Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
El Mercado de Capitales PDF
Încărcat de
Alejandra Torres AriasTitlu original
Drepturi de autor
Formate disponibile
Partajați acest document
Partajați sau inserați document
Vi se pare util acest document?
Este necorespunzător acest conținut?
Raportați acest documentDrepturi de autor:
Formate disponibile
El Mercado de Capitales PDF
Încărcat de
Alejandra Torres AriasDrepturi de autor:
Formate disponibile
PROGRAMA
DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
UNIDAD 1. EL MERCADO DE CAPITALES
Tomada de: http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTs29_kls76bhwkDNyHFy2jGaDGMBXASvyDgAZEQYtfISBpN8p8
Introducción
Existe
gran
similitud
entre
el
mercado
de
capitales
y
las
finanzas
privadas,
áreas
ambas
de
las
finanzas,
donde
la
mayoría
de
la
literatura
hispanoamericana
es
poco
conocida
en
nuestro
Colombia,
tampoco
aplica
a
la
realidad
colombiana;
casi
todos
obedecen
a
una
traducción
de
textos
norteamericanos
donde
a
diferencia
de
los
latinos,
existe
una
economía
organizada
de
mercado
de
capitales
o
de
valores,
que
por
otro
lado
son
basados
en
regulaciones,
política
y
tributos
que
corresponden
más
a
esos
países
desarrollados
que
a
economías
en
expansión
y
desarrollo.
Por
lo
anterior,
se
acondicionó
el
desarrollo
del
curso
a
las
necesidades
del
medio
latino,
donde
el
contador
está
en
la
obligación
de
servir
como
soporte
a
la
administración
financiera,
generando
ideas
y
propuestas
que
solucionen
necesidades
de
tipo
económico,
como
parte
de
su
desarrollo
profesional.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Con
el
aprendizaje
adquirido
por
el
estudiante,
el
cliente
o
asesorado
podrá
contar
con
el
concurso
y
capacidad
de
un
facilitador
de
opciones
de
inversiones,
en
un
medio
financiero
con
dificultades
pero
con
múltiples
y
posibles
soluciones.
La
incesante
tarea
del
profesional
de
la
contaduría,
es
tan
amplia
que
en
muchos
casos
deberá
decidir
cómo
conseguir
los
fondos
y
en
qué
invertir
y
cuáles
son
las
mejores
opciones
para
hacerlo.
La
labor
se
dedica
al
análisis
y
las
decisiones
de
inversión.
Se
darán
resultados
en
el
futuro
que
es
donde
se
debe
garantizar
el
éxito
de
la
inversión.
Para
lograr
este
éxito,
es
necesario
invertir
de
forma
tal
que
el
costo
sea
inferior
a
lo
que
las
inversiones
reditúen.
Objetivo general
Conocer cómo está compuesto el sistema financiero y su principal componente el mercado
de capitales.
Objetivos específicos
• Identificar la estructura del sistema financiero.
• Identificar dentro del sistema financiero la estructura del mercado de capitales
• Comprender el funcionamiento del mercado público de valores
• Conocer el origen y la legislación financiera que origina el mercado de capitales
• Interpretar la función de la superintendencia de valores
• Conocer e interpretar la función del registro nacional de valores e intermediarios
Generalidades
El
mercado
de
capitales
es
una
“herramienta”
básica
para
el
desarrollo
económico
de
una
sociedad,
ya
que
mediante
él,
se
hace
la
transición
del
ahorro
a
la
inversión,
éste
moviliza
recursos
principalmente
de
mediano
y
largo
plazo,
desde
aquellos
sectores
que
tienen
dinero
en
exceso
(ahorradores
o
inversionistas)
hacia
las
actividades
productivas
(empresas,
sector
financiero,
gobierno)
mediante
la
compraventa
de
títulos
valores.
Como
es
sabido,
por
medio
de
una
mayor
propensión
al
ahorro,
se
genera
una
mayor
inversión,
debido
a
que
se
producen
excedentes
de
capital
para
los
ahorradores,
los
cuales
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
buscan
invertirlos
y
generar
mayor
riqueza.
Esta
inversión
da
origen,
por
su
parte,
a
nuevas
industrias
generadoras
de
ingresos,
siendo
este
el
principal
objetivo
del
mercado
de
capitales.
El
mercado
de
capitales
generalmente
se
refiere
al
mercado
en
el
cual
se
hacen
transacciones
con
fondos;
es
decir,
dineros
que
se
encuentran
invertidos
a
largo
plazo.
En
estos
mercados
también
se
incluyen
a
las
Entidades
o
Instituciones
que
conceden
y
piden
préstamos.
Uno
de
los
efectos
de
la
globalización
económica
es
el
llamado
mercado
de
capitales
(que
no
es
más
que
una
herramienta
que
busca
el
desarrollo
de
la
sociedad
a
través
de
la
transición
del
ahorro
a
la
inversión)
entre
los
países
del
mundo;
debido
a
que
la
mayoría
de
las
Empresas
a
lo
largo
del
tiempo
han
venido
buscando
su
financiamiento
en
préstamos
extranjeros,
para
lo
cual
han
recurrido
a
los
bonos,
acciones,
papeles
comerciales
y
cualquier
otro
tipo
de
capital
de
riesgo;
movilizando
sus
recursos
a
mediano
y
largo
plazo.
Es
por
esta
razón
que
es
importante
tener
clara
la
división
que
existe
en
el
flujo
de
capitales;
porque
las
inversiones
de
los
ahorradores
pueden
realizarse
a
través
de
unas
Instituciones
Financieras
o
simplemente
a
través
de
los
instrumentos
del
mercado
de
capitales
¿Qué es el Mercado de Capitales?
Es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía creados para cumplir la
función de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital,
los riesgos, el control y la información, relacionados con los procesos de transferencia del
ahorro a la inversión.
Los recursos de capital son:
• De largo y mediano plazo, los destinados a financiar la inversión.
• De corto plazo, que constituyen por oposición el objeto del mercado monetario.
¿Cuáles son los Objetivos del Mercado de Capitales?
• Facilitar la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de
liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economía.
• Asignar de forma eficiente recursos a la financiación de empresas del sector
productivo.
• Reducir los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas.
• Posibilitar la diversificación del riesgo para los agentes participantes.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
• Ofrecer una amplia variedad de productos con diferentes características (plazo,
riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversión o financiación de
los agentes participantes del mercado.
¿Quienes conforman el Mercado de Capitales?
Lo conforman dos grandes mercados:
El Mercado Intermediado (o sistema bancario)
Que
es
el
que
opera
cuando
la
transferencia
de
los
recursos
de
los
ahorradores
a
las
inversiones
se
realiza
por
medio
de
instituciones
tales
como
bancos,
corporaciones
financieras,
etc.
El
mercado
intermediado
es
el
conjunto
de
Instituciones
que
actúan
como
intermediarias
entre
los
agentes
con
excesos
de
recursos
de
corto
plazo
y
los
agentes
con
necesidades
de
recursos
ya
sea
para
invertir
o
financiarse
a
largo
plazo.
Sus
funciones
están
representadas
en:
• Captar
depósitos
en
cuenta
corriente,
a
término
y
de
ahorros.
• Otorgar
crédito
• Descontar
y
negociar
pagarés,
giros,
letras
de
cambio
y
otros
títulos
de
deuda.
• Recaudar
deudas
y
hacer
pagos
y
traspasos.
• Comprar
y
vender
letras
de
cambio.
• Obrar
como
agente
de
transferencia
de
cualquier
persona
y
en
tal
carácter
recibir
y
entregar
dinero,
traspasar,
registrar
y
refrendar
títulos
de
acciones,
bonos
u
otras
constancias
de
deuda.
Está conformado por: Bancos Comerciales y Compañías de Financiamiento Comercial
El Mercado no Intermediado (o de instrumentos, o valores públicos)
Que
es
el
que
opera
cuando
la
transferencia
de
los
recursos
se
realiza
directamente
a
través
de
instrumentos.
Será
estudiado
en
el
capítulo
del
mercado
de
valores
públicos.
EL mercado de capitales colombiano- estructura
Se
ha
dado
a
conocer
textualmente,
parte
de
la
estructura
del
mercado
de
capitales;
ahora
se
considera
conveniente
mencionar
algunos
otros
tópicos
como
son
las
características,
sus
elementos,
tipos
de
valores,
para
luego
en
un
cuadro-‐organigrama,
mostrar
la
estructura
explicada
así:
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Características
• Aglomera los recursos de los ahorradores.
• Ofrece numerosas alternativas de inversión a corto y largo plazo.
• Reduce los costos de transacción por economías de escala en la movilización de
recursos.
• Las entidades partícipes constantemente reportan información, facilitando la toma
de decisiones y el seguimiento permanente.
• El ofrecimiento de un mayor número de alternativas de inversión reduce los riesgos
y diversifica el portafolio.
• El Mercado de Capitales es el principal motor de crecimiento. Entre más eficiente
sea la transferencia de recursos, habrá mayor crecimiento.
• Mejor manejo de los ciclos de liquidez e iliquidez. Permite acceder a montos
importantes de financiamiento.
Elementos que conforman el mercado de capitales
La
emisión,
suscripción,
intermediación
y
negociación
de
los
documentos
emitidos
en
serie
o
en
masa
respecto
de
los
cuales
se
realiza
oferta
pública
que
otorgan
a
sus
titulares
derechos
de
crédito,
de
participación
y
de
tradición
o
representativos
de
mercancías.
De
acuerdo
con
el
tipo
de
instrumentos
e
instituciones
que
se
utilicen,
el
mercado
de
capitales
se
divide
en:
mercado
intermediado
y
mercado
no
intermediado.
Mercado Intermediado
El
mercado
intermediado
es
el
conjunto
de
Instituciones
que
actúan
como
intermediarias
entre
los
agentes
con
excesos
de
recursos
de
corto
plazo
y
los
agentes
con
necesidades
de
recursos
ya
sea
para
invertir
o
financiarse
a
largo
plazo.
La
transferencia
del
ahorro
a
la
inversión
se
hace
por
medio
de
intermediarios
como
Bancos,
Fondos
Mutuos
de
Inversión,
Compañías
de
Financiamiento
Comercial
etc.
El
mercado
intermediado
o
sistema
bancario
cumple
con
las
siguientes
funciones
entre
otras:
• Recibir
depósitos
en
cuenta
corriente,
a
término
y
de
ahorros.
• Otorgar
crédito
• Descontar
y
negociar
pagarés,
giros,
letras
de
cambio
y
otros
títulos
de
deuda.
• Cobrar
deudas
y
hacer
pagos
y
traspasos.
• Comprar
y
vender
letras
de
cambio
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
• Obrar
como
agente
de
transferencia
de
cualquier
persona
y
en
tal
carácter
recibir
y
entregar
dinero,
traspasar,
registrar
y
refrendar
títulos
de
acciones,
bonos
u
otras
constancias
de
deuda.
Mercado no Intermediado o Mercado Público de Valores
La
transferencia
del
ahorro
a
la
inversión
se
hace
directamente
a
través
de
instrumentos.
