Cap 26 ross

1. Financiamiento a corto plazo, que sobre todo se ocupa del análisis de las decisiones que
afectan al activo circulante y al pasivo circulante.
2. el capital de trabajo neto es la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante. A
menudo, la administración financiera a corto plazo se llama administración del capital de
trabajo. Estos términos significan lo mismo.
3. La diferencia más importante entre las finanzas a corto (entradas y salidas de efectivo en
un periodo de 1 año. Ej materia prima) y largo plazos (maquinaria) es el momento en que
se reciben los flujos de efectivo.

4.
5. Actividades que incrementan el efectivo (ORIGENES DE EFECTIVO) AUMENTAR CUENTA
DEL PASIVO O PATRIMONIO O DISMINUIR CUENTA ACTIVO
Aumentar la deuda a largo plazo (endeudarse a largo plazo).
Incrementar el capital contable (vender algunas acciones).
Acrecentar el pasivo circulante (obtener un préstamo a plazo de 90 días).
Disminuir otros activos circulantes que no son efectivo (vender al contado parte del
inventario).
Reducir los activos fijos (vender un inmueble).

Actividades que reducen el efectivo (APLICACIONES DE EFECTIVO) DISMINUIR CUENTA

PASIVO O PATRIMONIO O AUMENTAR CUENTA ACTIVO
Decrecer la deuda a largo plazo (liquidar deuda a largo plazo).
Disminuir el capital contable (recomprar algunas acciones).
Reducir el pasivo circulante (liquidar un préstamo a 90 días).
Aumentar los otros activos circulantes que no son efectivo (comprar inventario al
contado).
Ampliar los activos fijos (comprar un inmueble).
6. Las finanzas de corto plazo se ocupan sobre todo de las actividades de operación y
financiamiento a corto plazo de la empresa.
7. el ciclo operativo es el periodo que se necesita para adquirir el inventario, venderlo y
cobrarlo. Este ciclo tiene dos componentes distintos. La primera parte es el tiempo que
transcurre entre la adquisición y la venta del inventario. Este lapso, de 60 días en este
ejemplo, se llama periodo de inventario. La segunda parte es el tiempo que transcurre
para cobrar la venta, 45 días en nuestro ejemplo. Este intervalo se denomina periodo de
cuentas por cobrar.
8. Lo que describe el ciclo operativo es cómo se mueve un producto por las cuentas del
activo circulante. El producto comienza como inventario, se convierte en una cuenta por
cobrar cuando se vende y, por último, se convierte en efectivo cuando cobramos la venta
9. la rotación de sus activos totales, que se define como ventas/activos totales. En el capítulo
3 vimos que cuando esta razón es alta, el rendimiento contable sobre los activos, ROA, y el
rendimiento sobre el capital, ROE, también son altos. Por consiguiente, si no intervienen
otros factores, cuanto más corto sea el ciclo del efectivo, menor será la inversión de la
 compañía en inventarios y cuentas por cobrar. Como resultado, los activos totales de la
empresa son menores y la rotación total es mayor.
10. Una política financiera a corto plazo flexible, o adaptable, mantiene una razón alta de
activos circulantes a ventas. Una política financiera a corto plazo restrictiva supone una
razón baja de activos circulantes a ventas.
11. Entre las políticas financieras flexibles a corto plazo se pueden mencionar: (MAS ACTIVOS
CIRCULANTE) MAS COSTOSAS PERO MAYOR ENTRADA DE EFECTIVO. Si los costos de
mantener son bajos o los costos por faltantes son altos, la política óptima exige una
cantidad considerable de activos circulantes.
1. Mantener grandes saldos de efectivo y títulos negociables.
2. Realizar grandes inversiones en inventarios.
3. Otorgar crédito en condiciones liberales, lo que da como resultado un elevado nivel de
cuentas por cobrar.
Las políticas financieras restrictivas a corto plazo incluyen: Si los costos de mantener son
altos o los costos por faltantes son bajos, la política óptima es restrictiva.
1. Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en títulos negociables.
2. Realizar inversiones pequeñas en inventarios.
3. No permitir ventas a crédito ni cuentas por cobrar.

