Indicatori de lichiditate :

1. Lichiditatea curenta = active curente/ datorii curente;

Acesta este indicatorul standard pentru masurarea lichiditatii si reflecta masura in care activele
curente ofera garantia acoperirii datoriilor curente din activele curente.

2. Lichiditatea imediata = (active curente – stocuri )/datorii curente

Firmele nu pot converti toate activele lor curente in numerar , foarte repede. Exista tipuri de activitati in
care miscarea stocurilor este foarte inceata, stocurile lor nefiind foarte lichide datorita unui ciclu lung
de fabricatie. De aceea, in asemenea situatii este relevant calculul indicatorului lichiditatii imediate.

Lichiditatea imediata ar trebui sa fie cel putin egala cu 1 pentru firmele cu o miscare lenta a stocurilor,
iar pentru cele cu o viteza de rotatie rapida a stocurilor poata sa scada chiar si sub 1, fara a sugera ca
firma ar avea dificultati financiare.

Lichiditatea unei firme este strans legata de modul in care conducerea gestioneaza capitalul de lucru.

Capitalul de lucru este reprezentat de stocurile de materii prime, materiale, produse finite si diferenta
dintre crente si datorii.

Capitalul de lucru net este reprezentat de diferenta intre active curente si datoriile curente.

Analiza capitalului de lucru trebuie sa tina cont si de domeniul de activitate in care opereaza firma :

Exemplu :

• Hipermarketurile (Carrefour , Cora ) incaseaza tot ceea ce vand in numerar – oamenii platind pentru
achizitiile lor cash sau utilizand cardurile bancare. Achizitiile lor de la furnizori sunt realizate de regula
pe baza de credit comercial. Din acest motiv, ele detin importante sume in numerar pentru care trebuie
sa gaseasca diverse modalitati de valorificare.

• Dimpotriva, furnizorii acestor mari hipermarketuri, vand si cumpara pe baza de credit comercial.

In cazul lor este foarte importanta gestionarea acestui flux – adesea trebuind sa se recurga la
finantare pe termen scurt de la banci, altfel firmele neputandu-si sustine cash flow-ul.

Accesul la finantare este o problema cheie pentru astfel de agenti economici.

In cazul firmelor nou infiintate dificultatea intervine din mai multe motive :

– accesul la finantare bancara este mai dificil datorita lipsei unui istoric care sa genereze incredere in
situatia economica a firmei;

– furnizorii firmei vor dori sa se asigure impotriva riscului de neplata si vor fi sceptici la acordarea unui
credit comercial;

– clientii vor incerca la randul lor sa extinda perioada de plata ;

Prin urmare, atunci cand doriti analizarea lichiditatii firmei si luarea de masuri de imbunatatire,
urmatoarele 3 elemente cheie trebuie avute in vedere :

1. Stocurile : ideal ar fi ca acestea sa fie rotite cat mai rapid;

2. Furnizorii : ideala este obtinerea unui credit comercial cat mai generos din punct de vedere al
termenului de plata

3. Clientii : acestia vor avea nevoie de un anumit timp pana la efectuarea platii. Ideal ar fi ca acesta sa
fie cat mai redus.

= (Imobilizari corporale + Active circulante) / Datorii curente

= (Imobilizari corporale + Active circulante - Stocuri) / Datorii curente

1. Rentabilitatea capitalului angajat = Profit inaintea platii dobanzii si a impozitului

pe    profit / Capitalul angajat

Marja bruta din vanzari = (Profit brut din vanzari / Cifra de afac 939e46j eri) * 100

O valoare mica a marjei brute din vanzari indica faptul ca societatea nu este capabila sa
obtina pretul de vanzare optim.

Fondul de rulment

Notiunea de fond de rulment a dat loc la multiple formulari. Totusi, doua din aceste
formulari prezinta un interes particular si apar drept concepte fundamentale ale gestiunii
si analizei financiare. Este vorba de notiunea de fond de rulment net sau permanent, pe
de o parte si de notiunea de fond de rulment propriu, pe de alta parte.

1. Fondul de rulment net sau permanent (FRN)

Pentru a permite formularea si calcularea FRN, bilantul trebuie sa fie organizat in

parti mari, regrupand elementele de activ si de pasiv pe baza criteriului duratei
activelor si pasivelor. In acest scop s-a convenit sa se repartizeze activele in active
imobilizate, lichide peste mai mult de un an si active circulante, susceptibile de a fi
transformate in bani, in conditii normale, in mai putin de un an. Cu privire la
elementele de pasiv, ele sunt impartite in capitaluri permanente si datorii pe
termen scurt. Capitalurile permanente regrupeaza capitalurile proprii, datoriile si
alte resurse care sunt exigibile peste mai mult de un an si prezinta un caracter de
stabilitate in timp pentru intreprindere. Datoriile pe termen scurt corespund
resurselor instabile, pentru ca sunt exigibile in mai putin de un an si impun, deci, o
rambursare sau o reinnoire a lor la scadenta, punandu-se la incercare solvabilitatea
intreprinderii.