Actualmente,
existen
cuatro
grandes
grupos
de
instrumentos:
Instrumentos
de
renta
fija,
de
renta
variable
(acciones),
derivados
y
otros
instrumentos
de
contacto
directo
entre
oferentes
y
demandantes
de
recursos.
Tipos
de
valores
• Las
acciones
• Los
bonos
• Los
papeles
comerciales
• Los
certificados
de
depósito
de
mercancías
• Cualquier
título
o
derecho
resultante
de
un
proceso
de
titularización
• Cualquier
título
representativo
de
capital
de
riesgo
• Los
certificados
de
depósito
a
término
• Las
aceptaciones
bancarias
• Las
cédulas
hipotecarias
• Cualquier
título
de
deuda
pública
Otros
títulos
que
se
negocian
en
La
Bolsa
de
Valores
de
Colombia
• Bonos
-‐
Papeles
comerciales
• CDT
-‐
Aceptaciones
Bancarias
• CERT
• CEV
• Cédulas
Hipotecarias
BCH
• Certificado
de
Desarrollo
Turístico
• TIDIS
• TES
• Títulos
de
Desarrollo
Agropecuario.
• Bonos
Obligatoriamente
Convertibles
en
Acciones
(BOCEAS)
Estructura
“El
mercado
de
capitales
es
una
herramienta
básica
para
el
desarrollo
económico
de
una
sociedad,
ya
que
mediante
él,
se
hace
la
transición
del
ahorro
a
la
inversión”.
De
este
modo
se
genera
una
serie
de
resultados
que
juegan
un
papel
importante
en
el
desarrollo
de
la
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
economía
de
un
país
y
por
tanto
en
su
desarrollo
integral;
ya
que,
como
es
sabido,
por
medio
de
una
mayor
preferencia
al
ahorro,
se
genera
una
mayor
inversión,
debido
a
que
se
producen
excedentes
de
capital
para
los
ahorradores,
los
cuales
buscan
invertirlos
y
generar
rendimientos
que
se
convierten
en
riqueza.
Esta
inversión
da
origen,
por
su
parte,
a
nuevas
industrias
generadoras
de
ingresos,
las
cuales
aprovechan
como
cimientos
para
buscar
una
mayor
expansión
económica
y
así
aumentar
el
ingreso
neto,
igualmente
el
producto
nacional
neto
y
el
producto
interno
bruto
(PIB);
al
crecer
estos
índices,
origina
crecimiento
de
la
economía
reduciendo
otros
indicadores
macroeconómicos
como
la
tasa
de
desempleo
y
la
inflación.
Una
creciente
inversión
privada
o
del
estado,
hace
posible
la
creación
de
más
infraestructura,
mejorando
las
condiciones
sociales,
como
centros
educativos,
telecomunicaciones,
servicios
públicos,
vías
de
comunicación,
etc.
Para
mostrar
la
estructura
del
mercado
de
capitales,
es
necesario
fraccionar
el
sistema
financiero
colombiano,
así
explicamos
el
porqué
de
algunos
sectores
y
sus
limitaciones.
El Sistema Financiero
Las actividades productivas y la distribución de los bienes físicos en una economía,
requieren de financiación para su funcionamiento, es decir que ellos “demandan recursos
financieros” y a su vez, existen en la economía personas naturales y empresas públicas o
privadas con excedentes monetarios que “ofrecen recursos financieros”.
La transferencia de unos a otros se realiza gracias a la intermediación de entidades
especializadas en “servicios financieros”. Este conjunto de entidades especializadas,
oferentes, demandantes e instrumentos que intervienen en el proceso de transferencia de
recursos financieros se denomina “Sistema Financiero”.
Sistema Financiero y Estructura del Mercado de Capitales
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
Como parte integral del Sistema Financiero, se encuentra el Mercado de Capitales, quien a
su vez está conformado por el mercado intermediado, (también denominado sistema
bancario) y el mercado no intermediado, (también llamado mercado de instrumentos y/o
público de valores). De éste último se hará exposición completa en la próxima unidad.
El mercado de valores públicos
Se
ha
hablado
de
varios
tipos
de
mercados,
pero
no
se
ha
hecho
énfasis
en
el
mercado
de
valores,
que
es
el
segmento
del
mercado
financiero
que
moviliza
recursos
(principalmente
de
mediano
y
largo
plazo),
desde
aquellos
sectores
que
tienen
dinero
en
exceso
(ahorradores
o
inversionistas)
hacia
las
actividades
productivas
(empresas,
sector
financiero,
gobierno)
mediante
la
compraventa
de
documentos
especiales
denominados
títulos
valores.
El
mercado
de
valores
constituye
una
atractiva
opción
de
rentabilidad
para
los
inversionistas
y
una
fuente
de
financiación
económica
para
las
empresas
u
otros
emisores.
Se
conoce
también
como
el
Mercado
Público
de
Valores
o
Mercado
de
Instrumentos,
debido
a
que
la
transferencia
de
los
recursos
de
los
ahorradores
a
las
actividades
de
inversión
y
financiación
se
hace
por
intermedio
de
instrumentos
tales
como
Títulos
de
renta
fija
(CDT,
bonos,
papeles
comerciales),
Títulos
de
renta
variable
(Acciones,
BOCAS,
etc.),
Derivados,
Futuros,
etc.
El
mercado
público
de
valores
se
puede
definir
entonces
como
el
segmento
del
mercado
financiero
que
moviliza
recursos
estables
desde
el
sector
de
los
ahorradores
hacia
las
actividades
productivas
mediante
la
compraventa
de
documentos
especiales,
denominados
títulos
valores.
En
el
mercado
público
de
valores
se
pueden
realizar
transacciones
de
compra
y
venta
de
títulos
a
través
del
mercado
bursátil
que
tiene
como
epicentro
una
Bolsa
de
Valores,
o
del
mercado
mostrador
–
OTC
(Over
The
Counter)
que
se
desarrolla
fuera
de
las
Bolsas
de
Valores
sobre
títulos
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios.
Sin
embargo
están
vigilados
y
reglamentados
por
la
Superintendencia
de
valores.
El
mercado
de
valores
está
conformado
por
la
emisión,
suscripción,
intermediación
y
negociación
de
los
documentos
emitidos
en
serie
o
en
masa
respecto
de
los
cuales
se
realiza
oferta
pública
que
otorgan
a
sus
titulares
derechos
de
crédito,
de
participación
y
de
tradición
o
representativos
de
mercancías.
¿para qué sirve?
El mercado no intermediado otorga los siguientes beneficios:
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
• Reduce los costos de transacción de los recursos y permite a las empresas obtener
recursos de financiación a menores costos, debido a que los recursos se obtienen
directamente de los inversionistas.
• Aumenta la rentabilidad de los inversionistas ya que desaparece el margen de
intermediación en la gran mayoría de los casos.
• Permite a los inversionistas la diversificación de su portafolio, con diferentes tipos
de plazos, riesgo y rentabilidad, según su preferencia.
• Permite la desconcentración del capital de las empresas.
• Permite reestructurar la composición de la deuda de la empresa, de acuerdo con sus
necesidades y sus posibilidades.
¿Quiénes lo conforman?
El mercado no intermediado está conformado por el mercado sobre el mostrador, más
conocido como OTC (Over The Counter) y por Las Bolsas de Valores.
El Mercado OTC es donde se realizan todas las negociaciones con títulos realizadas por
fuera de las Bolsa de valores, sobre los valores inscritos en el Registro Nacional de
Intermediarios.
Podrán hacer negociaciones en el mercado sobre el mostrador las personas inscritas como
intermediarios en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Las negociaciones
deberán registrarse a través de un mecanismo centralizado de información para
transacciones autorizado por la Superintendencia de Valores. La mayoría de operaciones
del mercado OTC colombiano se registran a través de INVERLACE.
Las Bolsas de Valores, son el lugar donde los comisionistas de bolsa realizan negocios para
sus clientes en un mercado abierto, controlado y vigilado durante la rueda o sesión bursátil.
Su objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros a través
de intermediarios (comisionistas) especializados en la negociación de los títulos valores.
Los comisionistas de bolsa son los mejores conocedores del mercado público de valores y
pueden conseguir para sus clientes las mejores oportunidades dentro del mercado.
La transferencia del ahorro a la inversión se hace directamente a través de instrumentos.
Actualmente, existen cuatro grandes grupos de instrumentos: Instrumentos de renta fija,
de renta variable (acciones), derivados y otros instrumentos de contacto directo entre
oferentes y demandantes de recursos.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
Títulos que se pueden negociar en la bolsa de valores de Colombia
Los
títulos
que
se
pueden
transar
en
Bolsa
tienen
que
cumplir
con
las
siguientes
características:
• Ser
un
título
valor
de
acuerdo
con
la
definición
consagrada
en
el
Régimen
del
Mercado
Público
de
Valores.
• Estar
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
-‐
RNVI
y
en
la
Bolsa
de
Valores
de
Colombia.
Los
títulos
valores
son
un
documento
negociable
en
el
cual
están
incorporados
los
derechos
que
posee,
pueden
ser
transados
en
el
mercado
primario
o
en
el
mercado
secundario.
• El
mercado
primario
es
aquel
en
el
que
la
entidad
emisora
vende
los
títulos
por
primera
vez
a
personas
naturales
o
jurídicas
a
cambio
de
dinero,
a
esto
se
le
llama
colocación
de
los
títulos.
• El
mercado
secundario
es
aquel
en
el
que
se
compran
y
venden
títulos
que
ya
han
sido
colocados
y
se
encuentran
en
circulación,
es
decir,
permite
que
los
tenedores
de
títulos
puedan
obtener
su
dinero
en
el
momento
en
que
lo
necesiten
incluso
antes
de
su
vencimiento.
Proporciona
liquidez
(facilidad
de
compra
y
venta)
a
los
títulos
y
a
los
propietarios
de
los
mismos.
Por
otro
lado,
los
títulos
valores
se
clasifican
de
dos
formas,
dependiendo
del
criterio
que
se
utilice
así.
Según la “Ley de Circulación” y se dividen en tres:
• Títulos
Nominativos
Cuando
en
él
o
en
la
norma
que
rige
su
creación
se
exija
la
inscripción
del
tenedor
o
dueño
del
titulo
en
el
registro
que
lleva
su
emisor
o
creador.
Solo
se
reconoce
como
dueño
del
título
quien
figure
en
dicho
registro.
La
transferencia
de
estos
títulos,
se
realiza
por
endoso
y
da
derecho
al
nuevo
dueño
a
ser
inscrito
en
el
registro
del
creador
o
emisor
del
título.
• A
la
orden
Se
expide
a
favor
de
determinada
persona
agregando
la
cláusula
a
la
orden
expresando
que
es
negociable
o
transferible
por
endoso.
Para
la
transferencia
de
la
propiedad
sólo
requiere
el
endoso
y
la
entrega
física
del
título.
• Al
portador
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
No
se
expiden
a
nombre
de
persona
determinada
y
su
traspaso
se
efectúa
mediante
la
entrega
física
del
titulo
únicamente.
