A Deusa Fortuna

A deusa fortuna Empiricus Research - Página 1 de 8
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03 DE AGOSTO DE 2018 - 19H08
A deusa fortuna
Empiricus Research Portugal
Paul Tudor Jones é um dos traders mais bem-sucedidos da história.
Em 1976, começou a trabalhar na bolsa como estagiário e, pouco
tempo depois, tornou-se corretor da E.F. Hutton & Co. Hoje em dia, a
sua fortuna está avaliada em 4,7 biliões de dólares.
Como toda a gente, Paul também enfrenta o espelho todas as
manhãs…
Um dia acordou e não conseguia explicar como é que tinha ganhado
tanto dinheiro.
https://account.empiricus.pt/a-ironia-da-sorte/?x=15 06-08-2018
“Num momento de inspiração em 1993, eu compreendi que realmente
não sabia exatamente como e por que fiz tanto dinheiro naqueles 17
anos. A minha confiança ficou abalada.”
Esta realização deve ser elogiada, porque é tão rara entre os gurus
financeiros.
Para mim, é um sinal que Paul Tudor Jones entende o risco. Mas mais
importante que isso, ele entende a sorte.
A sorte é o outro lado do risco. Ninguém gosta de admitir que a
aleatoriedade é um fator fundamental na hora de investir.
Felizmente… ou infelizmente, não sei ao certo, não podemos entender
um sem examinar o outro.
Se o risco é o que acontece quando toma boas decisões, mas acaba
tendo um mau desempenho, a sorte é o que acontece quando toma
decisões erradas ou medíocres, mas acaba tendo um ótimo resultado.
Ambos acontecem porque o mundo é complexo demais para permitir
que 100% das suas ações ditem a totalidade dos seus resultados.
São as duas faces da mesma moeda, impulsionados pela mesma coisa:
somos apenas um grão de areia num jogo de 7 biliões de jogadores.
Assim, o comportamento dos demais players pode ser mais relevante

do que o seu.
Don’t hate the player, hate the game
Experienciar o risco faz com que reconheça que algumas coisas estão
(irremediavelmente) fora do seu controlo. Este feedback pode ajudá-lo
a ajustar a sua estratégia.
Em contrapartida, ser bafejado pela sorte normalmente tem o feito
oposto.
Gera uma falsa sensação de que o investidor está no controlo da
situação, porque obteve o resultado que queria. Mesmo que a decisão
tenha sido tomada com base em falsos pressupostos.
Ao investir, uma enorme quantidade de esforço é direcionada para
identificar e gerir os riscos desse investimento.
Curiosamente, ninguém realmente preocupa-se com a sorte.
Grandes firmas de investimento contratam batalhões de engenheiros
para gerir o risco; ninguém quer um consultor de sorte.
As empresas são obrigadas a divulgar os vários “riscos” das suas
atividades nos seus relatórios anuais; ninguém precisa de divulgar que
o sucesso desse ano aconteceu por causa de uma jogada de sorte.
Há retornos ajustados ao risco, nunca retornos ajustados pela sorte.
Esta é a ironia de investir: risco e sorte são lados diferentes da mesma
moeda, mas na indústria financeira tratamos uma como criticamente
importante, e a outra como se não existisse – pelo menos quando a
coisa está a correr bem…
Este enviesamento deriva em parte do ego, mas ainda mais sobre o
desejo de identificar padrões daquilo que funciona.
Adoramos a ideia que existe uma fórmula repetível que nos permite
ganhar novamente no futuro.
Nós amamos as narrativas que explicam as coisas, e a narrativa mais
confortável é: “Eu sou bom nisto e vou continuar a ser”.
Aprender com o risco
Os bons investidores tentam quantificar o risco.
Deviam fazer o mesmo para o fator “sorte”.
Empresas de capital de risco – como já falei por aqui – assumem que