12. Los costos que aumentan con el nivel de inversión en activos circulantes se llaman costos
de mantener. Los costos que bajan junto con los incrementos del nivel de inversión en
activos circulantes se llaman costos por faltantes.
COSTOS DE MANTENER
Primero, debido a que la tasa de rendimiento de los activos circulantes es baja cuando se
compara con la de otros activos, existe un costo de oportunidad. En segundo lugar está el
costo de conservar el valor económico de la partida. Por ejemplo, el costo de conservar
inventario en almacenes corresponde a este rubro.

COSTOS FALTANTES
Se incurre en costos por faltantes cuando la inversión en activos circulantes es baja. Si una
empresa se queda sin efectivo, se verá obligada a vender títulos negociables. Por
supuesto, si se queda sin efectivo y no puede vender fácilmente sus títulos negociables,
tendrá que pedir dinero prestado o incumplir una obligación. (En general, esta situación se
llama iliquidez.) La empresa podría perder a sus clientes si el inventario se agota (falta d
existencias) o si no puede otorgarles crédito.
Hay dos tipos de costos por faltantes:
1. Costos de transacción, o de colocación de pedidos. Los costos de transacción surgen de
colocar un pedido de más efectivo (costos de corretaje) o más inventario (costos de
preparación de la producción).
2. Costos relacionados con reservas de seguridad. Son los costos de ventas perdidas,
pérdida de la preferencia de los clientes e interrupción de los programas de producción.
COSTO TOTAL DE INVERTIR EN ACTIVOS CIRCULANTES= COSTOS FALTANTES+COSTOS DE
MANTENER.
13. El modelo ideal En una economía ideal, los activos de corto plazo siempre pueden
financiarse con deuda de corto plazo y los activos de largo plazo, con deuda de largo plazo
y capital propio. En esta economía, el capital de trabajo neto siempre es cero.
14. CONSIDERACIONES A ANALIZAR PARA ELEGIR MEJOR:
-RESERVA DE EFECTIVO
-ESTRUCTURA DE PLAZOS
-COBERTURA DE VENCIMIENTOS
15. PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Permite al administrador financiero identificar las necesidades (y las oportunidades
financieras de corto plazo. Además, le indica la necesidad de contratar préstamos a corto
plazo. Es una forma de identificar la brecha entre flujos de efectivo en el diagrama de
tiempo del flujo de efectivo.
INGRESOS DE EFECTIVO

16. CATEGORIAS EGRESOS DE EFECTIVO

1. Pagos de cuentas por pagar. Se trata de pagos por bienes y servicios, como las materias
primas. En general, estos pagos se efectúan después de las compras que, a su vez,
dependen de la proyección de las ventas. En el caso de Fun Toys, suponga que:
2. Salarios, impuestos y otros gastos. Esta categoría incluye todos los demás costos
normales de las actividades de la empresa que requieren erogaciones de efectivo. Por
ejemplo, a menudo se considera que la depreciación es un costo normal de la empresa,
pero no requiere desembolsos de efectivo.
3. Gastos de capital. Se trata de pagos en efectivo por activos de larga vida. Fun Toys
planea realizar un gasto de capital muy importante durante el cuarto trimestre.
4. Gastos de financiamiento a largo plazo. Esta categoría incluye los pagos de intereses y
principal sobre los préstamos pendientes a largo plazo y los pagos de dividendos a los
accionistas.
17. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO
Préstamos sin garantía
La forma más común de financiar un déficit temporal de efectivo es conseguir un
préstamo bancario a corto plazo, sin garantía. Con frecuencia, las empresas que usan
préstamos bancario a corto plazo solicitan a su banco una línea de crédito comprometida
o no comprometida.
Una línea no comprometida es un acuerdo informal que permite a la compañía obtener
fondos en préstamo hasta un límite especificado con anterioridad sin tener que realizar lo
trámite normales. De ordinario, la tasa de interés de esta línea de crédito es igual a la tasa
preferencial de interés sobre préstamos del banco más un porcentaje adicional.
 Las líneas de crédito comprometidas son arreglos jurídicos formales y, por lo general,
implican el pago de una comisión de apertura por parte de la empresa al banco (en forma
regular, la comisión es de .25% del total de los fondos comprometidos por año).

