Valoracion Financiera de Engie Peru 2018 PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO DIRECCIÓN DE PROYECTOS.
Maestría en Ingeniería Industrial

Mención Dirección de Proyectos
FINANZAS CORPORATIVAS
Tema: “Gerencia de valor en la Organizaciones”
Integrantes:
Alva Alcántara, Josmell Henry
Otoya Ruíz, Carlos Enrique
TRUJILLO 2019
1
FUNDAMENTOS DE FINANZAS CORPORATIVAS
«El desarrollo del hombre depende fundamentalmente de la invención. Es el producto más

importante de su cerebro creativo. Su objetivo final es el dominio completo de la mente sobre el
mundo material y el aprovechamiento de las fuerzas de la naturaleza a favor de las necesidades
humanas»…. Nikola Tesla.
2
INDICE
CAPÍTULO 1 4
1.1. Introducción 4
1.2. Descripción del negocio 4
1.3. MISIÓN, VISION Y VALORES 11
1.4. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LARGO PLAZO 11
1.5. MATRIZ FODA 12
1.6. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO 14
1.7. Matriz de alineamiento factores críticos de éxito y objetivos 21
1.8. MAPA ESTRATÉGICO 23
1.9. PROPONGA EL PROGRAMA Y PORTAFOLIOS DE PROYECTOS DE LA
CAPITULO 2 26
2.1. Análisis Financiero de la Empresa 26
2.2. Análisis Horizontal 26
2.3. Análisis Vertical 27
2.4. Razones Financiera 28
CAPITULO 3 36
3.1. Costo promedio ponderado de capital WACC y cálculo del coste de
Oportunidad y de la empresa utilizando la teoría del CAPM 36
CAPITULO 4 39
Análisis de los Impulsores de Valor 39
4.1 Valor de las oportunidades de crecimiento Valor actual de activo. 42
CAPITULO 5. 43
Calculo del EVA (Valor Económico Agregado) 43
CAPITULO 6 44
Propuestas para mejorar el Valor de la Empresa 44
6.1.-Estrategias de eficiencia Operacional. 44
6.2.- Realizar nuevas inversiones que agreguen valor. 44
6.3.- Racionalizar su empresa e incrementar las ganancias. 44
7.1.-CONCLUSIÓNES: 45
BIBLIOGRAFÍA 47
ANEXOS
3
ENGIE Energía Perú S.A.
CAPÍTULO 1.
1.10. Introducción
ENGIE Energía Perú, empresa del Grupo ENGIE, se dedicada a la generación y

comercialización de energía eléctrica en el mercado eléctrico peruano, la cual mediante el
cumplimiento de su misión y visión, y la práctica de sus valores corporativos contribuye a
La creación de valor a largo plazo de sus grupos de interés (colaboradores, clientes,
comunidades, instituciones y accionistas) mediante la mejora continua de sus procesos con
énfasis en la calidad, gestión ambiental, seguridad y salud ocupacional.
ENGIE en el Perú es una de las mayores compañías de generación de energía eléctrica

del país que inició sus operaciones en el año 1996 y que actualmente cuenta con una
capacidad instalada de 2,496 MW.
Cuenta con ocho centrales de generación eléctrica (seis termoeléctricas y dos

hidroeléctricas) distribuidas en distintas regiones del país. Estas son: las centrales
termoeléctricas de Ilo1, Ilo21, Reserva Fría Ilo31 y Nodo Energético Ilo41, en Moquegua; la
central hidroeléctrica Yuncán, en Pasco; las centrales termoeléctricas de ciclo combinado
Chilca 1 y Chilca 2, en Chilca-Lima; la central hidroeléctrica Quitaracsa, en Ancash y la
Central Solar Intipampa de 40 MW, en Moquegua
1.11. Descripción del negocio
Engie es una empresa perteneciente al grupo ENGIE (antes GDF Suez), compañía
francesa que tiene como finalidad la generación de energía eléctrica a nivel nacional. El
crecimiento de un país se mide a través de la variación de su producto bruto interno (PBI)
y los elementos que lo componen. Sin embargo, los factores que conllevan a un incremento
en la producción nacional, es decir, los factores productivos, como el trabajo y el capital,
requieren de un insumo imprescindible para lograr movilizar la economía, y ese es, la
electricidad.
1.11.1. Fuentes de generación de energía
La generación del mercado peruano fue sostenida a través de las centrales hidroeléctricas
en los últimos años. Sin embargo, debido al proyecto de gas natural de Camisea, la
evolución de la producción de energía ha mostrado una preferencia por el uso de centrales
térmicas sobre las hidroeléctricas, ver figura 1.
4
Evolución de generación de energía por

tipo de fuente
60000.0
GW - h
50000.0
40000.0
30000.0
20000.0
10000.0
0.0
2014 2015 2016 2017
HIDROELÉCTRICA TERMOELÉCTRICA SOLAR EÓLICO
Figura 1. Evolución de generación de energía por tipo de fuente.

(Fuente: COES 2017)
Al cierre del 2017, la generación hidráulica y térmica representan el 56.62% y 40.61%

respectivamente, ver figura 2.
Figura 2. Tipo de generación eléctrica Perú 2017.

(Fuente: Memorias Engie 2017.)
Engie viene siendo uno de los mayores generadores de energía eléctrica en los últimos
años, ver figura 3.
5
Producción de Energía Eléctrica por Empresa Perú.
20.00%
18.00%
16.00%
14.00%
ENGIE
12.00%
ELECTROPERÚ
10.00% EDEGEL
8.00% FENIX POWER

KALLPA
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2014 2015 2016 2017
Figura 3. Evolución de generación eléctrica del Perú 2014- 2017.

(Fuente: Memorias Engie 2017)
1.11.2. Tipos de Clientes
La Ley de Concesiones Eléctricas contempla dos tipos de clientes: “clientes regulados”,

cuyo consumo se encuentra por debajo de 200kw al año y “clientes libres”, cuyo consumo
es superior a dicho límite. Los clientes regulados están sujetos a las normas de precios
máximos y cualquier otro pronunciamiento técnico del Organismo Supervisor de la Inversión
en Energía y Minería (Osinergmin), mientras que los clientes libres pueden negociar
libremente las condiciones operativas y de precio con distribuidores o incluso directamente
con los generadores.
Las cifras oficiales del COES señalan que en el 2017 la producción total de energía eléctrica
en el SEIN fue de 48,993 GWh, Al cierre del 2017. En la tabla 1 se muestran los clientes
libres que actualmente tienen contrato con la empresa ENGIE y en la tabla 2 se muestran
los clientes regulados también de ENGIE. La figura 4 se puede ver la estructura de
participación del tipo de cliente en porcentaje.
6
Tabla 1. Clientes libres de ENGIE.
POTENCIA POTENCIA
CONTRATADA EN CONTRATADA EN
CLIENTE
HORA DE PUNTA HORA FUERA DE
(MW) PUNTA (MW)
Compañía Minera Antamina S.A. 170 170
Votorantim Metais - Cajamarquilla S.A. 170 125
Minera Yanacocha S.R.L. 60 60
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. 58 58
Corporacion Eléctrica del Ecuador 40 40
Yura S.A. 40 34
Trupal S.A. 25 25
Gloria S.A. 24 24
Minsur S.A. - Pisco 22.5 22.5
Compañía Minera Antapaccay S.A. 21 21
Quimpac S.A. 20 56
Otros 112.21 120.56
Total 762.71 756.06
(Fuente: Memorias anuales 2017)
Tabla 2. Clientes regulados de ENGIE.
POTENCIA
CLIENTES
CONTRATADA (MW)
Edelnor (Licitacones ED-01, ED-02 y ED-03) 232.43
Luz del Sur (Licitacones ED-01, ED-02 y ED-03) 223.34
Seal (Licitacones ED-01, ED-02 y ED-03) 42.8
Electronoroeste (Licitacones ED-01, ED-02 y ED-03) 31.15
Grupo Distriluz (Bilateral 2017) 30
Electrosureste (Licitacones ED-01, ED-02 y ED-03) 29.8
Edelnor (Bilateral 2012) 27
Hidrandina (Licitaciones HDNA) 18.12
Electronorte (Licitaciones HDNA) 12.86
Electrosur (Licitacones ED-02 y ED-03) 12.5
Electrocentro (Licitaciones HDNA) 10.74
Otros 33.58
Total 704.32
(Fuente: Memorias anuales 2017)
7
Clientes de ENGIE 2017
NO
REGULADOS REGULADOS
48% 52% REGULADOS
NO REGULADOS
Figura 4. Clientes de ENGIE en el año 2017.

(Fuente: Elaboración propia)
1.11.3. Localización de sus plantas
Al 31 de diciembre de 2017, la capacidad instalada de ENGIE fue de 2,496 MW, distribuidas

en 8 plantas ubicadas en el centro y sur del país. La distribución de sus plantas es
estratégica con relación a su cartera de clientes
Tabla 3. Ubicación de las plantas de generación Eléctrica de ENGIE.
Planta Ubicación
Hidroeléctrica Quitarasca Departamento de Áncash, altitud: 1.465 msnm.
Hidroeléctrica Yuncán Departamento de Pasco, altitud: 2.500 msnm.
Termoeléctricas de Ilo 1 Departamento de Moquegua, altitud: 15 msnm.
Termoeléctricas Chilca 1 Departamento de Lima, altitud: 40 msnm.
Termoeléctricas Chilca 2 Departamento de Lima, altitud: 40 msnm.
(Fuente: Memorias anuales de Engie 2017)
8
1.11.4. Estructura y composición accionaria
Al cierre del 2017, el accionariado de Engie se encuentra distribuido como sigue: 61.77%
de participación al grupo ENGIE, como se muestra en la tabla 4 y figura 5.
Tabla 4.Composición de accionistas de ENGIE- Perú.
Número de Porcentaje Grupo

Accionistas Nacionalidad
acciones (%) económico
International Power S.A. 371,478,629 61.77 Belga Engie
Grupo
AFP Prima - Fondo 2 43,919,977 7.30 Peruana
Romero
AFP Integra - Fondo 2 41,181,522 6.85 Peruana Sura
AFP Profuturo - Fondo 2 30,088,191 5.00 Peruana Scotiabank
Grupo
AFP Prima - Fondo 3 24,802,259 4.12 Peruana
Romero
Otros 89,899,433 14.95 Varios
Total 601,370,011 100.00
(Fuente: Memorias anuales de Engie 2017)
Estructura Accionaria de ENGIE

Energía Perú S.A.
AFP Prima Otros
Fondo 3 15%
4%
AFP Profuturo
Fondo 2
5%
International Power
S.A.
AFP Integra 62%
Fondo 2
7%
AFP Prima
Fondo 2
7%
Figura 5.Estructura Accionaria de ENGIE Perú. .

