Políticas de financiamiento del Capital de Trabajo Neto

Pregunta N° 2
La empresa HP&L cuenta con Activos Totales de $600,000; de los cuales el 75% son Activos Fijos y el 15% son Activos Co
Por política de la empresa, la Razón de Deuda se mantiene en 0.7 y este año se espera una Rotación de Activos Totales
Los Pasivos están compuestos básicamente por Préstamos de corto plazo y largo plazo. Actualmente se sigue una polític
Las tasas activas de corto y largo plazo son de 10% y 15% respectivamente, mientras que la tasa de impuesto a la renta

a) Calcule el ROE para la situación actual.

El Gerente Financiero estima que las tasas no variarán durante el año por lo que está dispuesto a tomar una política de
ya que se espera que las tasas varíen el próximo año.

b) ¿Qué niveles de Deuda de largo plazo y Préstamos de corto plazo sugeriría? Calcule el nuevo ROE
 vos Fijos y el 15% son Activos Corrientes que varían de acuerdo a la estacionalidad del negocio.
una Rotación de Activos Totales de 1.2 y un Margen Operativo del 20%.
Actualmente se sigue una política de equiparación de vencimientos para el financiamiento de los Activos.
e la tasa de impuesto a la renta es de 30%.

spuesto a tomar una política de financiamiento más agresiva, aunque sin exagerar demasiado

nuevo ROE
 Solución Pregunta N° 2

¿Qué solicitan?
a) Calcule el ROE para la situación actual.
b) ¿Qué niveles de Deuda de largo plazo y Préstamos de corto plazo sugeriría? Calcule el nuevo ROE

DATOS (a)

Activos Totales 600,000 (1)

Activos fijos 75% (2)
Activos Corrientes (AC) Temporales 15% (estacionales) (3)
Razón de Deuda 0.7 (4)
Rotación de Activos 1.2 (5)
Margen Operativo 20% (6)
Pasivo (Deuda) = Pas. Corto Plazo (PCP) + Deuda Largo Plazo (DLP) (7)
Política de Financiación de Activos: Enfoque Sincronización de Vencimientos (8)
Tasa interés CP 10% (9)
Tasa interés LP 15% (10)
Tasa impuesto renta 30% (11)

DATOS (b)

Tasa interés CP y Tasa interés LP Se mantienen según DATOS (a)

Política de Financiación de Activos: Enfoque agresivo

SOLUCION (a)
ROE = Util Neta / Patrim. ==> Por tanto debemos calcular la Util N
1. Presentar el BALANCE y calcular el Patrimonio

Sabemos que: Activo Corriente = Activo Corriente Permanente + Activo Corriente Temp
De (1), (2) y (3):
Act. Corr. Temporal 90,000 15%
Act. Corr. Permanente 60,000 10% Por diferencia: 100%-15%-75%
Activo Fijo 450,000 75%
Activo Total 600,000 100%

Razón de Deuda = Deuda / Act. Tot

De (4) y (1): 0.7 = Deuda / 600,000
Deuda = PCP + PLP = 420,000 (12)

Pasivo + Patrimonio = Activo Total = 600,000

Patrimonio = 600,000 - 420,000 = 180,000 (13)

La política de financiación de Activos: Sincronización de vctos (llamada también Moderada) nos indica que
Financiamiento a Corto Plazo: AC Temporal
 Financiamiento a Largo Plazo: AC Permanente + Act. Fijo

Préstamos corto plazo

De (12): 420,000
Deuda a largo plazo
De (13): Patrimonio 180,000

De acuerdo a la política MODERADA tenemos que el AC Temporal se financia con PCP ==>
Préstamos corto plazo 90,000
420,000
Deuda a largo plazo 330,000

Se presenta el BALANCE:
Act. Corr. Temporal 90,000 Préstamos corto plazo 90,000
Act. Corr. Permanente 60,000 Deuda a largo plazo 330,000
Activo Fijo 450,000 Patrimonio 180,000
Activo Total 600,000 Pas + Pat 600,000

2. Calcular la Utilidad Neta (UN)

De (5): Rotación de activos = 1.2 = Ventas / Act. Total
Ventas 720,000
De (6): Margen Operativo = 20% = EBIT / Ventas
EBIT 144,000
Gastos Financieros = Tasa interés CP * PCP + Tasa interés LP * DLP
De (9) y (10): Gastos Financieros = 10% * 90,000 + 15% * 330,000
Gastos Financieros 58,500
UAI 85,500
De (11): I.Renta (30%) 25,650
U.Neta 59,850 (14)