Según su rentabilidad y se dividen en dos:
• Títulos de Renta Fija
La rentabilidad de su inversión está dada por una tasa fija de interés que se pacta para
todo el periodo de la inversión. Algunos de estos títulos son: CDT, Bonos (público y
privados), Aceptaciones Bancarias y Financieras, Papeles comerciales y demás títulos
emitidos por el Gobierno. Todas las transacciones realizadas por compra y venta
(oferta y demanda) de estos títulos son lo que se conoce como Mercado de Renta Fija.
• Títulos de Renta Variable
La rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en
la que se invirtió, así como en las posibles variaciones en los precios de los títulos por
la oferta y demanda que de ellos exista en el mercado. Estos títulos son las acciones
ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial. Todas las transacciones
realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos títulos son lo que se conoce
como Mercado de Renta Variable.
La rueda o sesión bursátil es el sitio donde se negocian los títulos inscritos en la bolsa
de valores.
La rueda es el lugar y momento en que se transan los títulos valores en bolsa. Es el
lugar al que confluyen los Comisionistas de Bolsa para dar curso a las órdenes
impartidas por sus clientes.
En la actualidad, las operaciones se registran a través del Sistema Electrónico de
Negociación de la Bolsa de Valores de Colombia, también conocido como Rueda
electrónica.
Los Comisionistas de Bolsa ingresan al sistema todas las órdenes de compra y venta
encomendadas por sus clientes y es a través de este sistema que se efectúa la
negociación por medio del remate y posterior adjudicación del título.
Rueda a viva voz: Sólo es utilizada como alternativa de contingencia para la rueda
electrónica y por normatividad para efectuar operaciones especiales como Martillos y
Ofertas Públicas de Adquisición -‐ OPAs.
Existen diferentes horarios en la Rueda de Negociación, para cada uno de los Títulos y
operaciones a plazo de cumplimiento financiero OPCF.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
Indicadores para medir el Mercado
Para
cada
tipo
de
mercado
se
han
diseñado
diferentes
indicadores
que
muestran
su
comportamiento
y
son
una
guía
para
los
inversionistas
en
el
momento
de
tomar
sus
decisiones
de
compra
o
venta
de
títulos.
La
Bolsa
de
Valores
de
Colombia
utiliza
para
el
cálculo
de
los
índices,
diferentes
metodologías
estadísticas
escogidas
en
función
de
la
calidad
de
la
muestra
y
del
mercado
buscando
que
éstos
reflejen
su
realidad.
Legislación financiera
Por
ser
el
mercado
de
capitales
una
actividad
financiera
diversificada,
posee
grupos
de
entidades
como
se
dijo
antes,
de
mercado
intermediado
o
bancario
y
no
intermediado,
de
instrumentos
o
público
de
valores;
las
operaciones
son
realizadas
por
entidades
que
se
encuentran
vigiladas
así:
Los
bancos,
o
compañías
de
financiamiento
comercial
las
vigila
la
SUPERINTENDENCIA
BANCARIA,
que
es
que
es
el
Organismo
de
carácter
técnico
adscrito
al
Ministerio
de
Hacienda
y
Crédito
Público
que
tiene
como
fin
especial
organizar,
regular
y
promover
las
actividades
realizadas
a
través
del
mercado
bancario,
así
como
efectuar
el
seguimiento
y
supervisión
de
los
agentes
que
actúan
en
dicho
mercado.
Las
bolsas
de
valores,
fondos
y
comisionistas,
del
mercado
público
de
valores
los
vigila
la
SUPERINTENDENCIA
DE
VALORES
que
es
el
Organismo
de
carácter
técnico
adscrito
al
Ministerio
de
Hacienda
y
Crédito
Público
que
tiene
como
fin
especial
organizar,
regular
y
promover
las
actividades
realizadas
a
través
del
mercado
público
de
valores,
así
como
efectuar
el
seguimiento
y
supervisión
de
los
agentes
que
actúan
en
dicho
mercado.
Dentro
de
lo
que
se
considera
la
legislación
financiera,
se
debe
partir
de
la
CONSTITUCIÓN
POLÍTICA
DE
COLOMBIA
que
en
su
Artículo
150,
numeral
19,
literal
d)
funciones
del
congreso
que
dice:
“Regular
las
actividades
financiera,
bursátil,
aseguradora
y
cualquiera
otra
relacionada
con
el
manejo,
aprovechamiento
e
inversión
de
los
recursos
captados
del
público”.
Como
atribuciones
del
presidente,
se
tienen:
El
artículo
189,
numeral
24:
“Ejercer,
de
acuerdo
con
la
ley,
la
inspección,
vigilancia
y
control
sobre
las
personas
que
realicen
actividades
financiera,
bursátil,
aseguradora
y
cualquier
otra
relacionada
con
el
manejo,
aprovechamiento
o
inversión
de
recursos
captados
del
público.
Así
mismo,
sobre
las
entidades
cooperativas
y
las
sociedades
mercantiles.”
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
El
artículo
189,
numeral
25
“Organizar
el
crédito
público;
reconocer
la
deuda
nacional
y
arreglar
su
servicio;
modificar
los
aranceles,
tarifas
y
demás
disposiciones
concernientes
al
régimen
de
aduanas;
regular
el
comercio
exterior;
y
ejercer
la
intervención
de
las
actividades
financiera,
bursátil,
aseguradora
y
cualquier
otra
relacionada
con
el
manejo,
aprovechamiento
e
inversión
de
recursos
provenientes
del
ahorro
de
terceros
de
acuerdo
con
la
ley”..
Y
como
Intervención
del
Estado
en
las
Actividades
Financiera
y
Bursátil
se
tienen:
El
artículo
335:
“Las
actividades
financiera,
bursátil,
aseguradora
y
cualquier
otra
relacionada
con
el
manejo,
aprovechamiento
e
inversión
de
los
recursos
de
captación
a
las
que
se
refiere
el
literal
d)
del
numeral
19
del
artículo
150
son
de
interés
público
y
sólo
pueden
ser
ejercidas
previa
autorización
del
Estado,
conforme
a
la
Ley,
la
cual
regulará
la
forma
de
intervención
del
gobierno
en
estas
materias
y
promoverá
la
democratización
del
crédito.
La
Circular
Externa
100
de
1995
en
su
CAPÍTULO
I,
referente
a
la
CLASIFICACIÓN,
VALORACIÓN
Y
CONTABILIZACIÓN
DE
INVERSIONES
dice
como
parte
de
su
alcance,
que
“las
entidades
sometidas
a
la
vigilancia
de
la
Superintendencia
Bancaria
de
Colombia
y
las
sometidas
a
la
vigilancia
de
la
Superintendencia
de
Valores,
están
obligadas
a
valorar
y
contabilizar
las
inversiones
en
valores
o
títulos
de
deuda
y
valores
o
títulos
participativos
que
conforman
los
portafolios
o
carteras
colectivas
bajo
su
control,
sean
éstos
propios
o
administrados
a
nombre
de
terceros,
de
conformidad
con
lo
dispuesto
en
la
presente
norma”
11
.
"Las
entidades
a
las
que
se
refiere
este
numeral,
que
de
conformidad
con
las
normas
que
regulan
la
materia
tengan
la
calidad
de
matrices
o
controlantes,
deben
adoptar
en
sus
subordinadas
o
controladas
la
misma
metodología
que
utilicen
para
valorar
sus
inversiones”.
“Parágrafo.
Para
los
efectos
propios
de
la
presente
norma,
son
carteras
colectivas
los
fondos
de
valores,
los
fondos
de
inversión,
los
fondos
comunes
ordinarios,
los
fondos
comunes
especiales,
los
fondos
de
pensiones,
los
fondos
de
cesantía
y,
en
general,
cualquier
ente
o
conjunto
de
bienes
administrado
por
una
sociedad
legalmente
habilitada
para
el
efecto,
que
carecen
de
personalidad
jurídica
y
pertenecen
a
varias
personas,
que
serán
sus
copropietarios
en
partes
alícuotas”.
El
objetivo
y
criterios
generales
para
la
valoración
de
inversiones
reza:
“La
valoración
de
las
inversiones
tiene
como
objetivo
fundamental
el
cálculo,
el
registro
contable
y
la
revelación
al
mercado
del
valor
o
precio
justo
de
intercambio
al
cual
determinado
valor
o
título,
podría
ser
negociado
en
una
fecha
determinada,
de
acuerdo
con
sus
características
particulares
y
dentro
de
las
condiciones
prevalecientes
en
el
mercado
en
dicha
fecha”.
1
Estatuto financiero Colombiano.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
“Para
los
efectos
propios
de
la
presente
norma,
el
valor
o
precio
justo
de
intercambio
que
se
establezca
debe
corresponder
a
aquel
por
el
cual
un
comprador
y
un
vendedor,
suficientemente
informados,
están
dispuestos
a
transar
el
correspondiente
valor
o
título”.
“Se
considera
valor
o
precio
justo
de
intercambio:
• El
que
se
determine
de
manera
puntual
a
partir
de
operaciones
representativas
del
mercado,
que
se
hayan
realizado
en
módulos
o
sistemas
transaccionales
administrados
por
el
Banco
de
la
República
o
por
entidades
vigiladas
por
la
Superintendencia
de
Valores
o
con
la
intermediación
de
los
designados
por
la
Dirección
General
de
Crédito
Público
como
corredores
de
valores
especializados
en
TES
Clase
B
(CVETES).
• El
que
se
determine
mediante
el
empleo
de
tasas
de
referencia
y
márgenes
calculados
a
partir
de
operaciones
representativas
del
mercado
agregadas
por
categorías,
que
se
hayan
realizado
en
módulos
o
sistemas
transaccionales
administrados
por
el
Banco
de
la
República
o
por
entidades
vigiladas
por
la
Superintendencia
de
Valores
o
con
la
intermediación
de
los
designados
por
la
Dirección
General
de
Crédito
Público
como
corredores
de
valores
especializados
en
TES
Clase
B
(CVETES).
• El
que
se
determine
mediante
otros
métodos,
debido
a
la
inexistencia
de
un
valor
o
precio
justo
de
intercambio
que
pueda
ser
establecido
a
través
de
cualquiera
de
las
previsiones
de
que
tratan
los
literales
anteriores.
Parágrafo
1.
Las
metodologías
que
se
establezcan
para
la
determinación
de
las
tasas
de
referencia
y
márgenes
de
que
trata
el
literal
b.
del
presente
numeral,
deben
ser
aprobadas
de
manera
previa
mediante
normas
de
carácter
general
expedidas
por
la
Superintendencia
Bancaria
y
la
Superintendencia
de
Valores.
Las
tasas
de
referencia
y
los
márgenes
a
utilizar
para
las
diferentes
categorías
de
títulos,
deben
ser
publicados
diariamente
por
las
entidades
autorizadas
para
su
cálculo.
Así
mismo,
se
deben
publicar
las
metodologías
aprobadas”.