(Fuente: Elaboración propia.)
9
ENGIE mantiene 601´370,011 acciones comunes de un sol de valor nominal cada una e
inscritas en la Bolsa de Valores de Lima, cuyo nemónico es ENGIEC1 y cotiza en moneda
nacional. La acción se considera líquida según su frecuencia de cotización del 60%
publicado en el boletín anual de la Bolsa de Valores de Lima. Asimismo, Engie no cuenta
con acciones de inversiones o algún tipo de preferentes. El valor histórico de las acciones
se puede observar en la figura 6.
HISTÓRICO ENGIE- ENERGY PERU S.A.

(VALOR ACCIONES - SOLES S/.)
11
10
SOLES S/.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
VALOR ACCIONES SOLES
Figura 6. Histórico del valor bursátil de la acciones de ENGIE- Perú. .

(Fuente: Bolsa de Valores de Lima- Elaboración propia)
1.11.5. Organigrama y puestos claves
La permanencia promedio de los funcionarios ejecutivos de primera línea asciende de 2,5

a 3,3 años, reflejando la inexistencia del conflicto de interés. Asimismo, se puede observar
el organigrama de los principales funcionarios que reportan a la Gerencia General al cierre
del ejercicio 2017.
Figura 7. Organigrama de ENGIE- Perú.
10
(Fuente: Memorias anuales ENGIE- 2017)

1.12. MISIÓN
Somos una empresa generadora que suministra electricidad y brinda soluciones

energéticas innovadoras, aplicando las mejores prácticas en beneficio de nuestros
trabajadores, clientes y accionistas, contribuyendo al progreso de las comunidades donde
operamos.
1.13. VISIÓN
Ser reconocidos como el actor clave en el mercado eléctrico peruano por su desarrollo y
creación de valor a largo plazo.
1.14. VALORES
 Ética: trabajamos con honestidad, transparencia y respeto por todos y todo lo que
nos rodea.
 Trabajo en equipo: Fomentamos la coordinación, la confianza, el diálogo y la

tolerancia y estamos siempre abiertos a tener presente las ideas de otras personas.
 Profesionalismo: trabajamos con compromiso, puntualidad y orden, orientados a

obtener resultados en forma eficiente.
 Innovación y mejora continua: buscamos permanentemente cómo podemos hacer

mejor las cosas. Nos adaptamos al cambio y lo vemos como oportunidad.
 Responsabilidad social: promovemos la política del buen vecino y realizamos

nuestras actividades contribuyendo al desarrollo sostenible de las comunidades
donde operamos. Respetamos y cuidamos el Medio Ambiente y velamos por la
Salud y Seguridad Ocupacional de nuestros compañeros.
1.15. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LARGO PLAZO

 Descarbonización del modelo energético, por lo cual Engie ha decidido no
desarrollar más proyectos en base a carbón, tratando de usar las centrales
carboeléctricas existentes al mínimo o cerrarlas.
 Descentralización de las fuentes de generación eléctrica, priorizando la

implementación de centrales de generación renovables (RER) eólicas y solares,
crecer en servicios de eficiencia energética y mantenimiento, promover la
electrificación rural en zonas aisladas
 Digitalización de sus procesos.
 Promover la masificación de la movilidad eléctrica a través de la instalación de redes

y cargadores inteligentes para abastecer buses, autos y moto taxis eléctricos,
desplazando el consumo del diésel y gasolina.
11
1.16. MATRIZ FODA
Luego de realizar una evaluación ponderada de las fortalezas, oportunidades, debilidades

y amenazas, se ha elaborado una matriz de acciones estratégicas que resultan en cuatro
cuadrantes con estrategias propuestas, como se muestra en la tabla 5.
Tabla 5. FODA de ENGIE Energía Perú S.A.
DEBILIDADES
FORTALEZAS
FODA Diversidad de fuentes Política agresiva de

energéticas financiamiento
Alta capacidad de generación Poca diversificación

de ingresos comercial
OPORTUNIDADES
Estrategia Max – Max: Estrategia Min – Max:

Inversiones en ampliación y Reducción de política de
Aceleración de inversiones por repotenciación en plantas de dividendos y mejorar los
parte del gobierno energía renovables. ratios de rendimiento.
Efectos climatológicos
AMENAZAS
Estrategia Max – Min: Estrategia Min – Min:

Contratos de largo plazo y Mejora de eficiencia
Alza de precios de los contratación de seguros operativa en las plantas.
commodities
Competencia
12
1.16.1. Análisis FODA
Fortalezas
5.0 Valor Asignado Descripción
4.0
0 No representa
3.0
2.0 1 Insuficiente
Amenazas Oportunidades
1.0 2 Bajo
0.0
3 Moderado
4 Representativo
5 Muy representativo
Debilidades
Figura 8. Gráfico de ponderación para la matriz FODA.

En la figura 8 se da valores cuantitativos a cada ítem de la matriz del FODA, se muestra

en la tabla 6.
Tabla 6. Parámetros cuantitativos de Engie-Energía Perú
FODA Punt. % Total
Fortalezas 4,4
Diversidad de fuentes energéticas. 4 31 1,2
Crecimiento histórico en capacidad instalada “Potencia MW” y

producción de energía. 4 31 1,2
Solidez y solvencia de su principal accionista, Grupo Engie. 5 38 1,9
Oportunidades 3,7
Voluntad política para destrabar proyectos de inversión en el

país. 4 36 1,5
Planes gubernamentales para exportar al norte y al sur del país.

4 36 1,5
Ampliación de la cartera de clientes. 3 27 0,8
Debilidades 2,8
Política agresiva de financiamiento para nuevos proyectos. 3 38 1,1
13
Alta concentración de clientes libres con vencimiento a mediano

plazo.
2 25 0,5
Dependencia del proyecto gaseoducto sur para disminuir costos

de producción.
3 38 1,1
Amenazas 2,8
Volatilidad de los precios de los principales insumos

(commodities). 3 38 1,1
Cambios en regulación del sector. 3 38 1,1
Protestas activistas a favor del medio ambiente. 2 25 0,5
1.17. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO
1.17.1. PESTLE
Entre los diferentes enfoques para realizar el análisis del ambiente externo, se ha evaluado
que los factores político, económico, social, tecnológico y ecológico son los más relevantes
para Engie; por lo tanto, se realizó un análisis detallado de los principales aspectos dentro
de cada uno de estos factores, resumiendo su grado de impacto y probabilidad.
1.17.1.1. Políticos
Desde 1992, el Perú viene realizando esfuerzos por desarrollar el sector eléctrico
permitiendo el acceso universal al servicio y generando competitividad en el sector. En ese
año se promulgó la Ley 25844 de Concesiones Eléctricas; las empresas nacionales son
separadas verticalmente y entregadas a concesión. En 1997 se desarrolló la Ley
“antimonopolio del sector eléctrico”; en el año 2001, la Ley 27510 de Fondo de
Compensación Social Eléctrica, la cual de acceso y permanencia del servicio eléctrico a los
usuarios residenciales cuyo consumo mensual sea hasta 100kw.h. Los siguientes años se
promulgaron más leyes cuyo objetivo es generar competitividad y acceso general por parte
de la población al servicio eléctrico: la Ley General de Electrificación Rural (2006), Decreto
Legislativo 1002 de generación de electricidad con recursos renovables (2008), Política
Energética Nacional del Perú mediante el D.S. 064-2010-EM, entre otras normas. Es
improbable que el Estado tome participación mayoritaria en el sector. Sin embargo, si esto
ocurriese tendría un impacto negativo para todas las empresas del sector.
En mayo de 2016, Engie se convirtió en la primera empresa generadora de electricidad en

importar 40MW de Ecuador a efectuarse entre mayo y junio de 2017. Esta capacidad
representa en promedio el 30% de una central hidroeléctrica como Yuncán o Quitarasaca
o el 50% de la central termoeléctrica de Chilca. Perú y Ecuador son sistemas hidroeléctricos
14
complementarios, esto quiere decir que en épocas de escasez de lluvia en un país, en el

otro hay abundancia, lo que permite el intercambio de excedentes de electricidad sin
aumentar los costos. Esto implica que, dependiendo de la capacidad de negociación de los
competidores, Engie podría perder participación de mercado, por lo que un adecuado
seguimiento a los acuerdos binacionales de interconexión eléctrica es necesario.
Según datos del INEI, la variación mensual del PBI y la variación mensual de la producción
eléctrica son de 0,84 tomando como referencia el periodo comprendido entre diciembre de
2007 y setiembre de 2014. El PBI está influenciado por el gasto del gobierno en proyectos
de infraestructura primordialmente, el Gobierno peruano ha establecido una política de
ajuste fiscal para lograr una reducción de 3% a 1% del PBI a finales del 2021, lo que
conllevaría una desaceleración en el subsector eléctrico.
1.17.1.2. Económicos
Engie genera el 67% de su capacidad a través de fuentes no renovables que usan petróleo,
gas y carbón. Durante el 2015 y 2016, los commodities mostraron precios bajos, por
ejemplo, en el caso del petróleo, que la activación de Irán, el fracturing, y decisión de la
política de la OPEP de no disminuir su producción y estar en sintonía con la desaceleración
mundial, especialmente de China, llevaron los precios a niveles de US$ 20 por barril. Para
los siguientes periodos se espera que los commodities incrementen de precio, por lo que
es necesario una gestión activa del riesgo de mercado.
El caso de corrupción Odebrecht ha tenido un efecto ralentizador sobre el gasto público.

