L’annexe

Exemple 1 :

Soit trois sociétés A, B et C :

 Ont le même capital économique: 1000 KDH

 Dégagent le même résultat d’exploitation 150 KDH

 Leur rentabilité économique ressort donc à :


 Re= 150/1000=15%

Société A
Capital Capitaux propres
économique 1000 1000

Société B
Capital Capitaux propres
économique 1000 400
Dette 600

Société C
Capital Capitaux propres
économique 1000 400
Dette 600

A et B ont une structure de financement différente:

-
A se finance uniquement par capitaux propres
- B se finance à 60% par dette au taux de i=10%

B et C ont la même structure de financement mais rémunèrent leurs emprunts:

-
Au taux de 10% pour B
- Au taux de 17% pour C

Le taux de l’IS est de 35%

A B C
Résultat d’exploitation 150 150 150
- Frais financiers 60 60
= Résultat imposable 150 90 90
-Taux de L’IS (T=35%) 52,5 31,5 31,5
= Résultat net (RN) 97,5 58,5 58,5
Rentabilité économique(Re)
(résultat d’exploitation/CP+D ) 15% 15% 15%
Taux de rentabilité financière (Rf)
( RN/CP) 9,75 14,6 7,8
Taux d’endettement 0 10% 17%

- La société A: en cas d’absence d’endettement

Rf= Re x (1-T)
- La société B sa rentabilité financière se trouve amélioré par l’effet de levier puisque:
Rf= Re (1-T) + L

(Re-i) =14,26-10=4,26>0
D=600, CP=400
Rf= 0.15 x 065+4,26 x (600/400)x 065=14,26%

- L’effet de levier s’est transformé en effet de massue:

le différentiel Re-i est négatif pour C
(15%-17%) =- 2% < 0

La rentabilité économique est diminue par le coût de l’endettement dans des

proportions telles que sa rentabilité financière se détériore.

Exemple 2:

La holding new-co à emprunté 95 millions de DH à un taux d’intérêt de 6% pour

financer l’achat de la cible op-co. Le résultat avant impôt ( résultat courant + résultat non
courant) s’élève à 25 millions de DH. L’entreprise est assujetti à un taux d’IS de 35%
Calculer l’IS des new-co et op-co dans le cadre des deux régimes mère- fille et celui
de l’intégration fiscale

Solution

 Dans le cadre du régime mère-fille :

 L’op-co : paie un IS de ( 25 x 35%) = 8,75 millions de DH

 La new-co ne fait aucun bénéfice en dehors de celui que lui procurent
les dividendes versés par l’op-co. Lequel n’est imposable

 Dans le cadre du régime d’intégration fiscale :

  Le résultat total du groupe se calcul en sommant les bénéfices de l’op-
co et le résultat financier négatif de la new-co
 L’IS appliqué au groupe se calcule en sommant les bénéfices de l’op-co
et le résultat négatif de la new-co
[ 25 – ( 95 x 6%)] x 35 % soit 6,75 millions de DH

Comparatif des deux régimes

Régime mère-fille Régime d’intégration fiscale

Résultat
25 millions de DH Résultat imposable groupe
imposable fille
[ 25 – (95 x 6%)]
IS fille 35% x25 = 8,75 millions
= 19,3 millions de DH
de DH
Résultat IS du groupe
0 DH
imposable mère =
IS mère 0 DH 19,3 x 35%= 6,75 millions de dH

Ainsi donc il est intéressant d’adopter le régime d’intégration fiscale la condition

principale pour pouvoir en bénéficier.