A
manera
de
guía
encontrará
el
estudiante
una
relación
de
las
principales
circulares
y
resoluciones
por
orden
de
emisión
desde
la
más
reciente,
a
la
espera
que
su
espíritu
curioso-‐investigativo
le
exija
dar
una
mirada
a
algunas
de
ellas
y
por
supuesto
en
lo
atinente
al
tema
del
mercado
de
capitales,
ya
que
como
toda
normatividad,
toca
tópicos
y
excepciones
de
las
finanzas.
Superbancaria
Regula los establecimientos de crédito (bancos), compañías de seguros y capitalización, los
fondos de pensiones y cesantías, los almacenes generales de depósito, en todas la
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
normatividad general que se encuentran en la página web:
https://www.superbancaria.gov.co/default.htm, como:
• Circulares Externas: Que son comunicaciones de carácter general, por medio de las
cuales la Superintendencia Bancaria imparte instrucciones y expide normas generales
de cumplimiento imperativo para las entidades vigiladas, fija doctrina o manifiesta su
posición institucional frente a temas de su competencia
• Cartas Circulares: que son comunicaciones por medio de las cuales la
Superintendencia Bancaria da a conocer información de interés para los vigilados y el
público en general o solicita información esporádicamente. Tienen carácter
informativo; mediante ellas no se expiden reglamentaciones.
Supervalores
• Texto resolución 400 de 1995: 223 páginas. Actualiza y unifica normas de la
Supervalores. Actualizado a 27 de octubre de 2004
• Texto resolución 1200 de 1995: 109 páginas. Actualiza normas de la
Supervalores. Actualizado a 30 de agosto de 2004.
Estatuto orgánico del mercado público de valores.
Superintendencia de valores
Es
un
“Organismo
de
carácter
técnico
adscrito
al
Ministerio
de
Hacienda
y
Crédito
Público
que
tiene
como
fin
especial
organizar,
regular
y
promover
las
actividades
realizadas
a
través
del
mercado
público
de
valores,
así
como
efectuar
el
seguimiento
y
supervisión
de
los
agentes
que
actúan
en
dicho
mercado”
2
.
Con
la
intención
de
supervisar
y
regular
el
mercado
de
valores
en
Colombia,
el
gobierno
colombiano
inicialmente
la
creó
a
través
de
la
Ley
32
de
1979,
como
la
Comisión
Nacional
de
Valores,
organismo
vinculado
al
Ministerio
de
Desarrollo
Económico
que
a
la
postre
pasó
a
depender
del
Ministerio
de
hacienda
y
Crédito
público
como
funciona
actualmente.
Buscando
darle
una
mayor
categoría
dentro
de
la
estructura
del
Estado,
la
Constitución
Política
de
1991
en
su
artículo
52
la
transformó
en
la
Superintendencia
de
Valores
nombre
con
el
que
actualmente
se
le
conoce.
Haciendo
progreso
a
las
facultades
conferidas
al
presidente
de
la
República
en
la
nueva
carta
política
(la
constitución
del
91),
se
expidieron
los
decretos
2739
del
6
de
diciembre
de
1991
y
2115
del
29
de
diciembre
de
1992,
a
través
de
los
cuales
se
ajustó
la
estructura
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
de
la
Comisión
a
su
nueva
naturaleza
jurídica
y
se
le
asignaron
las
funciones
de
vigilancia
sobre
las
entidades
emisoras
de
valores.
La
Superintendencia
de
Valores
desde
entonces
ha
venido
cumpliendo
sus
funciones
de
inspección,
vigilancia
y
control,
en
procura
de
una
regulación
estable
y
sencilla,
estimulando
el
desarrollo
del
mercado
de
capitales
y
de
sus
productos,
incentivando
la
competencia
y
la
modernización
del
sector
bursátil
y
buscando
para
sí
misma,
los
más
altos
niveles
de
efectividad
y
eficiencia.
A
continuación
se
enuncian
las
normas
que
desde
su
creación
como
Comisión,
han
modificado
la
estructura
orgánica
y
funcional
de
la
Superintendencia
de
Valores:
• DECRETO
831
DE
1980:
Determina
la
estructura
y
organización
de
la
Comisión
Nacional
de
Valores.
• ARTÍCULO
52
TRANSITORIO
DE
LA
CONSTITUCIÓN
POLÍTICA
(1991):
Modifica
la
naturaleza
jurídica
de
la
Comisión
Nacional
de
Valores
a
Superintendencia.
• DECRETO
2739
DE
1991:
Adecua
la
estructura
de
la
Comisión
Nacional
de
Valores
a
la
naturaleza
jurídica
de
Superintendencia.
• DECRETO
2115
DE
1992:
Reestructura
la
Superintendencia
para
ejercer
una
función
de
control
objetivo
sobre
los
emisores
de
valores,
con
el
fin
de
velar
por
la
calidad,
oportunidad
y
suficiencia
de
la
información
que
deben
brindar
los
mismos
al
público
en
general.
• DECRETO
1608
DE
2000:
Modifica
la
estructura
de
la
Superintendencia
para
enfatizar
el
cumplimiento
de
sus
funciones
misionales,
especializar
las
funciones
de
supervisión
y
separarlas
de
las
de
promoción.
• DECRETO
1609
DE
2000:
Delega
funciones
a
los
Superintendentes
Delegados.
• DECRETO
1610
DE
2000:
Establece
la
planta
de
personal
de
la
Superintendencia
de
Valores
y
se
dictan
disposiciones
relacionadas
con
la
misma.
• DECRETO
203
DE
2004:
Reestructura
la
Superintendencia
con
el
fin
de
especializar
la
supervisión
por
actividad
y
separar
las
funciones
de
autorización,
supervisión
e
imposición
de
sanciones.
• DECRETO
204
DE
2004:
Delega
funciones
en
los
Superintendentes
Delegados.
• DECRETO
205
DE
2004:
Establece
la
planta
de
personal
de
la
Superintendencia
de
Valores
y
dicta
disposiciones
relacionadas
con
la
misma.
Con
la
novísima
reestructuración
(2004),
se
crearon
las
delegaturas
de
Carteras
Colectivas
y
de
Inspección,
que
junto
a
la
reorganización
de
las
delegaturas
de
Emisores
e
Intermediarios
y
Mercados,
ha
permitido
una
mejor
asignación
de
tareas,
recursos
humanos
y
logísticos.
Este
esfuerzo
se
convertirá
sin
duda,
en
un
incremento
en
los
niveles
de
eficiencia
en
el
desarrollo
de
las
funciones
de
autorización,
regulación,
supervisión
e
imposición
de
sanciones
a
los
entes
vigilados,
causantes
de
imprecisiones.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Así
se
da
observancia
a
los
principios
que
deben
regir
la
función
administrativa,
contemplados
en
el
artículo
209
superior,
desarrollados
por
la
ley
489
de
1998
"Estatuto
Básico
de
la
Organización
y
Funcionamiento
de
la
Administración
Pública".
El
OBJETIVO
está
encaminado
a
desarrollar
un
plan
estratégico
en
el
que
la
Superintendencia
de
Valores
instituye
cinco
factores
claves
para
el
éxito,
cada
uno
de
ellos
asociados
a
un
objetivo
específico
y
estratégico
así:
FACTOR CLAVE DE
OBJETIVO INSTITUCIONAL
ÉXITO
Contar con una regulación sencilla, moderna y
Regulación
estable.
Desarrollo de Mercados Profundizar el mercado de valores.
Vigilancia y Control Preservar la integridad del mercado.
Sanciones Crear un esquema sancionatorio oportuno, seguro y
(Enforcement) efectivo.
Garantizar los recursos, planes y herramientas para
Gerencia Estratégica asegurar el cumplimiento de la misión de la
superintendencia.
Cinco factores claves par el éxito.
Como MISIÓN se denota el promover un mercado de valores transparente competitivo y
eficiente con altos niveles de profesionalismo, integridad y encaminado a una regulación
apropiada y con una supervisión eficaz.
La VISIÓN, liderar la transformación del mercado de valores colombiano hacia un centro
financiero regional, fuente principal de financiación e inversión, mediante una supervisión
segura, que genere confianza y consolide la probidad del mercado."
La superintendencia de Valores tiene la siguiente ESTRUCTURA:
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
Estructura de la superintendencia de valores.
La
Constitución
de
1991
bajo
el
fundamento
de
que
es
el
Estado
quien
debe
cumplir
con
sus
fines,
(para
los
cuales
está
establecido),
otorgó
dicha
función
no-‐solo
a
las
ramas
del
poder
público
(ejecutiva,
judicial
y
legislativa)
sino
que
también
la
otorgó
a
órganos
autónomos
e
independientes
para
el
cumplimiento
de
las
demás
funciones
del
Estado,
los
cuales
no
obstante
tener
funciones
separadas,
colaboran
armónicamente
para
la
realización
de
los
mismos.
Estos
órganos
autónomos
e
independientes
corresponden
en
la
estructura
constitucional,
a
los
de
control
que
cumplen
las
funciones
de
ministerio
público
ejercido
por
la
Procuraduría
General
de
la
Nación
y
a
la
Contraloría
General
de
la
República
en
materia
de
control
fiscal,
los
cuales
de
conformidad
con
los
mandatos
superiores
contenidos
en
la
Constitución
Política
de
Colombia,
ejercen
control
y
vigilancia
respecto
de
las
demás
entidades
del
Estado,
entre
otras,
de
la
Superintendencia
de
Valores.
Dentro
de
este
argumento,
la
Superintendencia
de
Valores
también
es
objeto
de
Control
por
parte
de
los
organismos
y
entidades
señaladas,
conforme
a
lo
explicado.
El Registro Nacional de Valores
(Intermediarios de la Superintendencia de Valores)
Es una entidad que depende de la Superintendencia de Valores. A través del Registro
Nacional de Valores e Intermediarios de la Superintendencia de Valores, los inversionistas
pueden consultar acerca de la situación económica, financiera y jurídica de los emisores e
intermediarios.
De ésta manera, cualquier persona interesada en invertir en el mercado público de valores,
puede consultar dicha información en las pantallas instaladas en la sede de la
Superintendencia de Valores o a través de Internet.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
De los emisores de títulos tiene la posibilidad de conocer:
• Información básica de los emisores tal como: composición accionaria, clase y número
de acciones en circulación, capacidad instalada y número de empleados.
• La composición accionaria de la empresa correspondiente a los veinte principales
accionistas de las sociedades emisoras.
• Estados financieros trimestrales que le indican la situación financiera.
• Estados financieros consolidados de una empresa matriz y sus vinculadas.
• Información de fin de ejercicio que comprende estados financieros de cierre, actas de
asambleas, proyectos de distribución de utilidades y estructura orgánica de la
empresa.
• Prospectos de emisión y colocación.
• Información eventual relacionada con hechos jurídicos, administrativos o económicos
que pueden influir favorable o desfavorablemente sobre la negociabilidad de los
títulos.
• Sanciones a los emisores o sus representantes legales y revisores fiscales.
• Listado de títulos inscritos en el RNVI.
En cuanto a los comisionistas de bolsa, existen básicamente dos tipos de información que
se puede consultar:
Los estados financieros y la información básica; esta última hace referencia a los nombres
de los representantes legales, dirección y teléfono de la empresa, y si ésta ha sido objeto de
sanciones por parte de la Superintendencia de Valores.
