1Administración del capital de trabajo: Es el manejo efectivo de activos y pasivos corrientes, con el fin de

mantener el buen nivel de capital de trabajo, para que la empresa no llegue a la insolvencia técnica o declararse
en quiebra.
la administración del capital de trabajo se ocupa de la administración de los activos corrientes (caja,
bancos, cuentas de cobro, inversiones líquidas, inventarios) y los pasivos corrientes. Estos activos, que
por su naturaleza, cambian muy rápidamente, nos obligan a tomar decisiones y dedicarle un mayor tiempo
de análisis, para lograr optimizar su uso.

Es la eficiencia con que se maneje las cuentas del Activo Circulante y Pasivo Circulante; esto se hace con
el fin de mantener un nivel satisfactorio de Capital de Trabajo a fin de no llegar a un estado de insolvencia
técnica y lo mas grave a declararse en quiebra y como están siendo financiado esos activos circulantes.

2) Capital de trabajo: Es la inversión hecha por la empresa en activos, así como el financiamiento que tenga
con pasivos. Todo a corto plazo, formado por el total de activos y pasivos corrientes. Se divide en capital de
trabajo bruto y capital de trabajo neto.

Capital neto de trabajo: Es la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes. Si el activo corriente es
mayor que el pasivo corriente, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo. Si el activo corriente es
menor que el pasivo corriente, la empresa posee un capital de trabajo neto negativo.

3) Relación entre rentabilidad (ingresos y costos) y riesgo (insolvencia técnica):

Se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Esto se basa en la administración del capital de
trabajo en el punto en que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al
riesgo, que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus
obligaciones..
La rentabilidad, en este contexto, es la relación entre ingresos y costos generados por el uso de los activos
de la empresa –tanto circulante como fijo- en actividades productivas. Las utilidades de una empresa
pueden aumentar por (1) el incremento de los ingresos o (2) la reducción de los costos. Las empresas
más rentables suelen ser aquéllas con la mayor participación de mercado para sus productos. Como se
sabe, el riesgo tiene, por su parte, dos significados. El riesgo empresarial es el riesgo de no poder cubrir
los costos operativos. El riesgo financiero es el riesgo de no poder hacer los pagos fijos programados que
están asociados con la deuda, el arredramiento y el financiamiento de acciones preferentes a su
vencimiento. se definirá riesgo como la probabilidad de que una empresa no esté en condiciones de pagar
sus obligaciones a su vencimiento. Una empresa incapaz de pagar sus obligaciones a su vencimiento
incurre en insolvencia técnica.
Cambio en los activos circulantes: La forma en que el cambio del nivel de activos corrientes daña el equilibrio
entre rentabilidad y riesgo se ve con la razón de activos corrientes a activos totales, que dice el porcentaje de
activos totales que es corriente, si la razón aumenta, al aumentar los activos corrientes, la rentabilidad
disminuye. Los activos corrientes son menos rentables que los activos fijos, los cuales son más rentables porque
agregan más valor al producto, sin ellos, la empresa no fabricaría el producto. Pero, el riesgo baja al aumentar
la razón de activos corrientes a activos totales. El aumento de activos corrientes sube el capital de trabajo neto,
bajando el riesgo de insolvencia técnica. Al bajar los activos del balance general, sube el riesgo que se relaciona
con ellos: Inversión en efectivo y valores negociables es menos riesgosa que en cuentas por cobrar, inventarios,
activos fijos. Inversión en cuentas por cobrar es menos riesgosa que en inventarios, activos fijos. Inversión en
inventarios es menos riesgosa que en activos fijos. Activo cerca de efectivo tiene menos riesgo. Efectos
opuestos en la utilidad y riesgo son por una disminución de la razón de activos corrientes a activos totales.
2.2.- Cambio en los pasivos circulantes: La forma en que el cambio de nivel de pasivos corrientes daña el
equilibrio de rentabilidad y riesgo se ve con la razón de pasivos corrientes a activos totales, dando porcentaje
de activos totales financiado con pasivos corrientes. Si la razón aumenta, la rentabilidad igual, ya que la empresa
usa más financiamiento de pasivos corrientes, que tienen menos costos y menos financiamiento a largo plazo.
Los pasivos corrientes cuestan menos, ya que sólo los documentos por pagar, que representan el 20% de los
pasivos corrientes del fabricante, tiene un costo. El resto de pasivos corrientes son deudas por las que la
empresa no paga ningún cargo o interés. Al aumentar la razón de pasivos corrientes a activos totales, el riesgo
de insolvencia técnica también, porque el aumento de pasivos corrientes y el capital de trabajo neto disminuyen.
Efectos opuestos en la utilidad y riesgo son por una disminución de la razón de pasivos corrientes a activos
totales.