Préstamos con garantía

Los bancos y otras instituciones financieras suelen exigir garantías para otorgar un
préstamo. En general, la garantía de los préstamos a corto plazo consiste en las cuentas
por cobrar o los inventarios.
Cuando se recurre al financiamiento mediante cuentas por cobrar, éstas se ceden o se
descuentan y venden (factoraje). En la cesión, el prestamista no sólo tiene derecho
prendario sobre las cuentas por cobrar, sino que el prestatario sigue siendo responsable
de pagar si una cuenta es incobrable. El factoraje implica la venta de las cuentas por
cobrar. El comprador, conocido como factor, tiene entonces que cobrarlas. Además,
asume todo el riesgo de incumplimiento respecto de las cuentas incobrables. Como el
nombre lo indica, un préstamo sobre inventarios usa el inventario como garantía.
Algunos tipos comunes de préstamos sobre inventarios son:
1. Garantía general sobre inventarios. Una garantía general da al prestamista un derecho
prendario sobre todos los inventarios del prestatario.
2. Depósito en consignación. De conformidad con este acuerdo, el prestatario mantiene
inventarios en “depósito” para el prestamista. El documento donde se hace constar el
préstamo se llama depósito en consignación. El producto de la venta del inventario se
remite de inmediato al prestamista.
3. Financiamiento mediante almacenes generales de depósito. Cuando se recurre al
financiamiento mediante almacenes generales de depósito, una empresa pública de
almacenamiento supervisa el inventario en nombre del prestamista

OTRAS FUENTES

Papeles comerciales y aceptaciones bancarias.

CAP 8 VAN HORNE

Capital de trabajo neto Activos corrientes menos pasivos corrientes.

Capital de trabajo bruto Inversión de la empresa en activos corrientes (como efectivo, valores
comerciales e inventario).

Administración de capital de trabajo La administración de los activos corrientes de la empresa y el

financiamiento necesario para apoyar los activos corrientes.

Capital de trabajo permanente La cantidad de activos corrientes requeridos para satisfacer las
necesidades mínimas a largo plazo de una empresa.

Capital de trabajo temporal La cantidad de activos corrientes que varía con los requerimientos de
la temporada.

Financiamiento espontáneo Crédito comercial y otros pagaderos y devengados, que surgen de

manera espontánea en las operaciones cotidianas de una empresa.

Enfoque de cobertura contra riesgos (hacer coincidir el vencimiento) Método de financiamiento

donde cada activo se compensa con un instrumento financiero aproximadamente con el mismo
plazo de vencimiento.

A un nivel mayor de activos corrientes, mayor es la liquidez de la empresa, cuando todo lo demás
permanece igual

De la ecuación anterior podemos ver que disminuir las cantidades de activos corrientes que se
tienen (por ejemplo, un cambio de la política A hacia la política C) aumentará nuestra rentabilidad
potencial.

Si podemos reducir la inversión de la empresa en activos corrientes al tiempo que podemos

apoyar de manera adecuada la producción y las ventas, el RSI aumentará. Los niveles bajos de
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios reducirán el denominador en la ecuación; la ganancia
neta, es decir, el numerador, en esencia permanecerá igual o tal vez aumente. Así, la política C
ofrece la rentabilidad potencial más alta según la mide el RSI.