cerca de metade dos seus investimentos vão valer zero.
Os grandes investidores sabem que existe uma correção de 30% uma
ou duas vezes por década.
Jeff Bezos não tem problemas em admitir que a Amazon já teve vários
projetos falhados.
Devia ser dada a mesma atenção à sorte.
Ao ganharmos consciência de que parte do sucesso foi causado pela
sorte e que não é estruturalmente repetível, lidaremos melhor com a
realidade de que as atividades competitivas são uma cadeia contínua
de erros e sucessos.
Assim que recomendámos a venda das ações da Altri e da Navigator.
A nossa caixa de email ficou cheia com pedidos de novas
recomendações milionárias em território nacional. Infelizmente, a vida
não funciona.
As pessoas são normalmente boas a descontar os riscos que ameaçam
o seu sucesso.
São igualmente boas a desvalorizar o papel da sorte nos seus êxitos.
Dizer que alguém teve sorte é insultante, porque lesa o esforço que a
pessoa investiu no seu empreendimento. Mas o risco está se
marimbando para o seu esforço, assim como a sorte.
Ambos apenas aparecem, sem aviso prévio, ansiosos para abanar com
o paradigma.
A única diferença é que o risco te humilha assim que aparece, enquanto
a sorte empurra-te numa direção, apenas para te abandonar de um
momento para o outro.
O risco é difícil de definir e significa coisas diferentes para pessoas
diferentes
A sorte também é.
Um sem-abrigo que ganha na loteria é sortudo.
Um português que nasce de pais ricos também tem sorte.
Mas, em teoria, são tipos diferentes de sorte, e o último pode ser mais
perigoso porque a sorte estrutural é mais difícil de identificar, porque a
pessoa que a disfruta acostuma-se com essa realidade.
Isso distorce a sua perceção de como o mundo funciona…
Experimentar o risco reduz a confiança quando deveria meramente
realçar a realidade, o que pode tornar as pessoas mais conservadoras
do que deveriam ser.
A sorte aumenta a confiança sem aumentar a capacidade, o que
também amplia a forma como as pessoas respondem a essas
situações.
Naturalmente, as pessoas ficam tentadas a repetir as ações que lhe
trouxeram o seu golpe de sorte.
Normalmente de forma descuidada: usando alavancagem, sem espaço
para erros e arriscando perder tudo.
Perceber que a sorte e o risco são uma parte sempre presente e normal
do jogo, levará o leitor a aceitar que nem tudo está sob seu controlo.
Foque-se apenas naquilo que consegue controlar.
DISCLAIMER
Elaborado por profissionais independentes, este conteúdo está
protegido pelos direitos de autor e é de uso exclusivo do seu
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exclusivamente as opiniões pessoais dos profissionais. Este material
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sanções na esfera civil e criminal. A Empiricus é o único veículo de
comunicação autorizado a divulgar a referida publicação. O estudo é
baseado em informações disponíveis ao público, consideradas
confiáveis na data da sua publicação. Referido conteúdo nasce de
estimativas e está sujeito a mudanças. Salienta-se a possibilidade dos
resultados previstos serem suscetíveis de alteração em função de
modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram
de base à informação agora disponibilizadas. Adverte-se igualmente
que o comportamento anterior de qualquer valor mobiliário não é
indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro. A
Empiricus declina desde já, qualquer responsabilidade pelas decisões
ou resultados destas, tomadas com base na referida informação.
Alterações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na
moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso no seu
valor, preço ou rendimento. Este material está pautado na liberdade de
expressão e possui caráter meramente informativo, não representando
quaisquer ofertas de negociação de valores mobiliários ou outros
instrumentos financeiros. As informações contidas neste conteúdo têm
como propósito fomentar o debate e a educação financeira dos seus
destinatários. Portanto, os destinatários devem desenvolver as suas
próprias análises e estratégias. A Empiricus Research Portugal Lda. é
uma empresa de publicação de opiniões nas esferas financeiras e
económicas, e o profissional que assina o presente conteúdo está
devidamente habilitado para o exercício da profissão, conforme
legislação aplicável. Os códigos de conduta e as normas regulatórias
são atendidas de forma plena em todas as passagens do texto e das
sugestões de investimentos. Ressalta-se que não há qualquer conflito
de interesse na opinião exarada nesta publicação. O profissional
responsável é remunerado exclusivamente pela Empiricus para a
produção do referido estudo, e a Empiricus tem como fonte única de
receita a comercialização de seus produtos de forma massificada, sem
qualquer espécie de consultoria e/ou operação financeira. O material
desta publicação não se trata de uma recomendação de investimento.
(*) A reprodução indevida, não autorizada, deste relatório ou de qualquer

parte dele sujeitará o infrator a multa de até 3 mil vezes o valor do relatório,
à apreensão das cópias ilegais, à responsabilidade reparatória civil e
persecução criminal, nos termos dos artigos 102 e seguintes da Lei 9.610/98

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Paul Tudor Jones é um dos traders mais bem-sucedidos da história.

