ANÁLISIS MONETARIO

Creación del Dinero

B.C.R.A. Facultado por ley
Prohibición para cualquier Organismo
Nacional, Provincial o Municipal
Emisión de Moneda
Pone en circulación
A través de operaciones del B.C.R.A.
La emisión en teoría monetaria se considera la
creación de dinero

1
 ANÁLISIS MONETARIO
Creación del Dinero
Al crear produce una expansión primaria
Al eliminar produce una absorción primaria
Operaciones del B.C.R.A.
Con Sector Externo
Con Sector Público
Con Sector Financiero

2
 ANÁLISIS MONETARIO
Sector Externo
Crea dinero al adquirir divisas en el sistema
cambiario, produce una expansión primaria
Destruye dinero al vender divisas en el
sistema cambiario, produce una absorción
primaria

3
 ANÁLISIS MONETARIO
Sector Fiscal
Crea dinero al realizar operaciones de
adelantos al Gobierno Nacional
Cuando la Tesorería cancela sus
obligaciones, se destruye dinero
El primer caso es una expansión primaria
de medios de pagos y el segundo una
absorción primaria

4
 ANÁLISIS MONETARIO
Sector Financiero
Por situaciones de iliquidez transitorias el
B.C.R.A. realiza préstamos a las Entidades
Financieras, lo que constituye una
expansión primaria de los medios de pagos
Los pagos por parte de dichas entidades
representa una absorción primaria

5
 ANÁLISIS MONETARIO
Señoreaje
Es el beneficio obtenido por cualquier
agente que posea el derecho a producir
dinero fiduciario
El beneficio está dado por la diferencia
entre el costo de producción y el valor de
mercado del nuevo dinero
Brassage
Cuando el cargo impuesto solo cubre el
costo de conversión 6
 ANÁLISIS MONETARIO
Operaciones del B.C.R.A.
El B.C.R.A. realiza operaciones con los
sectores mencionados a través del Sistema
Financiero
El B.C.R.A. no opera con el público sino
que lo hace con los bancos y demás
instituciones financieras

7
 ANÁLISIS MONETARIO
Creación Secundaria del Dinero
El B.C.R.A. emite dinero
Agentes Económicos
Para cada agente el dinero emitido es ingreso
financiero que destinan a:
Pagos o gastos
Mantienen efectivo
Realizan depósitos

8
 ANÁLISIS MONETARIO
Creación Secundaria del Dinero
Bancos
Reciben depósitos
Efectivo mínimo
Otorgan préstamos
Los Prestatarios
Efectúan pagos e inversiones
Agentes que recepcionan los pagos
Pagos o gastos
Mantienen efectivo
Realizan depósitos

9
 ANÁLISIS MONETARIO
Creación Secundaria del Dinero
Bancos
Reciben depósitos
Efectivo mínimo
Otorgan préstamos
Comienza un nuevo circuito
Recursos Monetarios
Efectivo (billetes y monedas en circulación)
Depósitos

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 ANÁLISIS MONETARIO
Creación Secundaria del Dinero
Recursos monetarios > base monetaria
Por los créditos otorgados por el sistema
Ese aumento en teoría monetaria se lo
denomina expansión monetaria secundaria
Multiplicación del dinero creado por el
B.C.R.A.
La creación secundaria la origina el sistema
financiero (incrementa circulación)

11
 ANÁLISIS MONETARIO
Volumen de Recursos Monetarios
Retención de dinero
Cuando menor CR, > RM
CR = coeficiente de retención
RM = recursos monetarios
Efectivo mínimo
Cuando menos EM, > RM
Demanda de crédito
A mayor demanda, > RM

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ANÁLISIS MONETARIO
Cuatro Agentes del Proceso de Oferta
Monetaria
El banco central
Los bancos
Los depositantes
Los prestatarios

13
 ANÁLISIS MONETARIO
Creación de depósitos múltiples: la
fórmula para la expansión de depósitos
múltiple ∆D = 1/r (∆R)
Donde
∆D = cambio en el total de depósitos en
cuenta de cheques en el sistema bancario
r = razón de reservas requeridas
∆R = cambio en las reservas del sistema
bancario
14
 ANÁLISIS MONETARIO
Oferta Monetaria
M1 = [(1+c) / (r +e + c)] MB
donde:
r = razón de reservas requeridas
c = (C/D) = razón monetaria
e = (ER/D) = razón de exceso de reservas
MB = base monetaria
Siendo C = circulante; ER = exceso de
reservas y, D = depósitos
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 ANÁLISIS MONETARIO
Multiplicador Monetario: el multiplicador
monetario m es:
m = (1 + c) / (r + e + c) donde:
r = razón de reservas requeridas
c = (C/D) = razón monetaria
e = (ER/D) = razón de exceso de reservas
Siendo C = circulante; ER = exceso de
reservas y, D = depósitos

16
ANÁLISIS MONETARIO
Base Monetaria:
MB = MBn + BR donde:
MB = base monetaria
MBn = base monetaria no tomada en
préstamo
BR = reservas solicitadas en préstamos a
la Fed

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 ANÁLISIS MONETARIO
Factores Adicionales que Determinan la
Oferta Monetaria:
MBn = MB - BR donde:
MBn = base monetaria no solicitada en
préstamo
MB = base monetaria
BR = reservas solicitadas en préstamos a
la Fed

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 ANÁLISIS MONETARIO
Modelo de la Oferta Monetaria:
M1 = m (MBn – BR) donde:
M1 = oferta monetaria
m = es el multiplicador monetario
MBn = base monetaria no solicitada en
préstamo
BR = reservas solicitadas en préstamos a
la Fed

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 ANÁLISIS MONETARIO
Demanda de Crédito (DC): sin llegarse
a una fórmula, se puede expresar que
la demanda de crédito es función (f) o
determinante de la siguiente expresión:
DC = f NA; f P; f R; f i
NA = nivel de actividad
P = nivel de precios
R = tasa de retorno o rentabilidad
i = tasa de interés
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 ANÁLISIS MONETARIO
Como se Hace el Análisis Monetario
Balances de las entidades del sistema
financiero y del B.C.R.A.
Consolidándose los balances de las
entidades financieras obtenemos el balance
consolidado del Sistema Financiero
Si al anterior le agregamos el B.C.R.A.
Obtenemos el balance consolidado del
Sistema Monetario

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AUTORIDAD MONETARIA
BANCOS CENTRALES. ORIGEN:
Banco de Suecia en 1.656;
Banco de Inglaterra en 1.694;
Banco de Francia en 1.800;
Banco de Holanda en 1.814;
Banco de Bélgica en 1.835;
Banco de Japón en 1.888;
Reserva Federal en 1.913;
B.C.R.A. en 1.935;
B.C.E. en 1.999.
22
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
El trueque era inapropiado;
Metales no acuñados (oro y plata);
Metales no acuñados: apreciados por su
durabilidad y por su valor para usos monetarios y
no monetarios;
Metales no acuñados: presentaban serias
dificultades como medios de pagos (los pesos y
aparatos de pruebas para garantizar la calidad no
siempre estaban disponibles en el sitio de
intercambio);
23
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Acuñación de monedas: representa la solución
para los problemas de usar lingotes como dinero;
Acuñación de monedas: este hecho marcó el
ingreso del gobierno en asuntos monetarios; y
este papel a continuado para bien o para mal;
Acuñación de monedas: el sello real impreso sobre
un trozo de metal certificaba un determinado peso
o pureza de metal;

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 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Acuñación de monedas: la acuñación representaba
un avance importante en el desarrollo del dinero;
Acuñación de monedas. Desventajas:
Posibilidad que el dinero fuera robado durante su
transporte o almacenamiento;
Costo de transporte;
Ausencia de un retorno en la forma de intereses sobre
las monedas.