3. Calcular el ROE
De (13) y (14): ROE = 59,850 / 180,000
Respuesta: ROE 33.25%

SOLUCION (b)

1. Calcular el importe de Préstamos corto plazo y Deuda largo plazo

La política de financiación de Activos: Enfoque Agresivo nos indica que
Financiamiento a Corto Plazo: AC Temporal + % AC Permanente
Financiamiento a Largo Plazo: % AC Permanente + Act. Fijo

El Enfoque más Agresivo que puede adoptarse es financiar el 100% del AC Permanente con Financiamiento de Cor
Préstamos corto plazo = AC Temp. + AC Perm. = 90,000 + 60,000
Deuda a largo plazo = Act. Fijo = 450,000

Se presenta el BALANCE:
Act. Corr. Temporal 90,000 Préstamos corto plazo 150,000
 Act. Corr. Permanente 60,000 Deuda a largo plazo 270,000
Activo Fijo 450,000 Patrimonio 180,000
Activo Total 600,000 Pas + Pat 600,000

Respuesta: Préstamos corto plazo 150,000

Deuda a largo plazo 270,000

2. Calcular la Utilidad Neta (UN)

Ventas 720,000
EBIT 144,000
Gastos Financieros 10% * 150,000 + 15% * 270,000
Gastos Financieros 55,500
UAI 88,500
I.Renta (30%) 26,550
U.Neta 61,950 (15)

3. Calcular el ROE
De (13) y (15): ROE = 61,950 / 180,000
Respuesta: ROE 34.42%
debemos calcular la Util Neta y Patrim.

+ Activo Corriente Temporal

ncia: 100%-15%-75%

a) nos indica que

n Financiamiento de Corto Plazo
,000 + 60,000
Por diferencia: 600,000-150,000-180,000
Se mantiene (Razón de deuda no varía)
 Alternativas y costo del financiamiento del CCE

Pregunta N° 3
Usted acaba de ser contratado como Tesorero de la empresa “Fertilizantes Naturales SAC”. Al calcular el Ciclo de Co
Usted tiene dos alternativas para financiar el CCE. La primera consiste en utilizar préstamos bancarios a 30 días, que
desembolso del 2% del monto solicitado, portes al momento de hacer el pago de 1% de la cuota a pagar y además le
en una cuenta no remunerada por el plazo de la operación. La segunda alternativa es emitir papeles comerciales (pa
equivalente al 5% de la emisión, a pagar al inicio de la operación y además, como condición para obtener una calific
del monto emitido en una cuenta no remunerada, que se liberará al vencimiento de los papeles comerciales.

a) Indique cuál es la mejor alternativa para financiar el CCE.

b) Suponga que se reducen los intereses de los préstamos bancarios a 25% anual y que el costo fijo por estructuració
Indique cuál es ahora la mejor alternativa para financiar el CCE.
c) Sus tres principales proveedores tiene las siguientes condiciones comerciales: "8/0 neto 30", "5/10 neto 30", "3/1
Justifique convenientemente.
 ales SAC”. Al calcular el Ciclo de Conversión de Efectivo de la empresa, encuentra que es de 25 días.
préstamos bancarios a 30 días, que le cobran intereses de 30% anual, gastos administrativos al
1% de la cuota a pagar y además le exigen mantener un saldo compensador del 10% del monto solicitado
a es emitir papeles comerciales (pagarés) a 30 días al 15% TNA, existiendo un costo fijo por estructuración
o condición para obtener una calificación elevada, usted deberá mantener una garantía líquida del 8%
de los papeles comerciales.

que el costo fijo por estructuración de los papeles comerciales se reduce a 3%.

8/0 neto 30", "5/10 neto 30", "3/15 neto 30". Indique cuáles condiciones son las mejores para usted.
Solución Pregunta N° 3

¿Qué solicitan?
a) Indique cuál es la mejor alternativa para financiar el CCE.
b) Suponga que se reducen los intereses efectivos de los préstamos bancarios a 25% anual y que
comerciales se reduce a 3%. Indique cuál es ahora la mejor alternativa para financiar el CCE
c) Sus tres principales proveedores tiene las siguientes condiciones comerciales: “8/0 neto 30”, “5
condiciones son las mejores para usted. Justifique convenientemente.