Notiunea de FRN poate fi definita prin doua formulari echivalente, exprimand, fie o
abordare a partii de sus a bilantului, fie o abordare a partii de jos a bilantului.

FRN = Capitaluri permanente - Active imobilizate

= (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) - Active imobilizate

= (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) - 293 248 mii lei

= 2 992 389 mii lei

Aceasta formulare pune accentul pe comparatia intre capitalurile permanente si activele

imobilizate. Din aceasta perspectiva, FRN corespunde excedentului capitalurilor
permanente asupra activelor imobilizate.
Capitaluri permanente > Active imobilizate atunci FRN > 0

Daca FRN
e pozitiv, capitalurile permanente permit sa finanteze integral activele imobilizate si o par
te din activele circulante.
FRN = Active circulante - Datorii pe termen scurt

= 7 165 867 mii lei - 4 173 478 mii lei

= 2 992 389 mii lei

Aceasta a doua expresie a FRN, chiar daca este echivalenta cu prima, atrage atentia
asupra comparatiei intre partile de jos ale bilantului. Din aceasta perspectiva, FRN
corespunde excedentului activelor circulante (acelea care sunt mai lichide, adica
transformabile in bani in mai putin de un an) asupra datoriilor pe termen scurt (acelea
care sunt cele mai exigibile, adica acelea care trebuie sa fie rambursate in mai putin de
un an).

Active circulante > Datorii pe termen scurt atunci FRN > 0

Aceasta situatie semnifica faptul ca activele circulante permit sa se spere incasari banesti 
pe termen scurtcare vor permite, nu numai rambursarea inegrala a datoriilor exigibile pe 
termen scurt, dar si sa se obtinalichiditati excedentare. Aceasta situatie apare ca
o situatie favorabila in ceea ce priveste solvabilitatea, pentru ca ea sugereaza ca intreprin
derea beneficiaza de perspective favorabile in ceea ce privestecapacitatea de rambursare.

Pentru calcularea FRN, utilizarea formulei care pune in evidenta partea de sus a bilantului 
(capitaluripermanente si active imobilizate) sau utilizarea formulei care pune in evidenta 
partea de jos a bilantilui(active circulante si datorii pe termen scurt) nu prezinta importan
ta, ele fiind echivalente.

2. Fondul de rulment propriu (FRP)

Fondul de rulment propriu prezinta o utilitate mai limitata decat fondul de rulment net. Se
calculeaza cand se doreste sa se aprecieze autonomia financiara a unei intreprinderi pe
care o dovedeste in finantarea investitiilor in imobilizari. Se poate defini prin formula
urmatoare:

FRP = Capitaluri proprii - Active imobilizate

= 3 285 817 mii lei - 293 248 mii lei

= 2 992 389 mii lei

Un fond de rulment propriu pozitiv semnifica faptul ca imobilizarile sunt integral finantate
din resurse proprii, deci exista autonomie.

3. Fondul de rulment imprumutat (FRI)

Aceasta marime se calculeaza ca diferenta intre fondul de rulment net sau permanent si
fondul de rulment propriu. Fondul de rulment imprumutat exprima marimea resurselor
imprumutate pe termen lung, destinate sa finanteze activele pe termen scurt (circulante).
FRI = FRN - FRP

= 2 992 389 mii lei - 2 992 389 mii lei

= 0 mii lei

Nevoia de fond de rulment

Operatiile de expolatare antreneaza formarea nevoii de finantare care conduce la

constituirea mijloacelor de finantare. Confruntarea globala a acestor nevoi si a acestor
mijloace de finantare face sa se degaje o nevoie de finantare indusa de ciclul de
exploatare sau nevoie de fond de rulment.

Nevoile de finantare determinate de ciclul de exploatare, sau utilizarile ciclice, corespund

avansarilor de fonduri pe care intreprinderea este constransa sa le afecteze pentru
constituirea stocurilor sale si pentru a acorda termene de plata partenerilor sai comerciali,
carora le-a livrat produse finite, le-a executat lucrari sau le-a prestat servicii. In legatura
cu stocurile, intreprinderea trebuie sa achizitioneze marfuri pentru a le pune la dispozitia
clientilor sai; intreprinderea efectueaza astfel o avansare de fonduri, deci este confruntata
cu o nevoie de finantare a stocurilor. De asemenea, acordand termene de plata diferitilor
sai parteneri comerciali, intreprinderea acumuleaza creante. Acestea constituie un venit
viitor cert, dar momentan ele reprezinta o inghetare a lichiditatilor care vor veni in
casieria intreprinderii doar peste mai multe saptamani sau luni. Aceasta acumulare de
creante suscita, de asemenea, lichiditati si, deci, o nevoie de finantare pentru
intreprindere.

