Evaluación de Proyectos de

Inversión
• Concepto de Inversión:
- Punto de vista financiero.
Corriente de flujos negativos y positivos que se van a
dar en un futuro incierto y que por lo tanto reconocerán
un cierto valor en el tiempo.
- Punto de vista económico
Renunciar a un consumo presente en pos de un
consumo futuro
Estimar la inversión y las ventajas económicas a fin de
determinar si estas son como mínimo equivalentes a las
que puedan lograrse con otro tipo de inversión.
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inversión
• ¿ Porque se deben evaluar las inversiones?
La elección acertada de las inversiones es trascendental para su
supervivencia, y esta, a su vez esencial para la obtención de
utilidades.

Características actuales de las inversiones:

- los requerimientos financieros de las inversiones son cada vez
mayores
- el tamaño de las empresas cada vez es más grande
- las inversiones de capital incorporan cada vez mayor tecnología
generando mayor obsolescencia
- la inversiones generan cada vez mayor productividad
- las decisiones de inversión deben cada vez más competitiva
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inversión
• Análisis de las inversiones
Las inversiones se pueden analizar desde tres puntos
de vista:
- Factibilidad Técnica
¿ se pueden hacer, hay capacidad ?
- Factibilidad financiera
¿ tenemos los fondos para realizarlo?
- Factibilidad económica
¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ?
En esta oportunidad analizaremos su factibilidad
económica
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Inversión
• Pasos para el análisis de factibilidad
económica
1- detectar las posibles inversiones y
clasificarlas
2- determinar la inversión requerida
3- determinar su vida económica
4- determinar el riesgo del proyecto
5- determinar los beneficios del proyecto
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inversión
• Pasos para el análisis ( cont.)
1- determinación de las posibles inversiones y
clasificarlas
clasificación:
- según las características de los flujos de
fondos:
a) ordinarios o convencionales
b) extraordinarios o no convencionales
c) solo generan egresos
d) un ingreso seguido de egresos
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inversión
• Pasos para el análisis ( cont.)
1- determinación de las posibles inversiones y
clasificarlas ( Cont.)
- según el grado de dependencia
a) independientes
b) dependientes :
-indispensables
-complementarios
-sustitutos
-mutuamente excluyentes
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inversión
• Pasos para el análisis ( cont.)
2- Determinación de la inversión requerida
componentes:
- capital fijo amortizable
- capital de trabajo
- gastos no capitalizables desde el
punto de vista contable
- activos liberados
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inversión
• Pasos para el análisis ( cont.)
3- Vida económica
es el tiempo estimado que se espera que el proyecto
genere beneficios
4- Riesgo del proyecto
-posibilidad de concreción de los beneficios
- riesgo del proyecto en particular versus riesgo de la
empresa
5- Beneficios del proyecto
- aumento de los beneficios
- disminución de los costos
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión
Se utilizan para determinar su factibilidad económica
Se clasifican :

A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- tasa de retorno
2- período de recupero

B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

1- valor actual neto
2- tasa interna de retorno
3- valor Terminal neto
4- tasa de rendimiento total
5- tasa real de utilidad
6- índice de redituabilidad
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- criterio de la tasa de retorno
concepto: consiste en relacionar la utilidad esperada con la
inversión a efectuar, siendo ambos criterios determinados en base a
conceptos contables .
- beneficios
tomar un promedio de los obtenidos a lo largo del proyecto
- Inversión
Distintas posibilidades:
- inversión original o inversión promedio
- con inclusión o no del capital de trabajo
- con inclusión o no de los gastos de iniciación del proyecto
- con inclusión o no de los activos existentes
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- criterio de la tasa de retorno ( cont.)

Ventajas:
- es fácil de entender y comunicar
- nos proporciona una tasa de rendimiento

Desventajas:
- no utiliza flujos de fondos
- no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
- no tiene en cuenta la forma en que se realizan las inversiones
- varia de acuerdo a la composición de la inversión

Criterio de selección:
- se elige aquella inversión que genere mayor tasa
se debería seleccionar una tasa de corte
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del período de reintegro

concepto: es el tiempo requerido para que el flujo de

ingresos netos de fondos, después del pago de
impuestos, pero antes de considerar los cargos que no
son desembolsos, producidos por una inversión, iguale
al desembolso original de fondos requerido por esa
inversión

Es el tiempo que nos lleva recuperar la inversión inicial

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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo
del dinero
2- criterio del período de reintegro ( cont.)