DATOS (a)

Ciclo de Conversión de Efectivo (ds) = 25

I Préstamos Bancarios
Plazo = 30 días
Tasa de interés = 30% TEA
Gastos Adm = 2% del monto solicitado
Portes = 1% de la cuota a pagar (capital + interés)
Saldo Compensatorio = 10% del monto solicitado, por el plazo de la operación

II Papeles Comerciales
Plazo
Tasa de interés
CF x estructurac.
Garantía liquida
= 30 días
= 15% TNA capitalizada mensualmente
= 5% de la emisión (pago al inicio de la operación)
= 8% del monto emitido (liberada al vcmto)

SOLUCIÓN (a)

La mejor alternativa para financiar el CCE (Ptmos Bancarios o Papeles Comerciales) será la que ofrezca el me
==> se calculará el costo efectivo anual de cada una de las dos alternativas planteadas.
. Si bien no conocemos el importe requerido de financiamiento, éste no es necesario para el cálculo del cost
. Se asumirá un monto de financiamiento (capital) equivalente a $ 1,000 para el cálculo del costo.
. Por convención de signos tenemos que:
Los importes de efectivo que reciba la empresa tendrán signo positivo
Los desembolsos de efectivo que realice la empresa (pagos) tendrán signo negativo

Opción 1: Préstamos Bancarios I

. Calculamos la tasa de interés a 30 días

ief n = (1 + TEA) ^ (n/360) - 1

ief 30d = (1 + 30%) ^ (30/360) - 1 = 2.210%

. Determinamos el momento en que se recibe el préstamo y se realizan los pagos: al desembolso o al vencim

Monto El "monto" del préstamo se recibe en el día (0) y se cancela al vencimiento (30 día
Interés Al ser un préstamo se pagan los intereses al vencimiento (30 días)
Gastos Adm. Al desembolso (0) días, según "Datos"
Portes Se pagan al vencimiento (30 días)
Saldo Compensatorio Al ser una garantía se constituye al desembolso (0 días) y se devuelve al vencimien
. Luego, sobre la base de la información dada (Datos) construimos el flujo de fondos

Días => 0 30
Monto 1,000.00 -1,000.00
Interés -22.10 Monto * ief 30d = 1,000*2.21
Gastos Adm -20.00 2% * monto = 2%*1,000
Portes -10.22 1% * cuota = 1% * (1,000 + 2
Saldo Comp -100.00 100.00 10% * monto = 10%*1,000
Flujo de fondos 880 -932.33

∑ = Monto neto ∑ = Monto neto

desembolsado x pagar

. Cálculo de la tasa del costo efectivo del préstamo (TCEA)

TCEA = ( ∑ Monto neto por pagar a "n" ds. / ∑ Monto neto desembolsado a 0 ds.) ^

TCEA = (932.33 / 880) ^ (360/30) - 1

TCEA = 99.99%

Opción 2: Papeles Comerciales I

El papel comercial es un financiamiento a corto plazo, menor a 270 días, similar a un pagaré descontado y se

. Calculamos la tasa de interés a 30 días

En este caso la Tasa de interés pactada es nominal ==>

ief n = TNA / n

ief 30d = 15% / 12 = 1.25%

. Determinamos el momento en que se recibe el préstamo y se realizan los pagos: al desembolso o al vencim

Monto emisión El "monto de emisión" del papel comercial se recibe en el día (0) y se cancela al ve
Interés Al ser similar un pagaré descontado se pagan los intereses al desembolso (0 días)
Costo Estructuración Al desembolso (0) días, según "Datos"
Gtia. Líquida Al ser una garantía se constituye al desembolso (0 días) y se devuelve al vencimien

. Luego, sobre la base de la información dada (Datos) construimos el flujo de fondos

Día(s) => 0 30
Monto emitido 1,000.00 -1,000.00
Interés -12.50 ief 30d * monto = 1.25% * 1
Costo Estructuración -50.00 5% * 1,000
Garantía líquida -80.00 80.00 8% * monto = 8%*1,000
Flujo de fondos 857.5 -920.0

∑ = Monto neto ∑ = Monto neto

desembolsado x pagar

. Cálculo de la tasa del costo efectivo del préstamo (TCEA)

 TCEA = (920 / 857.5) ^ (360/30) - 1

TCEA = 132.62%

Respuesta:
Por consiguiente, comparando ambos resultados, y dado que la mejor alternativa es la que presenta meno

DATOS (b)

Ciclo de Conversión de Efectivo (ds) = 25

I Préstamos Bancarios
Plazo = 30 días
Tasa de interés = 25% TEA
Gastos Adm = 2% del monto solicitado
Portes = 1% de la cuota a pagar (capital + interés)
Saldo Compensatorio = 10% del monto solicitado, por el plazo de la operación