In schimb, activitatea intreprinderii produce mijloace de finantare legate de ciclul de

exploatare, numite resurse ciclice, de fiecare data cand intreprinderea obtine de la
furnizorii sai termene de plata. Aceste termene constituie angajamente pentru
intreprindere, dar ele permit intreprinderii sa beneficieze de aportul partenerilor sai fara a
face plati imediate si apar ca surse de fonduri sau ca mijloace de finantare. Sunt, de
asemenea, resurse ciclice datoriile fata de stat, fata de salariati si fata de actionari.

NFR = Utilizari ciclice - Resurse ciclice

= Stocuri + Creante - Datorii pe termen scurt

= 2 720 068 mii lei

Aceasta NFR este determinata prin luarea in calcul a elementelor pe termen scurt ale
activului si pasivului. Desi, fiecare dintre aceste elemente ramane in intreprindere o
perioada scurta de timp, ele se reinnoiesc permanent. Astfel, un lot de marfuri care intra
in stocul de marfuri al intreprinderii, poate fi considerat ca o utilizare pe termen scurt, dar
stocul, in ansamblul sau, face obiectul unei reinnoiri permanente. In consecinta,
reinnoirea utilizarilor si a resurselor ciclice confera NFR caracterul unei nevoi de finantare
permanenta, durabila, chiar daca fiecare dintre componentele sale apare la prima vedere
ca un element pe termen scurt al bilantului.

Trezoreria
In timp ce componentele NFR sunt legate de activitatea curenta si, in special, de
activitatea de exploatare, cele ale trezoreriei sunt legate de operatiuni financiare pe
termen scurt realizate de intreprindere.

Pe de o parte, intreprinderea se vede constransa sa caute mijloace de finantare pe

termen scurt pe care le solicita bancilor si altor parteneri financiari. Este vorba de resurse
pe termen scurt prezentand caracter financiar, sau mai simplu spus, resurse de
trezorerie. Spre deosebire de resursele ciclice obtinute spontan in cadrul activitatii
economice curente, resursele de trezorerie se obtin de la parteneri financiari specifici. Pe
de alta parte, cand intreprinderea are excedente monetare, pentru o perioada mai mica
sau mai mare de timp, ea are posibilitatea sa efectueze plasamente financiare diverse,
reprezentand astfel utilizari ale trezoreriei, mai mult sau mai putin diversificate. In timp
ce resursele utilizate pentru imobilizari sau pentru activele circulante sunt larg influentate
de activitatea curenta si de exigente tehnice sau economice, aceste plasamente
corespund utilizarilor de natura strict financiara.

Confruntarea intre utilizarile trezoreriei si resursele de trezorerie permite sa se

caracterizeze situatia trezoreriei sau trezoreria neta:

T = Utilizari de trezorerie - Resurse de trezorerie

= FRN - NFR

= 2 992 389 mii lei - 2 720 068 mii lei

= 272 321 mii lei

T > 0 atunci Utilizari de trezorerie > Resurse de trezorerie

O trezorerie pozitiva semnifica faptul ca intreprinderea constituie plasamente financiare

fata de partenerii financiari pentru o suma care o depaseste pe cea a resurelor pe termen
scurt obtinute de la partenerii financiari. In acest caz, situatia exprima o trezorerie
indestulatoare, pentru ca intreprinderea dispune de lichiditati abundente care sa-i permita
sa ramburseze datoriile financiare pe termen scurt. Se poate vorbi de o reala autonomie
financiara pe termen scurt.

Rate referitoare la structura activului bilantier

Seria ratelor de structura referitoare la activ completeaza informatiile furnizate de bilant.

Ratele din aceasta serie raporteaza valoarea diferitelor posturi din activ la cea a totalului
activului bilantului. Cu toata simplitatea lor, partu din aceste rate au largi semnificatii.

R1 = Imobilizari corporale / Activ total

= 293 122 mii lei / 7 459 295 mii lei

Aceasta reflecta marimea imobilizarilor sub forma capitalului fix in

cadrul patrimonilui intreprinderii. Este, deci, dependenta de caracteristicile tehnice ale
activitatii exercitate de intreprindere.

R2 = Imobilizari financiare / Activ total

Aceasta rata exprima marimea imobilizarilor financiare in

cadrul partimoniului intreprinderii. Se pune in evidenta importanta legaturilor financiare
pe care intreprinderea le intretine, mai ales in intreprinderi in care ea detine participatii.