Adicionalmente, el gobierno se ha propuesto reducir el déficil fiscal hasta llegar a niveles de
1% del PBI para el año 2021, es decir, habrá una contracción del gasto público. Ya que el
PBI y el crecimiento del sector eléctrico tienen una alta correlación, es de vital importancia
monitorear las variables macroeconómicas, así como las políticas fiscales del gobierno,
pues una política económica contractiva tendría un efecto negativo para el sector eléctrico.
1.17.1.3. Social
Según datos del Observatorio de Conflictos Mineros de América Latina (Ocmal), el Perú
tiene, al cierre del año 2017, 40 conflictos mineros, de los cuales 5 se activaron durante el
2015. Si se toma en cuenta que los principales clientes de Engie se encuentran en el sector
minero, este factor podría causar un gran impacto negativo en el flujo de caja de la
compañía.
Los profesionales altamente especializados en el sector eléctrico no son abundantes, por

lo que la oferta de estos no es mucha. Sin personal calificado para operar las instalaciones
de la empresa, esta correría riesgos operativos. Sin embargo, Engie, previendo este hecho
y como parte de su manejo activo de riesgos, ha desarrollado planes de capacitación
profesional interno que se ven plasmados en retención del talento. En el 2015 hubo 490
promociones, 7 de los cuales corresponden a altos directivos y 483 a colaboradores en
general.
15
1.17.1.4. Tecnológico
Engie ha invertido desde el año 1997 al 2018, US$ 2.300 millones. Actualmente, cuenta
con 8 plantas generadoras. Esto denota qué tan importante es la inversión en capex en el
subsector eléctrico. La inversión en equipos tecnológicos es un factor clave para la
operación de las empresas que operan en este sector, hoy en día, la tecnología ha
acelerado los ciclos de vida en muchas industrias y esta no es la excepción. Realizar
inversiones en capex de última tecnología no solo es una cuestión de moda, sino de ser los
más eficientes en la industria, el Comité de Operación Económica del Sistema
Interconectado Nacional (COES) asigna la generación eléctrica por eficiencia, de allí su
importancia. Surge la necesidad de monitorear la oferta de equipos tecnológicos
especializados en la industria.
La proliferación de equipos tecnológicos en hogares, centros comerciales, equipos de alta

especialización para las industrias lleva a un consumo de electricidad elevado. La tendencia
es que los equipos eléctricos tiendan a ser ecológicos, es decir, más eficientes en el
consumo eléctrico. Este fenómeno si bien lleva a reducir el consumo eléctrico, la
disponibilidad y demanda de estos equipos aumenta, compensando el efecto
“ecoamigable”.
1.17.1.5. Legal
Se denomina clientes libres a aquellos cuyo consumo es mayor a 200KW al año. Estos
pueden negociar las tarifas eléctricas directamente con la empresa generadora. El 48% de
los ingresos de Engie provienen de clientes libres, si el gobierno decidiera aumentar la valla
como medida para ampliar la base de clientes regulados, los ingresos de Engie se verían
gravemente afectados. Por otro lado, si se redujera la valla para fomentar la libre
competencia en la negociación de tarifas eléctricas, podría originar una guerra de precios
que afectaría los flujos de caja de la empresa.
1.17.1.6. Ecológico
La principal fuente generadora de electricidad en el Perú proviene de fuentes hídricas, estas

están condicionadas a las épocas de sequía o niveles mínimos de cauce (estiaje) o
máximos (avenida). Engie ha previsto esta situación y tiene sus fuentes energéticas
diversificadas usando petróleo, carbón y gas. Sin embargo, situaciones climatológicas
extremas como los fenómenos de El Niño ocasionan deterioro en la economía paralizando
el crecimiento del PBI, lo cual reduce también el crecimiento del sector eléctrico. Además,
actualmente se ha implementado la planta solar en Moquegua de 38 MW.
16
1.17.2. Análisis PESTLE
Tabla 7. Análisis PESTLE
FACTOR
Impacto Probabilidad
1.- Político
1.1. Participación estatal en la generación eléctrica Alto Baja
1.2. Exportación / Importación de energía. Alto Media
1.3. Gastos del gobierno. Alto Baja
2. Económico
2.1. Variación de precios de commodoties Medio Media
2.2. Desaceleración económica. Alto Alta
2.3 Incremento de tasas de interés Medio Baja
2.4.- Aumento del tipo de cambio. Bajo Media
3. Social
3.1 Protestas medioambientales. Alto Alta
3.2 Escasez local de personal calificado. Bajo Baja
4. Tecnológico
4.1. Velocidad de obsolencia. Alto Media
4.2. Consumo eléctrico. Alto Media
5. Legal
5.1.- Restricciones a clientes libres o bajar barreras de entrada. Alto Baja
6. Ecológico
6.1. Factores climatológicos. Alto Media
1.17.3. Las 5 Fuerzas de PORTER
Barreras de
Entreda Valor Asignado Descripción
5.0
4.0 0 No representa
3.0 Poder de 1 Insuficiente
Rivalidad entre 2.0
negociación de 2 Bajo
Competidores 1.0
Proveedores
0.0 3 Moderado
4 Representativo
Poder de 5 Muy representativo
Amenaza de
negociación de
Sustitutos
Compradores
Figura 9. Gráfico de ponderación para la matriz PORTER.

17
1.17.3.1. Poder de negociación de los compradores: Amenaza media
Según el COES, Edegel suscribió un contrato con la Universidad Peruana Unión a un precio
de US$ 31 por MWh; Engie hizo lo propio con La Universidad de Lima a un precio de US$
34,12 por Mwh. Por otro lado, se observó que Cerro Verde celebró un contrato con Egasa
en el 2004 a US$ 21,85 por MWh con una capacidad contratada de 53MW durante 10 años,
el año 2011 contrata con Kallpa Generación S.A. una capacidad adicional de 140MW por
US$ 35,30 durante 10 años más, posteriormente suscribe con Engie un contrato por 38MW
a US$ 26,18 a iniciarse el 1 de enero de 2016 por 6 años.
Durante el 2017, ENGIE Energía Perú participó en diversas negociaciones para el

suministro de electricidad en el corto y largo plazo. Producto de estas se suscribieron
contratos por 195.4 MW con catorce (14) nuevos clientes libres, entre ellos resaltan los
contratos suscritos con Marcobre, por 84 MW y con un plazo de quince (15) años, Nexa
Resources (antes Milpo) por 62 MW, Grupo Ferreycorp y Grupo San Fernando. Asimismo,
se suscribieron cinco (5) adendas de ampliación de contrato con Nexa Resources (antes
Cajamarquilla), Cerro Verde, BCP y Record por 144.9 MW.
Estas condiciones dan indicios de que los clientes tienen poder de negociación
dependiendo de la capacidad a contratar y plazo del contrato. Por otro lado, los generadores
tienen la capacidad de responder si hay escasez de capacidad de generación eléctrica.
1.17.3.2. Productos sustitutos
No existe producto sustituto a la energía que se utiliza a través de las líneas de transmisión
del SEIN.
1.17.3.3. Barreras de entrada: Amenaza baja
La producción de energía eléctrica en el año 2017 fue de 48 993,3 GW.h, notándose un

crecimiento de 1,38% con respecto al año 2016. La distribución de la producción de energía
eléctrica por empresas integrantes del COES para el año 2016. La distribución de la
producción de energía eléctrica por empresas integrantes del COES para el año 2017.
Se observa que las empresas de mayor participación en la producción de energía en el año

2017 fueron ENGIE con 7 807,09 GW.h (15,94%), ELECTROPERÚ con 6 931,98 GW.h
(14,15%), ENEL GENERACIÓN PERÚ con 5 877,82 GW.h (12,00%), FENIX POWER con
4 112,78 GW.h (8,39%), KALLPA con 3 894,46 GW.h (7,95%), STATKRAFT con 2 323,34
GW.h (4,74%), EG HUALLAGA con 2 142,46 GW.h (4,37%), CERRO DEL ÁGUILA con 1
823,18 GW.h (3.72%), ORAZUL con 1 570,73 GW.h (3,21%), EGASA con 1 405,12 GW.h
(2,87%), EGEMSA con 1 229,82 GW.h (2,51%) y CELEPSA con 1183,71 GW.h (2,42%)
que conformaron el 82,26% de la producción total y con una menor participación las demás
empresas integrantes que aportaron 8 690,76 GW.h (17,74%). Esto se observa mejor en la
tabla 8.
Tabla 8. Participación de las empresas en la generación de energía eléctrica en Perú.
18
Generación de Energía Porcentaje