Forma de aplicarlo:

a) si los flujos son constantes:

inv. Original/ promedio de beneficios
b) si los flujos no son constantes:
se acumulan los flujos de ingresos hasta cubrir los
flujos de egresos.
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- criterio del período de reintegro ( cont.)
Ventajas:
- toma en cuenta parcialmente el tiempo
- otorga fundamental importancia a la rápida recuperación de la inversión

Desventajas:
- no considera los ingresos considerados con posterioridad al tiempo de
recuperación
- no toma en cuenta el tiempo de los flujos despues de la recuperación de la
inversión
- no proporciona una tasa de rentabilidad

Criterio de selección: se elegirá aquel proyecto de inversión con menor período de

repago. Debería fijarse un tiempo limite de recuperación de la inversión
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- Valor actual neto
Concepto: el valor actual bruto de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe
máximo que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
Pasos para su cálculo:
a) determinación de los flujos de fondos
b) elección de la tasa de costo del proyecto
características:
- es una tasa externa o de mercado
- no la genera el proyecto
- es la tasa que dejo de ganar por elegir una alternativa de inversión:
K= i + riesgo
c) establecer el valor actual de los egresos de fondo utilizando la tasa
d) establecer el valor actual de los flujos de ingresos de fondos utilizando la tasa
e) determinar el VAN por diferencia
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
1- Valor actual neto ( cont.)
Ventajas:
a) elimina el problema de la clasificación de los flujos
b) toma en cuenta el valor tiempo del dinero
c) tiene en cuenta el riesgo del proyecto
d) permite considerar distintas tasas de interés
Desventajas:
a) no determina una tasa de rendimiento
b) genera incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos
c) supone que los fondos intermedios se reinvierten o financian
a la tasa K
d) se determina una tasa de costo de oportunidad
Criterio de selección:
se aceptan todos los proyectos que tienen un VAN = o mayor a O
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del
dinero
2- Tasa interna de retorno
Concepto: es la tasa de rendimiento que hace que la
suma de los valores actuales de los ingresos netos
futuros sean iguales que el importe de la inversión
inicial.
Es el costo de capital máximo que se puede pagar sin
perder dinero
Cálculo:
a través de un proceso iterativo o por interpolación
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
2- Tasa interna de retorno ( cont.)
Ventajas:
a) tiene en cuenta el valor tiempo del dinero
b) trabaja con flujos de fondos
c) se obtiene una tasa de rendimiento
Desventajas:
a) incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos
b) limitaciones en el cálculo
c) supone que los flujos intermedios se reinvierten o financian a la
tasa TIR
Criterio de selección:
Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR. Se debería establecer una
tasa de corte.
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
3- Valor terminal neto (VTN)
Concepto: es el valor de la inversión al final de vida económica
capitalizando los flujos a la tasa K
Criterio de selección: el proyecto que tenga mayor VTN . Coincide con el
VAN

4- Tasa de rendimiento total( TRT)

Concepto: es aquella tasa tal que si capitalizamos la inversión inicial a

interés compuesto, por n períodos, obtenemos el mismo valor que se
alcanza capitalizando los flujos de fondos a la tasa K por los n períodos ,
obtenemos el mismo valor que se alcanza capitalizando los Flujos de
Fondos a la tasa K .
Criterio de selección: el que tenga la mayor TRT. Coincide con el VAN
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inversión
• Métodos para evaluar proyectos de inversión ( cont.)
A- métodos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero
5- Tasa real de Utilidad (TRU)

Concepto: la tasa real de utilidad es una tasa que indica que porcentaje de la inversión inicial
puedo consumir cada año, de tal manera que reinvirtiendo el resto del flujo a la tasa K obtengo al
final de los n periodos un monto equivalente a la inversión inicial.
Uso: para establecer una política de distribución en los proyectos de inversión.

6- Indice de Redituabilidad
Concepto: me indica por cada $ que invierto, cuantos $ me reintegra el proyecto.

IR= VAB/ Fo

Criterio de aceptación: IR igual o mayor a 1