Necesidad de financiamiento de una empresa. Los requerimientos de financiamiento de una empresa

pueden dividirse en una necesidad permanente y una necesidad temporal.
La necesidad permanente, está compuesta por el activo fijo más la parte que permanece del activo
circulante de la empresa, es decir, la que se mantiene sin cambios a lo largo del año.
La necesidad temporal, es atribuible a la existencia de ciertos activos circulantes temporales, esta
necesidad varía durante el año. La relación entre los activos circulantes y el fijo, así como los
requerimientos de fondos permanentes y temporales

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO
Enfoque conservador Se fundamenta en que todos los requerimientos van a ser financiados con
fondos a Largo plazo, y se van a emplear los fondos a corto plazo en caso de una emergencia o un
desembolso inesperado de dinero.
La estrategia agresiva de financiamiento busca que la empresa financie sus propias operaciones con
deuda a corto plazo y sus requerimientos permanentes con deuda a largo plazo.

Fuentes espontáneas de financiamiento a corto plazo: Las dos fuentes principales son cuentas por pagar y
deudas acumuladas. Al aumentar las ventas, las cuentas por pagar también por el incremento de las compras
necesarias para producir a niveles más altos. Por el aumento de las ventas, las deudas acumuladas suben con
el aumento de salarios e impuestos, por la mayor necesidad de mano de obra y al aumento de impuestos por
el incremento de las ganancias. Por lo general, no existe un costo explícito vinculado a ninguno de estos pasivos
corrientes, pero si ciertos costos implícitos. Los dos son formas de financiamiento a corto plazo sin garantía, es
decir, financiamiento a corto plazo obtenido sin dar en garantía activos específicos como colateral. Se deben
aprovechar estas fuentes “libres de intereses” de financiamiento a corto plazo sin garantía siempre que sea
posible.
Cuentas por pagar: Son fuente principal de financiamiento a corto plazo sin garantía para empresas de
negocios. Se obtienen de transacciones al comprar mercancía. No se firma un documento de responsabilidad
del comprador con el vendedor. El comprador es el que debe pagar al proveedor el monto requerido según las
condiciones de crédito establecidas en la factura del proveedor
Gastos acumulados por pagar: Son pasivos por servicios recibidos; el pago está pendiente. Los rubros que
la empresa acumula frecuentemente son salarios e impuestos. Al ser los impuestos pagos al gobierno, la
empresa no puede manipular su acumulación. Sin embargo, la acumulación de salarios se manipula en cierta
forma al retrasar su pago, recibiendo un préstamo sin intereses por parte de los empleados, a quienes se paga
luego de hacer el trabajo. Regulaciones sindicales o leyes federales y estatales, dicen el periodo de pago de
empleados que ganan salario por hora. También la frecuencia de pago es a criterio de la administración de la
empresa.
Fuentes de préstamos a corto plazo sin garantía. Las empresas obtienen préstamos a corto plazo sin
garantía de dos fuentes principales; los préstamos bancarios y el papel comercial, estas fuentes son
producto de una negociación y resultan de acciones emprendidas en forma deliberada por el administrador
financiero. Los préstamos bancarios suelen ser la modalidad más común, ya que están a disposición
de toda clase de empresas, independientemente de su tamaño; en cambio,
el papel comercial sólo resulta disponible, por lo general, para las grandes empresas. Además, es
conveniente tener en consideración que para financiar las transacciones internacionales se puede recurrir
a préstamos internacionales.