Empresa
Eléctrica (GW.h) (%)
ENGIE Energía Perú 7 807,09 15,94
ELECTROPERÚ 6 931,98 14,15
ENEL GENERACIÓN PERÚ 5 877,82 12
FENIX POWER 4 112,78 8.39
KALLPA 3 894,46 7.95
STATKRAFT 2 323,34 4.74
EG HUALLAGA 2 142,46 4.37
CERRO DEL ÁGUILA 1 823,18 3.72
ORAZUL 1 570,73 3,21
EGASA 1 405,12 2.87
EGEMSA 1 229,82 2.51
CELEPSA 1183,71 2.42
OTRAS 8 690,76 17,74
(Fuente: COES 2017)
Es posible concluir que si bien la barrera de ingreso de nuevos generadores de electricidad

en la industria es baja, estos no son competencia directa de Engie, pues no poseen la
capacidad instalada de este y no causan estragos en su participación de mercado.
1.17.3.4. Rivalidad entre competidores actuales: Amenaza alta
Engie, Electroperú y Edegel se distribuyen más del 50% de la generación eléctrica nacional;
todas ellas tienen una producción anual similar. El promedio de participación en la
generación de todo el sistema integrado de energía es estable. La fuente generadora de
cada una tiene una 12 combinación que las distingue de las otras, el precio promedio difiere
notablemente. De los tres competidores directos, Electroperú es una empresa estatal, que
sigue la estrategia de nicho de mercado al concentrar su producción en clientes regulados,
su fuente única de generación es hidroeléctrica, su capacidad de producción es amplia y le
permite establecer precios bajos, ya que la fuente hídrica tiene costos variables mínimos
comparativamente con otras fuentes de generación. Edegel sigue una estrategia de costos
bajos, diversifica sus fuentes de generación permitiéndole vender a precios más bajos que
Engie pero por encima de Electroperú, esto le permite conseguir una cartera de clientes
numerosos pero con un volumen de ventas menor. Engie, al tener más concentración en
fuentes termoeléctricas, tiene un costo variable mayor, lo que se traduce en mayores
precios y en una cartera de clientes menor a la de Edegel. Luego de analizar las variables
anteriormente descritas, se descartó a Electroperú como un competidor directo por ser una
empresa estatal que se concentra en atender al sector regulado; en su lugar se reconoce a
Edegel como un competidor directo con una marcada estrategia de bajos costos. Estos
factores sumados al tiempo promedio entre 6 y 10 años de celebración de contratos
determinan la existencia de una amenaza alta de rivalidad entre competidores existentes.
19
1.17.3.5. Poder de negociación de los proveedores: Amenaza media
Durante el 2017 las compras más importantes de la compañía se concentran en insumos

y repuestos, US$ 1610millones se usaron en combustible y US$ 10 millones en repuestos
y mantenimiento de equipos industriales. Los precios de los insumos, al ser commodities,
se determinan por condiciones de mercado; los gastos de mantenimiento y compra de
repuestos son establecidos mediante un plan de mantenimiento de capex negociados
conjuntamente con la fabricación e instalación de los equipos. De acuerdo con el análisis
de las cinco fuerzas de Porter, se concluye que la “rivalidad entre los competidores
existentes” y el “poder de negociación de los compradores”, y como una fuerza media, el
poder de negociación de los proveedores, son las fuerzas que determinan la forma de
competir en la industria. Producto de estas características se presenta una intensa
competencia de precios que aprovechan los compradores para firmar contratos de largo
plazo.
1.17.4. Factores críticos de éxito
Desaceletación
económica,
Protestas
medioambientales
Exportación e
Velocidad de
importación
Absolencia
de Energía
de
(costo de
tecnología.
Energía)
Factores
Críticos
de Éxito
Poder de
El poder de
negociación
Negociación
de
delos
Proveedores
compradores
(gas natural)
Rivalidad
entre los
competidores
existentes
Figura 10. Factores Críticos de Éxito.

De los análisis de PESTLE, y las 5 Fuerzas de Porter nos ayudó a determinar los factores
críticos de éxito.
20
1.18. Matriz de alineamiento factores críticos de éxito y objetivos
Tabla 9. Matriz de Alineamiento de factores críticos de éxito y objetivos.
Desaceleraci
Exportación e Poder de
OBJETIVOS / Rivalidad entre El poder de ón Velocidad de
importación negociación
FACTORES los Negociación económica, Obsolencia
de Energía de
CRÍTICOS DE competidores de los protestas de
(costo de Proveedores
ÉXITO. existentes compradores medio tecnología.
Energía) (gas natural)
ambientales.
Con la Con la
descentralización descentraliza
Descentralización
de las fuentes ción y la
de las fuentes de
energéticas y la migración de
generación
implementación sus matriz
eléctrica,
de fuentes energética
priorizando la
renovables, le termoeléctric
implementación de
daría valor a a de energía
centrales de
agregado y sería renovables,
generación
elemento se reduciría la
renovables (RER)
diferenciador dependencia
eólicas y solares
respecto a la del gas
competencia. natural.
Con el
crecimiento y
mejoramiento
Crecer en servicios
de la
de eficiencia
eficiencia
energética y
energética,
mantenimiento,
tendría un
promover la
impacto en la
electrificación rural
disminución
en zonas aisladas
del poder de
los
compradores.
Con la
migración de
sus plantas
termo
eléctricas de
diésel y
carbón,
Descarbonización
tendría un
del modelo
impacto
energético.
positivo en la
conservación
del medio
ambiente,
reduciendo
las protestas
y/o conflictos
21
Impactaría
directamente,
ya que la
tendencia es
migrar los
Digitalización de sistemas
sus procesos tecnológicos a
industria 4.0,
buscando
mayor
eficiencia en
sus procesos.
Promover la
Con la
masificación de la
masificación
movilidad eléctrica
generarías
a través de la
mayor
instalación de redes
demanda, y en
y cargadores
cierta manera
inteligentes para
impactaría en
abastecer buses,
el costo de
autos y moto taxis
electricidad se
eléctricos,
aumente o se
desplazando el
mantenga en
consumo del diésel
ese precio
y gasolina.
1.18.1. Modelo CANVAS.
La matriz Canvas, creada por Alexander Osterwalder, que se aplica a Engie parte de la
existencia de la propuesta de valor (1), la cual debe de ser comunicada a los principales
segmentos de clientes (2), a través de canales de distribución específicos (3). Esto
conllevará establecer relaciones con los clientes (4) para conseguir y rentabilizar fuentes
de ingresos (5). Todo ello hace necesaria la disponibilidad de recursos (6) y la realización
de determinadas actividades clave (7). Además, será necesario establecer relaciones con
alguna red de contactos externos (8) y controlar el coste de toda la estructura (9).
22
Tabla 10. Modelo CANVAS de ENGIE Energía Perú.
Sociedades Clave Actividades Clave (7) Propuesta de Valor Relación con el Cliente (4) Cliente (2)
(8) (1)
 Ampliación de  Único centro de  Clientes libres:
 Empresas de Capacidad Instalada.  Es la empresa más supervisión, coordinación Principales
Distribución  Nuevas fuentes de diversificada en de producción y de las clientes del
Eléctrica. Energía. fuentes energéticas líneas de transmisión las sector minero y
 Casa Matriz. y ubicación 24 horas del día y los 365 comercial.
 SEIN. geográfica. días del año.
 MINEM.  Empresa consolidad
 OSINERMING. Recursos Clave (6) en el Perú hace 20 Canales de
 OEFA. años. Comercialización y
 Empleados  Respeto al medio Distribución (3)  Clientes
 COES.
Capacitados. ambiente y
 INDECOPI.  COES para clientes
regulados:
 Diversificación de contribución al Empresas de
fuentes energéticas. regulados (Licitaciones).
progreso de las distribución
 Infraestructura.  Ampliación de adendas y
comunidades donde eléctrica.
nuevos contratos para
opera.
clientes libres.
 Empresas de Distribución
Eléctrica.
Estructura de Costos (9) Fuente de Ingreso (5)
 Compra de energía, potencia y peaje.  Nuevos y renovación de contratos con clientes libres y
 Compra de combustible para las centrales regulados.
Termoeléctricas.  Mayores peajes de transmisión del sistema principal de
 Pagos de personal consumo de suministros y transmisión.
repuestos.
1.19. MAPA ESTRATÉGICO
El mapa estratégico representa la relación de causa-efecto que hay entre los objetivos
trazados y los temas estratégicos. Cuando estas relaciones están claramente definidas, se
puede comunicar y delegar las responsabilidades en forma efectiva de la empresa de
ENGIE Energía Perú S.A.
23
Visión: Ser reconocidos como el

Misión: Somos una empresa generadora que
actor clave en el mercado
suministra electricidad y brinda soluciones
eléctrico peruano por su
energéticas innovadoras, aplicando las
desarrollo y creación de valor a
mejores prácticas en beneficio de nuestros
largo plazo.
trabajadores, clientes y accionistas.
Incrementar
Optimizar rentabilidad Incrementar
• .
Costos ingresos
Financiero
Mejor imagen de la Fidelizar clientes

Empresa y satisfacción no regulados Incrementar
del cliente
clientes, regulados
Clientes
Mejorar y optimizar Repotenciar e incrementar la Desarrollar

Seguridad y
• . procesos de generación Eléctrica,(Energía mercado de
responsabilidad
Proceso generación Eléctrica renovables ) consumo.
Social
Interno
Desarrollar Alinear el personal

Digitalización
•. de procesos competencias del a la estrategia
Aprendizaje y personal
crecimiento
Figura 11. Mapa Estratégico de Engie Energía Perú S.A.

24
1.20. PROPONGA EL PROGRAMA Y PORTAFOLIOS DE PROYECTOS DE LA

EMPRESA SELECCIONADA EN ESTUDIO
En la tabla 11 están los programas, portafolios y proyectos de la empresa ENGIE Energía

Perú S.A.
Tabla 11. Programas, portafolio y proyectos de la empresa ENGIE Energía Perú.

