INTERPRETACIÓN DE RATIOS

En muchas ocasiones, cuando solicitamos un informe de una empresa que tenemos como
cliente o que estamos sopesando como futuro cliente, vemos sus balances, cuentas de
resultados y demás información financiera que nos pueden reportar muchos detalles sobre
la solvencia, robustez y “fiabilidad” de dicha empresa. Normalmente, los informes vienen
acompañados de una serie de ratios que desmenuzan toda esa información y nos dan datos
concretos e interpretables sobre las garantías financieras de la empresa. Eso sí, los ratios
nos aportarán mucho valor siempre que sepamos interpretarlos.

Para aprender cómo interpretar dichos ratios, nada mejor que con un ejemplo. En la imagen
que mostramos, os presentamos los ratios de una empresa del sector de embutidos
ibéricos, tal y como se presentan en los informes de Informa D&B. La inclusión de estos
ratios de una empresa en los informes comerciales es esencial, puesto que nos ahorramos
tener que calcularlos nosotros mismos, ya que en muchas ocasiones no es nada fácil saber
qué partidas del balance o la cuenta de resultados debemos coger para realizarlos.
Así que nada mejor que sean expertos los que nos hagan el trabajo sucio y nos
proporcionen los ratios ya calculados, tanto del último ejercicio como de los dos
inmediatamente anteriores, con lo que podemos ver las tendencias de la empresa, algo
fundamental.
Los informes comerciales incluyen muchos más ratios de los que aquí mostramos, como
los ratios de actividad o los ratios de resultados, pero de momento nos centraremos en los
que os mostramos, que nos dan una mejor visión de la capacidad de pago de la empresa
que analizamos, o dicho de otra forma, son los mejores ratios para valorar el riesgo de esta
empresa.
Por tanto, nos centraremos en los Ratios de Equilibrio, de Liquidez y de Endeudamiento:
Fondo de maniobra: esta magnitud es esencial, puesto que nos indica lacapacidad de
solvencia de la empresa, es decir, si la empresa tiene recursos suficientes para hacer frente
a los pagos más inmediatos. 1.En este caso, vemos que esta empresa tiene un Fondo de
Maniobra de casi 2.250.000 euros, lo cual quiere decir que después de atender a todos sus
pagos, aún le sobraría dicha cantidad. Lo ideal es que el Activo Corriente sea
aproximadamente 1,5 veces el Pasivo Corriente: una cifra inferior nos indicaría un posible
riesgo de liquidez y un ratio excesivamente superior indicaría una infrautilización de los
recursos de la empresa, aunque desde nuestro punto de vista y como análisis del riesgo de
nuestro posible cliente, cuanto más alto, casi mejor.
2.La empresa de embutidos ibérico no sólo tiene un Fondo de Maniobra positivo, sino que
además es alto. La proporción del Fondo de Maniobra con respecto al activo total, nos
indicará la importancia del colchón de seguridad de la empresa y se mide con el Ratio del
Fondo de Maniobra. En este caso, la mitad del activo está formado por el Fondo de
Maniobra, o dicho de otra forma, con el Fondo de Maniobra la empresa analizada puede
cubrir la mitad de sus obligaciones o deudas.
Ratio de solidez. Mide la autonomía financiera de la empresa, al comparar los fondos
propios con los pasivos no corrientes, es decir, relaciona los capitales propios de la empresa
con el total de capitales permanentes necesarios para su financiación sus deudas a largo
plazo). 1.No hay un valor ideal, aunque sí que podemos decir que cuanto más alto mejor.
La empresa de embutidos tiene un ratio de solidez de casi 6, lo que indica que la empresa
tiene 6 veces más recursos propios que deudas. Su nivel de endeudamiento es bajo, lo cual
es muy positivo.
Periodo medio de cobro y periodo medio de pago. Como se intuye por el nombre de estos
indicadores señalan (de media)los días que tarda la empresa en cobrar de sus clientes y