Préstamos bancarios (tasa de interés de los préstamos, documentos de un solo pago y líneas de
crédito): Los bancos son fuente importante de préstamos a corto plazo sin garantía para empresas, el principal
que dan a la empresa es el autoliquidable a corto plazo. Tienen el fin de aguantar a la empresa en temporadas
de fuerte necesidad de financiamiento debido a aumentos del inventario y cuentas por cobrar. Al convertirse en
efectivo el inventario y cuentas por cobrar, se generan fondos para reembolsar los préstamos. El uso dado al
dinero prestado da el medio donde el préstamo se reembolsa. Los bancos prestan fondos a corto plazo sin
garantía en tres formas: Pagarés de pago único, líneas de crédito y contratos de crédito renovable. Las tasas
de interés de los préstamos son:
.- Tasa de interés preferencial: Es la más baja cobrada por los bancos sobre préstamos comerciales.
.- Préstamo de tasa fija: La tasa de interés es calculada en un incremento dado por arriba de la tasa preferencial
en el que permanece fija hasta el vencimiento del préstamo.
.- Préstamo de tasa flotante: La tasa de interés es calculada al inicio en un incremento por arriba de la tasa
preferencial y se le puede permitir flotar, o variar por arriba de la tasa preferencial conforme la tasa preferencial
varíe, hasta el vencimiento del préstamo.
.- Préstamo de descuento: El interés se paga por adelantado al ser deducido del monto prestado.
.- Línea de crédito: Acuerdo entre un banco comercial y la empresa. Dice el monto del financiamiento a corto
plazo sin garantía que el banco dará a la empresa durante un periodo específico.
5.2.- Papel comercial: Consiste en pagarés a corto plazo, sin garantía, que emiten las empresas con una alta
capacidad crediticia. Por lo general, sólo empresas grandes con solidez financiera tienen la capacidad de
emitirlo. La mayoría de la emisión del papel comercial está en manos de empresas financieras, las
manufactureras emiten una porción pequeña. Se adquiere con frecuencia para tener como valor negociable,
para proporcionar una reserva de liquidez que devengue intereses.

Fuentes garantizadas de préstamos a corto plazo: Si la empresa agota sus fuentes de financiamiento a corto
plazo sin garantía, tiene préstamos a corto plazo adicionales garantizados. Financiamiento a corto plazo con
garantía tiene en garantía activos específicos como colateral. El colateral adquiere la forma de activo, como
cuentas por cobrar, inventario. El prestamista obtiene una garantía en el colateral al hacer un convenio de
garantía con el prestatario, que dice el colateral mantenido sobre el préstamo. Los términos dicen las
condiciones dadas para retirar la garantía, tasa de interés sobre préstamo, fechas de reembolso y otras
disposiciones del préstamo. Se registra una copia del convenio de garantía en una oficina pública del Estado.
6.1.- Cuentas por cobrar como garantía: Al ser bastante liquidas, se usan para garantizar un préstamo a corto
plazo.
6.2.- Inventario como garantía: El acuerdo es bueno si el inventario es estable. Artículos como llantas, tornillos
y zapatos son buenos para préstamos con garantía flotante. Al ser difícil para un prestamista verificar el
inventario, otorga al menos el 50% del valor en libros del inventario promedio. El interés de una garantía flotante
es de 3 a 5% arriba de la tasa preferencial. Bancos comerciales requieren la garantía como una seguridad sobre
un préstamo sin garantía. Las empresas de finanzas comerciales también lo otorgan.

Motivos para mantener efectivo (transacción, precaución y especulación):

.- Transacción: Es la necesidad de efectivo para hacer los pagos que se presenten, sea por compras, mano
de obra y dividendos.
.- Precaución: Se necesita un amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas. A más flujos de
efectivo, menos serán los montos preventivos. La posibilidad de tener préstamos inmediatos para afrontar estos
egresos de efectivo también reduce la necesidad de estos recursos. Una parte de estos recursos puede
conservarse en valores realizables.
.- Especulación: Tiene que ver con mantener efectivo para aprovechar cambios estimados en el precio de los
valores.

El ciclo operativo.- Hay varios cosas que debemos notar en nuestro ejemplo. Primero, el ciclo completo,
desde el momento en que adquirimos el inventario hasta el momento en que cobramos el efectivo. Esto
se conoce como ciclo operativo.
Como explicamos el ciclo operativo es el periodo que se necesita para adquirir el inventario, venderlo y
cobrarlo. Este ciclo tiene dos componentes distintos. La primera parte es el tiempo que transcurre entre
la adquisición y venta del inventario, se llama periodo de inventario. La segunda parte es el tiempo que
transcurre para cobrar la venta. Este intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.