PROGRAMAS PORTAFOLIO PROYECTOS

Central CHILCA UNO (852 MW)
Central CHILCA DOS (111MW)
Termoeléctrica Reserva Fría ILO 31 (500 MW)
Nodo Energético ILO 41(610 MW)
GENERACIÓN ELÉCTRICA
Central ILO 21 (135 MW)
Central YUNCÁN (134 MW)
Hidroeléctrica
Central QUITARCSA (114 MW)
Solar INTIPAMPA ( 40 MW)
Ilo 2- Moquegua (72 km)
Moquegua - Botiflaca1 ( 31 km)
Moquegua - Mill Site (39 km)
Sur
Ilo 1 - Moquegua ( 2.27 km))
Moquegua - Botiflaca2 ( 5.99 km)
Ilo 4 - Montalvo (75 km)
TRASMISIÓN Santa Isabel - Carguanayo Nueva
( L - 226) (50 km)
SE Chilca 1 - SE Chilca 220 kv
Centro (Doble terma) (0.75 km)
Quitaracsa - Kiman Ayllu (L- 2277)
(5.35 km)
Chilca 2 -Chilca 1 (0.44 km y 0.53 km)
Proyecto Climatización del parque
ENGIE SERVICES Servicios
Acuático de la Villa Deportiva Nacional
25
CAPITULO 2.
2.5. Análisis Financiero de la Empresa
Al cierre del 2017, los ingresos de Engie ascendieron a $ 682.6 millones, 8.7% menos de
la recaudado durante el 2016. Dicha tasa representa una disminución en el crecimiento
con respecto al período anterior de 4.7%. Esto debido principalmente por la terminación del
contrato con Sourthem Perú Copper Corporation.
En cuanto a clientes regulados, estas declinaron 10% comparadas con las del año 2016
por la culminación de algunos contratos bilaterales y la migración de clientes regulados al
mercado libre. Por otro lado, la venta de potencia y energía en el COES tuvo un incremento
considerable con respecto al año 2016 debido principalmente por la terminación de los
contratos con Southern Perú Copper Corporation y Minera Las Bambas. Finalmente, la
venta total por potencia y energía disminuyó en 17% en comparación con el año anterior.
Para 2015, las ventas crecieron principalmente por el ingreso de nuevos clientes libres y un
mayor cobro de peajes, así como un mayor despacho de energía y potencia.
2.6. Análisis Horizontal
En la tabla 12 se puede observar cómo las cuentas por cobrar se incrementan el 2017 vs.
2016 debido a una mayor flexibilidad de crédito otorgado a sus clientes. Asimismo, se puede
observar cómo se incrementan las existencias en un 0.5% debido a un pequeño incremento
inventario de combustible a utilizar para sus centrales termoeléctricas. También se
visualiza la tasa anual de crecimiento compuesto durante los últimos años.
Tabla 12. Análisis horizontal de Engie- Energía Perú.
V_absoluta V_relativa
V_absoluta V_relativa V_absoluta V_relativa(2016- V_absoluta V_relativa
A C TIVO S (set2018- (set2018-
(2015-2014) (2015-2014) (2016-2015) 2015) (2017-2016) (2017-2016)
set2017) set2017)
Total Activo
Corriente
23,032 11.66% 53,985 24.48% 3,572 1.3% -39,374 -11.37%
Total Activo No
Corriente
307,072 20.12% 136,267 7.43% 11,696 0.6% -40,323 -2.02%
TOTAL ACTIV OS 330,104 19.15% 190,252 9.26% 15,268 0.7% -79,697 -3.41%
Total Pasivo
Corriente
75,363 28.75% 29,038 8.60% -50,318 -13.7% -121,934 -36.35%
Total Pasivo No
Corriente
120,279 16.59% 81,061 9.59% -21,589 -2.3% 2,665 0.29%
TOTAL P ASIVO 195,642 19.82% 110,099 9.31% -71,907 -5.6% -119,269 -9.39%
TOTAL P TRIMO
NIO NETO 134,462 18.26% 80,153 9.20% 87,175 9.2% 39,572 3.70%
TO TA L P A SIVO Y
P A TRIMO NIO 330,104 19.15% 190,252 9.26% 15,268 0.7% -79,697 -3.41%
26
Tabla 13. Análisis horizontal de Engie- Energía Perú.
V_Absoluto V_relativo
V_Absoluto V_relativo V_Absoluto V_relativo V_Absoluto V_relativo
(set2018- (sset2018-
(2015-2014) (2015-2014) (2016-2015) (2016-2015) (2017-2016) (2017-2016)
set2017) set2017)
Ventas netas 94,841 15.32% 33,930 4.75% -65,046 -8.7% -78,753 -16.99%
Costo de ventas -63,478 17.94% -48,457 11.61% 21,331 -4.6% 16,252 -6.24%
RESUL TA DO
31,363 11.83% -14,527 -4.90% -43,715 -15.5% -62,501 -30.77%
BRUTO
Gastos de
1,557 -6.32% 2,088 -9.05% -3,188 15.2% 1,161 -6.89%
Administración
RESUL TA DO
32,920 13.69% -12,439 -4.55% -46,903 -18.0% -61,340 -32.93%
O P ERA TIVO
Ingresos
-107 -27.16% 288 100.35% 1,236 215.0% 623 45.08%
financieros
Gastos
6,314 -17.13% -12,798 41.91% -10,273 23.7% 4,484 -11.99%
Financieros
Diferencia de
-2,239 52.93% 8,798 -136.00% -449 -19.3% -2,314 -109.05%
cambio, neta
Ganancia neta
por
-730 -63.48% 7,379 1756.90% -1,781 -22.8% 842 19.80%
instrumentos
financieros
Otros
-2,253 105.82% -13,273 302.90% 46,157 -261.4% -15,135 -49.34%
Ingresos/Gastos
RESULTADO
ANTES DE 33,905 17.06% -22,045 -9.47% -12,013 -5.7% -72,840 -38.89%
IMPUESTOS
Impuesto a las
9,983 -16.31% -27,907 54.49% 10,238 -12.9% 25,967 -44.29%
ganancias
RESULTADO
43,888 31.90% -49,952 -27.53% -1,775 -1.3% -46,873 -36.43%
NETO
Fuente: Elaboración propia
2.7. Análisis Vertical
De acuerdo con la tabla 13, se llevó a cabo un análisis para determinar las principales
cuentas que guardan relación con las ventas. Se encontró que el total activo corriente
representa el 87.69 % del total de activos en el 2017.El total del pasivo en el 2017
representa 54,04% del total activo, y el patrimonio el 45.96%. Asimismo, se visualiza el
promedio histórico aritmético durante los últimos años; la data completa se muestra en el
anexos (..).
27
Tabla 14. Análisis Vertical de Engie- Energía Perú S.A.
2015
A C TIVO S Di c .14 2014% Dic . 15 Di c .16 2016(%) Set . 17 SET2017(%) Dic .17 2017(%) Set . 18
(%)
To t al A c t iv o
197,488 11.46% 220,520 10.74% 274,505 12.23% 346,170 14.79% 278,077 12.31% 306,796
Corriente
To t al A c t iv o
1,525,892 88.54% 1,832,964 89.26% 1,969,231 87.77% 1,994,365 85.21% 1,980,927 87.69% 1,954,042
No Corriente
TO TA L
1,723,380 100.00% 2,053,484 100.00% 2,243,736 100.00% 2,340,535 100.00% 2,259,004 100.00% 2,260,838
ACTIV OS
Total Pasivo
262,096 15.21% 337,459 16.43% 366,497 16.33% 335,428 14.33% 316,179 14.00% 213,494
Corriente
Total Pasivo No
724,926 42.06% 845,205 41.16% 926,266 41.28% 934,607 39.93% 904,677 40.05% 937,272
Corriente
TOTAL
987,022 57.27% 1,182,664 57.59% 1,292,763 57.62% 1,270,035 54.26% 1,220,856 54.04% 1,150,766
PASIVO
TO TA L
PATRIMONIO 736,358 42.73% 870,820 42.41% 950,973 42.38% 1,070,500 45.74% 1,038,148 45.96% 1,110,072
NETO
TOTAL
PASIVO Y 1,723,380 100.00% 2,053,484 100.00% 2,243,736 100.00% 2,340,535 100.00% 2,259,004 100.00% 2,260,838
PATRIMONIO
2.8. Razones Financiera
Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un período y

analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado
Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de Engie Energía Perú a lo largo del
tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la
industria eléctrica.
2.8.1. Índices de Rentabilidad.
Permiten analizar la rentabilidad de Engie Energía Perú S.A. en el contexto de las

inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee. Se tiene:
2.8.1.1. Resultado sobre Patrimonio (ROE)
Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han
invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas. Ver tabla 15.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑅𝑂𝐸 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑜𝑚𝑖𝑛𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑎
28
2.8.1.2. Resultado sobre Activos (ROA)
Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos financieros (resultado

de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos. Ver tabla 15.
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇
𝑅𝑂𝐴 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
NOPAT: Beneficio neto obtenido antes de los gastos financieros y después de los
impuestos.
2.8.1.3. Resultado sobre Capital Invertido (ROIC)
Corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida operacional menos el Impuesto a la Renta

Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operación.
Ver tabla 15.
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇
𝑅𝑂𝐼𝐶 =
(𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒)
Tabla 15. Índices de rentabilidad calculados de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
ÍNDICE DE RENTABILIDAD - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

INDICADORES 2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
ROE 18.68% 20.84% 13.83% 12.02% 12.50% 7.37%
ROA 9.77% 9.32% 8.14% 5.57% 6.63% 3.87%
ROIC 11.52% 11.15% 9.73% 6.50% 7.71% 4.27%
La relación de estos indicadores de rentabilidad de la empresa ENGIE Energía Perú se

muestran en la figura 12.
29
ÍNDICES DE RENTABILIDAD - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