El Registro Nacional de Valores e Intermediarios es otra herramienta de gran ayuda, que lo
puede guiar al momento de tomar su decisión de inversión.
Resumen
El
mercado
de
capitales
es
una
“herramienta”
básica
para
el
desarrollo
económico
de
una
sociedad.
• Fomenta
e
intermedia
la
transición
del
ahorro
a
la
inversión
• Moviliza
recursos
principalmente
de
mediano
y
largo
plazo
Lo
conforma
La
emisión,
suscripción,
intermediación
y
negociación
de
los
documentos
emitidos
en
serie
o
en
masa
respecto
de
los
cuales
se
realiza
oferta
pública
y
que
otorgan
a
sus
titulares
derechos
de
crédito,
de
participación
y
de
tradición
o
representativos
de
mercancías.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
• El
mercado
público
de
valores
es
el
segmento
del
mercado
financiero
que
moviliza
recursos
estables
desde
el
sector
de
los
ahorradores
hacia
las
actividades
productivas
mediante
títulos
valores.
• En
el
mercado
público
de
valores
se
pueden
realizar
transacciones
de
compra
y
venta
de
títulos
a
través
del
mercado
bursátil
que
tiene
como
epicentro
una
Bolsa
de
Valores.
Los
títulos
valores
son
un
documento
negociable
en
el
cual
están
incorporados
los
derechos
que
posee,
pueden
ser
transados
en
el
mercado
primario
(donde
se
emiten)
o
en
el
mercado
secundario
(donde
se
renegocian)
y
se
clasifican:
• Según
su
circulación:
Títulos
Nominativos,
a
la
orden
y
al
portador.
• Según
su
rentabilidad:
Títulos
de
Renta
Fija
y
de
Renta
Variable.
La
rueda
es
el
sitio
y
momento
en
que
se
transan
los
títulos
valores
en
bolsa.
Es
el
lugar
al
que
confluyen
los
Comisionistas
de
Bolsa
para
dar
curso
a
las
órdenes
impartidas
por
sus
clientes.
La
legislación
financiera
se
basa
en
las
leyes,
decretos,
resoluciones,
circulares
internas
y
externas
que
emiten
las
entidades
que
vigilan
(superbancaria
y
supervalores)
a
las
instituciones
operadoras
del
mercado
de
capitales.
La
superintendencia
bancaria
es
la
entidad
que
vigila
a
todos
los
bancos
y
entidades
de
financiamiento
comercial
es
decir
a
los
intermediarios
del
ahorro,
el
crédito
y
la
inversión
de
corto
plazo.
Su
finalidad,
es
regular
y
promover
las
actividades
realizadas
a
través
del
mercado
bancario,
así
como
efectuar
el
seguimiento
y
supervisión
de
los
agentes
que
actúan
en
él.
La
superintendencia
de
valores
es
el
ente
que
vigila
los
fondos
de
valores
y
las
bolsas
de
valores,
instituciones
operadoras
del
mercado
no
intermediado,
de
instrumentos
o
público
de
valores.
Como
entidad
de
vigilancia,
su
objetivo
principal
es
el
organizar,
regular
y
promover
las
actividades
realizadas
a
través
del
mercado
público
de
valores,
así
como
efectuar
el
seguimiento
y
supervisión
de
los
agentes
que
actúan
en
dicho
mercado.
Es
un
organismo
de
carácter
técnico
adscrito
al
Ministerio
de
Hacienda
y
Crédito
Público.
La
regulación
del
mercado
es
una
de
las
funciones
más
importantes
que
debe
desarrollar
la
Superintendencia
de
Valores,
y
tiene
como
objetivo
fundamental
el
mantener
un
mercado
ordenado,
evitando
manipulaciones
de
precios
y
asegurar
la
plena
confiabilidad
del
sistema,
impidiendo
irregularidades
y
otorgando
total
igualdad
de
oportunidades
a
todos
los
que
deseen
participar
en
él.
El
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
(RNVI),
Es
una
entidad
dependiente
de
la
Superintendencia
de
Valores.
A
través
de
éste
registro,
los
inversionistas
pueden
consultar
acerca
de
la
situación
jurídica,
económica,
y
financiera
y
de
los
emisores
e
intermediarios.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
LECTURA RECOMENDADA
SUPERINTENDENCIA DE VALORES RESOLUCIÓN NÚMERO 400
DE 1995 (22 DE MAYO)
Capítulo Primero
Disposiciones Generales
Art.
1.1.1.1.-‐
Requisitos
Generales.
Sin
perjuicio
de
los
requisitos
previstos
de
manera
especial
para
cada
valor,
para
inscribir
un
documento
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
es
necesario
el
cumplimiento
de
los
siguientes
requisitos:
• Que
la
entidad
emisora
pueda
ser
calificada
por
su
naturaleza
en
alguna
de
las
siguientes
categorías:
- Sociedad
por
acciones;
- Sociedad
limitada,
cooperativa
y
entidad
sin
ánimo
de
lucro,
las
cuales
sólo
podrán
emitir
títulos
de
contenido
crediticio;
- Entidad
pública
facultada
legalmente
para
emitir
títulos
de
deuda
pública;
- Autónomo
constituido
o
no
mediante
el
sistema
de
fondo
común,
con
el
objeto
de
movilizar
activos,
o
fondo
de
valores;
- Gobierno
y
entidades
pública
extranjera
con
garantía
de
su
Gobierno;
- Organismo
multilateral
de
crédito
que
tenga
títulos
inscritos
en
una
o
más
bolsas
de
valores
reconocidas,
a
juicio
de
la
Superintendencia
de
Valores,
la
cual
para
el
efecto
podrá
tener
en
cuenta
publicaciones
especializadas;
- Asociación
gremial
de
primer
o
segundo
grado
sujeta
a
la
vigilancia
del
Ministerio
de
Agricultura
(Dec.
829
de
1984,
art.
2°);
- Entidad
extranjera
que
tenga
títulos
inscritos
en
una
o
más
bolsas
de
valores
mundialmente
reconocidas,
a
juicio
de
la
Superintendencia
de
Valores,
la
cual
para
el
efecto
podrá
tener
en
cuenta
publicaciones
especializadas,
o
- Sociedad
administradora
de
inversión,
la
cual
podrá
inscribir
los
títulos
representativos
de
derechos
de
participación
en
los
fondos
que
administra.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
- Adicionado.
Res.
704
de
1997,
art.
1°.
Sociedades
extranjeras
con
negocios
permanentes
en
Colombia
de
que
trata
el
Título
VIII
del
Libro
Segundo
del
Código
de
Comercio,
para
efectos
de
inscribir
los
bonos
pensionales
que
emitan
en
cumplimiento
de
lo
previsto
en
la
Ley
100
de
1993
y
en
los
Decretos
1299
de
1994,
1748
de
1995,
1474
de
1997
y
demás
normas
que
los
adicionen,
modifiquen
o
sustituyan.
• Solicitud
de
inscripción
a
la
cual
se
acompañen
los
siguientes
documentos:
- Formulario
de
Inscripción
diligenciado
según
el
formato
establecido
por
la
Superintendencia
de
Valores;
- Facsímil
del
respectivo
valor
o
modelo
del
mismo.
- Cuando
se
trate
de
la
inscripción
de
valores
distintos
a
las
acciones
ordinarias,
el
reglamento
de
emisión
y
colocación
y
copia
del
acta
de
la
reunión
del
órgano
competente,
de
acuerdo
con
los
estatutos
sociales,
que
los
aprobó;
- Cuando
el
emisor
sea
una
entidad
pública,
deberá
remitirse
copia
de
los
conceptos
y
autorizaciones
expedidos
con
el
fin
de
dar
cumplimiento
a
lo
dispuesto
por
el
artículo
37
de
la
Ley
51
de
1990
o
a
las
normas
que
lo
modifiquen
o
sustituyan;
- Certificado
de
existencia
y
representación
legal
de
la
entidad
emisora,
expedido
por
la
entidad
competente,
el
cual
no
deberá
tener
una
fecha
de
expedición
superior
a
tres
meses
(Decr.
2150
de
1995,
art.
43).
No
obstante,
cuando
se
trate
de
entidades
nacionales
de
creación
constitucional
o
legal
sólo
será
necesario
acreditar
su
representación
legal;
- Cuando
los
títulos
estén
denominados
en
moneda
diferente
al
peso
colombiano,
deberá
anexarse
copia
de
los
documentos
que
acrediten
el
cumplimiento
del
régimen
cambiario
y
de
inversiones
internacionales;
- Cuando
el
emisor
sea
una
entidad
que
se
encuentre
en
etapa
preoperativa
o
que
tenga
menos
de
dos
años
de
haber
iniciado
operaciones,
se
deberá
acompañar
a
la
solicitud
de
inscripción
el
estudio
de
factibilidad
económica,
financiera
y
de
mercado,
- Adicionado.
Res.
704
de
1997,
art.
1°.
Tratándose
de
la
inscripción
de
bonos
pensionales
a
la
solicitud
de
inscripción
se
deberán
acompañar
los
documentos
que
se
indican
en
los
numerales
2.1,
2.2,
2.5,
2.8
y
2.9
del
presente
artículo.
Parágrafo
1o.-‐
Adicionado.
Res.
704
de
1997,
art.
2°.
Cuando
los
títulos
objeto
de
la
solicitud
de
inscripción
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
no
vayan
a
ser
ofrecidos
públicamente
en
el
mercado
primario,
pero
se
vayan
a
inscribir
en
bolsa,
será
necesario
que
el
emisor
acompañe
a
la
solicitud
de
inscripción
en
la
o
las
bolsas
un
prospecto
que
debe
contener
como
mínimo:
las
Características
generales
de
los
títulos;
la
información
y
los
indicadores
financieros
del
emisor
necesarios
para
el
conocimiento
cabal
del
inversionista
del
riesgo
que
asume,
ajustados
a
la
pro
forma
que
para
el
efecto
elabore
la
Superintendencia
de
Valores
y
de
la
entidad
que
actúe
como
avalista
cuando
sea
del
caso;
la
información
detallada
sobre
la
destinación
concreta
de
los
recursos
captados
a
través
de
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
la
colocación
de
los
títulos
y
la
advertencia,
en
caracteres
destacados,
de
que
la
inscripción
en
el
Registro
no
implica
certificación
sobre
la
bondad
del
valor
o
la
solvencia
del
emisor.
Dicho
prospecto
debe
ser
enviado
igualmente
a
la
Superintendencia
de
Valores.
Art.
1.1.1.2.-‐
Inscripción
de
títulos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios.
Sin
perjuicio
de
los
requisitos
previstos
de
manera
general
para
la
inscripción
de
títulos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
ésta
sólo
podrá
efectuarse
en
los
siguientes
casos:
- Cuando
los
títulos
objeto
de
inscripción
se
pretendan
ofrecer
públicamente.
- Cuando
los
títulos
se
vayan
a
inscribir
para
su
negociación
en
una
bolsa
de
valores.
Art.
1.1.1.6.
Requisitos
especiales
de
inscripción.
