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Matériel autorisé :
Calculatrice de poche à fonctionnement autonome et sans imprimante
Les deux exemplaires fournis pour les annexes A et B, à rendre, en un exemplaire, étant suffisants pour permettre la
préparation et la présentation des réponses, il ne sera pas distribué d’exemplaires supplémentaires.
AVERTISSEMENT
Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs
hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie.
SUJET
Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie.
Tout calcul proposé devra être justifié.
La S.A. La Flèche Champenoise, située dans la région de REIMS, est une entreprise de transport spécialisée essentiellement
dans l’acheminement des denrées alimentaires.
Sous l’impulsion de son PDG, Monsieur VINCENDEURO, elle a connu, ces dernières années, une assez forte progression de
son chiffre d’affaires grâce à une politique commerciale très agressive.
Pour faire face à une demande sans cesse croissante, VINCENDEURO a été amené à engager mi-N d’importants
investissements en matériel de transport et en locaux. D’autre part, l’augmentation d’activité ayant fortement sollicité le
personnel, en particulier les chauffeurs routiers, Monsieur VINCENDEURO a du céder à certaines revendications salariales de
ceux-ci, ce qui s’est traduit par une assez forte progression des salaires.
Monsieur VINCENDEURO reconnaît cerner assez mal l’impact de ces différentes décisions sur la situation financière de son
entreprise et il souhaiterait des éclaircissements à ce sujet.
Comme chaque année, on vous demande de réaliser un tableau de variation des flux de trésorerie préconisé par l’Ordre des
experts-comptables (OEC).
Travail à faire
1- Établir le tableau explicatif de la variation de trésorerie selon les deux options de présentation. (Annexes A
et B à rendre avec la copie).
2- Comparer les deux méthodes de calcul du flux net de trésorerie généré par l’activité.
3- Expliquer et justifier en quoi le concept de marge brute d’autofinancement (MBA) est différent de la capacité
d’autofinancement du Plan Comptable Général ?
1
Annexe 1
Compte de résultat en milliers d'euros
Subventions d'exploitation
Reprises sur provisions et transferts de charges 1 730 76
Autres produits 303 194
Total I 32 383 23 704 36,61%
Charges d'exploitation :
Achats de matières premières et autres approvisionnements 2 977 2 335
Variation de stocks 57 70
Autres achats et charges externes 9 771 6 293 55,27%
Impôts et taxes et versements assimilés 1 207 895
Salaires et traitements 7 758 5 853 32,55%
Charges sociales 3 358 2 563 31,02%
Dotations d'exploitation
sur immobilisations : dotations aux amortissements 2 988 2 317
sur immobilisations : dotations aux provisions
sur actif circulant : dotations aux provisions 446 18
pour risques et charges : dotations aux provisions 254 374
Autres charges 5 31
Total Il 28 821 20 749 38,90%
1. Résultat d'exploitation (I - II)…………………………………………… 3 562 2 955
Quotes-parts de résultat sur opérations faites en commun :
Bénéfice ou perte transférée III 6 5
Perte ou bénéfice transféré IV
Produits financiers :
Autres intérêts et produits assimilés 39 17
Christian ZAMBOTTO
2
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Annexe 2
Bilan en milliers d'euros
Stocks et en-cours Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit (1) 10 208 7 483
Matières premières, approvisionnements 285 285 342 Emprunts et dettes financières divers 572 1 171
Avances et acomptes versés sur commandes 15 15 11 Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Créances Dettes fournisseurs et comptes rattachés 4 396 1 251
Clients et comptes rattachés 8 811 595 8 216 4 858 Dettes fiscales et sociales 1 354 1 068
Autres créances 1 507 263 1 244 Dettes sur immobilisations et comptes rattachés 570 6
Valeurs mobilières de placement 1 090 1 090 277 Autres dettes 289 478
Disponibilités 231 231 2 537 Comptes de régularisation
Comptes de régularisation Produits constatés d'avance
Charges constatées d'avance 135 135 210 Total III 17 389 11 457
Total Il 12 074 858 11 216 8 235
Charges à répartir sur plusieurs exercices III
Prime de remboursement des obligations IV
Écart de conversion actif V Écart de conversion passif IV
TOTAL GÉNÉRAL I+II+III+IV+V 36 825 13 998 22 827 15 992 TOTAL GÉNÉRAL I+II+III+IV 22 827 15 992
(1) Dont concours bancaires courants et soldes
créditeurs de banque 615 452
3
Annexe 3
État de l'actif immobilisé
Incorporelles :
Frais d'établissement
Total I 0 0 0 0
Corporelles :
Terrains
Constructions 3 324 3 324
Agencement des constructions 2 421 50 2 471
Installations techniques, matériel et outil. industriels 376 95 471
Installations générales, agenc. et aménagements 1 851 37 1 888
Matériel de transport 8 859 5 454 462 13 851
Matériel de bureau 807 72 879
Autres immobilisations corporelles 403 403
Immobilisations en cours 3 1 100 3 1 100
Avances et acomptes 38 38
Total Il 18 044 6 846 465 24 425
Financières :
Participations 46 46