25.00%
20.00%
Porcentaje (%)
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
ROE 18.68% 20.84% 13.83% 12.02% 12.50% 7.37%
ROA 9.77% 9.32% 8.14% 5.57% 6.63% 3.87%
ROIC 11.52% 11.15% 9.73% 6.50% 7.71% 4.27%
Año
ROE ROA ROIC
Figura 12. Relación delos índices de rentabilidad para la empresa Engie Energía Perú S.A.
2.8.2. Índices de Liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para
satisfacer su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de ENGIE Energía Perú S.A.,
en el corto plazo.
Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor será la solvencia de la empresa en
el corto plazo.
2.8.2.1. Razón Circulante Corriente
Corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante, lo ideal
que su valor debe de ser mayor que 1.0 (situación de riesgo), pero menor que 1.5 (situación
de recursos ociosos). Ver tabla 16.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜_𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜_𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
2.8.2.2. Razón Ácida
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con
sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las
existencias y los gastos pagados por anticipado. Ideal que este ratio este entre 0.5 y 1.0.
Ver tabla 16.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 − 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑝𝑎𝑔𝑎𝑑𝑜𝑠

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 Á𝑐𝑖𝑑𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
30
Tabla 16. Índices de liquidez calculados de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
INDICE DE LÍQUIDEZ - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

Razón Circulante
0.75 0.65 0.75 1.03 0.88 1.44
Corriente
Razón Ácida 0.41 0.46 0.50 0.75 0.59 1.00
INDICE DE LÍQUIDEZ - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

1.60 1.44
Ratio
1.40
1.20 1.03 1.00
0.88
1.00 0.75 0.75 0.75
0.80 0.65 0.59
0.46 0.50
0.60 0.41
0.40
0.20
0.00
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Años
Razón Circulante Corriente Razón Ácida.
Figura 13. Relación delos índices de rentabilidad para la empresa Engie Energía Perú S.A.
2.8.3. Índice de Endeudamiento
Miden la proporción de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueños de
Engie energía Perú S.A.
2.8.3.1. Razón de Endeudamiento
Muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda.
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐸𝑛𝑑𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜
INDICE DE ENDEUDAMIENTO - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

Razón de Endeudamiento 0.57 0.58 0.58 0.54 0.54 0.51
Apalancamiento
1.34 1.36 1.36 1.19 1.18 1.04
Financiero
31
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A

1.60
1.34 1.36 1.36
1.40 1.19 1.18
1.20 1.04
1.00
ÍNDICE
0.80
0.57 0.58 0.58 0.54 0.54 0.51
0.60
0.40
0.20
0.00
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
AÑO
Razón de Endeudamiento Apalancamiento Financiero.
Figura 14. Relación delos índices de endeudamiento para la empresa Engie Energía Perú S.A.
2.8.4. Índice de Cobertura
Miden la capacidad de Engie Energía Perú para hacer frente a las distintas obligaciones
emanadas de la existencia de deudas con terceros.
2.8.4.1. Cobertura de Gastos financieros
Muestra las veces que Engie Energía Perú puede cubrir los gastos financieros con sus
resultados. Ver tabla 18.
𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 + 𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠

Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒃𝒆𝒓𝒕𝒖𝒓𝒂 =
𝑔𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜𝑠
INDICE DE COBERTURA - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

Cobertura de gastos
6.39 8.62 5.86 6.01 4.70 4.48
financieros
32
Cobertura de gastos financieros - ENGIE

Energía Perú S.A.
10.00 8.62
8.00 6.39 5.86 6.01
Índice
6.00 4.70 4.48

4.00
2.00
0.00
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Años
Cobertura de gastos financieros.
Figura 15. Relación delos índices de cobertura de gastos financieros para la empresa Engie
Energía Perú S.A.
2.8.5. Índices Bursátil
Los índices bursátiles o de mercado de capitales miden la rentabilidad de la empresa en

términos de mercado o del valor bolsa de las acciones. La empresa ENGIE tiene
601’370,011 acciones y para el cálculo de los índices bursátiles se ha tomado los valores
promedio de las acciones por año, esto se puede apreciar en la tabla 19.
Tabla 19. Precio promedio de las acciones en dólares de la empresa Engie- Energía Perú
S.A.
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Precio/Acción 2.88 2.75 2.73 2.39 2.21 2.03
(Dólares)
Precio
Nominal 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30
(Dólar)
33
Tabla 20. Índices bursátiles de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
INDICE BURSÁTIL - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

Razón bolsa Libro
(M/B) 2.35 1.90 1.72 1.34 1.28 1.10
Razón Precio -
Utilidad (P/E) 12.58 9.10 12.47 11.19 10.25 14.93
PER 12.6 9.1 12.5 11.2 10.3 14.9
Capitalización
1,731,216,698 1,651,034,030 1,640,100,030 1,439,643,359 1,330,303,357.67 1,220,963,355.67
Bursátil
BPA 0.229 0.302 0.219 0.214 0.216 0.136
Índice Bursátil - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

20.00
14.93
15.00 12.58 12.47
11.19 10.25
Índice
9.10
10.00
5.00 2.35 1.90 1.72 1.34 1.28 1.10

0.00
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Años
Razón bolsa Libro (M/B) Razón Precio - Utilidad (P/E)
Figura 16. Relación delos índices bursátiles para la empresa Engie Energía Perú S.A.
Figura 17. Relación delos índices bursátiles para la empresa Engie Energía Perú S.A.
PER- CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.

14.9
16.0 2,000,000,000.00
14.0 12.6 12.5
11.2
12.0 10.3 1,500,000,000.00
9.1
10.0
ÍNDICE
8.0 1,000,000,000.00
6.0
4.0 500,000,000.00
2.0
0.0 0.00
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
AÑO
Capitalización Bursátil PER
34
2,000,000,000
Capital Bursátil vs Patrominio - ENGIE Energía Perú S.A.
1,800,000,000 1,731,216,698
1,651,034,030
1,640,100,030
1,600,000,000
1,439,643,360
1,400,000,000
1,330,303,358
1,220,963,356
1,200,000,000
1,110,072,000
1,000,000,000
$
1,070,500,000
1,038,148,000
950,973,000
800,000,000
870,820,000
736,358,000
600,000,000
400,000,000
200,000,000
0
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Año
Capitalización Bursátil PATRIMONIO
Figura 18. Relación Capitalización bursátil Vs Patrimonio de la empresa Engie Energía Perú S.A.
De la figura 18 podemos inferir que el valor bursátil es mayor que el valor contable para la
empresa ENGIE Energía Perú S.A.
35
CAPITULO 3
3.2. Costo promedio ponderado de capital WACC y cálculo del coste de

oportunidad y de la empresa utilizando la teoría del CAPM
El costo promedio ponderado del capital (WACC por sus siglas en inglés) se ha calculado
tomando en cuenta el costo de capital correspondiente al periodo analizado, costo de deuda
promedio para cada periodo es de 3,4%, y la estructura deuda/capital también de cada
periodo. Ver tabla 21.
Tabla 21. Datos para el cálculo del WACC y coste de oportunidad de la empresa Engie-
Energía Perú S.A.
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018

DEUDA 57.27% 57.59% 57.62% 54.26% 54.04% 50.90%
CAPITAL 42.73% 42.41% 42.38% 45.74% 45.96% 49.10%
Tasa Libre de riesgo
2.45% 2.45% 2.45% 2.45% 2.45% 2.45%
(Krf)
Riesgo Mercado (Km)
Prima de Riesgo de
8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00% 8.00%
los recursos
Costo Financiero de la
3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40% 3.40%
Deuda
Tasa Impositiva 29.00% 29.00% 29.00% 29.00% 29.00% 29.00%
beta_No_apalancado
0.55 0.55 0.55 0.55 0.55 0.55
(bu)
riesgo país 1.26% 1.26% 1.26% 1.26% 1.26% 1.26%
WACC
Costo de Capital Costo de deuda Pesos

(%) (%) deuda/capital
Tasa Libre de riesgo

Beta cualitativo Prima de riesgo Prima de riesgo
Tasas del bono del
tesoro americano 10 (Mercado maduro) País
años
Beta Damodaran
Beta Regresión
Figura 19. Grafica para el cálculo del costo medio ponderado de capital WACC.
36
 Beta
Con relación al beta de cada periodo, corresponde al beta cualitativo a través de una
ponderación sobre la base del riesgo implícito de cada uno de los factores de riesgo, cuya
matriz fue analizada con el señor Eduardo Milligan, gerente de finanzas de Engie.
Asimismo, se analizó el beta de 0,93 según Damodaran a través de una muestra de 355
empresas del sector de mercados emergentes. Cabe resaltar que el resultado de estos dos
métodos fue similar pero se considera que al tener un riesgo notable en los directivos de la
empresa y el endeudamiento la sensibilidad con relación al mercado debe ser mayor que
uno, por encima a sus comparables que por encontrarse en el sector de energía usualmente
tienen betas menores que uno. Por último, se ha calculado el beta de una regresión lineal
de 0,5.
 Prima de mercado
Según Pablo Fernández, el problema de la prima de riesgo se encuentra en que las

expectativas de los inversionistas no son homogéneas. Por tal motivo se calcula la prima
de mercado como el rendimiento del índice bursátil del Standard & Poors al 31 de diciembre
de 2016 de 8.0%, con el supuesto de que había una probabilidad de una posible repetición.
Asimismo, como la moneda funcional de Engie se encuentra en dólares, se toma como
hipótesis utilizar una prima de mercado denominado en la misma moneda. Sin embargo,
como Engie es una empresa constituida bajo las leyes del gobierno peruano y cuyas
acciones se encuentran listadas en la Bolsa de Valores de Lima, se ha incorporado una
prima de riesgo país a través del índice Emerging Markets Bonds Index (EMBI Perú) al 30
de diciembre del 2017, cuyo valor se puede ver en la tabla 21.
 Costo de deuda
Durante el 2017, Engie se ha financiado en dólares a través de una emisión de bonos a

diez años, con la finalidad de financiar la construcción de algunos proyectos relevantes de
la compañía. Por tal motivo, se ha tomado el costo de deuda ponderado de 3,4%, como el
costo a valor de mercado debido a que han sido emitidos recientemente. Asimismo, cabe
resaltar que al cierre de 2017, el 18% del total de la deuda financiera corresponde a
préstamos bancarios. Ver tabla 21.
 Estructura deuda/capital
Se calcula la estructura deuda capital de Engie al valor de mercado para el capital y la

deuda. Al cierre del 2017, el valor de mercado de Engie asciende a US$ 1.330 MM,
calculado por la cantidad de acciones comunes por el precio promedio en dólares durante
el 2017. El valor de mercado de la deuda de Engie asciende a US$ 1.270 millones
valorizado a tasas de mercado. La estructura de deuda/capital se ha tomado de acuerdo al
periodo de cálculo. Ver tabla 21.
37
Para el cálculo del costo de capital del accionista (Ko) se ha calculado según la teoría del
CAPM, cuya fórmula utilizada fue:
𝐾𝑜 = 𝐾𝑟𝑓 + 𝛽𝑜(𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜) + 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑝𝑎í𝑠