Además
de
los
requisitos
contemplados
en
el
artículo
1.1.1.1
de
la
presente
resolución,
la
inscripción
de
los
títulos
contemplados
en
este
artículo
deberá
estar
acompañada
de
los
siguientes
requisitos
para:
- Títulos
representativos
de
mercancías
- Certificados
de
inversión
y
títulos
de
participación
en
fondos
de
valores
cerrados
- Documentos
emitidos
en
desarrollo
de
procesos
de
titularización
- Títulos
emitidos
por
entidades
públicas
Modificado.
Res.
933
de
2001,
art.
2°.
Títulos
emitidos
por
gobiernos
extranjeros,
o
por
entidades
públicas
extranjeras
con
garantía
de
su
gobierno
o
por
entidades
extranjeras
Art.
1.1.1.7.-‐
Documentos
de
inscripción
automática.
Tratándose
de
los
documentos
y
títulos
a
que
se
refiere
los
artículos
2.1.1.7
y
2.1.1.8
del
Estatuto
Orgánico
del
Mercado
Público
de
Valores
deberá
presentarse
ante
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
una
vez
se
efectúe
la
oferta
pública,
copia
del
acto
mediante
el
cual
se
crearon
los
valores,
facsímil
o
modelo
del
título
y
demás
documentos
que
permitan
conocer
las
características
de
la
emisión.
Tratándose
de
los
títulos
a
que
se
refiere
el
artículo
2.1.1.9
del
Estatuto
Orgánico
del
Mercado
Público
de
Valores,
de
manera
previa
a
la
realización
de
la
oferta
pública,
deberá
presentarse
ante
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
los
documentos
de
que
trata
el
numeral
2o,
del
artículo
1.1.1.1.
de
la
presente
resolución
y
dos
ejemplares
del
prospecto
de
colocación.
Art.
1.1.1.8.-‐
Inscripción
automática
de
títulos
emitidos
a
través
de
fondos
de
valores
escalonados,
cerrados
o
bursátiles.
Se
entenderán
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
para
todos
los
efectos
legales
y
autorizada
la
oferta
pública
de
los
valores
que
emitan
los
fondos
cerrados
administrados
por
sociedades
fiduciarias,
en
desarrollo
de
procesos
de
titularización,
cuyo
reglamento
haya
sido
autorizado
por
la
Superintendencia
respectiva
y
su
proceso
haya
sido
estructurado
sobre:
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
- Títulos
de
deuda
pública
emitidos
o
garantizados
por
la
Nación.
- Documentos
que
emita
el
Banco
de
la
República
y
aquellos
sobre
los
cuales
considere
la
Junta
Directiva
del
Banco
de
la
República
necesario
operar
en
el
mercado
financiero
y
monetario.
- Títulos
emitidos
por
el
Banco
de
la
República,
por
disposición
de
su
Junta
Directiva,
con
el
objeto
de
regular
el
mercado
monetario
o
cambiario.
- Documentos
de
carácter
serial
o
masivo
que
emitan
los
establecimientos
de
crédito
vigilados
por
la
Superintendencia
Bancaria,
en
desarrollo
de
sus
operaciones
pasivas
realizadas
de
manera
regular
o
esporádica,
que
hayan
sido
calificados
por
una
sociedad
calificadora
de
valores,
siempre
y
cuando
dicha
calificación
corresponda
a
una
de
las
dos
más
altas
categorías
de
riesgo
en
la
escala
correspondiente
o,
cuando
se
trate
de
títulos
diferentes
de
los
bonos,
la
calificación
del
endeudamiento
corresponda
a
una
de
las
dos
más
altas
categorías
de
riesgo
en
la
escala
respectiva.
- Títulos
que
se
encuentren
totalmente
avalados,
tanto
capital
como
intereses,
por
un
establecimiento
de
crédito
sometido
a
la
vigilancia
de
la
Superintendencia
Bancaria,
siempre
y
cuando,
quien
otorgue
el
aval
haya
obtenido
de
una
sociedad
calificadora
de
valores,
respecto
de
su
endeudamiento,
una
calificación
que
corresponda
a
una
de
las
dos
más
altas
categorías
de
riesgo
en
la
escala
respectiva.
Capítulo Sexto
Registro de los Intermediarios de Valores. Disposiciones Generales
• Requisitos.
Para
ser
inscritos
como
intermediarios
de
valores
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
estos
últimos
deberán
cumplir
los
siguientes
requisitos:
- Diligenciar
su
inscripción
según
los
formatos
e
instrucciones
establecidos
por
la
Superintendencia
de
Valores
y
enviar
la
siguiente
información,
la
cual
en
relación
con
los
intermediarios
de
valores
conforma
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios.
Personas naturales
• Apellidos y nombres completos, domicilio comercial y documento de identidad.
• Acreditar su inscripción en Registro Mercantil.
• Nómina de los empleados dedicados a la actividad de intermediación.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
• Estados financieros debidamente certificados de los tres últimos años que reflejen
fielmente la situación económica del peticionario, de conformidad con los formatos e
instrucciones que determine el Superintendente de Valores.
Personas jurídicas:
• Denominación o razón social, domicilio principal y sucursales.
• Certificado de constitución y representación legal expedido por la entidad
competente, según el caso.
• Compilación de los estatutos vigentes de la sociedad.
• Nómina de los administradores, indicando domicilio y documentos de identidad de
estos, así como vinculaciones con otras empresas o sociedades emisoras de valores
inscritos en bolsa.
• Nómina de los empleados dedicados a la actividad de intermediación.
• Estados financieros debidamente certificados y su correspondiente dictamen emitido
por un revisor fiscal o en su defecto por un contador público independiente en
relación con los últimos tres ejercicios sociales, de conformidad con los formatos e
instrucciones que determine la Superintendencia de Valores.
• Como documento soporte de la solicitud de registro deberá enviarse la conformación
de su capital social, cuando sea procedente, la cual deberá actualizarse cuando quiera
que se produzcan cambios o modificaciones en la misma. En este último caso, dicha
información deberá remitirse dentro de los tres (3) días siguientes a la fecha en que
se produzca su inscripción en el libro de registro de accionistas, cuando sea del caso.
• Reunir las siguientes condiciones:
- Solvencia moral.
- Capacidad económica, técnica y administrativa.
- Prestar las garantías que establezca la Superintendencia de Valores.
• Requisitos operativos. Las personas descritas en los numerales 1.2 y 1.3 que realicen
operaciones de intermediación de valores deberán acreditar para su registro que
cuentan con:
- Mecanismos apropiados, seguros y eficientes que permitan la grabación de las
comunicaciones telefónicas que tengan lugar para la realización de operaciones
de intermediación de valores, incluyendo las propuestas, celebración y cierre de
las mismas.
Los clientes cuyas conversaciones vayan a ser grabadas deberán estar advertidos
de dicha circunstancia, sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos
establecidos para el efecto por la normatividad vigente.
En las mesas de negociación no se podrán utilizar cualquier tipo de teléfonos
móviles, celulares, satelitales, radio teléfonos, beepers y cualquier otro
mecanismo que sirva para el envío de mensajes de voz o de datos, que no permita
su grabación o registro.
PROGRAMA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
- Procedimientos y mecanismos seguros y eficientes que permitan tomar copias de
respaldo de la información manejada en los equipos de computación (servidores,
computadores de escritorio, equipos móviles o portátiles) y en general cualquier
dispositivo que se utilice en las mesas de negociación de los intermediarios, a
través de los cuales se pueda enviar o recibir datos.
Parágrafo 1.
La
información
que
se
obtenga
por
los
procedimientos
mencionados
en
los
numerales
4.1
y
4.2
deberá
permitir
identificar
como
mínimo
la
hora
de
la
negociación
(día,
hora,
minutos
y
segundos),
la
contraparte,
los
valores
objeto
de
la
negociación,
el
monto,
la
tasa,
el
plazo
y
toda
otra
circunstancia
relacionada
con
la
negociación.
Parágrafo 2.
Los
procedimientos
y
mecanismos
internos
de
que
tratan
los
numerales
4.1
y
4.2
deben
permitir
la
conservación
de
la
información
en
forma
fidedigna
y
verificable
por
un
periodo
mínimo
de
tres
años
y
la
identificación
del
equipo
o
dispositivo
y
del
usuario
del
mismo
de
donde
proviene
el
registro
o
grabación
respectiva.
Parágrafo 3.
Los
mecanismos
y
procedimientos
descritos
en
los
numerales
4.1
y
4.2
deberán
constar
en
un
reglamento
de
operación,
que
establezca
como
mínimo
los
siguientes
aspectos:
• Los
cargos
que
ocupan
o
las
actividades
que
desarrollan
las
personas
cuyas
conversaciones
telefónicas
estarán
sujetas
a
grabación.
• Organización
y
funcionamiento
de
las
mesas
de
negociación.
• Requisitos
operativos
para
el
funcionamiento
de
los
mecanismos
previstos
en
los
numerales
4.1
y
4.2.
• Procedimientos
de
control
y
revisión
de
la
información
registrada
mediante
los
mecanismos
previstos
en
los
numerales
4.1
y
4.2.
• Procedimientos
de
conservación
de
la
información.
• Persona
encargada
de
velar
por
el
cumplimiento
del
reglamento
de
operación.
• Procedimientos
para
la
divulgación
del
reglamento
entre
sus
funcionarios
y
para
el
reporte
del
cumplimiento
del
mismo
a
la
administración
y
la
Junta
Directiva
de
la
entidad.
El
reglamento
de
operación
deberá
presentarse
a
la
Superintendencia
de
Valores
para
su
respectiva
aprobación
junto
con
la
solicitud
de
registro.
Así
mismo,
deberá
informarse
el
nombre
de
la
persona
designada
para
velar
por
su
cumplimiento.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Parágrafo 4.
Lo
dispuesto
en
este
numeral
se
aplicará
sin
perjuicio
de
las
instrucciones
que
sobre
el
particular
establezca
la
Superintendencia
Bancaria
dentro
del
ámbito
de
sus
competencias.
• Remitir
la
siguiente
información
periódica,
la
cual
también
conformará
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
en
relación
con
los
intermediarios
de
valores.
- Estados
financieros
con
periodicidad
mensual
de
todos
los
intermediarios
inscritos,
así
como
los
de
los
fondos
de
valores
administrados
por
sociedades
comisionistas
de
bolsa
y
de
los
fondos
de
inversión
administrados
por
sociedades
administradoras
de
fondos
de
inversión,
dentro
de
los
20
días
siguientes
al
corte
del
mes
anterior.
Las
entidades
vigiladas
por
la
Superintendencia
de
Valores
enviarán
la
información
financiera
de
acuerdo
con
las
normas
que
le
son
aplicables.
- Sanciones
impuestas
por
las
bolsas
de
valores
a
las
sociedades
comisionistas
de
bolsa,
a
sus
representantes
legales,
promotores
bursátiles
(“traders”)
y
administradores,
una
vez
hayan
sido
debidamente
notificadas.
