Universidad Tecnológica de Pereira

Maestría en Administración Económica y Financiera

Valoración de empresas
Taller 1

1. Valor 3.0 puntos.

Usted va a valorar la Empresa Galletas La Aurora Dorada Ltda. para tal efecto le hace entrega de la
siguiente información:
Activo 2017 2016 Pasivo 2017 2016
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos 381 1,224 Obligaciones Financieras 3,415 958
Deudores Comerciales 3,822 1,888 Proveedores 21,563 22,481
Inventario 21,143 20,698 Impuestos por Pagar 573 33
Impuestos por anticipado 429 291 Estimados y Provisiones 280 472
Otros Activos Corrientes 538 373 Total Pasivo Corriente 25,830 23,944
Total Activo Corriente 26,314 24,474 Pasivo a Largo Plazo
Activo Fijo Obligaciones Financieras 12 657
Propiedad Planta y Equipo 12,580 12,969 Proveedores L.P. 2,764 2,993
Activos Diferidos 417 147 Diferidos LP 1,087 844
Total Activos LP 12,997 13,116 Pasivos a Largo Plazo 3,862 4,494

TOTAL ACTIVO 39,310 37,590 TOTAL PASIVO 29,693 28,438

Patrimonio 2,017 2,016 2017

Capital 120 120 Ventas 38,700
Otras Reservas 1,131 967 Costo de venta 32,965
Revalorizacion del Patrimonio 234 234 Utilidad Bruta 5,735
Utilidades del Ejercicio 1,057 1,642 Gastos Generales 3,541
Utilidades Retenidas 7,076 6,190 Gastos de Ventas 1,336
Total Patrimonio Neto 9,618 9,153 Other Operating Results 664
Utilidad Operacional 1,523
Una de la incisistencia señaladas corresponde al hecho de que se (+) Ingresos Financieros 241
toma las utilidades del año base (2017) para corregir esta crítica, (-) Gastos Financieros 186
estime las utilidades para 2018 utilizando la tasa de crecimiento Utilidad Antes de Impuestos 1,577
sostenido. Impuesto de Renta 520
Utilidad Neta 1,057

El gerente le dice que el dueño está interesado en vender la empresa y quiere saber cuánto vale. Para
esto establezca un rango, teniendo en cuenta los métodos: Valor en Libros, Valor del Patrimonio
Ajustado y los demás métodos mixtos vistos en clase. Tenga presente que los TES se están negociando
al 5.44% EA y se propone una prima de riesgo sobre la Rf de 84%, En caso de ser necesario algún
supuesto justifíquelo.
2. Valor 2.0
En los siguientes enunciados, conteste Falso o Verdadero, justifique su respuesta.

a) La discrecionalidad en el uso del método a utilizar en el proceso de valoración por el valuador y la

subjetividad propia del valuador no son sinónimos.

b) Se dice que los métodos mixtos son una aproximación al concepto de valor económico, puesto que el
valor del fondo de comercio muestra la potencialidad de generación de utilidades superiores a las
obtenidas por el valor substancial a la tasa financiamiento de la empresa.

c) El fondo de comercio en los métodos mixtos corresponde a la actualización (Valor presente) de la

Utilidad.

d) Lo métodos estáticos consideran el costo de los recursos utilizados para financiar la inversión de la
empresa.

e) Si se asume que la tasa de descuentos de los superbeneficios es igual a la rentabilidad del valor
substancial (ROE = U/A) entonces el valor del fondo de comercio converge al valor substancial.