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 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Como resultado del peligro del robo, nació la
práctica de colocar lingotes preciosos y monedas
en custodia de los orfebres;
Puestos que éstos estaban acostumbrados a
trabajar con metales preciosos, habían
establecido, por necesidad el medio de
protegerlos;

26
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Los dueños se constituyeron en los primeros
“depositantes” de la historia de la banca, sin duda
esperaban que los custodios de su riqueza
monetaria la conservaran intacta;
El orfebre comenzó a cobrar comisiones;
El depositante retiraba monedas para efectuar
pagos;
La inconveniencia de este procedimiento hizo que
los recibos de respaldos de depósitos se
emplearan para efectuar los pagos;
27
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Comenzaron a utilizarse como pago los recibos de
depósitos (papeles que servían de documento de
respaldo para las monedas de metal precioso en
custodia), debidamente firmado por el custodio;
Estos primeros “pagarés del orfebre” eran
aceptables a su portador por una razón: éste
consideraba que los pagarés podrían ser
cambiados por monedas de oro en el taller del
orfebre;

28
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Se había dado un paso importante en la evolución
del dinero. Las personas comenzaron a utilizar
títulos de papel (en cambio de las monedas de
metal precioso o especies) como medio de pago;
La siguiente etapa en el desarrollo de la banca
consistió en el descubrimiento que hicieron los
orfebres de lo innecesario que era mantener en
sus bóvedas todas las monedas depositadas;

29
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Confianza de depositantes de convertir en especie
sus recibos de depósito, por lo tanto, realizaban
pagos con los recibos y dejaban el oro y la plata
en depósito;
Se efectuaban algunos retiros en las horas de
atención al público, pero también se recibían
depósitos en monedas de metal precioso todos los
días. Los orfebres no tardaron en darse cuenta de
que, en promedio, los retiros diarios eran casi
iguales a los depósitos diarios;
30
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
Había días en que los retiros eran superiores a los
depósitos. Si los orfebres podían predecir aquellos
días en que los retiros superaban los depósitos y
por qué cantidad, podían, entonces, constituir una
reserva de contingencia para tal efecto;
Los orfebres expedían recibos de depósito por un
valor superior al que tenían las monedas de metal
precioso que estaban en custodia;

31
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
De esta forma, el valor del “dinero” (o reservas)
que los orfebres tenían a su alcance para afrontar
los retiros en moneda de oro y plata representaba
solamente una fracción del valor total de los
recibos de depósito expedidos por ellos. Nació,
entonces, el concepto de banca de reserva
fraccionaria; los orfebres dejaron de ser simples
custodios de especies para convertirse en
banqueros;

32
 ORIGEN DE LA BANCA
MILLER - PULSINELLI
ORFEBRE:
El público podría ser persuadido de la existencia
de una ventaja mutua en el sistema de reserva
fraccionaria. El banquero le ofrecía al público
seguridad, conveniencia, facilidad de transferencia
y servicio de contabilidad a un costo muy reducido
o nulo. Como recompensa, al banquero se le
permitía utilizar los depósitos del público como
reserva, en cambio de la actividad prestamista.
Como sucede en casi todas las comunidades de
intereses, se descubrió una forma de obtener
ventajas mutuas.
33
 DINERO
INTRODUCCIÓN:
Es un activo;
Forma parte de la riqueza;
No representa la riqueza de un individuo;
No es un ingreso.

34
 DINERO
CONCEPTO: es aquello universalmente
aceptado en una economía por los
vendedores de bienes y servicios como
pagos por éstos, y por los acreedores
como pago por deudas (Roger LeRoy Miller
y Robert W. Pulsinelli).

35
 DINERO
CONCEPTO: los economistas definen al
dinero (también denominado oferta de
dinero) como cualquier cosa que se acepte
en pago de bienes y servicios, o como
reembolso de deudas. La moneda
circulante o el circulante (que consiste en
billetes y monedas), se ajusta claramente a
esta definición y es un tipo de dinero
(Frederic S. Mishkin).

36
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con la actividad económica;
Relación con los precios;
Relación con las tasas de interés.

37
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con la actividad económica:
existen muchas formas de analizar la
actividad económica en su conjunto.
Una de las medidas más comunes de la
actividad económica en su conjunto, es
el producto nacional bruto (PNB), que se
define como el valor en dólares de todos
los bienes y servicios finales que se
producen anualmente en la economía.
38
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con la actividad económica:
parece haber cierta relación entre los
crecimientos de la oferta monetaria y el
PNB nominal. Algunos economistas
utilizan esta evidencia para afirmar que
el dinero es un determinante importante
del nivel de actividad económica,
mientras que otros se muestran en
desacuerdo.
39
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con la actividad económica: el
hecho de que cambios en la oferta
monetaria afecten el producto nacional
bruto (PNB) (ajustado por inflación) y la
producción, merece y exige un
cuidadoso estudio (R. LeRoy Miller y R.
Pulsinelli).

40
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con los precios: la inflación,
que se define como un ascenso
sostenido en el promedio (ponderado)
de todos los precios, ha sido asociada
con una gran variedad de causas. Una
de las teorías atribuye la inflación a
cambios en la cantidad de dinero en
circulación. De la misma forma como
sucede con el dinero
41
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con los precios: y la actividad
económica, existe una relación
aproximada, aunque uniforme, entre los
cambios en la oferta monetaria y la tasa
de inflación; incrementos en el
crecimiento de la oferta monetaria
parecen conducir a un incremento en la
tasa de inflación con un determinado
rezago en el tiempo (Miller y Pulsinelli).
42
 DINERO
IMPORTANCIA DEL DINERO:
Relación con las tasas de interés:
durante la última década las tasas de
interés en los Estados Unidos han
fluctuado dramáticamente, y los cambios
en la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria podrían ser parcialmente
responsables de estas fluctuaciones (R.
LeRoy Miller y R. Pulsinelli).
43
 DINERO
Funciones del Dinero:
Medio de pago o cambio;
Depósito de valor;
Unidad de cuenta (patrón monetario);
Patrón de pagos diferidos.
Medio de pago;
Unidad de cuenta.

44
 DINERO
Funciones del Dinero:
Medio de pago: significa que quienes
participan en el mercado lo aceptarán
como pago. Los individuos pueden vender
su producción por dinero y utilizar ese
dinero para hacer compras en el futuro. En
este proceso, el dinero hace posible la
especialización (Miller y Pulsinellli).

45
 DINERO
Funciones del Dinero:
Medio de pago o cambio: en casi todas las
transacciones de mercado de nuestra
economía, el dinero como circulante o
cheque es un medio de cambio; se usa
para pagar bienes y servicios. Su uso como
medio de cambio promueve la eficiencia
económica, porque minimiza el tiempo
utilizado para intercambiar bienes y
servicios (Mishkin).
46
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: es un depósito del
poder adquisitivo a través del tiempo. El
depósito de valor se usa para guardar el
poder adquisitivo, desde el momento que
se recibe el ingreso hasta el momento en
el que se gasta. Esta función es útil,

47
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: porque la mayaría de
nosotros no deseamos gastar nuestro
ingreso inmediatamente después de
recibirlo, sino que preferimos esperar hasta
que tengamos el tiempo o el deseo de ir de
compras (Mishkin).

48
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: el dinero no es el único
medio de reserva de valor; cualquier activo
–ya sea que se trate de dinero, acciones,
bonos, terrenos, casas, arte o joyería- se
puede usar para almacenar riqueza.
Muchos de tales activos tienen ventajas
sobre el dinero como depósito valor: con
frecuencia le pagan al propietario una tasa
de interés
49
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: más alta que la del
dinero, o experimentan revaluaciones de
precio y brindan servicios, como el
suministro de “un techo”. Si estos activos
son un depósito de valor más deseable que
el dinero ¿por qué la gente guarda dinero?

50
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: la respuesta a esta
pregunta se relaciona con el importante
concepto económico de liquidez: la facilidad
y la velocidad relativas con las que un activo
se puede convertir en un medio de cambio.
La liquidez es altamente deseable y el dinero
es el activo más liquido de todos, porque es
el medio de cambio; no tiene que convertirse
en nada para hacer las compras.
51
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: otros activos implican
costos de transacción cuando se convierten
en dinero. Ya que el dinero es el activo
más liquido, las personas están deseosas
de mantenerlo aun cuando no es el medio
de depósito de valor más atractivo
(Mishkin).

52
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: el hecho de que tan
bueno sea el dinero como medio de
depósito de valor depende del nivel de
precios, porque su valor es fijo en términos
del nivel de precios (Mishkin).