Prêts et autres immobilisations financières 135 145 280
Total IlI 181 145 0 326
Total général (I+II+III) 18 225 6 991 465 24 751
Christian ZAMBOTTO
Annexe 4
État des amortissements
Incorporelles :
Frais d'établissement
Total I 0 0 0 0 0
Corporelles :
Constructions 1 344 166 1 510
Agencement des constructions 1 039 249 1 288
Inst. techniques, matériel et
outillage industriels 232 50 282
Installations générales, agenc. et
aménagements 428 220 648
Matériel de transport 6 638 2 157 462 8 333
Matériel de bureau 397 134 531
Autres immobilisations corporelles 390 12 402
Total Il 10 468 2 988 462 0 12 994
Total général (I+II) 10 468 2 988 462 0 12 994
4
Annexe 5
État des provisions
Diminutions :
reprises de l'exercice
Augmentations : Montant à la
Montant au début Montants non
Nature des provisions dotations de Montants utilisés fin de
de l'exercice utilisés repris au
l'exercice au cours de l'exercice
cours de
l'exercice
l'exercice
Provisions pour risques et charges
Provisions pour risques 220 84 209 95
Provisions pour charges 353 170 353 170
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Annexe 7
Informations diverses
• Dans le compte de résultat, les produits exceptionnels sur opérations en capital ne concernent que les produits des
cessions d'éléments d'actif et les quotes-parts des subventions d'investissement virées au résultat de l'exercice.
6
NOM Prénom : Document à rendre avec la copie
Annexe A
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE A PARTIR DU RESULTAT NET
Résultat net
Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non
liés à l'activité :
Amortissements et provisions (1)
Plus-values de cessions
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat
= Marge brute d'autofinancement
Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité
Stocks
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
Autres créances liées à l'activité
Autres dettes liées à l'activité
= Flux net de trésorerie généré par l'activité (A)
Christian ZAMBOTTO
Annexe A
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE A PARTIR DU RESULTAT NET
Résultat net
Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non
liés à l'activité :
Amortissements et provisions (1)
Plus-values de cessions
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat
= Marge brute d'autofinancement
Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité
Stocks
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
Autres créances liées à l'activité
Autres dettes liées à l'activité
= Flux net de trésorerie généré par l'activité (A)
Christian ZAMBOTTO
Annexe B
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE A PARTIR DU RESULTAT D'EXPLOITATION
Résultat d'exploitation
Elimination des charges et produits d'exploitation sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissements et provisions d'exploitation (1)
= Résultat brut d'exploitation
Moins : variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation
Stocks
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Flux net de trésorerie d'exploitation
Autres encaissements et décaissements liés à l'activité
Frais financiers
Produits financiers
Impôt sur les sociétés
Charges et produits exceptionnels liés à l'activité
Christian ZAMBOTTO
Annexe B
TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE A PARTIR DU RESULTAT D'EXPLOITATION
Résultat d'exploitation
Elimination des charges et produits d'exploitation sans incidence sur la
trésorerie :
Amortissements et provisions d'exploitation (1)
= Résultat brut d'exploitation
Moins : variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation
Stocks
Avances et acomptes versés sur commandes
Créances clients et autres créances d'exploitation
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation
= Flux net de trésorerie d'exploitation
Autres encaissements et décaissements liés à l'activité
Frais financiers
Produits financiers
Impôt sur les sociétés
Charges et produits exceptionnels liés à l'activité
Christian ZAMBOTTO
en milliers d'euros
Eléments Sommes Renvois
Flux de trésorerie liés à l'activité
Résultat net 1 215
Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou
non liés à l'activité :
Amortissements et provisions (1) 2 826 (a)
Plus-values de cessions -131 (b)
Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat -4 (b)
= Marge brute d'autofinancement 3 906
Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité
Stocks 57 (c)
Avances et acomptes versés sur commandes -4 (d)
Créances clients et autres créances d'exploitation -4 527 (e)
Avances et acomptes reçus sur commandes en cours
Dettes fournisseurs et autres dettes d'exploitation 3 227 (f)
Autres créances liées à l'activité
Autres dettes liées à l'activité 45 (h)
= Flux net de trésorerie généré par l'activité (A) 2 704
Le cadre proposé nous incite à reprendre les autres dettes liées à l'activité du cadre précédent. Dans ce
cas, les autres produits et charges sont directement tirés du compte de résultat et ne correspondent qu'à
des flux de trésorerie potentielle.
