Adoptarea unei monede unice de către 12 state naționale suverane a reprezentat un

element fără precedent. Este consecințele ajung cu mult peste sistemul financiar și
chiar în domeniul relativ restrânsa piețelor financiare, acestea sunt aproape prea
numeroase pentru a fi listate. S-au spus și s-au scris multe despre acestea
impactul monedei euro pe piețele financiare, dar s-au făcut analize mult mai puține
implicațiile pe care le poate avea pentru gestionarea unei economii din ce în ce mai
globale Globalizarea economiei mondiale este o problemă la fel de relevantă în
Europa în Oceania și Asia de Est, precum și în multe alte părți ale lumii. De
asemenea, este o problemă pentru care analiza experienței europene de integrare
monetară regională este deosebit de utilă din cel puțin două motive.
În primul rând, uniunea monetară europeană oferă o ilustrare rară a evoluțiilor care
apar atunci când un număr destul de mare de state naționale suverane decid să
formeze un sistem complet integrat economie, dezlănțuind forțele concurenței
anterior restrânse. În al doilea rând, chiar dacă euro a luat naștere dintr-o dorință de
integrare regională, financiară piața se extinde dincolo de limitele regiunii pe care
este destinată să le servească. Natura globală a pieței euro, care este fundamental
similară cu natura globală a pieței dolarului american, nu este lipsit de implicații
pentru factorii de decizie în general și pentru bancherii centrali în special. Acest
este valabil în special pentru gestionarea crizelor. Impactul euro pe piețele
financiare: efectele competiție
Nu există niciun motiv de argumentare că existența diferitelor monede înainte de
1999 a reprezentat una din factorii cei mai puternici care segmentează piețele
naționale ale Uniunii Europene, în special piețele sale financiare. Nu există niciun
motiv de argumentare că această segmentare a reprezentat o puternică
impediment la libera concurență și, prin urmare, la o alocare eficientă a capitalului
către cele mai productive oportunități de investiții.
Din acest motiv, era de așteptat ca introducerea monedei unice să facă acest lucru
dezlănțuie forțele de concurență anterior comprimate și ar duce atât la calități cât și
la nivel calitativ îmbunătățiri cantitative în funcționarea piețelor financiare din
zona euro. Dovada adunată până în prezent arată într-adevăr că efectele
concurenței sporite au fost formidabil. Au apărut, de asemenea, în sectoare în care
poate nu erau atât de așteptate pe scară largă. Concurența în sectorul privat
În primul rând, desigur, concurența a fost consolidată între participanții la piața
privată. Acest este un domeniu bine cercetat și unul căruia această lucrare dedică
relativ puțin timp. Unu printre multe avantaje ale unei concurențe sporite este
reducerea costurilor pentru consumatori, cum ar fi comisioanele percepute pe
tranzacțiile bursiere sau pe spread-urile de ofertă pentru tranzacțiile cu datorii
majore titluri de valoare. Mai general, concurența sporită se reflectă în tendința de
raționalizare și consolidarea în aproape toate sectoarele sistemului financiar.
Fuziuni între stoc schimburi, cum ar fi crearea Euronext de către cele trei
schimburi din Belgia, Franța și Olanda este un astfel de exemplu. În plus, acordul
recent dintre Euronext și Liffe este un an exemplu al efectelor pe care introducerea
euro a avut-o în afara zonei euro. Desigur introducerea euro nu a fost singura sursă
de concurență mai mare în Europa: dezvoltarea noilor tehnologii a fost integrală
pentru a contesta conceptul de frontiere naționale și contribuind la un mediu mai
competitiv, nu numai în Europa, ci la nivel mondial.
Concurența între emitenții suverani
Un al doilea domeniu în care concurența s-a dezvoltat puternic ca o consecință
directă a introducerea euro este cea a concurenței între emitenții suverani. Într-
emitenții au beneficiat de ceea ce era în esență o poziție de monopsonie pe piața lor
națională, ei concurează acum unul cu celălalt pentru un grup mai larg de economii
private. Într-o anumită măsură, suveran mitenții trebuie să concureze pentru
fonduri într-un mod similar cu debitorii privați. Consecințele acestei noi forme de
concurență între emitenții suverani au fost adesea comentate și astfel această
lucrare discută doar câteva fapte principale. La sfârșitul anilor 1980 și
la începutul anilor 1990, câteva țări europene, precum Belgia, Franța și Spania, au
trecut printr-o reformă
a piețelor de obligațiuni guvernamentale. Aceste reforme vizau - printre alte
obiective – îmbunătățirea lichiditatea pieței Odată cu apariția unui mediu mai
competitiv, guvernele au avut nu au inițiat deja propriile reforme, toate au făcut
acest lucru. Guvernul german a anunțat la sfârșitul anului 1995, o reformă a
emiterii de obligațiuni publice pentru a o alinia la modelul adoptat, în special, de
guvernul francez. La vremea respectivă era clar că perspectiva concurenței
printre emitenții suverani în contextul uniunii monetare a fost o forță motrice
importantă reforma. În mod clar, a fost inițiat un proces de emulare, acolo unde
erau toți emitenții suverani încercând să-și aducă propria piață a datoriei
guvernamentale în conformitate cu cele mai bune standarde pentru a atrage
favoarea investitorilor. Un indiciu al puterii acestui mediu concurențial este
multiplicarea rambursărilor de obligațiuni și a licitațiilor de schimb organizate de
guvernele europene
(Tabelul 1).
Această nouă formă de concurență ridică întrebarea de ce guvernele nu au inițiat
astfel reforme anterioare. Până la urmă, chiar și într-un context de concurență
limitată pentru economiile private, guvernele ar fi putut beneficia de un cost mai
mic de finanțare dacă au reformat piețele datoriilor
mai devreme. În plus, se poate susține că obligațiunile de stat lichide generează
externalități pozitive pentru restul economiei, facilitând evaluarea și acoperirea
activelor private. Poate că, cu retrospectiva, probabil că guvernele ar fi trebuit să
acționeze mai devreme. O contribuție majoră
euro a făcut este că a dezvăluit deficiențele piețelor de obligațiuni guvernamentale
care au fost nu prea vizibil în prealabil. Creșterea concurenței a fost foarte marcată
la nivel suveran piețele datoriei și acesta este unul dintre cele mai noi dintre
concurențe beneficii spectaculoase pentru investitori.