53
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: bajo ciertas condiciones
el mantener dinero como depósito de valor
puede implicar que el tenedor tenga que
incurrir en un costo. Especialmente en el
pasado los tenedores de dinero en efectivo
y cuentas corrientes pagaban un costo de
oportunidad (que era sacrificado) por los
beneficios obtenidos al conservar dinero
como depósito valor (Miller y Pulsinellli).
54
 DINERO
Funciones del Dinero:
Depósito de valor: el costo de oportunidad
es el ingreso en intereses que puede
obtenerse, si el dinero se mantiene en otra
forma, tal como en una cuenta de ahorros.
En otras palabras, el costo de conservar
dinero –su costo de oportunidad-, se mide
por el rendimiento alternativo más alto que
se puede obtener por la posesión de algún
otro activo (Miller y Pulsinellli).
55
 DINERO
Funciones del Dinero:
Unidad de cuenta o patrón monetario: es
una forma de asignar valor específico a los
bienes y servicios económicos. De esta
forma, como unidad de cuenta, la unidad
monetaria se utilizará para medir el valor
de los bienes y servicios relacionado con
otros bienes y servicios. Otra forma de
describir el dinero como unidad de cuenta

56
 DINERO
Funciones del Dinero:
Unidad de cuenta o patrón monetario: es
planteando que éste constituye el patrón
monetario que permite a los comerciantes
comparar el valor relativo de varios bienes
y servicios (Miller y Pulsinellli).

57
 DINERO
Funciones del Dinero:
Unidad de cuenta o patrón monetario: el
dinero se usa para medir el valor en la
economía. Medimos el valor de los bienes y
servicios en términos de dinero, así como
medimos el peso en términos de
kilogramos, o la distancia en términos de
kilómetros (Mishkin).

58
 DINERO
Funciones del Dinero:
Patrón de pagos diferidos: esta función
involucra simultáneamente el uso del dinero
como medio de pago y unidad de cuenta.
Las deudas generalmente se definen en
términos de una unidad de cuenta, éstas se
pagan con un medio de pago monetario. Es
decir, una deuda se especifica en una
determinada cantidad de dólares y se paga
en efectivo o con cheque (Miller y Pulsinellli).
59
 DINERO
DIFERENCIA ENTRE DINERO Y CRÉDITO:
El dinero es el activo más liquido en el cual la
gente decide tener parte de su riqueza (Miller y
Pulsinellli);
El crédito se refiere al poder de compra otorgado
o puesto a disposición de los prestatarios. El
mercado de crédito permite a aquellos individuos
que no están dispuestos a esperar par adquirir
bienes, poseer más de éstos como poder de
compra ahora. La impaciencia tiene un precio: la
tasa de interés (Miller y Pulsinellli).

60
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Portabilidad;
Durabilidad;
Divisibilidad;
Uniformidad;
Reconocimiento.

61
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Portabilidad: debe ser fácilmente portable
y transferible para realizar compras en
diferentes sitios. Si el dinero no es
portable, no será ampliamente utilizado
(Miller y Pulsinellli).

62
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Durabilidad: el dinero que no cuente con la
cualidad de duración física, perderá su
valor como moneda. Sin embargo, el
dinero no siempre se ha caracterizado por
su durabilidad. Los soldados romanos
recibían su pago en sal (de ahí el origen de
la palabra “salario”), material que no
cuenta con gran durabilidad en un clima
húmedo o lluvioso (Miller y Pulsinellli).
63
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Divisibilidad: debe ser fácilmente divisible en
partes iguales para permitir la compra de
unidades más pequeñas. No obstante,
algunas monedas han sido indivisibles. En
los países africanos, durante varias épocas,
se han utilizado las vacas como dinero,
aunque, una fracción de vaca es una entidad
totalmente diferente en comparación con
una vaca completa (Miller y Pulsinellli).
64
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Uniformidad: para ser útil, el dinero debe
ser estandarizado. Sus unidades deben ser
de igual calidad y sin que existan
diferencias físicas entre sí. Solamente si
existe estandarización del dinero, las
personas podrían tener certeza de lo que
reciben cuando realizan transacciones
(Miller y Pulsinellli).

65
 DINERO
Propiedades del Dinero:
Reconocimiento: debe ser fácilmente
reconocible. Si no fuera fácil de reconocer,
las personas tendrían dificultad para
determinar si lo que tienen en su poder es
dinero o un activo inferior (una
falsificación) (Miller y Pulsinellli).

66
 DINERO
Lo que respalda al Dinero:
Aceptabilidad: se pueden intercambiar por
bienes y servicios.
Valor predecible: para ello la relación entre
la oferta monetaria y la cantidad de dinero
demandada no debe cambiar
frecuentemente, en forma abrupta o en
gran magnitud.

67
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Mercancía;
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal);
Cheques;
Pagos Electrónicos;
Computadoras e Internet;
Débito Automático.
Dinero Electrónico;
Tarjeta de débito;
Tarjeta de valor almacenado (tarjeta inteligente);
Efectivo electrónico.
Transferencias electrónicas.

68
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Mercancía: son aquellas mercancías
que también poseen usos no monetarios.
La clasificación incluye: a) dinero en
cuerpo cierto, y b) dinero en cuerpo cierto
representativo.

69
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero en cuerpo cierto: cualquier dinero
cuyo valor como bien en términos no
monetarios equivalga a su valor como
medio de pago. Las antiguas monedas
mercancía como lana, botes, ovejas y maíz
tenían valores monetarios y no monetarios
equivalentes. En épocas modernas, los
países acuñaban monedas cuyo contenido
metálico tenía un valor

70
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero en cuerpo cierto: en usos no
monetarios (calzas dentales, joyerías, etc.)
iguales a su valor de cambio como dinero
(Miller y Pulsinellli).

71
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero en cuerpo cierto representativo: se
denomina al tipo de dinero (papel o
moneda) que tiene valor insignificante en
sí mismo, pero que cuenta con el respaldo
de (se puede convertir en) una mercadería
como el oro o la plata. En otras palabras el
papel es representativo de la mercancía. El
dinero en cuerpo cierto representativo
ahorra costos de transacción, ya que

72
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero en cuerpo cierto representativo: la
transferencia de grandes sumas de dinero
en oro o plata resulta inmanejable. Los
derechos representados en un título de
papel sobre la mercancía física misma son
de utilización mucho más fácil y menos
costosa (Miller y Pulsinellli).

73
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal):
una economía utiliza dinero fiduciario
cuando emplea dinero que no posee valor
como mercancía o cuyo valor no monetario
es inferior a su valor en uso monetario. El
dinero fiduciario se puede descomponer en
dos sub-clasificaciones principales:
Dinero fiduciario emitido por bancos centrales;
Dinero fiduciario emitido por instituciones
financieras.
74
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal):
Dinero fiduciario emitido por bancos centrales:
el dinero papel fiduciario usado hoy son los
billetes de la Reserva Federal emitidos por el
sistema de la Reserva Federal o Fed (Miller y
Pulsinellli).