Em 1976, começou a trabalhar na bolsa como estagiário e, pouco

tempo depois, tornou-se corretor da E.F. Hutton & Co. Hoje em dia, a

sua fortuna está avaliada em 4,7 biliões de dólares.

Como toda a gente, Paul também enfrenta o espelho todas as

Um dia acordou e não conseguia explicar como é que tinha ganhado

“Num momento de inspiração em 1993, eu compreendi que realmente

anos. A minha confiança ficou abalada.”

importante que isso, ele entende a sorte.

A sorte é o outro lado do risco. Ninguém gosta de admitir que a

aleatoriedade é um fator fundamental na hora de investir.

Felizmente… ou infelizmente, não sei ao certo, não podemos entender

um sem examinar o outro.

Se o risco é o que acontece quando toma boas decisões, mas acaba

tendo um mau desempenho, a sorte é o que acontece quando toma

decisões erradas ou medíocres, mas acaba tendo um ótimo resultado.

Ambos acontecem porque o mundo é complexo demais para permitir

São as duas faces da mesma moeda, impulsionados pela mesma coisa:

somos apenas um grão de areia num jogo de 7 biliões de jogadores.

Assim, o comportamento dos demais players pode ser mais relevante

Don’t hate the player, hate the game

a ajustar a sua estratégia.

Em contrapartida, ser bafejado pela sorte normalmente tem o feito

Gera uma falsa sensação de que o investidor está no controlo da

situação, porque obteve o resultado que queria. Mesmo que a decisão

tenha sido tomada com base em falsos pressupostos.

Ao investir, uma enorme quantidade de esforço é direcionada para

identificar e gerir os riscos desse investimento.

Curiosamente, ninguém realmente preocupa-se com a sorte.

Grandes firmas de investimento contratam batalhões de engenheiros

para gerir o risco; ninguém quer um consultor de sorte.

As empresas são obrigadas a divulgar os vários “riscos” das suas

atividades nos seus relatórios anuais; ninguém precisa de divulgar que

o sucesso desse ano aconteceu por causa de uma jogada de sorte.

Há retornos ajustados ao risco, nunca retornos ajustados pela sorte.

Esta é a ironia de investir: risco e sorte são lados diferentes da mesma

moeda, mas na indústria financeira tratamos uma como criticamente

importante, e a outra como se não existisse – pelo menos quando a

coisa está a correr bem…

Este enviesamento deriva em parte do ego, mas ainda mais sobre o

desejo de identificar padrões daquilo que funciona.

ganhar novamente no futuro.

Nós amamos as narrativas que explicam as coisas, e a narrativa mais

confortável é: “Eu sou bom nisto e vou continuar a ser”.

Aprender com o risco

Os bons investidores tentam quantificar o risco.

Deviam fazer o mesmo para o fator “sorte”.

Empresas de capital de risco – como já falei por aqui – assumem que

Os grandes investidores sabem que existe uma correção de 30% uma

ou duas vezes por década.

Devia ser dada a mesma atenção à sorte.

Ao ganharmos consciência de que parte do sucesso foi causado pela

sorte e que não é estruturalmente repetível, lidaremos melhor com a

realidade de que as atividades competitivas são uma cadeia contínua

Assim que recomendámos a venda das ações da Altri e da Navigator.

A nossa caixa de email ficou cheia com pedidos de novas

recomendações milionárias em território nacional. Infelizmente, a vida

As pessoas são normalmente boas a descontar os riscos que ameaçam

São igualmente boas a desvalorizar o papel da sorte nos seus êxitos.

pessoa investiu no seu empreendimento. Mas o risco está se