II Papeles Comerciales
Plazo
Tasa de interés
CF x estructurac.
Garantía liquida
= 30 días
= 15% TNA capitalizada mensualmente
= 3% de la emisión (pago al inicio de la operación)
= 8% del monto emitido (liberada al vcmto)

SOLUCIÓN (b):

Se sigue similar procedimiento que en a) pero cambiando los datos indicados en b)

Opción 1: Préstamos Bancarios I

. Calculamos la tasa de interés a 30 días

ief 30d = (1 + 25%) ^ (30/360) - 1 = 1.877%

. El momento en que se recibe el préstamo y se realizan los pagos: similar a lo indicado en a)

. Luego, sobre la base de la información dada (Datos) construimos el flujo de fondos

Días => 0 0
Monto 1,000.00 -1,000.00
Interés -18.77 Monto * ief 30d = 1,000*2.21
Gastos Adm -20.00 2% * monto = 2%*1,000
Portes -10.19 1% * cuota = 1% * (1,000 + 1
Saldo Comp -100.00 100.00 10% * monto = 10%*1,000
Flujo de fondos 880 -928.96

∑ = Monto neto ∑ = Monto neto

desembolsado x pagar

. Cálculo de la tasa del costo efectivo del préstamo (TCEA)

TCEA = (928.96 / 880) ^ (360/30) - 1

 TCEA = 91.50%

Opción 2: Papeles Comerciales I

. Calculamos la tasa de interés a 30 días

Se mantiene la tasa de interés de a) : 1.25%

. El momento en que se recibe el préstamo y se realizan los pagos: similar a lo indicado en a)

. Luego, sobre la base de la información dada (Datos) construimos el flujo de fondos

Día(s) => 0 30
Monto emitido 1,000.00 -1,000.00
Interés -12.50 ief 30d * monto = 1.25% * 1
Costo Estructuración -30.00 3% * 1,000
Garantía líquida -80.00 80.00 8% * monto = 8%*1,000
Flujo de fondos 877.5 -920.0

∑ = Monto neto ∑ = Monto neto

desembolsado x pagar

. Cálculo de la tasa del costo efectivo del préstamo (TCEA)

TCEA = (920/ 877.5) ^ (360/30) - 1

TCEA = 89.76%

Respuesta:
Por consiguiente, comparando ambos resultados, y dado que la mejor alternativa es la que presenta meno

DATOS ( c )
Contamos con crédito de tres provedores, que otorgan las siguientes condiciones:

Proveedor 1: 8 / 0 neto 30

Proveedor 2: 5 / 10 neto 30

Proveedor 3: 3 / 15 neto 30

SOLUCIÓN ( c ):

Elegiremos al proveedor que ofrezca la tasa efectiva (TEA) más baja en su crédito comercial ==> para decid

¿Qué significan estos créditos?

En el caso del Proveedor 1 tenemos dos alternativa a elegir:
. Tomar un descuento del "8%" sobre el importe total, si pagas al contado "(0 días)" (descuento po
. Tomar el plazo del crédito otorgado por "30 días" y no hay descuento, se cancela el "100%" del im

En el caso del Proveedor 2 tenemos dos alternativa a elegir:

. Tomar un descuento del "5%" sobre el importe total, si pagas hasta los "10 días" de la compra (d
. Tomar el plazo del crédito otorgado por "30 días" y no hay descuento, se cancela el "100%" del im
En el caso del Proveedor 3 tenemos dos alternativa a elegir:
. Tomar un descuento del "3%" sobre el importe total, si pagas hasta los "15 días" de la compra (d
. Tomar el plazo del crédito otorgado por "30 días" y no hay descuento, se cancela el "100%" del im

¿Cómo se calcula la tasa efectiva (TEA) del crédito comercial de cada Proveedor?
El costo de no aprovechar el descuento por pronto pago

. Calcularemos la TEA del crédito de cada proveedor

Prov. 1: 8 / 0 neto 30

Día(s) => 0 30
Importe a
Paga el 92% Paga el 100%
pagar

^ (360/(30 - 0)

TEA = 1+ 8% -1
100% - 8%

TEA = 171.99%

Prov. 2: 5 / 10 neto 30

Día(s) => 10 30
Importe a
Paga el 95% Paga el 100%
pagar

^ (360/(30 -10)