Une autre solution consiste à présenter directement les autres encaissements et décaissements liés à
l'activité. La variation des autres dettes liées à l'activité (45) est alors ventilée. Nous avons :
= Flux net de trésorerie d'exploitation 4 995
Christian ZAMBOTTO
Exploitation
(a) Amortissements et provisions Totaux
seule
Dotations aux amortissements 2 988 2 988
+ Dotations aux provisions (annexe 5) 400 254
- Reprises sur provisions (annexe 5) -562 -562
2 826 2 680
Les dotations aux provisions et reprises sur actifs circulants ne sont pas à retenir. L'annexe 5 permet la ventilation.
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Plus-values de cession N
Produits des cessions d'éléments d'actif 131
- Valeurs comptables des éléments d'actif cédés 0 Bien totalement amorti
131
L'impôt sur la plus-value de cession n'est pas connu. Il n'est donc pas rattaché au cycle d'investissement.
(g) Faute d'information, nous rattacherons les débiteurs divers et les autres dettes à l'exploitation.
(j) Les valeurs mobilières de placement, constituées d'actions, par définition risquées,
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N N-1 Variation
Valeurs mobilières de placement 1 090 277 813
(l) Pour déterminer l'augmentation de capital par voie d'apport, procédons dans un premier temps à la
répartition du résultat (N-1) qui comme le texte l'indique est mis totalement en réserve.
Résultat (N-1) 1016
- Dotation de la réserve légale -51 - (146 -95)
= Dotation des réserves statutaires ou contractuelles 965
2- Comparaison des deux méthodes de calcul du flux net de trésorerie généré par l’activité.
L’OEC privilégie comme première méthode de calcul du flux de trésorerie généré par l’activité la méthode indirecte qui n’est
absolument pas explicative de la formation de la trésorerie.
Il s’agit d’un recul notable par rapport à la recommandation 1.22 d’octobre 1988 ou l’OEC utilisait le concept fort pertinent
d’EBE hors variation de stock (Excédent sur opérations du TPFF). Cette position est d’autant plus déconcertante qu’elle va à
l’encontre de l’évolution internationale et de la nouvelle analyse de la centrale de bilans de la Banque de France.
Cette méthode permet cependant de faire apparaître distinctement la notion de MBA chère à la finance traditionnelle,
correspondant à la ressource dégagée par les opérations reproductibles (produits et charges).
La seconde méthode de calcul se veut plus moderne, privilégiant une méthode semi directe de la formation du flux de
trésorerie. Le flux net de trésorerie d’exploitation, indicateur prédictif du risque de défaillance, est privilégié. Les autres
Christian ZAMBOTTO
D’autres différences peuvent également apparaître si l’on rattache dans le tableau de l’OEC les charges financières au cycle
de financement et les produits financiers au cycle d’investissement.
Détails Sommes
Marge Brute d'Autofinancement (OEC) 3 906
+ Charges décaissables non intégrées dans la CAF
Dotations aux provisions pour dépréciation de l'actif circulant (a) 709
(a) = Dotations sur comptes clients 446
+ Dotations sur autres créances 263
709
- Produits encaissables non intégrés dans la CAF
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5- Analyse
Le chiffre d’affaires augmente de près de 30%, le résultat net de 20% seulement (en raison semble-t-il d’une provision sur les
autres créances dont la nature exacte nous échappe).
La marge brute d’autofinancement (3 906 K€) a été absorbée pour partie par l’augmentation des autres créances (1 244 K€)
dont on ne connaît pas la nature.
Il s’ensuit une trésorerie générée par l’activité de 2 704 K€ insuffisante pour faire face au lourd programme d’investissement
de l’exercice (7 106 K€).
Si les actionnaires n’ont pas été sollicités pour de nouveaux apports, en renonçant à leurs dividendes, ils ont permis de
maximiser l’autofinancement du programme d’investissement.
Pour boucler les besoins de financement, l’entreprise a eu un recours accru à des dettes financières et a puisé sur ses
disponibilités (autofinancement) qui semble-t-il, compte tenu de leur importance au début de l’exercice avaient été destinées à
cet usage.
Christian ZAMBOTTO
Si le retour sur investissement est au rendez-vous, la société devrait pouvoir sans problème faire face à l’augmentation des
charges financières et des remboursement d’emprunts consécutives à cette opération. Les actionnaires, qui ont su faire le
sacrifice de leurs dividendes, attendront également une juste rémunération de leur sacrifice.