en pagar a sus proveedores, respectivamente. Aquí encontramos un pequeño desajuste de
días, puesto que vemos que esta empresa tarda en cobrar de sus clientes una media de
150 días, mientras que paga a sus proveedores en 22 días. 1.Es decir, hoy (por ejemplo)
compra un jamón por 80 euros y lo vende por 150… lo tiene que pagar en 22 días, pero no
cobra esa venta hasta dentro de casi cuatro meses. Un problema… o no. Sin más datos
que estos, esta política de cobros y pagos no parece la más adecuada, puesto puede llegar
el vencimiento de pago de tus facturas y aún no haber cobrado por tus ventas.
2.Sin embargo, dado el sector (embutidos ibéricos) y dada la estacionalidad, los procesos
de elaboración o curación (de años en el caso de jamones, por ejemplo), este desfase de
días puede no ser sintomático de una política de cobros y pagos incorrecta, sino una
característica intrínseca al sector. De todas formas, visto el alto Fondo de Maniobra, no
parece ser un dato “excesivamente” preocupante. Aunque convendría no perderlo de vista
e intentar comparar este dato con la media del sector.
Ratio de liquidez. Es un ratio totalmente vinculado al Fondo de Maniobra, puesto que nos
muestra porcentualmente el nivel de Activo Corriente sobre Pasivo Corriente. Cuanto más
alto sea este porcentaje, mejor, puesto que indicará una mayor liquidez de la empresa.
Siempre debería ser superior al 100%, es decir, que el nivel de Activo Circulante sea
superior al del Pasivo circulante. 1.Así que con un rápido vistazo a este ratio, podemos ver
el nivel de liquidez de la empresa: Por debajo de 100%, peligro; entre 100%-125% justito;
y a partir de 125% sin problemas (aparentes) de liquidez.
Ratio de Endeudamiento. Estima la proporción de recursos de la empresa que utiliza para
financiar su activo. Compara los recursos ajenos con los propios de la empresa. Un valor
elevado indica que la empresa está fuertemente apalancada, es decir, que tiene un alto
endeudamiento. Su valor ideal sería en torno al 100%, es decir, que sus fondos propios
sean más o menos iguales a sus deudas. 1.En nuestro ejemplo tiene un ratio de
endeudamiento de sólo un 37% y, además, es inferior al del año precedente. ¿Qué nos
quiere decir esto? Primero, que no tiene excesivas deudas (lo cual es de por sí bueno), y
segundo que tiene capacidad de endeudarse si necesitase financiar nuevas inversiones,
sin que ello hiciera peligrar el equilibrio financiero de la empresa y sin hacer peligrar su
solvencia o liquidez.

Coste medio de financiación externa: indica lo que paga la empresa por financiarse con
recursos ajenos. En este caso, vemos que es del 7% y que se ha reducido cuatro puntos
con respecto al año anterior, lo cual quiere decir que la carga financiera de la empresa ha
disminuido bastante.
Y por último, analizamos el ratio de cobertura de intereses, relacionado con el anterior, ya
que mide si la empresa genera suficiente recursos con su actividad para hacer frente al
pago de su financiación externa. En este caso, la empresa genera cuatro veces más
recursos de los necesarios para pagar sus deudas externas. Obviamente, si el coste medio
de financiación anterior había disminuido, la cobertura ha aumentado.
Tras este pequeño y rápido análisis, podemos concluir que la empresa no parece tener
signos de debilidad o problemas financieros. Tiene un alto Fondo de Maniobra y poco
endeudamiento.
Todos estos ratios nos dan una buena idea de cómo está una empresa, pero también hay
que tener en cuenta otra serie de condicionantes, como el sector, la época del año, etc. y,
por supuesto, también sería necesario realizar un análisis de sus balances, cuentas de
resultados, y demás información, como incidencias judiciales, RAI, etc. que puedes
encontrar en un único reporte, como por ejemplo muestran nuestros informes comerciales.