TEA = 1+ 5% -1
100% - 5%

TEA = 151.75%

Prov. 3: 3 / 15 neto 30

Día(s) => 15 30
Importe a
Paga el 97% Paga el 100%
pagar

^ (360/(30 -15)

TEA = 1+ 3% -1
100% - 3%

TEA = 107.72%

Respuesta:
El proveedor con las mejores condiciones es el Prov. 3
Ofrece el menor costo financiero y me permite acceder al descuento por pronto pago hasta 15 días
arios a 25% anual y que el costo fijo por estructuración de los papeles
va para financiar el CCE.
rciales: “8/0 neto 30”, “5/10 neto 30”, “3/15 neto 30”. Indique cuáles

azo de la operación

e la operación)

será la que ofrezca el menor costo financiero.

io para el cálculo del costo financiero.

álculo del costo.

al desembolso o al vencimiento

ela al vencimiento (30 días)

se devuelve al vencimiento (30 días)

onto * ief 30d = 1,000*2.21%
% * monto = 2%*1,000
% * cuota = 1% * (1,000 + 22.1)
% * monto = 10%*1,000

desembolsado a 0 ds.) ^ (360/n) - 1

un pagaré descontado y se negocia en la Bolsa de Valores

al desembolso o al vencimiento

el día (0) y se cancela al vencimiento (30 días)

es al desembolso (0 días)

se devuelve al vencimiento (30 días)

f 30d * monto = 1.25% * 1,000

% * monto = 8%*1,000
a es la que presenta menor TCEA; ==> la opción 1 es la elegida: "Préstamo Bancario"

azo de la operación

e la operación)

onto * ief 30d = 1,000*2.21%

% * monto = 2%*1,000
% * cuota = 1% * (1,000 + 18.77)
% * monto = 10%*1,000
f 30d * monto = 1.25% * 1,000

% * monto = 8%*1,000

a es la que presenta menor TCEA; ==> la opción 2 es la elegida: "Papeles Comeciales"

comercial ==> para decidir calcularemos el costo de cada proveedor

o "(0 días)" (descuento por pronto pago) o'

e cancela el "100%" del importe total.

"10 días" de la compra (descuento por pronto pago) o'

e cancela el "100%" del importe total.
"15 días" de la compra (descuento por pronto pago)o'
e cancela el "100%" del importe total.

En nuestro caso consideraremos el año con 360 días

ago hasta 15 días
 Gestión de Cuentas por Cobrar

Pregunta N° 4
Usted es el gerente financiero en una empresa cuya cobranza se realiza 30 días después de la venta de los productos.
El 80% de los clientes paga a los 30 días mientras que la diferencia paga a los 45 días o se convierte en incobrables.
Las ventas se estiman en $100,000 mensuales, con un costo del 45%. El promedio de incobrables que se maneja es de
Usted piensa que es mejor un sistema de cobro escalonado, ofreciendo un descuento por pronto pago. Ha pensado qu
con lo cual espera que el 30% de los clientes se acojan al descuento y que el 50% siga pagando a 30 días. Para los clien
equivalente al 5% del monto de la factura, con lo que se espera que los incobrables aumenten al 10%. Usted espera q
El costo de oportunidad se estima en 20%.

a) Indique si es conveniente implementar esta nueva política.

b) Calcule el costo anual que cobra por mora
de la venta de los productos.
e convierte en incobrables.
cobrables que se maneja es del 5% sobre las ventas.
or pronto pago. Ha pensado que podría implementar un esquema de 2/5 neto 30,
agando a 30 días. Para los clientes que pagan a 45 días se implementará una mora
menten al 10%. Usted espera que esta política aumente las ventas en un 10%.
Solución Pregunta N° 4

¿Qué solicitan?
a) Indique si es conveniente implementar esta nueva política.
b) Calcule el costo anual que cobra por mora

DATOS

Situación actual:
. Política de créditos: neto 30
. Patrón de cobranzas: 80% 30 días
15% 45 días
5% Incobrables
100%
. Ventas 100,000
. Costo 45% contado (día 0), % vtas

Situación propuesta:
. Política de créditos: 2/5 neto 30
. Patrón de cobranzas: 30% 5 días
50% 30 días
10% 45 días
10% Incobrables
100%
. Crecimiento de ventas 10%
. Ventas 110,000 Incremento del 10% de situación actual (100,00*1.1)
. Costo 45% contado (día 0), % vtas
. Mora 5% monto de la factura

SOLUCIÓN (a):