75
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal):
Dinero fiduciario emitido por instituciones
financieras: numerosas instituciones de este
país, conocidas como instituciones financieras,
cuentan con el derecho legal de emitir dinero
fiduciario en forma de cuentas de transacción.
La banca, asociaciones de ahorro y crédito,
cooperativas de crédito y similares ofrecen a
sus clientes alguna modalidad de cuenta de
transacción. A los depositantes se les permite
la posibilidad de girar cheques para pagar
compras 76
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal):
Dinero fiduciario emitido por instituciones
financieras: de bienes y servicios. Todas estas
instituciones son privadas, es decir, no son de
propiedad del gobierno. En el pasado ya
distante, los bancos privados también emitían
papel moneda. Estos eran pagarés de los
bancos privados (los bancos “prometían”
redimirlas por un metal precioso) y
desempeñaron un papel importante en nuestro
sistema monetario (Miller y Pulsinellli).
77
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Fiduciario o dinero crédito (legal): la
principal desventaja de los billetes y las
monedas es que se pueden robar con
facilidad y que resulta caro transportarlo
en grandes cantidades debido a su
volumen. Para combatir problema, con el
desarrollo de banca moderna sobrevino
otra etapa en la evolución del sistema de
pagos: la invención de los cheques
(Mishkin).
78
 DINERO
Sistema de Pagos:
Cheques: un cheque es una instrucción
que usted le da a su banco para transferir
el dinero de su cuenta a la de otra
persona, cuando dicha persona deposita el
cheque. Los cheques permiten que las
transacciones ocurran sin tener que cargar
grandes cantidades de dinero. La invención
del cheque fue una gran innovación que
mejoró la eficiencia del sistema de pagos.
Con frecuencia,
79
 DINERO
Sistema de Pagos:
Cheques: los pagos hechos de un lado a
otro se cancelaban; sin los cheques, esto
representaba el desplazamiento de mucho
dinero. Con ellos, los pagos se anulan
mediante la cancelación de los cheques y
no necesita desplazarse ningún dinero. El
uso del cheque reduce los costos de
transporte asociados con el sistema de
pagos y mejora la eficiencia económica.
Otra ventaja de su uso
80
 DINERO
Sistema de Pagos:
Cheques: es que pueden girarse por
cualquier cantidad que no exceda el saldo
de la cuenta, haciendo más fáciles las
transacciones por sumas grandes. Los
cheques también son convenientes en
tanto que su pérdida por robo es reducida
y porque proporcionan recibos adecuados
para las compras. Sin embargo, hay dos
problemas con este sistema de pagos. En
primer lugar,
81
 DINERO
Sistema de Pagos:
Cheques: se requiere de un cierto tiempo
para trasladar los cheques de un lugar a
otro, lo cual es particularmente
problemático si se está tratando de pagarle
a alguien que se encuentra en otro lugar y
quiere hacerlo con rapidez. Además, si
tiene una cuenta de cheques, sabe que
suelen necesitarse varios días hábiles antes
de que un banco le permita utilizar los
fondos de un cheque
82
 DINERO
Sistema de Pagos:
Cheques: que usted haya depositado. Si su
necesidad de dinero es urgente, cobrar un
cheque quizá sea frustrante. Segundo, el
papeleo para procesarlos es costoso, se
estima que actualmente cuesta más de
$10.000 millones por año (2008) procesar
todos los cheques emitidos en Estados
Unidos (Mishkin).

83
 DINERO
Sistema de Pagos:
Pagos Electrónicos: el desarrollo de
computadoras de bajo precio y la
propagación de Internet han hecho que el
pago de facturas en forma electrónica sea
barato. En el pasado, tenía que pagar sus
facturas mandando por correo un cheque;
sin embargo, ahora los bancos
proporcionan sitios Web a los cuales usted
simplemente ingresa, da algunos clics, y
transmite sus pagos electrónicamente.
84
 DINERO
Sistema de Pagos:
Pagos Electrónicos: no sólo ahorra el costo
de la estampilla postal, sino que el pago de
las facturas se vuelve (casi) un placer, ya
que requiere un esfuerzo pequeño. Los
sistemas de pagos electrónicos que ofrecen
los bancos en la actualidad le ahorran
incluso tener que ingresar al sitio Web
pagar la factura. En lugar de ello, las
facturas recurrentes pueden deducirse en
forma automática
85
 DINERO
Sistema de Pagos:
Pagos Electrónicos: de su cuenta bancaria.
Los ahorros estimados en costos cuando
una factura se paga electrónicamente en
vez de pagarse con un cheque exceden un
dólar por transacción (Mishkin).

86
 DINERO
Sistema de Pagos:
Dinero Electrónico: la tecnología de los
pagos electrónicos no sólo puede sustituir
a los cheques, sino también al dinero en
efectivo, con la forma de dinero
electrónico (o dinero-e), que es dinero
que existe tan sólo en forma electrónica
(Mishkin).

87
 DINERO
Sistema de Pagos:
Tarjeta de débito: la primera forma de
dinero electrónico fue la tarjeta de débito.
Las tarjetas de débito, que se parecen a
las tarjetas de crédito, permiten a los
consumidores comprar bienes y servicios,
transfiriendo electrónicamente los fondos
directamente de sus cuentas bancarias a la
cuenta de un comerciante. En muchos de
los lugares que aceptan tarjetas de
créditos
88
 DINERO
Sistema de Pagos:
Tarjeta de débito: se usan tarjetas de
débito y actualmente se han vuelto más
fáciles de usar que el dinero en efectivo
(Mishkin).

89
 DINERO
Sistema de Pagos:
Tarjeta de valor almacenado (tarjeta
inteligente): una forma más avanzada de
dinero electrónico es la tarjeta de valor
almacenado. Su forma más sencilla se
compra con base en un monto en dólares
predeterminado que el consumidor paga
desde el principio, como una tarjeta
telefónica prepaga. La tarjeta de valor
almacenado más avanzada es

90
 DINERO
Sistema de Pagos:
Tarjeta de valor almacenado (tarjeta
inteligente): la que se conoce como
tarjeta inteligente. Contiene un circuito
computarizado que le permite cargarse con
dinero en efectivo digital proveniente de la
cuenta bancaria del dueño, siempre que
sea necesario. En los países asiáticos,
como Japón y Corea, los teléfonos
celulares tienen ahora una característica de
tarjeta inteligente que eleva a otro nivel
91
 DINERO
Sistema de Pagos:
Tarjeta de valor almacenado (tarjeta
inteligente): la expresión “pague por
teléfono”. Las tarjetas inteligentes se
pueden cargar en los cajeros automáticos,
en las computadoras personales, con un
lector de tarjetas inteligentes o con
teléfonos especialmente equipados
(Mishkin).

92
 DINERO
Sistema de Pagos:
Efectivo electrónico: una tercera forma de
dinero electrónico es la que se llama a
menudo como efectivo electrónico, y se
usa en la Web para comprar bienes o
servicios. Un consumidor consigue dinero
electrónico abriendo una cuenta con un
banco que tiene vínculos con Internet y
luego hace que el dinero electrónico se
transfiera a su PC. Cuando el consumidor
quiere comprar algo
93
 DINERO
Sistema de Pagos:
Efectivo electrónico: con dinero
electrónico, se dirige a una tienda en la
Web y hace clic en la opción de compra de
un artículo en particular, después de lo
cual el dinero electrónico se transfiere
automáticamente de su computadora a la
del comerciante, quien obtiene los fondos
desde la cuenta del banco del consumidor
hasta la suya antes de enviar la mercancía
(Mishkin).
94
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: éstas
constituyen un medio a través del cual se
puede movilizar fondos y/o hacer pagos.
Es parte de la política monetaria
internacional difundirlas para constituirlas
en uno de los medios de pagos por
excelencia.

95
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: consisten en
transferencias de fondos de una cuenta
bancaria a otra cuenta bancaria. Se
pueden transferir entre cuentas de un
mismo titular en un mismo banco o entre
bancos. También puede transferirse a otras
personas del mismo banco o de otros
bancos del mismo país o del exterior. Se
denominan como electrónicas por los
medios a través de los cuales
96
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: se realizan. Son
típicas las transferencias a través de
cajeros automáticos y en la actualidad, lo
es más aún a través de ordenadores. Las
transferencias pueden realizarse vía:
Nº de cuenta del destinatario, o
Por CBU (Clave Bancaria Uniforme).
Alias

97
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: un elemento
crucial para su funcionamiento y uso es la
seguridad requerida por el transmitente a
la hora de optar por este servicio bancario.
Cuando la transferencia electrónica es vía
cajero automático, las medidas de
seguridad son:
Uso de la tarjeta de débito;
Contraseña de tal tarjeta;
Uso de tarjeta de coordenadas.
98
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: Cuando la
transferencia electrónica es vía un
ordenador o PC, las medidas de seguridad
son:
Datos de identidad del titular;
Usuario;
Contraseña;
Tarjeta de coordenadas;
En algunos bancos, otras medidas adicionales.

99
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: otro aspecto a
tener en cuenta a la hora de transferir es
su costo. Al respecto en Argentina el BCRA
lleva adelante una política de amplia
bancarización y a su vez de difusión de
este medio. Por ello, en la actualidad no
existen costos hasta $50.000 por día, para
la banda de $50.001 a $300.000 el costo
diario es de $15 y desde 300.001 en
adelante $100. Según BCRA 98% son
menores a $50.000. 100
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónica: los costos
mencionados son tanto para transferencias
por ventanilla como por vía electrónica.