Parágrafo.-‐
Cuando
se
trate
de
personas
jurídicas
se
debe
enviar
copia
de
las
hojas
de
vida
de
los
socios
y
asociados,
miembros
de
junta
directiva,
representantes
legales
y
demás
funcionarios
dedicados
a
la
actividad
de
intermediación,
teniendo
en
cuenta
el
formato
que
establezca
la
Superintendencia
de
Valores.
Así
mismo,
cuando
una
de
estas
personas
jurídicas
tenga
como
propietario,
asociado,
socio,
partícipe
o
miembro
otra
persona
jurídica,
deberá
a
su
vez
informar
sobre
la
conformación
de
ésta.
• Actualización
de
la
información.
Sin
perjuicio
de
la
información
a
que
se
refiere
el
parágrafo
1
del
artículo
1.1.6.2
de
la
presente
resolución,
la
cual
deberá
ser
actualizada
inmediatamente
ocurran
cambios
sobre
su
contenido,
los
intermediarios
de
valores
inscritos
en
el
Registro
deben
actualizar,
dentro
de
los
tres
(3)
primeros
meses
de
cada
año
la
información
suministrada,
enviando
el
formulario
que
para
el
efecto
establezca
la
Superintendencia
de
Valores.
• Obligaciones
de
información.
Las
personas
inscritas
como
intermediarios
de
valores
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
por
ser
corredores
de
valores
o
por
realizar
operaciones
habituales
de
adquisición
y
enajenación
de
valores
ejecutadas
directamente
y
por
cuenta
propia,
de
acuerdo
con
el
Título
Quinto
de
la
Parte
Primera,
de
la
Resolución
400
de
1995,
deberán
cumplir
con
las
siguientes
obligaciones
frente
a
la
Superintendencia
de
Valores:
- Remitir
quincenalmente
una
relación
diaria
de
las
operaciones
de
intermediación
en
el
mercado
público
de
valores,
en
los
términos
que
establezca
la
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Superintendencia
de
Valores.
La
anterior
periodicidad
podrá
ser
aumentada
o
disminuida
por
la
Superintendencia
de
Valores,
dependiendo
de
las
necesidades
de
información
y
de
organización
del
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios.
- Informar
de
manera
detallada
sobre
las
políticas
adoptadas
para
efectos
de
evitar
que
con
su
actividad
se
pueda
realizar
lavado
de
activos,
para
dar
cumplimiento
a
lo
previsto
en
la
Ley
190
de
1995,
artículo
39,
y
demás
normas
que
la
sustituyan,
adicionen
o
modifiquen.
- Las
entidades
a
que
hacer
referencia
el
numeral
1.3
del
artículo
1.1.6.1
de
la
presente
resolución,
deberán
enviar
copia
de
las
normas
o
manuales
internos
de
procedimiento
y
organización
interna
que
tengan
para
efectos
de
realizar
labores
de
intermediación
en
el
mercado
público
de
valores,
desarrollados
en
cumplimiento
de
la
Ley
87
de
1993
y/o
el
Decreto
648
de
2001.
Las
entidades
a
que
hace
referencia
el
presente
parágrafo
deberán
informar,
adicionalmente,
al
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
cualquier
modificación
a
los
elementos
de
que
trata
el
mismo,
de
manera
inmediata,
por
los
medios
que
para
el
reporte
de
información
eventual
establezca
la
Superintendencia
de
Valores.
Oferta pública de valores
Capítulo Primero. Disposiciones Generales
Art.
1.2.1.1.-‐
Definición
de
oferta
publica.
Se
considera
como
oferta
pública
de
valores,
aquella
que
se
dirija
a
personas
no
determinadas
o
a
cien
o
más
personas
determinadas,
con
el
fin
de
suscribir,
enajenar
o
adquirir
documentos
emitidos
en
serie
o
en
masa,
que
otorguen
a
sus
titulares
derechos
de
crédito,
de
participación
y
de
tradición
o
representativos
de
mercancías.
No
se
considerará
pública
la
oferta
de
acciones
o
de
bonos
obligatoriamente
convertibles
en
acciones
que
esté
dirigida
a
los
accionistas
de
la
sociedad
emisora,
siempre
que
sean
menos
de
quinientos
(500)
los
destinatarios
de
la
misma.
Tampoco
se
entenderá
como
pública
la
oferta
de
acciones
resultante
de
una
orden
de
capitalización
impartida
por
autoridad
estatal
competente,
dirigida
exclusivamente
a
accionistas
de
la
sociedad,
o
la
que
tenga
por
objeto
capitalizar
obligaciones
de
la
misma,
siempre
y
cuando
se
encuentren
reconocidas
dentro
de
un
proceso
concursal
en
el
que
se
haya
tomado
tal
decisión,
en
ambos
casos
sin
importar
el
número
de
personas
a
quienes
se
encuentre
dirigida.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Las ofertas que a la vez tengan por destinatarios a las personas indicadas en el inciso
segundo de este artículo y a cien o más personas determinadas serán públicas.
Capítulo Segundo. Autorización de la Oferta Pública de Valores
En Mercado Primario
Sección I
Art. 1.2.2.1.-‐ Procedimiento. Sin perjuicio de los documentos o requisitos previstos de
manera especial para cada valor, las entidades que deseen adelantar una oferta pública de
valores en el mercado primario, deberán remitir a la Superintendencia de Valores los
siguientes documentos:
• Carta de solicitud suscrita por el representante legal de la entidad, y por el
representante legal de los tenedores de títulos cuando sea del caso.
• Información jurídica
• Información esencial o relevante
Capítulo Quinto
Oferta
Pública
de
Valores
en
el
Mercado
Secundario.
Disposiciones
Generales
Art.
1.2.5.1.-‐
Regla
general.
Se
entiende
autorizada
la
oferta
pública
de
valores
en
el
mercado
secundario
que
se
realice
con
sujeción
a
lo
dispuesto
en
la
presente
resolución.
Las
ofertas
públicas
en
el
mercado
secundario
deberán
dirigirse
a
personas
no
determinadas
y
no
podrán
formularse
estableciendo
condiciones
adicionales
para
su
aceptación,
diferentes
de
las
usuales
del
negocio
jurídico
que
se
pretende
celebrar.
En
tal
sentido
no
se
podrá
establecer
la
exigencia
para
quien
acepte
la
oferta
de
que
lo
haga
por
una
cantidad
mínima
o
máxima
de
valores.
Título Quinto. De la Intermediación de Valores
Capítulo Primero. Definición y Operaciones de Intermediación
Art.
1.5.1.1.-‐
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
Definición
y
ámbito
de
aplicación.
Constituye
intermediación
en
el
mercado
público
de
valores
la
realización
de
operaciones
que
tengan
por
finalidad
o
efecto
el
acercamiento
de
demandantes
y
oferentes
para
la
adquisición
o
enajenación
de
valores
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
sea
que
tales
operaciones
se
realicen
por
cuenta
propia
o
ajena,
en
el
mercado
bursátil
o
en
el
mercado
mostrador,
primario
o
secundario.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Art.
1.5.1.2.-‐
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
Operaciones
de
intermediación.
Tipifica
actividad
de
intermediación
en
el
mercado
público
de
valores
el
desarrollo
de
las
siguientes
operaciones
ejecutadas
sobre
valores
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios:
• Las
operaciones
de
comisión
para
la
adquisición
o
enajenación
de
valores,
y
la
adquisición
o
enajenación
de
valores
en
desarrollo
de
contratos
de
mandato.
• Las
operaciones
de
corretaje
de
valores.
• Las
operaciones
habituales
de
adquisición
o
enajenación
de
valores
ejecutadas
directamente
y
por
cuenta
propia.
• Las
operaciones
de
adquisición
y
enajenación
de
valores
ejecutadas
en
desarrollo
de
contratos
de
fiducia
mercantil
o
de
encargo
fiduciario
de
inversión
que
no
den
lugar
a
la
vinculación
del
fideicomitente
o
constituyente
respectivo
a
un
fondo
común
ordinario
o
especial,
así
como
las
operaciones
habituales
de
adquisición
y
enajenación
de
valores
realizadas
en
desarrollo
de
contratos
de
fiducia
mercantil
o
de
encargo
fiduciario
distintos
de
los
de
inversión.
• La
adquisición
y
enajenación
de
valores
que
ejecuten
las
sociedades
comisionistas
de
bolsa
en
relación
con
fondos
de
valores,
fondos
de
inversión
de
capital
extranjero
y
portafolios
de
valores
de
terceros,
las
sociedades
fiduciarias
en
relación
con
fondos
comunes
ordinarios
o
especiales,
portafolios
de
fondos
mutuos
o
fondos
de
inversión
de
capital
extranjero,
las
sociedades
administradoras
con
respecto
a
fondos
de
pensiones
y
de
cesantía,
y
las
sociedades
administradoras
de
inversión
en
relación
con
fondos
de
inversión,
y,
en
general,
la
administración
por
cuenta
de
terceros
de
carteras
de
inversión
integradas
con
valores.
• Las
operaciones
de
colocación
de
títulos
en
las
cuales
el
intermediario
colocador
garantice
la
totalidad
o
parte
de
la
emisión
o
adquiera
la
totalidad
o
parte
de
los
valores
de
la
misma
por
cuenta
propia
para
colocarlos
posteriormente
en
el
mercado,
así
como
las
operaciones
de
colocación
de
títulos
al
mejor
esfuerzo.
• Modificado.
Res.
583
de
2003,
art.
1°.
Las
operaciones
habituales
de
enajenación
y
adquisición
de
valores
que
realicen
los
fondos
mutuos
de
inversión.
Art.
1.5.1.3.-‐
Modificado.
Res.
136
de
2002,
art.
3°;
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
Excepciones
de
aplicación
de
la
resolución.
La
presente
resolución
no
se
aplica
a
la
Nación.
Art.
1.5.1.4.-‐
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
De
la
habilitación
para
realizar
ciertas
operaciones
de
intermediación
de
valores.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
• La
intermediación
en
el
mercado
público
de
valores
a
través
del
contrato
de
comisión
para
la
compra
y
venta
de
valores
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
solamente
podrá
ser
desarrollada
por
las
sociedades
comisionistas
de
bolsa
y
por
las
sociedades
comisionistas
independientes
de
valores.
• La
adquisición
y
enajenación
de
valores
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
en
desarrollo
de
contratos
de
fiducia
mercantil
o
encargo
fiduciario,
solamente
podrá
ser
ejecutada
por
las
sociedades
fiduciarias
autorizadas
y
vigiladas
por
la
Superintendencia
Bancaria,
y
por
las
demás
entidades
expresamente
autorizadas
en
la
ley
para
obrar
como
fiduciario
mercantil.
• La
intermediación
en
la
colocación
de
títulos
garantizando
el
intermediario
colocador
la
totalidad
o
parte
de
una
emisión
o
adquiriendo
en
todo
o
en
parte
los
valores
de
la
misma
por
cuenta
propia
para
colocarlos
posteriormente
en
el
mercado,
así
como
la
colocación
de
títulos
al
mejor
esfuerzo,
podrá
ser
realizada
por
las
sociedades
comisionistas
de
bolsa
y
las
corporaciones
financieras,
de
acuerdo
con
su
respectivo
régimen
legal,
y
por
las
sociedades
comisionistas
independientes
de
valores.
