INSTRUCTIVO No.

8
RENTABILIDAD FINANCIERA DE LA INVERSIÓN PÚBLICA

Este instructivo, complementario a otros procedimientos descritos en la Guía, aplica a las

Sociedades de Economía Mixta del Orden Nacional con participación estatal menor al 90%
de su capital suscrito y pagado las cuales rinden un Informe anual Consolidado.

FASE DE PLANEACIÓN

Conocimiento de la entidad

En primer lugar se debe conocer la participación patrimonial del Estado. Precisar si está
corresponde a recursos aportados directamente por la Nación o son inversión de un
establecimiento público o empresa industrial y comercial de Estado.
La participación del Estado define si éste es controlante o no de la sociedad. Entiéndase
como controlante quien define la presidencia o la gerencia de la sociedad.
El Informe Anual Consolidado contiene información útil para el conocimiento del sujeto de
control.

Es necesario que el equipo auditor tenga claro quién vigila la sociedad, quién la regula, si
necesita permisos o licencias para sus operaciones, qué vigencia tienen los otorgados.

Si bien el proceso auditor se focaliza en evaluar la rentabilidad del negocio, su objetivo va

más allá de establecer si hubo utilidades o pérdidas pues se requiere conocer la gestión
empresarial que condujo a ese resultado. En todo caso, procede la evaluación de control
interno financiero y por ende, la emisión del respectivo Concepto con este enfoque.

La auditoría incluye la evaluación de control interno orientada a evaluar los tópicos

relacionados con la generación de valor en la empresa, lo cual incluye el control de los
riesgos financieros y operacionales y, la formulación, seguimiento y resultados del plan de
negocios. En esta evaluación se verifica la existencia y efectividad de los mecanismos de
monitoreo y control de las inversiones, gastos e ingresos.

Se requiere elaborar el diagnóstico de la situación financiera del negocio a la fecha de la

evaluación, el cual necesariamente debe enmarcarse en el comportamiento sectorial, de
mercado y del entorno en sus dimensiones sociales, económicas y políticas.

Debe hacerse el seguimiento al cumplimiento del plan estratégico del negocio. Un punto de
partida indispensable es la lectura de las actas de Junta Directiva a través de las cuales se
plasma la estrategia y orientación empresarial.

Para el target de negocios (productos, líneas, divisiones, servicios) debe identificarse la

forma cómo la administración hace seguimiento a la rentabilidad generada en cada uno de
ellos.

Dividendos
Establecer la política de distribución de dividendos
Establecer el comportamiento histórico reciente de la distribución de dividendos declarados
a favor de los inversionistas.
Precisar si hubo capitalizaciones en el periodo y las condiciones en que dieron.

Inversiones
Adquisición, Liquidación y Valoración
Establecer el régimen de inversiones aplicable según las normas corporativas y las
disposiciones legales.

Ingresos
Identificar las principales fuentes de ingresos.

Gastos
Identificar los principales conceptos de gastos

Presupuesto
Comportamiento de la ejecución presupuestal
Analizar el cumplimiento de presupuesto aprobado.

En esta Fase se definen los indicadores que aplican a la evaluación del negocio. Se
establece el propósito de su utilización y se indaga si la Sociedad los calcula o no.

Indicadores financieros

El resultado de los indicadores financieros refleja la gestión empresarial adelantada. Es

necesario establecer la línea base o los rangos de valores que definan un compartimiento
óptimo, suficiente o deficiente de los mismos.

Se relacionan a continuación algunos de los que a juicio del auditor se podrían aplicar:

NOMBRE RAZÓN
Índice de Rendimiento
Margen Operacional Utilidad Operacional / Ventas netas
Margen Neto de Utilidad Utilidad Neta / Ventas Netas
Indicadores de Rentabilidad
Rentabilidad sobre Activos (ROA) Utilidad Operacional / Activos
Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) Utilidad Neta / Patrimonio
Índice de Liquidez
Razón corriente Activo Corriente / Pasivo corriente
Endeudamiento Total Pasivo Total / Activo Total
Leverage (apalancamiento) Pasivo Total / Patrimonio
Indicadores de capacidad empresarial
EBITDA

Otros indicadores que contribuyen al diagnóstico financiero de la Sociedad son:

- Incremento en el valor de la compañía

 - Aumento en el precio de la acción
- Evolución de precio de la acción
- Costo ponderado de capital
- Recuperación de Cartera
- Indicadores financieros específicos del negocio y su relación con indicadores
operativos

El ROA nos da una idea de cuán eficiente es una empresa en el uso de sus activos para
generar utilidades. La empresa utiliza ese porcentaje del total de sus activos en la
generación de utilidades.