101
 DINERO
Sistema de Pagos:
Transferencias electrónicas gratuitas: de
personas físicas que realicen por medios:
Banca telefónica o en línea
Automáticos
Cajero automático
Terminal de autoconsulta
Electrónicos
Home banking
Mobile banking

102
 DINERO
Sistema de Pagos: dada la conveniencia
del dinero electrónico, podría pensarse
que nos desplazamos rápidamente
hacia una sociedad sin dinero
circulante, donde todos los pagos se
hagan de manera electrónica. Sin
embargo, esto todavía no ha sucedido
“¿nos dirigimos hacia una sociedad sin
efectivo?” (Mishkin).
103
 DINERO
LeRoy Miller - Pulsinelli
Diferentes tipos de dinero:
Hierro;
Cobre;
Bronce;
Vino;
Ron;
Maíz;
Sal;
Caballos;
Ovejas;
Cabras;
Caparazón de tortugas;

104
 DINERO
LeRoy Miller - Pulsinelli
Diferentes tipos de dinero:
Dientes de delfín;
Barbas de ballena;
Colmillos de jabalí;
Plumas de pájaro carpintero;
Vidrio;
Ollas;
Melaza;
Tabaco;
Herramientas agrícolas;
Piedras redondas sin centro;
Barras de sal cristalizada;

105
 DINERO
LeRoy Miller - Pulsinelli
Diferentes tipos de dinero:
Caparazón de caracol;
Juego de cartas;
Cuero;
Oro;
Plata;
Cuchillos;
Botes;
Resina;
Arroz;
Vacas;

106
 DINERO
LeRoy Miller - Pulsinelli
Diferentes tipos de dinero:
Esclavos;
Papel;
Cigarrillos.

107
 DINERO
Patrón monetario en distintos países:
Peso (Argentina);
Dólar (USA);
Dólar (Australia);
Dólar (Hong Kong);
Euro (Unión Europea);
Libra esterlina (Gran Bretaña);
Franco suizo (Suiza);
Yuan (China);
Yen (Japón);
Real (Brasil);
Rupia (Indonesia);
Rupia (India).
Corona (Suecia) 108
 DINERO
Sociedad sin Dinero Papel (físico):
Costo;
Computadoras;
Lectoras de tarjetas;
Red de telecomunicaciones.
Seguridad (Hackers)
Privacidad (Información)
Gobiernos;
Empleadores;
Comerciantes.

109
 DINERO
Problemas de una Economía de Trueque
Doble coincidencia de necesidades
Limitaciones de una Economía de Trueque
Ausencia de un método para conservar el
poder adquisitivo generalizado;
Ausencia de una unidad común de medida y
valor;
Ausencia de una unidad diseñada para ser utilizada
en contratos que requieran pagos futuros.
Curiosidades del dinero
El dinero malo saca de circulación al bueno.
110
 DINERO
Medio de cambio: el dinero como medio de
cambio evita la doble coincidencia de
necesidades que se requiere en una
economía de trueque; y de tal modo
disminuye los costos de transacción, y
fomenta la especialización y la división de
trabajo. El dinero promueve la eficiencia
económica al eliminar gran parte del
tiempo que se utiliza en el cambio de
bienes y servicios (Mishkin).

111
 DINERO
Unidad de cuenta: el dinero como unidad
de cuenta reduce el número de precios que
se necesitan en la economía, lo cual
también reduce los costos de transacción.
Los beneficios de esta función del dinero
crecen a medida que la economía es más
compleja (Mishkin).

112
 DINERO
Reserva de valor: el dinero actúa como
depósito de valor al igual que los demás
activos. No obstante, no es el mejor
depósito de valor. Pero, se diferencia de
los otros activos por permitir reservar
poder adquisitivo generalizado.

113
 DINERO
LIQUIDEZ DEL SISTEMA ECONÓMICO
Que los compradores tuviesen la cantidad de
bienes suficientes en la Economía de Trueque;
Existencia de dinero físico en la Economía de
Contado;
Existencia de dinero y crédito; y que los
créditos fueran pagados a su vencimiento en la
Economía con Crédito;
Existencia dinero (primario y secundario) en un
Sistema Económico complejo.

114
 DINERO
LIQUIDEZ DEL SISTEMA ECONÓMICO
La = Lsm ; Fmc ; Ftc ; Fcc
La: liquidez amplia
Lsm: liquidez sistema monetario
Fmc: liquidez mercado de capitales
Ftc: liquidez tarjetas de créditos
Fcc: liquidez del crédito comercial

115
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones: enfatiza en la
función del dinero como medio de pago;
El Enfoque de la Liquidez: hace énfasis en el
papel del dinero como depósito de valor
temporal.

116
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones: enfatiza en la
función del dinero como medio de pago. Los
defensores de este enfoque afirman que la
esencia del dinero radica en que éste (y
solamente éste) tiene aceptación como
medio de pago para adquirir otros bienes y
servicios (Roger LeRoy Miller y Robert W.
Pulsinelli).

117
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones: dichos
defensores enfatizan que ésta es una
diferencia importante entre el dinero y otros
activos; existe una distinción cualitativa
entre aquellos activos que actúan como
medio de pago y todos los demás. Todos
los activos sirven como depósito de valor;
sólo unos pocos tienen aceptación como
medio de pago (Roger LeRoy Miller y Robert
W. Pulsinelli). 118
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones:
Sólo un activo que sirva como medio de
pago debería estar incluido en la
medición empírica del dinero. Serían
moneda, papel moneda y cuentas
bancarias de cheques;
Que el FED puede controlar la oferta
monetaria que se utilice para efectuar
transacciones;
119
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones:
Muchos economistas consideran que el
dinero así definido presenta una relación
confiable y predecible para los objetivos
económicos nacionales;
Las familias y empresas mantienen
dinero en reserva para financiar gastos
anticipados (y regulares) en un futuro
próximo. A esto se lo conoce como el
motivo de transacciones. 120
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones:
Al dinero que se conserva por razones
de incertidumbre para financiar un
número indeterminado de gasto en un
periodo indeterminado (conservar dinero
para emergencias), se lo conoce como
motivo precaución;
Los medios de pagos tienen un costo de
oportunidad. La gente minimiza su
tenencia. 121
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones: si la oferta
monetaria total aumentara (como resultado
de acciones tomadas por las autoridades
monetarias), se esperaría entonces que la
comunidad incrementase sus gastos. A la
vez, este incremento en los gastos bien
podría provocar aumentos en la producción
nacional, en el ingreso nacional, en el
empleo y en el nivel de precios (Roger
LeRoy Miller y Robert W. Pulsinelli). 122
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones: una
disminución de la oferta monetaria a su
turno conduciría a una reducción predecible
en el gasto de la comunidad, con efectos
predecibles sobre las variables asociadas
con las metas económicas nacionales
(Roger LeRoy Miller y Robert W. Pulsinelli).

123
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de Transacciones. Advertencia:
hemos supuesto que los cambios en la
oferta monetaria no han sido compensados
por cambios en la demanda de dinero. Es
decir, se ha supuesto que la relación entre
los cambios en la oferta monetaria y los
cambios en las variables económicas
mantienen los otros factores constantes
(Roger LeRoy Miller y Robert W. Pulsinelli).
124
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez: este enfoque
para evaluar la cantidad de dinero enfatiza
que la propiedad esencialmente distintiva
del dinero es que éste es el más liquido de
los activos (Roger LeRoy Miller y Robert W.
Pulsinelli).

125
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez: el atributo de la
liquidez de un activo es la facilidad con la
cual éste se puede vender (o redimir) en un
periodo futuro no conocido, a un precio
nominal conocido, en dólares, sin previo
aviso y con costos mínimos (J. R. Hicks).

126
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Aspectos:
Enfatiza en la función del dinero como
depósito valor y le resta importancia al
papel que desempeña como medio de
pago;
El dinero no es cualitativamente
diferente de otros activos;
Hasta cierto punto la liquidez es una
propiedad de todos los activos;
127
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Aspectos:
Los activos se pueden clasificar en
dinero, activos financieros y activos
reales (no financieros);
Cada uno de los activos sirve como
depósito valor, pero se asocia con un
grado diferente de liquidez.