Lo que describe el ciclo operativo es como se mueve un producto por las cuentas del activo circulante.
El producto empieza como inventario, se convierte en una cuenta por cobrar cuando se vende y, por
último, se convierte en efectivo cuando cobramos la venta. Tenga en cuenta que, en cada paso, el activo
se acerca cada vez más al efectivo.
El ciclo del efectivo.- Lo segundo que debemos hacer notar es que los flujos de efectivo y otros
acontecimientos que tienen lugar no están sincronizados. Por ejemplo, en realidad no pagamos el
inventario sino hasta después de 30 días de haberlo adquirido. Este lapso de 30 días entre los
acontecimientos se conoce como periodo de cuentas por pagar. A continuación gastamos efectivo el día
30, pero no cobramos sino hasta el día 105. Debemos hallar la manera de financiar los 1,000 dólares
durante 105 – 30 = 75 días. Este periodo se llama ciclo de efectivo.
Por consiguiente, el ciclo de efectivo es el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo de
una venta, medido a partir del momento en que pagamos efectivamente el inventario. Observe que, con
base en nuestras definiciones, el ciclo de efectivo es la diferencia entre el ciclo operativo y el periodo de
cuentas por pagar:

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo – Periodo de cuentas por pagar

75 días:105 días – 30 días

TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

El objetivo que persiguen estas técnicas es el de disminuir o minimizar las necesidades

de financiamiento negociado de la empresa, aprovechando ciertos defectos de los sistemas de cobro y
pago.

FLOTACION: Fondos enviados por un pagador, pero que aún están en una forma en que el beneficiario
pueda gastar. Es decir cuando una empresa emite un cheque y lo envía por correo a la empresa
beneficiaria.

1. FLOTACION DE COBRO: El retraso entre el momento en que un pagador deduce un pago de su libro
mayor de cuentas de cheques y el momento en que el beneficiario realmente recibe estos fondos en
una forma que pueda gastar.

2. FLOTACION DE DESEMBOLSO:
El lapso de tiempo que existe entre el momento que un pagador deduce un pago de su libro mayor de
cuentas de cheques (Lo desembolsa) y el momento en que los fondos realmente se retiran de las cuentas.

Valores negociables: Son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo que devengan intereses y se
convierten con facilidad en efectivo. Son parte de los activos líquidos, la empresa los usa para tener un
rendimiento de fondos temporalmente improductivos. Si es negociable, debe tener un mercado establecido para
bajar al mínimo el tiempo requerido para convertirlo en efectivo y seguridad del principal, experimentando poca
o ninguna pérdida de valor con el paso del tiempo.

Características de los valores negociables:

.- Mercado accesible: Si se ofrece en venta, debe tener compradores. Se diferencian dos aspectos importantes:
° Amplitud de mercado: Se determina por la cantidad de miembros que puedan comprarlos.
° Profundidad del mercado: Es la capacidad de absorber la compra o venta de una gran cantidad de valores.
.- Probabilidad mínima de pérdida de valor: Seguridad de capital. Se relaciona con la volatilidad de precios.
14.1.- Emisiones privadas: Tienen rendimientos algo mayores que las emisiones gubernamentales con
vencimientos similares debido al riesgo un poco mayor relacionado con ellas.
14.2.- Emisiones gubernamentales: Tienen rendimientos un poco bajos, debido a su bajo riesgo.

Las cinco C del crédito: Proporciona un esquema para el análisis detallado del crédito.
.- Carácter: Es el historial del solicitante de cumplir con las obligaciones pasadas.
.- Capacidad: Es la capacidad de pago del solicitante, calculada por un análisis de estados financieros en el
flujo de efectivo.
.- Capital: Es la deuda del solicitante con relación a su capital.
.- Colateral: Es el monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el crédito.
.- Condiciones: Son reglas generales y específicas de la industria y cualquiera peculiar en torno a una
transacción.
El inventario como inversión: Se considera como tal porque a través de su venta vuelve a la empresa como
ingreso, obligando a dar un buen uso al dinero. La inversión promedio de inventario se ve dividiendo el costo
de venta entre la rotación de inventario.

Relación entre el inventario y las cuentas por cobrar: Ambos tienen una proporción significativa de los
activos en la mayoría de las empresas que necesitan inversiones buenas. El nivel y la administración de
inventario y cuentas por cobrar se relacionan. Al vender los productos, en las empresas fabricantes van del
inventario a cuentas por cobrar, luego a caja. Por la relación entre estos activos, las funciones de administración
de inventario y cuentas por cobrar no deben ser aisladas.