Los valores de la tasa ponderada promedio (WACC) y costo de oportunidad exigida por el
accionista Ko para cada periodo analizado están en la tabla 22 y en la figura 20 se puede
apreciar la tendencia del WACC y Ko.
Tabla 22. Valores para el WACC y coste de oportunidad de la empresa Engie- Energía
Perú S.A para cada periodo.
COSTE DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL Y WACC - ENGIE ENERGÍA PERÚ S.A.
TASAS DE RENDIMIENTO 2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Beta Apalancado (Bo) 1.07 1.08 1.08 1.01 1.01 0.95

Ko 12.30% 12.35% 12.36% 11.82% 11.78% 11.35%
WACC 6.64% 6.63% 6.63% 6.71% 6.72% 6.80%
Costo de Oportunidad Ko y WACC

14.00% 12.30% 12.35% 12.36%
11.82% 11.78% 11.35%
12.00%
10.00%
8.00% 6.64% 6.63% 6.63% 6.71% 6.72% 6.80%
6.00% Ko
4.00% WACC
2.00%
0.00%
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
AÑOS
Figura 20. Tendencia del WACC y coste de oportunidad de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
Se compara los el Ko y el ROE, los resultados se muestran en el figura 21., el análisis se

muestra en las conclusiones.
38
ROE vs Ko
25.00%
20.00%
15.00%
%
10.00%
Ko
5.00%
ROE
0.00%
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
Ko 12.30% 12.35% 12.36% 11.82% 11.78% 11.35%
ROE 18.68% 20.84% 13.83% 12.02% 12.50% 7.37%
Años
Figura 21. ROE y coste de oportunidad de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
Además se compara ROA con el WACC.
ROA vs WACC
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
%
4.00% WACC
2.00% ROA
0.00%
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
WACC 6.64% 6.63% 6.63% 6.71% 6.72% 6.80%
ROA 9.77% 9.32% 8.14% 5.57% 6.63% 3.87%
Años
Figura 22. ROA y WACC de la empresa Engie- Energía Perú S.A.

Las conclusiones de estas gráficas se presentarán en el capitulo 7.
CAPITULO 4.
Análisis de los impulsores de valor
39
IMPULSORES DE VALOR
Perpetuidad
Flujo de caja libre descontado
Primer nivel
Flujo de caja libre Tasa de descuento

Segundo nivel
Beneficio neto Depreciación Inversión Costo de deuda Costo de Patrimonio
Tercer nivel
Depreciación de Capex
Ventas
activos fijos
Cantidad
Tiempo Plazo
Costo de ventas unitario
Valor Residual
Tasa de interés
Margen de ventas Tasa de Retorno
del Capital
Amortización
Costo de producción Tasa libre de
Riesgo
Plazo
Gastos operativos Riesgo
Macroeconómi
Deuda co
Ingresos
Riesgo de Industrial
Riesgo Ambiental
Impuestos 40
Emisión de acciones
Valor de las BAIT/VALOR CONTABLE

DEL CAPITAL INVETIDO BAIT/VALOR / CONTABLE
oportunidades de
DEL CAPITAL INVETIDO
crecimiento
Valor de las
oportunidades Inversión neta= TIN + BAIT
del crecimiento
BAIT
Periodo de la ventaja
competitiva
Valor de la empresa
Engie- Energía Perú
WACC ROI Tasa de Rendimiento del

Valor de la Valor Actual del Capital
inversión sin Activo
crecimiento
BAID
T Inversión Capital
41
4.1 Valor de las oportunidades de crecimiento:
ROI: tasa de rendimiento sobre la inversión que mide la diferencia entre el rendimiento
sobre la inversión que mide la diferencia entre el rendimiento de la inversión y su costo de
financiación. Se considera el más importante de los elementos de creación de valor.
Comparar ROI y ROA como impulsores de Valor de Engie Energa Perú S.A.
ROI vs ROA
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
%
6.00%
4.00%
2.00% ROI
0.00%
Set Set ROA
2014 2015 2016 2017
2017 2018
ROI 13.95% 13.31% 11.63% 7.96% 9.47% 5.53%
ROA 9.77% 9.32% 8.14% 5.57% 6.63% 3.87%
Año
Figura 23. ROI y ROA de la empresa Engie- Energía Perú S.A.

4.2.- Valor actual de activo.
Se compara con el WACC y el BAIDT se observa la relación Inversa, es decir al disminuir

los ingresos operativos, aumenta el coste medio ponderado.
WACC vs BAIDT
300,000 6.85%
250,000 6.80%
200,000 6.75%
150,000 6.70%
6.65%
100,000 6.60%
50,000 6.55%
0 6.50%
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
BAIDT 240,433 273,353 260,914 186,254 214,011 124,914
WACC 6.64% 6.63% 6.63% 6.71% 6.72% 6.80%
Año
BAIDT WACC
Figura 24. WACC Vs BAIDT de la empresa Engie- Energía Perú S.A.

42
CAPITULO 5.
Calculo del EVA (Valor Económico Agregado)
El EVA es un indicador para evaluar si sea generado valor en la organización, Si el EVA

es positivo significa que la compañía ha generado una rentabilidad por encima del coste
que tienen los recursos financieros económicos, mientras que si es negativo, la compañía
no cubrirá el coste de los recursos financieros y económicos.
EVA= NOPAT-(Total pasivo y patrimonio)*WACC.
Siendo:
NOPAT= EBIT*(1-T)
EBIT=Beneficios antes de interés y tributos.
T= Tasa impositiva.
Ó también se puede calcular de la siguiente manera.
EVA= (Total pasivo y patrimonio)*(ROA-WACC)
Tabla 23. EVA de la empresa Engie- Energía Perú S.A.
EVA - ENGIE Energía Perú S.A.

2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018
EVA 53,923 55,228 33,923 -26,774 -1,997 -66,316
En el Cálculo del EVA, en los años 2014, 2015,2016 >0, esto es un indicador que permite
evaluar y estar informados en la creación valor de la organización, pero al cierre del 2017 y
set del 2018, presentan EVA<0, esto está relacionado también con los indicadores del
WACC, ROA, Costo de oportunidad de Capital Ko, y ROE.
EVA - Engie Energía Perú

80,000
53,923 55,228
60,000
40,000 33,923
Valor de EVA
20,000
0
2014 2015 2016 Set 2017 2017 Set 2018 EVA1
-20,000 -1,997
-40,000 -26,774
-60,000
-80,000 -66,316
Años
Figura 25. EVA de la empresa Engie- Energía Perú S.A.

43
CAPITULO 6.
Propuestas para mejorar el Valor de la Empresa
6.1.-Estrategias de eficiencia Operacional.
 Mejorar la utilidad operativa después de Impuestos antes de los gastos financieros

(NOPAT).
 Digitalización de sus procesos, es decir, industria 4.0.
 Eficiencia Energética y Mantenimiento de sus procesos. Ahorro de energía.
 Reducir gastos financieros (bonos corporativos, leasing, préstamos y
arrendamientos )
6.2.- Realizar nuevas inversiones que agreguen valor.
 Invertir capital nuevo en proyectos que otorguen una rentabilidad mayor al WACC
del nuevo capital.
 Invertir en la Movilidad eléctrica para el transporte público, es decir en un proyecto
de abastecimiento de energía para vehículos eléctricos desplazando el consumo
de hidrocarburos Engie buscar vender energía eléctrica en estaciones de servicio
 Cambiar la estructura comercial a clientes más pequeños, es decir a industrias de
vidrio, de papel, universidades, clínicas inmobiliarias
6.3.- Racionalizar su empresa e incrementar las ganancias.
 Cambiar la matriz energética, las plantas termoeléctricas tienen una inversión

