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Définition
Le Medaf ou Capital Asset Pricing Model
explique la réalisation de l'équilibre du
marché par l'offre et la demande pour
chaque titre. Il permet de déterminer la
rentabilité d'un actif risqué par son risque
systématique.
représente la prime de
risque du marché, c'est-à-dire le surplus
de rentabilité exigé par les investisseurs
lorsque ces derniers placent leur argent
sur le marché, plutôt que dans un actif
sans risque.
Hypothèses
Le MEDAF postule les hypothèses
théoriques suivantes :
et sa variance :
En introduisant la valeur de w de cette
équation dans celle du rendement espéré
on obtient l’équation de la droite de
marché des capitaux :
Critiques
La plupart des hypothèses sur lesquelles
se base le MEDAF ne sont pas vérifiées
dans la réalité, en particulier les
hypothèses numéro 2, 6 et 9 :
Extensions
Plusieurs modifications du modèle
CAPM ont été proposées avec des
hypothèses moins restrictives. Le
modèle zero-beta de Fischer Black[7] tient
compte de l’impossibilité d’investir au
taux d’intérêt sans risque. Lintner[8]
présente un modèle où les anticipations
ne sont pas homogènes. Fama[9]
examine le cas d’un investisseur dont les
choix ne se limitent pas à une seule
période.
Notes et références
1. Pricing signifie formation du prix et non
pas évaluation. D'ailleurs certains auteurs
préfèrent la traduction modèle d'équilibre
des actifs financiers
2. http://ssrn.com/abstract=447580
3. Il convient d’utiliser la relation :
4. Interrogé sur la façon dont il plaçait ses
fonds, il répondit : « Mon intention est de
ne pas avoir de regrets dans le futur.
J'investis 50 % dans des obligations, 50 %
dans des actions », Behavorial Investing,
James Montier, Wiley Finance, 2007, page
431
5. George Akerlof place une part
importante de son argent dans des fonds
commun de placement, Behavorial
Investing, James Montier, Wiley Finance,
2007, page 431
6. Article de Markowitz dans FAJ
7. Black Fischer (1972), Capital market
Equilibrium with Restricted Borrowing,
Journal of Business, pp. 444-455
8. Lintner John (1969),The Aggregation of
Investors Diverse Judgments and
Preferences in Purely Competitive Security
Markets, Journal of Financial and
Quantitative Analysis, pp.347-400
9. Fama Eugene (1970), Multi-Period
Consumption-Investment Decision,
American Economic Review, pp.163-174
Voir aussi
Articles connexes
Modèles d'évaluation
Autres articles
Portefeuille de Markowitz
Coefficient bêta
Évaluation financière
Théorie moderne du portefeuille
Efficience du marché financier
Bibliographie
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title=Modèle_d%27évaluation_des_actifs_financie
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