. Se aceptará una política de crédito siempre y cuando dicha decisión retorne un VPN (Valor Presente Neto)
. Una política de crédito determina los plazos de crédito otrogados y los descuentos que se realizarán.
. En la práctica no necesariamente los clientes pagarán en los plazos acordados, se presentan incobrables po
el patrón de cobranzas nos indica los plazos reales de cobranza.
. Se calculará el VPN de la política de créditos actual y de la política de créditos propuesta, se elegirá la que

. Para el cálculo del VPN se empleará la fórmula indicada a continuación:

VPN (VALOR PRESENTE NETO) = pxR - C > 0
(1 + r)^t
Donde:
R = Monto de la venta a crédito
p = Probabilidad de pago (1 - % incob)
C = Costo de lo vendido a crédito
r = Rendimiento requerido de la venta a crédito
t = Plazo del crédito

. Calcular el VPN de la política de créditos de la situación actual

 Variables
Ventas 100,000.00
Política créditos 30d de plazo de crédito
Ingreso por vta a crédito % Monto Factor * Monto neto
Patrón de cobranzas:
. Ventas a 30 d 80% 80,000.00 1 80,000
. Ventas a 45 d 15% 15,000.00 1 15,000
. Incobrables 5% 5,000.00
Total ingresos 100% 100,000.00 95,000

p (probabilidad de pago) (1 - 5%) = 95%

r (costo de oportunidad) 20% anual

Egresos por vta a crédito

. Contado (0d) 45% 45,000.00 45,000.00
Total egresos

VALOR PRESENTE NETO (Total ingresos - Total egresos)

(*) Factor = 1, debido a que el 95% del total de las ventas al crédito, se cobran a los 30 ds, según

. Calcular el VPN de la política de créditos de la situación propuesta

Variables
Ventas 110,000.00
Política créditos 2% de descto por pago hasta 5 días de la venta, 30días plazo
Ingreso por vta a crédito % Monto Factor * Monto neto
Patrón de cobranzas:
. Ventas a 5 d 30% 33,000.00 0.98 32,340.00
. Ventas a 30 d 50% 55,000.00 1 55,000.00
. Ventas a 45 d 10% 11,000.00 1.05 11,550.00
. Incobrables 10%
Total ingresos 100% 99,000.00 98,890.00

p (probabilidad de pago) (1 - 10%) = 90%

r (costo de oportunidad) 20% anual

Egresos por vta a crédito

. Contado (0d) 45% 49,500.00 49,500.00
Total egresos

VALOR PRESENTE NETO (Total ingresos - Total egresos)

( * ) Factor = 0.98 al descontarle 2% del total de las ventas al crédito cobradas hasta los 5 días
Factor = 1, debido a que el 50% del total de las ventas al crédito, se cobran a los 30 ds, según p
Factor = 1.05, debido a que los clientes que pagan a 45 ds, se les cobrará una mora del 5% de la

Respuesta:
Dado que el VPN de la situación propuesta = $ 48,218.64 < que el VPN de la situación actual = $ 48,455.72

SOLUCIÓN (b):
Cálcule del costo anual que cobra por mora

Ventas =
Ventas a 45 días =
Los clientes que pagan a 45 ds se implementará una mora equivalente al 5% del monto de la factura)
Mora sobre factura: 5% = 11,000*0.05 =
(mora cobrada cada 45 días)
Respuesta:
Mora anual = 360 / 45 * 550 =
ctual (100,00*1.1)

PN (Valor Presente Neto) positivo.

s que se realizarán.
presentan incobrables por ventas no pagadas y retrasos en los vencimientos,

ropuesta, se elegirá la que signifique mayor valor para la empresa.

 VPN

80,000/(1+20%)^(30/360) = 78,793.71
15,000/(1+20%)^(45/360) = 14,662.01

93,455.72

45,000.00
45,000.00

48,455.72

obran a los 30 ds, según plazo de crédito otorgado

s de la venta, 30días plazo de crédito

VPN

32,340/(1+20%)^(5/360) = 32,258.21
55,000/(1+20%)^(30/360) = 54,170.68
11,550/(1+20%)^(45/360) = 11,289.75

97,718.64

49,500.00
49,500.00

48,218.64
das hasta los 5 días
ran a los 30 ds, según plazo de crédito otorgado
á una mora del 5% de la factura (1+0.05)

ción actual = $ 48,455.72 è No se debe aprobar el cambio propuesto

 110,000.00
11,000.00
onto de la factura)
550.00

4,400.00