128
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Conclusión: el
dinero es el más liquido de todos los
activos; no necesita convertirse en otro
cosa para ser gastado. Además, ya que el
dólar es la unidad de cuenta (la medida
específica en la que se expresan precios y
valores), no puede ganar ni perder valor
nominal. El valor nominal (no real) de un
billete de un dólar siempre es U$S 1.
129
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Conclusión:
prosiguen Miller y Pulsinelli. Por el contrario,
una casa no es un activo muy liquido. Los
precios de la propiedad raíz fluctúan en valor; el
precio futuro de una casa en dólares puede ser
muy diferente de su precio actual en dólares.
Además, la venta de ésta puede tomar un
periodo largo y se incurre en gastos de
corretaje para convertir ese activo, llamado
casa, en un activo gastable llamado dinero.
130
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Determinantes de
la liquidez:
La existencia de un mercado secundario;
El plazo de vencimiento del activo.

131
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Determinantes de
la liquidez:
La existencia de un mercado secundario:
reduce los costos de transacciones, la
pérdida de tiempo y esfuerzo de venta.
Un mercado secundario aumenta la
liquidez aun de un activo no financiero
(Miller y Pulsinelli).

132
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. Determinantes de
la liquidez:
El plazo de vencimiento del activo: un
determinado cambio en la tasa de interés de
mercado produce mayores cambios en los
precios de los bonos a largo plazo que en
los de corto plazo. Debido que los bonos a
corto plazo fluctúan menos en cuanto a
precio que los de a largo plazo, los de corto
plazo tienen mayor liquidez.
133
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero:
Cada miembro posee un portafolio
compuesto por dinero, activos financiero
y no financieros;
El dinero es el más liquido de todos los
activos del portafolio;

134
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero:
La comunidad está en equilibrio cuando
ninguno de sus miembros cuenta con un
incentivo para reordenar su portafolio;
Sin dudas, los distintos activos poseen
diferentes grados de liquidez (así como
de riesgo);

135
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero:
Las personas experimentan diferentes
sentimientos sobre cuánto riesgo desean
asumir;

136
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero:
En situación de equilibrio, cada individuo
se siente satisfecho con su portafolio
específico, el cual, sin duda, difiere entre
las personas de acuerdo con los diversos
deseos de liquidez y sus distintas
expectativas en relación con
acontecimientos futuros (Miller y
Pulsinelli). 137
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Acción del FED:
Incremento en la oferta monetaria;
Incremento en la liquidez;
Cambio de portafolio;
Activos menos líquidos (se compran);
Disminuye la tasa de interés

138
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Acción del FED:
Incremento en la inversión y en los
gastos familiares, en bienes de consumo
durables;
Todo esto genera un incremento
potencial del ingreso nacional, el
empleo, la producción nacional y el nivel
de precios.
139
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Acción del FED:
Lo opuesto sería sí el FED se propusiera
reducir la liquidez de la comunidad
(reducir su proporción de dinero a
activos totales), mediante una
disminución de la oferta monetaria
(Miller y Pulsinelli).

140
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Advertencia: una vez
más hemos analizado los cambios en la
oferta monetaria manteniendo todos los
demás factores constantes. Si los
incrementos en la oferta monetaria
conducen a compensar los incrementos en
la demanda por liquidez, nuestras
conclusiones no tendrían validez (Miller y
Pulsinelli). 141
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Conclusión: el utilizar
una definición de liquidez del dinero y un
enfoque sobre el ajuste del portafolio para
explicar el papel del dinero en la economía,
conduce a ampliar la definición de dinero
más allá del enfoque de transacciones
(Miller y Pulsinelli).

142
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Conclusión: el enfoque
de liquidez incluye en la evaluación del
dinero aquellos activos que son altamente
líquidos, es decir, los que se pueden
convertir rápidamente en dinero, sin pérdida
de su valor nominal en dólares y sin
grandes costos (Miller y Pulsinelli).

143
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Conclusión: en general,
cualquier activo que garantice al tenedor un
valor nominal fijo en dólares en el futuro es
una opción para ser incluida en las
diferentes medidas de liquidez de dinero
(Miller y Pulsinelli).

144
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Conclusión: otra
manera de expresar esto es planteando que
cualquier activo para el cual no es posible
ninguna ganancia o pérdida de capital
nominal se clasifica como un activo
perfectamente liquido y, por lo tanto, como
dinero (Miller y Pulsinelli).

145
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Dificultad para
definir y medir la cantidad de dinero:
El Enfoque de la Liquidez. La liquidez y la
medición del dinero. Clasificación:
Medios de pagos;
Cuasidineros.

146
 DINERO
OFERTA MONETARIA. Definición:
M = Circulación Monetaria
M0 = CM + Dep. en c/c de los Bancos
M1 = BM + Depósitos en Ctas. Ctes s/i.
M2 = M1 + Depósitos a Interés
M3 = M2 + Aceptaciones

147
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Desajustes en el proceso de Programación
Monetaria:
Desajuste entre la oferta monetaria y la demanda
de crédito. Efecto:
Exceso de liquidez;
Situaciones de iliquidez.
Desajuste entre la expansión del crédito y la
demanda efectiva. Efecto:
Exceso de crédito;
Insuficiencia de crédito.

148
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Desajustes en el proceso de
Programación Monetaria:
Desajuste entre la tasa de interés y la tasa
de rentabilidad. Efecto:
Aumento o disminución significativa de
proyectos financiados;
Afectar los proyectos en curso:
Tasa de rentabilidad compatible con otra tasa de
interés.

149
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Desajustes en el proceso de
Programación Monetaria:
Desajuste entre el nivel de reservas
logrado y el necesario para hacer frente a
importaciones y pagos, y para respaldar el
tipo de cambio.

150
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Intervención del B.C.R.A.: los
desajustes descriptos generan la
intervención de la autoridad monetaria
quien toma medidas para compensar
tales desvíos previstos en la
programación monetaria. A la acción del
B.C.R.A. se la denomina Política
Monetaria.

151
 POLÍTICA MONETARIA
Concepto: se puede definir la política
monetaria como la acción deliberada llevada
a cabo por el B.C.R.A. a través de
determinadas medidas que se toman para
mantener congruente el sistema monetario
con la evolución del sistema económico
global, y con las metas económicas a
alcanzar, dotándolo de la liquidez suficiente
para mantener un nivel determinado de
actividad (Torcillo J.A.).

152
 POLÍTICA MONETARIA
Según Roger LeRoy Miller y Robert W.
Pulsinelli “la política monetaria –cambios en la
oferta monetaria por parte del FED para
lograr los objetivos económicos nacionales-
exige una definición precisa de oferta
monetaria.

153
 POLÍTICA MONETARIA
Prosiguen Miller y Pulsinelli, en particular, la
política monetaria exige los siguiente:
Debe existir una estrecha relación entre la
definición teórica y empírica (o medible) de dinero;
El FED debe ser capaz de controlar la oferta
monetaria definida empíricamente y cumplir los
objetivos que ésta se fija, con los instrumentos que
se encuentran a su disposición;
La definición empírica del dinero debe tener una
relación estrecha y predecible con los objetivos
nacionales últimos.

154
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Tipos de Políticas Monetarias:
Políticas de liquidez;
Políticas crediticias;
Políticas de tasa de interés;
Políticas del sector externo.

155
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Tipos de Políticas Monetarias:
Políticas de liquidez: destinadas a lograr una
estrecha relación entre la oferta monetaria y
la demanda de créditos.
Políticas crediticias: destinada a corregir los
desvíos entre la demanda efectiva de
créditos, originada en el ciclo en que se
encuentra la economía y la expansión
secundaria estimada en el programa
monetario.

156
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Tipos de Políticas Monetarias:
Políticas de tasa de interés: destinada a
compatibilizar la tasa de interés y la tasa
interna de retorno corregida de la economía.
Políticas del sector externo: tiende a corregir
los desvíos entre el nivel de recursos
necesarios y el que se prevé obtener de la
evolución estimada de las operaciones del
sector.

157
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Efectivo mínimo;
Redescuentos;
Adelantos;
Operaciones de Mercado Abierto;
Operaciones de Pase;
Tasa de interés;
Política de créditos.

158
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Efectivo mínimo
Si aumenta el EM disminuye la capacidad de créditos de
los bancos y la expansión secundaria de RM;
Si disminuye el EM aumenta la CC de los bancos y la ES
de RM.
Límites:
El nivel de EM no puede ser menor a las reservas técnicas
que mantienen los bancos;
Si el EM aumenta genera recursos ociosos de los bancos
trasladándose su costo a la tasa activa.