En
adición
a
las
demás
operaciones
autorizadas,
los
establecimientos
bancarios
podrán
colocar
títulos
de
deuda
pública
emitidos
por
la
Nación,
pudiendo
o
no
garantizar
la
colocación
del
total
o
de
una
parte
de
tales
emisiones
o
tomando
la
totalidad
o
una
parte
de
la
emisión
para
colocarla
por
su
cuenta
y
riesgo,
en
los
términos
del
decreto
1638
de
1996.
Las
compañías
de
financiamiento
comercial
podrán
colocar,
mediante
comisión,
obligaciones
y
acciones
emitidas
por
terceros
en
las
modalidades
que
autorice
el
Gobierno
Nacional.
• Los
intermediarios
de
valores
vigilados
por
la
Superintendencia
Bancaria
y
la
Superintendencia
de
Valores
sólo
podrán
ejecutar
operaciones
de
adquisición
y
enajenación
de
valores
directamente
y
por
cuenta
propia
en
la
medida
en
que
se
los
permita
su
régimen
legal.
• Los
intermediarios
de
valores
no
vigilados
por
la
Superintendencia
Bancaria
o
la
Superintendencia
de
Valores
sólo
podrán
realizar
las
operaciones
de
intermediación
señaladas
en
los
numerales
2
y
3
del
artículo
1.5.1.2
de
ésta
Resolución.
• Adicionado.
Res.
136
de
2002,
art.
4°.
Los
intermediarios
de
valores
a
los
que
se
refiere
el
numeral
1.3
del
artículo
1.1.6.1
de
la
presente
resolución,
sólo
podrán
efectuar
operaciones
de
adquisición
y
enajenación
de
valores
directamente
y
por
cuenta
propia,
a
menos
que
su
régimen
legal
les
permita
realizar
otras
operaciones
de
intermediación.
PROGRAMA
DE
ADMINISTRACIÓN
DE
EMPRESAS
Capítulo Segundo. De Los Intermediarios de Valores
Art.
1.5.2.1.-‐
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
Principio
general
de
inscripción.
La
intermediación
de
valores
inscritos
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios,
sólo
podrá
realizarse
por
personas
inscritas
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios.
La
inscripción
de
intermediarios
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
se
realizará
en
la
forma
y
con
los
requisitos
previstos
en
el
Capítulo
Sexto,
del
título
primero,
de
la
parte
primera,
de
la
Resolución
400
de
1995
de
la
Superintendencia
de
Valores.
Capítulo Cuarto. Régimen Sancionatorio
Art.
1.5.4.1.-‐
Adicionado.
Res.
1201
de
1996,
art.
1°.
Suspensión
o
cancelación
de
la
inscripción
y
otras
sanciones
aplicables
a
los
intermediarios
de
valores.
La
Superintendencia
de
Valores
podrá
suspender
o
cancelar
la
inscripción
de
un
intermediario
en
el
Registro
Nacional
de
Valores
e
Intermediarios
cuando
se
configure
alguno
de
los
supuestos
previstos
en
los
numerales
3o
y
4o.
Del
artículo
12
de
la
Ley
32
de
1979.
Así
mismo,
la
Superintendencia
de
Valores
podrá
imponer
a
los
intermediarios
de
valores
las
sanciones
a
que
haya
lugar
en
los
términos
del
artículo
6o.
de
la
Ley
27
de
1990.
S-ar putea să vă placă și
- Activity Financial Stability Board1Document1 paginăActivity Financial Stability Board1Alejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Como Causar Una CompraDocument1 paginăComo Causar Una CompraAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Estados FinancierosDocument1 paginăEstados FinancierosAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Precedente AdministrativoDocument22 paginiPrecedente AdministrativoAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Articulos CientificosDocument2 paginiArticulos CientificosAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Calculos de MacroDocument10 paginiCalculos de MacroAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- JuuuumDocument6 paginiJuuuumAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Apunte FPPDocument21 paginiApunte FPPJaime Gabriel Pilamunga MorochoÎncă nu există evaluări
- Ups CT002483 PDFDocument330 paginiUps CT002483 PDFMonica Rojas CastellonÎncă nu există evaluări
- Resumen Código de ÉticaDocument41 paginiResumen Código de ÉticaLorena Flores69% (26)
- Entonces Como Creen Ustedes Que Se Define La Profesión ContableDocument8 paginiEntonces Como Creen Ustedes Que Se Define La Profesión ContableAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Contabilidad CreativaDocument57 paginiContabilidad CreativaAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- JuuuumDocument6 paginiJuuuumAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Evaluacion de FTDSDocument4 paginiEvaluacion de FTDSAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- MBA 5040 Ejercicio Ilustrativo I6.1 (IR)Document19 paginiMBA 5040 Ejercicio Ilustrativo I6.1 (IR)Alejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Oración para Ganar Un JuicioDocument1 paginăOración para Ganar Un JuicioAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Impuesto de Sociedades - Blandon Valero JonatanDocument32 paginiImpuesto de Sociedades - Blandon Valero Jonatanclaudia100% (2)
- 144 - Eje4diagnostico Empresarial PDFDocument21 pagini144 - Eje4diagnostico Empresarial PDFAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Actividad Eje 3Document2 paginiActividad Eje 3Zega64Încă nu există evaluări
- Maqueta Contable Parte 2Document2 paginiMaqueta Contable Parte 2Alejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Ejemplo de Informe de Auditoria OperacionalDocument3 paginiEjemplo de Informe de Auditoria OperacionalJairo Salazar70% (10)
- 148 - Eje4 Estrategias Gerenciales PDFDocument28 pagini148 - Eje4 Estrategias Gerenciales PDFAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Ejemplo Auditoría FinancieraDocument32 paginiEjemplo Auditoría Financieraklucia2573% (33)
- Costos Clase No 18 Costeo Por DepartamentosDocument3 paginiCostos Clase No 18 Costeo Por DepartamentosAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Costos Clase No 13 Mano de ObraDocument4 paginiCostos Clase No 13 Mano de ObraAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- 7270 32483 1 PB PDFDocument38 pagini7270 32483 1 PB PDFAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- 148 - Eje4 Estrategias Gerenciales PDFDocument28 pagini148 - Eje4 Estrategias Gerenciales PDFAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- 144 - Eje4diagnostico Empresarial PDFDocument21 pagini144 - Eje4diagnostico Empresarial PDFAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Costos Clase No 21 Costeo ABCDocument9 paginiCostos Clase No 21 Costeo ABCAlejandra Torres AriasÎncă nu există evaluări
- Economia y Politica Clei V Sabado 2Document5 paginiEconomia y Politica Clei V Sabado 2Mariana75% (4)
- Foda de Una EmpresaDocument14 paginiFoda de Una Empresaedylopez12Încă nu există evaluări
- Aguita AmarillaDocument147 paginiAguita Amarillapatazo2011Încă nu există evaluări
- Principios Microeconomia Cap 5-1-9Document9 paginiPrincipios Microeconomia Cap 5-1-9Taki Natasha Camacho MamaniÎncă nu există evaluări
- Sílabo Entorno Economico y GlobalizacióDocument4 paginiSílabo Entorno Economico y GlobalizacióRAMON JOSE ANDRES RAZURI RAMIREZÎncă nu există evaluări
- Evaluación Unidad 1Document7 paginiEvaluación Unidad 1Brenda MosqueraÎncă nu există evaluări
- Cuadro 035Document18 paginiCuadro 035Fernanda JaraÎncă nu există evaluări
- The Marketing ImaginationDocument9 paginiThe Marketing ImaginationEduardo DiazÎncă nu există evaluări
- Claude Levi-Strauss - Obertura (Lo Crudo y Lo Cocido) (1964)Document2 paginiClaude Levi-Strauss - Obertura (Lo Crudo y Lo Cocido) (1964)Elio TamaÎncă nu există evaluări
- Castillo Obando Lady RubiDocument5 paginiCastillo Obando Lady Rubiapi-235632021Încă nu există evaluări
- UNMSM, Macro, 6. Economía II, EE - GG.Document36 paginiUNMSM, Macro, 6. Economía II, EE - GG.Thiago Solis RiosÎncă nu există evaluări
- El Turismo en Canarias. Viviendas Vacacionales.Document50 paginiEl Turismo en Canarias. Viviendas Vacacionales.Jose De La Paz GalvanÎncă nu există evaluări
- Economia Semana 02 SolucionDocument4 paginiEconomia Semana 02 SolucionErick Alexander Aguirre AncajimaÎncă nu există evaluări
- Las Economias Preindustriales Europeas)Document35 paginiLas Economias Preindustriales Europeas)LUANA MONARDOÎncă nu există evaluări
- Silabo Introduccion A La Economia Unmsm 2018Document4 paginiSilabo Introduccion A La Economia Unmsm 2018Hugo GermaniÎncă nu există evaluări
- Economistas ClásicosDocument4 paginiEconomistas Clásicos2023 Eco ALCANTARA CALDERON DEBORAH JAMILLEÎncă nu există evaluări
- Economia Como Ciencia y DiciplinaDocument6 paginiEconomia Como Ciencia y DiciplinaAngel AcostaÎncă nu există evaluări
- Realidad de La Economia Agroindustrial en El PerúDocument5 paginiRealidad de La Economia Agroindustrial en El PerúPedro Walter Gamarra LeivaÎncă nu există evaluări
- Fuerzas de PorterDocument14 paginiFuerzas de PorterJoel Alexis Perez VitalianoÎncă nu există evaluări
- Dinamica Activo DisponibleDocument9 paginiDinamica Activo Disponibledipato7065100% (1)
- Actividad Eje 2 - Miro y MacroDocument6 paginiActividad Eje 2 - Miro y MacroKaren SernaÎncă nu există evaluări
- Preparacion y Evaluacion de PoyectosDocument3 paginiPreparacion y Evaluacion de Poyectosmaria galindoÎncă nu există evaluări
- El PSP Segun Carlos ConstenlaDocument3 paginiEl PSP Segun Carlos ConstenlaPanikianÎncă nu există evaluări
- Oferta y Utilización Final de Bienes y ServiciosDocument1 paginăOferta y Utilización Final de Bienes y ServiciosJ Luis BonillaÎncă nu există evaluări
- Análisis de Reemplazo. 2Document1 paginăAnálisis de Reemplazo. 2Jose M. GuillermoÎncă nu există evaluări
- Unidad III PronosticoDocument15 paginiUnidad III PronosticoBonÎncă nu există evaluări
- Ensayo de Micro y MacroDocument2 paginiEnsayo de Micro y MacroJORGE LUIS ROSERO ENRIQUEZ100% (1)
- Pricing Tarea 1Document11 paginiPricing Tarea 1peditobearÎncă nu există evaluări
- Arbitraje de DivisasDocument2 paginiArbitraje de DivisasEquipo Gráfico EconómicoÎncă nu există evaluări
- Mercado de DivisasDocument5 paginiMercado de DivisasMarcelo CepedaÎncă nu există evaluări