inicial media, y costos operatividad altos, ya que se utiliza como fuentes de energía
(hidrocarburos) y es sensible a los precios de mercado, a plantas de energía
renovable no convencionales, (eólica, solar).
44
7.1.-CONCLUSIÓNES:
7.1.1.- ROE y el costo de Oportunidad se observa que en los años 2014, 2015, 2017 ROE>
Ko, es decir genera valor para el accionista, pero en el 2018 hasta setiembre presenta un
ROE < Ko, es decir destruye valor del accionista, esto se debe a muchas razones pero las
que impactan, es que 2017 y 2018 se observa que los precios del mercado eléctrico están
deprimidos, Algunos contratos de largo plazo (PPA, Power Purchase Agreements)
terminaron y al ser renovados se hicieron a precios más bajos.
7.1.2.-ROA y el WACC se observa en los años 2014, 2015 y 2016, el ROA> WACC, significa
que se esta valorizando la empresa en el tiempo, pero en el año 2017 el ROA >WACC hasta
set 2018. Causas son muchas, a parte de la cáida de precios y la sobre oferta de
generación eléctrica, Engie esta expuesto a los contratos Take or Pay (Contratos de gas
que se deben pagar por más que no se consuman en su totalidad).
7.1.3.- En el Cálculo del EVA, en el años 2014, 2015,2016 >0, esto es un indicador que
permite evaluar y estar informados en la creación valor de la organización, pero al cierre
del 2017 y set del 2018, presentan EVA<0, esto está relacionado también con los
indicadores del WACC , ROA, Costo de oportunidad de Capital Ko, y ROE.
7.1.4.-Engie Energía Perú entre los año 2014, 2015, 2015 y 2017 presenta una razón
circulante <1, esto indica indica que la empresa puede declararse en suspensión de pagos
y deberá hacer frente a sus deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo.
7.1.5.- Razón Ácida, entre los año 2014, 2015 y 2016 <=0.5, significa que la empresa puede
llegar a incumplir pagos, pero en el año 2017 y set 2018, quiere decir que por cada peso de
deuda que tenemos, se tiene el valor de la razón ácida para cubrirlo, lo ideal es =1.
7.1.6.- Engie en el 2014,2015, 2016, 2017 y set del 2018 se tiene una razón de
endeudamiento de 0.57, 0.58, 0.58, 0.54 y 0.51, esto significa que Engie Perú está
financiado mayormente por deuda >0.5 que por patrimonio propio.
7.1.7.- Apalancamiento financiero, Engie en los años 2014, 2015, 2010 y 2017, set 2018
>1, esto indica que es rentable recurrir a la financiación ajena, aunque en el 2018 se va
acerca a 1, lo cual se interpreta, que si el apalancamiento financiero <1 que el coste de la
financiación ajena hace que la rentabilidad sea inferior que si solo se invierte capital propio.
45
7.1.8 .- Cobertura de gastos Financieros en Engie, Energía Perú en 2014, 2015, 2016, 2017
presentan 6.39, 8.62, 5.86, 6.01, 4.70 respectivamente, muestra las veces que Engie Perú
puede cubrir los gastos financieros con sus resultados.
7.1.9.- La Razón Bolsa libro, para Engie 2014, 2015, 2016, 2017 presentan valores 2.35,
1.90, 1.72, 1.28 muestra la relación entre su valor bursátil y el valor contable.
7.1.10.- El PER en Engie, Energía Perú, me indica cuántas veces se está pagando el
beneficio neto anual de una empresa determinada al comprar una acción de ésta. En el
2014, 2016 y 2017 presenta un PER >10 para empresas del sector energía eléctrica este
valor es un PER adecuado, pero el 2015 presenta un PER <10, y con el análisis se concluye
que hay la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que los beneficios de
la empresa tienden al declive.
46
BIBLIOGRAFÍA.
Luis Benites, Claudio Ruff, “Ingeniería Económica, Aplicada a las decisiones de inversión y
financiación de la empresa” Segunda edición, Editorial EDUNT, 2016, Trujillo, Perú.
Agusto Burgos, Ricardo Angeles, Daniel Montoya, Tesis “Valorización de la empresa Engie
S.A”, Universidad del Pacífico, 2017. Lima, Perú.
Engie (2017). Memoria Anual. Fecha de consulta: 08/01/2018. <https://engie-

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Equilibrium Calificadora de Riesgo (2018). “Informe de Clasificación Engie Energía Perú”.

Sección clasificaciones vigentes. Fecha de consulta: 05/01/2019.
<http://www.equilibrium.com.
Fernández, Pablo (2001). Valoración de empresas: Como medir y gestionar la creación de

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Navarro Moises, Diciembre 2018, Revista “ De Gestión Rick de Buyserie”, 18-25.
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47
ANEXOS.
GRÁFICO N° 5.1
PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA 2017
POR EMPRESAS
TERMOCHILCA
(1.27%)
LUZ DEL SUR ENELP
(1.33%) (1.20%)
PE TRES HERMANAS
(1.02%)
EMGHUANZA
EGEMSA (1.00%)
(2.51%) ENERGÍA EÓLICA
EGASA SAMAY (0.81%)
(2.87%) (1.34%)
ORAZUL ENERGY
(0.75%)
SAN GABÁN EGESUR
(1.52%) (0.53%) HUANCHOR
ORAZUL EGENOR (4) EGENOR (1) (0.30%)
(3.21%) CHINANGO (0.50%) SANTA CRUZ
CELEPSA
CDAGUILA(5) (2.27%)
(2.42%)
SDF ENERGÍA (0.32%)
(0.48%) TERMOSELVA
(3.54%)
EGHUALLAGA EGEJUNIN (0.26%)
(4.37%) (0.46%) RIO DOBLE
STATKRAFT PERÚ PE MARCONA (0.22%)
(4.74%) AIPSAA
(0.34%)
(0.17%)
SINERSA MARAÑON
(0.16%) (0.14%)
KALLPA (6) ENEL GREEN (8)
(7.95%) (0.13%)
GEPSA
(0.11%)
HUAURA
FENIX POWER (0.10%)
PANAMERICANA SOLAR
(8.39%) (0.10%)
MOQUEGUA FV
(0.09%)
TACNA SOLAR
(0.09%)
ENELG
MAJES SOLAR
(12.72%)
(0.09%)
AYEPSA (3)
(0.08%)
REPARTICIÓN SOLAR
ENGIE
(0.08%)
ELECTROPERÚ (15.94%)
EGERBA
(14.15%) (0.07%)
AGUA AZUL
SHOUGESA (0.07%)
IYEP
(0.04%) PETRAMAS (7)
(0.01%)
(0.06%)
AGROAURORA EGECSAC
ECELIM (0.06%)
(0.00%)
SANTA ROSA(0.02%) PLANTA ETEN
(0.00%) SDE PIURA (2) (0.01%)
(0.02%) MAJA ENERGÍA
CERRO VERDE (0.05%)
YANAPAMPA
(0.01%) HIDROCAÑETE (0.05%)
(0.05%)
48

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO DIRECCIÓN DE PROYECTOS.

Maestría en Ingeniería Industrial

Tema: “Gerencia de valor en la Organizaciones”

Alva Alcántara, Josmell Henry

Otoya Ruíz, Carlos Enrique

«El desarrollo del hombre depende fundamentalmente de la invención. Es el producto más

1.2. Descripción del negocio 4

1.3. MISIÓN, VISION Y VALORES 11

1.4. OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LARGO PLAZO 11

1.5. MATRIZ FODA 12

1.6. FACTORES CRÍTICOS DE ÉXITO 14

1.7. Matriz de alineamiento factores críticos de éxito y objetivos 21

1.8. MAPA ESTRATÉGICO 23

1.9. PROPONGA EL PROGRAMA Y PORTAFOLIOS DE PROYECTOS DE LA

2.1. Análisis Financiero de la Empresa 26

2.2. Análisis Horizontal 26

2.3. Análisis Vertical 27

2.4. Razones Financiera 28

3.1. Costo promedio ponderado de capital WACC y cálculo del coste de

Oportunidad y de la empresa utilizando la teoría del CAPM 36

Análisis de los Impulsores de Valor 39

4.1 Valor de las oportunidades de crecimiento Valor actual de activo. 42

Calculo del EVA (Valor Económico Agregado) 43

Propuestas para mejorar el Valor de la Empresa 44

6.1.-Estrategias de eficiencia Operacional. 44

6.2.- Realizar nuevas inversiones que agreguen valor. 44

6.3.- Racionalizar su empresa e incrementar las ganancias. 44

ENGIE Energía Perú S.A.

ENGIE Energía Perú, empresa del Grupo ENGIE, se dedicada a la generación y

ENGIE en el Perú es una de las mayores compañías de generación de energía eléctrica

Cuenta con ocho centrales de generación eléctrica (seis termoeléctricas y dos

1.11. Descripción del negocio

1.11.1. Fuentes de generación de energía

Evolución de generación de energía por

Figura 1. Evolución de generación de energía por tipo de fuente.

Al cierre del 2017, la generación hidráulica y térmica representan el 56.62% y 40.61%

Figura 2. Tipo de generación eléctrica Perú 2017.

Producción de Energía Eléctrica por Empresa Perú.

8.00% FENIX POWER

Figura 3. Evolución de generación eléctrica del Perú 2014- 2017.

1.11.2. Tipos de Clientes

La Ley de Concesiones Eléctricas contempla dos tipos de clientes: “clientes regulados”,

Tabla 1. Clientes libres de ENGIE.

Tabla 2. Clientes regulados de ENGIE.

Clientes de ENGIE 2017

Figura 4. Clientes de ENGIE en el año 2017.

1.11.3. Localización de sus plantas

Al 31 de diciembre de 2017, la capacidad instalada de ENGIE fue de 2,496 MW, distribuidas

Tabla 3. Ubicación de las plantas de generación Eléctrica de ENGIE.

1.11.4. Estructura y composición accionaria

Tabla 4.Composición de accionistas de ENGIE- Perú.

Número de Porcentaje Grupo

Estructura Accionaria de ENGIE

Figura 5.Estructura Accionaria de ENGIE Perú. .

HISTÓRICO ENGIE- ENERGY PERU S.A.

VALOR ACCIONES SOLES

Figura 6. Histórico del valor bursátil de la acciones de ENGIE- Perú. .

1.11.5. Organigrama y puestos claves

La permanencia promedio de los funcionarios ejecutivos de primera línea asciende de 2,5

Figura 7. Organigrama de ENGIE- Perú.

(Fuente: Memorias anuales ENGIE- 2017)

Somos una empresa generadora que suministra electricidad y brinda soluciones

 Trabajo en equipo: Fomentamos la coordinación, la confianza, el diálogo y la