159
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Efectivo mínimo
Liberación condicionada del efectivo mínimo: se
fija en un nivel alto y se libera para asistencia
crediticia, con determinadas finalidades. Se
implementa fijando un EM básico y un
adicional. El adicional se libera para préstamos
que encuadran en la política de créditos del
Banco Central.

160
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Efectivo mínimo
Liberaciones condicionadas del efectivo mínimo
diferenciales: la tasa de EM diferenciales
adecuan la liquidez y la capacidad de crédito a
los tipos de depósitos existentes. Se aplican
para:
Plazos de depósitos;
Según la zona o región geográfica;
Por tipo de depositante;
Por tipo de entidad.

161
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Redescuentos: el Banco Central
redescuenta la cartera de préstamos de los
bancos para dotarlos de liquidez. Permite a
los bancos volver a prestar. No es una
operación que el Central pueda utilizarla
con absoluta libertad. Su Carta Orgánica le
permite efectuarla sólo con las entidades
que estén transitoriamente con problemas
de liquidez (iliquidez transitoria).

162
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Redescuentos:
B.C.R.A. - expansión primaria;
Entidades Financieras - expansión secundaria;
Pueden orientarse a determinados créditos por:
Zonas o regiones;
Tipo de actividad;
Tipo de deudor;
Clase de entidad.

163
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Adelantos: es la financiación que otorga el
B.C.R.A. a las Entidades Financieras con
caución de títulos públicos u otros valores.
La carta orgánica limita a casos de iliquidez
transitoria de la entidad solicitante.

164
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Adelantos:
B.C.R.A. – expansión primaria;
EF – expansión secundaria;
Prestamista de última instancia:
Que exista fuerte demanda de créditos en la
economía;
Corridas bancarias.

165
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Operaciones de Mercado Abierto: se
denominan así a las colocaciones de títulos
por parte del Banco Central en el mercado.
Coloca letras de tesorería, títulos públicos y
certificados de participación en valores que
posee (valores públicos del B.C.R.A.).

166
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Operaciones de Mercado Abierto: a través de
colocación y rescate de título el Central influye en:
La oferta monetaria
La colocación produce una absorción primaria y una
reducción de la oferta de dinero.
La tasa de interés
Al colocar títulos ofrece una tasa superior a la pasiva de
los bancos.
Al rescatarlos, incrementa la liquidez y tiende a disminuir
la tasa de interés.

167
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Operaciones de pase: consiste en venderle
títulos públicos al Banco Central y
recomparárselos en ese mismo momento,
pero a futuro y a un precio mayor. Se
denominan pases pasivos del Central.
Producen:
Al concertarse una expansión primaria;
Al cancelarse una absorción primaria.

168
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Tasa de interés: el Banco Central puede
influir en el costo del dinero aumentando o
disminuyendo la tasa redescuentos, de
adelantos o pases que realiza.

169
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Tasa de interés:
Tasa de redescuentos;
Tasa de adelantos;
Tasa de pases;
Fijar la tasa de bancos oficiales;
A través de la cantidad y la tasa de Call – Money de bancos
oficiales;
Fijar tasas testigos;
Regular la diferencias entre tasas activas y pasivas de las
entidades;
Puede fijar la tasa de interés o establecer tasas máximas y
tasas mínimas.
Fijara tasas activas y pasivas por plazo y naturaleza de la
entidad.

170
 POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Política de créditos: constituye una acción
deliberada del Banco Central, con el fin de
orientar el destino de la capacidad
prestable de las entidades. Se utiliza para
compatibilizar la aplicación de la capacidad
prestable del sistema con la demanda de
créditos de la economía (Torzillo J.A.).

171
 POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Política de créditos: por ello, la política de
crédito provoca efectos sobre el sistema
económico, en cuanto facilita el
desenvolvimiento de los ciclos productivos
del consumo, el ahorro, y la inversión,
haciendo viables proyectos y
emprendimientos de distinto orden, que no
serían posibles sin su concurrencia (Torzillo
J.A.).

172
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Política de créditos. Tipos:
Orientación cualitativa y cuantitativa;
Orientación por plazos;
Orientación por sectores y regiones.

173
 POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Política de créditos. Tipos:
Orientación cualitativa y cuantitativa:
definiendo el tipo de actividad y los montos
involucrados. “Las prioridades son fijadas en
función de los objetivos económicos a alcanzar
y de las restricciones estructurales y
coyunturales existentes” (Torzillo J.A.)

174
 JOSE A. TORZILLO
POLÍTICA MONETARIA
Instrumentos de Política Monetaria
Política de créditos. Tipos:
Orientación por plazos: orientar lo créditos de
acuerdo a los plazos de captación de depósitos.
Orientación por sectores y regiones: orientar
los fondos a determinados sectores o regiones.
Pueden establecerse límites mínimos por sector
al que se presta. Puede captarse depósitos en
una región y prestarse en otra.

175
 FRANCO MODIGLIANI
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal
Creada en 1.913;
Responsable de la administración de los
sistemas monetarios y bancarios de
Estados Unidos;
La mayoría de los bancos comerciales es
miembro del Sistema de Reserva Federal;

176
 FRANCO MODIGLIANI
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal
Está gobernada por siete miembros
propuestos por el Presidente y autorizados
por el Congreso de Estados Unidos;
Los miembros (Gobernadores) son
nombrados por catorce años (terminando
un nombramiento cada dos años);
Un Gobernador es el Presidente;

177
 FRANCO MODIGLIANI
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal
La presidencia del Fed es una posición
altamente visible y con mucha influencia
en el mundo económico;
El Fed consta de doce distritos que cubren
todo el país;
Cada distrito tiene su Banco Federal de
Reserva con su propio presidente.

178
 FRANCO MODIGLIANI
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal
Aspecto a Destacar: una característica
importante del Fed es que, por las
leyes que lo crearon, ni la rama
legislativa ni la ejecutiva del gobierno
federal pueden ejercer control sobre
él.

179
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal: en
todo el mundo, los bancos
centrales están entre los actores
más importantes de los mercados
financieros; son las autoridades del
gobierno a cargo de la política
monetaria.
180
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal: las
acciones de los bancos centrales
afectan las tasas de interés, el
monto del crédito y la oferta
monetaria, y todos éstos tienen
repercusiones directas no
solamente sobre los mercados
financieros,
181
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal:
sino también sobre la producción
agregada y la inflación.

182
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Antecedentes:
El First Bank of the United States (El
Primer Banco de los Estados Unidos) de
1.791 a 1.811;
Scond Bank of the United States (El
Segundo Banco de los Estados Unidos) de
1.816 a 1.836;
Pánico de 1.907.
183
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Estructura:
Junta de Gobernadores
Bancos de la Reserva Federal
Bancos Afiliados
Otras Instituciones Financieras
Comité Federal de Mercado Abierto
(FOMC)
Consejo Federal de Asesores (FAC) 184
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Bancos de la reserva federal:
Son 12 bancos, uno por distrito;
Los 3 más grandes son los de Nueva York,
Chicago y San Francisco;
El de Nueva York posee el 25% del total de
activos;
Son casi público, los bancos miembros
(privados) poseen acciones. Dividendos no
más del 6% anual. 185
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Bancos de la reserva federal:
Cuenta con nueve directores
Seis elegidos por bancos miembros
Tres nombrados por la Junta de
Gobernadores

186
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Bancos de la reserva federal:
Directores: existen tres categorías (A, B y
C).
Los “A” elegidos por los bancos miembros, son
banqueros profesionales;
Los “B” también elegidos por los bancos
miembros, son lideres de los sectores de la
industria, de la mano de obra, de la agricultura o
del consumidor;
Los “C” designado por la Junta de Gobernadores.
187
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Bancos Miembros:
Son todos los bancos nacionales;
Aproximadamente 2.800 bancos
comerciales.