Disminuir el efectivo reduce la capacidad de la empresa de cumplir sus obligaciones financieras

conforme se vencen. Disminuir las cuentas por cobrar, adoptando términos de crédito y una
política de refuerzo más estrictos, puede tener el resultado de perder algunos clientes y ventas.
Disminuir el inventario también puede llevar a ventas perdidas por faltantes de productos. Por
consiguiente, políticas de capital de trabajo más agresivas conducen a un mayor riesgo.
Es interesante ver que nuestro análisis de las políticas de capital de trabajo acaba de ilustrar los
dos principios básicos en finanzas:

1. La rentabilidad y la liquidez varían inversamente una con respecto a la otra. Observe que para
nuestras tres políticas alternativas de capital de trabajo, las categorías de liquidez son el opuesto
exacto a las de la rentabilidad. El aumento en la liquidez en general viene a costa de una reducción
en la rentabilidad.

2. La rentabilidad se mueve junto con el riesgo (esto es, existe una compensación entre el riesgo y
el rendimiento). Al buscar una rentabilidad más alta, debemos esperar mayores riesgos. Observe
cómo las categorías de rentabilidad y riesgo para nuestras políticas son idénticas. Puede decirse
que el riesgo y el rendimiento caminan de la mano.

En última instancia, el nivel óptimo de cada activo corriente (efectivo, valores comerciales, cuentas
por cobrar e inventario) estará determinado por la actitud de la administración hacia las
compensaciones entre la rentabilidad y el riesgo. Por ahora, continuamos restringidos por algunas
generalidades amplias.

CLASIFICACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

-Componentes, como efectivo, valores comerciales, cuentas por cobrar e inventario, o

-Tiempo, ya sea capital de trabajo permanente o temporal.

El capital de trabajo permanente de una empresa es la cantidad de activos corrientes requeridos

para satisfacer las necesidades mínimas a largo plazo. Esto se puede llamar capital de trabajo
“básico”.
El capital de trabajo permanente es similar a los activos fijos de la empresa en dos aspectos
importantes. Primero, la inversión de dinero es a largo plazo, a pesar de la aparente contradicción
de que los activos que financia se llaman “corrientes”. Segundo, para una empresa en crecimiento,
el nivel de capital de trabajo permanente necesario aumentará con el tiempo de la misma manera
que los activos fijos de una empresa deberán incrementarse con el tiempo. Sin embargo, el capital
de trabajo permanente es diferente de los activos fijos en un aspecto importante: cambia
constantemente. EL CAPITAL DE TRABAJO PERMANENTE es un nivel permanente de inversión en
activos corrientes, cuyos elementos individuales están en rotación constante.

El capital de trabajo temporal, por otro lado, es la inversión en activos corrientes que varía con los
requerimientos de la temporada. También consiste en activos corrientes en constante cambio de
forma. Sin embargo, puesto que la necesidad de esta porción del total de activos corrientes de la
empresa es estacional, tal vez sea bueno considerar el financiamiento de este nivel de activos
corrientes de una fuente cuya naturaleza misma sea estacional o temporal.

El razonamiento detrás de esto es que si se usa la deuda a largo plazo para financiar necesidades
de corto plazo, la empresa pagará intereses por el uso de fondos en momentos en los que estos
fondos no se necesitan.

En general, cuanto más corto sea el plazo de vencimiento de las obligaciones de deuda de una
empresa, mayor será el riesgo de no poder cubrir los pagos de principal e interés.

Cuanto más largo sea el plazo de vencimiento de la deuda de una empresa, más probable es que
el financiamiento sea costoso. Además de los altos costos de los préstamos a largo plazo, la
empresa tal vez termine pagando interés sobre la deuda en periodos en que no necesita los
fondos.

Se puede pensar en el margen de seguridad de la empresa como la distancia entre el flujo de

efectivo neto esperado por la empresa y los pagos contractuales de su deuda. Este margen de
seguridad dependerá de las preferencias de riesgo por parte de la administración. A la vez, la
decisión de la administración sobre la composición de los plazos de vencimiento de la deuda de la
empresa determinará la porción de los activos corrientes financiados por los pasivos corrientes y la
porción financiada a largo plazo.