El ROE El índice de retorno sobre patrimonio (ROE por sus siglas en inglés) mide la
rentabilidad de una empresa con respecto al patrimonio que posee. El ROE nos da una idea
de la capacidad de una empresa para generar utilidades con el uso del capital invertido en
ella y el dinero que ha generado. La empresa utiliza ese porcentaje de su patrimonio en la
generación de utilidades.

Margen operacional o Utilidad sobre ventas. Mide la rentabilidad de una empresa con
respecto a las ventas que genera. La empresa tiene una rentabilidad de dicho porcentaje
con respecto a las ventas. O, en otras palabras, las utilidades representan tal porcentaje
del total de las ventas.

FASE DE EJECUCIÓN

Verificar la adecuada distribución de excedentes y dividendos y que los recursos hayan

sido girados a quien corresponda, según hayan sido decretados.

Verificar el estado de las inversiones en curso, tanto las financieras como las de
infraestructura física.

Aplicación del reglamento de inversiones: Validar la adecuada aplicación del régimen de

inversiones según las normas corporativas y las disposiciones legales.
Establecer si se tuvieron en cuenta y aplicaron los criterios de seguridad, rentabilidad y
liquidez

Validar la rentabilidad de las inversiones frente a la rentabilidad esperada o estimada en los

proyectos. De requerirse se podrán evaluar estructuras de costos y gastos de los proyectos
y su adecuado registro presupuestal y contable.

Analizar el comportamiento de los ingresos

Determinar el monto y porcentaje generado por los ingresos operacionales y por los
ingresos no operacionales.
Señalar el cumplimiento de las metas operacionales.

Revisar los principales conceptos de gastos.

Determinar el monto y porcentaje por tipo de gastos operacionales y por gastos no
operacionales.

Analizar la relación entre gastos e ingresos en el periodo.

Otros análisis que se pueden realizar son:

Gestión de cartera.
Costos de fondeo
Participación del representante del gobierno en las juntas directivas de las empresas.
Evaluar el grado de tercerización de procesos de apoyo tanto los misionales como los
administrativos, los costos y los resultados. Aplica tanto para outsourcing como para
transferencia de la propiedad. Son ejemplos de estas actuaciones la venta de cartera y el
outsourcing de cobranzas.

En los proyectos de negocio, se deben monitorear las inversiones realizadas y proyectadas

frente a la ganancia futura, la cual estará dada por las utilidades proyectadas (diferencia
entre ingresos y egresos proyectados). Cuando son proyectos de mediano y largo plazo
debe validarse que se están haciendo los ajustes a las proyecciones en la medida en que
se ejecuta el proyecto porque en su desarrollo pueden darse condiciones que lo tornen
inviable.

Se efectúa el análisis de resultados de los indicadores aplicados. Es indispensable al

momento de explicar los resultados conocer el comportamiento histórico de los indicadores,
los resultados de los indicadores sectoriales y su tendencia, al igual que su relación con el
comportamiento de los mercados.

Concluir sobre los análisis realizados y establecer las observaciones si se detectaron

desviaciones o incumplimiento de los criterios de auditoría.

FASE DE INFORME

Los análisis y las pruebas de auditoría realizadas en la Fase de Ejecución deben proveer
los elementos necesarios para que el equipo auditor decida cual es el concepto sobre la
rentabilidad financiera de la inversión pública.

Así, el concepto que se emita será Favorable o Desfavorable, dependiendo del criterio que
los auditores se hayan formado en el desarrollo de la auditoría.

Debe considerarse que el hecho de generar utilidades per se no implica que el concepto
sea Favorable, igualmente al contrario, la generación de pérdidas no implica que el
concepto in facto sea Desfavorable, si se ha demostrado que la gestión empresarial fue
adecuada, pero que fueron las características del entorno, sectoriales, macroeconómicas
o del mercado las determinantes de tal pérdida.
Por ejemplo, el comportamiento de los precios internacionales de materias primas o de
productos terminados pueden ser los causantes de las variaciones de las utilidades, por lo
cual como se mencionó, es importante ver la gestión empresarial asociada.

Una señal para emitir un concepto Favorable es si se creó valor para la empresa y sus
clientes.

En todos los casos el concepto debe estar fundamentado.