacion-de-valor/
Nuevos indicadores de la creación del valor en la empresa, lectura
https://finanzaspara.com/finanzas/finanzas_para_estudiantes/que-son-las-razones-de-
mercado/


Correccion de Trabajo 1 Finanzas CORREGIDO

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CIENCIAS ECONOMICAS, CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS

DOCENTE : Dr. VILLEGAS CHÁVEZ HÉCTOR

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

Cajamarca, noviembre del 2019

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

11.4. CFROI (Cash Flow Return On Investment)..............................................18

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

Mediante el presente trabajo veremos algunos términos y conceptos asociados

Para maximizar el valor de mercado de la empresa, debemos tomar en cuenta

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

1. VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA

El “valor de mercado” o “valor bursátil” es sinónimo de capitalización

1.1. ¿Qué es el valor de mercado?

El valor de mercado es el valor de un producto, bien o servicio determinado

Según las Normas Internacionales de Valoración el valor de mercado es

El valor de mercado es un concepto diferente al de precio de mercado, que

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

información disponible en el mercado. Para que un mercado sea eficiente

El valor de mercado también es diferente de valor razonable, pues el valor

1.2. El valor de mercado y las teorías de mercado

Existen diferentes teorías (La teoría de mercado más revisada en el mundo

Se puede considerar el precio de mercado como aquel que la gente está

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

suficiente para todo el que lo quiere, el valor de mercado y el precio de

1.3. Sobrevaloración e infravaloración

2. Valor de una empresa

2.1. Concepto y valoración

Entendemos por valor de la empresa el valor del conjunto de elementos,

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

expectativas acerca de los beneficios que se espera que la empresa genere

En una economía de mercado, simplificando, el valor de las cosas es lo que

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

de liquidación, valor de rendimiento, fondo de comercio o valor bursátil, que

La creación de valor debe ser el objetivo de toda buena gerencia. Si

En definitiva, si el beneficio obtenido supera el coste de los recursos

Dicho de otro modo, se crea valor en la empresa cuando la utilidad o

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

• Utilidad neta de operación después de impuestos.

3.1. Medidas de creación de valor

Son aquellas basadas fundamentalmente en información financiera, que

•El Valor Económico Agregado

•La Tasa Diferencial del Capital

•Flujo de Efectivo Agregado

3.2. Medidas de creación de riqueza

Son aquellas que recaen fundamentalmente en la información del mercado

•Utilidad por Acción (UPA)

•Valor Presente Neto

•Valor de Mercado Agregado

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

3.3. Valor significa

• Maximizar el valor de mercado de la empresa

• Maximizar la riqueza de los accionistas

• Maximizar el precio por acción común de la empresa

• Maximizar el valor descontado de los flujos futuros esperados

• Maximizar el valor presente de los flujos de efectivo operativos netos

El valor se refiere siempre a la cualidad esencial y distintiva de los

VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

El riesgo es la probabilidad de un evento y sus consecuencias. El riesgo

VALOR EN USO: Utilidad de un objeto, la aptitud que tiene un objeto de

VALOR EN CAMBIO: Aptitud que tiene un objeto para proporcionar otros

6. ELEMENTOS CONSTITUTIVOS DEL VALOR