R3 = Stocuri / Activ total

= 28 211 mii lei / 7459295 mii lei

Aceasta rata exprima marimea stocurilor in totalul activelor intreprinderii, aceasta fiind in
functie de natura activitatii. Durata operatiilor de aprovizionare si desfacere si durata
perioadei de productie sunt elementele principale care determina marimea acestei rate.

R4 = Clienti / Activ total

= 6 865 335 mii lei / 7 459 295 mii lei

Aceasta rata reflecta practicile intreprinderii in legatura cu termenele de plata acordate

clientilor si este influentata de obisnuintele locale sau din sectorul de activitate al
intreprinderii. Ea este, de asemenea, determinata de natura clientilor, rata fiind, in
general, mica pentru intreprinderi avand drept clientela particulari si mai ridicata in cazul
in care clientela este constituita de intreprinderi si institutii.

Ratele referitoare la structura pasivului  bilant ier

Ratele referitoare la structura pasivului reflecta compozitia resurselor intreprinderii. In
acest sens, ele exprima politica de finantare, aceasta constand in combinarea diverselor
resurse accesibile intreprinderii in cele mai bune conditii de cost si durata.

Doua caractertistici ale politicii de finantare retin mai mult atentia. Pe de o parte, este

importanta stabilirea resurselor si calcularea unor rate care pun in evidenta structura la
termen a pasivului. Pe de alta parte, este important sa se aprecieze autonomia financiara
a intreprinderii si, deci, repartitia intre resursele proprii si datoriile intreprinderii.

Principalele rate referitoare la pasivul bilantului sunt:

R5 = Capitaluri permanente / Pasiv total

= (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) / Pasiv total

= (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) / 7 459 295 mii lei

Aceasta rata exprima ponderea capitalurilor cu durata mai mare de un an in ansamblul

resurselor. Este un indicator global relativ la stabilirea finantarii.

R6 = Capitaluri proprii / Pasiv total

= 3 285 817 mii lei / 7 459 295 mii lei

Aceasta rata exprima ponderea capitalurilor proprii in ansamblul resurselor. Este un

indicator relativ la autonomia financiara a intreprinderii, apreciind ansamblul finantarii
sale.
R7 = Capitaluri proprii / Capitaluri permanente

= 3 285 817 mii lei / 3 285 817 mii lei

Aceasta rata exprima autonomia financiara la termen a intreprinderii, adica partea

fondurilor proprii in ansamblul resurselor cu durata mai mare de un an.
R8 = Datorii pe termen mediu si lung / Capitaluri proprii

Aceasta rata furnizeaza informatii despre autonomia financiara a intreprinderii la termen.

Este frecvent denumita rata structurii finantarii sau rata structurii de finantare a
intreprinderii.

Rate de sinteza

Ratele de sinteza se calculeaza, de asemenea, pornind de la elemente ale bilantului,

comparand diferite componente ale activului cu diferite componente ale pasivului.

R9 = Capitaluri permanente / Active imobilizate

= (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung) / Active imobilizate

= (3 285 817 mii lei + 0 mii lei) / 293 428 mii lei

= 3 285 817 mii lei / 293 428 mii lei

Aceasta rata exprima conditiile finantarii imobilizarilor. Daca e superioara sau egala cu
unitatea, inseamna ca totalul imobilizarilor se finanteaza din resurse stabile. Aceasta rata
furnizeaza, in termeni relativi, o informatie apropiata de cea furnizata de notiunea de
FRN, in valoare absoluta.

R10 = Capitaluri proprii / Active imobilizate

= 3 285 817 mii lei / 293 428 mii lei

Aceasta rata exprima finantarea proprie a imobilizarilor, autonomia de care da dovada

intreprinderea in finantarea investitiilor sale.

R11 = Active circulante / Datorii pe termen scurt

Aceasta rata a lichiditatii globale exprima capacitatea de rambursare globala pe termen

scurt a datoriilor intreprinderii. In fapt, se compara ansamblul lichiditatilor potentiale cu
ansamblul exigibilitatilor potentiale.
R12 = (Creante + Disponibilitati) / Datorii pe termen scurt

= (6865335 mii lei + 272321 mii lei) / 4 173 478 mii lei

= 7137656 mii lei / 4 173 478 mii lei

Aceasta rata a lichiditatii restranse exprima, de asemenea, capacitatea intreprinderii de

rambursare a datoriilor pe termen scurt, comparand elementele cele mai lichide ale
activelor circulante cu datoriilor pe termen scurt.
R13 = Disponibilitati / Datorii pe termen scurt

= 272321 mii lei / 4 173 478 mii lei

Aceasta rata a lichiditatii imediate exprima capacitatea de rambursare instantanee, tinand

cont de incasarile intreprinderii. Aceasta rata furnizeaza informatii mai putin
edificatoare, avand in vedere variabilitatea incasarilor intreprinderii de la o perioada la
alta.