188
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Junta de Gobernadores:
Siete miembros;
Mandato de 14 años, no renovable;
Nombrado por el Presidente de USA y
confirmado por el Senado de USA;
En general economistas profesionales;
Provenir de diferentes distritos.
189
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Junta de Gobernadores.
Presidente:
Es elegido entre los 7 Gobernadores;
La presidencia dura 4 años;
De no ser reelegido, renuncia;
Aconseja al Presidente de USA;
Representa al FED;
Informa al Congreso en febrero y julio. 190
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Comité Federal de Mercado Abierto
(FOMC)
Integrado por los 7 Gobernadores y por 5
Presidentes de Bancos de Reserva
Federal de distrito (el de Nueva York es
permanente);
Se reúne 8 veces al año.
Emite directrices.
191
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Investigadores del FED (Cuerpo de
Profesionales):
Aproximadamente 1.000 personas;
De éstos, 500 son economistas;
250 trabajan para la Junta de Gobernadores;
100 para el Banco de Reserva de Nueva
York y el resto para los otros Bancos de
Reserva.
192
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Libros:
Verde: el pronóstico nacional para los dos
años siguientes, generado por la División
de Investigación y Estadística de la Junta
de Gobernadores del FED;

193
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Libros:
Azul: contiene proyecciones sobre los
agregados monetarios, preparados por la
División de Asuntos Monetarios de la Junta
de Gobernadores del FED. Suele
presentar tres escenarios alternativos para
la conducción de la política monetaria
(denominados A, B y C);
194
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Sistema de la Reserva Federal.
Libros:
Beige: es producido por los bancos de la
Reserva y presenta en detalle la evidencia
extraída de las encuestas o entrevistas
personales con miembros de las
instituciones claves de negocios y de
finanzas sobre el estado de la economía
en cada uno de los distritos de la Reserva
Federal. 195
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE):
hasta fechas recientes, la Reserva
Federal no tenía rivales en
términos de su importancia en el
mundo de la banca central. Sin
embargo, está situación cambio en
enero de 1.999 con el surgimiento
del Banco Central Europeo (BCE)
196
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE): y el
Sistema Europeo de Bancos
Centrales (SEBC), los cuales
conducen ahora la política monetaria
para los países que son miembros de
la Unión Monetaria Europea. Estos
países, en conjunto, tienen una
población que excede a la de
Estados Unidos y un PBI similar. 197
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE). El
Tratado de Maastricht:
Estableció el BCE y el SEBC;
Los bancos centrales de cada país
(Bancos Centrales Nacionales o BCN).
Juegan un papel similar a los bancos de la
Reserva Federal;

198
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE):
Sede en Frankfurt Alemania;
Conducido por una Junta Ejecutiva similar
a la Junta de Gobernadores de la Reserva
Federal;
La Junta está formada por el Presidente,
Vicepresidente y cuatro miembros;
Duran 8 años. No renovables;

199
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE):
El Consejo de Gobierno, que comprende a
la Junta Ejecutiva y a los presidentes de
los bancos centrales nacionales, es similar
al FOMC y toma las decisiones sobre la
política monetaria;
Cada presidente de un banco central
nacional es nombrado por el gobierno de
su país;
200
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Banco Central Europeo (BCE):
Los miembros de la Junta Ejecutiva son
nombrados por un comité formado por los
Jefes de Estado de todos los países que
son parte de la Unión Monetaria Europea.

201
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Diferencias entre el Sistema
Europeo de Banco Centrales y el
Sistema de la Reserva Federal:
En la prensa se denomina como Banco Central
Europeo y FED (a los sistemas);
Los presupuestos de los bancos de Reserva
Federal son controlados por la Junta de
Gobernadores, mientras que los bancos centrales
nacionales controlan su propio presupuestos y el
presupuesto del BCE en Frankfurt.
202
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Diferencias entre el Sistema
Europeo de Banco Centrales y el
Sistema de la Reserva Federal:
El BCE tiene, por ende, menos poder que
el que tiene la Junta de Gobernadores del
FED;
Las operaciones monetarias del
Eurosistema son conducidas por los
bancos centrales nacionales de cada país,
y no están centralizadas como en el FED;
203
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Diferencias entre el Sistema
Europeo de Banco Centrales y el
Sistema de la Reserva Federal:
En contraste con la Reserva Federal, el
BCE no está implicado en la supervisión y
en la regulación de las instituciones
financieras; estas tareas son delegadas a
cada país de la Unión Monetaria Europea.

204
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central:
Stanley Fischer define dos tipos
diferentes de independencia de los
bancos centrales: independencia
de instrumentos (la capacidad del
banco central para establecer
instrumentos de política monetaria)
y la
205
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central:
independencia de las metas (la
capacidad del banco central para
establecer las metas de la política
monetaria). La Reserva Federal
tiene ambos tipos de
independencia y
206
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central:
está considerablemente libre de las
presiones políticas que influyen
sobre otras agencias del gobierno.

207
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central.
Indicadores positivos:
Duración del mandato;
Que no puedan ser removidos;
Que el mandato sea no renovable;
Presupuesto propio;
No ser controlado por organismos estatales;
Forma de designación de miembros;
Fijación de objetivos finales a alcanzar. 208
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central.
Indicadores negativos:
Designación de miembros;
Salarios bajos;
Sanción de nuevas leyes limitando su
acción o estableciendo mecanismos de
control;
La designación del presidente del
directorio.
209
 FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Independencia del Banco Central:
tanto la teoría como la práctica
indican que la existencias de
bancos centrales más
independientes genera una mejor
política monetaria, lo que da
ímpetu a esta tendencia.
210
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Explicación del Comportamiento
del Banco Central. Teorías:
Una teoría del comportamiento burocrático
del gobierno es que la burocracia sirve al
interés público (se le llama perspectiva del
interés público).
La teoría del comportamiento burocrático
indica que el objetivo de una burocracia es
maximizar
211
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
Explicación del Comportamiento
del Banco Central. Teorías:
su propio bienestar, al igual que el
comportamiento de un consumidor está
motivado por la maximización del bienestar
personal y el comportamiento de una
empresa por la maximización de las
utilidades. El bienestar de una burocracia
está relacionado con su poder y su
prestigio. 212
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos a favor de la independencia;
Argumentos contra la independencia.

213
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos a favor de la independencia:
Evitar el sesgo inflacionario,
Fijar objetivos a largo plazo;
Evitar el ciclo político de negocios (políticas de
corto plazo expansionistas);

214
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos a favor de la independencia:
Otro argumento para la independencia es que el
control de la política monetaria es demasiado
importante como para dejarse a los políticos, un
grupo que en forma repetida ha demostrado
carecer de experiencia para tomar decisiones
difíciles relacionadas con aspectos de gran
importancia económica, como la reducción del
déficit presupuestal o la reforma del sistema
bancario; 215
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos a favor de la independencia:
Evitar usar el FED para financiar a la
Tesorería;
Problema del agente principal (es peor para los
políticos);
Los políticos prefieren usar el FED como “chivo
expiatorio”.

216
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos contra la independencia:
No es conveniente tener una política monetaria
controlada por un grupo elitista que no es
responsable ante nadie;
No es privativo del FED decidir sobre políticas
del largo plazo (la política exterior, por
ejemplo);

217
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos contra la independencia:
El público mantiene al Presidente y al
Congreso como responsables del bienestar
económico del país, sin embargo, carece de
control sobre la agencia de gobierno más
importante en la determinación del bienestar de
la economía;
La política monetaria debería estar coordinada
con la política fiscal; 218
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos contra la independencia:
Un FED independiente no siempre a usado de
una manera exitosa. Fracasó de manera
notoria en su papel de prestamista de último
recurso durante la Gran Depresión y llevó
adelante en los años 60 y 70 políticas
monetarias expansionistas que alentaron la
inflación;
219
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Argumentos contra la independencia:
Su independencia la motiva a perseguir sus
propios intereses estrechos, en lugar de
perseguir el interés público.

220
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Los argumentos a favor de una Reserva
Federal independiente se apoyan en la
perspectiva de que la reducción de la
independencia del FED y el hecho de
sujetarla a más presiones políticas
impondrían un sesgo inflacionario sobre la
política monetaria.
221
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
Un FED independiente puede darse el lujo
de considerar más la perspectiva a largo
plazo y no responder a los problemas a
corto plazo que darían como resultado una
política monetaria expansionista y un ciclo
político en los negocios.

222
FREDERIC S. MISHKIN
BANCOS CENTRALES
¿Debería ser Independiente la
Reserva Federal?
El argumento contra un FED independiente
sostiene que es antidemocrático tener una
política monetaria (un asunto de interés
público) controlada por una élite que no es
responsable ante la sociedad. Un FED
independiente también hace difícil la
coordinación de la política fiscal y la política
monetaria.
223